上市公司股权再融资方式的比较及选择
我国上市公司再融资及并购重组业务介绍
必须有明确的募集资金用途，除金融类企业外，募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出 售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务 的公司
对发行股数无明确规定，一般不超过净资产 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股 份前股本总额的30%
4
3 上市公司再融资的适用的主要法律法规
人大
《公司法》、《证券法》等
证监会 证监会 交易所
《上市公司证券发行管理办法》 《公司债券发行试点办法》 《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》
《上市公司非公开发行股票实施细则》 《信息披露的内容与格式准则》等 《证券期货法律适用意见》 上市公司各种格式指引
实际发行价格需询价确定
无特别规定，但为保证发行成功， 较交易价格存在较大折扣
无明确规定
发行的股份自发行结束之日起， 向有限售条件的老股东配售，采
12个月内不得转让；控股股东、 取自愿锁定原则
实际控制人及其控制的企业认 网下机构投资者采取分类配售，
购的股份，36个月内不得转让
部分机构投资者有限售期
由于锁定期限制，投资者要求发行价格有折扣，存在一定 发行风险
对短期业绩有一定的摊薄效应
实际询价结果与届时二级市场股价的关系较大
没有发行价格约束、无锁定期限制
6
4.2 上市公司再融资方式分析（续）—债权类融资方式对比
公司债券
普通可转债
发行对象 盈利要求
向市场公开发行，可一次核准， 一次或多次发行
向市场公开发行，可设置原股东优先认购条款，以保证或提高控制 权及发行成功率
发行转债6个月后，转债持有人有权转股，即公司开始转股融资
上市公司再融资方式比较
主承销商的推荐 中国证监会的核准 （1）受理申请文件（5个工作日） （2）初审（30日初审意见） （3）发行审核委员会审核 （4）核准发行（自受理申请文件至作出决定的期 限为3个月） （5）复议
上市公司再融资——新股增发
律师工作
尽职调查工作
企业概况 财务分析 法律分析
注册情况 股权结构及主管单位
➢ 2000年5月初，证监会发布《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》， 正式把增发确立为再融资的一种创新形式。
➢ 2001年，证监会相继出台《上市公司新股发行管理办法》、《关于做好 上市公司新股发行工作的通知》，修改了上市公司增发的规定，与2000 年的规定相比，新股增发条件显得更为宽松。
➢ 2002年7月24，证监会《关于上市公司增发新股有关条件的通知》，通 过量化指标提高了增发门槛。增发已经成为目前中国证券市场上准入度 最高的品种。
历史沿革
资产负债状况 经营成果
现金流量状况 财务分析
合同事项 关联交易 重大诉讼
上市公司再融资——新股增发
律师工作
法律意见书和法律报告 的主要内容
• 本次增发的批准和授权 • 发行人的主体资格 • 本次增发的实质条件 • 发行人的独立性 • 发行人的股本及其演变 • 发行人的业务 • 关联交易及同业竞争 • 发行人的主要财产 • 发行人的重大债权债务 • 发行人的重大资产变化及收购兼并 • 发行人公司章程的制定与修改 • 发行人募集资金的运用 • 发行人业务发展目标 • 诉讼、仲裁或行政处罚
上市公司再融资——新股增发
律师工作
关于证券律师
➢ 工作原则：独立、合法、勤勉尽责 ➢ 工作目标：对上市公司提供法律支持，把后续融资变为现实。 ➢ 工作要求：严肃、认真地参与增发方案的确定和申报材料的
上市公司主要融资方式及比较
上市公司主要融资方式及比拟上市公司在首次发行新股后，会不断地进展融资来满足生产经营和投资活动等所需的资金，融资的方式具有多样性，如公开市场发行股票、发行债券等直接融资和其他间接融资。
公司通过掌握多样性的融资方式来规划和调整适宜的融资构造，有利于到达融资本钱最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。
