黄金套利交易分析
黄金、白银的无风险套利
目录
• 套利交易基本概念与原理 • 黄金、白银套利策略设计 • 黄金、白银价格影响因素分析 • 黄金、白银无风险套利实施步骤 • 黄金、白银无风险套利案例分析 • 黄金、白银无风险套利风险防范与应对措
施
01 套利交易基本概念与原理
套利交易定义及特点
套利交易定义
套利交易是指利用不同市场或不同合 约之间的价格差异，通过同时买入低 价合约和卖出高价合约，从中获取无 风险利润的交易策略。
06 黄金、白银无风险套利风 险防范与应对措施
市场波动风险防范
建立完善的市场监测机制
实时监测黄金、白银市场价格波动，掌握市场动态，为决策提供 依据。
多元化投资组合
通过分散投资，降低单一资产价格波动对整个投资组合的影响。
设定止损点
在投资过程中设定合理的止损点，一旦市场价格触及止损点，立即 进行止损操作，避免损失扩大。
在某些极端市场情况下，黄金、白银价格波动剧烈，投 资者未能及时应对，导致套利策略失效。
某投资者在尝试黄金、白银套利时，未充分考虑交易成 本，导致实际收益低于预期，甚至产生亏损。
案例二：市场波动导致风险增加
教训汲取：密切关注市场动态，制定合理的止损止盈策 略，降低极端市场情况下的风险。同时，保持对市场的 敬畏之心，不盲目追求高收益。
黄金、白银市场概述
黄金市场
黄金市场是全球最大的贵金属市场之一，具有避险、保值和 增值等功能。黄金价格受到国际政治、经济以及货币政策等 多种因素影响。
白银市场
白银市场与黄金市场密切相关，但价格波动更为剧烈。白银 在工业领域有广泛应用，因此其价格还受到工业需求的影响 。
02 黄金、白银套利策略设计
跨市场套利策略
黄金套利
贸易融资套利样本：两年赚过亿导语：两年多的时间里，王科的4000万本金已经贡献了上亿的利润。
运作方式并不复杂。
王科这两年的保税区黄金贸易融资套利做得顺风顺水。
如果不是税务部门开始大规模查税，王科（化名）这个玩了两年多的贸易融资游戏还会继续下去。
两年多的时间里，王科的4000万本金已经贡献了上亿的利润。
运作方式并不复杂。
王科这两年的保税区黄金贸易融资套利做得顺风顺水。
但从2013年开始，监管部门已经开始关注到了贸易融资的超常增长和其中蕴含的风险。
有数据显示，今年一季度中国外贸进出口总值同比增13.4%，而深圳进出口同比大增了80%。
“现在已经没有银行敢给我们开信用证了。
春节后税务局就已经开始查税，这个玩了好几年的游戏已经玩不下去了。
”王科说。
5月5日，国家外汇管理局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，剑指贸易融资套利。
本报获悉的一份深圳银监局4月底下发给市商业银行和政策性银行的文件显示，贸易融资套利活动扰乱了国家宏观经济秩序，违背了金融服务实体经济的要求，也带来一定的风险隐患。
各行务必采取有效措施，做好风险监测与防范工作。
“针对贸易融资的更严厉措施可能很快被推到台前。
”一家国有大行深圳分行的国际业务负责人说。
两年赚上亿“我是在2010年底开始做贸易融资套利的，当时香港的港币贷款一年期利息才两三个点，而大陆的信托产品一年期收益有10个点，即使是收益更低的银行短期理财产品年化收益也有四五个点，而且基本是无风险收益，机会很明显。
加上我做过多年的电子元器件生意，熟悉资金进出，我出4000万，另外一个朋友出了1000万，总共5000万就开始干了。
”王科说，当时身边已经有很多朋友运作这个生意大半年了。
其实通过贸易融资来套利并不复杂。
“我们找了个黄金加工企业，花了8000元人民币在香港注册了个子公司，通过香港子公司进口黄金。
