中国的货币数量与物价
我国产出、货币供应量对物价水平影响的实证分析
格 变动 影响机 制 提供 了理论 上 的支持 ，而货 币数量 论长 期 均衡理 论 的属性 又为研 究一 般物 价水平 与均 衡货 币供 给和
实际 产 出之 间 的关系 提供 了可能 。需要 注意 的是 ，现 金交 易说 以实 际产 出不变 为前提 的假 设不 符合我 国现 实 。
物价 上涨 隐忧背 景下 ，专家 在抑制 通货 膨胀 和保持 经济 平
稳较 快发 展的优 先 目标确定 问题 上展 开过争 论 。针对通 货
膨胀 ，国家发改 委 曾撰 文指 出央行 超 发货 币是 主 要 原 因 。 关 于物价 水平 与货 币供给 和实 际产 出之 间的关 系 ，传 统货 币数 量论 的现 金交 易说给 出 了经典解 释 ，但 由于其苛 刻 的 前 提假设 和恒 等式 的特点 所带 来建模 和数 据处 理上 可能存
１ 引 言
一
般物价 水平 的每 一变动 总会 对经 济个体 的消 费 、储
蓄和投 资行 为产 生影 响 ，因此 一般 物价 水平变 动 的度量 即 Ｃ Ｐ Ｉ 指数 受到普 遍关 注 。在我 国经 济发 展存 在 不 确定 性 和
２ 理论 依据
作 为经典 货 币数 量论 ，现 金交 易说在 经济 中货 币需 求 决 定机制 解 释的 同时 ，也 为在 同样 的框架 下探 求现 实 中价
面 的研 究 ，如 ：产 出对 物价水 平 的影 响或者货 币供 应量 对 物价水 平 的影 响 。刘 斌 （ ２ ０ ０ ２ ） 以中国的数据 为基础 ，
实证 结论 表明 ，中 国的货 币供给 在长期 是均 衡 的 ，在长 期 和短 期货 币供应 量 的变化 和物价 存在 双 向的影 响关系 。赵
外汇储备、货币供应量与物价水平三者关系的实证研究
二、 理论 分析
进行 了指 数化 处理 ， 用 Ｅ ｉ ｓ ． 采 ｖｅ ０计 量 工具 进 行 ｗ ６ 计 量 经济学 分析 。
（ ） 验 过程 和结 果 二 检 ’
根据“ 现金交易数量论” 一国的一般物价水平 ，
与流通 中的货 币数 量 、 币 的流 通速 度 以及 商 品 的 货 交 易量 之间 存 在 相 关 关 系 ， 后 的 “ 金 余 额 数 量 其 现 论 ” 以相似 的方 法研 究 出物价 水 平 与该 国总产 出 则 以及货 币供应 量 之间 的关 系。凯 恩斯 主义 的经济 学 家认为一国的货币需求同总收入和利率有关。货币
物价指 数 的升 幅为 ４７ ， 数字 上 看不 足 为 虑 ， ．％ 从 但 是这个 数 字 是 我 国政 府 面 Ｉ 重 通 货 膨 胀 压 力 采 临严 取 了各种 调控手 段 的结 果 ， 其 是 中央 银行 通 过 大 尤 规模 的 公 开 市 场 操 作 使 货 币 回 笼 ， 际 上 这 种 控 实 制政 策 下 的 价 格 稳 定 并 不 表 示 价 格 上 涨 压 力 的 减轻 。 综合 国内学 者 的研 究 可 知 ， 多 数 学 者就 外 汇 大
中图分 类号 ： ７６ Ｆ２
文献标识 码 ： Ｂ
文章编 号 ：１０ ９０ （０ １ ０ ０８— ３６ ２ １ ）６—０６ ０４—０ ４
一颜 （０５ 在《 ２ ０ ） 我国外汇储备对通货膨胀影响的 实证分析》 中指出， １８ 年至 １９ 在 ９１ ９６年期间通货膨 胀指标 的波动与外汇储备数量的变动并没有 明显的 关系 ， 外汇储备的变动并不是通货膨胀波动 的原因 之一。王元龙 （ ０４ ２０ ）认为 ， 外汇储备增加是 以增 加 中央 银 行 外 汇 占 款 形 式 的 基 础 货 币 投 放 为 代 价， 基础货币投放速度加快将影响和制 约中央银行 的金融 调 控 能 力 。安 佳 （０５ ２０ ）认 为 ，０ ４年 我 国 ２０
物价上涨原因、危害及解决方法