一、债权融资1、企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资工具〔1〕企业债：企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，企业债券的发行主体是股份公司，也可以是**公司，归发改委监管。
2018 年2 月8 日，国家开展改革委、财政部联合发布"关于进一步增强企业债券效劳实体经济能力严格防*地方债务风险的通知"〔发改办财金〔2018〕194 号〕，旨在进一步发挥企业债券直接融资功能，增强金融效劳实体经济能力，坚决打好防*化解重大风险攻坚战，严格防*地方债务风险，坚决遏制地方政府隐性债务增量。
〔2〕工程收益债〔属企业债〕：工程收益债券是指债券的本息归还资金完全或主要来源于工程建成后运营收益的企业债券。
2015 年8 月5 日，国家开展改革委制定并印发了"工程收益债券管理暂行方法"，重点鼓励根底设施和公用事业特许经营工程，以及其他有利于构造调整和改善民生的工程、提供公共产品和效劳的工程。
在目前国家稳增长的大背景及城镇化建立不断推进的情况下，工程收益债将成为支撑基建融资的新通道。
工程收益债券具有三大特征：一是在发行主体方面，以公司下属承当各类固定资产投资工程的工程公司为主；二是在募集资金投向方面，在开展初期应主要投向市政根底设施建立以及国家产业政策支持行业的工程建立；三是在偿债资金来源方面，以工程产生的现金流作为债券还本付息的第一来源，附加适当的内外部增信。
〔3〕公司债：公司债是公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长期直接融资品种。
上市公司再融资方式的比较与选择
上市公司再融资方式的比较与选择展开全文导读：相比较而言，在目前利率水平较低的状况下，发行可转换债券是最为经济和低成本的融资方式，当然，这是以将来债券都能转换为股票为前提的。
目前上市公司普遍使用的再融资方式有三种：配股、增发和可转换债券，在核准制框架下，这三种融资方式都是由证券公司推荐、中国证监会审核、发行人和主承销商确定发行规模、发行方式和发行价格、证监会核准等证券发行制度，这三种再融资方式有相通的一面，又存在许多差异。
01 融资条件的比较1对盈利能力的要求增发要求公司最近3个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于6%，若低于6%，则发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年的水平。
配股要求公司最近3个会计年度除非经常性损益后的净资产收益率平均低于6%。
而发行可转换债券则要求公司近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类公司可以略低，但是不得低于7%。
2对分红派息的要求增发和配股均要求公司近三年有分红；而发行可转换债券则要求最近三年特别是最近一年应有现金分红。
3距前次发行的时间间隔增发要求时间间隔为12个月；配股要求间隔为一个完整会计年度；而发行可转换债券则没有具体规定。
4发行对象增发的对象是原有股东和新增投资者；配股的对象是原有股东；而发行可转换债券的对象包括原有股东或新增投资者。
5发行价格增发的发行市盈率证监会内部控制为20倍；配股的价格高于每股净资产而低于二级市场价格，原则上不低于二级市场价格的70%，并与主承销商协商确定；发行可转换债券的价格以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，上浮一定幅度。
6发行数量增发的数量根据募集资金数额和发行价格调整；配股的数量不超过原有股本的30%，在发起人现金足额认购的情况下，可超过30%的上限，但不得超过100%；而发行可转换债券的数量应在亿元以上，且不得超过发行人净资产的40%或公司资产总额的70%，两者取低值。
我国上市公司再融资现状分析
我国上市公司再融资现状分析【摘要】我国上市公司再融资是资本市场中的重要环节，对于企业发展和经济增长起着至关重要的作用。
