天津地铁项目主题融资有关问题研究
关于轨道交通建设投融资模式的思考
各级政府带来 巨大 的财政压力 。为实现城市轨道 交
通 的可持续发展 ，国内外在轨 道交通建设 的投 融资
模式方面进行 了大胆的探索 。
（ ）政 府 主 导 的投 融 资 模 式 。早 期我国城市 １
成本 。这 种模 式一 般适用 于经 济环 境较好 的城市 ， 即在 不计折 旧情况下 ，企业能 实现运 营盈利 。缺点 是政府 对运营企业 缺乏有效 的控制 ，在运 营状 况不 佳的情 况下 ，不得 不再给予一定 的运营补贴 。
ＢＯ （ Ｓ Ｔ 后补偿模式 ）是政府全额投资并计人企 业 资产 。但对运 营后的亏损按 照一定的补偿 标准 和
足 ，到位 快 ，融资成本低 ，建设工期有保 障 。缺点
程改造 、广州地铁 １ 号线 （８ ５ ｍ）等建设项 目为 １ ．ｋ
标志 ，我 国内地 真正以城市交通为 目的的轨道交通 项 目开始建设 。香港地铁 自 １ ７ ９ ９年起为乘 客提供市 区列车服务 ，台湾省 台北市也 于 １９ ９ ７年开通了第一 条地铁线路。 截至 ２ １ 年 ．国内已有北京 、上海 、天津 、广 ００
运营企业 。如 日本 、新 加坡地 铁 ，其土建投 资作为 市政道路 资产不 进入企业资产 ，一方面 大大降低 了
企业 的投 资总额 ，另一方面大大减少 了企业 的折 旧
８ ・
ＵＢ ｃ Ｒ ＳＯＴ 城市公共交通》 ０ ２ ０ ＲＡ Ｐ Ａ ＇Ｒ《 Ｎ Ｔ ＮＰ ＇ ２ １ ．２
设 、运 营和投 融资体制 ，增加投入 ，促 进轨道交通
健 康发展” 。我 国内地 已有 北京 、上海 、广州 、深圳 等城市开通 了地 铁 ，普遍存在政策性 亏损问题 。因
地铁建设的资金问题
地铁建设的基金问题地铁建设存在资金问题本报讯（记者刘杰）昨天下午，在朝阳区的分组审议中，市人大代表、北京城建集团有限责任公司总经理徐贱云称，今年本市计划新增地铁70多公里，技术上完全可行，但可能存在资金问题。
徐贱云说，近些年北京地铁的设计和建设，城建集团都有参与。
他曾跟着市领导考察过伦敦的地铁，伦敦地铁修了150多年，现在它的规模也就跟北京差不多。
“咱们两三年就修一条地铁，把他们吓得够呛。
”谈到地铁建设方面存在的问题，徐贱云说了两个字资金。
他说，原来建设的一些地铁，比如城建集团参与投资建设的亦庄线，现在还没有完全收回投资。
而且在目前土地政策、房地产政策的调控下，修地铁的钱明显减少，北京有所减少，外地可能更加明显。
因为除北京外，还有18个城市正在修建地铁，很多城市连设计费都出不来。
徐贱云说，今后地铁建设资金的筹集、成本的控制，可能会更加困难。
但是建设速度没有减下来，因为老百姓的需求摆在那里。
今年想通450公里，去年是370多公里，也就是要增加70多公里，技术上完全可行，只是资金存在一些困难。
1月8日，石家庄新客站下城市轨道交通预留工程地铁2号线车站项目举行开工典礼，河北省会轨道交通建设由此拉开序幕。
“地铁梦”就像滴在宣纸上的墨汁，正在中国大小城市里迅速蔓延。
据了解，截至2010年底，已有36座城市上报了城市轨道交通建设规划，有28座城市的规划得到批准，共规划地铁线路90多条，总里程约2700公里。
然而，超过1万亿元的总投资金额，却成了地方地铁开工的绊脚石。
分析人士表示，在未如实考量客流量等条件的前提下，众多城市扎堆申请建地铁，是一种盲目投资行为。
鉴于地方政府债务问题，如任其发展，后果是不可想像的。
据《每日经济新闻》记者了解，现在部分城市的地铁一期工程完工以后，二期工程或难以跟上，因为发改委也在控制审批时间。
分析人士认为，投资环节地铁建设资金出现紧张，在利用债券融资、财政支出保证融资额的同时，可加大社会融资量，以保证融资平台持续运作。
天津地铁二号线融资风险的VaR测算
