第十二讲欧洲货币市场和国际债券市场
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欧洲国债市场做市商制度及其对我国的借鉴
欧洲国债市场做市商制度及其对我国的借鉴一、欧洲债券市场简介1999年1月欧元的产生对欧洲债券市场产生了深远的影响，欧元直接促进了欧洲债券市场的整合。
欧洲货币联盟（EMU）原来分散的各国债券市场形成了统一的欧洲债券市场。
根据国际清算银行的统计，截至2003年底，欧洲债券市场（欧元区）的债券余额达到了68.4万亿美元，成为仅次于美国的第二大债券市场。
全球债券市场份额（12/31/2003）欧元作为单一货币完全消除了原来广泛存在的汇率风---------------------------------------------------------精品文档险，大大增加了债券价格的透明性，投资者在资产配置中越来越把欧元区看作整体的债券市场，因而加剧了发行人之间的竞争，其中债券流动性成为竞争的关键。
为了提高二级市场流动性，各主要发行体与国债交易商之间达成流动性协议（The Liquidity Pact），交易商承诺成为做市商向市场提供流动性支持，同时，发行人也相应调整了它们的发行策略，如提高单期国债的发行规模和发行透明度。
流动性协议取得了显著的成功，自流动性协议引入以后，市场流动性明显增强，买卖价差缩小，发行成本降低，投资群体也变得更加广泛。
欧洲债券市场近年来显著特点是电子交易系统的迅速发展。
1999年以前，欧洲债券市场基本上还是一个电话市场（Telephone-Based），但是欧元出现导致的债券市场整合使得欧洲债券市场的规模和容量大大增加，促进了电子交易系统的发展。
其中以做市商制度为基础的MTS交易系统的发展最为迅速。
2004年底MTS的参与机构达到1087家，债券交易（包括现券和回购）达到18.35万亿欧元，成为欧洲债券现货市场最主要的交易平台。
下面以MTS为重点对欧洲债券做市商制度作一介绍。
---------------------------------------------------------精品文档二、MTS市场的做市商制度（一）MTS市场总体情况MTS的前身可以追溯至1988年建立的MTS SpA，它是由意大利财政部、意大利银行和一级交易商为了改善意大利政府债券市场的流动性和透明度而建立的。
国际债券市场PPT课件
1
欧洲债券市场的历史及现状
最先形成的是欧洲美元债券，它产生于60年 代。 随着国际金融市场的不断完善和欧洲债券的 不断发展，欧洲债券的计价货币也由最初的 美元扩展到日元、瑞士法郎、欧元等多种货 币；发行地也由开始的欧洲蔓延到亚太、北 美和拉丁美洲等地区。 欧洲债券自产生以来，发展十分迅速，规模 日益庞大，在国际债券市场上，欧洲债券所 占比重远远超过了外国债券。
17
国际股票市场的组成
在国际股票市场中，股票的发行和买 卖交易是分别通过一级市场和二级市场 实现的。
一级市场即股票发行市场，二级市 场即对已发行的股票进行买卖的市场。 另外，根据二级市场的结构，它又可以 分为证券交易所市场和场外交易市场两 部分。
18
写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
10
武士债券
武士债券是在日本债券市场上发行的外 国债券，是日本以外的政府、金融机构、 公司企业和国际组织在日本国内市场发 行的以日元为计值货币的债券。 武士债券期限一般为3-10年，大部分在 东京证券交易所交易。
11
瑞士法郎外国债券
CHF外国债券市场却是世界上最大的。这 一外国债券市场有一个很大的特点，就 是以瑞士法郎计价的外国债券在瑞士发 行时，发行者是外国人，购买者也往往 是外国人。究其原因，主要是因为瑞士 在国际上充当政治中立的角色，并且瑞 士法郎的购买力相对稳定。
5
欧洲债券的付息及品种
欧洲债券利息率一般参照伦敦银行同业 拆借利率（LIBOR）或者美国政府3个月 期短期国库券的利息率。
6
欧洲债券的形式也相当灵活多样，除了面值以 外，在发行时一般都附有利息券，但也有的欧 洲债券并不附有利息券，这种债券不固定利率， 称之为零利息券债券。在欧洲债券市场上，还 有许多可转换的债券，这些债券除了平常的付 息以外，还可以转换成其他的资产形式，比如 说发行公司的股票或者黄金、石油，还可能是 其他形式的债券。有的欧洲债券规定在还本时， 投资者可以要求转成其他形式的外汇。更有甚 者将利息和本金以两种不同形式的外汇支付。 如此种种，目的都是为了吸引更多的投资者。
欧洲债券市场的历史及现状
最先形成的是欧洲美元债券，它产生于60年 代。 随着国际金融市场的不断完善和欧洲债券的 不断发展，欧洲债券的计价货币也由最初的 美元扩展到日元、瑞士法郎、欧元等多种货 币；发行地也由开始的欧洲蔓延到亚太、北 美和拉丁美洲等地区。 欧洲债券自产生以来，发展十分迅速，规模 日益庞大，在国际债券市场上，欧洲债券所 占比重远远超过了外国债券。