本文从再融资的形式、规模及频率、原因分析、存在的问题以及政府应对措施等方面进行了深入研究。
再融资的发展趋势呈现出多元化和趋向规范化的趋势，但同时也面临着一些问题和挑战。
结合研究结果，提出了相关建议，展望了未来的发展方向。
通过对我国上市公司再融资进行深入分析，可以更好地了解我国资本市场的现状和问题，为政府和企业制定相应的政策和措施提供参考依据。
随着我国经济的快速发展，再融资将在未来发挥更为重要的作用，需要加强监管，规范市场秩序，促进资本市场的健康发展。
【关键词】再融资、上市公司、现状分析、形式、规模、频率、原因分析、问题、政府、措施、发展趋势、建议、展望、总结1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司再融资是指上市公司通过发行新股、可转债、公开增发等形式，向社会公众再次融资的行为。
随着我国资本市场的不断发展和完善，再融资已经成为上市公司筹集资金的重要途径。
在这种背景下，对我国上市公司再融资现状进行深入分析，有助于了解我国资本市场的运行情况，为相关政策的制定提供参考。
我国上市公司再融资的形式多样，包括定向增发、非公开发行、可转债发行、资产置换、配股等。
不同的再融资形式适用于不同的情况，上市公司可以根据自身的需求和市场情况选择合适的方式进行再融资。
再融资的规模和频率也在不断增加，反映了我国资本市场的活跃程度和上市公司融资需求的持续性。
再融资的原因主要包括扩大经营规模、优化资本结构、增加盈利能力等，再融资对于上市公司的发展具有重要意义。
再融资在实践中也存在一些问题，如信息不对称、市场波动性大、监管不足等。
政府应加强监管力度，完善相关法规，促进市场稳定和健康发展。
1.2 研究目的本文旨在通过对我国上市公司再融资现状的深入分析，探讨再融资活动的规模、频率、原因、存在的问题以及政府应对措施，从而全面了解我国上市公司再融资的现状。
上市公司股权再融资偏好研究
一
、
前 言
支付的利息等等 。 股息率和股票发行的交易成本是我 国上 市公 司股权 融资的
上市公司再 融资的偏 好同资本结构 和公 司治理等 因素影响
着上市公司的价值 ，至于哪一种融资偏好 能更好 的为公 司的基 主要成本。２ ０ １ ２年 ５ 月 ４日，中国证券监督管理委员会发布了
业长青起到相应 的作用 ，这个问题 近年来广 为学术 界及上 市公 《 关于进一步落实 上市公 司现金 分红有关事项 的通知》 （ 证监 发
ｊ ｌ ｕ ｆ ） 在其合著 的《 企业 知道投资人所不知道信息时的融资和投资 红家数 及 比例较 往年有所 提升 ， ２ ０ １ ２年 上证 ５ ０指数股 息率 为 决策》 一文 中 ， 提 出了著名的“ 啄食顺序理论 ” ， 该理论认为公 司 ３ ． １ ７ ％， 沪深 ３ ０ ０ 指数 股息率为 ２ ． ６ ６ ％。但 中国上 市公 司现金分
上市公司股权再融资偏好研究
口 冯 涛 王 科 贝 洛 阳轴 研科技 股份 有限公 司
【 摘 要】 我 国上市公 司在再融资方式的选择上 ， 对股权融资有着较 强烈的偏好 ， 这同国外的融资方式选择顺序上有着很大的差
别， 本文试图从 多方 面解释这一现 象， 并提 出若干建议 。
【 关键词 】 股权融资 ； 债权融资 ； 资本市场
上市公司再融资方式有哪些
上市公司再融资方式有哪些一、上市公司再融资方式有哪些(一)内源融资由于在公司内部进行融资，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量;同时由于资金来源于公司内部，不发生融资费用，使内部融资的成本远低于外部融资。
(二)外源融资上市公司外源融资又可分为向金融机构借款和发行公司债券的债权融资方式;配股及增发新股的股权方式;发行可转换债券的半股权半债权的方式。
1、银行贷款是目前债权融资的主要方式，其优点在于程序比较简单，融资成本相对节约，灵活性强，只要企业效益良好、融资较容易，缺点是一般要提供抵押或者担保，筹资数额有限，还款付息压力大，财务风险较高。
2、公司债券是指由公司发行并承诺在一定时间内还本付息的债权债务凭证。
体现了债务人与债权人之间的行为。
债券在本质上也是借钱与还钱关系，但其与贷款的根本区别在于债券可以公开进行交易。