系统 ， 使 Ｖａ Ｒ方法 得 到普 及 。 １ ９ ９ ５ 年４ 月， 巴塞 尔银 行监 管 委 员 会 宣 布 商 业 银行 的资 本 充 足 性 要 求必 须 建立 在 Ｖａ Ｒ方 法 之上 ， １ ９ ９ ６ 年， 美 国银 行 监 管 委 员会 采 用 １ ９ ８ ８ 年 巴塞 尔 协 定
中提 出 的市 场 风 险修 正 案 ， 该 修 正 案规 定 商 业银 行 进行 大 宗 交易时 ， 其 备 用 资 本 要 超 过 其面 临 的市 场 风 险 ， 而 市 场 风 险 资 本备 用 额 即 根据 Ｖａ Ｒ方 法 予 以估 计 。作 为 一 种 风 险 控 制
工具 ， Ｖａ Ｒ方 法 在 项 目风 险领 域 迅 速得 到 了 应用 。 本文 即以 然 而 由于 历 史 及城 市 规 划 的落 后 ， 天 津地 面 道 路通 行 能 力 不 Ｖａ Ｒ方 法在 项 目融 资风 险分 析 中的应 用 ， 梳 理 了国 内学 者 的 足 的矛 盾 日益 突 出 ， 城 市 公 共 交 通 发展 滞 后 ， 市 民 出 行仍 以 现有 研 究 ， 并 利用 该 方法 测 算 了天 津地 铁２ 号 线 的Ｖａ Ｒ值 ， 且 自行 车 为 主 ， 主 要道 路 机 动 车和 非 机 动车 混 行 较为 严 重 。 为 分析 了该 方法 的缺 陷和改 进方 法 。 解 决 道 路 交通 拥 堵 和提 高 城 市 环境 质 量 ， 满 足 大运 量 、高速 度 的客 流 运 输要 求 ， 天 津 市 建设 轨 道 交通 是 其 发展 中重 要 的 二 文献综述 王舂 峰 （ ２ ０ ０ ０ ） 详 细 介 绍 了Ｖａ Ｒ产 生 的 背景 、基 本 理 论 战略一 环 。 然而 ， 作为 半 公共 品 ， 城 市地 铁建 设 的投 融资 模 式 和 计 算 方 法 ， 并 提 出在 应 用 中 的 以 下 几 个 问题 ： １ 、 非 线性 是～ 个具 有 普遍 性 的 问题 。我 国 以往地铁 建 设 的资 金主 要 来 问题 的处 理 ； ２、 “ 肥 尾 ” 问题 ； ３ 、 持 有期 的 长度 和 置 信水 源于 财 政 拨款 ， 由 国家 进行 补 贴 。 在过 去 这 种 简单 直 接 的 融 平 ； ４ 、金 融 资 产 和 金 融市 场 的相 关 性 ； ５ 、未 来 的 可 预 测性 资方 式 有 利于 地 铁 建设 初 期 阶段 的发 展 ， 但 是 随着 地 方政 府 和信 息依赖 性 。 并对 改进 该方 法提 出 了具体 建议 。 财 政 预 算 的约 束 和 日益增 强 的 民 问资 本 投资 的需 求 ， 这种 由 李辉 （ ２ ０ ０ １ ） 将 Ｖａ Ｒ方法 引入 工 程 项 目风险 管 理 ， 提 出 我 国家 主导 的 融 资 ‘ 式 已经 不能适 应地 铁 项 目的融 资需 求 了 。 国 目前 项 目可行 性 分析 的三 个 主要 内 容 ： 盈亏 平衡 分 析 、敏 因此 在 地 铁项 Ｈ中 些新 型 的 融 资方 式 ， 比如说 广 州地 铁 的 有 必要 使 用更 加 精 确 的 Ｐ ＰＰ 项 目融 资方式 、深圳 地铁 的Ｂ Ｔ建 设 模 式等 等不 断 出现 ， 感 性 分 析 、概 率 分 析各 自存在 缺陷 ， 度量 风 险的 指 标 。 同 时其 提 出 了基 于 Ｓ ｈａ ｒ ｐ ｅ比率 修 正 的 评 为ｌ 开 拓新 的 融资渠 道 提供 了新 的思 路 。 价 指 标 。 然而， 与 传统 融 资模 式 中主 体 单一 、融 资 关 系 较 为简 单 钟懿辉（ ２ ０ １ ３ ） 对 Ｖａ Ｒ值 法 在海 外 投标 项 目风 险 评估 中的 不同， 目前 出 现 的新 兴 融 资方 式 涉及 多 个 利 益 主 体 ， 利 益 相 应 用进 行 了研 究 ， 并提 出 了具 体 的分析 方 法和 流程 。 