财务管理第13章资本结构决策
(大学课件)《财务管理基础第13版》相关章节答案
企业并购与剥离
第9章
国际财务管理
02 第1章答案
问答题答案
问答题1答案
简要说明财务管理的定义及其在企业中的重 要性。
问答题3答案
讨论财务管理的环境，包括经济、金融、法 律和科技环境。
问答题2答案
解释财务管理的目标及其与企业目标的关系。
问答题4答案
阐述财务管理的职能和职责，以及财务经理 的角色和职责。
案例分析答案 01
案例分析1答案
案例分析3答案
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案例分析2答案
案例分析4答案
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问答题2答案
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问答题3答案
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问答题4答案
计算题答案
01 02 03 04
计算题1答案 计算题2答案 计算题3答案 计算题4答案
案例分析答案
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案例分析1答案
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案例分析2答案
案例分析3答案
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案例分析4答案
04 第3章答案
问答题答案
01 02 03 04
问答题1答案 问答题2答案 问答题3答案 问答题4答案
案例分析答案
案例分析1答案
01
分析某企业的资本预算决策过程，包括项目评估、资本预算和
资本结构决策等。
案例分析2答案
02
讨论某企业的股利政策选择，包括股利政策的类型、影响因素
和决策过程。
案例分析3答案
03
探讨某企业的财务风险管理，包括风险识别、评估和控制等。
03 第2章答案
问答题答案
01
问答题1答案
(大学课件)《财务管理基础第13版 》相关章节答案
财务管理(第3版)
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精彩摘录
企业财务管理的主要内容可概括为筹资管理、投资管理、营运资产管理、收入与分配管理。 财务是一门涉及决定价值和制定决策的学科，其功能是配置资源。财务有三个主要方面，即公司财务管理、 投资者的投资、金融市场与金融中介 现代财务管理以企业价值或股东财富最大化为目标，以企业资本运动为对象，以财务决策为核心，以投资、 融资、营运资本管理为主要内容，贯穿企业管理的全过程。 一般按出资构成形式和剩余索取形式将企业分为三种主要形式：独资企业、合伙制企业和公司制企业。 财务管理决策还包括企业的并购、重组、破产清算、跨国经营财务管理、财务分析与财务计划 资本是企业财务活动的基本要素，企业财务活动的基础是资本的运动。资本的运动过程及内容，决定了企业 财务活动的内容。而企业财务活动的内容，就是企业财务管理的内容。 有限合伙制通常要求：至少有一个合伙人是一般合伙人，即负无限责任；有限合伙人不参与企业管理。 公司制企业可以分为有限责任公司、无限责任公司、股份有限公司、两合公司等 不需要支付企业所得税，企业所得按个人所得税规定纳税。
第一节资本结构及其基本问题 第二节资本结构理论 第三节资本结构的影响因素及最佳资本结构 第四节杠杆理论
第一节股利种类与股利发放程序 第二节影响股利政策的因素 第三节股利政策理论 第四节股利政策的类型 第五节股票分割与回购 第六节股利政策实践
第十四章投资决策 的方法
第十三章现金流量 与资本预算
第十五章不确定条 件下的投资决策
第十七章存货与应 收账款管理
第十六章营运资本 与现金管理
第十八章短期财务 计划与短期融资
第一节营运资本管理概述 第二节营运资本管理策略 第三节现金管理
第一节存货及其成本 第二节存货管理方法 第三节应收账款管理
自考财务管理学各章简答精要
第一章财务治理总论1、资金运动的经济内容：①资金筹集。
筹集资金是资金运动的起点，是投资的必要前提。
②资金投放。
投资是资金运动的中心环节。
③资金消耗。
资金的消耗过程又是资金的积存过程。
④资金收进。
资金收进是资金运动的要害环节。
⑤资金分配。
资金分配是一次资金运动过程的终点，又是下一次资金运动过程开始的前奏。
2、企业同各方面的财务关系：①企业与投资者和受资者之间的财务关系。
②企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系。
③企业与税务机关之间的财务关系。