3、股权融资亦即公司发行股票进行融资。
对上市公司而言，发行股票所筹集的资金属于公司的资本;对股东而言，所持有股份代表对公司净资产的所有权。
相对于债权融资，股权融资有着自己的优势。
二、公司融资途径1、银行需要融资的时候您最先想到的肯定是银行，银行贷款被誉为创业融资的“蓄水池”，由于银行财力雄厚，而且大多具有政府背景，因此很有“群众基础”。
2、融资平台由于从银行融资存在一定难度，第三方的融资平台是融资者的不错选择，比如国内最大的第三方融资平台投融界提供了比较专业的投融资信息服务。
3、信用卡信用卡随着商业银行业务的创新，结算方式日趋电子化，信用卡这种电子货币不但时尚，而且对于从事经营的人来讲，在急需周转的时候，通过信用卡取得一定的资金也是可行的。
4、保单质押保单质押保险公司“贷”钱给保险人吗?很多人可能会表示惊奇，然而，这项业务确实已经出现了。
投保人如因经济困难或急需资金周转时，可以把自己的保单质押给保险公司，并按相关规定和比例从保险公司领取贷款。
5、典当行典当可能是从古至今最具生命力的行业。
我国上市公司再融资方式问题研究
我国上市公司再融资方式问题研究再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。
我国上市公司在再融资方式的选择上呈现出强烈的股权融资偏好。
与非上市公司相比，上市公司在再融资方式问题的选择上更为灵活多样。
文章中我们主要讨论我国上市公司再融资问题。
一、我国上市公司再融资存在的问题（一）融资方式单一，以股权融资为主上市公司对股权融资有着极强的偏好。
我国上市公司在选择再融资方式时所考虑主要是融资的难易程度、门槛高低以及融资额大小等因素，就目前而言，股权融资成为上市公司再融资的首选。
我国股权结构比较特殊，不流通的法人股占60%以上，在这种情况下，股权融资对改善股权结构确实具有一定的作用。
但是，单一的股权融资并没有考虑到企业在资本结构方面的差异，不符合财务管理关于最优资金结构的融资原则，对公司继续进行股权融资使得企业的资本结构更趋于不合理。
（二）融资金额超过实际需求从理论上说，投资需求与融资手段是一种辨证的关系，只有投资的必要性和融资的可能性相结合，才能产生较好的投资效果。
然而，大多数上市公司通常按照政策所规定的上限进行再融资，而不是根据投资需求来测定融资额。
上市公司把能筹集到尽可能多的资金作为选择再融资方式及制订发行方案的重要目标，其融资金额往往超过实际资金需求，从而造成了募集资金使用效率低下及其他一些问题。
（三）融资投向具有盲目性和不确定性长期以来，上市公司普遍不注重对投资项目进行可行性研究，致使募集资金投向变更频繁，投资项目的收益低下，拼凑项目圈钱的迹象十分明显。
不少上市公司对投资项目缺乏充分研究，募集资金到位后不能按计划投入，造成了不同程度的资金闲置，有些不得不变更募资投向。
由于不能按计划完成募资投入，为寻求中短期回报，上市公司纷纷展开委托理财业务。
如此往复，上市公司通过再融资不但没有促进企业的正常发展，反而造成了资金使用偏离融资目的和低效使用等问题。
（四）股利分配政策制订随意上市公司并没有制定一个既保证企业正常发展又能给予投资者稳定回报的股利政策，管理层推出股利分配方案的随意性较强。
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文| 创元科技股份有限公司朱志浩
良好高效的资本运营是上市公司发展核心能力的有效途径，而我国资本市场的活跃发展，为上市公司资本市场运作创造良好条件。
再融资作为资本运营的重要内容已经越来越多地被上市公司运用来保证和促进企业的经营和持续发展，因为资金是企业的血液，是企业经济活动的第一推动力。
与非上市公司相比，上市公司在再融资方式的选择上更为灵活多样。
能满足企业持续加快发展的要求。
公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力，都需要大量资金给予支持，这些资金的来源除内源资本外，相当多的部分要依靠外源融资来解决。
因此在我国的上市公司中，为加快企业发展，外源性融资是较多被采用的融资方式。
而中小上市公司考虑到企业资金流动的稳定和营运资金成本等因素，则更多地选择股权类再融资方式。
