一文读懂外汇期权
外汇期权交易详细介绍
外汇期权交易详细介绍外汇期权交易详细介绍在国际外汇市场上，外汇期权（options）是一种运用广泛、交易活跃，富有挑战性的外汇衍生产品（derivative products）。
所谓衍生产品是指没有本金流动的任何交易，而且衍生产品本身的价格变动要受基础“资产”价格的影响。
例如，外汇期权一般将即期汇率或远期汇率视为其基础资产。
正是因为这一特点，外汇期权提供了市场参与者更多投资、避险与承担风险的工具，其交易量在外汇市场中的比重大幅度上升。
外汇期权产品比外汇期货与远期外汇产品，更能有效满足规避汇率风险的要求和向投资者与投机者提供更佳的交易工具。
因此，本章将对外汇期权的基本原理进行详细介绍，以便为想要参与外汇期权的投资者提供必备的知识。
目录1 外汇期权的含义2 外汇期权的特征3 外汇期权的标准术语外汇期权的含义外汇期权（currency options）是一种选择权合约，它授予买方以某种权利但不是一种义务，在未来某一特定日期或某一特定日期之前，以协定的汇率买入或卖出合约所规定的特定数量的某种#HE资产。
购买外汇期权时，期权的买方或持有者（buyer Or holder）必须支付一定的期权费作为卖方或出售者（seller or writer）转让权利的条件。
此期权费又称权利金（premium）或期权价格（option price）。
外汇期权的买方（客户）一旦发现汇率变动不利于自己时，就不必按协定汇率进行交易。
外汇期权工具允许期权的持有者选择按协定汇率成交的权利而不是义务，即不一定要成交；一旦持有者需要按协定汇率成交时期权的出售者（一般是银行）就必须满足此要求。
由于外汇期权所提供的是一种选择的权利而非强制的担保，所以购买者在购买外汇期权时必须支付期权费。
不论购买者是否行使此权利，期权费不得收回。
外汇期权费一般在两个银行营业日内以期权所涉及的两种货币中的任何一种货币来支付，但也可以选择第三种货币，这完全由出售方自行决定。
外汇期权概述
ICt St X , 若 St X
0, 若 St X
2. 被报价币卖权在 t 时点的内在价值：
IPt maxX St ,0
IPt
S X 0, 若St X
t
X St, 若 St X
实例： 一笔协定汇价为A$1=$0.8000看涨期权，金额为
A$1000万,以美元计价的内在价值： ①市场汇价为0.8500时，
买权的定价公式:
Ct St er*T t N d1 erT t X N d2
发现影响外汇期权价格的因素有：即期汇率、 执行价格、汇率波动率、报价币与被报价币的无风 险利率、距到期日的期限等。
（一）即期汇率 St
1.
被报价币买权的价格
Ct将随着
S
的上升（下降）
t
而上升（下降）；
所以期权买方拥有的权利是有价值的：期权费 （期权价格）。
二、外汇期权的种类 （一）根据期权性质不同，分为： 1.看涨期权（买权）：Call Option 书P194 2.看跌期权（卖权）：Put Option 书P194
例：一项期权为USD Call / JPY Put，称为美元买 权、日元卖权，表明期权的买方有权从卖方买入美 元，同时卖出日元。
损益两平点、盈亏平衡点
买权买方（卖方）的到期损益用图形可表示为：
到期损益
买入买权
C0
X
45
X C0
ST
C0
卖出买权
买方的损益（盈亏）分三种情况 ：
（1） ST X 时，Loss C0 （2） X ST X C0 时，Loss X C0 ST （3） ST X C0 时，Profit ST X C0
（3）到期时，若 ST 120 X 90 ，则投资者 将会要求履行买权合约，获利情况为： Profit ST X C0
第十章__外汇期权交易
四、期权交易的类型
1、按期权所赋予的权力划分
买入期权（call option）看涨期权
期权的买方可依据合约所约定的汇率从期权的 卖方要求购买某种特定数量的货币，即买入某种 外汇资产的权利。 期权的买方买进看涨期权后，可在市场价格上 涨，且涨至协定价格以上时，以较低的协定价格 买进标的物，从而避免市场价格上涨所造成的损 失。
卖出期权（put option）看跌期权 期权的买方可依据合约所约定的汇率从期权的 卖方要求卖出某种特定数量的货币，即卖出某种 外汇资产的权利。 期权的买方卖出看跌期权后，可在市场价格下 跌，且跌至协定价格以下时，以较高的协定价格 卖出标的物，从而避免市场价格下跌所造成的损 失。