④企业内部各单位之间的财务关系。
⑤企业与职工之间的财务关系。
3、企业财务治理的要紧内容包括：①筹资治理。
②投资治理。
③资产治理。
④本钞票费用治理。
⑤收进和分配治理。
4、财务治理的特点：财务治理区不于其他治理的特点，在于它是一种价值治理，是对企业再生产过程中的价值运动所进行的治理。
①涉及面广。
财务治理与企业的各个方面具有广泛的联系。
②灵敏度高。
财务治理能迅速提供反映生产经营状况的财务信息。
③综合性强。
财务治理能综合反映企业生产经营各方面的工作质量。
5、财务治理目标含义：又称理财目标，是指企业进行财务活动所要到达的全然目的。
财务治理目标的作用：①导向作用。
②鼓舞作用。
③凝聚作用。
④考核作用。
6、财务治理目标的特征：①财务治理目标具有相对稳定性。
②财务治理目标具有可操作性。
〔能够计量、能够追溯、能够操纵〕③财务治理目标具有层次性。
7、财务治理的总体目标：①经济效益最大化。
②利润最大化。
③权益资本利润率最大化。
④股东财宝最大化。
⑤企业价值最大化。
8、企业价值最大化理财目标的优点：①它考虑了取得酬劳的时刻，并用时刻价值的原理进行了计量。
②它科学地考虑了风险与酬劳的联系。
③它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会碍事企业的价值，预期今后的利润对企业价值的碍事所起的作用更大。
④它不仅考虑了股东的利益，而且考虑了债权人、经理层、一般职工的利益。
9、企业价值最大化理财目标的缺陷：①公式中的两个全然要素—今后各年的企业酬劳和与企业风险相适应的贴现率是特别难估量的，估量中可能出现较大的误差，因而特别难作为对各部门要求的目标和考核的依据。
财务管理-确定最佳资本结构
资本结构决策【知识点1】资本结构的影响因素内部因素：营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性、股权结构等。
外部因素：税率、利率、资本市场、行业特征等。
一般规律：1.收益和现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低；2.成长性很好的企业因其快速发展，对外部资金需求比较大，要比成长性差的类似企业的负债水平高；——经营风险与财务风险的反向搭配。
3.盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低；4.一般性用途资产比例比较高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高；5.财务灵活性大的企业比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。
这里的财务灵活性，是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会（新的好项目）的能力。
【提示】企业实际资本结构往往是受企业自身状况和政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，从而使资本结构的决策难以形成统一的原则和模式。
【知识点2】资本结构决策方法一、综合资本成本比较法综合资本成本=长期借款资本结构×借款个别资本成本+长期债券资本结构×债券个别资本成本+普通股资本结构×股票个别资本成本+优先股资本结构×优先股个别资本成本综合资本成本比较法，是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险的差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的综合资本成本，并根据计算结果选择综合资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。
【例10－5】某企业初始成立时需要资本总额7000万元，有以下三种筹资方案：其他资料：表中债务资本成本均为税后资本成本，所得税率为25%。
要求：采用综合资本成本比较法选择相对较优的筹资方案。
『正确答案』方案一：加权平均资本成本＝500/7000×4.5%＋1000/7000×6%＋500/7000×10%＋5000/7000×15%＝12.16%方案二：加权平均资本成本＝11.34%方案三：加权平均资本成本＝10.39%由于方案三的综合资本成本最低，因此在适度的财务风险条件下，企业应按照方案三的各种资本比例筹集资金。
注会财务管理章节目录