17
国际股票市场的组成
在国际股票市场中，股票的发行和买 卖交易是分别通过一级市场和二级市场 实现的。
一级市场即股票发行市场，二级市 场即对已发行的股票进行买卖的市场。 另外，根据二级市场的结构，它又可以 分为证券交易所市场和场外交易市场两 部分。
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写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
10
武士债券
武士债券是在日本债券市场上发行的外 国债券，是日本以外的政府、金融机构、 公司企业和国际组织在日本国内市场发 行的以日元为计值货币的债券。 武士债券期限一般为3-10年，大部分在 东京证券交易所交易。
11
瑞士法郎外国债券
CHF外国债券市场却是世界上最大的。这 一外国债券市场有一个很大的特点，就 是以瑞士法郎计价的外国债券在瑞士发 行时，发行者是外国人，购买者也往往 是外国人。究其原因，主要是因为瑞士 在国际上充当政治中立的角色，并且瑞 士法郎的购买力相对稳定。
5
欧洲债券的付息及品种
欧洲债券利息率一般参照伦敦银行同业 拆借利率（LIBOR）或者美国政府3个月 期短期国库券的利息率。
6
欧洲债券的形式也相当灵活多样，除了面值以 外，在发行时一般都附有利息券，但也有的欧 洲债券并不附有利息券，这种债券不固定利率， 称之为零利息券债券。在欧洲债券市场上，还 有许多可转换的债券，这些债券除了平常的付 息以外，还可以转换成其他的资产形式，比如 说发行公司的股票或者黄金、石油，还可能是 其他形式的债券。有的欧洲债券规定在还本时， 投资者可以要求转成其他形式的外汇。更有甚 者将利息和本金以两种不同形式的外汇支付。 如此种种，目的都是为了吸引更多的投资者。
最新国际金融第三版精编版 (4)
9
美国的离岸金融市场IBF
❖ 国际银行业设施（International Banking Facility）
以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景 由美国政府主动培育而建成
❖ 主要内容
允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款 免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要
求 允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外使用)
欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施 效果
监管问题始终难以有效解决
22
欧洲债券市场
❖ 国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东道 国货币标价债券
❖主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、 阿姆斯特丹等
❖主要外国债券包括Yankee bonds、Samurai bonds、 Bulldog bonds
10
美国的离岸金融市场IBF
❖ 核心意义
美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲货币， 也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美元 存贷款定义为欧洲美元
欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制， 由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出鲜 明的国际借贷机制的特点
11
欧洲货币市场结构
❖ 欧洲资金市场 ❖ 欧洲中长期借贷市场 ❖ 欧洲债券市场
但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受 美联储相关银行法规、利率结构的约束
4
欧洲货币
❖ 接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧 洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银 行
❖ 由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市 场，也被称作欧洲货币市场
5
欧洲货币市场的起源
❖ 20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市 场——欧洲美元市场
美国的离岸金融市场IBF
❖ 国际银行业设施（International Banking Facility）