关方 涉 及 较为 复 杂 ， 而 市场 化 的 融 资方 式 也使 得 融 资 风 险管 针对 不 同融 资模 式下Ｖａ Ｒ的应 用 ， 李倩 ， 张 飞涟 （ ２ ０ ０ ９ ） 提 理 成为 日益 重要 的 问题 。项 目融 资风 险是 指 在 项 目融 资过 程 出 了ＢＯＴ项 目的融 资 风 险 分 析 ， 黄 斌 ， 张 吴 辰（ ２ ０ １ ０ ） 提 出 了 中， 出 现 的 不确 定 因素 ， 以 及 这 些 不 确 定 因 素 对 项 目 目标 产 Ｖａ Ｒ在Ｐ Ｐ Ｐ项 目风 险管理 中的应 用 。 生 的有利 或 不利 影 响的机 会 时 间发生 的 可能性 以及损 失 发生 对 现 实生 活 的风 险显 示 出的 “ 肥 尾 ”特征 ， Ｄａ ｖ ｉ ｄ （ ２ ０ ０ ８ ） 的不 确定 性 。项 目融 资风 险管 理 是通 过对 项 目融 资 的风 险识
城市轨道交通建设投融资模式初探
由政 府 承担地 铁 工程 土建 部分 投资 ，
继续经营 的企业必须 重新面对解决
府 设 计 补 偿 模 式和 实 施 Ｂ Ｔ 式时 Ｏ 模
应用Ｐ Ｐ 资模 式的优 势是 引入 Ｐ融
约 占总投资 的７％， ０ 然后 以一定 的价格 运 营 亏损 和可 持 续经 营 问题 ， 这是 政
影响 资金 来源的可靠 性 和轨 道 交通 的 公益性 。 二 、公 私合 营的Ｐ Ｐ 融 资模 式 Ｐ投
的折旧成本。 这种模式一般适用于经 营 ， 拓 宽 融 资 渠 道 ， 免 了银 行 垄 可 避 济环境较好的城市， 即在不计折旧情 断， 降低 了融资成本 ， 减轻了政府ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的
一
轨道 交 通 的宏 伟蓝 图已经绘就 ，
单一 的政 府投资模式 已使财政资金
捉襟 见肘 ， 怎样 解决 轨 道 交通 建设 投
、
以 政 府 财 政 资 金 为 主 导 的
融资问题， 是摆在我们面前 的一道难
题。 笔者 通 过介 绍我 国城市 轨 道 交通
投融 资模式
早 期 我 国 城 市 轨 道 交 通 的 投 融
交 通 线 路投 入 运营 ， 路总长 １０ 公 胆 的探 索。 线 ２０ 里。 目前 ， 国城 市 轨 道 交通 建 设 已 中 经 步人 了快 速 发 展 阶段 ， 照 已经批 按 准 的规 划 ， ２ １年 ， 国轨 道 交通 至 ０５ 全 线路 总长度 可 达３ ０ 公里 以上 ， ３０ 中国 通 市 场 ， 大 大 提 高 了市 民的 出行效 这
建设现状 ， 国内外现有城市轨道交通 建设投融资模式的利弊分析， 对我国
城市轨道交通投融资模式
城市轨道交通投融资模式研究项目背景城市轨道交通具有容量大、速度快、舒适安全、节能环保等优势，能合理利用城市空间，是城市现代化的重要交通工具和基础设施之一。
然而轨道交通的建设投入需要巨额建设资金，我国传统、单一的政府财政投资方式在面对如此巨大的轨道交通建设资金需求时，已开始无力承担，同时也限制了我国城市轨道交通的发展。
一、我国城市轨道交通项目的投融资模式城市轨道交通建设由以往国家单一投资变为多渠道多元化的建设投资方式。
目前国内城市轨道交通项目投融资模式采用以下四种常见模式：〔一〕政府财政全部出资模式由于城市轨道交通项目正外部效应的存在，轨道交通的社会效益大于经济效益，运营商无法产生赢利，无法吸引社会投资。
因此传统体制下的轨道交通投资基本上是由政府无偿投入。
如北京地铁1、2号线和天津地铁是计划经济时期修建的，建设资金全部由中央政府承担。
〔二〕政府主导的负债型投融资模式这种方式是由传统的政府直接对项目全额投资转为部分由政府投入，部分向项目提供信用担保，由企业向银行进行债务融资作为项目的建设投入。
