【资讯】宏观经济百图下
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图解宏观经济学PPT课件
中国的人民币汇率
事实上的钉住汇率 盯住美元的麻烦
失去调节国际收支的 功能
23
当前的宏观经济
要素市场
家庭
企业
产品市场 储蓄 金融市场 投资
国 外 净出口
-
几个基本特征
消费率长期下滑
居民消费尤其明显
储蓄投资转化不畅
存差 超额准备
大量FDI流入 巨额贸易顺差
解释：
为什么消费率一直下降？ 为什么储蓄投资转化不畅？
9
-
10
本次讲座的基本理念和主要内容
基本方法
“理性分析，感性表达。”
主要内容：当前宏观经济形势分析
1. 宏观经济的总体流程（理解宏观经济的基本框 架）
宏观经济的核心：储蓄-投资转化机制
2. 观察宏观经济的两个关键变量：利率和汇率
3. 当前的宏观经济形势分析：
多重失衡格局下高速经济增长的持续性和稳定性
场
稳定性分析
大起大落（机制）
24
通货膨胀问题
通货膨胀的界定
物价总水平的持续上涨
物价总水平 持续上涨
通货膨胀是关乎社会正义的事情（凯恩斯）
市场经济：价格机制起作用
喊价的权利和还价的权利（讨价还价） 这里的“价”是相对价格
通货膨胀：扰乱价格信息
经济行为人不能有效区分相对价格变化和价格总水平变化 行为短期化（uncertainty） 效率降低
资本市场分割 利率管制
资本市场改革滞后的效应
创业不足（企业家才能就业不充分） 随之，国内资本失业
为什么FDI流入？
充足的劳动力供应（劳动力市场化） 背靠国际资本市场
为什么顺差？
国内消费需求不足 人民币对外价值低估
为什么高增长？
事实上的钉住汇率 盯住美元的麻烦
失去调节国际收支的 功能
23
当前的宏观经济
要素市场
家庭
企业
产品市场 储蓄 金融市场 投资
国 外 净出口
-
几个基本特征
消费率长期下滑
居民消费尤其明显
储蓄投资转化不畅
存差 超额准备
大量FDI流入 巨额贸易顺差
解释：
为什么消费率一直下降？ 为什么储蓄投资转化不畅？
9
-
10
本次讲座的基本理念和主要内容
基本方法
“理性分析，感性表达。”
主要内容：当前宏观经济形势分析
1. 宏观经济的总体流程（理解宏观经济的基本框 架）
宏观经济的核心：储蓄-投资转化机制
2. 观察宏观经济的两个关键变量：利率和汇率
3. 当前的宏观经济形势分析：
多重失衡格局下高速经济增长的持续性和稳定性
场
稳定性分析
大起大落（机制）
24
通货膨胀问题
通货膨胀的界定
物价总水平的持续上涨
物价总水平 持续上涨
通货膨胀是关乎社会正义的事情（凯恩斯）
市场经济：价格机制起作用
喊价的权利和还价的权利（讨价还价） 这里的“价”是相对价格
通货膨胀：扰乱价格信息
经济行为人不能有效区分相对价格变化和价格总水平变化 行为短期化（uncertainty） 效率降低
资本市场分割 利率管制
资本市场改革滞后的效应
创业不足（企业家才能就业不充分） 随之，国内资本失业
为什么FDI流入？
充足的劳动力供应（劳动力市场化） 背靠国际资本市场
为什么顺差？
国内消费需求不足 人民币对外价值低估
为什么高增长？
【Wind】宏观经济百图：国际篇(3月)-101页PPT精选文档
OECD综合领先指标:欧洲 OECD综合领先指标
数据来源:Wind
主要经济体GDP增速
2019年4季度，美国GDP同比增速为2.58%，较上季加快0.28个百分点，增 速创近10个季度最高；日本GDP同比增长2.0%，较上季加快0.1个百分点； 欧元区GDP同比增长2.4%，增速较上季放缓0.1个百分点。
伦敦金融时报100指数 东京日经225指数
2013/01 2013/03 2013/05 2013/07 2013/09 2013/11 2014/01 2014/03 2014/05 2014/07 2014/09 2014/11 2015/01 2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 2017/09 2017/11 2018/01 2018/03
花旗美国经济意外指数
花旗欧洲经济意外指数
花旗中国经济意外指数
数据来源:Wind
2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 2017/09 2017/11 2018/01 2018/03
中国:中债国债到期收益率:10年 % 英国:国债收益率:10年 % 德国:国债收益率:10年 %
美国:国债收益率:10年 % 日本:国债利率:10年 % 印度:国债收益率:10年 %
数据来源:Wind
2014/09 2014/11 2015/01 2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 2017/09 2017/11 2018/01 2018/03
宏观经济分析PPT模板
第5 页