以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景 由美国政府主动培育而建成
❖ 主要内容
允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款 免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要
求 允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外使用)
欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施 效果
监管问题始终难以有效解决
22
欧洲债券市场
❖ 国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东道 国货币标价债券
❖主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、 阿姆斯特丹等
❖主要外国债券包括Yankee bonds、Samurai bonds、 Bulldog bonds
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美国的离岸金融市场IBF
❖ 核心意义
美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲货币， 也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美元 存贷款定义为欧洲美元
欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制， 由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出鲜 明的国际借贷机制的特点
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欧洲货币市场结构
❖ 欧洲资金市场 ❖ 欧洲中长期借贷市场 ❖ 欧洲债券市场
但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受 美联储相关银行法规、利率结构的约束
4
欧洲货币
❖ 接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧 洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银 行
❖ 由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市 场，也被称作欧洲货币市场
5
欧洲货币市场的起源
❖ 20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市 场——欧洲美元市场
国际债券市场融课件
国际债券市场融
G．发行人和有关人员拟定具体的发行条件， 然后向证券交易委员会提交一份“价格补充说明 书”；
H．发行人和有关认购人员签订认购协议，并 向包销团成员分发债券发行说明书最后文本的副本， 准备进行债券的出售工作；
I．证券交易委员会在收到价格补充说明书和 请示的当天，即可通知注册申请生效；
J．发行人及其有关人员选择一个生效日期， 根据他们视为最有利的市场条件给有价证券定价， 并在市场上正式发行。
国际债券市场融
第二节 国际债券的种类
一、按利率的确定方式划分 二、按可转换性划分
国际债券市场融
一、按利率的确定方式划分
1.固定利率债券 是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债 券，是国际债券的传统类型。 固定利率债券主要有以下几种形式： 普通债券、零息债券、深贴现债券、伸展债券、分 批支付债券、中期债券、二元货币债券、本息分离债券、 货币选择权债券。
件和发行债券的种类所决定。
4.发行价格（Issue Price） 债券的发行价格有三种不同的确定方法：平价发
行(At Par)、折价发行(Under Par)、高于票面价格 发行债券发行价格的调整，目的在于平衡票面利率与 认购收益率间的差距。
5.偿还方式 国际债券的偿还方式主要分为：期满偿还、期中
偿还和延期偿还。 6.付息方式
国际债券市场融
(1)私募程序： A．发行者表明发行意向，正式指定一家金融
机构为斡旋人； B．起草发行说明书、认购合同等文件； C．初步确定发行条件，开始向投资者进行征
募； D．对投资者的征募结束，确定发行额； E．最后确定发行条件，发行者与认购者签订
认购合同； F．发布公告； G．认购者交纳债券款项。
国际债券市场融
G．发行人和有关人员拟定具体的发行条件， 然后向证券交易委员会提交一份“价格补充说明 书”；
H．发行人和有关认购人员签订认购协议，并 向包销团成员分发债券发行说明书最后文本的副本， 准备进行债券的出售工作；
