中国金融学面临的挑战和发展前景_张新
中国金融学面临的挑战和发展前景
对于金融学内涵界定的含糊，直接导致我国金融理论和学科建设较为滞后，显见的差距表现有六：一是学科布局需要细化。在国外，类似货币银行学和国际金融这样的宏观性研究领域通常设在经济系，而公司金融和投资学这样的微观性研究领域通常设在管理（商）学院。而在国内，金融学科大多未从原有的经济学院体制下分离，学术分工不清晰，影响了深层次的学术研究。二是理论研究滞后。随着中国资本市场规范化进程的加快，直接融资对中国的特殊重要意义已使“微观金融”的全方位研究势在必行。而目前我国的金融学科课程设置，总体仍倾向于间接融资领域。部分前沿领域如金融工程学、行为金融学等，尚未展开广泛研究。三是金融师资匮乏。国内高校目前的金融师资形势不容乐观，突出表现在公司金融和投资学这样的微观性研究领域人才奇缺。由于学科布局不清、缺乏重点，导致无法大刀阔斧地集中引进急需人才。四是学生培养模式封闭。中国的本科教育表现尚好，而研究生，尤其是博士生的培养与国外差距显著。国外的研究性大学通常以博士项目(Ph.D. Program)为工作重心，且由导师组指导博士毕业论文。而我国的博士招考实行的多是作坊式的单导师制，既不利于学生的综合能力培养，又预留了不当竞争的制度空间。五是五是高质量学术研究期刊短缺。近年来国内部分金融期刊在规范化方面作了一些努力，但我们仍然缺乏足够的Finance学术刊物。六是金融教材建设与实际需求脱节。通观上市的各类金融教材，大部分是由国外权威人士撰写的但与中国实际脱节的英文原版教材，我们缺乏一批运用现代金融理论、研究中国企业和资本市场的、中国版的Finance教材。
宏观金融学（Macro Finance）
国际学术界通常把与微观金融学相关的宏观问题研究称为宏观金融学（Macro Finance）。我个人认为，Macro Finance又可以分为两类：一是微观金融学的自然延伸，包括以国际资产定价理论为基础的国际证券投资和公司金融（International Asset Pricing And Corporate Finance）、金融市场和金融中介机构（Financial Market And Intermediations）等等。这类研究通常设在商学院的金融系和经济系内。第二类是国内学界以前理解的“金融学”，包括“货币银行学”和“国际金融”等专业,涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体系稳定性、金融危机的研究。这类专业通常设在经济系内。
金融业面临的挑战与发展前景
金融业面临的挑战与发展前景【摘要】金融业作为国民经济的核心和支柱行业，正面临着诸多挑战和机遇。
在数字化转型与科技创新方面，金融机构需要加快数字化进程，提升服务效率和用户体验。
监管政策和国际形势的变化也将对金融行业产生深远影响，需要加强风险管控和合规监管。
供给侧结构性改革是推动金融业健康发展的重要举措，需要加强金融机构的资本实力和风险管理能力。
金融科技的发展将为金融业带来更多创新机会，但也需要应对安全风险和监管挑战。
金融人才培养是关键环节，需要加强专业技能和综合素养的培养，以适应金融业转型升级的需求。
金融业面临着巨大的挑战和发展前景，需要不断调整和创新来应对未来的变化。
【关键词】金融业、挑战、发展前景、数字化转型、科技创新、监管政策、国际形势、供给侧结构性改革、金融科技、人才培养。
1. 引言1.1 金融业面临的挑战与发展前景金融业作为现代经济的支柱产业之一，在面临着诸多挑战和机遇。