物价上涨原因、危害及解决方法一、物价上涨的原因1.货币超发导致通货膨胀2.外部影响因素3.供需关系失衡4.资源成本上升5.政府政策货币超发是导致物价上涨的主要原因之一。
在货币供应过多的情况下，市场上的货币数量迅速增加，导致通货膨胀，从而促使价格上涨。
此外，外部的影响因素也会引起物价上涨，如国际原材料价格波动和外汇市场波动等。
供需关系的失衡也会导致物价上涨。
如果市场需求远远超过供应，则价格必然上涨。
资源成本的上涨也是导致物价上涨的原因之一。
这可能是由于能源价格上涨或生产成本上涨等原因导致的。
最后，政府政策也会对物价上涨产生影响。
政府政策如税收、贸易政策、货币政策等，都会对经济、供需和生产带来影响，从而引起物价上涨。
二、物价上涨的危害1.通货膨胀2.买方市场转变为卖方市场3.资源配置效率下降4.社会不公5.信任危机物价上涨会产生一系列的危害。
首先，通货膨胀是导致物价上涨的最重要的结果之一，因为通货膨胀对经济和金融市场的波动产生了负面影响。
如果通货膨胀留给自流或难以控制，则物价可能会异常高涨。
其次，物价上涨会导致买方市场变成卖方市场。
当物价上涨时，产品生产成本增加，从而导致产品价格上涨。
而消费者的购买力却在同一时间下降。
这种情况可能会导致商品的需求减少，进而影响经济增长和就业。
接下来，由于资源成本上升，会导致资源配置效率下降。
由于价格相对较高，公司会在减少使用资源，从而降低他们的成本。
而缺乏优质的原料或资源也限制了他们的生产能力。
这样会导致经济增长更加缓慢和资源浪费。
接下来，社会不公是因为物价上涨加剧财富的不平等分配。
价格的上涨影响到低收入人群。
最后，由于通货膨胀和货币危机的影响，信任可能会受到危机和损失。
三、物价上涨的解决方法1.货币政策2.价格管制3.供给方面管理4.企业管理5.政府政策调整货币政策是解决物价上涨的关键因素之一。
通过合适的货币政策，货币超发的问题得以解决，通货膨胀得以控制，从而降低物价上涨的影响。
各层次的货币供给量与各类物价指数关联度分析
各层次的货币供给量与各类物价指数关联度分析
货币供给量是指在一定时期内，中央银行向市场投放的货币数量。
货币供给量的大小
直接影响着物价水平的变动。
本文将分析各层次的货币供给量与各类物价指数之间的关联度。
首先来看M0和物价指数的关联度。
M0是指现金货币供应量，包括流通中的纸币和硬币。
由于现金是人们日常交易中最常用的媒介，M0与物价指数具有很高的关联度。
一般来说，M0增加会导致货币供给量增加，进而导致物价上涨。
M0与物价指数之间呈正相关关系。
其次是M1和物价指数的关联度。
M1是M0的一部分，除了现金货币外，还包括可转让的储蓄存款和其他活期存款。
M1相对于M0来说更加广义，它包含了银行存款，也就是说，M1可以用于支付的货币更多。
M1与物价指数之间的关联度相对较高。
当M1增加时，也意
味着货币供给量增加，可能引起通货膨胀，从而推高物价。
国内生产总值、货币发行量和物价间相互关系的实证分析
学 术探 讨
国 内 生产 总值 、 币发行 量和 物价 间 货
相 互 关 系 的 实 证 分析
郑 亚 淋
（ 江师范学院 ， 长 重庆
４８０ ） ０ ０ ０
摘 要 ： 目的 针 对 货 币发 行 量过 大和 经 济增 长速度 过 快导致 物价 上 涨快这 个社 会 关 注的热 点 问题 ， 进 行 实证 分析 。方法 以 １ ９ ９ ９年 至 ２ ０ ０ ９年 的我 国 ＧＤ Ｐ年度 数 据 、 币年 度 数 据 和物 价 指 数 作 为样 本 ， 货
Ｙ 一 ８ ＋ １ Ｘｌ ｆ ｘ２ ｕ Ｏ ３ 十１ １ ２ ＋
《 西藏科技》Ｏ １ １ 期（ ２ １ 年 ２ 总第 ２５ ） ２期
应 量 超过 了流 通 中需 要 的 纸 币符 号 价 值 量 ， 货 膨 胀 通 就在 所难 免 。但是 从另 一方 面来 看 物价上 涨 会带来 国 内生 产 总值 的增加 。所 以说 ， 济增 长是 把 双刃剑 ， 经 它
