第3章资本市场分析
金融市场学第三章资本市场
例如，若李先生从王先生那里买入债券后(此时债券尚未付息)，一直持有到期偿还期满，则其最终收益率为：
利率风险
再投资风险
违约风险
通货膨胀风险
流动性风险
赎回风险
债券投资面临的风险
投资基金的概念：投资基金，是通过发行基金券 (基金股份或收益凭证)，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。
第三市场-----已上市的证券的场外交易市场
01
03
第二市场-----非上市的场外交易市场
02
第四市场-----不通过经纪人而是通过计算机网络直接进行的大宗交易的场外市场
04
主板市场---证券交易所; 二板市场---创业板 三板市场-----“代办股份转让系统”
二板市场
特点: “小”——指资产规模小，成立时间较短, 业绩也不突出 “高”——高新技术型的企业或具有高成长性的企业； “巧”——不靠资产规模大去赚钱，而是靠智力赚钱。
资本市场
股票的概念：股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权。
通俗地讲，股票是一种权利的证明，这种权利既可以使我们分享公司的胜利果实，又让我们承担公司经营失败的风险。
股票市场
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权和选举权、被选举权等。普通股股东还具有优先认股权 。
主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。
不问过去， 只看未来
《马克思主义政治经济学》笔记第三章 第三节 市场体系和市场秩序
第三节市场体系和市场秩序一、市场体系的分类和构成引：市场体系是指相互联系、相互补充的各级各类市场的总和。
1.市场体系的分类(1)按交易的对象划分：A.商品市场B.生产要素市场(2)按交易的空间范围划分：A.区域性市场：商品交易以某一地区为活动空间的市场B.全国性市场：商品交易以某一国家为活动空间的市场C.国际市场：商品交易以世界范围为活动空间的市场(3)按商品的流通环节划分：A.批发市场B.零售市场(4)按市场交易的具体方式划分：A.现货交易市场B.远期交易市场C.期货交易市场(5)按市场交换客体的存在形态划分：A.物质产品市场B.服务市场2.商品市场(1)商品市场的分类（根据商品的最终用途划分）A.消费资料市场（消费品市场）：直接满足人们的物质和文化生活需要。
B.生产资料市场：满足社会再生产的需要。
(2)人类的一切经济活动归根结底都是为了满足消费需要。
生产资料为消费资料的生产提供物质条件。
因此，消费资料市场是市场体系的基础，消费资料市场的价格信号引导着社会资源的配置。
3.生产要素市场（1）金融市场：是指货币资金融通和交易的市场。
划分的方式：根据融资期限的长短。
A.资本市场：中长期资金的融通市场，一般是一年以上。
B.货币市场：短期资金的融通市场。
划分的方式：融资方式A.直接融资市场：资金的供求双方直接进行资金的信贷和有价证券的买卖活动。
B.间接融资市场：通过金融机构进行融资的活动。
（2）劳动力市场：劳动力资源进行交易的场所。
劳动力市场主要是由劳动力的供求双方和劳动力的价格（工资）组成。
（3）土地市场：是指以土地或其使用权作为交换客体的市场。
（4）技术市场：是指以技术商品为交易对象的市场。
（5）信息市场：是指信息商品进行交易的场所，包括信息服务和咨询，信息转让等信息交易活动。
二、市场秩序的建立和规范引：市场秩序是指市场运行中必须遵循的各种行为准则和行为规范的总称。
市场秩序具体包括市场规则和市场管理两个方面。
银行从业《中级法律法规与综合能力》复习题集(第2923篇)
2019年国家银行从业《中级法律法规与综合能力》职业资格考前练习一、单选题1.当存在商品和劳务销售的完全竞争市场时，不可能产生的是( )。
A、需求拉上型通货膨胀B、结构型通货膨胀C、工资推进型通货膨胀D、利润推进型通货膨胀>>>点击展开答案与解析【知识点】：第2章>第1节>通货膨胀与通货紧缩【答案】：D【解析】：利润推进的通货膨胀，其前提条件是存在着商品和劳务销售的不完全竞争市场。
2.李某是农村信用社的会计主管，利用职务之便，其先后三次挪用本单位资金25万元，用于网上赌球。
李某的行为涉嫌构成( )。
A、洗钱罪B、职务侵占罪C、挪用资金罪D、贪污罪>>>点击展开答案与解析【知识点】：第20章>第2节>银行业相关职务犯罪【答案】：C【解析】：挪用资金罪，是指非国有的公司、企业或者其他单位的工作人员，利用职务上的便利，挪用本单位资金归个人使用或者借贷给他人，数额较大、超过三个月未还的，或者虽未超过三个月，但数额较大、进行营利活动的，或者进行非法活动的行为。