随着全球经济环境的不断变化和金融科技的快速发展，金融业正面临着数字化转型、监管政策调整、供给侧结构性改革等多重挑战。
金融科技的崛起和金融人才的培养也对金融业的发展提出了新的要求。
在数字化转型与科技创新方面，金融业需要不断探索和应用新的技术，提高金融服务的普惠性和便捷性，同时加强信息安全和风险管理。
监管政策和国际形势的变化也给金融业带来了挑战和机遇，金融机构需要不断适应监管政策的调整，同时把握国际形势的变化，提高自身竞争力和风险防范能力。
供给侧结构性改革是金融业发展的重要方向，金融机构需要通过优化服务结构、改善服务质量、创新金融产品等措施，提升金融服务的实体经济支持能力。
金融科技的快速发展也为金融业带来了新的发展机遇，金融机构需要积极拥抱金融科技，推动金融业创新发展。
在金融人才培养方面，金融机构需要加大对人才的培养和引进力度，不断提升金融从业人员的专业能力和素质，为金融业的发展注入新的活力和动力。
金融业面临着巨大挑战，但也蕴藏着广阔的发展前景，只有不断创新和变革，金融业才能迎接未来的挑战并取得更大的发展成就。
金融行业金融行业的新兴趋势与创新
金融行业金融行业的新兴趋势与创新金融行业的新兴趋势与创新近年来，随着科技的高速发展和全球经济的不断变革，金融行业也在不断迎来新的趋势和创新。
这些变化不仅在技术层面上产生了深远影响，还在业务模式、风险管理和客户体验等方面带来了前所未有的改变。
本文将探讨金融行业的新兴趋势以及创新，并展望未来的发展方向。
一. 人工智能在金融领域的应用人工智能（Artificial Intelligence, AI）作为当今最热门的科技领域之一，已在金融行业得到广泛应用。
智能投顾、风险管理、反欺诈、信贷评分等领域均借助机器学习和大数据技术取得重大突破。
通过人工智能技术，金融机构能够更好地分析和预测市场走势，提高交易效率，降低人为错误。
同时，智能客服和虚拟助手也为客户提供了便捷和个性化的服务。
二. 区块链技术的革命性影响区块链（Blockchain）技术凭借其去中心化、可追溯性和安全性的特点，引起了金融行业的广泛关注。
该技术的应用在区块链货币、智能合约、供应链金融等方面发展迅猛。
通过区块链技术，金融交易无需传统银行作为中介，减少了交易成本和风险。
此外，区块链还能够加强风险管理，提高透明度和合规性。
三. 金融科技（FinTech）的崛起金融科技是金融与科技的深度融合，通过创新的科技手段提供更高效、低成本的金融服务。
第三方支付、互联网金融、大数据风控等都是金融科技的典型应用。
金融科技的兴起对传统金融机构构成了一定的冲击，但也为其带来了更多的合作和竞争机会。
金融科技的发展使得金融服务更加普惠，并促进了金融行业的创新与更新。
四. 数据安全和隐私保护的挑战随着金融行业越来越依赖数据的处理与分析，在数据安全和隐私保护方面也面临着巨大的挑战。
数据泄露、黑客攻击等问题频频发生，给金融机构和用户带来了重大风险。
因此，加强数据安全管理和隐私保护成为金融行业创新的重要方向之一。
五. 新兴市场与金融人才培养金融行业在新兴市场的快速发展中扮演着重要角色。
我国金融学面临的挑战与发展前景
参考文献院 [1] 吴金隆.论我国金融学面临的挑战与发展[J].经贸实践,2017
(17):103. [2] 苏 哲.浅谈金融行业发展中的挑战与前景[J].全国流通经 济,2017(16):68-69. [3] 蔡庆丰,郭春松,陈诣之.大数据思维在金融学研究中的运用 [J].经济学动态,2015(03):104-114. [4] 赵 晶.解析传统金融学与行为(10):115-120.
