第七章营运资金管理要点知识讲解
财管第七章
第七章营运资金管理【高频考点1】营运资金管理概述1.含义：营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金=流动资产-流动负债2.管理原则①保证合理的资金需求②提高资金使用效率③节约资金成本④保持足够的短期偿债能力3.流动资产的投资策略流动资产投资策略的类型紧缩维持低水平的流动资产与销售收入比率；高风险、高收益。
宽松维持高水平的流动资产与销售收入比率；低风险、低收益。
4.流动资产的融资策略融资决策主要取决于管理者的风险导向，此外它还受短期、中期、长期负债的利率差异的影响。
（1）流动资产负债分类分类特点特征永久性流动资产满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量相对稳定——淡季也需求。
长期来源流动资产波动性流动资产（临时性流动资产）指由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产——旺季才需求。
短期来源直发性负债（经营性流动负债）直接产生于企业持续经营中的负债，如其他应付款、应付职工薪酬、应付税费等，自发性负债可供企业长期使用：可长期使用流动负债临时性负债（筹资性流动负债）为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用——旺季举债。
短期使用（2）根据资产的期限结构与资金来源的期限结构的匹配程度差异，流动资产的融资策略可以分为：①期限匹配融资策略；②保守融资策略；③激进融资策略。
【高频考点2】现金管理一、现金的持有动机交易性需求为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额预防性需求企业需要维持一定量的现金，以应付突发事件。
企业需掌握的现金额取决于：企业愿冒现金短缺风险的程度；企业预测现金收支可靠的程度；企业临时融资的能力投机性需求企业持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。
这种机会大都是一闪即逝的，企业若没有用于投机的现金，就会错过这一机会二、目标现金余额的确定（1）成本模型：三成本法机会成本与现金持有量正相关管理成本固定成本，没有明显的比例关系。
三个成本短缺成本与现金持有量负相关总成本=管理成本+机会成本+短缺成本，机会成本与短缺成本反方向变化，二者相等时总成本最低（2）存货模型：二成本法=机会成本+交易成本交易成本和机会成本之和最小的每次现金转换量，就是最佳现金持有量。
第七章 营运资本管理-营运资金管理策略——(2)流动资产的融资策略
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第七章 营运资本管理知识点：营运资金管理策略——（2）流动资产的融资策略● 详细描述：1.流动资产的特殊分类例题：1.企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（）。
A.预收账款B.应付职工薪酬C.应付票据D.根据周转信贷协定取得的限额内借款分类特点永久性流动资产指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。
波动性流动资产 （临时性流动资产）指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。
分类特点临时性负债 （筹资性流动负债）为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用。
如1年期以内的短期借款或发行短期融资券等融资方式。
自发性负债 （经营性流动负债）直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等，自发性负债可供企业长期使用。
正确答案：A,B,C解析：自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。
选项D属于人为性流动负债。
2.某企业以长期融资方式满足固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要，该企业所采用的流动资产融资策略是（）。
A.激进融资策略B.保守融资策略C.折中融资策略D.期限匹配融资策略正确答案：B解析：在保守融资策略中，长期融资支持固定资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。
3.某公司在融资时，对全部非流动资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是（）。
A.保守型融资战略B.激进型融资战略C.稳健型融资战略D.期限匹配型融资战略正确答案：B解析：对全部非流动资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，属于短资长用，据此判断是激进型融资战略。
第七章-营运资金管理
第七章-营运资金管理什么是营运资金管理企业的营运资金管理是一项重要的财务管理活动，包括了企业的现金、存货、账款等。
这些资金是企业日常经营活动中不可或缺的资源，影响着企业的现金流量和利润率。
营运资金管理是指企业对其现金流量的管理和掌握，以确保企业能够按时支付所有的账单和债务，并保证企业正常运营和发展。
通俗的说，就是企业如何在不断变化的市场环境下，合理运用资金实现自身的价值最大化。
营运资金管理的重要性营运资金管理是企业经营中不可或缺的一环，它的重要性体现在以下几个方面：保障企业日常经营营运资金管理可以帮助企业保障日常经营及发展所需要的流动资金。
对于企业而言，营运资金越充裕，则生产和经营活动越顺利，相反则会产生经营危机。
提高应收账款回收率为了维持资金的流动性，企业需要通过积极的应收账款管理，保持账款回收的速度。
营运资金管理可以让企业确保其应收账款的统一管理，提高回收率，减少未来的坏账风险。
提升现金流量的掌控能力企业通过营运资金管理可以全面了解现金流量的使用情况，把握现金流量的进出时机，对市场变化有更加敏锐的感知。
这样可以更好地保护企业利益，同时也让企业拥有了更大的发展机会。
及时发现经营风险良好的营运资金管理有助于企业较早地发现经营风险，及时采取措施予以缓解，减少因财务风险引起的经营危机，维护企业的持续发展。
营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容包括：现金流量管理企业要通过管理现金流量，及时发现现金短缺的情况，以及资金的使用是否得当。
只有在监督下才能避免流动资金的流失和财务风险的产生。
应收账款管理应收账款是企业最主要的经营资源之一，企业必须掌握该资源的回收情况，及时发现逾期账款，并进行催收，避免经营发生风险。