例： 一项期权为USD Call / JPY Put，称为美元买权、日元卖权， 表明期权的买方有权从卖方买入美元，同时卖出日元。 一项期权为USD Put / CHF Call，称为美元卖权、瑞士法 郎买权，表明期权的买方有权向卖方卖出美元，同时买入 瑞士法郎。 由此可见，由于外汇买卖意味着买入一种货币的同时也 卖出另一种货币，因此对一项外汇期权来说，它是一种货 币的买权，同时也是另一种货币的卖权。为了避免混淆， 在描述外汇期权时，必须明确它是哪一种货币的买权和哪 一种货币的卖权。
2.80%：报价方卖出1美元的美元卖权所获得的美元期权费。 报价方卖出100万美元的美元卖权的期权费收入为： USD100万
2.80%=USD2.8万。
保证金制度
只有期权卖方才必须缴纳保证金，期权买 方无需缴纳。因为只有卖方才有履约的义 务。
二、期权价格解析
期权价格有两个部分组成：内在价值、时 间价格 期权价格=内在价值+时间价值 内在价值：期权合约本身所具有的价值， 即期权多方行使期权是可以获得的收益的 现值。 一个期权有无内在价值以及内在价值的 大小，取决于该期权的执行价格与其标的 资产市场价格之间的关系，即与期权是实 值、虚值还是平价有很大的关系。
外汇期权交易知识点总结
外汇期权交易知识点总结一、外汇期权的基本概念1. 外汇期权的定义外汇期权是一种金融交易工具，它给予期权持有人在未来某个时间点以特定价格进行货币交易的权利，而不是义务。
外汇期权的形式包括欧式期权和美式期权。
欧式期权是在期权到期日时才能执行，而美式期权可以在到期日之前任何时间执行。
2. 外汇期权的类型外汇期权可以分为认购期权和认沽期权。
认购期权是指买家有权但不义务在未来以特定价格购买货币，而认沽期权是指买家有权但不义务在未来以特定价格出售货币。
3. 外汇期权的交易对象外汇期权的交易对象是货币对，常见的货币对包括欧元/美元、英镑/美元、日元/美元等。
4. 外汇期权的风险管理外汇期权的交易可以用来进行风险管理，期权持有人可以通过购买期权合约来对冲未来汇率波动带来的风险。
二、外汇期权交易的流程1. 期权合约的选择期权持有人在进行外汇期权交易时，首先需要选择适合自己需求的期权合约，包括货币对、期权类型（认购期权或认沽期权）、到期日等。
2. 期权合约的买卖期权持有人可以选择购买或卖出期权合约。
购买期权合约的人称为期权买家，卖出期权合约的人称为期权卖家。
3. 期权合约的执行当期权到期时，持有人可以根据实际需求选择执行期权合约或放弃期权合约。
对于欧式期权，只能在到期日时执行；对于美式期权，持有人可以在到期日之前任意时刻执行。
4. 外汇期权的结算与交割期权合约的结算方式可以是现金结算或实物交割。
现金结算是指根据期权到期时的汇率差额进行结算，而实物交割是指根据期权合约规定的货币交割实际交易货币。
三、外汇期权交易的要点1. 风险管理外汇期权交易是一种高风险的金融交易方式，需要合理的风险管理。
期权持有人可以通过购买期权合约来对冲未来汇率波动带来的风险。
2. 交易策略外汇期权交易需要根据市场行情和自身风险承受能力选择合适的交易策略。
常见的交易策略包括买入认购期权、卖出认沽期权、期权组合策略等。
3. 波动率风险外汇期权的价格与波动率密切相关，投资者需要关注市场波动率的变化，合理选择期权交易时机。
2外汇期权
例2：一美国进口商要在90天后向英国出口商支付英镑100万的货 款，市场上的即期汇率GBP1=USD1.52，为避免英镑汇率上升的风 险，该进口商可以利用远期或期货保值，但英镑贬值时，他却无 法从中得益。不如利用期权买入英镑100万的看涨期权，既可以在 英镑升值时获益，又可以在英镑贬值时起保护作用。相关交易情 况如下: 期权费为0.0200USD/GBP 协定汇率GBP1=USD1.5200。 美国进口商支付2万美元购买一项权利，允许他在今后3个月内， 随时以协定汇率购买100万英镑。 3个月后，市场汇率可能会出现3种情况， 英镑升值，GBP1=USD1.6200；英镑贬值，GBP1=USD1.4200； 汇率不变。
7-11