拿着单据去银行开信用证给香港公司，香港公司拿着信用证去对应的中资银行香港分行抵押就可以拿到年化利息甚至低于1个点的短期港币贷款。
黄金套利方案
黄金套利方案黄金套利方案一、套利简介1．套利的定义套利交易，是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。
套利交易者试图利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的价格差异牟利。
交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。
在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。
2. 套利的种类期货的套利主要分为四种：期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市套利。
在上海黄金期货交易中，由于1年当中黄金主力合约只有6月和12月两个月份，而日常只有一个月份合约成交活跃，考虑到资金容量的问题，跨月套利不可行。
另外，由于黄金偏于金融属性，而白银偏向工业属性，两者的跨品种套利可行性也不大。
因此，下面我们主要介绍跨市套利，由于我们一般把上海黄金交易所称为现货市场，因此也能够称为期现套利。
3、套利的流程如果市场发生剧烈波动则可能带来保证金风险。
因此，套利交易需要预留备用的保证金。
二、黄金套利机会分析1、跨市（期现）套利由于AU(T+D)与黄金期货在交易时间、交易机制、交割标的等方面相同，从而为两者跨市（期现）套利创造先决条件。
另外从历史走势上看，Au（T+D）与黄金期货价格波动一致，二者的价差十分微小。
这就意味着，我们能够经过Au（T+D）与黄金期货进行跨市（期现）套利。
（1）、交割成本套利根据上海黄金交易所和上海期货交易所相关规定，我们能够计算出每克黄金交割成本。
然后根据市场走势，判断价差是否大于交割成本，当价差远远大于交割成本时即出现套利机会，能够买入被低估品种的同时卖出被高估品种，等价差回归后获取无风险收益。
首先来看一下交割成本。
交割期现套利成本的费用构成单位：元/克从上述表格能够看出，交割成本中最大变动因素来自资金成本。
持有成本越长，所付出的成本越高。
例如当前黄金期货市场主力合约为12月份合约，从交割角度来看，当6月份期现市场价差在11.202元/克以上才有套利机会。
黄金ETF套利交易的风险
黄金ETF套利交易的风险黄金ETF套利已步入了专业化时代，简单来说，ETF套利就是利用其特殊交易机制来获取一、二级市场间的差价。
黄金ETF交易风险比单边交易的低，但是并不能肯定的说没有风险。
和其他黄金投资产品一样，黄金ETF套利交易也存在一定的风险，具体来说，黄金ETF套利交易存在如下风险：1、流动性风险指由于市场流动性不够，导致无法成交带来的风险。
由于ETF 的流动性较弱，这一风险反映在实际交易中就形成了较大的冲击成本和等待成本。
2、跟踪误差风险使用简单套利方法最主要的问题就是跟踪误差，简单套利是先使用跟踪ETF价格误差最小化方法，获得两只ETF比例，存在一个二次跟踪的问题。
3、结算与平仓风险由于黄金ETF实行每日结算以及强平制度，必须保留足够多的资金。
一般情况下70%的仓位，基本能够覆盖ETF价格40%的不利波动。
结算和平仓风险必须与资金杠杆使用情况，以及其他风险结合起来进行综合考虑。
杠杆套利投资者尤其应该注意对该风险的控制。
4、价差的反向扩大风险很多情况下，虽然价差到达了无套利区间之上，但价差不会立即发生收敛。