（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系
高通货膨胀下的GDP增长
3
当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货
膨胀率。这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的滞胀（通货膨胀
与经济停滞并存）。这时，经济中的各种矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，
任务
第 15 页
中国自加入WTO之后，资本市场逐步开放，尽管目前人民币还没有实现完全自由兑换，证券 市场相对独立，但由于经济全球化的发展，我国经济与世界经济的联系日趋紧密，国际金融市场的 剧烈动荡会通过各种途径影响我国的证券市场。
国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场。
国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场。
作的政策规定。
（3） 公开市场业务 在多数发达国家，公开市场业务操作是中央银行吞吐基础货币、调节市场流
动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易， 实现货币政策调控目标。
任务
第 14 页
（二）货币政策 2．货币政策对证券市场的影响
（1）紧的货币政策 紧的货币政策的主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。如果市
任务
第9 页
（五）汇率和国际收支变动
2. 国际收支
国际收支是一国对其他国家或地区，由于贸 易、非贸易及资本往来而引起的国际间的货币支 付，它是一国对外全部经济关系的综合反映。国 际收支包括经常项目和资本项目。经常项目主要 反映一国的贸易和劳务往来状况；资本项目则集 中反映一国同国外资金往来状况，反映着一国利 用外资和偿还本金的执行情况。当一国国际收支 恶化时，一国证券市场的价格水平将下降；反之 ，证券市场价格水平将可能上涨。
（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系
高通货膨胀下的GDP增长
3
当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货
膨胀率。这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的滞胀（通货膨胀
与经济停滞并存）。这时，经济中的各种矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，
任务
第 15 页
中国自加入WTO之后，资本市场逐步开放，尽管目前人民币还没有实现完全自由兑换，证券 市场相对独立，但由于经济全球化的发展，我国经济与世界经济的联系日趋紧密，国际金融市场的 剧烈动荡会通过各种途径影响我国的证券市场。
国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场。
国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场。
作的政策规定。
（3） 公开市场业务 在多数发达国家，公开市场业务操作是中央银行吞吐基础货币、调节市场流
动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易， 实现货币政策调控目标。
任务
第 14 页
（二）货币政策 2．货币政策对证券市场的影响
（1）紧的货币政策 紧的货币政策的主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。如果市
任务
第9 页
（五）汇率和国际收支变动
2. 国际收支
国际收支是一国对其他国家或地区，由于贸 易、非贸易及资本往来而引起的国际间的货币支 付，它是一国对外全部经济关系的综合反映。国 际收支包括经常项目和资本项目。经常项目主要 反映一国的贸易和劳务往来状况；资本项目则集 中反映一国同国外资金往来状况，反映着一国利 用外资和偿还本金的执行情况。当一国国际收支 恶化时，一国证券市场的价格水平将下降；反之 ，证券市场价格水平将可能上涨。
宏观经济百图：国内+国际篇(2019年5月)
➢ 影响CPI的主要因素（环比） ➢ 中国CPI-PPI同比剪刀差 ➢ 中国CPI翘尾因素 ➢ 工业生产者购进价格指数 ➢ PPIRM分项 ➢ 宏观经济景气指数:预警指数 ➢ 宏观经济景气指数 ➢ 宏观经济预警指数与GDP ➢ 企业景气指数（季度） ➢ 企业家信心指数（季度）
数据来源:Wind
中国GDP
数据来源:Wind
中国GDP与CPI
一季度，GDP当季同比增长6.40%，4月份CPI同比增长2.50%，较上