中国金融学面临的挑战和发展前景
中国金融学面临的挑战和发展前景作者：赵雨寒来源：《经营管理者·上旬刊》2017年第02期摘要：现如今，随着我国经济的不断进步，我国的金融学也越来越受到人们的重视。
就目前的发展现状而言，金融学科目的建立体系虽然非常完整，但就其本质来看，仍存在很多的问题，都急需相关工作人员的改善。
对于当下金融学所面临的挑战，更偏向于本源中的科目机理以及创设科目中的新布局。
只有改变培育的方式，才能为未来的发展提供动力。
本文对目前金融学所面临的挑战进行深入的分析，并从中发现未来的优良发展前景，以此创建一个金融学的调研新框架。
关键词：中国金融学面临的挑战未来发展前景一、引言在我国的经济学中，最重要的学科就是金融学。
在构建这一学科时面临着很多挑战，例如确定出来的概念仍比较模糊、以及科目的发展也比较落后。
因此，只有重新构建一个科目结构、使用高水平的教师、以及重新建立学术类别的教材或期刊，才能解决目前金融学所面临的挑战。
金融学在未来的发展中，必须要遵循资本成本中特殊的原理，用辨析制度来解决隐藏中的多种不足，在设定资产定价的同时，也能推动财务学科的发展。
对于投资等行为，金融学的改进更加要符合金融市场、以及贴近日常生活。
二、解析中国金融学所面临的挑战1.科目理论的落后。
现阶段，我国金融学所面临的挑战之一就是科目理论的落后。
由于金融学中给出的本体内涵过于模糊，致使金融学的理论一直都很落后、构建的科目也偏向于滞后。
金融学中的布局不够细致，必须增添一些详细的理论。
我国金融学的经济构架包括国际金融与相关联的银行学，并且在宏观的调研领域内都将其包括在内，但是在管理学以及商学的角度来看，金融学的研究更偏向于微观结构中的投资以及相关联的金融。
就国内的发展而言，在对金融学科进行建立时仍需要经济类的传统体制，尤其没有对双方进行清楚的分工，致使在金融学的探索中一直受到阻碍。
通过当下的金融学理论落后的现象可以发现，资本市场比传统的进度提高了许多，与此同时，也对其构架也在进行深入的分析，使其构建出来的新金融科目更偏向于间接性融资，但是到目前为止，仍没能涉及到工程学、以及相联系的行为学科中。
法和金融学在中国发展的若干思考
数 学等共 同属 于金 融学里 的交叉 科学 或边缘 科学 。
（ ） 和金融 学研究 的意义 三 法
作者简介 ： 张铭 （９２ ）女 ， 士 ， １７ 一 ， 博 高级 会 计 师 。
金融 理论与实践
８ ６
２０ ０ 并进 行 了一 系列 的跟踪 研究 ， 这
些工 作可 以概括 为主要 的两 个方 面 ：其一是 翻 泽并
研 究 成果 的优 势 在 于他们 具 有 多元 化 的学 科 背 景 ，
即金融学 教授 、 经济学 教授 、 法学 教授 和管理 学教 授
借鉴 国外 已有 的研究成 果 ，为我 国 的立 法效 率 和执 法程 序 的优化提 供参 考意见 ；其 二是 利用 法和金 融 学 已有 的研究成 果解 释我 国法律 制度 的缺 陷和金 融 行 为的扭 曲等 。 而张 新 的论 文 《 国金 融学 面 临的挑 战和 发展 中
Ｒａ ａ ｌ Ｌａ Ｐ ｒａ ｌ ｒ ｎ ｉ ｏ ｅ —ｄ Ｓ ｌ ｎ ｓ ｆ ｅ ｏ ｔ ，Ｆ ｏ ｅ ｃ ｏ Ｌ ｐ ｚ ｅ— ｉａ ｅ ，Ａｎ ｒ ｉ ｄ ｅ
以为修正 现行 的法律提 供定性 或定 量 的评估 。简 言
之这 就是 波斯纳 的研究 路线 ，即研 究金 融运 行对 法 律制 度 的影 响 。
果 区分科 斯 的研究 路线 和 波斯 纳 的研究 路 线 ，则 更
容易 得到 清 晰的推 理 。
从 科 斯 的研究 路线 看 ，传 统金 融学 中的投 资 组
合理论 、资本 资产 定价 理论 和 套利 定价 理论 已经 构
