投资决策原理分析
财务管理学-投资决策原理PPT专业课件全文
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31
3 折现现金流量的方法
净现值 内含报酬率 获利指数
折现现金流量指标主 要有净现值、内含报酬率、 获利指数、贴现的投资回 收期等。对于这类指标的 使用，体现了贴现现金流 量的思想，即把未来现金 流量贴现，使用现金流量 的现值计算各种指标，并 据以进行决策
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32
C NCF1 NCF2
NCFn
012
表7-2 投资项目的现金流量
2项目 投资现金流量的0 分析 1
2
3
甲方案：
固营定业现资现金产金投流流资量量的计算 -10000 3200 3200 3200
现金流计量算合计投资项目每年-1营000业0 现金320净0 流3量200 3200
乙方案：
固定资产投资
-12000
营运资金垫支
-3000
营业现金流量
目标识别
项目的决策 投资项目的评价 可行性分析
投
投资项目的决策
方案选择
资 过
实施与监控
筹集资金、方案实施 过程控制、后续分析
方案实施与控制
程
事后审计与评价Leabharlann 方案评价.7
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
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8
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成——长期现金流
重难点！！！
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2 投资现金流量的分析 现金流量的计算
关键指标：计算NCF 时，无论套用3条公 式中的任一条，都 必须计算折旧！
• 常涉及的全部现金流量数据
初始现金流量固定资产原值 垫支的营运资本
全部 现金
营业现金流量年营业收入
解释投资决策的经济学原理
解释投资决策的经济学原理投资决策的经济学原理是指利用经济学的方法和理论来评估和分析投资项目以及决策过程涉及的各种风险和回报。
投资决策在经济活动中起着至关重要的作用，其基本原理将在本文中进行详细解释。
I. 理性决策原理理性决策原理是投资决策中最基本的经济学原理之一。
基于理性决策原理，投资者在做出决策时会根据自身的利益最大化原则，权衡各种风险和回报，并选择最佳的投资方案。
这一原理基于以下几个假设：1. 信息完全：理性决策的前提是投资者能够获取并分析各类关键信息。
然而，现实中信息的不对称性常常导致投资决策的不确定性。
2. 目标一致性：投资者都追求自身利益最大化，即在风险与回报之间取得平衡。
不同投资者可能有不同的目标，如短期回报最大化或长期价值增长，因此决策结果会因此而有所不同。
3. 边际效应：理性决策考虑边际效应，即在做出决策时会权衡额外收益与成本。
投资者通常会选择使得边际收益等于边际成本的投资方案。
4. 风险厌恶：投资者普遍对风险存在厌恶感。
在进行投资决策时，他们会评估风险与回报的权衡，并选择风险与回报之间取得适当平衡的投资组合。
II. 时间价值原理时间价值原理认为投资决策所涉及的资金具有时间价值。
根据该原理，现在的一笔钱价值高于将来的同等金额的钱。
这一原理对投资决策有着重要影响，体现在以下几个方面：1. 折现原理：将来的现金流以及预期收益应当按照特定的折现率进行计算，以反映其相对于眼下的价值。
这有助于投资者比较不同时间点和不同项目之间的回报。
2. 当期价值：投资决策需要对各种资金流进行评估，因此将未来的现金流折算成当期的价值，有助于决策者明确投资回报的真实情况。
III. 机会成本原理机会成本原理是指放弃某个选择所带来的机会成本。
在投资决策中，决策者需要权衡选择一个投资项目所带来的回报与其他潜在项目之间的机会成本。
这个原理基于以下几个观点：1. 可替代性：投资者通常会面临多个投资选择。
在做出决策之前，他们需要评估每个项目的机会成本，即放弃其他潜在的投资机会所可能造成的损失。
投资决策原理
投资决策原理投资是指将一定的资源投入到可预期未来能够带来经济回报的项目或资产中。