I．证券交易委员会在收到价格补充说明书和 请示的当天，即可通知注册申请生效；
J．发行人及其有关人员选择一个生效日期， 根据他们视为最有利的市场条件给有价证券定价， 并在市场上正式发行。
国际债券市场融
第二节 国际债券的种类
一、按利率的确定方式划分 二、按可转换性划分
国际债券市场融
一、按利率的确定方式划分
1.固定利率债券 是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债 券，是国际债券的传统类型。 固定利率债券主要有以下几种形式： 普通债券、零息债券、深贴现债券、伸展债券、分 批支付债券、中期债券、二元货币债券、本息分离债券、 货币选择权债券。
件和发行债券的种类所决定。
4.发行价格（Issue Price） 债券的发行价格有三种不同的确定方法：平价发
行(At Par)、折价发行(Under Par)、高于票面价格 发行债券发行价格的调整，目的在于平衡票面利率与 认购收益率间的差距。
5.偿还方式 国际债券的偿还方式主要分为：期满偿还、期中
偿还和延期偿还。 6.付息方式
国际债券市场融
(1)私募程序： A．发行者表明发行意向，正式指定一家金融
机构为斡旋人； B．起草发行说明书、认购合同等文件； C．初步确定发行条件，开始向投资者进行征
募； D．对投资者的征募结束，确定发行额； E．最后确定发行条件，发行者与认购者签订
认购合同； F．发布公告； G．认购者交纳债券款项。
国际债券市场融
外币债券知识讲座
ACT/360 欧洲债券和浮动利率债券常用这种计息方式 应计利息=面额*利率（%）*上次付息日至交割日的实际 天数/360 ACT/365 港币债券，日圆国债（JGB），武士债 （SAMURA）等，无论润年还是非润年都算为365天
19
债券计息种类
30/360 ISMA-30/360 人民币债券：按ACT/365计算 Actual no leap/360 (NL360) Actual no leap/365 (NL365) ACT365
25
复利最终收益率
是考虑利息再投资因素的收益率，即把 各期利息和偿还价格按一定的贴现率折 现等于购买价格（或称投资本金）时的 贴现率。
26
复利最终收益率
例：银行1993年2月15日以924.28元购入一张面值为1000 元的债券，其票面利率为8%，每年2月15日计算并支付 一次息该债券1998年2月15日 到期，试计算该债券的 收益率。 试9%： P=1000*8%*(P/A,9%,5)+1000*(P/F,9%,5) =80*3.89+1000*0.65 =311.2+650 =961.2 试10% P=1000*8%*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5%) =80*3.791+1000*0.621 =924.28
11
ISIN
ISIN(International Securities Identification Number)由NNA(National Number Agency)负责， 如果当地没有NNA，则可以选择一下任意一家 机构： CUSIP/SICOVAM/TELEKURS/WERTPAPIER 共十二位数字或字母组成，前两位是国家代码， 接着九位是债券当地市场编码，最后一位是 “CHECK DIGIT”。 每一个CUSIP都可以通过一定的公式转换为 ISIN
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债券计息种类
30/360 ISMA-30/360 人民币债券：按ACT/365计算 Actual no leap/360 (NL360) Actual no leap/365 (NL365) ACT365
25
复利最终收益率
是考虑利息再投资因素的收益率，即把 各期利息和偿还价格按一定的贴现率折 现等于购买价格（或称投资本金）时的 贴现率。
26
复利最终收益率
例：银行1993年2月15日以924.28元购入一张面值为1000 元的债券，其票面利率为8%，每年2月15日计算并支付 一次息该债券1998年2月15日 到期，试计算该债券的 收益率。 试9%： P=1000*8%*(P/A,9%,5)+1000*(P/F,9%,5) =80*3.89+1000*0.65 =311.2+650 =961.2 试10% P=1000*8%*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5%) =80*3.791+1000*0.621 =924.28
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ISIN