成 了现代 投资 学 的基本 框架 ， ＭＭ理 论 、 而 权衡 理 论 和融 资次 序偏 好理 论则 构成 了现代 公 司金 融理 论 的 基本框 架 ，尽 管它 们 的改进 理论 和 修正 理论 越 来 越 复杂 ， 越来 越精 细 ， 但仍 然解 释不 了现实 中的许 多 金 融 问题 ， 其原 因则 在 于传 统金 融学 （ 括 现代 投 资 究 包
公司金融研究第一讲(研究生)(公司金融研究-上海财经大学 李曜)
阅读文献
1、参见张新，关于金融学的讨论文章，《金融研 究》2003年第8期；
2、张新，“中 国金 融学面 临的挑战和发 展前 景”
/financecomment/2 0040825/1845975658.shtml
公司金融学的特点
1、以资本成本(Cost Of Capital)理论为核心研究公 司金融学
公司金融中的基本假设是，投资者向企业融资，他 们期望有一定的投资回报，这种回报就成了公司的 融资成本。公司价值是用资本成本折现的一系列的 现金流。
如何投资(项目价值决策)；如何融通资金(资本结构 决策)；为投资人提供多少回报(股利政策决策)。
参考书目
教案中提到的阅读文献
1、Ross, Westerfield, Jaffe, Corporate Finance, （第7版），机械工业出版社2005；
Finance一词的汉语对译主要有“金融”、 “财政”、“财务”、“融资”四种。
“货币流通和信用活动以及与之相联系的 经济活动的总称”(刘鸿儒，1995)
现代金融学体系：微观金融学，宏观金 融学，以及由金融与数学、法学等学科 互渗形成的交叉学科。
1、微观金融学(Finance) 公司金融、投资学、证券市场微观结构 (Securities Market Microstructure)
2、宏观金融学(Macro Finance) 国际证券投资 、金融市场和金融中介机构
(Financial Market And Intermediations ) 、 货币银行学、国际金融
3、金融学和其他学科的交叉学科
一是由金融和数学、统计、工程学等交叉而形 成的“金融工程学(Financial Engineering)” ；
经济周期与金融周期双重冲击下的世界经济发展探析
经济周期与金融周期双重冲击下的世界经济发展探析作者：张灵新来源：《财讯》2017年第11期多年前，次贷危机的发生，使世界资本主义市场和各国经济学者专家以及广大民众认识到了经济与贸易对世界发展带来的巨大冲击性影响，以及从诸多层面对民众生活和生产以及全球的经济形势造成的不良影响。
时至今日，由于次贷危机的延续性影响，全球经济与世界贸易仍处于下行的消极状态，广大民众以及经济学者对世界经济的信心也受到打击。
仅仅从调整管理政策的角度缓和次贷危机带来的巨大冲击效果似乎并不明显，也未从切实有效地从根本上带领全球经济走出困境，反而为各个国家和地区带来了一定程度上的债务累计的风险。
因此，为带领全球经济形势摆脱现有的困顿局面，为各国经济带来有效复苏，有效规避现有的债务累积的风险，各个国家和地区经济领域的学者专家应当立足长远，统筹考虑，从经济周期和金融周期的双重冲击的大背景下，对世界经济发展形势与方向进行深入探析，以切实促进各个国家和地区经济的进步与发展，更为民众的更好生活水平的创造带来资本保障。
经济周期与金融周期双重冲击世界经济发展形势与对策探析在当代社会，随着经济全球化的日益深化，各国之间的多领域合作日益完善，单独经济体出现问题，很有可能为世界经济和全球贸易形势带来巨大的波动与冲击。
因此，各个国家和地区的经济学者与教授应当立足大局，统筹兼顾地对世界经济的发展进行探析。
这不仅有利于各个国家和地区走出经济形势的困顿的局面，为本地区经济前行提供有效助力，更能从根本上为广大民众生活水平的提高和个人与家庭经济基础的稳固提供有力保障，还能在一定程度上进一步深化经济全球化的深入建立，为各个国家和地区间的深入合作提供实施的基础。
本文将结合笔者的多年研究与所学知识，对经济周期与金融周期双重冲击下的世界经济发展进行简要探析，希望对其他经济领域工作人员的工作和研究有所启发，有所帮助。