在进行投资决策时，我们需要遵循一定的原理，以确保投资的有效性和回报率。
本文将介绍几个投资决策的原理，并探讨其在实际投资中的应用。
一、风险与收益的关系原理风险与收益是投资中最基本的两个元素。
一般来说，高风险投资往往伴随着高回报，而低风险投资则收益相对较低。
在做出投资决策时，我们需要根据自身的风险承受能力和投资目标来平衡风险与收益的关系。
如果追求高回报，就必须承担更大的风险。
二、分散投资原理分散投资是指将资金分配到不同的投资品种或项目中，以降低整体投资风险。
通过分散投资，即使某个投资出现亏损，其他投资仍有可能取得良好的回报，从而平衡整体投资收益。
在实践中，分散投资可以通过投资不同行业、不同地区、不同资产类别等方式来实现。
三、长期投资原理长期投资原理强调投资者应该具备长期投资的眼光，对投资项目具有耐心和信心。
长期投资通常能享受到复利效应的增长，同时也能对市场波动形成一定的缓冲，降低投资风险。
然而，长期投资并不意味着无法进行调整和卖出，投资者仍然需要根据市场情况进行适当的调整和决策。
四、信息有效性原理信息有效性原理认为市场上的投资信息是公平和有效的，投资者应该根据这些信息做出决策。
有效的信息可以帮助投资者更好地分析市场趋势、评估投资价值和预测未来回报。
投资者需要积极获取和分析相关信息，并适时调整投资策略。
五、投资回报与时间价值原理投资回报与时间价值原理指出投资项目的回报将随着时间的推移而发生变化。
投资者在进行投资决策时，需要考虑投资期限、回报时间和回报率的关系。
通常情况下，投资期限越长，回报率越高，因为时间价值会起到作用。
六、成本效益原理成本效益原理强调在进行投资决策时需要权衡投入与产出之间的关系。
投资者需要根据投资项目的预期回报，来评估是否值得投入相应的成本。
如果成本过高而回报相对有限，可能不符合成本效益原理，值得重新考虑投资决策。
invest模型原理与方法
invest模型原理与方法Invest模型是一种用于投资决策的原理与方法。
它基于投资者对资产的预期回报和风险的评估，以及市场的现状和未来走势，帮助投资者制定投资策略和决策。
Invest模型的原理主要包括以下几个方面：1. 风险与回报的权衡：Invest模型认为，投资者在追求高回报的同时必须承担相应的风险。
投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标，权衡风险与回报的关系，选择适合自己的投资组合。
2. 市场分析：Invest模型强调对市场的分析和判断。
通过研究市场的基本面和技术面指标，投资者可以了解市场的现状和未来走势，从而做出更准确的投资决策。
3. 资产配置：Invest模型建议投资者根据不同资产类别的特点和相关性，进行资产配置。
通过将投资组合中的资产进行分散化配置，可以降低整体风险，并提高回报。
4. 长期投资：Invest模型鼓励投资者采取长期投资策略。
长期投资可以有效降低短期市场波动对投资组合的影响，并获得更稳定的回报。
Invest模型的方法主要包括以下几个方面：1. 基本面分析：通过研究公司的财务状况、经营业绩、行业竞争等基本面指标，评估公司的价值和潜力，从而决定是否投资。
2. 技术分析：通过研究市场的价格走势、交易量等技术指标，预测市场的未来走势，制定买入和卖出的时机。
3. 风险管理：Invest模型强调风险管理的重要性。
投资者可以通过分散投资、设置止损点、控制仓位等方法，降低投资风险。
4. 绩效评估：Invest模型建议投资者定期评估投资组合的绩效，以便及时调整投资策略和决策，提高投资回报。
总之，Invest模型是一种基于风险与回报权衡、市场分析、资产配置和长期投资的原理与方法，帮助投资者制定更准确的投资策略和决策。
通过基本面分析、技术分析、风险管理和绩效评估等方法，投资者可以更好地把握市场机会，实现投资目标。
经济学中的投资分析方法
经济学中的投资分析方法投资分析是经济学中的重要课题之一，它研究的是在有限资源下，如何选择最合适的投资项目，以实现最优的效益。
本教案将从投资决策的基本原理、常用的投资评价方法和风险管理等方面，对经济学中的投资分析方法进行讲解。
一、投资决策的基本原理投资决策是企业经营中最重要的环节之一，它直接关系到企业长期的发展和利润的实现。