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(1)在到期日,瑞士法郎即期汇价为USD1=CHF1.65,进口商不需行使期权,因 为在现汇市场购买瑞士法郎更为有利.整个交易过程的成本包括两部分: A在现汇市场上购买瑞士法郎的成本:37878.79美元(62500/1.65) B期权费支出: 600美元 总成本:37878.79+600=38478.79美元. (2)到期日,瑞士法郎汇价为USD1=CHF1.60.进口商不需行使期权,因为在现 汇市场购买瑞士法郎更为有利.交易成本为: A在现汇市场上购买瑞士法郎的成本:39062.5美元(62500/1.60) B期权费支出: 600美元 总成本:39062.5+600=39662.5美元. (3)到期日,瑞士法郎汇价为USD1=CHF1.40.进口商行使期权,因为此时行使 期权较在现汇市场更有利.交易成本为: A行使期权购买瑞士法郎的成本为:40637.19美元(62500/1.538) B期权费支出: 600美元 总成本:40637.19+600=41237.19美元.
【转帖】外汇期权交易基础知识
【转帖】外汇期权交易基础知识1、外汇期权的相关概念外汇期权的相关概念买进期权与卖出期权：买进期权是指和约持有者有权利以执⾏价格买进⼀定数量的外汇。
卖出期权是指和约拥有者有权利以执⾏价格卖出⼀定数量的外汇。
履⾏和约：外汇期权的持有者，有权利决定是否“履⾏”和约，或听任合同到期⽽不执⾏。
履约价格或执⾏价格：即期或远期和约上的价格，都是反映当时的市场价格。
外汇期权中，未来结算所履⾏的价格称为履约价格或执⾏价格。
履约价格决定于和约签定的当初，可能完全与即期和远期汇率不同。
到期⽇：外汇期权和约有⼀个最后的到期⽇。
期权的持有者如果希望履⾏和约，必须在和约到期前通知另⼀⽅。
到期⽇表⽰为某年、某⽉、某⽇的某个时间，如，1999年11⽉18⽇，东部标准时间早晨10：00。
外汇期权交易中的有关术语平价：如果期权的履约价格（即合同价格）等于当时的即期汇率，称为即期-平价。
如果履约价格等于当时对应的远期汇价，称为远期-平价。
如，3个⽉期的期权履约价格与3个⽉期的远期汇率都是1.7500DEM/USD。
折价：对于期权的持有者来说，当履约价格（如：1.5000的DEM卖出期权）优于即期汇率（如，1.8000DEM/USD）时，即为即期-折价。
对于远期-折价亦然。
溢价：很容易猜出，溢价就是指对于期权的持有者来说，当履约价格（如：1.8000的DEM卖出期权）不如即期汇率（如，1.5000DEM/USD）时，即为即期-溢价。
2、如何投资外汇期权与⽬前我国绝⼤多数银⾏只能进⾏实盘买卖的个⼈外汇买卖业务相⽐，期权外汇买卖实际上是⼀种权利的买卖，权利的买⽅有权在未来的⼀定时间内按约定的汇率向权利的卖⽅(如银⾏)买进或卖出约定数额的外币，但该门槛是针对在银⾏有5万美元存款的⽤户。
专家总结认为：如果汇市出现单边上涨或下跌⾛势时，汇民可以买⼊期权，以规避风险和锁定收益。
如果汇市出现⽜⽪盘整的⾛势，汇民就可以选择卖出期权，向银⾏卖出⼀个上涨或下跌期权，利⽤市场盘整⾛势，赚取期权费收⼊。
第八章 外汇期权交易及互换交易
②两值期权——也称为数字期权，它是具有不连续 收益的期权。两值期权有两种类型：全付或不付 型，即仅在到期日期权为价内期权时才有收益； 一触即有型，只要期权在有效期内某一时刻为价 内期权，买方就有收益。
由于两值期权在执行价格附近呈现高度的不连续性 ，因此它们很难进行对冲，通常与其他金融工具 联合使用
如果是看涨期权，支付的是Max(0,S－A)；如果是看 跌期权，支付的期权价格是Max(0,S－A)。
⑥回顾期权——分为回顾看涨期权和回顾看跌期权
回顾看涨期权——是指允许期权购买方在到期日以 一个汇率购入目标外汇，这个汇率代表目标外汇 在期权有效期内实现了的最低汇率，此最低汇率 成为看涨期权的协定汇率
本次课到此结束
1、有组织的交易所交易期权和场外交易期权——根 据其交易的场所不同
（1）有组织的交易所交易期权——指在被认可的交 易所买入或卖出事先约定的合约
交易所期权标准化：到期日、名义本金、交割地点 、交割代理人、协定代理人、协定价格、保证金 指定、合约金制度、合约各方、头寸限制、交易 时间以及行使规定都是交易所事先确定的，外汇 期权交易者需要做的只是确定合约的价格和数量
人
卖方
经纪 人
卖 方
买方经 纪人的 清算公
司
期权清 算所
卖方经 纪人的 清算公
司
规范化的流程： ① 与银行签订《保值外汇买卖总协议》 ② 价格委托——主要有市价委托、限价委托、停损
委托、停损限价委托 ③ 在期权费交收日，到银行缴纳协议规定的期权费 ④ 行使期权 ⑤ 清算与交割
四、影响期权费的基本因素