3.我国一家外贸公司与某外商签订了通过票据结算的出口服装合同，到某地银行办理一笔大额银行汇票托收业务，但经银行向有关部门查询后，其所提供的银行汇票纯属伪造。
以上这种伪造行为属于( )。
A、有形伪造B、无形伪造C、变造>>>点击展开答案与解析【知识点】：第20章>第2节>破坏金融管理秩序罪【答案】：A【解析】：伪造、变造金融票证罪中的“伪造”包括有形伪造和无形伪造。
有形伪造，是指没有金融票证制作权的人，假冒他人名义，擅自制造外观上足以使一般人误认为是真实金融票证的假金融票证；无形伪造，即有金融票证制作权的人，超越其制作权限，违背事实制造内容虚假的金融票证。
本题中外贸公司和外商无金融票证制作权，这种伪造行为属有形伪造。
4.李某是乙企业销售人员，拥有企业的空白合同书，后李某因违规被乙企业除名，但空白合同书未收回。
张亦春《金融市场学》(第3版)配套题库-章节题库-资本市场【圣才出品】
第三章资本市场一、概念题1．资本市场（南京理工大学2002研）答：资本市场指交易期限在1年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要，期限长，风险大，收益高，流动性差。
这一领域包括长期存贷市场和证券市场，证券市场又可分为债券市场和股票市场。
金融工具主要包括股票、公司债券和中长期公债等。
资本市场可以有效促进资本形成，动员民众储蓄与投资，如将其加以合理分配，有利于国民经济协调发展。
2．封闭式基金和开放式基金（中南财大2007研）答：根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。
开放式基金，指基金公司随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回，基金规模不断变化的投资基金。
封闭式基金是相对于开放式基金而言的，指基金规模在发行前已经确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。
开放式基金和封闭式基金的主要区别：（1）基金规模的可变性不同。
封闭式基金均有明确的存续期限（我国为不得少于五年），在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。
而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，这是封闭式基金与开放式基金的根本区别。
（2）基金单位的买卖价格形成方式不同。
封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受供求关系影响较大。
而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。
（3）基金的投资策略不同。
由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营效益。
而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产。
（4）基金单位的买卖方式不同。
封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购，当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托证券商在证券交易所按市价买卖。
《财务报表分析》第三章详解
3 企业的所有者有权行使企业的经营决策和管理权，或者授权管理人员行使
经营管理权；
4 企业的所有者对企业的债务和亏损负有无限责任或有限责任，而债权人与
企业的其他债务不发生关系，一般也不承担企业的亏损。
第三章 资产质量分析
3. 所有者权益
所有者权益的来源有： 企业所有者对企业的投入资本、直接计入所有者权益的利得和损失和留存 收益等。 具体项目包括： ◆ 实收资本（或者股本） ◆ 资本公积 ◆ 盈余公积 ◆ 未分配利润
1．货币资金规模的恰当性——分析货币资金的运用质量 2．货币资金的币种构成及其自由度——分析货币资金的构成质量 3．货币资金规模的持续性——分析货币资金的生成质量
第三章 资产质量分析
三、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产质量分析
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（为简便起见，仍称为交易性金融 资产）是指企业为了近期内出售而持有的金融资产，主要是企业为赚取差价为目的从 二级市场购入的各种有价证券，包括股票、债券、基金等。