投资决策的基本原理主要包括市场需求、可行性分析和风险管理。
市场需求是投资决策的基础，企业应根据市场需求的变化情况，确定投资项目的类型和规模。
可行性分析则是投资决策的关键，企业应评估各项投资项目的经济、技术和社会可行性，选择具有潜力的项目进行投资。
风险管理是投资决策的重要环节，企业需要识别和评估投资项目的风险，并采取相应的风险控制措施，以保证投资的安全与收益。
二、常用的投资评价方法1. 资本预算分析方法资本预算分析方法是一种定量分析投资项目收益的方法。
它主要通过测算投资项目的现金流量，包括初始投资和未来收益，来评估投资项目的经济效益。
常用的资本预算分析方法包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法。
净现值法是将投资项目的现金流量和折现率进行比较，以确定项目的净现值是否为正值，从而决定是否进行投资。
内部收益率法是将项目的现金流量与折现率相等化，求得项目的内部收益率，从而判断项目的可行性。
投资回收期法是通过计算项目的回收期，即项目从投资到回收本金所需要的时间，来评估投资项目的经济效益。
2. 敏感性分析法敏感性分析法是一种定性分析投资项目风险的方法。
它通过分析投资项目对关键因素变化的反应，来评估项目的风险性。
常用的敏感性分析方法包括变动分析法和边际分析法。
变动分析法是将项目关键因素的变动范围进行分类，然后分别计算出各种情况下的净现值，从而确定项目对关键因素变动的敏感程度。
边际分析法则是通过计算项目关键因素的边际贡献率，来评估项目收益的敏感程度。
三、风险管理风险是投资决策不可避免的因素，合理的风险管理能帮助企业降低投资的风险，提升投资的回报率。
项目投资决策分析解析
项目投资决策分析解析
投资决策分析最好可以结合实战等
一、项目投资决策分析
项目投资决策分析是采用基本的经济分析原理，对投资项目的投入和
产出、风险、收益等进行系统的审计、评估及技术分析，以确定投资有效
性指标。
它是一项全面性的、系统性的分析技术，他被用来评估和研究项
目投资的可行性和可行性，从而对投资申请者提供可行性的决策分析建议。
1、项目投资决策分析步骤
1)项目调研：在做项目投资决策分析之前，需要进行项目的调研，包
括项目的立项目的背景、项目的实施环境等，以便可以更准确的了解项目
的各项因素。
2)制定投资决策分析范围：根据项目的调研结果，应当制定项目投资
决策分析的范围以及决策依据，包括投资期限、投资收益，投资成本等。
3)分析投资计划的风险、收益：应当对投资项目的投资计划的风险和
收益进行分析，以期确定投资的有效性。
4)评价投资计划的可行性：评价投资计划的可行性，包括投资项目的
受众、市场的可行性以及投资前景等，以便可以确定投资计划的可行性。
经济学中的投资理论
经济学中的投资理论投资是指将一定的资源投入到经济活动中以获取回报的行为。
作为经济学的重要理论之一，投资理论旨在解释投资决策的原理和方法，以及投资对经济增长和资源配置的影响。
本文将探讨经济学中的投资理论，并对不同流派的观点进行分析和比较。
一、投资决策的理性行为理性行为是指个体在面对有限资源时，通过评估成本和收益来选择最优的行动。
在投资决策中，投资者通常会根据信息、风险以及预期回报等因素来进行决策。
其中，信息的获取和分析对于决策的质量起着重要作用。
投资者需要了解市场、行业和公司的基本情况，以及相应的宏观经济指标和政策变化等因素。
同时，投资者也需要评估投资项目的风险和可行性，并进行风险与收益的平衡考虑。
二、投资组合理论与风险管理投资组合理论是由美国学者哈里·马科维茨提出的，他认为通过将投资分散于不同的资产类别中，可以实现风险的最小化。
投资者可以通过购买多种不同类型的资产，并根据不同投资标的之间的相关性来配置资产组合。
这样一来，即使其中某个投资项目出现亏损，其他投资项目的收益仍可弥补亏损，降低了整体投资组合的风险。
此外，投资者还可以通过期货合约、期权等工具来进行风险管理，以进一步降低资产组合的波动性。
三、现代投资理论与有效市场假说现代投资理论由尤金·法玛和其他学者提出，强调市场参与者应该基于有效市场假说来进行投资决策。
有效市场假说认为市场是高效的，即市场上的资产价格已经反映了全部公开信息。