可决 系 数 ， 是调 整后 的可决 系数 。 良
２ ２ 经 济 意 义 检 验 ．
会导 致 物价水 平 更快 地 上 升 ， 经 济 的 负 效 应要 强 于 对
正效 应 。所 以 只 有 稳 定 物 价 ， 握 好 货 币 发 行 量 Ｍ２ 掌
的增 长 ， 经济 才 能持续 、 康 、 健 高速 发展 。
运 用计 量 经济 学的 方法 ， ＧＤ 对 Ｐ与货 币发行 量 和物价 指数 之 间的 关 系进 行 分析 。 结果 与结论 经济增
长 与 货 币发 行 量 的 增 加 及 物 价 的 上 涨 密 切 相 关 ， 到 相 互 间 平衡 ， 济 才 能持 续 、 康 、 速 发 展 。 找 经 健 高
我国货币发行量与CPI和GDP之间关系实证分析
我国货币发行量与CPI和GDP之间关系实证分析熊伟（浙江财经学院浙江杭州310018）摘要：该文主要从实证的角度分析了我国货币发行量与CPI、GDP之间的关系，发现它们之间的关系是随着我国改革开放的进程而不断演进。
同时针对它们之间的关系提出了相应的宏观经济政策。
货币发行量;M2;CPI;GDP关键词：货币发行量与CPI（居民消费物价指数）、GDP（国内生产总值）之间存在者必然的联系。
从理论方面有古典的货币数量理论（费雪）、新货币数量论（弗里德曼）都已经充分的论证了它们之间有着必然的因果关系。
同时西方国家的很多学者也对它们之间相关性做了很多实证研究，都证实了这种关系的存在。
就我国而言西方的理论是否符合我们的实际呢？本文主要通过实证的数据分析（所有数据来源人民银行网站与统计年鉴）来说明其中的共性和特性。
1.我国货币发行量与CPI和GDP的关系的实证分析1.1货币供给与GDP的关系。
1979年到2005年，中国经济的发展与运行对金融的依赖程度逐步加深，货币总量变化对经济的影响日益明显。
一般而言，货币供给与经济增长之间存在着正相关关系，但又绝非存在着等比关系。
在改革过程中，货币增长的幅度相当大而经济增长乏力的情况是存在的。
例如：1986年和1990年和2003年，虽然货币供给量增长率分别为23.3%、28.1%、20%，但经济增长率不高，至于对货币供给加以控制而经济增长仍然旺盛的情况也不罕见，例如2004年，这种情况大多发生在要贯彻适度紧缩意向的短暂时间。
改革开放以来，货币供给量增长的幅度明显大于经济增长的幅度。
1.2货币供给与物价变动的关系1.2.1信贷扩张是产生物价上涨的直接原因。
通货膨胀本质上是一个货币现象。
当货币增加量超过了经济发展的正常需要量，在缺乏价格结构调整机制和回笼货币的有效手段以及完善的金融市场情况下，多余的货币经过一段时滞后，就会变为现实的购买力，引起物价总水平的持续上涨。
因此，物价上涨最直接的原因还是信贷过于扩张，货币供给超过经济增长。
利率、汇率及货币数量对近年我国价格上涨的影响分析
同比增长 ６ ％， ． 为近三年的最高数值。 ４ 在我国经济 转型 中一定程度 的通货膨胀 是可以容忍的 ，但其
负面 效 应在 于 ：持 续 的 价格 上涨 造 成老 百 姓 财 富 缩 水 ， 其 是 中低 收 人家 庭 。 大 了 中低 收 人 家庭 尤 加
的不公平感 ， 同时 ， 也刺激了居民对各类资产追逐 的热情 ， 推动着资产价格的上涨 ， 造成社会和经济
【 要】 摘 文章从货 币因素与输入 因素对我 国物价上涨的原 因进行剖析 ， 并对利率、 汇率及货币数量调
控 物价 的效 果进 行研 究 ， 过 实证 得 出结论 ： 价 、 率、 率 以及 货 币供 应 量 具有 长期 协 整 关 系． 期 内 通 物 利 汇 短 物价 对货 币供 应 量 冲击 的反 应 最 为迅 速 。从 而提 出稳 步推 进 利 率 市场化 改 革 ， 一步 完善人 民 币汇 率形 进 成 机制 ， 币政 策 以数量 型 调控 为主 ， 货 结合价 格 型工具 以控 制通 胀 。