ISIN(International Securities Identification Number)由NNA(National Number Agency)负责， 如果当地没有NNA，则可以选择一下任意一家 机构： CUSIP/SICOVAM/TELEKURS/WERTPAPIER 共十二位数字或字母组成，前两位是国家代码， 接着九位是债券当地市场编码，最后一位是 “CHECK DIGIT”。 每一个CUSIP都可以通过一定的公式转换为 ISIN
第十二讲 两次世界大战期间的世界文明 学生
第十二讲两次世界大战期间的世界文明——社会主义制度的建立和资本主义经济政策的调整[时空坐标][阶段特征]总体特征：20世纪上半期(十月革命至第二次世界大战)是世界现代史的第一个阶段，两种社会制度并存及两种现代化模式探索调整是这一时期典型的特点。
政治：资本主义一统天下的局面被打破，社会主义由理论到现实，出现了社会主义国家与资本主义国家并存的局面，发生了两次世界大战，近代以来以欧洲为中心的国际格局由盛转衰。
经济：社会主义经济模式探索并建立，1929—1933年，空前严重的经济危机出现了大危机、大动荡，资本主义经济模式初步调整，并行发展，相互借鉴。
文化：现代主义艺术兴起，反映人类精神空虚和迷茫，电影电视艺术发展进步整合一俄国十月革命与苏俄(联)社会主义建设1．俄国十月革命(1)背景：①俄国资本主义发展水平落后，社会矛盾尖锐，是帝国主义链条上最薄弱的环节。
②第一次世界大战加剧了俄国社会的矛盾，起了催化剂的作用。
(2)过程：①1917年俄国爆发二月革命，推翻了罗曼诺夫王朝的专制统治。
②“四月提纲”：提出了从资产阶级民主革命向社会主义革命转变的任务。
③十月革命：1917年11月7日，彼得格勒武装起义取得胜利。
推翻资产阶级临时政府。
(3)巩固政权：①颁布《和平法令》和《土地法令》，宣布退出帝国主义战争，将土地分配给农民耕种。
②选举产生了第一届工兵苏维埃政府——人民委员会。
(4)历史意义：①是人类历史上第一次取得胜利的社会主义革命，将社会主义由理论变为现实。
②沉重地打击了帝国主义的统治，鼓舞了国际无产阶级和殖民地半殖民地人民的解放斗争。
③为俄国的社会发展开辟了一条新的道路。
2．苏俄(联)社会主义建设(1)战时共产主义政策：①背景：苏维埃政权面临着国内外敌人的严重威胁。
②内容：实行余粮收集制；全面推行工业国有化；取消自由贸易；实行普遍义务劳动制。
③特点：背离了生产力发展的客观规律，兼有战时和共产主义的特点。
(2)新经济政策：①背景：战时共产主义政策引发了苏俄国内严重的经济和政治危机。
第12章必讲 国际债券市场
9429
12387.6 2145.6 693.9 1422.5
34493.6
26680.9 3705 12215.4 13205.5
38.2
29.5 4.1 13.5 149
26078.5
90300.4
100
A Statistical Perspective:
加分题：更新以上数据，同时要列示出 获得数据等资料的来源，可达到“按图 索骥”的效果。
12-14
Withholding Taxes
Prior to 1984, the United States required a 30 percent withholding taxon interest paid to nonresidents who held U.S. government bonds or U.S. corporate bonds. （在此主
SEC Rule 144A
Allows qualified institutional investors to trade in private placements. These issues do not have to meet the strict information disclosure requirements（满足严格的信息披露要求） of publicly traded issues. 144A市场很大部分是“扬基债券”。国际公司喜欢在美国的私人 市场 发行“扬基债券”，原因在于避开《萨班斯-奥克斯利法案》关于 注
12-13
国际财务实践：《萨班斯-奥克斯利法案》与债券
美国于2002年颁布的《萨班斯-奥克斯利法案》旨在消除企业的欺 诈行为。该法案的通过发生在安然和世通公司破产之后。该法案促 使更多的公司发行无记名债券。众多公司发行不用向美国证券交易 委员会登记的债券以取代需要进行更多披露的借款。要使投资者购 买不记名债券，发行人只需多支付不超过11个基点（0.11%）就可 成功。否则，发行人需要花费数百万美元去遵循《萨班斯-奥克斯 利法案》的规定。按照该法案的规定，公司必须聘用外部审计人员 来评估其财务报告。该法案同样适用于那些希望向美国公众发行所 谓扬基债券的外国借款者。 不记名债券的发行人只需要向持有证券的投资者披露信息。例如 ，美国最大的农业公司-嘉吉公司（Cargill）至少拥有83亿美元的 不记名债券。公司发言人指出：“对人数有限的投资者我们是有办 法的，因为我们并不发行记名式债券。我们的利率稍高，我们只对 合格的机构投资者披露信息。” 股东人数有限的公司只按私人发行的方式发行债券，或是通过美 国证券交易委员会144a规则来免除责任。