在有效市场中，投资者难以通过分析信息来获取超额收益，因为至少部分信息已经被市场充分反映。
基于这一假说，现代投资理论提出了资本资产定价模型（CAPM）等工具，帮助投资者评估和定价资产。
四、行为金融学对投资决策的影响行为金融学是对传统金融理论的一种补充，研究人类行为模式对金融市场的影响。
相比于传统金融理论的“理性人”假设，行为金融学认为投资者在决策过程中存在情绪偏差和认知误差。
投资者可能被情绪因素影响，进行过度乐观或过度悲观的投资行为。
投资决策原理
投资决策原理投资决策原理是指在进行投资活动时，根据一定的原则和方法来进行投资决策的过程。
正确的投资决策原理是保证投资决策能够有效实施并取得预期效果的基础。
以下是一些常见的投资决策原理。
首先，合理确定投资目标。
投资目标是指投资者通过投资所希望达到的预期收益和风险承受能力等方面的要求。
在确定投资目标时，应该综合考虑投资者的资金规模、投资期限、风险偏好等因素，并根据个人的状况来选择适合的投资标的和投资策略。
其次，风险与收益相匹配。
投资决策的核心就是寻求风险和收益之间的平衡。
投资者在决策过程中应该根据自己的风险承受能力和预期收益来选择不同的投资标的和策略。
高收益往往伴随高风险，投资者需要根据自己的风险偏好来选择适合自己的投资标的。
第三，进行充分的信息收集和分析。
在做出投资决策之前，投资者需要进行充分的信息收集和分析，包括市场情况、行业动态、公司财务状况等方面的信息。
只有对市场和投资标的的情况有足够的了解，才能做出正确的投资决策。
第四，分散投资风险。
分散投资是降低投资风险的有效方法。
投资者可以通过购买多个不同类型和不同行业的投资标的来实现投资风险的分散。
这样即使其中某个投资项目出现亏损，其他项目的盈利也可以抵消部分亏损，降低整体风险。
第五，长期持有投资。
长期持有投资是获得稳定收益的关键。
在投资决策中，投资者应该具有足够的耐心，选择那些能够长期增长并有稳定盈利能力的企业进行投资。
长期持有能够获得更多的利润，而频繁买卖往往会增加交易成本，并且容易受到市场波动的影响。
第六，适应市场变化。
市场是不断变化的，投资者需要及时跟踪市场动态，根据市场的变化及时调整投资组合。
投资者应该学会辨别市场走势、行业趋势和个股的分析判断能力，及时调整投资策略，以适应市场的变化。
总结起来，投资决策原理是根据自身的投资目标、风险承受能力和市场情况等因素来进行投资决策的一些原则。
合理确定投资目标、风险与收益相匹配、进行充分的信息收集和分析、分散投资风险、长期持有投资以及适应市场变化都是进行投资决策时需要遵循的原则。
投资策略的经济学原理
投资策略的经济学原理投资是指将资金或其他资源投入到某种资产或项目中，以期望获得收益的行为。
而投资策略则是指在投资过程中所采取的决策和方法。
在制定投资策略时，经济学原理可以提供有力的指导和支持。
本文将探讨投资策略的经济学原理，并分析其在实际投资中的应用。
1. 风险与收益的权衡在制定投资策略时，投资者需要权衡风险与收益。
根据经济学原理，风险与收益之间存在正相关关系，即高风险往往伴随着高收益，低风险则对应着低收益。
这是因为高风险投资往往需要承担更多的不确定性和波动性，而高收益则是对于承担这种不确定性和波动性的补偿。
然而，在实际投资中，投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标来确定适合自己的风险水平。
如果投资者对风险容忍度较低，可以选择相对较低风险的投资产品，如债券或稳定的股票。
而对于风险承受能力较高的投资者，则可以选择更高风险、高回报的投资产品，如股票、期货等。
2. 时间价值的考虑经济学原理中的时间价值概念对于投资策略的制定也具有重要意义。
时间价值是指同样金额的资金在不同时间点的价值是不同的。
根据时间价值的原理，未来的一笔收益相对于现在的一笔收益具有折现效应，即未来的收益需要以较低的价格来衡量。
在投资策略中，投资者需要考虑到资金的时间价值，并将其纳入到投资决策中。
例如，在选择长期投资项目时，由于长期投资往往伴随着更高的风险和不确定性，投资者需要对未来收益进行折现计算，以便更准确地评估该项目是否值得投资。
3. 分散投资与风险管理分散投资是指将资金分散投入到多个不同类型或不同行业的投资品种中，以降低整体投资组合的风险。
