探讨企业融资成本对融资方式的选择
浅谈企业融资方式的选择
浅谈企业融资方式的选择摘要：企业融资主要通过内部融资和外部融资两种方式，外部融资又分为债务性融资和权益性融资两大类。
根据权衡理论和优序融资理论，企业应该先选择内部融资，再选择债务性融资，最后选择权益性融资。
但是由于不同企业的未来发展前景、所处环境、经营管理者的风险偏好以及企业的规模和结构不同，所以企业经营管理者在对融资方式进行决策时会产生很多特殊的融资顺序，而非权衡理论和优序融资理论所确定的融资顺序。
关键词：融资方式；债务性融资；权益性融资；策略一、企业可选择的融资方式企业融资是企业为了满足经营活动以及企业未来发展的需要进行的资金筹集活动，它是企业财务管理活动的主要内容之一。
企业的经营管理者在企业发展过程中选择了不同的融资方式，对于企业的发展规模和经营效率都会产生不同的影响。
所以说如何进行融资方式的选择成了企业发展的关键问题所在。
对于可供选择的各类融资方式，根据融资资金的来源不同，主要分为内部融资和外部融资两大类。
内部融资主要是通过留存收益融资，包括企业提取的盈余公积和未分配利润。
而外部融资又可划分为两大类，即债务性融资和权益性融资。
债务性融资包括长期借款和债券融资等，其特点是融资速度快、成本低、可以充分发挥财务杠杆作用，但是风险比较大，融资数量有限；权益性融资主要是指企业发行股票方式筹资，其特点是风险小、无需还本付息，并且企业对这部分资金具有永久控制权，但是，一般而言资本的成本较高。
二、影响融资方式选择的主要因素企业的经营管理者在确定采取何种方式进行融资时，考虑的主要因素无非就是资金的控制权和融资成本的权衡问题。
资金的控制权问题比较容易理解，一般而言，内部融资和权益性融资的资金控制权都属于企业，而债务性融资的资金控制权依然属于债权人。
所以如果当前后两者成本差异较小时，经营管理者大多会考虑内部融资和权益性融资，但在现实生活中这种情况基本上是不会出现的。
所以经营管理者在融资方式的选择时会将更多的经历放在融资成本问题上。
浅谈现阶段我国企业对融资方式的选择
要付 息 的债 券 ，不得不还 本付 息 的股票 融资对 企业 的吸 引力 更大、应用更 广 。
３ 对 我 国企业 融资方式选 择的建议
我 国企 业选择 融 资方式 的 问题 ，其 核心在 于协 调 内部 融资 、外部债 权融 资及股权 融 资间 的相互 关 系 ，达 到一个 企业 的加权平 均 资本成 本最低 ，企 业
摘要 ： 文 章探讨 了现 阶段 我 国企 业对 融资方 式的 选择 问题 ，主要 对现 阶段 我 国企 业融 资方 式存在 的 问题 以及
对应 的处理措施进 行探讨 ， 旨在 指导企 业进行 融资决策 ，提 高企业 的经营管理 效率 。 关键词 ： 融资 方式 ； 直接 融资 ； 间接融 资 ； 银行 贷款 ； 发行 股 票 ； 债券 融资 中图分类 号 ： Ｆ ８ １ ２ 文献 标识码 ： Ａ 文章编 号 ：１ ０ ０ ９ — ２ ３ ７ ４（ ２ ０ １ ３ ） ０ １ — ０ １ ３ ７ — ０ ３
高企业 的经 营管 理效率 ，探 讨我 国企业 对 融资方 式 的选择 问题 ，具有 了较 为现实 的意义 。
２ 我 国企 业融资 方式选择 现状
我 国现 阶段 在建 立和 完善 中国特 色 社会 主义 市 场 经 济 的 过程 中 ， 各类 融 资方 式 也 随之 出现 并 发
展 ，逐 渐呈 现 出多元 化 的趋 势 ，有利 于 企业 的 自主
２ ０ １ ３年 第 １期 （ 总第 ２ ４ ４期 ）
ＮＯ ． １ ． ２ ０１ ３