二、上市公司各类股权再融资方式的主要区别
上市公司股权类再融资的方式主要有公开增发、定向（非公开）增发和配股。
他们之间在发行对象、盈利要求、利润分配要求、资产负债率、委托理财、发行价格、锁定期、募集资金用途和融资规模等九个方面既有区别，又有联系。
一、上市公司再融资方式简述作为上市公司，其融资的方式主要包
括内源性融资和外源性融资两种。
内源性融资主要指上市公司的自有资金和在生产过程中的资金积累部分，是在上市公司内部通过计提折旧而形成的现金和通过留存利润等而增加上市公司资金。
外源性融资包括向金融机构借款和发行公司债券的债权融资方式；发行股票、配股和增发新股的股权融资方式；以及发行可转换债券的半股权半债权的方式。
内源融资对企业资本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性，是公司生存和发展的重要组成部分。
内源性融资不需要实际对外支付利息或股息，融资成本较低，但融资金额有限，往往不
时，大盘波动对个股股价推动下跌的负面 影响也很明显，而且随着时间延长，这种 负面效应越大。
因此再融资需要选择合适 的市场时机，才有利于发行定价和融资成 功后股价的稳定，且一般而言，市场走势 对配股的影响比公开增发和非公开增发较 小。
3、销售难度因素
目前 ，我国证券市场上增发和配股 的融资成本基本相当，因此上市公司股权 再融资时更多地关注新发股票的销售难易 程度。
一般来讲，配股只针对老股东，再 融资新发的股票能够较容易地被销售。
公 开增发面向广大市场，能否吸引众多投资 者认购不仅取决于该公司的成长性，还取 决于市场对该公司的认知和关注程度，因 此相对而言，公开增发的股票销售难度较 大。
非公开增发股票因为能够筛选投资对 象，因而其再融资股票的销售难度较公开 增发低。
4、募投项目因素
现有的再融资审核已经取消了两次 融资之间的时间间隔限制，但前次募集资 金的使用不能与原承诺的进度存在重大差 异。
因此若中途变更募集资金投资项目， 则必须经过合规程序进行解释、公告和披 露。
发行人对前次募集资金投资项目的效 益作出承诺并披露的，列表披露投资项目 效益情况，若实际效益与承诺效益存在重 大差异的，还应披露原因。
且募集资金投 资项目若要补充生产经营的流动资金则受 到很大的限制，这也是再融资需要考虑的 因素。
三、上市公司各类股权再融资方式的主要优缺点比较
同为外源性股权类再融资方式，公开增发、非公开增发和配股均
为资本性增加公司资金，其融资后股本大大增加、股权稀释，使得老 股东的利益尤其是控股股东如不同比例增持，则其权益都将受到不利 影响。
但他们仍然在许多方面还存在各自不同的优缺点。
比 较
优 点
缺 点
面向全部投资者公开增发，投资范
公开增发 围较大，并且无锁定限制，通常能
风险，必须选择适当的发行窗口
①投资者数量有限，募集资金数量相对有限， ②定价底线是前20个交易日均价与 折扣，存在一定发行风险
②不涉及新老股东之间的利润平衡
③操作简单，审批快捷，发行风险
较小
四、影响上市公司股权再融资方式选择的主要因素
作为上市公司 ，选择合适的再融资工具是确保成功融资的重要 前提。
上市公司再融资时需要综合考虑资金需求、市场走势、销售难 度、募投项目以及审核监管的审核时间、发行条件、审核难度等。
1、资金需求因素
当上市公司对外部资金需求量较大时，一般指募集资金超过自身 净资产的1-2倍时，首选公开增发，其次是非公开增发。
而对资金需求 较小时，如果公司股东愿意优先参与融资的，并主要以现金或资产作 为出资参与认购的，可以选择非公开发行和配股。
2、市场走势因素
市场对上市公司股权性再融资和个股股价的影响包括：大盘波动 趋势性、共性影响和个股基本面等特性影响两个方面。
有学者指出： 第一，市场对再融资公告的看法趋向一致，股价振幅越来越小，市场 对再融资公告的焦点从再融资行为本身转向上市公司基本面的变化 等因素；第二，大盘波动对个股中线走势具有助涨助跌的作用，但效 果因时不同；第三，按照年度口径，大盘波动与公告再融资个股股价 成正向关系；第四，按照大盘波段口径，大盘上涨时期的影响程度大 于下跌时期，同时大盘波动与个股波动存在构成反向关系的机会。