在我国大多数城市的地铁融资建设中，特别是在地铁建设初期和高速成长时期，这种投融资模式发挥着主要作用。
〔三〕政府主导的BOT市场化投融资模式BOT是英文 Build - Operate - Transfer的缩写，通常直译为“建设—经营—转让”。
所谓 BOT，一般指在涉及公众利益的大型基础设施的建设、经营、移交过程中，由当地政府特许的、由私营的或非政府的财团投资的、以一定期限的经营盈利作为回报的投资模式。
〔四〕政府主导的 PPP市场化投融资模式PPP是英文“Public Private Partnership”的简称，即公共部门与私人民营机构合作模式，是公共工程项目融资的一种模式。
中文直译为“政府民营合作制”，主要指政府部门与民营机构签署合同明确双方的权利和义务，达成伙伴关系，共同完成某些基础设施项目的投资、建设及运营任务。
天津市城市基础设施投融资问题研究
“ 十五 ”期 间天津市城市基础设 施建设 投资大幅度增长 ， 中占固定 其
２０ — ０ ４年 ， 资作为 固定资 ０２ ２０ 外 产 资金来 源 中有 ９ ％ ０ 以上 是外 商 直 接投 资 ， 只有 ５ 左右 的是 对外 贷款 ， ％
城市基础设施建设 周期长、 投资
规模 大 ，大多通过政府 财政拨款 、 政
护 建设税 和 公 用事 业 附加收入 不足 以支付基础设施 的需要。 而且城市基 础 设施建 设 资金 的筹措 多是利 用财
政 拨款 、 策性银 行贷款 以及外商投 政 资等方式 ， 这说 明天津市在基础设施
础设施 投 资 占固定 资产 投 资的 比例 为 ２ ％ 。与北京上海相 比， ０） 虽然天津
力有限 ， 专项用于城 市建 设的城市维
而 自筹资金 中 ，私人 资本不足 ２ ％ ０。
与 之相 比 ，０ ２年 大 量 民 间资本 投 ２０ 入到上海市政基础设施建 设 中， 占到 上海 城市基 础设施 建设 总投入 资金 的 １２以上 ， ／ 促进 了近年 来上海市市 政基础设施 的迅速发展。为此 ， 天津 市必须拓宽融资手段 ， 通过 多种途径 融 资 ，充分 吸 收外商投 资和 民间资
需 求 总 量 预 测 模 型
求总量的可量化 因素 ， 如全市 国内生 产总值 、 全市 固定 资产投 资额 、 市 全 基本建设投资额、 住宅建设投资额和 社会 商品零 售总额 ， 立一元线性 回 建
叁 煎
Ｅ ＣＯＮ ＯＭＩ Ｔ ＯＯＫＴ ＯＨ Ｅ Ｃ ＯＵ Ｌ ＨＥ Ｂ ＡＩ Ａ Ｓ
天津 市城 市基础设 施投 融 资 问题 研 究
口 韩 冠 华
内 容摘 要 ： 着“ 步 走 ” 略 的 实施 ， 津 经 济进 入 了一 个 新 的 发展 阶段 。 础 设 施 作 为城 市存 在 的物 质 基 础 、 市经 济 随 三 战 天 基 城 发展 的 重要 引 擎 ． 能 否 可 持 续 发展 对 天 津 市 经 济社 会 和 谐 发 展 、 学发 展 、 其 科 率先 发 展 至 关 重要 。 约 城 市基础 设 施 可 持 制 续发 展 的瓶 颈 是 财 政 建 设 资 金 问题 。按 照 天 津 市城 市发 展 规 划 ，预 计 未 来五 年 天 津 市城 市 基础 设 施 投 资 资金 需求 将 达 １０ 亿 元 ， 是 ， 用 于 城 市 建 设 的 财 政 性 资 金 十 分 有 限 。 因此 ， 究天 津 市城 市基 础 设 施 投 融 资 Ｊ题 对 于广 泛 利 用 市 ２０ 但 可 研 ＇ ｌ 场 和 民 间 资本 解决 资 金 缺 口、 促进 城 市 基础 设 施 可持 续发 展 具 有 重要 意 义 。
城市轨道交通PPP项目存在的问题及对策建议
城市轨道交通PPP项目存在的问题及对策建议
随着城市轨道交通的快速发展，PPP项目已经成为重要的融资方式之一。