注会财务管理章节目录第一章财务管理基本原理1.1 财务管理的定义与重要性1.2 财务管理的目标1.3 财务管理的环境1.4 财务管理的基本假设第二章财务报表分析预测2.1 财务报表的组成与解读2.2 财务比率分析2.3 趋势分析与预测2.4 综合财务分析第三章价值评估基础3.1 价值评估的概念与重要性3.2 价值评估的基本方法3.3 市场价值与内在价值3.4 价值评估的应用场景第四章资本成本4.1 资本成本的概念与意义4.2 权益资本成本的估算4.3 债务资本成本的估算4.4 加权平均资本成本（WACC）第五章投资项目预算5.1 投资项目的决策过程5.2 投资项目的评估方法5.3 投资项目的风险分析5.4 投资项目预算的编制与实施第六章债券股票评估6.1 债券评估6.1.1 债券的基本要素6.1.2 债券的估价方法6.1.3 债券的风险与收益6.2 股票评估6.2.1 股票的种类与特点6.2.2 股票的估价方法6.2.3 股票市场的分析与预测第七章期权价值评估7.1 期权的基本概念7.2 期权的分类与特点7.3 期权估价的基本模型7.4 期权在实际财务决策中的应用第八章企业价值评估8.1 企业价值评估的意义与方法8.2 自由现金流折现（DCF）模型8.3 相对价值评估法8.4 企业价值评估的实际操作与案例分析第九章资本结构9.1 资本结构的概念与重要性9.2 资本结构理论9.3 资本结构调整与优化9.4 资本结构与企业价值的关系第十章股利分配回购10.1 股利分配政策10.1.1 股利政策的类型与特点10.1.2 股利分配的影响因素10.1.3 股利政策的制定与实施10.2 股票回购10.2.1 股票回购的概念与意义10.2.2 股票回购的动机与时机10.2.3 股票回购的操作与影响以上就是注会财务管理的主要章节目录，希望对您有所帮助。
每一章节的内容都需要结合具体的理论知识与实践案例进行深入的学习与研究，以便更好地应用于实际的财务管理工作中。
财务管理第3部分 筹资3资本结构决策
筹资资本结构、资本成本、财务杠杆本部分内容•1、资本结构理论•2、资本成本计算•3、财务杠杆理论资本结构理论•1、资本结构(capital structure)是指企业各种资本的价值购成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。
•资本结构是企业财务管理的基本概念之一。
•2、资本结构有广义和狭义之分。
•3、狭义的结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是长期债务资本与(长期)股权资本之间的构成及其比例关系。
•4、广义的资本结构包括：•①债务资本与股权资本的结构；•②长期资本与短资本的结构；•③债务资本的内部结构；•④长期资本的内部结构；•⑤股权资本的内部结构。
资本结构的种类•企业的资本结构可以分为不同的种类，主要划分依据有资本的权属类型和资本的期限类型，相应的有资本的权属结构和资本的期限结构。
资本的权属结构•1、资本的权属结构是指企业不同权属资本的价值构成及其比例关系。
•2、一个企业的全部权益资本就其权属而言，通常分为两大类：一类是股权资本，另一类是债权资本。
•3、企业同时拥有债务资本和股权资本而构成的资本结构称为搭配资本结构，又称为杠杆资本结构。
•4、资本的权属结构影响企业股东和债权人的利益和风险的分配。
资本的期限结构•1、资本按期限分为长期资本和短期资本。
•2、资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。
•3、资本的期限结构涉及企业一定时期的收益和风险，同样会影响到股东和债权人的利益和风险。
资本结构的价值基础•对于企业的资本结构，需要明确资本的价值基础。
•一般而言，资本价值的计量基础有会计账面价值、现时市场价值和未来目标价值。
•企业的资本分别按这三种价值基础来计量和表达，就形成三种不同价值计量基础，即资本的账面价值结构、资本的市场价值结构、资本的目标价值结构。
资本的账面价值结构•1、资本的账面价值结构是指企业资本按会计账面价值基础计量时所反映的资本结构。
•2、一般认为，账面价值的决策相关性较差，不太符合企业资本结构决策的要求。
财务管理名词解释
第一章财务管理总论财务管理：财务管理是以企业资金运动为对象，利用价值形式对企业的各种资源进行优化配置的综合性管理活动和过程。
是根据资金运动规律，按照经营者的愿望和要求有效的组织企业的财务活动，正确处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作。
财务关系：是指企业在组织财务活动过程中与有关方面所发生的经济利益关系。
财务管理目标：也称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本性目的。
股东财富最大化：是指通过企业合理经营，采用最优决策，在考虑资金时间价值和风险价值的基础上，使股东财富达到最大。
企业价值最大化：是通过充分发挥财务管理的职能，促进企业长期稳定发展，不断提高盈利能力，实现企业总价值最大。
