王化成《财务管理》(第三版)第4章_企业投资管理(上).pptx
《财务管理》教学课件—04项目投资管理
四、考虑所得税与折旧因素的现金流量
（一）原因
所得税对企业来说是一种现金流出，由利润和税率决定， 而利润大小又受折旧的影响，因此，讨论所得税对现金 流量的影响时，必然要考虑折旧问题。
（二）税后成本和税后收入
1．税后成本 2．税后收入
是指根据税法需要纳税的收入，不包括项目结
束时收回垫支流动资金等现金流入。
1．建设投资的估算： （1）固定资产投资（固定资产原始投资） （2）无形资产投资和开办费投资 2．流动资金投资的估算 （1）确定本年流动资金需用额 = 与项目有关的经营期每年流动资产需用额－该年流动负债需用额 （2）确定本年的流动资金增加额 = 本年流动资金需用额－截止上年末的流动资金占用额（即以前年度已经投入的流动
机会成本作为丧失的收益，离开被放弃的投资机会就无从计量。 在投资决策过程中考虑机会成本，有利于全面分析评价所面临的各个投资 机会，以便选择经济上最为有利的投资项目。
12
【业务实例4-1】 某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元， 建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元，于 建设起点投入。流动资金投资20万元，于投产开始垫付。该项目经营 期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资 产于投产开始分5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回， 另外，预计项目投产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生 38万元的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生25万元的 变动成本和15万元的付现固定成本。 要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。
包括：营业收入、回收固定资产的余值、回收流 动资金、其它现金流入量
现金流出量
包括：建设投资、垫支的流动资金、经营成本
王化成《财务管理》(第三版)第4章_企业投资管理(上)
计算：
n
t 0
NCFt (1 r)t
0
n
t 1
NCFt (1目投入使用后每年的NCF相等，计算 步骤如下：
计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率
如果投资项目投入使用后每年的NCF不相等，计 算步骤如下：
采用试误法，不断估计贴现率，用估计贴现率计算净现 值，直到找出使净现值一正一负并接近零的两个贴现率
初始投资额 每年NCF
如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资
额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回：
投资回收期
n
第n年末尚未收回的初始投 第n 1年的NCF
资额
1.投资回收期
决策规则：
一个备选方案：低于企业要求的投资回收期就采纳，反之 拒绝。
多个互斥方案：选择低于企业要求的投资回收期最多者。
n t 1
NCFt (1 k)t
C
1.净现值
决策规则：
一个备选方案：为正采纳，为负不采纳。 多个互斥方案：选择正值中最大者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，能反映各方案的净收益。 缺点：不能揭示实际报酬率。
2.获利指数
概念：又称现值指数，是投资项目投入使用后的 现金流量现值之和与初始投资额之比。
直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取 利润的投资
间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得 股利或利息收入的投资
短期投资与长期投资
短期投资是指能够并且准备在一年以内收回的投资 长期投资是指一年以上才能收回的投资
二、投资的分类
对内投资与对外投资
对内投资是指把资金投向企业内部、购置各种生产 经营用资产的投资
王化成主编《财务管理》第四课后习题及答案
《财务管理》复习资料1--课后习题及答案第二章 1．答：第7年底可以从账户中取出：712%,412%,31000010000 4.779 1.40567144.95()FV FVIFA FVIF =⨯⨯=⨯⨯=元2.答：张华所得获得所有收入的现值是： 12%,112%,212%,3510+%10+%+% +10+%5110.89311.440.79711.8980.71232.4PV PVIF PVIF PVIF =+⨯+⨯⨯=+⨯+⨯+⨯=2（110）（14）(110）（14）（1+10%）（万元）3.每年节约的员工交通费按年金折现后为：12%,84500045000 4.968233560PV PVIFA =⨯=⨯=（元）大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。
4.答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。
则有：3%,4100010000.888888PV PVIF =⨯=⨯=（元）5.答：（1）设每年年末还款A 元，则有：16%,84.3445000A PVIFA A ⨯=⨯=求解得A=万元（2）年金现值系数=5000/1500=，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。