存货管理企业的存货管理涉及到如何控制存货的成本，确保货物的销售和收款到位；如何增加存货周转率，减少流动资金的占用。
只有充分了解存货的情况，才能进行科学的管理，提高经济效益。
应付账款管理应付账款管理是指企业如何合理规划现金流，以及如何及时支付应付账款，避免因这些账款逾期或过期付款而影响企业的正常经营。
中级财务管理第七章营运资金管理
现行收账政策
90 7200
20 60 1200 60 720 72 216 378
结论：应改变收账政策
拟改变收账政策
150 7200
20 30 600 60 360 36 144 330
第四节 存货管理
存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用 而储存的资产。包括库存商品、产成品、在产品、 原材料、低值易耗品等
➢ 转换成本：现金与有价证券转换时付出的交易 费用，与交易行为相关。
➢ 短缺成本：现金持有量不足而给企业造成的损 失，与现金持有量成反比。
三、最佳现金持有量的定
1、现金周转模式（P159） ➢ 基本原理是依据企业年现金需求总量，结合现
金周转次数等确定目标现金余额的方法：
目标现金余额=预计年现金需求总量÷现金周转次数 现金周转次数=360÷现金周转天数
教材P160【例7-1】
例：某企业现金持有方案的有关成本如下表：
项目
A
B
C
D
平均现金持有量 100000 200000 300000 400000
机会成本率
10%
10%
10%
10%
短缺成本
48000 25000 10000 8000
C相关总成本最低，300000为现金最佳持有量。
3、存货模式
➢ 假设条件
中级财务管理第七章营运资金管 理
第七章 营运资金管理
➢该章的基本要求与基本知识点
✓ 熟悉营运资金的含义及内容； ✓ 掌握现金的持有动机与成本、最佳现金持有量
的确定方法；熟悉现金管理的内容 ✓ 理解应收账款和存货的作用与成本；掌握信用
政策的构成与决策；掌握存货经济批量的确定 ✓ 熟悉流动负债的各种筹资方式
第七章营运资金管理讲义资料
第七章 营运资金管理
【学习目标】在学习本章时，要求掌握营运资 金的含义与特点，掌握现金、应收账款、存货 等流动资产项目的管理，掌握银行短期借款、 应付账款等流动负债项目的管理；熟悉企业的 营运资金政策。
第七章营运资金管理
1
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7.1 营运资金的含义和特点
7.1.1 营运资金的含义 营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流 动负债后的余额。 企业营运资金的大小还可用以衡量经营风险的 大小。在一般情况下，营运资金越多，企业违约风 险就越小，举债融资能力就越强。因此，许多贷款 契约都要求借款企业保持一定数量的营运资金，或 保持最低的流动比率。
资金被占用，影响企业资金周转速度和导致资金机会成本的发生 使企业坏帐损失的风险增加 会引起企业收帐成本的上升
延长信用期会使企业应收帐款发生以下三项成本：
机会成本 坏帐损失成本 收帐成本
决策一项新的信用期限政策是否合理：
新信用政策创造的利润 > 新信用政策引起的机会成本、坏帐损失成本和 收帐成本
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信用标准评估
5C评价法: 品德（Character)——客户的信誉状况及历史记录，及客户履 行偿债的诚意和社会责任心
能力（Capacity）——客户实际偿还债务的能力 资本（Capital）——客户实际的财务实力 担保（Collateral）——客户能否提供作为债务安全保障的资 产担保
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（4）现金周转期模式 现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根
据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。
3.现金日常管理 企业在确定了最佳现金持有量后，还应采取各
种措施，加强现金的日常管理，以保证现金的安全、 完整，最大程度地发挥其效用。
第七章--营运资金管理归纳总结-中级财务管理
(三）、资金集中管理模式 1。
概念也称司库制度,一般包括以下主要内容:资金集中（基础）、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等.集团企业资金集中管理模式包括：统收统支模式（规模较小）、拨付备用金模式（规模较小)、结算中心模式(由企业集团内部设立的）、内部银行模式（较多责任中心)、财务公司模式（四)、现金收支管理1、现金周转期现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期其中：存货周转期＝平均存货／每天的销货成本应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入应付账款周转期＝平均应付账款／每天的购货成本2、收款管理收款浮动期：从支付开始到企业收到资金的时间间隔。
（1)邮寄浮动期；(2）处理浮动期；（3）结算浮动期。
【提示】以现金支票为例来理解。
【提示】还可以采取电子支付方式.3、付款管理（1）使用现金浮游量(指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额.）(2）推迟应付款的支付（3）汇票代替支票（4)改进员工工资支付模式(5)透支（6）争取现金流出与现金流入同步（7）使用零余额账户三、应收账款的管理(目标是求得利润.）（一)、应收账款的功能与成本1、功能：增加销售；减少存货2、成本:机会成本；管理成本;坏账成本3、发生应收账款的主要原因：商业竞争、销售和收款的时间差（二)应收账款的信用政策 (：信用标准、信用条件、收账政策）1、5C信用评价系统：品质、能力、资本、抵押、条件2、信用条件：销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期间、折扣期限和现金折扣三个要素组成。
【提示】如果企业执行的信用标准过于宽松，可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销，因此会增加随后还款的风险并增加坏账费用。
(三）信用政策的选择【★】本质：收益与成本的博弈。
涉及到信用期间和现金折扣两个方面.【因素一】延长信用期:会使销售额增加，产生有利影响;与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。
第七章营运资金的管理
2、现金的持有成本
▪ ① 机会成本