国际金融第15章欧洲货币市场和国际债券市场
• 国际债券主要分为外国债券（Foreign Bond）和欧洲债券(Euro Bond）两种。
• 外国债券指在某个国家的债券市场上由外 国借款人发行的债券，这种债券的面值货 币，是债券市场所在国家的货币。
• 欧洲债券是指由借款人在其本国以外的资 本市场上发行，不以发行所在国的货币为 面值的国际债券。
• 第二，这种标价方式意味着：如果市场存款利率 上升，欧洲货币利率期货的价格将相应下降，期 货合同卖者在账面上盈利；如果市场存款利率下 降，欧洲货币利率期货的价格将相应上升，期货 合同买者在账面上盈利
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际 债券市场
欧洲货币利率期货合同的规格
• 在世界各个期货交易所都进行欧洲货币利 率期货的交易
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际 债券市场
15.2.3 欧洲货币利率期货的基本交易方法
• 先行保值方法
§先行保值(anticipatory hedging)是指利用欧 元货币利率期货交易来减少未来筹集欧洲美元 资金的风险的方法。
• 套期保值方法
§套期保值是指利用欧洲货币利率期货交易来减 少欧洲美元资金的利率风险。在某些情况下人 们也可以用套期保值的方法固定金融市场上出 现收益的机会。
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际 债券市场
15.3.4 国际债券市场
• 外国债券市场
§外国债券主要集中在美国（纽约）、瑞士（苏 黎世）、德国（法兰克福）和日本（东京）的 金融市场上发行。这些市场的共同特点是在某 个国家的债券市场上由外国借款人发行债券。
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际 债券市场
15.3.1 国际债券的概念
• 外国债券指在某个国家的债券市场上由外 国借款人发行的债券，这种债券的面值货 币，是债券市场所在国家的货币。
• 欧洲债券是指由借款人在其本国以外的资 本市场上发行，不以发行所在国的货币为 面值的国际债券。
• 第二，这种标价方式意味着：如果市场存款利率 上升，欧洲货币利率期货的价格将相应下降，期 货合同卖者在账面上盈利；如果市场存款利率下 降，欧洲货币利率期货的价格将相应上升，期货 合同买者在账面上盈利
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际 债券市场
欧洲货币利率期货合同的规格
• 在世界各个期货交易所都进行欧洲货币利 率期货的交易
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际 债券市场
15.2.3 欧洲货币利率期货的基本交易方法
• 先行保值方法
§先行保值(anticipatory hedging)是指利用欧 元货币利率期货交易来减少未来筹集欧洲美元 资金的风险的方法。
• 套期保值方法
§套期保值是指利用欧洲货币利率期货交易来减 少欧洲美元资金的利率风险。在某些情况下人 们也可以用套期保值的方法固定金融市场上出 现收益的机会。
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际 债券市场
15.3.4 国际债券市场
• 外国债券市场
§外国债券主要集中在美国（纽约）、瑞士（苏 黎世）、德国（法兰克福）和日本（东京）的 金融市场上发行。这些市场的共同特点是在某 个国家的债券市场上由外国借款人发行债券。
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际 债券市场
15.3.1 国际债券的概念
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第一节
欧洲货币市场
Eurocurrency Market
欧洲货币市场的概念
欧洲货币市场的形成与发展
欧洲货币市场与离岸金融中心
欧洲货币市场的特点
欧洲货币市场业务
欧洲货币市场对世界经济的影响
一、 欧洲货币市场的概念
概念 欧洲货币：指在货币发行国境外流通的 货币。 欧洲货币市场：能够交易众多境外货币 的市场，是既不受货币发行国政府法令 管制，又不受市场所在国法令管制的金 融市场。
Sakura 银行伦敦分行（一家欧洲银行）获得更高的利息 收益，而决定将其在美国Fargo 银行账户上的100万美元 的以定期存款方式（Time Deposit）存入这家银行；
Sakura 伦敦分行又将此资金在欧洲同业银行市场拆出，
贷给Barkley 银行（另一家欧洲银行）；
Barkley 银行将这笔资金贷给某房地产公司Ladbroke； 这个过程结束，资金停止在银行体系循环。
