固定收益证券1
固定收益证券概述
固定收益证券概述固定收益证券包括债券、债务证券化产品、优先股等。
在这些证券中，债券是最常见的类型。
债券是指借款人（发行人）以固定利率向投资者（债权人）借款的一种工具。
借款期限可以是短期的（如一年以内）或长期的（如五年以上）。
借款人会按照协议支付利息和本金，并在到期时偿还全部借款。
固定收益证券的投资回报以利息收入为主，通常以年息率（Annual Yield）或投资回报率（ROI）来衡量。
利息收益是根据证券发行时约定的利率乘以票面金额计算得出的。
固定收益证券的价格在市场上可以波动，当利率上升时，固定收益证券的价格通常会下降，投资者可能出售该证券以兑现更高的利率。
1.有限风险：固定收益证券的本金和利息通常有保本的特点。
与股票等权益类证券相比，固定收益证券的风险更低。
2.固定利息：固定收益证券在发行时即确定了利息支付方式和利率。
投资者可以根据这些政策来做出投资决策，从而稳定投资回报。
3.有期限：固定收益证券有明确的到期日，在到期日之前，投资者可以持有证券或将其转让给其他投资者。
4.多样性：固定收益证券市场提供了多种类型的工具，投资者可以选择适合自己风险承受能力和收益目标的证券。
在投资者的投资组合中，固定收益证券通常被用作分散风险和稳定现金流的工具。
投资者可选择不同类型和期限的固定收益证券来满足自己的需求，例如高收益债券、政府债券或企业债券等。
对于发行人来说，固定收益证券是一种筹集资金的方式。
政府可以通过发行国债来筹集资金用于国内建设和社会福利项目。
公司可以发行企业债券来支持营运资金或资本支出。
总之，固定收益证券是一类具有固定收益的金融工具，通过支付固定利息和到期时偿还本金来满足投资者对稳定现金流的需求。
它具有有限风险、固定利息、有期限和多样性等特点。
投资者可以通过直接投资或间接投资来参与固定收益证券市场，以实现自己的投资目标。
固定收益证券基础知识介绍
持有期收益率：债券持有人在持有期间获得的收益率，能 综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本利得水平。 公式计算：
年化持有期收益率=
债券持有期的利息收入 （债券卖出价-债券买入价） 365 债券买入价 持有天数
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3.4 收益率的计算—持有期收益率
18
2.2 主要债券品种—其他信用产品
公司债：上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还
本付息的有价证券。
可转债：发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条
件可以转换为股份的公司债券。
可分离交易债：是一种附认股权证的公司债，可分离为纯债和认 股权证两部分。
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3、固定收益证券的投资收益
固定收益证券基础知识介绍
目录 1、固定收益证券
2、固定收益市场
3、固定收益证券投资收入组成
4、固定收益市场的风险以及风险管理指标
5、典型的组合投资策略介绍
6、固定收益类衍生产品简介
1、固定收益证券
1.1 债券定义
概念： 债券是要求发行人（Issuer）[也称为债务人（Debtor)或者借款人 （Borrower）]在规定期限内向债权人/投资者偿还借入款项并支 付利息的债务工具。
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3.5 EXCEL收益率计算方法展示
C 1 y
n *
P
C
1 y
FI-1固定收益证券概述
5.98%
0
0
5.98%
2007.3.1 5.33%
6.42%
0.42
0
6%
2007.9.1
--
6.33%
0.33
0
6%
思考：5%的利率下限设置合理吗？
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© 版权所有：厦门大学金融系 陈蓉 郑振龙
利率期权
利率互换 场内交易的利率期权
债券期权 利率期权 利率期货期权
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利率期权
利率上限的现金流结构