▪ 机会成本指企业因保留一定现金余额而不能 用此资金投资于其他机会所失去的潜在收益。 现金持有额越大，机会成本越高。
▪ 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定 成本。
2、坏账成本
由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导 致公司无法收回应收账款所产生的损失。
应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
▪ 3、机会成本
▪ ▲ 投放于应收账款而放弃的其他投资收益
▲ 计算公式：
通常按有价证券利息率计算
银行本票
银行汇票
▪ 一、现金的持有动机和成本
▪ 1、现金的持有动机
▪ ①交易性需求
▪ 交易性需求指企业需要持有一定数量的现金 以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、 支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现 金股利等。这是企业持有现金的根本动机。一 般说来，企业为交易性需求所持有的现金余额 取决于企业产销业务量水平，企业生产销售扩 大，所需要现金余额也随之增加。
1、成本分析模式
▪ 成本分析模式是根据现金有关成本，分析预 测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
▪ 成本分析模式只考虑持有一定数量的现金而 发生的机会成本、管理成本和短缺成本，而 不考虑转换成本。
▪ 最佳持有量的计算：先分别算出各种方案的 机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从 中选出成本之和最低的持有量。
第一，确定现金余额的下限（L） 一般是根据历史
第二，估算每日现金余额变化的方差
财管 第七章 营运资金管理总结
第七章 营运资金管理1.营运资金=流动资产-流动负债2.紧缩流动资产投资策略：高风险、高收益 宽松流动资产投资策略与紧缩相反3.期限匹配融资策略：波动性流动资产=临时性流动负债（短期融资来源） 保守融资策略：波动性流动资产＞临时性流动负债（短期融资来源） 激进融资策略：波动性流动资产＜临时性流动负债（短期融资来源）4.成本模型：min （机会成本+管理成本+短缺成本） 正比例变动/不变/反比例变动 存货模型：机会成本=现金持有量/2*有价证券利息率=C/2*K交易成本=交易次数（现金需求量/现金持有量）*每次交易成本=T/C*F最佳现金持有量C =√2×T ×F最小相关总成本=√2×T ×F ×K随机模型： 回归线R =[3b×δ24i]13+L最高控制线H=3R -2L现金持有量在上限---下限之间，不进行调整，若达到上限，进行证券投资（H -R ），若达到下限（R -L ）补足现金，使其达到回归线例：设某企业现金部经理决定L 值应为10000元，估计公司现金流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为15%，换算为i 值是0.00039，b=150元，根基该模型，可求得：R =(3×150×10002)13+10000=16607(元）H =3×16607−2×10000=29821(元）目标现金余额16607当现金余额达到29821时:应买进证券=29821-16607=13214元 当现金余额达到10000时:应出售证券=16607-10000=6607元例：某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。
如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ 0 ）元。
【解析】L=1500（元），R=8000（元），所以H=3R -2L=21000（元）>20000（元），应当投资于有价证券的金额为0。
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☆ 确定最佳现金持有量的具体步骤： （1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值； （2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量 预测表； （3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持 有量。
☆ 评价： 优点：相对简单、易于理解。 缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。
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【例】假设AST公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价证券 转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，
要求：计算该公司最佳现金持有量；
每月有价证券交易次数；
持有现金的总成本。
解析： Q * 2720001001 02000 (元 0 ) 1%
每月有价证券交易次数 = 720 000/120 000 = 6(次) 公司每月现金持有量的总成本为：
确定性很小； （2）在预算期内，公司的现金需求量是可以预测的； （3）现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零
时，均可以通过部分证券变现补足； （4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。
☆ 基本原理 ： 将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成
本同转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低 时的现金余额，从而得出目标现金持有量。
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成本
总成本 持有机会成本 转换成本 现金持有量
第七章营运资金管理
111
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与现金持有量有关的成本
机会成本
转换成本
平均现金持 有有 价量 证券利率转换次数 每次转换成本
(Q/2)K
(T/Q)F
持有现金相关总 F
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最佳现金持有Q量 * 220000040040000(元) 10%