市场担忧消极回应
降级消息一出，市场消极回应。
欧元28日下午走跌，尾市时欧元兑美元 汇率从前一日的1.2378跌至1.2287。 另外，美国几大股指一起下跌，截至28 日收盘，美国道琼斯工业平均指数下跌 1.19%，标准普尔500种股票指数下跌1.24%， 纳斯达克综合指数下跌0.91%。
第12讲
欧洲货币市场和国际债 券市场
希腊“惹祸” 急救欧元中国人均掏60元人民币？
${侨网发布 yangwei cj 希腊“惹祸 2010-05-1 http://ww 2277324
漫画：史上最大援助方案输血希腊 7500亿欧元迎战危机背景：5月11日， 为防止希腊财政危机蔓延到其他国家， 欧盟27个成员国的财政部长于今天达成 协议，提供总额5000亿欧元的资金。其 中欧元区16个成员国可以使用4400亿欧 元贷款担保，以及600亿欧元欧盟委员会 紧急援助基金。国际货币基金组织(IM F) 也会提供2500亿欧元资金。
有报道称，希腊“惹祸”，欧元区“救火” 责无旁贷，但IMF拿钱，等于全世界为希腊 “埋单”，中国作为该组织成员也要分摊 “账单”。 还有媒体算了一笔账，按照中 国在IMF中占3.72%的份额来算，2500亿欧元 的援助金额中，中国要付出 93亿欧元，摊到 每个中国人头上大概为7欧元(约60元人民币)。 如果再加上IMF一部分不可用的注资份额，还 有中国此前购买的约500亿美元IMF债券，中 国的出资额还要大于93亿欧元这个数据。
教学内容
1、欧洲货币市场概述 2、欧洲货币利率期货市场 3、国际债券市场概述 4、国际债券期货市场
教学目的
1、了解欧洲货币、欧洲货币市场、欧 洲货币利率期货、债券、国际债券、布 雷迪债券、国际债券市场、国际债券期 货等概念及欧洲货币市场的特点。 2、掌握欧洲货币市场、欧洲货币利率 期货市场、国际债券市场的交易方式。 3、理解欧洲货币利率期货市场、国际 债券、国际债券期货的基本交易过程。
继标准普尔公司上月下调西班牙主权信用评级后，惠 誉28日宣布，将西班牙主权信用评级由AAA下调至AA＋。 惠誉认为，西班牙政府“消化”高额家庭、企业和政 府债务的举措会影响西班牙经济复苏步伐。 惠誉说，至2013年，西班牙政府债务总额占当年国内 生产总值(GDP)比例可能达到78%，而这一比例在2007年 全球金融危机爆发前不到40%。 4月28日，标准普尔公司率先下调西班牙主权信用评 级，将评级展望前景定为“负面”。与标准普尔公司不 同，惠誉没有下调西班牙主权信用的评级展望前景，保 持“稳定”不变。
惠誉下调西班牙评级
国际三大评级机构之一、 惠誉国际信用评级有限公 司28日下调西班牙主权信 用评级，由AAA降为AA ＋，评级展望仍为“稳 定”。一些分析师认为， 作为欧元区第4大经济体， 西班牙主权信用评级下调 对市场的影响明显大于希 腊和葡萄牙评级遭到下调， 加大投资者对希腊危机 “传染”、欧元区经济复 苏和欧元前景的担忧。
不稳定因素增多 中国会谨慎推进汇改 从2005年7月汇改以来，中国一直实行以 市场供求为基础、参考一揽子货币进行 调节、有管理的浮动汇率制度。2008年 底以来人民币再次和美元挂钩，央行行 长周小川表示这是为了应对金融危机政 府采用的特殊汇率形成机制。今后要从 非常规的政策退出回归到常规性的经济 政策，但时机选择需要非常慎重。
欧洲货币并非指欧洲国家货币，而是指
投在某种货币发行国国境外的银行所有 的该种货币。又称“离岸货币”。 在美国境外的银行所存贷的美元称为 “欧洲美元”；在德国境外银行所存贷
的马克称为“欧洲马克”。还有“欧洲
日元”。
【例】
【举例】
欧洲美元的产生及其运作
假 定 现 有 一 家 澳 大 利 亚 的 饮 料 公 司 Fosters ， 为 了 在
欧洲债务危机怎样影响中国？ 欧洲经济放缓 中国出口面临打击 不稳定因素增多 中国会谨慎推进 汇改
欧元贬值 赴欧旅游购பைடு நூலகம்更便宜
欧洲经济放缓 中国出口面临打击 受债务危机影响，欧元对美元汇率最近 数月一直震荡下行。由于目前中国实行 人民币和美元挂钩的特殊汇率形成机制， 当美元兑欧元升值时，人民币对欧元也 将升值。有数据统计，自2009年12月以 来，人民币对欧元的实际汇率已升值了 15%以上。何平说，这相当于中国出口的 商品价格提高了，会使中国商品竞争力 受到影响。
欧元贬值 赴欧旅游购物更便宜
按照11日中国银行的人民币汇率中间价， 1欧元对人民币8.72元，这和一个月前 欧元对人民币9.12元相比，升值了4.3% 左右。也就意味着如果现在兑换1000欧 元只需要8700多元人民币，比一个月前 兑换要节省400元。
对于很多中国游客来说，赴欧旅游的一 项重要内容是“血拼”奢侈品，欧元贬 值还会让购买奢侈品更加“划算”。就 拿中国人熟悉的路易威登手袋来说，一 个大号的“Neverfull”手袋大概为485 欧元，按照现有汇率可以节省下300多 元人民币，再加上退税等优惠，比在国 内的价格能便宜30%至40%。