（ Ｃｕ ｍｕ ｌ ａ ｔ ｉ ｖ ｅ ｔ ｙ Ｎ Ｏ． ２ ４ ４）
浅谈现 阶段我 国 限责 任公 司 ， 北京 １ ０ ０ ０ １ １ ）
企业融资策略选择最合适的融资方式
企业融资策略选择最合适的融资方式企业在发展的过程中，常常需要通过融资来支持其各项业务活动及扩大规模。
选择一种最合适的融资方式，对企业的长期发展至关重要。
本文将从企业的需求和市场环境两个方面，探讨选择最合适的融资方式的策略。
一、企业的需求在选择最合适的融资方式之前，企业首先需要明确自身的需求。
根据企业的发展阶段、规模和资金需求量的差异，可以选择以下几种融资方式。
1.自有资金自有资金是企业最基本的融资方式，是企业所有者自身投入的资金。
它具有灵活性高、无借款成本等优势，适用于创业初期或者规模较小的企业。
但是，自有资金规模有限，不能满足大额融资需求。
2.银行贷款银行贷款是最常见的融资方式之一，适用于企业日常经营资金的周转和固定资产投资。
银行贷款的优点是利率相对较低、流程相对简化，但需要提供一定的抵押物或担保措施，并且可能存在还款压力。
3.债券发行债券发行是一种通过发行债券来募集资金的方式，适用于规模较大、信用较好的企业。
债券发行可以分为企业债、公司债等不同类型，具有募资规模大、期限相对较长等优势，但需要承担发行成本和偿债责任。
4.股权融资股权融资是通过发行股票或引入投资者来获取资金的方式，适用于企业迅速扩大规模或拟上市公司。
股权融资的优点是为企业提供了大量的资金支持，同时也可以带来战略合作伙伴。
但是，股权融资需要承担股东之间利益冲突、股东权益稀释等风险。
二、市场环境除了企业的需求，市场环境也是选择融资方式的重要因素。
市场环境包括宏观环境和行业环境两方面。
1.宏观环境宏观环境指的是国家的经济政策、利率水平、通货膨胀率等因素。
在宏观环境比较稳定、利率较低的情况下，企业可以选择较为便宜的融资方式，如银行贷款；而在宏观环境波动较大、利率上升的情况下，企业可以选择稳定的融资方式，如债券发行。
2.行业环境行业环境指的是企业所属行业的特点和需求。
不同行业存在差异化的融资需求和融资方式。
例如，高科技行业的企业通常需要大量的研发费用，因此更适合选择股权融资来获取长期的资金支持。
论融资成本对企业融资方式选择的影响
债务融 资方式 与股权融 资方式相比具有很 明显 的成本优 势 ， 业融 资的首选 方式 。 是企
（ ）财 务 危 机 成 本 四
方式 很 多 ，按 不 同标准 划 分可 形成 不 同
类型 的融资 方式 。
是融 资数量大。通过发行股 票可 以从市
税收是影响企业融资成本的重要因素。
在企业 的融资 活动 中 ，不同融资方式获得 的资金在 其收益的税 收问题 上具有很大差 异 ，最典 型的表现就是 ：企业债务融资 的
使 用的信 用性业务 。 融资租赁的优点在于＝ 限制较 少 ，不需承担 设备 过时的风 险 ；租 金 可在 所得税前扣除 ，具有节税功能。缺
据 。本 文 在 分析 我 国企业 可 选择 的融 资 方 式 的基 础 上 ，进 一 步分 析 融 资成 本 对
成 本低 于股 票融 资。其缺 点在于 ：一是限
制条件多 ，使中小企业不得不放弃对债券
融 资方式的选择 ；二是风险大。债券有 固 定 的期限 ，需定期支付利息 ，当市场经济 不景气 时 ， 会给企业带来较 大的融资风险 ， 甚 至会 导致破产 。
价值 的比例 高于 同期 银行 贷款 利率 ， 经 在
济 不景气 时 ，高昂的租金 往往 成为企 业的
财 务 负担 。
率越 高， 利用负债 获得 的节税收益就越大 ， 税盾效应就 越明显 ，企 业税 后资本成本就
