上市公司再融资方式选择ppt课件
上市公司再融资方式比较..
上市公司再融资方式比较..上市公司再融资方式比较一：引言再融资是指上市公司为了满足业务发展或资本需求，通过发行新股、可交换债券、可转换债券、可转债、优先股等方式进行募集资金的行为。
本文将对上市公司再融资的几种常见方式进行比较和分析，以便为上市公司选择合适的再融资方式提供参考。
二：发行新股1. 新股定向增发- 定义：新股定向增发是指上市公司向特定对象非公开发行股票，通过约定价格和数量来实现募集资金的行为。
- 优点：由于定向增发面向特定对象，可以更准确地满足特定投资者的需求，并降低股票市场上的供需压力。
- 缺点：相对于其他方式而言，定向增发相对复杂，需要满足监管部门的审核和批准，且对融资对象有一定限制。
2. 公开发行新股- 定义：公开发行新股是指上市公司通过向广大投资者公开发行股票，从而募集资金的行为。
- 优点：公开发行新股具有市场公开、透明、公平的特点，有助于扩大公司知名度和提升市场价值。
- 缺点：公开发行新股规模较大，需要满足监管部门的审核和批准，且市场反应可能会对股价产生一定影响。
三：可交换债券1. 定义：可交换债券是一种混合金融工具，允许债权人在约定的时间内将债券转换为公司股票，实现债务转股权的转换。
2. 优点：可交换债券具有灵活性高、融资成本相对较低等优势，对于有一定风险承受能力的投资者来说，是一种较为吸引的投资机会。
3. 缺点：由于债券转换为股票后，会增加公司股票供应量，可能对公司股价产生一定影响。
四：可转债1. 定义：可转债是指一种特殊的债券，债券持有人在约定的时间内可以将债券转换为公司股票。
2. 优点：可转债具有债务融资和股权融资相结合的特点，可以满足投资者的不同需求，同时也有助于引入新的股东并改善公司财务状况。
3. 缺点：可转债转化为股票后，对公司股票供应量有一定的影响，可能会对公司股价产生一定的压力。
五：优先股1. 定义：优先股是一种股票，与普通股相比，在分配股利和资产清算时享有优先权。
上市公司融资方式分析ppt
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上市公司再融资讲义44页PPT
激励对象定向发行5,000万股南玻A股股票，占本激励计划签署时 南玻股本总额101,546.31万股的4.92%。
定向增发和公开增发的比较
比较项目
定向增发
公开增发
目的
引入战略投资者、项目融资、 收购资产、资产重组、调整股
东持股比例、股权激励等
2007年之后，定向增发成为了上市公司再融资的重要方式，同 时，转债亦由传统方式转变为可分离债的方式。
就目前中国上市公司的情况来看，增发方式是上市公司再融资 的主要方式，其中定向增发又占较大比例。
年份
2004年 2005年 2006年 2007年
2008年 2009年 2010年 2011年 2012年
定向增发过程中需要注意几个问题
定价问题 • 定价过低，伤害广大中小股东的利益；定价过高，伤害战略股东的利益， 甚至引起发行失败。 • 定向增发的股价下限，即“发行价格不低于定价基准日前二十个交易日 公司股票均价的百分之九十”。
锁定期的安排
• 本次发行的股份自发行结束之日起，十二个月内不得转让；控股股东、 实际控制人及其控制的企业认购的股份，三十六个月内不得转让;
增发对象 股份购买权 增发对价
发行价 募集资金量 中介机构
程序 费用
十个以内的特定投资者 原股东无优先购买权 现金、股权、实物资产等 一般低于公开增发
较少 可以不通过承销商
简单 低
二级市场表现 股价往往受利好刺激而上升
募集资金
社会公众 原股东享有优先购买权
现金 根据市场询价定价
较多 证券机构承销
复杂 较高 股价往往下跌
• 2.除金融类企业外，最近一期末不存在持有金额较大的 交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、 委托理财等财务性投资的情形；
上市公司再融资方式课件.pptx
二〇壹贰年贰月
上市公司再融资方式
权益性融资
合上加市资源 再融资方式 公司
债务（权债结合）性融资
除银行贷款外，上市公司可以选择的融资方式主要有定向增发、 公开增发、配股、公司债、可转换债券、分离交易的可转债。公 司可以在满足监管要求的前提下，选择最为有利的融资方式。
再融资方式 考虑因素
42 533.9 23 511.5 75
1261
从融资的综合成本上看，债券融资尽管需要按期付息，到期还本，但其 不会摊薄股东权益，按固定利率计算的债券利息也远低于股东所要求的投 资回报率。
公司债券是中国证监会2007年推出的新业务品种，旨在建立和完善多层 次的资本市场，改变当前以股权融资为主的市场结构，2011年证监会将公 司债券作为未来几年重点发展的品种，在证监会的大力推动下，2011年公 司债券市场规模迅速提升。
除上述因素外，还需顺应监管部门的引导方向，以最大限度减少审核风险，提高融资效率
一、中国资本市场概况 （一）中国IPO市场概况
二级市场回顾