对于使用较高杠杆进行套利的投资者，价差波动方向与预期相反时，容易出现较大亏损甚至爆仓。
尽管长期来看价差总会重新收敛，但短期内的价差反向扩大的风险不容忽视。
5、ETF停牌风险ETF基金出现停牌的频率虽然较低，但参与股指期货期现套利时，必须将该风险考虑在内。
6、极端行情的风险。
主要是指出现极端行情时，交易所可能会强制平仓的风险。
随着期货市场的日趋规范，这类风险已经越来越小，而且，该风险还可以通过申请套期保值等方法来回避。
除了以上套利交易风险，黄金ETF还存在着一些跨市套利的风险，主要有比价稳定性、市场风险、信用风险、时间敞口风险、政策性风险等，希望投资者在进行套利交易的时候，要特别注意风险的存在，利用合适的技巧来规避掉风险带来的亏损。
黄金期现套利的盈利模式与收益测算(管佳看盘)
黄金期现套利的盈利模式和收益测算上海期货交易所黄金期货与上海黄金交易所黄金现货（主如果黄金延期合约）之间，和上海期货交易所黄金跨期合约之间、黄金现货与现货延期合约之间（含中立仓申报），存在着套利机缘，同时针对各合约也可以产生流动性的收益，微量的趋势投资敞口收益也在投资范围之内，现将在必然规模下（如一个亿）的盈利模式与收益测算提供如下。
一、黄金期现套利的的盈利模式1、黄金期货现货套利的定价原理在必然的市场环境下，如相对稳定的美元利率和人民币利率，和黄金租赁市场背景，通过跟踪近远期人民币的汇率，大体可以找到黄金期货的远期合理定价中轴，从而得出黄金期现（包括黄金TD）的合理价差中轴，期现价差围绕中轴合理波动，而且会受限在必然的边际值，价差的波动幅度与波动频率是黄金期货现货套利的主要原理。
如在目前的环境下，若是没有人民币升值预期，黄金期货远期应该呈现升水结构，升水率年化略低于人民币贷款利率，正常在6%左右，但由于人民币预期升值的影响，黄金期货远期的入口本钱被压低，致使远期价钱下压，升值预期年率5-6，所以黄金期货正常价钱应该微翘到拉平，远期价钱与现货价钱的价差波动由于更多的预期及市场因素影响，价差波动率在半年期3%（上下各%），对于价差偏离时捕捉在回归时候平仓，即是黄金期现套利的主要模式。
固然咱们对于延期交收合约的延期收益也会进行合理统计测算，要想取得精准的测算是存在难度的，所以规模仍然应该控制，固然正是由于这种不肯定性，所以收益也存在可能被放大。
以目前的保守测算，咱们估量延期费年化在%以上空头收（月度空头收的概率%），所以咱们通常采取的交易策略是买远期期货抛延期合约，然后再在期货不同的合约之间腾挪（期货合约手续费低有助于这种腾挪），提升套利效率。
若是人民币升值加速，期货的加买点可以放得更低，若是人民币升值放慢，期货的加买点应该举高；若是美元利率上升，远期黄金的入口本钱也会提升，所以期货的买点也需要提升；反之则放低，人民币利率上升，期货的买点对应提高，人民币利率下降则可以放低；若是期货价钱太高，达到半年3%左右或以上，接近延期交收年率%的极限边际值，买延期抛期货是可行的，若是升值环境存在则可更为踊跃。
贵金属金银对冲套利盈利模式详解
贵金属金银对冲套利盈利模式详解贵金属对冲套利是一种利用金银市场价格差异进行交易的策略。
这种策略通过同时进行金和银的买入和卖出交易，以获得价格波动带来的差价收益。
在这种策略中，投资者将仓位保持在金银两个市场之间的平衡，以保证整体风险的控制，并通过市场价格变动实现收益。
1.基于期货市场的对冲套利：投资者可以通过交易期货合约来进行对冲套利。
他们可以同时在金和银期货合约上建立多头或空头头寸，以获得金银价格差异的收益。
例如，如果投资者认为金价会上涨，银价会下跌，他们可以在金期货市场上进行多头交易，并在银期货市场上进行空头交易。