越低 。由于税 收上的差异 ， 从税 后角度看 ，
股票融资。 股票融资方式的优点在・ 于＿
对 业 资 式 择 影 企 融 方 选 的 响
等 方式 。
（ ）外 源融 资 方 式 二
影 响 企 业 融 资 方 式 选 择 的成 本 因 素
企业融资方式的选择与比较
企业融资方式的选择与比较选择适合企业的融资方式是一项重要的决策，它直接关系到企业的发展和经营状况。
本文将探讨企业融资方式的选择与比较，并提供一些相关的实用建议。
一、股权融资股权融资是指企业向股东发行股票，以获取资金的方式。
其主要优势在于能为企业提供较为稳定的长期资金，并且分担了融资压力。
此外，股东还能为企业带来丰富的经验和资源，提供战略支持。
然而，股权融资也有一些不足之处。
首先，企业需要支付股息和红利，并承担管理层与股东之间的利益冲突。
其次，融资过程复杂，涉及到股权结构调整、公司估值等问题。
最后，股东要求企业分红，可能会限制企业的发展速度。
二、债务融资债务融资是指企业通过向金融机构或个人借款来获取资金。
其主要优势在于对企业的经营决策有较少的干预，同时还能够享受利息税前扣除的优惠政策。
此外，债务融资通常较为便捷和灵活。
然而，债务融资也存在一些风险和挑战。
首先，企业需要支付利息和偿还本金，这对企业的现金流造成一定的压力。
其次，债务融资可能增加企业的财务风险，如果企业无法按期偿还债务，将会导致信用受损。
三、混合融资混合融资是指股权融资和债务融资的结合。
企业可以根据自身需求和融资规模的不同，选择股权融资和债务融资的比例。
混合融资的主要优势在于能兼顾股东和债权人的利益，既能提供长期稳定的资金，又能减轻融资压力和财务风险。
然而，混合融资也需要考虑到股东和债权人之间可能存在的利益冲突。
同时，对于企业来说，混合融资需要较为复杂的融资结构和交易安排，对投资者和企业来说都相对较为困难。
四、与其他融资方式的比较除了股权融资和债务融资，还有一些其他的融资方式，如债券融资、项目融资、战略投资等。
这些融资方式都有各自的特点和适用范围。
企业在选择融资方式时，需要综合考虑自身条件、融资成本、融资规模、风险承受能力等因素。
总体而言，企业在选择融资方式时，应根据自身的情况和需求，综合考虑各种因素，包括融资规模、风险承受能力、财务状况等。
企业融资选择适合企业发展的融资方式
企业融资选择适合企业发展的融资方式企业融资是指企业通过向外部获取资金来支持企业的经营和发展。
选择适合企业发展的融资方式对企业来说至关重要，不同的融资方式有不同的优缺点，企业需要综合考虑自身的实际情况和需求来做出最佳选择。
本文将介绍几种常见的融资方式，并讨论选择融资方式时需要考虑的因素。
一、银行贷款银行贷款是最常见的融资方式之一。
对于企业而言，银行贷款具有利息较低、灵活的还款方式以及较长的融资期限等优点。
同时，银行贷款需要提供较为完善的财务报表和担保措施，以增加银行的信任度，并且通常需要较长时间的审批过程。
二、债券发行债券发行是通过向公众募集债券来融资的方式。
债券发行通常适用于有一定规模和信誉的企业。
与银行贷款相比，债券发行的优点在于较长的融资期限、更灵活的还款方式以及对企业经营状况的较弱依赖。
同时，发行债券需要支付利息，并且还需要承担一定的发行成本。
三、股权融资股权融资是企业发行股票或出售股权来筹集资金的方式。
相比于债务融资，股权融资不需要偿还本金和利息，对企业的债务负担较轻。
此外，股权融资还可以引入新的股东和投资者，为企业提供更多资源和人才。
然而，股权融资也会带来股权的稀释以及与投资者的利益冲突等问题。
四、私募股权投资私募股权投资是指企业向特定的投资者进行股权出售，以获取融资资金。