时间
2005.9.1 2006.3.1 2006.9.1 2007.3.1 2007.9.1
6m
贷款利率成本
LIBOR 6m LIBOR+1%
利率上限回报
3.99%
--
--
4.98%
4.99%
0
5.42%
5.98%
0
5.33%
3.12% 1000×2.95%/4=7.375 1000×3%/4=7.5
-0.125
2011年6月1日
3.48%
1000×3.12%/4=7.8 1000×3%/4=7.5
0.3
2011年9月1日
--
1000×3.48%/4=8.7 1000×3%/4=7.5
1.2
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资本市场工具
政府机构债券 地方政府债券
美国的市政债券（municipal securities） 普通义务债券：地方政府的全部税收收入为担保 收入支持债券：地方政府特定投资项目的回报为保证
固定收益证券名词解释
固定收益证券名词解释固定收益证券是指投资者可在相应期间获得固定收益，收益一般是按照不同方式确定的定期利息和或本金的证券。
主要分为国债，公司债券，金融债券，可转换债券等，投资者可以根据自己的投资要求，期望收益和风险容忍度来选择不同种类的固定收益证券进行投资。
国债是指政府发行的债券，由中央政府或地方政府发行，由政府担保，利率一般低，风险较低，是安全型投资的主要代表，主要是适合长期投资者选择，期限一般为3年至10年，利率也会随着经济形势变化而变化，可以由财政部门变动。
公司债券是指公司发行的融资债券，由公司发行，不受政府担保，收益会比国债高，风险也会高于国债，主要是适合中期和长期投资者选择，期限一般从三年左右至30年不等，收益率也会发生变化，因企业发行情况和经济形势变动而变化。
金融债券是指金融机构发行的债券，由银行，保险公司等金融机构发行，收益会高于公司债券，风险也会比公司债券高，主要是适合中期投资者选择，期限一般也是三年至30年不等，收益也会受经济形势变化而变化。
可转换债券是指有权按一定的条件将债券转换成公司股票的债券，投资者可以按照自己的要求来选择可转换债券，期限为1-5年，收益率可高于其他投资形式，风险也较高，因为债券转换过程中可能会受市场波动影响。
以上是关于固定收益证券的不同种类及其具体特点及投资要求，投资者可以根据自身投资要求，期望收益和风险容忍度来选择不同种类的固定收益证券进行投资。
在选择之前，投资者有必要了解当前的经济形势，风险及收益情况，以便根据自身实际情况判断做出正确的投资决定。
除了固定收益证券以外，投资者还可以选择一些其他衍生性金融产品，例如结构性产品、货币市场基金等，以获得更优的收益。
结构性产品是指根据投资者投资需求，灵活设计不同方式，利用其他金融工具及衍生性金融工具，从而获取投资者期望收益的产品。
货币市场基金是指利用大量的短期货币工具，如银行活期存款、短期贷款、票据、保证金等，利用货币市场的收益率差异，帮助投资者获取收益的金融产品。
固定收益证券-课后习题与答案
固定收益证券-课后习题与答案.第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率某2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.41年期定期存款利率和国债利率重订日第1次第2次第3次第4次第5次1年期银行存款利率（%）1.52.84.15.46.71年期国债利率（%）2.53.04.55.87.0债券的息票利率4%4%4.7%5%5%解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%某2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100某4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%某2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100某4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%某2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
固定收益证券—第一章—固定收益证券概述
