第二章 证券市场的运行与管理

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一、筹集资金
直接融资的优点： 直接融资的优点： 所筹资金具有高度稳定性和长期性； 1、所筹资金具有高度稳定性和长期性； 筹资成本低， 2、筹资成本低，可以 连续筹资； 连续筹资； 3、可以筹集 巨额资金。 巨额资金。
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二、转换机制
1、股份公司三级授权关系（股东大会—董 股份公司三级授权关系（股东大会 营权适当分离； 营权适当分离； 资本来源于众多股东， 2、资本来源于众多股东，使企业面临各方 面的监督和影响， 面的监督和影响，促使上市公司形成健 全的内部运作机制。 全的内部运作机制。
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交易单位
每次申报和成交的交易数量单位，一个交易单位俗 每次申报和成交的交易数量单位， 一手” 称“一手”，委托买卖的数量通常为一手或一手的 整 数倍，数量不足一手的证券称为零股。 数倍，数量不足一手的证券称为零股。 我国上海、深圳证券交易所规定A 我国上海、深圳证券交易所规定A股、B股、基金单 位为每100股或100基金单位为一手（ 100股或100基金单位为一手 1000股的 位为每100股或100基金单位为一手（沪B为1000股的 数倍），债券（含国债、企业债券、国债回购） ），债券 数倍），债券（含国债、企业债券、国债回购）以 100元面值为一张 10张即1000元面值为一手 元面值为一张， 张即1000元面值为一手； 100元面值为一张，10张即1000元面值为一手；零股 可一次卖出，但不得买入。 可一次卖出，但不得买入。
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我国股票的发行方式
全额预缴款方式 与储蓄存款挂钩发行方式 上网竞价方式 上网定价方式 向法人配售 向二级市场投资者配售新股
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参考资料：“八一0”事件
1992年初上海采用无限量发售认股证。 1992年初上海采用无限量发售认股证。 年初上海采用无限量发售认股证 1992年深圳市将发行国内公众股 亿股， 年深圳市将发行国内公众股5 1992年深圳市将发行国内公众股5亿股，自8月 日至11日发售认购抽签表500万张， 11日发售认购抽签表500万张 9日至11日发售认购抽签表500万张，每张抽签 100元 中签率10% 中签表50万张， 10%， 50万张 表100元，中签率10%，中签表50万张，每张中 签表可认购新股1000 1000股 签表可认购新股1000股。 1992年10月国务院证券委和证监会成立 月国务院证券委和证监会成立。 1992年10月国务院证券委和证监会成立。 中国证券市场开始了第一次深幅调整，10中国证券市场开始了第一次深幅调整，10-12 天上海股市下跌22.2% 下跌行情至11 22.2%， 11月中 日3天上海股市下跌22.2%，下跌行情至11月中 旬结束，最大跌幅接近73% 73%。 旬结束，最大跌幅接近73%。
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第二节 证券发行市场
证券发行市场的构成
证券中介机构
发行者
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投资者
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一、证券发行市场特征
1、无固定场所 2、无统一时间 3、证券发行价格
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二、证券发行分类
按发行对象分类
公募发行 私募发行
按有无发行中介分类
直接发行 间接发行
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三、股票发行市场
我国股票的发行方式 我国股票的发行价格 股票发行程序
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（二）证券交易所的组织形式
公司制交易所
以股份公司形式组织，股东共同出资。 以股份公司形式组织，股东共同出资。 公司法人，赢利组织，本身不参与证券买卖， 公司法人，赢利组织，本身不参与证券买卖， 在买卖中持中立立场。 在买卖中持中立立场。 券商或股东不得担任交易所的董事、 券商或股东不得担任交易所的董事、监事或 经理。 经理。
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（一）证券交易所的特征
1、有固定的交易场所和严格的交易时间； 有固定的交易场所和严格的交易时间； 交易者为具备一定资格的会员证券公司； 2、交易者为具备一定资格的会员证券公司； 交易对象限于合乎一定标准的上市证券； 3、交易对象限于合乎一定标准的上市证券； 交易量集中，成交速度和成交率较高； 4、交易量集中，成交速度和成交率较高； 对证券交易实行严格管理，市场秩序化。 5、对证券交易实行严格管理，市场秩序化。
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价格决定—集合竞价 价格决定 集合竞价
对所有买入有效委托按委托限价由高到低 对所有买入有效委托按委托限价由高到低 买入有效委托按委托限价 排列，限价相同按时间先后排列； 排列，限价相同按时间先后排列； 所有卖出有效委托按委托限价由低到高 卖出有效委托按委托限价由低到高排 所有卖出有效委托按委托限价由低到高排 限价相同按进入系统先后排列； 列，限价相同按进入系统先后排列； 系统依序逐步将买入与卖出委托成交，按 系统依序逐步将买入与卖出委托成交， 时间优先、价格优先原则，直不能成交止； 时间优先、价格优先原则，直不能成交止； 未能成交的委托自动进入连续竞价。 未能成交的委托自动进入连续竞价。