最低现金管理成T本C： 220000040010%4000元 转换成本 （2000004000） 04002000元 持有机会成（ 本400002）10%2000元 有价证券交易次T数/Q（）20000/0400005次 有价证券交易间隔 3期 60572天
第七章营运资金管理
3
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1.现金的持有动机 经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于三种 需求的作用：交易性需求、预防性需求和投机性 需求。
公司持有现金的动机 ● 交易性动机 ● 预防性动机 ● 投机性动机
第七章营运资金管理
4
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现金管理的目标
目标 1 流动性
权衡
目标 2
第七章营运资金管理
2
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7.2 流动资金的管理
7.2.1 现金管理
现金的基本内容
◎ 现金是立即可以投入流通的交换媒介。 ◎ 现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。 ◎ 现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。 ◎ 有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分。
收益性
目标 保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从
暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。
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2.最佳现金持有量确定
（一）成本分析模式
☆ 通过分析公司持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关 总成本最低的现金持有量的模式。
机会成本
管理成本
短缺成本
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最佳现金持有量
MBA财【务例管】理某课企程业有4种限价持有方案，他们各自的机会成本 、管理成本、短缺成本如下表
项目
方案 甲
乙
丙
丁
现金持有量
30000 60000 90000 120000
机会成本
2000 4000 6000 8000
管理成本
10000 10000 10000 10000
短缺成本
12000 6750 2500
T C (12 00 0 /2 ) 0 1 % (72 00 0 /10 2 00 )0 1000 60 600 12 0(0 元 )0
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☆ 模型局限性 （1）这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。 事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和 现金流出； （2）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺 的可能性。
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第七章营运资金管理要点
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7.1.2 营运资金的特点
营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两个方 面分别理解。
1. 流动资产的特点
流动资产投资又称经营性投资，与固定资产相比 ，有如下特点：投资回收期短、流动性强、并存 性、波动性
2. 流动负债的特点
与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下特 点：速度快、弹性大、成本低、风险大
☆ 计算公式
现金持有成本
T C (Q /2 ) K ( T /Q ) F
最佳现金持有量
使TC最小的现金持有量(C*) （微分求导）
Q* 2TF K
最佳现金管理总成本
TC 2TFK
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【例】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（360天）需要 现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的 年利息为10%
0
这四种方案的总成本计算结果如下：
项目
方案
机会成本
管理成本
短缺成本
总成本
甲 2000 10000 12000 24000
乙 4000 10000 6750 20750
丙 6000 10000 2500 18500
丁 8000 10000
0 18000
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（二）存货模式
鲍莫尔模式
☆ 假设前提 ： （1）公司的所需的现金可以通过有价证券变现取得，且证券变现的不
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（三）随机模式
☆ 将不确定性引入现金管理中，提出了公司在现金流量每日随机 波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。
☆ 基本假设
公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分
布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流
量呈随机型变动。
MBA财☆务基管本理原课理程
制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归
点（Z）或最佳现金持有量。
购入H－R单位的有价证券
不会 发生 现金 交易
随机现金模型
售出R－L单位有价证券
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☆ 计算公式
在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给 定L，则相关的计算公式如下：