2005年以来，随着股权分 置改革的逐步推进，中国证 券市场日益规范，上市公司 质量不断提高，证券市场持 续上升，2007年10月上证指 数最高达到6,124点，创历史 新高。2008年，中国证券市 场随着全球金融危机的爆发 而大幅调整。2008年11月以 后，各项经济刺激政策出台， 中国经济有望在全球各经济 体中率先走出低谷，中国证 券市场开始呈现出快速回升 的态势。2011年，随着相关 政策的退出及经济结构的调 整，中国证券市场出现小幅 调整。
融资期限 5年 5年
利率水平 6.60% 5%
融资成本 9900万 7500万
2012年，公司债券仍然是证监会主推的业务品种，发行审批周期较短， 债券到期后还可滚动发行。
上市公司再融资方式的比较与选择
上市公司再融资方式的比较与选择展开全文导读：相比较而言，在目前利率水平较低的状况下，发行可转换债券是最为经济和低成本的融资方式，当然，这是以将来债券都能转换为股票为前提的。
目前上市公司普遍使用的再融资方式有三种：配股、增发和可转换债券，在核准制框架下，这三种融资方式都是由证券公司推荐、中国证监会审核、发行人和主承销商确定发行规模、发行方式和发行价格、证监会核准等证券发行制度，这三种再融资方式有相通的一面，又存在许多差异。
01 融资条件的比较1对盈利能力的要求增发要求公司最近3个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于6%，若低于6%，则发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年的水平。
配股要求公司最近3个会计年度除非经常性损益后的净资产收益率平均低于6%。
而发行可转换债券则要求公司近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类公司可以略低，但是不得低于7%。
2对分红派息的要求增发和配股均要求公司近三年有分红；而发行可转换债券则要求最近三年特别是最近一年应有现金分红。
3距前次发行的时间间隔增发要求时间间隔为12个月；配股要求间隔为一个完整会计年度；而发行可转换债券则没有具体规定。
4发行对象增发的对象是原有股东和新增投资者；配股的对象是原有股东；而发行可转换债券的对象包括原有股东或新增投资者。
5发行价格增发的发行市盈率证监会内部控制为20倍；配股的价格高于每股净资产而低于二级市场价格，原则上不低于二级市场价格的70%，并与主承销商协商确定；发行可转换债券的价格以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，上浮一定幅度。
6发行数量增发的数量根据募集资金数额和发行价格调整；配股的数量不超过原有股本的30%，在发起人现金足额认购的情况下，可超过30%的上限，但不得超过100%；而发行可转换债券的数量应在亿元以上，且不得超过发行人净资产的40%或公司资产总额的70%，两者取低值。
投资银行学-上市公司再融资
第二节 上市公司发行新股
二、非公开发行（定向增发）
（一）锁价发行与询价发行的区别
表6.3 非公开发行方式的比较
锁价发行
询价发行
发行方式
以事先确定的价格向事先确定的投 资者发行（董事会决议确定具体发行对
象）
事先确定发行底价，通过对投资者有效申 购报价进行累计统计，按照价格优先的原则确 定发行对象、发行价格（董事会决议未确定具
（三）可转换优先股与不可转换优先股 根据优先股是否可以转换成普通股，可分为可转换优先股与
不可转换优先股。可转换优先股是指在规定的时间内，优先股股 东或发行人可以按照一定的转换比率把优先股换成该公司的普通 股，否则是不可转换优先股。
第三节 上市公司发行优先股
二、发行优先股的优势和劣势
（一）发行优先股的优势 1.距离上次再融资没有时间间隔 2.政策支持力度大 3.募集资金投向相对宽松 （二）发行优先股的劣势 1.公开发行优先股需有一定的条件限制和盈利要求 2.发行优先股受到一定的规模限制 3.发行优先股由于无税盾作用，相比普通公司债权融资成本更高 4.作为一种更偏债权性质的融资工具，受到发行期市场利率环境 影响，发行风险较大
增发新股是指在首次公开发股票后，再次向全体社会公众或 者特定的投资者发售股票，前者称为公开增发或者公募增发，后 者称为定向增发或者私募增发。
配股与增发虽同为上市公司发行新股的再融资方法，但在发 行条件及程序、定价方式、筹集资金的数量等方面有所不同。在 此，我们将配股与增发这两种再融资方式做一简单的比较。 （一）在发行条件和程序方面
第一节 我国上市公司实施再融资的条件 与方式选择
三、我国上市公司实施再融资的程序
上市公司再融资方式-PPT文档资料
次的资本市场，改变当前以股权融资为主的市场结构，2019年证监会将公
司债券作为未来几年重点发展的品种，在证监会的大力推动下，2019年公 司债券市场规模迅速提升。
上市公司债券类再融资资本市场分析
2019年10月以来，我国央行连续加息，联系上调存款准备金率，以对抗 日益严重的通胀形势。