美国的市政债券（municipal securities）
• 普通义务债券：地方政府的全部税收收入为担保 • 收入支持债券：地方政府特定投资项目的回报为保 证
中国的地方政府债券演进
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资本市场工具
• 公司债
企业为筹措资金而发行的债券 公司债务的偿债顺序与信用风险 中期票据：早期的产品与现代结构性产品 中国公司债市场的发展
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利率远期与利率期货
• 利率互换 • 利率互换的运用 例：2010年9月1日，某企业借入一笔浮动利率贷款， 本金1000万美元，贷款期限为1年，参考利率为3个月期 LIBOR，每三个月利率浮动一次。为规避利率上升的风险， 该企业与银行签订了一笔1年期的利率互换协议，每3个月 交换一次现金流，互换利率为3%。在利率互换中，企业支 付固定利率，收到浮动利率；银行则相反。由于在利率互 换中收到的浮动利息可以直接用于支付贷款利息，可以看 出，加上上述互换交易后，该企业每一期的利息支出实质 上已转变为固定的。
• 资产证券化产品
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在债务工具中嵌入衍生品
• 含权债券
可赎回（callable bond）与可回收（puttable bond） 可赎回债券的内嵌期权特性
• 可赎回债券的基本原理 • 可赎回债券买方利率期权空头性质的分析
可回售债券的内嵌期权特性
• 可回售债券的基本原理
• 可回售债券买方利率期权空头性质的分析
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利率期权
• 利率双限的现金流
时间 2005.9. 1 2006.3. 1 2006.9. 1 2007.3. 1 2007.9. 1 6m LIBOR 3.99% 贷款利率成本 6m LIBOR+1% -利率上限回 报 -利率下限回 报 真实利息成 本 --
固定收益证券课后习题答案
《固定收益证券》课后习题参考答案陈蓉 郑振龙北京大学出版社Copyright © 2011 Chen, Rong & Zheng, Zhenlong第一章固定收益证券概述1.如何理解投资固定收益证券所面临的风险？虽然相比股票、期权等投资品，固定收益证券能够提供相对稳定的现金流回报，但投资固定收益证券同样面临一系列潜在风险，包括利率风险、再投资风险、信用风险、流动性风险、通货膨胀风险等。
（一）利率风险利率风险是固定收益证券最重要的风险之一，久期、凸性等指标都是描述利率变化百分比与固定收益证券价格变化百分比之间关系的，这意味着利率的变化能够对固定收益证券价格带来不确定性，这就是利率风险。
（二）再投资风险对于固定收益证券在存续期所收到的现金流，投资者面临着所收现金流的再投资问题，如果市场利率上升或者下降，投资者的收益必定会面临不确定性，这就是再投资风险。
（三）信用风险投资者面临的信用风险分为两类：一类是发行者丧失偿债能力导致的无法按期还本付息和发行者信用等级下降导致的固定收益投资品价格下降；另二类是固定收益衍生品交易对手不履约带来的风险。
（四）流动性风险固定收益证券面临着变现能力强弱的问题，即变现能力强，即投资品的流动性强；变现能力弱，即投资品的流动性弱。
（五）通货膨胀风险固定收益证券的收益率往往是指的名义收益率，所以在固定收益证券的存续期产生的现金流还面临着同期相对购买力变化的不确定性，即通货膨胀风险。
2.“国债是无风险债券。
”这种说法对吗？请以具体案例说明你的观点。
这句话是指国债没有信用风险，其基本含义是说国债到期能保证偿付。
但这并不意味着国债没有市场风险和流动性风险；同时，有时国债也可能有信用风险，例如欧债危机下的希腊国债。
3.如何理解回购交易的融资功能？为什么说回购交易为市场提供了卖空债券的手段？回购就是按约定价格卖出某一证券的同时，约定在未来特定时刻按约定价格将该证券买回。
固定收益证券姚长辉第一章课后题答案