经济周期与金融周期的双重冲击对世界经济发展的影响（1）世界经济处于通缩风险的压力之下经济周期的冲击使得世界经济处于通缩风险的压力之下，这也使得广大民众对消费和投资等资本输出的活动表现消极，这更在一定程度上加重了经济通缩的压力。
疫情后的复苏金融行业迎来新挑战与新机遇
疫情后的复苏金融行业迎来新挑战与新机遇近年来，全球疫情的爆发对各个行业造成了巨大的冲击，其中包括金融行业。
疫情期间，许多金融机构面临了巨大的困境，但随着疫情逐渐得到控制，金融行业也迎来了新的机遇与挑战。
本文将从挑战与机遇两个方面来探讨疫情后的复苏金融行业所面临的形势。
一、新挑战1.1 信贷风险增加疫情对许多企业造成了重大影响，导致他们无法按时偿还贷款。
因此，金融机构面临了更大的风险，需要采取更谨慎的信贷政策以降低不良资产比例，避免信贷风险的进一步扩大。
1.2 资本市场波动性增加疫情造成了全球经济的不稳定，资本市场的波动性大大增加。
投资者面临更大的风险和不确定性，金融机构需要更有效地管理市场风险，保护投资者利益。
1.3 利率下降压力增加为了刺激经济复苏，许多国家采取了降息政策。
这给金融机构带来了压力，因为利差收缩会直接影响到它们的利润。
金融机构需要寻找新的盈利模式，以弥补利差收缩所带来的损失。
二、新机遇2.1 技术创新带来的数字化转型疫情期间，人们更加依赖互联网和数字技术进行交流和业务处理。
金融机构可以利用数字化技术来提高效率、降低成本，实现更好的客户体验。
例如，通过开展线上业务和推出金融科技产品，金融机构可以吸引更多的年轻客户，并提升竞争力。
2.2 投资机会的增加疫情给一些行业带来了巨大的挑战，但同时也催生了一些新的机会。
例如，医疗保健、互联网、在线教育等行业在疫情期间取得了快速发展，这为金融机构提供了更多的投资机会。
通过洞察市场变化，金融机构可以精确把握这些机会，实现收益的增长。
2.3 跨境合作加强疫情是全球性的灾难，金融机构需要加强跨国合作，共同应对疫情带来的挑战。
通过加强合作与交流，金融机构可以共同制定更有效的风险管理策略、推动金融市场的复苏与发展，并在全球范围内分享经验和资源。
综上所述，疫情给金融行业带来了新的挑战，但同时也带来了新的机遇。
金融机构需要面对信贷风险增加、资本市场波动性增加、利率下降压力增加等挑战，但通过技术创新带来的数字化转型、投资机会增加和跨境合作加强等机遇，金融机构可以寻找到新的发展路径。
中国金融行业的创新与发展趋势
中国金融行业的创新与发展趋势中国金融行业一直以来都备受关注，其发展速度和潜力令世界瞩目。
在过去几年，中国金融行业经历了许多创新和改革，为经济的发展起到了重要的推动作用。
本文将探讨中国金融行业目前的创新与发展趋势，并分析其对中国经济的影响。
一、金融科技的创新随着科技的迅速发展，金融科技在中国金融行业中的应用日益广泛。
移动支付、互联网金融、区块链等技术的兴起带来了金融领域的全新模式。
移动支付已经成为中国人民生活的一部分，无论是在线购物、扫码支付还是转账付款，都可以通过手机实现。
互联网金融则为小微企业提供了更加便捷和灵活的融资途径。
而区块链技术的出现，则在金融行业引发了一系列革命性的变革，包括智能合约、数字货币等。
二、投资和资本市场的开放中国金融行业的创新也体现在对于投资和资本市场的开放上。
近年来，中国持续推动金融市场的供给侧结构性改革，加强证券市场的监管体制建设，提高市场透明度和公平性。
与此同时，中国积极推进资本市场对外开放，吸引更多外资机构进入中国市场。
例如，中国股市纳入MSCI指数，吸引了全球投资者的关注和参与。
这些改革和创新措施，为中国资本市场的健康发展和国际化提供了更加有利的环境。
三、普惠金融的推广在中国，普惠金融是当前金融行业的一个重要发展方向。
普惠金融旨在通过创新金融产品和服务，让更多的人受益于金融服务，实现可持续的经济增长。
中国政府通过政策引导和监管措施，鼓励金融机构向农村地区和中小微企业提供更多的金融支持。