月上升0.20个百分点。 Wind统计的机构预测均值显示，5月CPI同比
增长2.60%。
10.00
16
8.00 14
6.00 12
4.00 2019-05F, 2.6 10
2.00
8 0.00
2.00
6Hale Waihona Puke 4.0041999-05 2000-05 2001-05 2002-05 2003-05 2004-05 2005-05 2006-05 2007-05 2008-05 2009-05 2010-05 2011-05 2012-05 2013-05 2014-05 2015-05 2016-05 2017-05 2018-05 2019-05F
单位：%
2015- 09 2015- 12 2016- 03 2016- 06 2016- 09 2016- 12 2017- 03 2017- 06 2017- 09 2017- 12 2018- 03 2018- 06 2018- 09 2018- 12 2019- 03
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GDP累计同比贡献率:初步核算数:最终消费支出 GDP累计同比贡献率:初步核算数:资本形成总额 GDP累 计 同 比贡献率:初步核算数:货物和服务净出口
Wind-宏观经济百图：国际篇(2019年7月)-2019.7.31-101页
MSCI发达/医疗保健
-2.51
MSCI发达/公用事业Ⅰ
-1.94
MSCI发达/工业
-1.12 -0.21 0.11 0.85 0.86
MSCI发达/金融 MSCI发达/房地产 MSCI发达/非日常消费品 MSCI发达/日常消费品 MSCI发达/电信业务Ⅰ MSCI发达/信息科技
2.45 MSCI发达市场
道琼斯工业平均指数 法兰克福DAX指数
伦敦金融时报100指数 东京日经225指数
巴黎CAC40指数 上证综合指数
数据来源:Wind
国际贸易
2019年5月份，WTO对全球当期商品贸易以美元统计显示，日本、美国出口 金额同比分别下降了9.38%、2.21%，中国小幅增长1.06%。
60 50 40 30 20 10
9 7 5 3 1 -1
中国:中债国债到期收益率:10年 % 英国:国债收益率:10年 % 德国:国债收益率:10年 %
美国:国债收益率:10年 % 日本:国债利率:10年 % 印度:国债收益率:10年 %
数据来源:Wind
2015/12 2016/02 2016/04 2016/06 2016/08 2016/10 2016/12 2017/02 2017/04 2017/06 2017/08 2017/10 2017/12 2018/02 2018/04 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06
发达与新兴市场股市表现
2015年以来，发达市场股市大幅跑赢新兴市场，截止2019年7月30日，MSCI 发达市场指数上涨28.88%，MSCI新兴市场上涨9.08%。期间沪深300上涨 9.53%，标普500上涨46.35%。
宏观国民经济循环流量图_The_Circular
假定家庭将全部收入用于消费支出(记为c)， 即储蓄（s）为零， 则，最终产品市场上产品和劳务的价格总额就 等于总消费支出，即：
NI＝Y＝C
上式中，NI代表国民收入；Y代表国民产出；C代 表消费支出。
2006-2007学年秋季学期 宏观经济学 Macroeconomics, 2/e, O.Blanchard For Everyone who choose Colin.yuzy
生产要素市场 Y
C
家庭
I
S
金融市场
图中箭头所指为货币流动方向，略去了所真实物流量。
2006-2007学年秋季学期 宏观经济学 Macroeconomics, 2/e, O.Blanchard For Everyone who choose Colin.yuzy
三部门循环流转图
The Circular-Flow Diagram of Sectors
四部门循环流转图
The Circular-Flow Diagram of Sectors
进出口是通过产品市场使国外部门 与国内三个部门发生联系的。另外， 在四部门经济中，国外部门还要向政 府部门纳税。国外部门与国内部门除 进出口贸易外还有资金的往来，这是 通过金融市场上资金的流入与流出和 国内部门发生联系。
NI＝C＋S AE＝C＋I
2006-2007学年秋季学期 宏观经济学 Macroeconomics, 2/e, O.Blanchard For Everyone who choose Colin.yuzy
两部门循环流转图
The Circular-Flow Diagram of Sectors
从经济统计角度看，国民收入一定会等于国民产 出，即NI＝AE．那么，储蓄一定会等于投资。如 何理解?
