案例四 金融工具与金融市场

案例四金融工具与金融市场一、金融期货期货投资正在成为越来越重要的交易方式。

其本质是指，投资者把资金投入到某事物中，并认为该事物将来的特定时刻的价值将出现上升或下降。

早期的岁月期货交易不是新事物。

在 17世纪荷兰的郁金香泡沫，即所谓的“郁金香效应”中，就形成了一个非常独特的市场。

人们突然对这种花非常狂热，使其一度极为短缺，而花农和培育者则想方设法引进外来的奇异品种。

大量的财富投入到这种花中。

一枝花售价达创纪录的6000弗罗林银币，等价于一处房产的价格。

1634年一种期货市场形成了，若投资者投资新品种的价值即便超过它的成本，而他却无需支付所超出的部分。

几年后随着郁金香市场的崩溃，投资者的财富化为乌有。

直到 19世纪，美国才开始形成期货市场。

它是以诸如小麦和猪肉等商品为基础，人们提前以固定的价格买入该商品，并冒险性地认为，在市场交割时它的价格将会上升。

今天的期货市场更为复杂。

今天的期货交易是以商品或货币为基础。

金融期货起始于外汇交易，投资者孤注一掷地认为，将来某特定时刻的汇率将出现上升或下降。

随后是以黄金价格和美国国库券为基础的期货。

人们进行期货交易的原因包括两个方面。

一是投资者希望在货币市场的流动中进行投机，以赚取利润；二是其他人希望防止将来的价格出现波动对自己造成损失。

二、期权期权是最重要的金融交易的形式之一，即自由变更买入股票的权利。

期权投资者实际上并不购买股份，而是购买一种买卖股份的选择权。

投资者支付一定的费用，即可买进（即所谓的买进期权）或卖出（卖出期权）交易双方协定的股份数额。

交易的价格和日期都是预定的。

它的基本原理是，期权交易为投资者或投机者提供了以较低的费用获得较高的收益，同时承担较高的风险的机会。

该市场也许很具吸引力，但它极为复杂，交易员在价格固定的前提下，实现利润最大化。

第一种期权是股票期权，它作为一种交易工具诞生于 19世纪的伦敦股票交易所。

今天，期权的类型包括债券、外汇、甚至股票市场指数的期权等。

主要的交易中心是在美洲股票交易所、芝加哥期权交易所、伦敦的国际金融期货交易所及其阿姆斯特丹。

买进或卖出如果股票或货币的价格超过了约定价格，投资者就可履行买进期权，即他可以初始约定价格购买股份，同时卖出这些股份，赚取利润。

通常，出售期权的交易员直接给投资者偿付资金，在这类交易中，双方都可免佣金费。

另一方面，如果价格低于初始股票的约定价格水平，投资者就可履行卖出期权。

即投资者有权力买进他想购买的股票数，该数额以股票价格上升的幅度为基础。

与大多数金融交易不同，期权交易的交易员要承担的风险最大。

期权的买方只需承担期权的成本，而一旦面对买进期权，交易员将面临巨额的潜在损失。

如果约定价格为 1美元，交易员有义务以该价格卖出股票，即使价格已经涨到了20美元甚至500美元。

而对于卖出期权，最大的亏损只限定于股票期权约定的原始价格。

期权交易较为复杂：它涉及许多因素。

长期投资（股票的价格更可能出现波动）的风险，总是高于短期期权投资（其价值趋于稳定）的风险。

另一方面，新成立的网络公司，短期内可能发展速度很快，因而最好应卖出该公司股票期权。

这就是为什么期权交易员被比作是赌马者：以相对较小的投资获得潜在的高额回报。

三、垃圾债券垃圾债券是被贬低的流行术语，它是指那些典型的低信用评级，但承诺高回报的公司发行的高收益债券。

这类债券的收益率一般都可能高于国库券 2%—2.5%，高出部分用来补偿预期（通常实际也是如此）高风险的收益（高于投资政府或低收益债券的风险）。