这一原理在经济学中被称为“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。
分散投资可以有效地降低特定投资品种的风险，因为不同品种之间往往存在着相关性。
当某个投资品种出现亏损时，其他品种可能会有较好的表现，从而实现整体风险的分散。
通过分散投资，投资者可以更好地管理风险，并提高整体投资组合的回报率。
4. 信息的获取与利用在制定投资策略时，及时获取和准确利用信息是至关重要的。
投资策略的经济学原理
投资策略的经济学原理投资是指为了获取长期回报而投入资金或资产的行为。
投资策略作为投资过程中的重要一环，关乎投资者的收益和风险把控。
与此相关的经济学原理对于制定有效的投资策略至关重要。
本文将从经济学角度探讨投资策略的原理，以帮助投资者更好地理解投资决策背后的理论支持。
有效市场假说有效市场假说是现代金融经济学中的一个基本理论，提出了市场价格充分反映所有公开信息的观点。
根据有效市场假说，投资者不能通过分析公开信息来获取超额利润。
因此，基于有效市场假说，投资者应该采取被动投资策略，即选择指数基金等 passively managed funds 进行投资，以获得市场的整体回报。
边际效用与风险厌恶经济学中的边际效用理论指出，边际效用递减的原理意味着人们在追求利润时会面临着风险厌恶情绪。
投资者会在风险和回报之间进行权衡，根据自身的风险承受能力来选择投资组合。
在制定投资策略时，投资者应当考虑个人的风险偏好，避免因风险承受能力不足而导致过度投资，或者因为风险厌恶而错过潜在收益。
机会成本与资源配置经济学原理中的机会成本概念指明了资源在不同投资选择之间的抉择。
投资者在制定投资策略时，需要考虑投资某一资产所放弃的其他投资机会，即机会成本。
通过比较不同投资方案的机会成本，投资者可以优化资源配置，选择最具效益的投资组合。
信息不对称与信息效率信息不对称是指交易双方在信息掌握上的不平衡状态，导致市场价格出现偏离。
投资者需要在信息不对称的情况下，通过信息获取与分析，力求获得市场信息的有效性，并进行相应的投资决策。
有效利用信息，提高信息效率，是制定投资策略的重要原则之一。
预期效用与风险管理预期效用理论认为人们的决策是基于效用最大化的原则。
在制定投资策略时，投资者需要考虑风险管理与回报之间的平衡，以追求最大化的预期效用。
有效的风险管理策略包括分散投资、资产配置和定期调整投资组合等方法，以降低投资风险，提高长期回报。
结语投资策略的制定是一个复杂而动态的过程，需要综合考虑市场环境、个人风险偏好和长期投资目标等因素。
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0 1 2 IRR NPV (k=10%)
现金流量 -100 260 -168 20%或 -2.48 40%
由于现金流改变符号，投资项目的净现值与 贴现率之间不再是单调函数，仅当贴现率为
20%--40%之间时，NPV为正值。
内部收益率指标的问题
内部收益率指标是一个相对指标，未考 虑投资规模对投资决策的影响，因此有 时会做出错误的选择。
1
2
18
2
4
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3
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6
5
2
乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年）
因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选 择甲方案。
2．投资回收期法的优缺点
优点
简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系
缺点 • 没有顾及回收期以后的利益（例）
• 没有考虑资金的时间价值 • 缺乏客观的决策指标
A、B两个投资方案
净现值（NPV）
- 0.008
现值
1.802 3.248 5.848 7.908 1.186
由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降 低贴现率为10%再测算.