例如，发展农村金融服务，加强农村金融机构的合作与创新；促进中小微企业融资，为其提供更加便捷和灵活的贷款渠道。
这些措施的实施，有助于解决中国金融服务的不平衡问题，推动金融行业的可持续发展。
四、绿色金融的兴起随着全球环境问题的日益凸显，绿色金融成为全球金融行业的一个新兴方向。
中国金融机构也在积极探索绿色金融的模式和创新。
绿色金融旨在将环境因素纳入金融决策的考量，推动可持续发展。
中国政府提出了一系列政策措施，鼓励金融机构发展绿色信贷、绿色债券等绿色金融产品，支持绿色能源和清洁技术的发展。
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收稿日期:2003-06-12作者简介:张 新(1967.12-),男,湖南人,博士,博士生导师,现供职于中国证监会上市公司监管部。
2003年第8期(总278期)金 融 研 究Journal of Financial Research No .8,2003General No .278中国金融学面临的挑战和发展前景张 新(中国证券监督管理委员会,北京 100032) 摘 要:金融在中国经济发展中承担着越来越重要的角色。
在金融学的理论认识及学科建设上,中国金融学界面临的挑战是:对于金融学的内涵界定混沌一片;金融学理论和学科建设较为滞后,包括学科布局、理论研究、师资、学生培养模式、教科书和学术研究期刊建设等都急需改正;金融研究没有能够为近期中国金融体制改革的一些重大决策提供充分的理论指导。
本文提出将金融学分为三大学科支系:微观金融学,宏观金融学,以及由金融与数学、法学等学科互渗形成的交叉学科。
本文提出目前金融学最需要解决的理论问题和最有回报的研究课题是:以资本成本理论为核心研究金融学;以随机折现因子为起点、以制度性缺陷为核心研究投资学和资产定价理论;推动行为投资学和行为公司财务学的研究,使金融学更接近现实;加强法和金融学研究,为金融立法和监管的价值取向提供经济学判断。
关键词:金融学;法和经济学;宏观金融学;行为金融学中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1002-7246(2003)08-0036-09一、缘起:中国金融学研究面临的挑战当前金融在经济发展中承担着越来越重要的角色。
世界银行在2001年出版的《金融与增长》报告中指出:经济增长和消除贫困取决于一国金融体系的有效运行。
作为经济体制改革的核心环节,中国的金融市场建设在近20年里取得了突出成就。
从现有市场规模看,历经多年扩张,截至2003年2月末,中国的居民本外币储蓄存款余额已突破10万亿元,相当于2002年的国民生产总值;沪深两市的上市公司达1232家,市值总计约占国民生产总值的50%。
目前,中国金融业已步入深层次结构性改革的攻坚阶段,其间涉及的问题多样,突出的如监管体制的转型、金融风险的防范、市场机制的健全、金融工具的完善、银行坏帐的处理、股票发行制度的市场化、企业控制权市场的建立、上市公司股权和治理结构的完善、投资者权益的保护等。
处理这些问题的方式和结果将直接决定中国金融业的未来生存和发展,决定其能否为国民经济有效筹集和配置资源。
不难看出,快速推进的金融改革实践已向现有的金融学研究提出了严峻挑战,我们亟待融合国际学术惯例、契合中国国情,建设中国版的现代金融学理论及其学科。
在金融学的理论认识及学科建设上,中国金融学界面临的挑战主要有三:1.对于金融学的内涵界定,中国学术界仍然是混沌一片。
金融学(Finance)的定义不是一个简单的问题,而且用来定义学科的术语对该学科的发展方向会有极其重要的影响。
Webster字典将“To Finance”定义为“筹集或提供资本(To Raise Or Provide Funds Or Capital For)”。