成本-效益原则：要求在财务管理过程中，必须对各种经济活动的所费和所得进行分析比较，并以此作为财务决策和收支决策的基本标准。
财务管理环境：也叫理财环境，是指对企业财务活动和财务决策产生影响的外部条件，广义包括内部条件。
经济周期：在市场经济条件下，经济发展呈现一种循环性，即经济周期。
财务预测：是根据企业财务活动历史资料，结合企业现实情况，对企业未来财务活动及其成果做出科学的预计和测算。
财务决策：是为实现财务管理目标，根据财务预测的结果，运动专门方法和手段对未来财务活动的方案、措施进行比较，从中选择最优方案的过程。
财务计划：是在一定时期内以货币形式综合反映企业资金运动和财务成果的形成与分配的计划，它是组织和指导企业财务活动以及处理财务关系的重要依据，既可以使各项经营目标具体化、系统化，协调各项指标，综合平衡各项生产经营计划，也可以为检查、考核和分析生产经营过程和结果提供依据。
财务控制：是指以计划、定额为依据，利用有关信息和措施，对财务进行计算和审核，以实现财务目标。
包括事前、事中、事后控制。
财务分析：是根据有关信息资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一种技术方法。
第二章资金时间价值与风险分析：资金时间价值：就是资金的拥有者因放弃对资金的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。
财务管理基础知识——资本结构决策
这种观点虽然认识到债务资本比例的变动会产生公司的财务风 险， 也可能影响公司的股权资本成本率，但实际上，公司 的综合资本 成本率不可能是一个常数。公司净营业收益的 确会影响公司价值， 但公司价值不仅仅取决于公司净营业 收益的多少
资本结构的意义
降低企业的综合资本成本率。 获得财务杠杆利益。 增加公司的价值。 一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，用
公式表示为：V=B+S
资本结构的理论观点
1.早期资本结构理论： 净收益观点；净营业收益观点；传统折中观点 2.MM资本结构理论观点： 基本观点和修正观点 3.新的资本结构理论观点： 代理成本理论；信号传递理论；优选顺序理论
资本结构决策的每股收益分析法
每股收益分析法是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。 所谓每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普 通股每股收益相等时的
息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。
资本结构决策的公司价值比较法
含义：是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测 算确定公司最佳资本结构的方法。
边际资本成本率的测算原理：边际资本成本率是指企业追加筹资的资本成本率， 即企业新增 1元资本所需负担的成本。
第3节 杠杆利益与风险的衡量
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
营业杠杆利益与风险
1.营业杠杆的原理：在单价p和单位变动成本v不变的情况下， 由于存在固定成本 F，随着销量Q的增长，会使息税前利润更快速地增长；反之，亦然。由此，形成 了营业杠杆。
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保本点销量=固定成本/（单价-单位变动 成本）
保本点销售额=固定成本/边际贡献率
经营杠杆系数
是指息税前利润变动百分比相当于销售变
动百分比的倍数。（Degree Operating
Leverage 用DOL表示）
（1）基本公式： （2）公式变换：
EBIT
DOL
EBIT
Q
Q
EBIT
DOL
EBIT
解：（1）盈亏临界点销售量=10000÷
（1000-700）=33.33（件）
（2）DOL=100 ×（1000-700）/ ﹝ 100 × （1000-700）-10000 ﹞=1.5 （3）目标税后利润＝﹝100 ×（1000－700） －10000﹞ × (1-25%)＝15000（元）
例：某公司单位边际贡献15元，固定成本 3000元，所得税税率25%，试计算保 本点销售量。如果该公司预计销售量将 达到5000件，试计算其安全边际及目 标税后利润。
6、息税前利润（EBIT）：
EBIT=销售收入-变动成本-固定成本
=MC-F
= mc·Q - F
7、普通股每股收益（每股利润）EPS
（earnings per share）：企业利润净额
与普通股股数的比值，反映了每一普通股
的获利能力。
返回
EPS
(EBIT