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
各年NCF
2 4 8 12 2
20.568 20
0.568
现值系数
项目
A方案
投资额
50
现金流量
第1年
2.5
第2年
5
第3年
10
第4年
15
第5年
17.5
回收期
5年
单位:万元
B方案
50
17.5 15 10 5 2.5
5年
(五)平均报酬率(ARR)
平均报酬率
平均现金流量 初始投资额
100%
优点：简便、易懂 缺点：没有考虑资金的时间价值
自测题
1．下列投资决策指标中，（ 流量指标。
识别项目的相关现金流
机会成本---指因为得到目前的现金流量 而损失的现金流量
分摊费用---分摊到项目上的费用如果与 项目的采用与否无关，则这些分摊费用不 应计为这一项目的现金流出。
筹资成本---筹资成本用于折现，在计算 现金流量中不考虑
投资决策指标
净现值法(net present value,NPV) 内含报酬率法(internal rate of
PVIF10%,n
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
现值
1.818 3.304 6.008 8.196 1.242
未来报酬总现值 减：初始投资额
净现值（NPV）
20.568 20
0.568
因为甲方案的净现值大于乙方案，所以应选
择甲方案。
3.净现值法的优缺点
优点
考虑到资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净收益
甲方案现金流量 乙方案现金流量
20
6
6
6
6
6
20
2
4
8
12
2
假设贴现率为10%。 1.甲方案净现值 NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资
= 6×(P/A,10%，5) – 20
= 6×3.791 – 20 = 2.75(万元)
2.乙方案净现值
年度
各年NCF
1
2
2
4
3
8
4
12
5
2
单位:万元
现值系数
return,IRR) 获利指数(profitability index,PI) 投资回收期(payback period,PP) 平均报酬率(average rate of
return,ARR)
(一)净现值(NPV)
NPV [ NCF1 NCF2 ... NCFn ] C
(1 k )1 (1 k )2
PVIF10%,n
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
现值
1.818 3.304 6.008 8.196 1.242
⑵利用插值法求内含报酬率
10% i 0.568 0 10% 11% 0.568 (0.008)
i 10.99%
甲方案 i 15.24%
因为甲方案的内含报酬率大于乙方案， 所以应选择甲方案。
第七章
投资决策原理
现金至上
投资项目的得失成败均以现金来衡量，而不是用会 计数字衡量。只有现金与投资者有关。
投资者： •股东 •债权人
投资者提供项目 所需的初始现金
投资项目
项目给投资者带来的未来现金收益
分析现金流量
投资项目现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
分析现金流量
优点
考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投 资项目盈亏程度。
缺点
获利指数这一概念不便于理解。
(四)投资回收期(PP )
-----收回初始投资所需的时间。
1．投资回收期的计算
若每年的营业净现金流量(NCF)相等 投资回收期=原始投资额/每年NCF
若每年的营业净现金流量(NCF)不相等 根据每年年末尚未回收的投资额加以确定
在无资本限量的情况下，利用净现 值法在所有的投资评价中都能做出正确 的决策。因此，在这三种评价方法中，
净现值法是最好的评价方法。
互斥决策
应选用净现值是正值中的最大者。
例题
某公司拟增加一条流水线,有甲、 乙两种方案可以选择。每个方案所需 投资额均为20万元,甲、乙两个方案的 营业净现金流量如下表,试计算两者的 净现值并比较优劣,做出决策。