一、资产负债表三大会计要素的概念及其特征 1. 资产 资产是企业因过去的交易或事项而形成、并由企业拥有或控制、预期
会给企业带来未来经济利益的资源，包括财产、债权和其他权利。
1 资产是由过去的交 易所取得的
2 资产应能为企业所实 际拥有或控制
3 资产必须能以 货币计量
4 资产应能为企业 带来未来经济利益
4、存货的周转性分析——考察存货周转率 5、存货的保值性分析
第三章 资产质量分析
1、存货的构成及规模恰当性分析
存货是企业一大类具有相同或相似特征的流动资产的总称，其间构成繁 简不一，各种存货在规模上的变化可以相互抵消，只考察存货总规模很可能 会掩盖诸多具体情况和问题，因此在分析时应关注存货的具体构成情况，及 其规模变动背后潜藏的管理信息。
第三章 最优资本结构
第一节 资本筹措
（三）调整性筹资动机 这是企业因调整现有资金结构的需要而产生的筹资动机。随着企业经营情况的变化，需要对 资本结构进行相应的调整。资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系，它是由公司采 用各种筹资方式及其不同的组合而形成的。当资本结构不合理时，可以采用不同的筹资方式 对资本结构进行调整，使之趋于合理。例如，当公司的债务资本较高时，公司通过吸收权益 资本筹集资本，从而达到调整资本结构的目的。 （四）混合性筹资动机
第一节 资本筹措
三、筹资渠道与筹资方式
企业筹资活动需要通过一定的渠道并采用一定的方式来完成。 （一）筹资渠道 筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。认识和了解各筹资渠道及其特点，有 助于企业充分拓宽和正确利用筹资渠道。目前，我国企业的筹资渠道主要包括以下几个方面。 1．银行信贷资金 间接融资是中国企业最主要的融资方式，而在间接融资中，银行信贷资金又是最重要的方式， 因此银行对企业的各种贷款成为我国目前各类企业最为重要的资金来源。 2．其他金融机构资金 其他金融机构主要指信托公司、保险公司、租赁公司、证券公司、财务公司等。它们所提供 的各种金融服务，既包括信贷资金投放，也包括物资的融通，还包括为企业承销证券等金融 服务。
第一节 资本筹措
（三）来源合理原则 资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的源泉和筹资场所，它反映了资金的分布状况 和供求关系，决定了筹资的难易程度。不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同的影响。 因此，企业应该认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。 （四）方式经济原则 在确定筹资数量、筹资时间、资金来源的基础上，企业在筹资时还必须认真研究各种筹资方 式。企业筹集资金必然要付出一定的代价，不同筹资方式条件下的资金成本有高有低。为此， 就需要对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济、可行的筹资方式。与筹资方式相联系的 问题是资金结构问题，企业应确定合理的资金结构，以便降低成本、减少风险。
第三章 资本市场(金融市场学,武汉大学)
第四市场
第四市场指大机构（和富有的个人）绕 开通常的经纪人，彼此之间利用电子通 信 网 络 （ Electronic Communication Networks, ECNs）直接进行的证券交易。
四、股价指数
为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度，我 们必须借助股价平均数或指数。在计算时要注 意以下四点：（1）样本股票必须具有典型性、 普遍性，为此，选择样本股票应综合考虑其行 业分布、市场影响力、规模等因素；（2）计 算方法要科学，计算口径要统一；（3）基期 的选择要有较好的均衡性和代表性；（4）指 数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影 响。
一级市场的运作过程
（一）咨询与管理 1．发行方式的选择：股票发行的方式一般可分 成公募（Public Placement）和私募（Private Placement）两类 。 2．选定作为承销商的投资银行。 3．准备招股说明书 。 4、发行定价 。
（二）认购与销售 具体方式通常有以下几种：1．包销。2．代销
以是报告期权数。以基期成交股数（或总股本）
为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式
为：
加权股价指数 P1Q0