产生四种情况：买入看涨期权——卖出看涨期权
买入看跌期权——卖出看跌期权
外汇期权买方和卖方权利与义务之间的关系
外汇期权交易概述43页PPT
第五节：抛补期权交易策略
1、现货或期货空头和看涨期权多头的组合
空头现货或期货+多头看涨期权 = 多头看跌期权（P186例） 盈利
E
ST
第二十三页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
2、现货或期货空头和看跌期权空头的组合
空头现货或期货+空头看跌期权 = 空头看涨期权（P187例）
盈利
E
ST
第二十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
3、现货或期货多头和看跌期权多头的组合
多头现货或期货+多头看跌期权 = 多头看涨期权（P188例） 盈利
E
ST
第二十五页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
4、现货或期货多头和看涨期权空头的组合
第九页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第二节 外汇期权的种类
6、根据期权的复杂程度和使用范围来分：
（1）、标准期权 （2）、奇异期权 合同条款变更型、路径依赖型、多因素期权
第十页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第三节 外汇期权的定价基本原理
一、期权的内在价值与时间价值
1、内在价值
指期权持有者立即执行期权所能获得的经济 价值，如果这个经济价值不是正数，那么内在 价值为零。
虚值期权权利金＝时间价值。
第十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
1.看涨期权买方盈亏分析图
+
0 期权
价
-
协定价（ E ） 盈亏平衡点
ST（即期汇率）
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一文读懂外汇期权
第一节基本概念
一、外汇期权交易的概念
外汇期权(foreign exchange option)买卖是一种权利的买卖。
买方有权在未来的一定时间
内按约定的汇率向期权的卖方买进或卖出约定数额的外币，同时期权的买方有权不执行上述买卖合约。
为取得上述权利，期权的买方必须向期权的卖方支付一定的费用，即期权费。
由此，期权的买方获得了今后是否执行买卖的选择权，而期权的卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险。
二、外汇期权交易的特点
外汇期权交易有别于远期外汇交易和外汇期货交易，它有自身鲜明的特点：
1、期权交易中，买卖双方的权利、义务是不对等的
2、期权交易的收益与风险具有明显的非对称性
3、外汇期权购买者的权利具有很强的时间性
三、外汇期权合约的主要要素
1、期权买方与期权卖方
期权买方：也称为期权持有人，是买进期权合约的一方。
期权卖方：卖出期权合约的一方称期权卖方。
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22、权利金
权利金又称期权费、期权金，是期权的价格。
是期权的买方为获取期合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。
3、执行价格
执行价格是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。
4、合约到期日
合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。
四、外汇期权合约中的日期交易日Trading
Date
起息日Value Date or Premium Payment Date
到期日Expiry Date
交割日Delivery Date
截止时间：TKY (15:00)or NY CUT(10:00)or BJ CUT
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五、影响期权价格的因素
DELTA：期权的理论价格与即期汇率变动幅度间的关系，也就是即期汇率每变动一个基本点，期权价格变动的幅度
GAMMA：期权的DELTA值变动幅度与即期汇率变动幅度之间的关系。