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（二）证券交易所的组织形式
会员制交易所
社团法人组织，不以盈利为目的 。 社团法人组织， 只有会员或享有特许权的经纪人能在交易大 厅交易。 厅交易。 会员对交易所的责任以交纳的会费为限， 会员对交易所的责任以交纳的会费为限，会 员自制自律，互相约束。 员自制自律，互相约束。 佣金和上市费用较低，利于交易的活跃。 佣金和上市费用较低，利于交易的活跃。
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我国股票的发行价格
市盈率法定价
发行当年预测利润
发行价格 =
发行前 + 本次公开 × 12-发行月）/12 （12-发行月） 股本数 发行股数 ×发行市盈率
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我国股票的发行价格
询价制
2004年12月13日 证监会出台《 2004年12月13日，证监会出台《关于首次公 开发行股票试行询价制度若干问题的通知》 开发行股票试行询价制度若干问题的通知》， 新股询价制度正式登上舞台。按规定， 新股询价制度正式登上舞台。按规定，2005 日之后发行的新股， 年1月1日之后发行的新股，上市公司和保荐 机构须通过向基金公司、 机构须通过向基金公司、证券公司和保险公 司等6类机构投资者询价确定发行价格，发 司等6类机构投资者询价确定发行价格， 亿股以下的公司须至少向20家机构询价， 20家机构询价 行4亿股以下的公司须至少向20家机构询价， 而发行4亿股以上的公司则至少须向50 50家机 而发行4亿股以上的公司则至少须向50家机 构询价。 构询价。
第二章 证券市场的运行与管理
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 证券市场的功能 证券发行市场 证券流通市场 证券交易程序和方式 证券市场监管
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第一节 证券市场的功能
一、筹集资金 二、转换机制 三、配置资源 四、分散风险
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一、筹集资金
将分散在社会上的闲散资金集中起来形 成巨额的、可供长期使用的资本， 成巨额的、可供长期使用的资本，开辟 了直接融资的途径。 了直接融资的途径。 外部筹资的途径： 外部筹资的途径： 向银行贷款即间接融资 依靠证券市场筹资即直接融资
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我国股票的发行方式
基本上采用公募间接发行方式。 基本上采用公募间接发行方式。 具体方式：公司股本总额在4 具体方式：公司股本总额在4亿元以下的 公司采用上网定价方式、 公司采用上网定价方式、全额预缴款或 与储蓄挂钩方式发行；公司股本总额在4 与储蓄挂钩方式发行；公司股本总额在4 亿元以上的公司可采用对一般投资者上 网发行和对法人配售相结合的方式发行。 网发行和对法人配售相结合的方式发行。
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价格决定—连续竞价 价格决定 连续竞价
新进入的一个买进有效委托，若不能成交，按价格 新进入的一个买进有效委托，若不能成交， 买进有效委托 优先、 优先、时间优先原则进入买入委托队列排队等待成 若能成交，则与卖出委托队列顺序成交， 交；若能成交，则与卖出委托队列顺序成交，其成 交价格取卖方叫价 卖方叫价。 交价格取卖方叫价。 新进入的一个卖出有效委托，若不能成交， 卖出有效委托 新进入的一个卖出有效委托，若不能成交，则进入 卖出委托队列按价格优先时间优先原则排队等待成 若能成交，则与买入委托队列顺序成交， 交；若能成交，则与买入委托队列顺序成交，其成 交价格取买方叫价 买方叫价。 交价格取买方叫价。
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涨停跌停板制
若当日价格升或降至规定的上限或下限 时委托无效。 时委托无效。当日市价的最高上限为涨 停板，最低下限为跌停板。 停板，最低下限为跌停板。 在一个交易日内， 除首日上市证券外， 在一个交易日内 ， 除首日上市证券外 ， 每只股票或基金的交易价格相对于上一 交易日收市价的涨跌幅度不得超过10 10% 交易日收市价的涨跌幅度不得超过10%。
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价 位
每次报价的价格最小变动单位。 每次报价的价格最小变动单位。 我国沪、深交易所规定： 我国沪、深交易所规定：A股、债券 的价格变化为0.01元人民币； 0.01元人民币 的价格变化为0.01元人民币；上海 证券交易所的B股价格变化为0.001 证券交易所的B股价格变化为0.001 美元，深圳证券交易所为0.01港元； 0.01港元 美元，深圳证券交易所为0.01港元； 基金为0.001 0.001元 基金为0.001元；基金和权证为 0.001 元。
T-2日 T+0日 T+1日 T+2日 T+3日 T+4日
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T+4日以后
第三节 证券流通市场
场外交易市场 证券交易所 第二板市场
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一、证券交易所
证券交易所是证券买卖双方公开交易 的场所，是一个有组织、 的场所，是一个有组织、有固定地点 集中进行证券交易的次级市场， 的、集中进行证券交易的次级市场， 是整个证券市场的核心。 是整个证券市场的核心。