当金价上涨时，金期货部位会盈利，而银期货部位会亏损。
然而，由于金和银的价格通常存在正相关性，因此金的涨势可能会导致银的涨势，从而抵消了银的空头头寸的亏损。
通过这种方式，投资者可以利用金银价格的差异来实现对冲套利的收益。
2.基于现货市场的对冲套利：投资者还可以利用现货市场的价格差异进行对冲套利。
他们可以同时在金和银的现货市场上买入和卖出，以获得两个市场价格差异的收益。
例如，如果金价在国内市场上较低，而银价在国际市场上较低，投资者可以在国内市场上买入金，并在国际市场上卖出银。
通过这种方式，投资者可以利用国内和国际市场价格的差异来实现对冲套利的收益。
3.基于交叉市场的对冲套利：除了金和银市场之间的价格差异外，投资者还可以利用交叉市场的价格差异进行对冲套利。
他们可以同时在两个不同的交易市场上进行买入和卖出，以获得价格差异的收益。
例如，如果金价在伦敦市场上较低，而银价在纽约市场上较低，投资者可以在伦敦市场上买入金，并在纽约市场上卖出银。
通过这种方式，投资者可以利用不同市场之间的价格差异来实现对冲套利的收益。
需要注意的是，贵金属金银对冲套利是一种风险较高的交易策略。
投资者需要密切关注金银市场的波动，以及市场流动性和交易成本的变化。
同时，他们还需要谨慎管理仓位和风险，以保证整体的收益和风险控制。
总之，贵金属金银对冲套利是一种利用金银市场价格差异进行交易的策略。
黄金内外盘跨市场套利可行性分析
黄金内外盘跨市场套利可行性分析黄金跨市套利交易是指利用国内外期货交易所黄金期货价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取相对差价所进行的套利投资方法。
在不同的市场里进行套利，两种报价的货币汇率是一个非常关键的因素，因此，人民币汇率是我们在进行黄金内外盘套利时必须要关注的因素。
同时，随着人民币的浮动空间不断加大，在进行商品套利的同时还要对汇率进行保值。
这就需要用到外汇掉期业务，即在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，以防可能发生的损失。
一、国内外黄金价格的相关性上海期货交易所黄金自2008年1月上市以来已经4年多，通过研究其黄金价格与国际黄金价格的波动关系，我们可以确认在两个市场之间存在很好的套利关系。
通过下面两者的走势图可以看出，内外黄金期货价格走势非常一致，两者相关性很高。
二者走势具有高度的相关性就为黄金的跨市套利带来了机会。
二、国内外黄金价格套利分析1、短线赚取不合理价差的黄金跨市套利价差是黄金跨市套利的核心。
由于标价和度量的不同，国内外黄金之间的换算公式可以表示为：价差=国内黄金-国外黄金*人民币汇率/31.1034768，由此可以看出二者价差主要受人民币汇率走势的影响。
统计分析通过对历史数据进行统计分析，可以得出以下结论：纽约金和沪金价差服从标准正态分布，其时间序列平稳，均值为0.3852元/克，95%置信水平下的置信区间为（0.1149.，0.6556）。
从长期来看，意味着0.3852元/克一线附近为两者价差的波动中心，当两者的价差出现较大偏离时，价差会向此均值靠拢。
而从两者价差图看，沪金和纽约金收盘价差度在（-5,5）之间波动，这一区间占到整个统计区间的85%。
因此，一旦两者价差大于5元/克，则可进行买纽约金、卖沪金的套利操作，反之则进行卖纽约金、买沪金的操作。
2、长线赚取人民币升值或贬值利润的跨市场套利分析因为黄金是免税商品，所以不同国家黄金的走势主要基于两国货币汇率的变化。
国内外黄金套利公式
国内外黄金套利公式黄金套利是一种利用国内外金价差异进行交易的投资策略。