固定收益证券姚长辉第一章课后题答案固定收益证券第一章作业 1 解:3年复利:p,1000/1，10%,751.31，，6半年复利:p,1000/(1，5%),746.2212季复利:p,1000/(1，2.5%),743.6536月复利:p,1000/(1，10%/12),741.741095天复利:p,1000/(1，10%/365),740.853n0.3 连续复利:p,1000/(1，10%/n),1000/e,740.822解:8年复利:1000(1，r),2000,r,0.090516半年复利:1000(1，r/2),2000,r,0.088532季复利:(1，r/4),2,r,0.087696月利率:(1，r/12),2,r,0.08702920天利率:(1，r/365),2,r,0.08678n连续利率:(1，r/n),2,r,0.08663解:复利4%,年计息:r1，4%,e,r,ln1.04,0.0392复利，年计息:20%r1，20%,e,r,ln1.2,0.1823复利20%，季计息:4r4(1，20%/4),e,r,ln1.05,0.1952 复利20%，月计息:12r12(1，20%/12),e,r,ln(1，20%/12),0.19844解:净价,101，23/32,101.71875应计利息,100，0.09125/2，79/184100(1，0.09125/2) 全价,105x1，，2184全价,净价，应计利息x,0.029911851解得: 故买入收益率为0.029911851 同理卖出收益率为0.0277823275解:答:(1)设逆浮动利率债券的利率公式为X5000*9%=3000*(LIBOR+3%)+2000X解得X=18%-1.5LIBOR逆浮动利率债券的利率确定公式为18%-1.5 month LIBOR(2)因为0<LIBOR<=12%浮动利率债券的利率=1month LIBOR+3%，故顶为15%，底为3%逆浮动利率债券的利率=18%-1.5monthLIBOR，故顶为18%，底为06 解:5000/100*98.25 =4912.5元所以投资者购买该债券需支付的金额 4912.5元 7 解:浮动利率= LIBOR+1.25%=6.5%+1.25%=7.725%半年支付的利率水平=7.725%/2=3.875%。
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《固定收益证券》综合测试题（一）一、单项选择题1．固定收益产品所面临的最大风险是（B ）。
A. 信用风险B. 利率风险C. 收益曲线风险D. 流动性风险2．世界上最早买卖股票的市场出现在（ A ）A. 荷兰B. 英国C. 印度D. 日本3．下列哪种情况，零波动利差为零？（ A ）A. 如果收益率曲线为平B. 对零息债券来说C .对正在流通的财政债券来说D .对任何债券来说4．5年期，10%的票面利率，半年支付。
债券的价格是1000元，每次付息是（B ）。
A. 25 元B. 50 元C. 100 元D. 150 元5．现值，又称（B ），是指货币资金现值的价值。
A. 利息B. 本金C. 本利和D. 现金6．投资人不能迅速或以合理价格出售公司债券，所面临的风险为（ B ）。
A. 购买力风险B. 流动性风险C. 违约风险D•期限性风险7 •下列投资中，风险最小的是（ A ）。
A. 购买政府债券B. 购买企业债券C. 购买股票D. 投资开发项目&固定收益债券的名义收益率等于（A ）加上通货膨胀率。
A. 实际收益率B. 到期收益率C. 当期收益率D. 票面收益率9•零息票的结构没有（B ），而且对通胀风险提供了最好的保护。
A. 流动性风险B. 再投资风险C. 信用风险D. 价格波动风险10. 下列哪一项不是房地产抵押市场上的主要参与者（ D ）A. 最终投资者B. 抵押贷款发起人C. 抵押贷款服务商D. 抵押贷款交易商11. 如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素?（B）A. 某种债券发行渠道的限制B. 无法及时追踪基准指数数据C. 成分指数中的某些债券缺乏流动性D. 投资经理与指数提供商对债券价格的分歧12. 利率期货合约最早出现于20世纪70年代初的（A ）A. 美国B. 加拿大C. 英国D. 日本二、多项选择题1. 广义的有价证券包括（ABC：A. 商品证券B. 货币证券C. 资本证券D. 上市证券2•债券的收益来源包括哪些？（ABCD）A. 利息B. 再投资收入C. 资本利得D. 资本损失3•到期收益率包含了债券收益的各个组成部分，它的假设条件是（AB）:A. 投资者持有债券至到期日B•投资者以相同的到期收益率将利息收入进行再投资C. 投资者投资债券不交税D. 投资者投资债券要交税4•信用风险的形式包括（BCD：A. 赎回风险B. 违约风险C. 信用利差风险D. 降级风险5.为什么通胀指数化债券的发行期限一般比较长？（ABDA. 债券的期限越长，固定利率的风险越大B•期限长能体现通胀指数化债券的优势C.期限长能够增加投资者收益D•减少了发行短期债券带来的频繁再融资的需要6•通胀指数化债券的现金流结构包括（ABD。