6.中原公式和南方公司股票的报酬率答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+β系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率） 所以分别为：A=8%+×（14%-8%）=17%， B=8%+×（14%-8%）=14%， C=8%+×（14%-8%）=%， D=8%+×（14%-8%）=23%。
8.答：nnt t K FK I P )1()1(1+++=∑=,,15%,515%,5100012%1000120 3.35210000.497899.24k n k n I PVIFA F PVIF PVIFA PVIF =⨯+⨯=⨯⨯+⨯=⨯+⨯=（元）则该债券价格小于元时，才能进行投资。
财务管理教学大纲王化成
财务管理教学大纲王化成财务管理教学大纲王化成财务管理是现代企业管理中至关重要的一部分，它涉及到企业的资金运作、财务决策以及财务风险管理等方面。
在财务管理教学中，教学大纲的编制起着至关重要的作用。
本文将以财务管理教学大纲王化成为主题，探讨其内容和结构。
一、课程目标和背景财务管理教学大纲的第一部分通常是课程目标和背景的介绍。
在这一部分中，应该明确课程的目标和意义，以及课程所面向的学生群体。
例如，财务管理课程的目标可能是培养学生的财务分析和决策能力，使他们能够在实际工作中运用财务知识解决问题。
二、教学内容教学大纲的第二部分是教学内容的详细介绍。
在财务管理课程中，常见的教学内容包括财务报表分析、资本预算决策、财务风险管理等。
在这一部分中，可以根据不同的章节或模块进行划分，详细介绍每个内容的目标、内容要点和教学方法。
三、教学方法教学方法是财务管理教学大纲中的重要组成部分。
在这一部分中，可以介绍一些常用的教学方法，如案例分析、小组讨论、实地考察等。
同时，还可以提供一些教学资源，如教材、参考书籍和学习网站等，以帮助学生更好地学习和理解财务管理知识。
四、教学评估教学评估是财务管理教学大纲中不可或缺的一部分。
在这一部分中，可以介绍一些评估方法，如考试、作业和课堂参与度等。
同时，还可以明确评估的标准和权重，以及评估结果的反馈和使用。
五、教学资源教学资源是财务管理教学大纲中的重要组成部分。
在这一部分中，可以列举一些常用的教学资源，如教材、参考书籍和学习网站等。
同时，还可以提供一些实践案例和真实数据，以帮助学生更好地理解和应用财务管理知识。
六、教学团队教学团队是财务管理教学大纲中的关键要素。
在这一部分中，可以介绍教师的背景和资质，以及其他教学团队成员的角色和职责。
同时，还可以提供一些教学团队的联系方式，以便学生在学习过程中寻求帮助和咨询。
七、教学进度安排教学进度安排是财务管理教学大纲中的重要组成部分。
在这一部分中，可以明确每个章节或模块的教学时间和学习任务。
《财务管理学》教学课件
FVn=PV(1+i)n =PV· FVIFi,n
上式中的(1+i)n我们称其为复利终值系数，记为 FVIFi,n,该值可通过查表求得。（见附录一）。 上述公式即为复利终值公式 。
习题1 将1000元存入银行，年利率5%，单
利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值） 为多少，5年后又为多少？
习题2 将1000元存入银行，年利率为5%，复 利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值） 为多少，5年后又为多少？
1、先付年金的概念
理 财
先付年金指在每期期初发生的系列等额的收支 款项。
2、先付年金终值的计算
n期先付年金终值与其同期的后付年金终值的关 系：
Vn=A· FVIFAi,n· (1+i)
课堂作业：利用图示法推导该公式。
先付年金终值的更为简便的计算公式：
Vn=A· FVIFAi,n+1-A=A· （FVIFAi,n+1-1）
现在我们来解决第一次课提出的银行按 揭贷款等额还款额的计算问题。
理 财
课堂作业：设某人按揭贷款购房，房
款共计200000元,首付3成计60000元，贷 款7成计140000元，贷款期为20年,每年年 末偿还一笔等额款项（含本息），银行贷 款利率为5%，请问每年年末偿还的等额 款项应为多少？
（二）先付年金的终值与现值
股东财富最大化是指通过财务上的合理 经营，为股东带来最多的财富。
理 财
与利润最大化相比，股东财富最大化目 标的积极方面与其仍存在的不足（教材 P7-8）
以企业价值最大化为目标
企业价值：企业为所有利益相关者创造的财富 总和，或为社会创造的财富总和。 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理 经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金的 时间价值和风险与报酬的关系，充分考虑企业 各利益相关者的需求与利益，在保证企业长期 稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
财务管理-第四章
第四、五章筹资管理一、筹资管理的主要内容企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。
（一）企业筹资的动机企业筹资动机包括创理性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机四类。
创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。
支付性筹资动机是指企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。
扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需呀而产生的筹资动机。
调整性筹资动机是指企业因调整资本机构而产生的筹资动机。
企业产生调整性筹资动机的具体原因大致有二：一是优化资本结构，二是偿还到期债务，债务结构内部调整。
（二）筹资管理的内容筹资管理的内容包括科学预计资金需要量，合理安排筹资渠道、选择筹资方式，降低资本成本、控制财务风险三方面。