然而，在PPP 项目实施过程中，也存在一些困难和问题。
下面就是城市轨道交通PPP项目存在的问题及
对策建议。
问题：
1.风险分担不均：在PPP项目中，政府和企业应该共同承担一定的风险。
但是，在实
际运作中，政府承担的风险往往比企业更大。
2.信息不对称：PPP项目需要各方共享信息，但是政府和企业之间的信息不对称现象
比较严重，这会影响项目的质量和效率。
3.评估标准不统一：PPP项目的评估标准不够统一，这会给各方合作带来不必要的困难。
4.市场准入限制：PPP项目的市场准入限制相对较高，这会限制更多的企业参与其
中。
对策：
1.建立完善的信息公开制度：政府在PPP项目实施中应该充分公开项目情况和相关政策，让企业能够更好地了解项目的情况，共同承担风险。
2.加强 PPP 项目经验交流：政府和企业应该加强PPP项目经验交流，促进双方的共同进步，完善PPP项目合作机制。
3.加强项目风险管理：政府和企业应该建立完善的风险管理机制，合理分担风险，确
保项目能够顺利运作。
4.制定统一的评估标准：政府应该建立统一的PPP项目评估标准，保证评估结果客观、公正、科学。
5.降低市场准入门槛：政府应该降低PPP项目的市场准入门槛，为更多的企业提供机会，促进行业的健康发展。
总之，PPP项目的成功需要政府和企业的共同努力，只有加强合作，做好风险控制，
加强信息共享，才能推动城市轨道交通PPP项目的快速发展。
浅谈地铁建设投融资模式
浅谈地铁建设投融资模式地铁建设具有鲜明的行业财务特征，项目全生命周期具备盈利能力，但运营开始后较长一个时期经营现金流入不敷出，单纯依靠地铁主业融资不具备可持续性和经济性。
地铁投融资需要“跳出地铁看地铁”，亟需提前布局创造多个盈利的融资主体承担地铁运营亏损期的再融资重担。
因此通过分析对比国内地铁建设的投融资模式，探索出济南轨道交通的可持续投融资模式尤为重要。
1 地铁投融资模式对比伴随着我国城市的快速发展，地铁建设面临着较大的资金缺口问题。
因地铁投资成本巨大，筹集资金成为制约地铁发展的首要问题，地铁公司不仅需要筹集项目建设资金，同时也要募集运营期还本付息缺口资金。
本文以北京地铁、上海地铁、青岛地铁为例，分析研究地铁建设成功的投融资模式。
1.1 北京地铁北京市地铁建设投资主要由政府主导，其中总投资的40%由市财政作为资本金注入，其余60%资金由京投公司通过贷款、发债等方式代市财政筹措。
因轨道交通具有准公共产品属性和规模经济特征，行业特性决定了轨道交通的投融资模式以政府为主导，PPP模式可以缓解政府部分当期财政压力，是城市轨道交通融资模式的市场化创新。
北京地铁4号线、14号线创造性以PPP模式进行部分资产的市场化运作，引入香港地铁进行运营管理。
此类项目引入市场竞争机制，实现了轨道交通行业投资、运营主体的多元化，但同一项目仍有70%左右的投资需要由政府全额承担，无法通过这种PPP模式使整个项目实现市场化运作。
整体来看，北京地铁政府投入的资源比较充分，能够基本满足建设运营资金需要；也在逐步尝试轨道交通项目的市场化运作，开展了PPP合作，改变了项目由政府独家运作的模式。
1.2 上海申通地铁上海申通地铁建设财政拨付占40%左右，剩余约60%的资金通过多元化融资途径解决。
其主要融资方式是以“地铁+物业”的发展模式进行多元经营，并从事多项与之相关的盈利性业务，通过资本市场运作进行融资，用于地铁建设。
上海申通地铁积极推动企业境内外发债，设立融资租赁公司，创建产融结合企业，通过开展融资租赁业务，提升了自主低成本融资能力。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
3 1
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2 2
9
3
1
津滨轻轨