华尔街日报在其新开的公司金融(Corporate Fi-nance)的固定版面中将(公司)金融定义为“为业务提供融资的业务(Business Of Financing Businesses)”,这一定义基本上代表了金融实业界的看法。
代表学界对金融学较有权威的解释可参照《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》(The New Palgrave Dictionar y Of Money And Fi-nance)的“Finance”相关词条。
由斯蒂芬A·罗斯(Stephen A.Ross)撰写的“Finance”词条称“金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一个分支,其中心点是资本市场的运营、资本资产的供给和定价。
其方法论是使用相近的替代物给金融契约和工具定价。
”罗斯概括了“Finance”的四大课题:“有效率的市场”、“收益和风险”、“期权定价理论”和“公司金融”。
罗斯的观点,集中体现了西方学者界定“Finance”倚重微观内涵及资本市场的特质。
在国内学界,对“Finance”一词的翻译及内涵界定存在较大争议。
总览50多年来国内出版的各类财经专业辞典,“Finance”一词的汉语对译主要有“金融”、“财政”、“财务”、“融资”四种。
相对而言,后三种译法用途相对特定,唯有“金融”颇值商榷。
“金融”就其理论内涵来说,在国内具有转轨经济背景下的典型特征。
基于货币、信用、银行、货币供求、货币政策、国际收支、汇率等专题的传统式金融研究,对于“金融”一词的代表性定义为“货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称”(刘鸿儒,1995),并不突出反映资本市场的地位。
一般而言,国内学界理解“金融学(Finance)”,主要以“货币银行学(Money And Banking)”和“国际金融(International Finance)”两大代表性科目为主线。
其原因大致有二:在视资本、证券为异类的历史环境下,由政府主导的银行业间接融资是金融实践的中心内容。
与此相适应,针对银行体系的货币金融研究成为金融学绝对主导。
二是发端于20世纪80年代初的改革开放国策导致将对外贸易加强,国内高校相应大面积开设以国际收支和贸易为核心的“国际金融”(International Finance)专业。
令人尴尬的事实是,基于以上两大学科界定的(国内)“金融学”,今天看来却恰恰不是Finance的核心内容。
西方学界对Finance的理解,集中反映在两门课程:一是以公司财务、公司融资、公司治理为核心内容的Corporate Finance,即公司金融。
二是以资产定价(Asset Pricing)为核心内容的Investments,即投资学。
值得一提的是,国内很多学者将Cor-porate Finance译作“公司财务”或“公司理财”,很容易使人误解其研究对象为会计事项,今后应予修正。
总体观之,国内所理解的“金融学”,大抵属于西方学界宏观经济学、货币经济学和国际经济学领域的研究内容。
而西方学界所指的Finance,就其核心研究对象而言更侧重微观金融领域。
2.金融学理论和学科建设较为滞后。
对于金融学内涵界定的含糊,直接导致我国金融理论和学科建设较为滞后,显见的差距表现有六:一是学科布局需要细化。
在国外,类似货币银行学和国际金融这样的宏观性研究领域通常设在经济系,而公司金融和投资学这样的微观性研究领域通常设在管理(商)学院。
而在国内,金融学科大多未从原有的经济学院体制下分离,学术分工不清晰,影响了深层次的学术研究。
二是理论研究滞后。
随着中国资本市场规范化进程的加快,直接融资对中国的特殊重要意义已使“微观金融”的全方位研究势在必行。
而目前我国的金融学科课程设置,总体仍倾向于间接融资领域。
部分前沿领域如金融工程学、行为金融学等,尚未展开广泛研究。