以发行15亿元，5年期的公司债券计算，假设发行利率为5.0%，则每年可 为公司节省财务费用2400万元（不考虑发行费用），5年共节约1.2亿元。
2019年至2019年中国A股市场IPO发行募集资金（亿元）
一、中国资本市场概况
（二）上市公司再融资概况
上市公司股权类再融资概况
2019-2019年上市公司股权类再融资的情况
2019年 家数 融资额 （亿元） 2009年 家数 融资额 （亿元） 2019年 家数 融资额 （亿元） 2019年 家数 融资额 （亿元）
上市公司再融资
二〇壹贰年贰月
上市公司再融资方式
定向增发
权益性融资
公开增发 上市 合加资源 公司
再融资方式
配股
公司债
债务（权债结合）性融资
可转换债券
除银行贷款外，上市公司可以选择的融资方式主要有定向增发、 公开增发、配股、公司债、可转换债券、分离交易的可转债。公 司可以在满足监管要求的前提下，选择最为有利的融资方式。
（三）现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实和勤勉地履行职
务，不存在违反公司法第一百四十八条、第一百四十九条规定的行为，且最近三 十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚、最近十二个月内未受到过证券交易 所的公开谴责； （四）上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务 独立，能够自主经营管理； （五）最近十二个月内不存在违规对外提供担保的行为。
上市公司再融资方式
上市公司再融资方式上市公司再融资方式一、引言随着经济的发展和公司规模的扩大，上市公司常常需要进行再融资来满足其业务发展的需求。
再融资是指上市公司通过向现有股东或其他投资者发行新股、可转债等证券，以获取资金来支持公司的发展。
二、再融资方式1：定向增发定向增发是指上市公司通过发行股票的方式向特定的投资者非公开发售股票。
这种方式可以快速筹集到大量资金，但对投资者要求较高，需满足一定的配售条件。
2：可转债可转债是指上市公司发行的一种债券，持有人在一定条件下可以将其转换为公司的股票。
这种方式相对较为灵活，可以兼顾债务和股权的需求。
3：优先股优先股是指具有特殊权益的股票，优先股持有人在公司分红或破产清算时享有优先权。
优先股可以为上市公司提供稳定的资金来源，但可能会降低普通股股东的权益。
4：可行权公司债券可行权公司债券是指发行公司债券的同时，附带有股权期权的衍生证券。
持有人在一定条件下可以通过行权将债券转换为公司股票。
5：定增配套融资定增配套融资是指上市公司通过组织募集配套资金，用于配合定向增发的方式获取资金。
6：并购重组并购重组是指上市公司通过并购或重组其他企业来获取资金并实现业务扩张。
7：其他方式除了以上方式，上市公司还可以通过可转债+可行权公司债券组合融资、股权质押融资等方式来实现再融资的目的。
三、法律名词及注释1：定向增发：指上市公司以非公开方式向特定的投资者增发股票的行为。
2：可转债：是指发行公司债券的同时，附带有债权期权或股票期权的衍生证券。
3：优先股：是指具有特殊权益的股票，持有人在公司分红或破产清算时享有优先权。
4：可行权公司债券：是指发行公司债券的同时，附带有股权期权的衍生证券。
5：定增配套融资：指以定向增发的方式融资，同时通过组织募集配套资金来满足定增的需求。
6：股权质押融资：是指股东将其持有的股权质押给银行或其他金融机构，以获取资金借款。
附件：无。
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融资规模受30%比例的限制 控股股东需对认购比例作出承诺 采用代销方式并引入发行失败机制 不是国际资本市场上股权融资的通行作法
主要融资工具-债券产品（1/2）
短期融资券
公司债券
分离交易可转债
普通可转债
发行对象
向银行间市场公 开发行
主要向交易所市场公开发行
盈利要求
最近一个会计年 度盈利
流动性好、具有 较强的到期偿债 能力
债券部分募集资金投向需发改委审批；可 用于偿还银行贷款；在发行材料上报证监 会时，募投项目批文需一并上报
因需发改委会签，募集资金用途更倾向于 以投资项目为主
募集资金投向需发改委 审批；可用于偿还银行 贷款；在发行材料上报 证监会时，募投项目批 文需一并上报
融资规模
累计不超过发行 累计不超过发行人净资产 债券部分累计不超过发行人净资产的40%； 累计不超过发行人净资
融资规模
对发行股数无明确规定 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股份前 股本总额的30%
主要融资工具-股本产品（2/2）
优点
缺点
增发
并 资面且向无全锁部定投期资限者制公，开通增常发能，够投获资得者较范大围规较模大融，与 必定 在发 须价 股行 选机 价日 择制 下前 适不 行后 当能 的的 的很 市市 发好场场行地环环窗反境境口映下有公，很司面大基临的本较关面大系的的状发况行，风而险，
前一个交易日的均价
司股票均价的90％
无特别规定，但为保证发行成功，较 交易价格存在较大折扣