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
2008年规划方案修编
4条市域线＋17条城区线 线网总规模1036公里
轨道线网规划图
市域轨道线网规划图
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
导论
预计到2015年，天津地铁通车总里程将达到 296.526公里，建设资金总需求1416.69亿元。地铁项目 作为一个庞大的系统工程，其资金的筹措、使用和管理是 一个关键环节，也是制约地铁建设发展的核心因素。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
国外公用事业投融资模式分析
❖ 日本：政府财政投资为主 ❖ 美国：债券融资模式 ❖ 法国：特许经营模式 ❖ 英国：公私合营模式
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
国内公用事业投融资模式改革
上海经验
❖ 第一阶段（上世纪80年代中期至90年代初期） 以建立举债机制为重点，扩大政府投资规模。
国内公用事业投融资模式改革
❖ 合理的选线设计、先进的硬件设施，保证了地铁运行的安全和 畅通，为地铁公司吸引了庞大客流量。
❖ 控制成本、提高服务质量是经营成功的重要因素。 ❖ 按照市场经济规则进行筹资和经营。 ❖ 充分利用地铁沿线地产增值的优势。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
我国城市基础设施领域未来的发展趋势
❖ 市场经济是契约经济，政府与PPP项目公司的特许经营协议至关重要。 一方面要合理界定政府与PPP项目公司在项目中承担的责任、义务和 风险，另一方面政府需要充分获取信息，确定度量指标，设计出最优 化的激励约束机制，提高项目公司的营运效率，实现政府职能。
将地铁融资模式归纳为四大类：
✓ 传统投融资模式 ✓ 新兴金融券类融资模式 ✓ 项目融资模式 ✓ 投资主体创新，多种形式引入民间资本
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁融资模式分析、比较和选择
传统投融资模式
❖ 财政税收融资渠道 ❖ 负债融资模式 ❖ 企业积累融资模式 ❖ 经营资源融资模式
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
国内公用事业投融资模式改革
北京地铁在融资模式上做出的探索和努力
北京地铁4号线在PPP模式下，项目经营的直接收益和通过 政府扶持所转化的效益是偿还贷款的资金来源，可以使民营 资本更多地参与到项目中，以提高效率，降低风险。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
国内公用事业投融资模式改革
❖ 第二阶段（上世纪90年代中期） 以土地批租为重点，大规模挖掘资源性资金。
❖ 第三阶段（上世纪90年代后期至目前） 以资产资本运作为重点，以市场化方式吸引各方投资。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
国内公用事业投融资模式改革
上海地铁在融资模式上做出的探索和努力
❖ “申通地铁”上市融资，盘活存量资产。 ❖ 通过股东上海久事公司发行企业债券，投资轨道交通建设。
✓ 总量继续扩张 ✓ 政府仍将发挥主导作用 ✓ 融资渠道的多元化和融资方式的多样化 ✓ 政府鼓励民间资本进入城市基础设施领域 ✓ 城市基础设施投融资体制改革将进一步深化
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
第三章 天津地铁融资模式分析、比较和选择