三是金融师资匮乏。
国内高校目前的金融师资形势不容乐观,突出表现在公司金融和投资学这样的微观性研究领域人才奇缺。
由于学科布局不清、缺乏重点,导致无法大刀阔斧地集中引进急需人才。
四是学生培养模式封闭。
中国的本科教育表现尚好,而研究生,尤其是博士生的培养与国外差距显著。
国外的研究性大学通常以博士项目(Ph.D.Pr ogram)为工作重心,且由导师组指导博士毕业论文。
而我国的博士招考实行的多是作坊式的单导师制,既不利于学生的综合能力培养,又预留了不当竞争的制度空间。
五是高质量学术研究期刊短缺。
近年来国内部分金融期刊在规范化方面作了一些努力,但我们仍然缺乏足够的Finance学术刊物。
六是金融教材建设与实际需求脱节。
通观上市的各类金融教材,大部分是由国外权威人士撰写的但与中国实际脱节的英文原版教材,我们缺乏一批运用现代金融理论、研究中国企业和资本市场的、中国版的Fi-nance教材。
3.金融研究没有能够充分地为中国金融体制改革提供理论指导。
由于理论和学科建设的滞后,我们的金融研究未能充分发挥为中国金融体制改革提供理论指导的功能。
这方面的问题在证券市场改革中体现最突出,无论是国有股减持等重大政策的确定,抑或是证券监管理念的确立,抑或是为证券立法提供经济学分析以确立立法的基本价值取向等等方面,我们的金融学界都未能在严谨研究的基础上给立法和主管部门提供可以信赖的政策建议,很多人士反而人云亦云,不作严肃研究,只谈概念,为了追求新闻效果,大量地写作毫无理论基础和实证支持的文章,最后从经济学家沦为股评家和杂文写作者,不仅制造信息垃圾,还严重地误导决策者和投资者,损害了金融学科的整体形象。
二、如何正确理解金融学的内涵和外延鉴于以上分析,我将金融学(Finance)分为三大学科支系:微观金融学,宏观金融学,以及由金融与数学、法学等学科互渗形成的交叉学科。
这种界定对于澄清目前中国学术界的金融学定义之争应有所帮助。
1.微观金融学(Finance)。
也即国际学术界通常理解的Finance,主要含公司金融、投资学和证券市场微观结构(Securities Market Microstructure)三个大的方向。
微观金融学科通常设在商学院的金融系内。
微观金融学是目前我国金融学界和国际学界差距最大的领域,急需改进。
2.宏观金融学(Macro Finance)。
国际学术界通常把与微观金融学相关的宏观问题研究称为宏观金融学(Macro Fi-nance)。
我个人认为,Macr o Finance又可以分为两类:一是微观金融学的自然延伸,包括以国际资产定价理论为基础的国际证券投资和公司金融(International Asset Pricing And Cor-porate Finance)、金融市场和金融中介机构(Financial Market And Intermediations)等等。
这类研究通常设在商学院的金融系和经济系内。
第二类是国内学界以前理解的“金融学”,包括“货币银行学”和“国际金融”等专业,涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体系稳定性、金融危机的研究。
这类专业通常设在经济系内。
宏观金融学的研究在中国有特别的意义。
这是因为微观金融学的理论基础是有效市场理论,而这样的市场在中国尚未建立,所以公司和投资者都受到更大范围的宏观因素影响。
金融学模型总会在开始说“让我们假设......”,例如,以金融的范式———资本资产定价模型(C APM)为例,詹森(1972)归纳出CAP M建立在下述七个假设上:所有投资者追求单周期的财富期望效用最大化;根据期望收益的均值和方差选择资产组合;可以无限量地拆借资金;对所有资产的收益回报有相同的估计;他们是价格的接受者,资本市场是完全竞争的;资产总量是固定的,没有新发行的证券,并且证券可以完全分离,交易无成本;最后,资本市场无税收。