锁定期
无明确规定
发行的股份自发行结束之日起，12
个月内不得转让；控股股东、实际 控制人及其控制的企业认购的股份，
无明确规定
36个月内不得转让
募集资金用途
必须有明确的募集资金用途，除金融类企业外，募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资 产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司
股类产品 债类产品
普通 可转债
非公开增发 配股
分离交易 可转债
公司债券 中期票据 短期融资券
市场融资情况（1/2)
2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元，其中再融资家数约195家，融资额逾5,392亿元， 均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高，增发审核通过率达92%，配 股审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资的家数最多，据不完全统计， 2010年全年超过150家。
2010年债券市场不同发行主体占比比较
金融债 15.55 %
地方政府债 2.14 % 国债 19.13 %
央行票据 45.3 %
可转债 0.77 % 中期票据 5.32 % 公司债 0.55 % 短期融资券 7.37 %
数据来源:Wind资讯
主要融资工具-股本产品（1/2）
公开增发
定向（非公开）增发
人净资产的40% 的40%,短融不包括在内
权证融资额不超过债券部分
产的40%
发行成本 债券期限
发行利率较高
债券期限不超过 365天
利润分配要求
最近3年以现金方式累计分配的 利润不少于最近3年实现的年均 可分配利润的30％
无明确规定
最近3年以现金方式累计分配的利润 不少于最近3年实现的年均可分配利 润的30％
发行价格
发行价格应不低于公告招股意向 发行价格不低于定价基准日（一般
书前20个交易日公司股票均价或 为董事会公告日）前20个交易日公
2009年、2010年A股市场累计融资比较(亿元)
2010年A股市场IPO及再融资占比比较(亿元)
在预期2011年银行业融资需求较大地减少，且不考虑融资意外暂停、国际板推出等因素的 前提下，预期2011年的总融资规模（IPO 和再融资）可能在9000亿元左右，其中包含了多 家央企整体上市的预期。同时，落户沪市主板的新股将可能明显增加。
利润分配要 求
最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利 润的30％
发行价格
转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均 价和前一交易日的均价
募集资金用 用于本企业生产
途
经营
募集资金用途比较灵活， 可以用于固定资产投资、 资产收购、股权投资、替 换银行贷款及补充流动资 金等
市场融资情况（2/2)
2010年全年债券融资额超过93,484.85亿元，其中公司债发行期数约23家，融资额逾 511.50亿元。
2011年，证监会积极鼓励上市公司发行公司债，对上市公司公司债的审核程序进行了一系 列简化，且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计，公司债的发行将 成为今年的“重头戏”。
无特别要求
最近3个会计年度实现净 利润不少于一年的利息
最近三个会计年度经营活动产生的现金流 最近三个会计年度加权
量净额平均不少于公司债券一年的利息
平均净资产收益率平均
（最近三年平均ROE高于6%的除外）
不低于6%
最近3个会计年度实现净利润不少于一年的 最近3个会计年度实现净
利息
利润不少于一年的利息
非公开 发行
定价基准日有三种选择，较公开增发具有一 定的灵活性
定价底线是前二十个交易均价与前一日均价 孰低者的90%，较公开增发发行风险较小
投资者数量有限，募集资金量相对有限，难以实 现大规模融资
由于锁定期限制，投资者要求发行价格有更高的 折扣，存在一定发行风险
配股
没有发行价格约束 不涉及新老股东之间利益的平衡 操作简单，审批快捷，发行风险较小
目录
一、上市公司再融资的类别 二、再融资类别的选择
Ⅰ.上市公司再融资的类别
上市公司再融资的类别
我国股票市场和债券 市场融资方案主要有 以下几种：
• 公开增发
• 非公开增发
• 配股
• 公司债
• 可转债
• 分离交易可转债
• 中期票据
• 短期融资券（满 足1年期以内资 金需求）
公开增发
上市公司再融资工具
配股
发行对象
向市场公开发行
向不超过10名投资者定向发行
向市场公开发行，近期操作案例较少 原股东认购必须超过70%
盈利要求
在配股的基础上，增加：最近三 个会计年度加权平均净资产收益 无明确规定 率平均不低于6%
最近3个会计年度连续盈利；最近2 年内曾公开发行证券的，不存在发行 当年营业利润比上年下降50%以上的 情形