垃圾债券市场诞生并发展于在美国的 20世纪70年代。

它受到投资公司德崇证券公司的特别推崇，该公司的一个叫迈克? 米尔金的员工，他号称“垃圾债券之王”。

高收益债券的发行并不是什么创新，但是其市场相对较小，仅限于那些愿意承担风险的少数投资者。

风险和收益分析基本表明，相对他们承担的风险而言，许多投资者得到补偿更高。

换言之，大多数风险最后都获得了迅猛发展。

1986年发行总额估计达到了3245亿美元。

垃圾债券在美国备受推崇的原因在于，它能够从高杠杆收购或管理层收购中融通资金。

还可利用债券发行融通资金来反对敌意收购。

高杠杆的简单含义是，收购资金是通过债券发行来融通。

在欧洲，特别是英国，这种融资方法又被称为“补充性融资”，而不是垃圾债券。

此外，它还牵涉到高利率、无担保的银行货款。

垃圾债券和补充性融资，为小企业收购大企业提供了一种融资渠道。

尤其是在大型公司在实现多元化经营而进行的收购中，效果特别明显。

通过企业集团部分资产的出售来偿还债务——此行为有时又被称为资产剥离——从而为核心业务实行再融资。

这类重组计划大多发生在 20世纪80年代。

例如， 1990年霍伊莱克联盟对英国美洲烟草公司（BAT）的诱惑性收购。

尽管英国美洲烟草公司原来的业务主要是烟草贸易，但它希望把业务扩展到零售和金融服务行业。

尽管这种敌意收购最终失败了，但这也迫使英国美洲烟草公司进行业务重组，并再次把精力集中于它的核心业务。

小公司也能从高收益债券的发行中受益，从而获得融资。

许多小型的成长型公司由于发展的时间不长，不足以获得较高的信用评级，它们也就无法通过更为便利的渠道获得货款。

然而在 20世纪80年代，情况开始不妙。

首先，证券交易委员会开始对德崇证券公司进行调查。

其次，迈克? 米尔金被指控进行内幕交易，即从未公开的信息中赚取利润。

1990年，德崇证券公司破产，而米尔金却由于通过交易活动积累了巨额的个人财富，也受到重重惩罚。

这些事件的共同爆发，意味着垃圾债券市场发展的第一阶段告宣告结束。

20世纪90年代，由于低通货膨胀和低利率，使得公司开始寻求更低成本的融资渠道，高收益债券也就相应出现了复苏。

同样，投资者也在寻求更高的回报（与高信用评级和美国国库券的收益相比）。

欧洲的垃圾债券市场发展情况相对不好，尽管该市场依然存在。

更受欢迎的金融工具是英国的作为融资工具的补充性融资，以及高收益的政府债券（通过购买西班牙，希腊，以及意大利政府债券即可获得）。

四、股票投资某公司的股票，使你成为该公司的部分所有者；如果该公司业绩较好，你还可从股份中定期以股息的形式获取收益。

同样，大部分投资者都希望股价上涨，使得他们在卖出持有的股份时，能赚取一定的利润。

然而，这种期望的风险比为股息而进行投资的风险更高。

一个公司的收益性，可根据它的业绩进行判断，而股价的变化则受外部事件的影响，它们都在公司的控制之外。

例如，在世界其他地方爆发战争，可能会推动原料价格的上涨，如果该公司依赖于这些原料，那么就会反映在股价的波动上。

股票与任何其他产品和服务相类似，它的价格也是供给和需求相互作用的结果。

因而，当市场上全部股票都找到买主时，股价就确定了。

如果投资者希望购买量超过市场提供量，股价将上涨，如果希望购买量少于市场量，股份将下跌。

每个股票市场都像是经济信心的晴雨表。

买入股票表明了预测将来要发生什么，因而股价反映了投资者对未来经济前景的看法。

如果未来经济前景看好，投资者就会买入股票，股价随之上涨。