筹资渠道是指企业筹集资金的来源方向与通道，主要包括国家财政投资和财政补贴，银行与非银行金融机构信贷，资本市场筹集，其他法人单位与自然人投入，企业自身积累。
筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，最基本的筹资方式有股权筹资和债务筹资，股权筹资方式包括吸收直接投资、公开发行股票和留存收益等；债务筹资方式包括向银行借款、发行公司债券、融资租赁和利用商业信用等。
财务风险是指企业无法足额偿付到期债务、支付股东股利的风险，主要表现为偿债风险。
（三）筹资的分类1、按企业所取得资金的权益特性不同，筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。
股权筹资的财务风险小，但资本成本高；债务筹资的财务风险大，但资本成本低。
2、按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金，筹资分为直接筹资和间接筹资两类。
3、按资金的来源范围不同，筹资分为内部筹资和外部筹资两类。
4、按所筹集资金的使用期限不同，筹资分为长期筹资和短期筹资。
（四）筹资管理的原则筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理。
财务管理王化成PPT课件
• 时间价值有绝对数（时间价值额）和相对 数（时间价值率）两种表现形式。
第6页/共62页
二、时间价值的计算
复利终值和现值的计算 年金终值和现值
第7页/共62页
复利的含义
“钱可以生钱，钱生的钱 又可以生出更多的钱。”
——本杰明·富兰克林
中应采用前述的 K RF 。 bV
资本资产定价模型在财务学中被广泛运用于证券投资、固定资产 投资（调整有风险资产的贴现率）、资本成本的计算、最优资本 结构的确定等。 该模型也受到了一些质疑（Fama和French），但尚未形成定论。
第44页/共62页
（二）证券组合的报酬
证券市场线（ Security Market Line，简称SML）
引例
在这个问题中，你主要考虑的因素有哪些？ 什么时候还？——时间价值 我的承诺可靠吗？——风险报酬
第1页/共62页
• 时间价值 ——正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关
系
• 风险报酬 ——正确地揭示了风险与报酬之间的关系
第2页/共62页
第一章 总 论
时间价值 风险报酬 证券估价
第3页/共62页
0
n 期后付
年金现值
12 AA
0
1
2
n-1 期后付 年金现值
A
A
n-1 n A
n-1 n AA
n-1 A
第16页/共62页
延期年金现值的计算 V0 A PVIFAi,n PVIFi,m A (PVIFAi,mn PVIFAi,m )
0
1
2
m+n
A
m m+1 m+2
王化成《财务管理》三版总论财务管理PPT课件
存企业？
4
5
财务管理的概念 财务管理的目标 财务管理的原则 财务管理的方法
6
第1节 财务管理的概念
财务管理的定义 企业财务活动 企业财务关系 财务管理的特点
7
一、财务管理的定义P5
财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系 的一项经济管理工作。
23
第一章 总 论
财务管理的概念 财务管理的目标 财务管理的原则 财务管理的方法
24
第3节 财务管理原则P12
系统原则：从财务管理系统的内部和外部联系出发， 从各组成部分的协调和统一出发。
平衡原则：在财务管理中，力求使资金的收支在数量 上和时间上达到动态的协调平衡。
弹性原则：在财务管理中，追求准确和节约的同时， 留有合理的伸缩余地。
19
利润最大化（P8）
利润最大化目标的缺点
没有考虑资金时间价值 没有考虑风险因素 短期行为倾向
20
股东财富最大化（股票价格最大化）P9
股东财富最大化目标的优点
考虑了风险因素 一定程度上克服了短期行为 比较容易量化
股东财富最大化目标的缺点
适用范围有限 关注广度不够 引入了不可控因素
企业财务活动。
9
1.企业财财务务管活理动的内容
内部筹资
外部筹资
筹资
投资
经营
退出企业 分配
10
三、企业财务关系
所有权性质的关系 受资与投资的关系：企业与所有者之间的关系 投资与受资的关系：企业与被投资单位之间的关系
外部关系 债权性质的关系 债务与债权的关系：企业与债权人之间的关系 债权与债务的关系：企业与债务人之间的关系
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优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金的时间价值。
二、贴现现金流量指标
1.净现值 2.获利指数 3.内部报酬率
1.净现值
概念：从投资开始到项目寿命终结，所有现金流 量（现金流入量为正，现金流出量为负）的现值 之和。
计算：
NPV
n t 0
NCFt (1 k)t
直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取 利润的投资
间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得 股利或利息收入的投资
短期投资与长期投资
短期投资是指能够并且准备在一年以内收回的投资 长期投资是指一年以上才能收回的投资
二、投资的分类
对内投资与对外投资
对内投资是指把资金投向企业内部、购置各种生产 经营用资产的投资
1.认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 2.建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的
可行性分析 3.及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应 4.认真分析风险与收益的关系，适当控制投资风险