私募股权投资通常适用于初创企业和高成长潜力企业。
私募股权投资的优点在于可以引入专业的投资者和管理团队，提供战略指导和资源支持。
然而，私募股权投资也要面临投资者要求较高、管理层变动等挑战。
五、众筹众筹是通过互联网平台向公众募集资金的方式。
众筹通常适用于初创企业和创新项目。
众筹的优点在于可以快速筹集资金，并且可以扩大企业的知名度和用户基础。
然而，众筹也要面临平台管理不善、资金流向不透明等风险。
在选择融资方式时，企业需要综合考虑以下几个因素：1.融资规模：企业需要根据自身的资金需求和发展计划确定所需的融资规模，以便选择能够满足需求的融资方式。
企业融资选择适合企业发展的融资方式
企业融资选择适合企业发展的融资方式企业在发展过程中，常常需要融资来支持资本投入、扩大生产规模、研发创新等方面的需求。
选择适合企业发展的融资方式是每个企业家都必须面对的挑战。
本文将从企业融资方式、融资选择的因素和注意事项等角度探讨这一问题。
一、企业融资方式企业融资方式多种多样，根据不同的情况选择合适的方式，可以帮助企业降低融资成本、提高资金使用效率，加快企业发展。
常见的企业融资方式包括债券融资、股权融资、银行贷款和内部融资等。
1. 债券融资：债券融资是指企业向市场发行债券，以筹集资金的一种方式。
债券融资具有利率低、融资期限较长、利息可在税前扣除等特点，适合企业长期大额资金需求和稳定现金流的情况。
2. 股权融资：股权融资是指企业向投资者发行股票，以获取企业发展所需的资金。
相比于债券融资，股权融资没有债务压力，具有灵活性和资金规模相对较大的优势，适用于对企业发展有较高预期收益的情况。
3. 银行贷款：银行贷款是企业向银行申请贷款，以满足企业运营、扩大生产规模等资金需求的方式。
银行贷款通常有一定的利率和抵押担保要求，适合中小企业短期资金周转和固定资产投资需求。
4. 内部融资：内部融资是指企业通过利用内部资金或者进行内部再融资满足企业资金需求的方式。
比如企业通过盈利留存、利润再投资等方式筹集资金，无需外部债务或者股权融资。
内部融资具有成本低、灵活性高等优势，适用于企业具备一定盈利能力或者资金储备的情况。
二、融资选择的因素在选择适合企业发展的融资方式时，需要考虑多个因素，包括企业规模、发展阶段、盈利能力、市场需求、行业前景以及融资成本等。
1. 企业规模：企业规模是选择融资方式的重要因素。
对于大型企业而言，债券融资和股权融资通常更为合适，能够满足大额资金需求和扩大市场影响力的目标。
对于中小型企业来说，银行贷款或者内部融资更为适宜，能够满足日常经营和固定资产投资等需求。
2. 发展阶段：企业处于不同的发展阶段，其融资需求和选择方式也会有所不同。
企业融资与资本结构选择最优的融资方式
企业融资与资本结构选择最优的融资方式企业在发展过程中，常常需要融资来支持业务的扩张和发展。
融资方式的选择对企业的发展至关重要。
在选择最优的融资方式时，企业需要考虑资本结构、成本与风险，并与实际情况相匹配。
本文将探讨企业融资与资本结构选择最优的融资方式的相关问题。
一、资本结构对最优融资方式的影响资本结构是指企业通过各种方式筹集到的资金的组合方式。
通常包括自有资本和债务资本两部分。
资本结构的选择直接影响到企业的经营效率和融资活动的成本。
1. 自有资本的利弊自有资本是指企业内部积累的资金，包括所有者投入的资金和盈利后留存的利润。
自有资本的优点是没有债务压力，可以提高企业的抵御风险能力。
但是，自有资本的供应有限，不能满足企业快速发展的需求，且利润分配给股东的部分会降低企业自有资本的积累速度。