如果预测未来会出现衰退，人们就会卖出股票，股价下跌。

短期内影响股价还包括好坏两个方面的其他因素。

例如，公司可能会向市场推出一种未试用过的新产品，或者公司的首席执行官辞职等。

甚至在公司宣布盈利水平打破了最高纪录的情形下，股价也可能会下跌。

如果利润没有达到预期的水平，或者投资者买入股票时希望获得更高的股息，那么股价就会下跌。

公布“缓冲”利润时，则意味着对下一年将出现利润下降的警告，这将进一步促使投资者出售股票。

相反，公开的利润下降，甚至出现亏损，也可能会使公司股票价格上涨，只要该损失低于市场预期水平，或者公司预期在下一年的收益水平将提高。

对公司之间的兼并和收购实行投机，也可能将提高收购企业或目标企业的股价。

还可经常看到的是，两家企业的股票价值都上升，同时这也反映了，投资者对两家企业股票的需求上升，他们认为企业的合并，将为获得长期股息提供契机。

五、股票市场运行１、道·琼期公司美国最著名的金融机构之一道·琼斯公司，由三个财经记者查尔斯·道，爱德华·琼斯和查尔斯·伯格斯翠瑟尔创立于 1882年。

三个人开始提供的纽约股票交易所的第一份分析报告，是手写在新闻稿纸上，此报告使用某些股票的平均水平，用来测量整体市场业绩。

在交易结束后，公司还将出版时事通讯，详细记录当日的活动。

第一种股票指数主要以铁路股票为基础，后来发展成道·琼斯运输平均指数。

随着公司业务的发展，1889年三个合伙人决定把每日时事通讯改编成日报——华尔街日报随之诞生了，华尔街日报首次发行是在1889年7月8日，每份 2美分。

２、华尔街日报尽管华尔街日报的印刷形式取得了很大的成功，但三个合伙人道、琼斯和伯格斯翠瑟尔确信，他们需要一种更快的方式，为股票交易员和机构传递新闻信息，于是，他们开始用电报机发送商业信息。

然而， 1902年查尔斯·道去世后，克拉伦斯·巴隆购买并控制了该公司，此时华尔街日报的发行量仍只维持在7000份。

因而巴隆投入更先进的印刷设备，并扩大了日报的信息收集能力。

1920年日报的发行量上升到18750份。

但是华尔街日报真正的发展，还是出现在 1941年任命内纳德·基格勒为执行主编的时期。

基格勒扩充了报纸的编辑内容，覆盖了商业、经济学、消费新闻及其他影响商业活动的政治事件等许多方面的内容。

直到 20世纪60年代，报纸发行量达到了100万份，不仅报道商业新闻，还报道外交、教育、科学、社会问题等新闻。

读者无需购买第二份报纸，就能阅读商业新闻之外的其他新闻。

20世纪70年代，这一成功模式扩展到海外，首先是《远东评论》，随后是《华尔街日报亚洲版》。

到了20世纪80年代，华尔街日报的发行量达到200万份。

在世界其他地区的对外投资也继续增加。

1983年创立了《华尔街日报欧洲版》。

接着是电视商业新闻的发展，包括1993年的《亚洲商业新闻》，以及1995年的《欧洲商业新闻》。

随后就是1997年与NBC建立全球性的服务合作伙伴关系。

1999年，在俄罗斯播报惟一独立的商业报纸《记录》推出。

３、道·琼斯指数1896年，公司发布了新的股票市场指数，道·琼斯工业平均指数（DJIA），它以30种美国蓝筹股的价格为基础。

道·琼斯指数成长为世界使用最广泛和最有影响力的股票指数。

今天，该指数连续不断地追踪纽约股票交易所整个交易日的股票行情，并每天都在华尔街日报编辑更新。

期货和期权等其他可交易工具也是以道·琼斯工业平均指数为基础。

1929年，引入道·琼斯公共事业平均指数。

最新的发展是道·琼斯全球指数，它主要追踪世界范围内 33个国家，将近3000家公司的股票行情。