黄金的价格在国内外市场上可以有所不同，这就给投资者提供了套利的机会。
通过在两个市场之间进行买卖操作，投资者可以利用价格差异来赚取利润。
我们来了解一下黄金的基本情况。
黄金是一种重要的贵金属，具有保值和避险的特性。
投资者可以通过购买黄金来保值和防范风险。
黄金的价格受到多种因素的影响，包括供求关系、经济形势、地缘政治等。
因此，黄金的价格会在不同市场上有所差异。
黄金套利的基本原理是利用价格差异进行买卖操作。
投资者可以在国内市场和国际市场之间进行套利交易。
当国内市场的黄金价格低于国际市场时，投资者可以在国内市场买入黄金，然后在国际市场卖出，赚取利润。
相反，当国内市场的黄金价格高于国际市场时，投资者可以在国际市场买入黄金，然后在国内市场卖出，赚取利润。
黄金套利的公式可以简单表示为：套利利润 = 卖出价格 - 买入价格 - 交易成本其中，卖出价格是指投资者在套利操作中卖出黄金的价格，买入价格是指投资者在套利操作中买入黄金的价格，交易成本是指投资者进行买卖操作时所需要支付的费用。
黄金套利的核心是找到价格差异较大的市场，并且能够及时进行买卖操作。
投资者可以通过监测国内外市场的黄金价格，选择合适的时机进行操作。
在进行套利交易时，投资者还需要考虑汇率风险。
由于黄金的交易是以美元计价的，因此投资者需要密切关注汇率的波动，以免汇率变动对套利交易造成影响。
黄金套利是一种相对较为复杂的交易策略，需要投资者具备一定的金融知识和市场分析能力。
投资者在进行黄金套利时，需要综合考虑各种因素，包括市场趋势、供求关系、政策变化等，以及风险控制和资金管理等方面的问题。
黄金套利是一种利用国内外黄金价格差异进行交易的投资策略。
投资者可以通过买入低价的黄金，卖出高价的黄金，赚取差价的利润。
然而，黄金套利也存在一定的风险，投资者需要具备一定的金融知识和市场分析能力，以及风险控制和资金管理的能力。
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黄金套利交易分析
自从贵金属期货开盘夜盘市场以来，为贵金属套利交易提供了一个低费用、流动性强的市场，结合原先的上海黄金交易所的贵金属T+D业务，可以进行跨市套利的可行性研究。
目前我们白银跨市套利交易方案已经完成，月收益率较平稳的在2%左右（欢迎有兴趣讨论研究的投资者私信作者联系）。
但是由于白银T+D的交易量限制，超过100万的资金就需要面对一定的冲击成本，为了解决资金容量的问题，我们增加了黄金跨市套利作为补充，本文便是由此而进行黄金短期跨市套利交易的可行性分析。
一、成本分析。
我们所开的上海黄金交易所T+D业务的费率是万3.5，双边万7；期货的黄金费率是20元/手，如果平今仓则只收单边；按照250元/g的交易报价来计算，平今仓交易成本为250*1000克*万7+20=195。
由于黄金的价格浮动较大，每变化10元/g，则会带来0.07个点的成本变化，为了计算方便，我们暂且把手续费成本定为0.2个点。
关于隔夜费，合约的2%，按照250元/g也就是一手单需要50元，折合到报价上就是0.05个点，我们对于黄金的隔夜费补偿方向有自己的判断方法，但也只能说较高的概率提前判断补偿方向，无法100%的保证，因此通常来说，我们都把隔夜费也会计算在成本里，仅就日内来说，我们至少要套0.2个点才能获利。
二、黄金期货和黄金T+D的价差趋势。
我们从以往的统计数据来看，黄金价差不像白银价差那样具有非常明显的趋势。
白银的价差会随着期货交割月的临近而逐步缩小，这个趋势非常明显，从以往的价差统计来看，通常白银期货从成为主力合约开始，价差会逐步的从120+逐步跌至0，甚至出现负值，而黄金的价差趋势则呈现震荡，有可能从3元跌至0元，也可能从0元涨至2元。