A. 指数化的零息债券的现金流结构B. 票面指数化的现金流结构C. 本金指数化的现金流结构D. 利息指数化的现金流结构7•以下哪些是固定利率抵押贷款方式的特点？（ACDA. 月度还款中，用于偿还按揭贷款本金部分递增B. 用于偿付利息部分逐月减少C. 借款者先于到期日偿还全部或部分贷款会导致提前还款风险D. 利率的确定等于参考利率加上一个特定的利差&根据公共证券协会（PSA的假设，100%PSAi准可表示为（ABCA. 当tB. 当tC. 当t > 30,贝U CPR=6%D. 当t > 30,贝U CPR=6嗾t/309 •以下哪些属于外部信用增级（AC ?A. 担保B. 准备金C. 信用证D. 超额抵押10.以下属于固定收益衍生工具的有（ACD ?A. 远期合约B. 商品期货C. 互换合约D. 期权合约三、计算题1 .某市政债券的收益率为 2.5 %，如果某投资者同时在考虑购买该市政债券和收益率为5.7 %的应税财政债券。
在该投资者的边际税率是40%的条件下，应该购买哪种债券？1 •答案：显然，题中的市政债券是免税的，并且其应税等价收益率为：应税等价收益率= 免税收益率+（1-边际税率）=' 由于应税等价收益率低于应税债券的收益率,以应该选择应税财政债券。
2. 假设提前还款速度为100PSA按照CPR与SMM的转换公式，计算第5个月，以及第31至360个月的SMIM2 .答案：第5 个月：CPR=6%< (5/ 30) =1%,第31-360 个月：CPR=6%3•假设某种资产支持证券的结构如下：优先加$2如000,畑心I媲却：50t (XX), 000* P；媲2" $3^000,000* 卩|基础担保品价值为$320,000,000。
次级2作为第一损失的债券类别。
(1)这种结构中的超额抵押价值是多少？ ( 2)如果违约损失为$15,000,000，则各个类别的债券分别损失金额是多少？( 3)如果违约损失为$35,000,000，则各个类别的债券分别损失金额是多少？( 4)如果违约损失为$85,000,000，则各个类别的债券分别损失金额是多少？( 5)如果违约损失为$110,000,000，则各个类别的债券分别损失金额是多少？3•答案：(1 )这种结构中的超额抵押价值是320,000,000-300,000,000=20,000,000(2)因为15,000,000-20,000,000=-5,000,000<0，故各类别债券损失为0;(3)因为35,000,000-20,000,000=15,000,000>0,15,000,000-30,000,000=-15,000,000<0 ，故次级2 债券损失15,000,000,次级1 和优先级债券损失为0;(4)因为85,000,000-20,000,000=65,000,000>0 ,65,000,000-30,000,000=35,000,000>0 故次级2 债券损失30,000,000, 35,000,000-50,000,000=-15,000,000<0 ，故次级1 债券损失35,000,000，优先级债券损失为0;(5)因为110,000,000-20,000,000=90,000,000>0 ,90,000,000-30,000,000=60,000,000>0 故次级2 债券损失30,000,000,60,000,000-50,000,000=10,000,000>0 ,故次级1 债券损失50,000,000 , 10,000,000-220,000,000=-210,000,000<0 ，故优先级债券损失为10,000,000。
4 •一位投资经理当前持有价值1百万的固定收益组合，希望未来5年的投资期内实现至少3%的收益率。