２ 总第 ０ （
，
第 ２ ０期 ） ５
学 术 …Ｏ 坛 Ａ Ａ Ｅ Ｉ 论 Ｕ 。 Ｄ Ｍ Ｃ Ｆ Ｒ Ｍ Ｃ 。
Ｎ ．１ ２ １ Ｏ １ ，０ １ （ ｕ ｕａｉｅ Ｏ２ ０ Ｃ ｍ ｌｔ ｌ Ｎ ． ） ｖｙ ５
利率、 汇率及货币数量对近年我国价格上涨的影响分析
张 莉
【 词】 货膨胀 ； 冲影 响分析 ； 币政策 关键 通 பைடு நூலகம் 货
【 作者简介】 张莉 ， 扬州大学商学院财政金融教研 室讲师， 苏州大学商学院博 士， 江苏 扬州 ２５０ ２０９ 【 中图分类号】 ８ １ Ｆ ２． ５ 【 文献标识码 】 Ａ 【 文章编号】 ０４ ４４ ０ １ —０ ３ — ５ １０ —４３ （ １）１ １７ ０ ２ １
我国货币供应量与物价变动的实证分析
８ ８ ０ ０ ４ ０ ０ ３ ６ Ｏ 一 ＋ ． ８ Ｏ 一 Ｒ ＝ ． ６ ， － （４ ５ ２ ０ ７ ＋ ． ８ Ｍ ＋ ． ２ Ｍ ｔ １ ０ ４ Ｍ ｔ ２， ２ Ｏ ８ ２ ｔ － ． ７ ，
二 、 国货 币供 应 量 与 物 价 水 平 的 实证 分 析 我
（ ） 归 分析 一 回
假 设 货 币流 通 速 度 是 稳 定 的 ， 币供 应 量 的 增 加 会 导 致 物 价 水 常 规 关 系 ， 货 也表 明我 国存 在 着 大 量 的超 额 货 币供 给 。
关 于 货 币供 应 与 物 价 变 动 之 间 的 关 系 ， 过 去相 当 长 的 一 在
在 中 国 实 际 中 难 以验 证 ， 开 始 重 新 审视 货 币 供应 量 与 物 价 之 段 时 间 里 人 们 的观 点 比较 一 致 ， 为 货 币供 应 量 的增 加 无 论 在 并 认
间 的 关 系 。我 国一 些 学 者 提 出 了 中 国“ 额 货 币供 给 ” 象 ， 短 期 还 是 长 期 都 会 导 致 物 价 的 上涨 。 数 据 分 析 表 明 ， 币供 应 超 现 存 货 在 严 重 的通 货 膨 胀 压 力 ， 心 这 些“ 额 ” 币 供应 将 会 给 我 国 与 物 价 变 动 之 间 存 在 反 常 规 关 系 即货 币供 应 变 动 与 物 价 变 化 担 超 货 的 经 济 带 来 严 重 危 害 。帅 勇 采 用 １９ ￣ ２ ０ ９ ３ ０ ０年 的 季 度 数 据 对 非 正 相 关 。 回 归分 析 结 果 如 下 ： 中 国 的“ 额 ” 币 需 求 问题 进 行 实 证 分 析 时 得 出 了 一 个 令 人 超 货 意 外 的 结 果 即 货 币供 应 量 变 动 与通 货 膨 胀 之 间 呈 现 反 向 关 系 。 吴 晶妹 在 分 析 １８ ￣ １９ ９ ５ ９ ９年 中 国货 币供 应 量 增 长 率 和 商 品零
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中国的货币数量与物价
一、引言
根据货币数量论，货币存量以及其增长速度对价格水平和通胀率有着至关重要的影响。
McCandless &Weber（1995）对世界上110个国家1960-1990年间的考察表明，长期来看货币增长率和通胀率的相关性接近于1，而同产出水平不相关。
关于货币增长率与产出水平关系，相似的结论还可见Kormendi &Meguire（1984）、Geweke（1986）。
这种经验结果同长期货币中性的论断是一致的。
然而也有研究者认为现实中货币数量论对货币量和价格水平之关系的解释能力极其有限。
典型的观点是，由于货币的流通速度非常不稳定，使得仅依靠货币增长率难以解释通胀行为（例如，Baba，Hendry &Starr，1992；Estrella &Mishkin，1997）。
实证中可以利用时间序列分析的方法，如果货币、价格水平和产出之间不存在协整关系，那么就可断定三者之间缺乏长期稳定的关系。