I )(1 N
T
)
D
杠杆原理与分析：
物理学中杠杆的原理是指通过杠杆与支点 的配合，在一定的作用力下产生力矩，使 之发挥出抬高数倍于作用力的重物（只用 一个较小的力量便可以产生较大的效果）。
第十三章 资本结构决策
第一节 资本结构与杠杆 第二节 资本结构决策
第一节 资本结构与杠杆
一、资本结构与融资决策 二、成本性态与资本结构 三、杠杆原理与分析 三、经营杠杆与经营风险 四、财务杠杆与财务风险 五、总风险与联合杠杆
一、资本结构与融资决策
（一）资本结构： 广义上是指企业不同资金来源的比例及
如果企业的全部资本投资收益率高于债务资本 利息率，债务资本创造的高出的这部分收益归权益 资本所有，从而提高了权益资本收益率。
2、债务资本的劣势： （1）负债经营会加大企业的财务风险；
存在不能按时还本付息的可能性；当投 资收益率低于债务资本利息率时，将更大程 度地降低权益资本收益率。
（2）债务比率越高，企业的风险就越大，导 致其债务资本和权益资本的资本成本也就越 高。
（三）融资决策—资本结构决策
1、企业全部使用权益资本方式融资 2、企业全部使用债务资本方式融资 3、企业采用债务资本与权益资本的组合进行 融资：二者的比例？何为最优？
返回
二、成本性态与资本结构
企业的总成本按成本习性划分为固定成本和变 动成本。成本习性是指企业成本总额与企业业务量 之间在数量上的依存关系。 1、固定成本：总额在一定时期和一定业务量范围内 不受业务量增减变动影响而固定不变的成本。主要 有：折旧费、保险费、管理人员工资、办公费等。 2、变动成本：总额随业务量同比例增减变动的成本。 如：直接材料、直接人工等。 3、混合成本：随业务量变动而变动，但不成正比例 变动的成本。分为半变动成本、半固定成本。 4、总成本性态模型：Y=a+bx
经营杠杆
当F大于0时，上式大于1。反映了息税 前利润的变动率大于销售量的变动率（原 因在于存在F），即销售量微小的变动可能 导致息税前利润的大幅度变化。
经营杠杆：是企业在一定时期内对固 定成本的利用。
经营杠杆利益：是指由于固定成本的 存在，在收入增长条件下，使企业息税前 利润以更大幅度变动产生的利益。
相互关系。 狭义上是指企业长期债务资本与权益资本
之间的比例关系。 资本结构是企业融资决策的核心问题之一。
（二）债务资本的优劣势分析
1、债务资本的优势： （1）一定程度的负债有利于降低企业的加权平均资 本成本；
债务资本的利息率一般低于权益资本要求的报 酬率；其利息支出允许从所得税前扣除。 （2）负债筹资可以获取财务杠杆利益。
mc • Q
•Q
(P V )Q
MC
Q Q
mc • Q F Q (P V )Q F EBIT
即DOL
MC EBIT
＝ 基期边际贡献 基期息税前利润
例：某公司生产一种产品，单价1000元，单位变动 成本700元，每月固定成本10000元，请计算 盈亏临界点销售量和经营杠杆系数。假设本 月预计销售100件，所得税税率25%，请计 算本月税后利润。
所谓杠杆原理是指由于存在固定的费用 （固定的生产经营成本和固定的财务费用） 而导致的，当某一财务变量以较小幅度变 动时，另一相关变量以较大幅度变动的现 象。
返回
三、经营杠杆与经营风险
只要存在固定成本F，息税前利润的变动 率总是大于销售量的变动率，而且固定成本 的比例越大，二者之间的差异越大。在某一 固定成本比率下，销售量变动对息税前利润 所产生的作用，称之为经营杠杆。 （一）经营杠杆与经营杠杆利益 （二）盈亏临界点与经营杠杆系数 （三）经营风险
Q→△Q （Q1） EBIT=（P-V）Q-F=mc·Q-F EBIT1=（P-V）Q1-F ∴△EBIT=（P-V）（Q1-Q）
=（P-V）·△Q
= mc·△Q
EBIT mc • Q EBIT mc • Q F
EBIT EBIT
Q Q
mc • Q mc • Q F
•
Q Q
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
mc • Q mc • Q F
5、边际贡献：销售收入减去变动成本后的差 额。
1）单位边际贡献=单价－单位变动成本 mc=p-v
（单个产品销售收入超过变动成本的余额） 2）边际贡献总额=销售量×（单价-单位变动 成本）
MC=销售量×单位边际贡献 （全部产品销售收入超过变动成本的余额） 3）边际贡献率：边际贡献与销售收入的比值。 mc/p ；MC/PQ
P341例13-1：
思考： 具有最大的固定成本绝对额或相对数的
企业会自动表现出最强的经营杠杆效应呢？ 决定利润对销售敏感度的因素是：企业
产销离盈亏临界点的远近程度而非固定成本 多少。 返回
盈亏临界点
是指企业在一定时期内经营处于不盈不 亏时的销售量（额）。超过该点后企业处于 盈利状态。
目标利润=销售量×（单价－单位变动成 本）－固定成本=0