2. 债务资本的利弊债务资本是企业通过借款等方式筹集到的资金，可以提高企业的融资能力和成长速度。
债务资本的优点是融资成本相对较低，且利息支出可以税前扣除。
但是，债务资本也带来了一定的风险，如偿债压力增加、债务成本上升、信誉风险等。
二、常见融资方式的优劣分析在企业选择最优融资方式时，需要综合考虑企业的资本结构、成本、风险以及外部市场环境等因素。
下面介绍几种常见的融资方式及其优劣分析。
1. 债券融资债券是一种企业以发行债券的方式进行融资的方式。
企业发行债券可以吸引大量投资者的资金，并提供一定的利息收入。
债券融资的优点是成本相对较低，且债券期限不同可以满足企业不同的融资需求。
然而，债券融资也存在一定的风险，如偿债压力增加、利息支付等问题。
2. 股权融资股权融资是企业通过发行股票的方式筹集资金。
通过发行股票，企业可以吸引股东投资，并共享企业的成长红利。
股权融资的优点是资金来源广泛、风险分散，对企业而言具有较高的成长性。
然而，股权融资也会带来一定的利润和控制权的分配问题。
3. 银行贷款银行贷款是企业向银行申请贷款，并按照一定的利率和期限进行还款的方式。
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探讨企业融资成本对融资方式的选择中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2012）07-000-01
摘要企业融资是以企业的资产、权益和预期收益为基础，筹集项目建设、营运及业务拓展所需资金的行为过程。
本文对各种资本成本的计算方法和模式进行了分析，探讨了资金成本对融资方式的影响和企业在融资决策应注意的问题。
关键词企业融资成本融资方式选择
一、企业融资的方式和原则
企业选择的融资方式很多，有长期借款、发行债券、留存收益和发行普通股股票等，随着资本市场的规范和发展，上市企业公司治理结构的完善，以及职工持股、高科技企业的经理层期权等措施的实施。
由于企业的股东关注所持有股票的市场价值，也对企业的经理层提出价值增长的要求，公司经营行为逐步发生转变，从规模导向转为价值导向，以实现股东价值的增长和价值的最大化为企业的经营发展目标。
要体现股东价值最大化的原则，企业在设计发展规划和融资方案时，必须从以往单纯考虑股票融资额最大化及融资市场风险因素，转为对融资风险、融资成本及投资收益的多因素的综合分析。
只有在测算和分析企业的资本成本的基础上，才能提供适应于股东价值增长的融资方案。
二、企业融资的渠道
（一）银行借款
银行借款是企业最常用的融资渠道，银行借款跟其它融资方式相比，主要不足在于：一是条件苛刻，限制性条款太多，借款期限相对较短，借款额度相对也小。
（二）证券融资
证券融资是市场经济融资方式的直接形态，公众直接广泛参与，市场监督企业融资最严，要求最高，具有广阔的发展前景。
（三）股权融资
发行股票是一种资本金融资，投资者对企业利润有要求权，但是所投资金不能收回，投资者所冒风险较大，因此要求的预期收益也比银行高，股票融资的资金成本比银行借款高。
（四）债券融资
发行债券的优缺点介于上市和银行借款之间，也是一种实用的融资手段，债券种类很多，国内常见的有企业债券和公司债券以及可转换债券。
（五）融资租赁
是一种新的产品营销和资产管理的运作模式，也是一种资产性资金融通方式。
融资租赁实际上是以融物的形式达到融资的目的，对提高企业的筹资融资效益较实用的融资方式。
（六）风险投资
风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取
得高资本收益的一种投资过程。