投资管理概述 投资决策中的现金流量 投资决策指标
第2节 投资决策中的现金流量
现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量的计算方法 投资决策中采用现金流量的原因
n t 1
NCFt (1 k)t
C
1.净现值
决策规则：
一个备选方案：为正采纳，为负不采纳。 多个互斥方案：选择正值中最大者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，能反映各方案的净收益。 缺点：不能揭示实际报酬率。
2.获利指数
概念：又称现值指数，是投资项目投入使用后的 现金流量现值之和与初始投资额之比。
对外投资是指企业以现金、实物、无形资产等方式 或以购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位 的投资
初创投资与后续投资
初创投资是指在建立新企业时所进行的各种投资
后续投资是指为了巩固和发展企业再生产所进行的 各种投资
三、投资管理的基本要求
企业投资的重要意义在于发展生产、获取利润、 降低风险，从而达到增加企业价值的目的。
第4章：企业投资管理（上）
投资管理概述 投资决策中的现金流量 投资决策指标
第1节 投资管理概述
投资的意义 投资的分类 投资管理的基本要求
一、投资的意义
1.企业投资是取得利润的基本前提 2.企业投资是生存发展的必要手段 3.企业投资是降低风险的重要方法
二、投资的分类
直接投资与间接投资
2.根据税后净利倒推 营业现金流量＝税后净利＋折旧
3.根据所得税的影响计算 营业现金流量＝营业收入×（1-税率）-付现成本× （1-税率）+折旧×税率
假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在 年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。
四、投资决策中采用现金流量的原因
1.有利于科学地考虑资金的时间价值 2.使投资决策更加客观
采用插值法计算内部报酬率
3.内部报酬率
决策规则：
一个备选方案：大于资金成本或必要报பைடு நூலகம்率时采纳，反之 拒绝。
多个互斥方案：选择超过资金成本或必要报酬率最多者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，反映了真实报酬率。 缺点：计算复杂。
三、指标的对比分析
1.贴现指标与非贴现指标的对比分析 2.不同贴现指标之间的对比分析
初始投资额 每年NCF
如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资
额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回：
投资回收期
n
第n年末尚未收回的初始投资额 第n 1年的NCF
1.投资回收期
决策规则：
一个备选方案：低于企业要求的投资回收期就采纳，反之 拒绝。
多个互斥方案：选择低于企业要求的投资回收期最多者。
计算：
n NCFt 0
t0 (1 r)t
n
t 1
NCFt (1 r)t
C
0
3.内部报酬率
如果投资项目投入使用后每年的NCF相等，计算 步骤如下：
计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率
如果投资项目投入使用后每年的NCF不相等，计 算步骤如下：
采用试误法，不断估计贴现率，用估计贴现率计算净现 值，直到找出使净现值一正一负并接近零的两个贴现率
计算：
PI
n t 1
NCFt (1 k )t
/C
2.获利指数
决策规则：
一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 多个互斥方案：选择超过1最多者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，能反映相对盈亏程度。 缺点：概念不易理解。
3.内部报酬率
概念：又称内含报酬率，是使投资方案的净现值为零 的贴现率。
一、现金流量的概念
企业投资中的现金流量是指与投资决策相关的现金 流入和流出的数量。一定时期内现金流入与现金流 出之差，称为净现金流量（NCF）。
只有做出某项决策后会发生改变的现金流量才是与 决策相关的，才需要予以考虑。
沉没成本与投资决策无关，不需考虑。 机会成本与决策相关，需要考虑。 对其他项目的交叉影响，需要考虑。
1.贴现指标与非贴现指标的对比分析
优缺点
优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收后
的情况。
2.平均报酬率
概念：投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。 计算：
平均报酬率
平均现金流量 初始投资额
100%
2.平均报酬率
决策规则：
一个备选方案：高于必要平均报酬率就采纳，反之拒绝。 多个互斥方案：选择高出必要平均报酬率最多者。
投资管理概述 投资决策中的现金流量 投资决策指标
第3节 投资决策指标
一、非贴现现金流量指标 二、贴现现金流量指标 三、指标的对比分析
一、非贴现现金流量指标
1.投资回收期 2.平均报酬率
投资回收期
概念：回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
计算：
如果每年的NCF相等：
投资回收期
投资决策中的现金流量是建立在税后基础之上的。
二、现金流量的构成
初始现金流量
1.固定资产投资 2.营运资金垫支 3.其他费用 4.原有固定资产变价收入
营业现金流量 终结现金流量
1.固定资产残值收入或变价收入 2.收回垫支的营运资金
三、现金流量的计算方法
营业现金流量的计算
1.根据定义直接计算 营业现金流量＝营业收入-付现成本-所得税