也就是说当即期汇率变动一个基本点时，所持有的期权部位的DELTA变动幅度
VEGA：当期权的波动率每变动1%时，期权价值的变动幅度
THETA：若是期权价格不变，期权权利金每天的递减程度
RHO：代表利率每变动一个百分点时，期权价格的变动幅度
第二节外汇期权的种类
一、按照期权交易方向不同
买权(Call Option)：
又称为买方期权，是指其持有人有权按照执行价格在约定时间购买特定数量外汇的权利。
持有这种期权，将来价格上涨时较有利，因此也称为看涨期权。
卖权(Put Option)：
又称卖方期权，是指其持有人有权按照执行价格在约定时间出售特定数量外汇的权利。
持有这种期权，将来价格下跌时较有利，因此也称为看跌期权。
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二、按照行使期权的时间是否具有灵活性
美式期权(American style Option)：
在到期日或到期日之前任何一天都可以行使的外汇期权。
欧式期权(European style Option)：
只能在到期日行使的期权为欧式期权。
三、按期权执行价格与即期汇率的关系来划分
实值期权(ITM)
是看涨期权(看跌期权)的执行价格低于(高于)即期汇率，买方立即执行就可获利的期权；平值期权(ATM)
是看涨期权(看跌期权)的执行价格等于即期汇率；
虚值期权(OTM)
是看涨期权(看跌期权)的执行价格高于(低于)即期汇率
第三节四种基本期权交易的收益和风险分析
一、买入买方期权(Buying Call Option)
买入买方期权使买入者获得了到期日前按协定价格购买某种货币的权力(不是责任)。
为了获得这种权力，购买者必须付给出售者一定的期权费。
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5从图中看出，如果到期日市场汇率小于或等于X ，期权买方选择不行权，则损失等于期权费OC 的水平；如果汇率升至A ，期权买方行权的收益正好等于支出的期权费，此时称为盈亏平衡点；如果汇率升至B ，期权买方就可获得OD 的收益。
因此，当市场汇率上升时，买入买方期权的收益不封顶；当市场汇率趋跌时，最大的损失不高于支付的期权费。
二、卖出买方期权(Selling Call Option)
买方期权的卖方有责任在到期日前按协定价格出售某种货币，作为回报，期权的出售者可收取一定的期权费。
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6从图中看出，当市场汇率下跌时，期权卖方获得的收益就越大；不过其最大收益就是收取的期权费OC ；但当市场汇率上涨时，出售期权者的收益将递减，在汇率超过A 时，期权卖方收益转亏，随着汇率的继续上升，亏损将越来越大，而且不封顶。
三、买入卖方期权(Buying Put Option)
买入卖方期权使得买入者获得了在到期日以前按协定汇价出售某种货币的权利(而不是责任)。
为了获得这种权力，买方必须支付给卖方一定的期权费。
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7从图中看出，当市场汇率下跌时，他的收益越来越大且不封顶；当市场汇率上升时，他的损失是有限的，最大的损失就是先前曾支付的期权费OC 。
四、卖出卖方期权(Selling Put Option)卖方期权的卖方可以获得一笔期权费，同时承担了一种责任，
即当卖方期权的买方选择执行期权，他就有责任在到期日之前按协定汇价买入合同规定的某种货币。
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从图中可看出：当市场汇率下跌时，期权卖方有无限的风险；当市场汇价上升时，期权卖方则可获得收益，但其所得的收益是有上限的，最大收益就是先前收取的期权费OC。
从上述四种期权交易的损益曲线可看出：期权购买者和出售者的收益和亏损是不对称的，即不管是买方期权还是卖方期权，购买者的收益可能很大，而亏损却是有限的；出售者正好相反，亏损可能很大，而收益却是有限的。
基于这一特点，当一个金融机构或进出口商在外汇现货中处于多头地位时，为了避免汇率风险，他一般采用买入一份卖方期权，而不会选择卖出一份买方期权。
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