3年后市场利率为8%,解释或有免疫的涵义，并计算此时组合的触发点是多少？终值系数（3%, 5）= 1.1593 现值系数（8%,3）=0.7938终值系数（3%, 3）= 1.0937 现值系数（8%,2）=0.85735•如果债券的面值为1000美元，年息票利率为5%,则年息票额为？5 .答案：年息票额为5%*1000=50美元6.四、简答题1 •前美联储主席格林斯潘在谈到引入TIPS的好处时说：……通过对指数化和未指数化的债务工具市场的常规监控，美联储能够对政策的运行后果作出评估。
你同意他的看法吗？从TIPS的市场价格中推断通胀预期存在的潜在问题是什么？1 •答案：不完全同意。
尽管“指数化债券能够对未来通胀率的预期提供信息”的观点基本正确，但想从TIPS的价格和名义债券价格中提取市场对通胀率的预期却非常复杂。
这是因为：第一，绝大多数指数化债券的价格存在滞后的问题。
滞后限制了ILB预测通胀率的作用。
第二，TIPS的税收政策将影响TIPS的定价和收益率。
第三，在具有相同期限的普通债券和TIPS之间，各自市场的流动性问题。
可能使得提取预期通胀率的工作变得非常困难。
2•有人说：“因为政府国民抵押协会发行的过手证券是以全部政府信誉作担保，所以证券的现金流没有不确定性。
”你同意这样的说法吗？为什么。
2. 答案：不正确。
政府担保是意味着债券本金和利息不会有损失，但是本金偿付的时间不确定，因为借方有可能提前偿付。
特征：（1）亲属有固定的身份和称谓包括自然形成的和法律设定的亲属身份和称谓。
（2）亲属关系只能基于血缘、婚姻或法律拟制而产生。
（3）法律所确定的亲属之间具有特定的权利义务关系。
3•解释指数化投资的动因以及指数化资产组合构造方法？3 •答案：动因：广泛的分散化、降低成本、市场绩效的可预测性以及能够经受时间的检验等。
构造方法：完全复制法、抽样复制法、大量持有法、分层抽样法、最优化方法、方差最小化方法。
4 •互换终止分别有哪几种情况？4 •答案：互换合约自身有一个终止日期，那就是最后一笔支付发生的时间。
镜子互换：与原互换方签订反向互换合约，该互换完全对冲掉了原有的互换风险。
签订一个新的对冲互换合约：合约方在互换市场上寻找一个新的对手，签订与原互换合约完全独立、但相反方向的互换合约。
此时合约方的违约风险没有抵消，而是增加了一倍，因为此时市场上有着两个互换合约。
五、问答题1分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因。
1答案：欧洲债券具有吸引力的原因来自以下六方面：1）欧洲债券市场不属于任何一个国家，债券发行者不需要向任何监督机关登记注册，可以回避许多限制，因此增加了其债券种类创新的自由度与吸引力。
2）欧洲债券市场是一个完全自由的市场，无利率管制，无发行额限制。
由于筹措的是境外货币资金，所以不受面值货币所在国法律的约束，市场容量大而且自由灵活，能满足发行者的筹资要求。
3）债券的发行常是又几家大的跨国银行或国际银团组成的承销辛迪加负责办理，有时也可能组织一个庞大的认购集团，因此发行面广；其发行一般采用不经过官方批准的非正式发行方式，手续简便，费用较低。
4）欧洲债券的利息收入通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税款。
以不记名的形式发行，并可以保存在国外，可使投资者逃避国内所得税。
5）欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场。
债券种类繁多，货币选择性强，可以使债券持有人比较容易地转让债券以取得现金，或者在不同种类的债券之间进行选择，规避汇率和利率风险，因此其流动性较强。
6）欧洲债券的发行者主要是各国政府、国际组织或一些大公司，他们的信用等级很高，因此安全可靠，而且收益率又较高。
《固定收益证券》综合测试题（二）一、单项选择题1固定收益市场上，有时也将（A ）称为深度折扣债券。
A. 零息债券B. 步高债券C. 递延债券D. 浮动利率债券2 •优先股是在分配公司收益和剩余资产方面比（ B ）具有优先权的股票。
A. 次级债B. 普通股C. 商业票据D. 可转让定期存单3. 在纯预期理论的条件下，下凸的的收益率曲线表示：BA. 对长期限的债券的需求下降B. 短期利率在未来被认为可能下降C. 投资者对流动性的需求很小D. 投资者有特殊的偏好4 •若收益率大于息票率，债券以（ A ）面值交易；A. 低于B. 高于C. 等价D. 与面值无关5 •随着到期日的不断接近，债券价格会不断（ A ）面值。