以报告期成交股数（或总股本P0Q）0 为权数的指数
称为派许指数。其计算公式为：
加权股价指数 P1Q1 P0Q1
和其Q中1P分0和别P表1分示别基表期示和基报期告和期报的告成期交的股股数价。，Q0
竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连 续竞价交易制度。
目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的 交易制度。
对于大宗交易，各个证券交易所都实行了较特 殊的交易制度，其中最常见的是拍卖和标购。
证券交易委托的种类
证券交易委托是投资者通知经纪人进行 证券买卖的指令，其主要种类有： （1）市价委托（Market Order）。 （2）限价委托(Limit Order)。 （3）停止损失委托（Stop Order）。 （4）停止损失限价委托（Stop Limit Order）。
第三章 资本资产定价模型
第三章 资本资产定价模型资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简记CAPM ）是Sharpe 和Linter 在1964年前后提出来的，顾名思义，这个模型主要是用来阐述证券的风险价格进而其均衡价格形成的机理的。
但是，由于它的简洁的数学描述和缜密的逻辑推断，使得该模型在实际生活中和理论分析中受到广泛的应用，Sharpe 本人也因此获得1990的诺贝尔经济学奖。
必须指出的是，Sharpe 本人当初建立这个模型时，曾经设想了一些重要的假想条件，或者说该模型是建立在这些假若想条件之上的。
然而，当今天我们再来评价这个模型时，我们就会发现，即使这些假想条件不成立，资本资产定价模型的基本立论还是正确的，几十年来，无论是理论阐述，还是实际数据的验证，该模型的解释与人们在证券市场上所观察到的结果基本是一致的。
本章共分5节来阐述资本资产定价模型及其相关内容。
首先，我们在给出严格的假想条件的基础上导出CAPM 模型；其次，我们来介绍CAPM 模型的应用价值；再次，我们对CAPM 模型进行了实证检验，在放宽上述假定条件对模型进行分析时，我们对CAPM 模型进行了推广.§1 CAPM 模型及其条件我们在上章第四节中，曾经指出过，如果存在N 种具有风险的证券和一项无风险的证券投资机会，那么其有效组合均在图（2-11）中直线i M 上，显然，所有投资者均在该直线上选择投资，这条直线称为资本市场线CML （Capital Market Line ），不难看出，它的方程为()()()p mm p R iR E i R E σσ-+= （3-1）显然，这条直线反映的是收益和风险的权衡关系，它共分为两个部分，第一部分为截距i ，反映了投资资金的时间价值，即投资者延迟消费所香对每单位时间的补偿；第二部分为投资所得的风险补偿，如果投资者每多冒一个标准差的风险，则他应该多得到一个相应的风险补偿()mm iR E σ-，如果他害怕风险，则他所得的风险报酬也少。
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票样二
股票的特点
投资的永久性 收益的风险性 决策的参与性 转让的市场性
股票的种类
按照股票代 表的股东权利 划分
普通股股票 优先股股票
按照股东 是否对股份有 限公司管理享 有表决权
表决权股股票 无表决权股股票
按照是否 在票面上记载 股东的姓名
记名股票 不记名股票
按照有无 票面价值划分
有面值股票 无面值股票
❖ 所谓新发行的股票包括初次发行和再 发行的股票，前者是公司第一次向投 资者出售的原始股，后者是在原始股 的基础上增加新的份额。
❖ 发行与承销
证券（股票）的 发行
一、证券发行概述
❖ （一）证券发行和公开发行的概念
▪ 所谓证券发行（Issuing of Securities），是指证券发行 人依照法定程序将自己的证券出售或交付给投资者的行 为。从选择的发行对象进行划分，证券发行有“公开发 行”与“非公开发行”之区分。证券公开发行是指证券 发行人依法向不特定人发出认购证券的要约、要约邀请 或单方面表示招募证券的行为。证券非公开发行是指证 券发行人依法向特定人发行全部证券。
第三章
资本市场
❖资本市场（Capital Market）是期限 在一年以上的中长期金融市场，其基 本功能是实现并优化投资与消费的跨 时期选择。按市场工具来划分，资本 市场通常由股票市场、债券市场和投 资基金构成。
第一节 股票市场
股票概述 股票的发行市场 股票的流通市场 股价指数
股票概述
股票的概念
普通股票