关于这点经验上的结论存在分歧，一些研究结果认为的确存在协整关系（Hoffman &Rasche，1991；Baba等，1992；Stock &Watson，1993；Swanson ，1998；Dutkowsky &Atesoglu，2001），而另一些研究则认为不存在协整关系（Friedman &Kuttner，1992，1993；Thoma ，1994）。
这种分歧源于样本区间的不同以及取样频率的不同。
例如Friedman &Kuttner（1992）发现，仅在80年代以前协整关系较为明显，此后十年间货币、收入、价格三者不再有稳定的关系。
而且即使对于同一个样本区间，利用年度数据得出的协整结论也未必同样适用于季度或者月度数据。
中国货币与通胀的关系长期以来也存有争论。
邹至庄发现1952-1983年间价格和货币存量之间存在正相关性，从而认为货币数量论能解释中国的通胀现象（Chow，1987）。
Hasan （1999）利用较长的样本得出的结论同Chow较为接近。
Peebles （1992）则认为中国经济结构同市场经济存在根本区别，货币数量论也不适用于中国货币和价格的关系。
新中国成立后的30多年时间内，在计划经济下价格水平受到严格控制，通胀率很低。
由本文附表的官方零售价格指数看，1978年的价格水平相对于1952年仅高出21%，这期间仅有60年代初"大跃进"时上涨幅度较大。
直到80年代后半期价格才又开始大幅上升，1989年高达18.5%，经历了90年代初短暂的平稳价格后至1995年又达到21.7%的历史最高值。
而流通中货币（M0）的数量也同时经历了相似的变动模式：60年代初有较大幅度增加，以后比较平稳直到进入80年代以后又开始大幅上升（价格与货币存量的走势也可见图1）。
一般地，每一个通胀高峰之前一两年都有货币供给量的大幅增加。
例如就M0而言，1960年和1961年分别增加28%和30%，1988年增加47％，1992、1994、1994连续3年的增幅分别为36％、35％、24％（1952-2001的平均几何增长率仅为15％）。
粗略地看，通胀水平和货币数量明显正相关，从时间顺序判断，货币的过量增加似乎是导致高通胀的重要原因。
本文目的在于详细考察1952年以来我国货币与通胀水平的长期和动态关系，即货币数量论是否能够有效解释价格的变化。
同以往相关文献研究方法不同的是，本文采用协整和误差修正模型（ECM ）。
该方法的优势在于避免了非平稳序列回归中可能产生的"伪回归（spuriousregression）"问题，还可以同时推断价格水平与货币存量之间的长期均衡关系和短期动态关系。
除了统计方法外，数据的选择和处理是有关我国货币和价格关系研究中另一
个需要慎重对待的问题，数据主要包括价格水平和货币存量两个方面。
关于价格水平，广泛应用的是零售价格指数，然而众所周知相当长的时间内中国的物价受官方严格控制，难以根据商品和货币供求自由调整，因而官方公布的零售价格指数（以下记为P ）势必低估了通胀水平。
不过Chow（1987）认为这种低估并不会对关键结论产生实质性影响。
相反有的研究者（Li &Leung，1994；Hasan ，1999）则认为有必要构建"真实的"价格指数（以下记为P1）。
关于货币存量的度量指标，现有文献在选取流通中现金（M0）还是广义货币（M3，流通中现金加上国有银行存款）上存有争论。
Chow（1987）推荐使用M0，因为在中国消费者不能使用支票，M0同商品零售价格的统计口径也较为一致。
也有研究者认为M3相对于M0更具外生性，故M3更能满足货币数量论的要求（Hasan &Taghavi ，1996）。
鉴于数据选取方面的争论，本文中分别使用M0和M3度量货币存量、P 和P1度量价格水平，我们认为这样有助于在价格水平和货币存量关系上得出较为全面而稳健的结论。