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁融资模式分析、比较和选择
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
规划回顾
2003年天津市轨道交通线网规划 9条线，环放式结构 线网总规模234.7公里
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
现状实施情况
运营线路 1号线（26km） 津滨轻轨（44km）
在建线路 2号线（23km） 3号线（28km） 津滨轻轨二期（7km）
现状轨道图
深圳地铁在融资模式上做出的探索和努力
深圳地铁4号线在BDOT模式下，政府在特许经营权中向 项目承包建设方授予了项目相关产业和区域的开发权，以 开发权来支持非赢利性基础设施的建设，确保稳定的资金 流，实现了投资主体的多元化，引进外资，减少政府财政 压力。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
香港地铁经验
天津地铁融资模式分析、比较和选择
新兴金融券类融资模式
❖ 企业债券 ❖ 信托融资 ❖ 股票上市融资
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁融资模式分析、比较和选择
项目融资
❖ BOT、BT等形式项目融资 ❖ 融资租赁 ❖ ABS融资 ❖ 基金融资
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁融资模式分析、比较和选择
随着城市人口和经济的发展，城市交通 问题越来越成为政府和公众所共同关注的问题。 地铁以其快速、高效、舒适、环保等优势成为国 内外大城市解决城市交通问题的必要设施。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
导论
地铁项目的特点 ✓ 投资规模大 ✓ 建设周期长 ✓ 短期效益不高，但规模效应明显 ✓ 未来现金流稳定且增长迅速
投资主体创新，多种形式引入民间资本
❖ PPP项目融资模式 ❖ PPP模式在英国地铁建设和运营中的应用 ❖ 对天津地铁项目推行PPP模式
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁融资模式分析、比较和选择
PPP模式在英国伦敦地铁建设和运营管理中的成功运用，可 以得到以下两点启示：
❖ 地铁项目采用PPP模式，并非削弱了政府的投资责任，相反是需要政 府扶持以吸引私人投资，并促进项目的成功。
天津地铁项目主题融资有关 问题研究
天津地铁项目主题融资有关 问题研究
基本思路和分析框架
导论
相关融资理论回顾与公用事业融资模式分析
天津地铁融资模式分析、比较和选择
地铁融资风险分析与评价
天津地铁建设发展融资对策建议 天津地铁项目主题融资有关问题研
究
第一章 导论
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
导论
这需要我们认真总结目前我国城市基础设施投融资存在 的问题，充分借鉴国内外公用事业投融资经验，积极探索 适合天津地铁建设发展的融资模式。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
第二章 相关融资理论回顾 与公用事业融资模式分析
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
相关融资理论回顾
根据资金的获得和投资的来源，可以按投融资方式 分为投资主体和融资渠道（融资工具）两种。 ✓ 投资主体又可以分为政府和社会资本投入者； ✓ 融资渠道可以分为政府投资、债权融资、股权融资及 混合（夹层）融资等 。