年 度早期市场确认上市公司再融资为利好的时候，大盘波动对个股中期 股价具有正向推动上涨的效应；但若在下半年市场确认再融资为利空
中国机电工业 2012年第4期
募集资金投资项目 公开增发 非公开增发
配股 是否要经过发改委审批 是 是 是 固定资产建设项目 可 可 可 收购资产 可 可 可 增资子公司 可 可
可 补充流动资金
无明确规 定
无明确规定
小于 30%
①定价机制不能很好反映公司基本面的状况， 而与发行日前后的市场环境有很大关系
②在股价下行的市场环境下，面临较大的发行 够获得较大规模融资
①定价基准日有三种选择，较公开
增发具有一定的灵活性
非公开 难以实现大规模融资
增 发
②由于锁定期限，投资者要求发行价格有更高 前一日均价孰低者的90%，较公开 发行风险小，易成功发行 ①没有发行价格的约束
①融资规模受30%比例的限制 配 股
②控股股东需对认购比例作出承诺；
③采用代销方式并引入发行失败机制
研究与探讨 5、审核监管因素
目前，上市公司再融资的保荐政策与 IPO 基本相同，区别仅在于持续督导期比 I P O 少 1年 。
股权类再融资的发审委流程 与I PO 相同，其中非公开发行可实施简易 程序的发审委审核，可由5名委员参会审 核。
我国上市公司再融资的政策也一直在 动态完善。
与2006年的再融资制度相比， 现在的再融资品种更多，非合规性的融资 限制降低了，更强调募集资金的规模和合 理用途，修改了增发的净资产收益率强制 性要求，引入了配股失败处理，且证监会 的支持态度在提升。
规模扩张，并进一步提高在超高压、特高 压瓷绝缘子的市场占有率，提高公司主业 核心竞争力和盈利能力，从而实现公司主 营业务构成的进一步调整。
第二，审批监管有绿色通道。
非公开 增发相较公开增发和配股具有简易程序， 享有绿色通道，再融资比较快捷，相对配 股和公开增发来说，发行审批程序便捷、 成功概率较高、时间较短。
第三，创新了并购贷款的银行融资 方式。
在定向增发完成和募集资金到位 之前 ，创元科技利用 “并购贷款 ”的方 式先行完成并购合约 ，约定待募集资金 到位后偿还并购贷款 ，较好地解决了公 司的资金紧张状况 ，有利募投项目的顺 利进行 ，提高了定向 （非公开 ）增发的 成功概率。
第四，有利的再融资窗口选择。
因 为采取了并购贷款，缓解了公司的资金紧 张，使得公司的定向增发能够拥有一段较 长的时间、自主选择较为有利的市场时机 和窗口，最终能以较高的价格、较少的股 本募集到项目所需的资金。
第五，销售的难易程度。
当时在二级 市场上，定向增发已经受到众多投资基金 和机构的亲睐，他们十分愿意参与到创元 科技的定向增发。
相对公开增发，定向增 发股票容易进行销售。
第六，公司和老股东权益的保护。
经过测算，对于创元科技来说，采取定向 增发的方式融资成本较配股和公开增发要 低。
且定向增发对公司股权的稀释程度比 公开增发要小，对公司和老股东的权益稀 释较小。
而最终创元科技以14.6元/股的价 格，定向发行了约2500万股，比增发预案 提高了发行价格，减少了总股本，相较公 开增发来说，最大限度地保护了公司和老 股东的权益。
■
五、创元科技并购抚顺高科
选择定向（非公开）增发
创元科技公司于2009年12月发布定向
增发预案，拟以不低于8.11元/股的价格， 向包括控股股东在内的不超过10家特定对 象增发不超过4600万股，预计募资不超过
3.46亿元，用于收购抚顺高科电瓷电气制 造有限公司43%股权并对其增资，从而控 股抚顺高科。
公司于2010年11月获得证监 委批复，实际以1
4.6元/股的价格，向控股 股东和机构在内的特定对象发行了约2500 万股，就已募集完成。
这在很大程度上得 益于选择定向增发的股权再融资模式，而 选择定向增发这种再融资方式是基于很多 因素的综合考虑。
第一，募投项目比较成熟。
抚顺高科 是一家专业生产高压、超高压电瓷绝缘子 的大型民营企业。
其瓷套生产工艺水平在 目前国内同行业中领先。
再融资收购抚顺 高科，可以促进创元科技公司下属苏州电
创元科技 股份有限公司
是一家投资控股型企 业，成立于1993年， 1994年在深圳证券交易 所挂牌上市。
截止2010 年底，注册资本为 2.67 亿元人民币，净资产
12.11亿元，拥有全资、。