例题 甲、乙两方案现金流量
单位:万元
项目
投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
初始现金流量 固定资产投资 流动资产投资 其他费用（如开办费）
分析现金流量
营业现金流量 产品或服务销售收入 各项营业现金支出 税金支出
年净现金流量=年销售收入-付现成本 -税金支出
分析现金流量
终结现金流量 投资项目终结时发生的固定资
产变价收入，投资时垫支的流动 资金的收回，停止使用的土地的 变价收入，各种清理费用支出。
内含报酬率
初始投资额
1.内含报酬率的计算过程
(1)如果每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率
(2)如果每年的NCF不相等
先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现 值直至找到净现值由正到负并且比较接近于 零的两个贴现率。
采用插值法计算内含报酬率
例题 甲、乙两方案现金流量
相关/不相关原则
无关费用（成本）：公寓停车费和汽车保险费
相关费用（成本）：上班停车费和汽油等费用
由于相关费用总计为90+110=200美元，而 火车票成本为140美元，二者的差额60美元即 为现金流增量。
识别项目的相关现金流
折旧的影响 折旧不是企业的现金流出，但不同的折
旧方法将影响企业税前利润的计算，从而 影响企业的所得税支出，影响现金流量。 沉淀成本 指已经使用掉而且无法收回的成本,这一成 本对企业的投资决策不产生任何影响
甲、乙两方案现金流量
单位:万元
项 目 投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
甲 方 案 现 金 流 20
666ຫໍສະໝຸດ 66量乙方案现金流
20
2
4
8
12
2
量
1.甲方案每年现金流量相等 ：
甲方案投资回收期=20/6=3.33(年)
2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额
年度 每年净现金流量 年末尚未收回的投资额
15% i 3.352 3.33 i 15.24% 15% 16% 3.352 3.274
2.乙方案每年现金流量不等
⑴先按11%的贴现率测算净现值
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额
各年NCF
2 4 8 12 2
19.992 20
现值系数
PVIF11%,n
0.901 0.812 0.731 0.659 0.593
单位:万元
项目
投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
甲方案现金流量 20
6
6
6
66
乙方案现金流量 20
2
4
8 12 2
1.甲方案每年现金流量相等： ⑴6×(P/A i,5) – 20=0 (P/A i,5)=3.33 ⑵查表知: (P/A ,15%,5)=3.352 (P/A ,16%,5)=3.274 ⑶利用插值法
舍依据,符合客观实际
折现现金流量指标的比较
1.净现值和内含报酬率的比较
在多数情况下，运用净现值和内含报酬率这两 种方法得出的结论是相同的。但在如下两种情况 下，有时会产生差异。
非常规项目---在项目寿命周期内现金流多次改变符号
（1）投资规模不同
互斥项目
（2）现金流量发生的时间不同
现金流变换符号
时期
）是非折现现金
A.净现值
B.投资回收期
C.内含报酬率
D.获利指数
2 ．某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值 为161元；当贴现率为14%时，其净现值为-13元， 该方案的内含报酬率为（ ）。
A.12.92%
B.13.15%
C.13.85%
D.14.67%
习题
某项目第一年初投资1000万，项目有效期 8年，第一年、第二年年末现金流入量为0， 第三至第八年年末现金净流量为280万，假 设资本成本为8％，求项目的下列指标：
获利指数是投资项目未来报酬的总现值 与初始投资额的现值之比。
决策规则 当现值指数大于1时，接受该投资项目，