NI＝Y＝C
上式中，NI代表国民收入；Y代表国民产出；C代 表消费支出。
2006-2007学年秋季学期 宏观经济学 Macroeconomics, 2/e, O.Blanchard For Everyone who choose Colin.yuzy
生产要素市场 Y
C
家庭
I
S
金融市场
图中箭头所指为货币流动方向，略去了所真实物流量。
2006-2007学年秋季学期 宏观经济学 Macroeconomics, 2/e, O.Blanchard For Everyone who choose Colin.yuzy
三部门循环流转图
The Circular-Flow Diagram of Sectors
四部门循环流转图
The Circular-Flow Diagram of Sectors
进出口是通过产品市场使国外部门 与国内三个部门发生联系的。另外， 在四部门经济中，国外部门还要向政 府部门纳税。国外部门与国内部门除 进出口贸易外还有资金的往来，这是 通过金融市场上资金的流入与流出和 国内部门发生联系。
NI＝C＋S AE＝C＋I
2006-2007学年秋季学期 宏观经济学 Macroeconomics, 2/e, O.Blanchard For Everyone who choose Colin.yuzy
两部门循环流转图
The Circular-Flow Diagram of Sectors
从经济统计角度看，国民收入一定会等于国民产 出，即NI＝AE．那么，储蓄一定会等于投资。如 何理解?
宏观经济图表
0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
年份
按市场价格计算的国内生产总值平减指数，本币 0.9 年中人口 按市场价格计算的国内生产总值平减指数，本币 0.9 年中人口 按市场价格计算的国内生产总值平减指数，本币 0.9 年中人口 按市场价格计算的国内生产总值平减指数，本币 0.9 年中人口 按市场价格计算的国内生产总值平减指数，本币 0.9 年中人口 按市场价格计算的国内生产总值平减指数，本币 0.9 年中人口 按市场价格计算的国内生产总值平减指数，本币 0.9 年中人口 按市场价格计算的国内生产总值平减指数，本币 0.9 年中人口 按市场价格计算的国内生产总值平减指数，本币 0.9 年中人口 按市场价格计算的国内生产总值平减指数，本币 — 年中人口
亿元） 亿元） 亿元） 亿元） 亿元） 亿元） 亿元） 亿元） 亿元） 亿元）
13,169 14,121 15,034 16,508 17,075 16,592 17,768 19,361 20,419 21,225
人均GDP（元/人） 人均GDP（元/人） 人均GDP（元/人） 人均GDP（元/人） 人均GDP（元/人） 人均GDP（元/人） 人均GDP（元/人） 人均GDP（元/人） 人均GDP（元/人） 人均GDP（元/人）
6,783,500 6,813,200 6,857,100 6,925,900 6,977,700 7,003,700 7,067,800 7,071,600.77 700.37 706.78 707.16 713.63 723.48
8,000,000 7,000,000 6,000,000
年中人口
系列1
5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000
【Wind】宏观经济百图：国际篇(3月)-101页精品文档
摩根大通全球综合PMI指数
2018年2月份，摩根大通全球综合PMI指数为54.8%，较上月攀升0.2个百分点。 摩根大通全球制造业PMI为54.2%，摩根大通全球服务业PMI为54.8%，分别 较上月下降0.2百分点、上升0.7个百分点。
60 58 56 54 52 50 48
2012-01 2012-04 2012-07 2012-10 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01
MSCI发达/非日常消费品 MSCI发达/医疗保健
MSCI发达/电信业务Ⅰ
-4.34 -4.31
-3.76 -2.79 -2.61 -2.41 -1.82
MSCI新兴/日常消费品
-0.23
MSCI发达/日常消费品
-0.23
MSCI新兴/医疗保健
0.46
MSCI发达/能源Ⅰ
MSCI新兴/公用事业Ⅰ
0.97
OECD综合领先指标:欧洲 OECD综合领先指标
数据来源:Wind
主要经济体GDP增速
2019年4季度，美国GDP同比增速为2.58%，较上季加快0.28个百分点，增 速创近10个季度最高；日本GDP同比增长2.0%，较上季加快0.1个百分点； 欧元区GDP同比增长2.4%，增速较上季放缓0.1个百分点。
巴黎CAC40指数 上证综合指数
数据来源:Wind
国际贸易
2018年1月份，WTO对全球当期商品贸易以美元统计显示，日本、美国、德 国和中国出口金额同比分别增长了16.3%、6.21%、25.03%和11.23%，全球 贸易整体趋暖。