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与 公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最 终的剩余索取权。
中国目前发行的股票为记名式普通股。其分类大致有 三种情形： （1）根据持有人的身份不同，将股票分为国有股、法人 股、个人股、外资股。 （2）根据发行和上市地区的不同，将股票分为人民币普 通股股票和人民币特种股票。 （3）是否进入交易市场，股票分为流通股和不流通股(股 改后：流通股、限制流通股)。
注册制
❖ 注册制又称登记制或申报生效制，是指证券发行申请人将 拟公开的信息和资料送交证券监督管理机构，证券监督管 理机构只对申报文件是否符合法定的信息披露义务要求而 进行审查的一种证券发行管理体制。该种体制的核心是证 券监督管理机构以保证注册申请书、招股说明书等法律文 件的披露为核心，不对发行申请作任何实质审查。
在中国的香港上市的股票，有蓝筹股、红筹股和中 国概念股之分。
优先股股票
优先股股票，又称特别权股票，是指在分取 股息和公司剩余资产方面拥有优先权的股票，它 具有三个特点：
优先股股东拥有两项优先权 优先股的股息通常是固定的，其水平一般高
于银行的长期存款利率 优先股股东一般不出席股东会议，不拥有普
通股股东所拥有的表决权和选举权
❖ （二）证券发行方式的分类
▪ 按不同的标准，证券发行主要可以划分为以下几类。
证券发行方式的分类
按照证券发 行对象是否特 定
公募发行 私募发行
按照证券发行 是否协商议 价
招标发行 非招标发行
按照证券 发行是否通过 证券承销机构
直接发行 间接发行
按照证券 发行目的
初次发行 增资发行
按照证券 发行价格与证 券票面金额或 贴现金额的关 系
▪ 1.《证券法》实施前的审批制 ▪ 2. 1998年《证券法》实施后证券发行“审批制与核
准制”相结合的体制 ▪ 3. 2005年修订的现行《证券法》实施证券发行“核
准制”的体制 ▪ 4.股票发行审核委员会的运作和职责
股票发行审核委员会的运作和职责
❖ 根据《证券法》第22条的规定，国务院证券监督 管理机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申 请。发行审核委员会由国务院证券监督管理机构的 专业人员和所聘请的该机构外的有关专家组成，以 投票方式对股票发行申请进行表决，提出审核意见。
股票是股份有限公司发给股东以证明其向 公司投资并拥有所有者权益的有价证券。这一 定义有三层含义：
第一，股票是由股份有限公司发行的，非股份 有限公司不能发行股票；
第二，股票是投资者向公司投资入股的凭证， 因此，购买股票和向公司投资是同一 过程；
第三，股票是投资者拥有所有者权益并承担相 应责任的凭证。
票样一
平价发行 溢价发行 折价发行
❖ （三）股票公开发行的方式
▪ 上网定价发行方式 ▪ 向二级市场投资者的市值配售发行方式 ▪ 向询价对象配售股票的发行方式 ▪ 股票发行中的其他发行方式
• 全额预缴款方式、储蓄存款挂钩方式和上网竞价等 方式
二、证券发行审核制度
❖ （一）证券发行审核制度概述
▪ 证券发行审核制度是证券发行制度的重要组成内容之 一。由于证券发行对象大都是不特定的投资者，加之 证券发行行为牵涉面广、影响大、蕴含着巨大的信用 和投资风险，因此，为保护投资者利益，维护证券市 场的健康发展，各国政府对证券的发行均实行一定方 式的监督管理。目前，世界各国对证券发行管理的方 式一般可归纳为两种体制：一种是注册制；另一种是 核准制。
优先股股票，根据不同的标准，可分为不同的种类。 在世界各国中，优先股股票的主要种类有下述几种：
累积性优先股和非累积性优先股 参与优先股和非参与优先股
可转换优先股和不可转换优先股
可赎回优先股和不可赎回优先股 其他种类
股票的发行市场
❖ 发行市场 (Issuance Market)也称为一 级市场 (Primary Market) ，它是指公 司直接或通过中介机构向投资者出售 新发行的股票。
❖ 证券发行核准制的优点是吸收了注册制公开主义 的精髓，并且通过实质审查可以更充分地保护投 资者的权益；但其缺点亦是显而易见的，如审核 周期长，不符合效率原则；政府机关干预较多， 易孳生腐败；投资者过多地信赖监督管理机构， 而不是靠自己的投资理念去判断证券的投资价值。
❖（二）证券发行监管体制的演变
❖ 证券发行注册制反映了市场经济的自由性、主体活动的自 主性和政府管理经济的规范性与效率性价值取向。证券发 行注册制以美国1933年《证券法》为代表。
核准制
❖ 核准制是指证券发行申请人不仅要符合法律、行 政法规和证券监督管理机构规定的条件，依法公 开一切与证券发行相关的信息并确保其真实性， 而且还要由证券监督管理机构决定是否准予其发 行证券的管理体制。