（七）招商引资
是一种股权融资，它不通过公开市场发售，是一种私下寻找战略投资者的融资方式。
特许人在发展初期融资常用的也有以合伙人的方式。
（八）民间借贷
积小钱成大钱，民间资本是一把双刃剑。
近年来，民间借贷也成为企业融资的一种途径，中小企业选择民间借贷是相对来说较为容易的融资渠道。
三、影响资金成本的因素
（一）总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上。
如果货币需求增加，而供给没有相应增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；反之，则会降低其要求的投资收益率，使资本成本下降。
（二）证券市场条件影响证券投资的风险。
证券市场条件包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。
（三）企业内部的经营和融资状况。
企业内部的经营和融资状况指经营风险和财务风险的大小，经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。
（四）融资规模。
企业的融资规模大，资本成本较高。
（五）国家政策的支持为了引导国家资金的使用方向向高科
技、附加值高、低污染、低排放的行业发展。
政府出台了相关国家鼓励类产业政策。
这些行业无论是流动资金贷款还是项目贷款。
贷款的审批还是贷款利率都有不同程度的优惠政策。
所以我认为企业要争取政策的支持，用符合国家发展产业政策的项目和板块去贷款融资。
四、融资成本对企业融资方式的影响
（一）对于任何方式融资组合，无论是侧重于债务融资还是股权融资，其混合成本都必须保证小于资本收益率，否则就会对公司现有股东利益的损害。
（二）对资本成本的理念的理解和认识方面。
资本成本是资本市场对企业的外部评价指标这一，其估算是由资本市场来完成的；资本成本取决于投资项目的预期收益风险，资本成本的估算是建立在市场价值而不是企业帐面价值基础上。
（三）在对债务融资和股票融资的成本比较分析的关联性的认识方面。
一般债务融资成本较低，股票融资成本较高，而且这两者同时是相互关联的。
企业为降低成本而提高混合融资中债务资本的比例，也必须同时考虑到股权融资成本的提高。
（四）合理的融资决策必须在保证公司经营的现金流量的匹配的基本前提下，尽可能降低融资的成本，以提高股东的市场价值。
在实际中，不同性质的企业对融资方式和融资成本会有不同的考虑和侧重。
对稳健经营性公司，通常采用长期债务融资方式，由于债务融资通常成本低廉，可满足融资成本小于投资回报的基本性要
求，提高股东价值。
对高成长性公司，业务的扩张快，投资的预期回报率高，同时经营的现金流往往不稳定，财务风险较大，债务融资不能保证资本扩张和业务扩展的需要，一般采用股权融资方式。
股权融资的成本虽高，但由于一旦公司经营成功，投资的回报率远超过股权的融资成本，对股东的价值并不造成损失。
五、结束语
资金是企业体内的血液，是企业进行生产经营活动的必要条件，没有足够的资金，企业的生存和发展就没有保障。
企业的发展，是一个融资、发展、再融资、再发展的过程，企业的发展主要取决于能否获得稳定的资金来源，因此，我认为合理的融资决策必须在保证公司经营的现金流量的匹配的基本前提下，尽可能利用企业符合国家产业政策的项目融资，尽可能降低融资的成本，以提高股东的市场价值。
参考文献：
[1]甘华鸣等.理财:资金筹措与使用.中国国际广播出版
社.2000年.
[2]王书贞.基于“银企博弈”视角的中小企业融资分析.南京大学学报.2007年第6期.第132页.。