究其原因来说，我们认为除了季节性需求因素外，隔夜费补偿是影响原因之一。
上海黄金交易所白银交割申报，通常来说都是交金多，收金少，导致了白银T+D隔夜费补偿长期多付空，也就是“买多TD”的一方要支付隔夜费，而如果做空期货，做多TD，固然长期价差缩小的趋势可以带来的利润，但是由于TD一侧长期支付隔夜费，这正好抵充了套利所带来的套利利润，由此达到均衡。
而黄金的隔夜费补偿却没有一个长期的支付方向，基本上没有规律，或者受季节性影响较大，如此一来价差走势也不具有一个长期趋势，况且黄金递延费比较高，长期持仓带来的不确定性很高，因此交易策略仍需要以短期为主。
企额：司刘溜，吴#溜吧*久留。
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讨论。
三、短期套利交易策略
黄金的价差波动主要是因为TD流动性相对不足引起的，通过最近一年的价差追踪显示，黄金每天的日内波动大致在0.6个点之间。
例如最近黄金价差波动在0.2-0.8之间波动，而0.5是统计出来的最大概率落点分布，我们就可以界定出一个无套利空间——价差在0.0-1.0的范围。
如果价差偏离，开仓价差在0的时候则可以做多价差，也就是买入期货，卖出TD；如果价差达到1，则可以卖出期货，买入TD，平仓的位置选择在整体区间的中段，即0.5的位置。
通过价差软件可以同步追踪价差走势变化，并且通过声音提醒可以有效的解决交易员长期盯盘带来的疲劳感。
黄金的价差相对白银来说较为稳定，为了利润需要，我们往往通过预判隔夜费的补偿方向，在做价差的时候选择隔夜费有利的方向为主，并且可以激进一些，通常来说一单的目标利润在0.5个点左右，日内完成。
四、收益率计算
黄金的套利收益相对白银来说较低，以正常套利0.5个点为例：
250元的报价，黄金TD占用资金37500，期货占用3万，各准备4000元的浮动盈亏，也就是总共占用资金75500元左右。
套利0.5个点，去掉0.2的成本，也就是300元/手的利润，大约千分之4的收益，如果半仓来做，那么只有千分之2。
通常来说黄金的交易机会出现频率也不如白银，作为补充来说，一个月大约能创造1-1.5%左右的收益。
但是如果结合白银来做，那么收益率就比较客观了，而且可以一定程度解决白银资金容量的问题。
案例：1月13日夜盘，黄金1406合约和黄金T+D价差一度偏低，TD245.15开空，期货246.65开多，价差1.5.次日上午，TD245.92平空，期货247.9平多，价差1.98.套利近0.5个点。
五、黄金套利的操作细节。
1、黄金价差出现的时候，往往盘口都不会存在很大的交易量，甚至一个最优价差往往
只能开进1手单去，所以在建仓的时候需要逐笔下单，逐步累积仓位。
2、开仓之前要做好交易准备，通常来说TD的流动性较差，需要先开TD并且在TD成交之后再开期货。
3、黄金的隔夜风险要高于白银，我们在白银跨市套利交易的时候，除了周五之外一般是忽略隔夜成本的。
但是在黄金跨市套利交易里，如果临近收盘只有0.3左右的套利利润，是一定要平仓出来的。
4、黄金的价差波动，即使在重要数据时间仍保持的比较稳定，不会随着行情的剧烈波动而有明显的变化，而在行情从波动区域稳定的时候，期货和TD的价格往往会因为惯性不同而走出分化，这才是开仓交易的机会。
综上所述，黄金的套利交易机会，从收益看目前只能作为白银的补充，但是可以有效的增加资金利用率。
我们也曾经出现半仓黄金做空，半仓白银做多价差的时候，这样还可以避免资金调拨的麻烦，有兴趣研究贵金属跨市套利的朋友，欢迎与作者联系交流。