2018年煤制乙二醇行业分析报告

2018年煤制乙二醇行业分析报告

2018年6月

目录

一、市场空间广阔，煤制乙二醇黄金时期将至 (5)

1、三大工艺角力乙二醇，煤头工艺日趋成熟 (6)

2、贫油少气富煤，煤制乙二醇高速发展 (8)

3、品质升级获聚酯客户认可，煤制乙二醇关键技术取得突破 (9)

二、全球乙二醇供略过于求，区域性错配显著 (11)

1、需求端：聚酯产能稳定增长，乙二醇消费中国居首 (11)

2、供给端：行业集中度高，亚洲中东占比超70% (12)

三、国内乙二醇高度依赖进口，难改供不应求局面 (14)

1、需求端：煤制乙二醇掺混比例提升，聚酯涤纶拉动需求 (14)

2、供给端：产能增速有限，自给率仅40% (17)

四、油价上行，煤制乙二醇具备成本竞争力 (21)

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1、煤制乙二醇成本测算 ......................................................................................

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2、乙烯制乙二醇成本测算 ..................................................................................

3、油价上行长期利好煤制乙二醇 (24)

五、重点公司简况 (25)

1、华鲁恒升：多业联产，煤气化平台优势显著 (25)

（1）公司是多业联产的新型煤化工企业，技术领先，成本占优 (25)

（2）煤制乙二醇打开公司成长天花板 (26)

（3）核心产品量价齐升，醋酸行业景气高企 (26)

2、新疆天业：集团业务丰富，煤制乙二醇技术先进 (26)

（1）公司是国内多元化综合类上市公司，双主业绿色循环发展 (26)

（2）煤制乙二醇技术先进环保，产品品质高 (27)

（3）研发创新能力卓越，循环经济模式改变传统氯碱工业 (27)

（4）去劣存优，调整产业结构 (27)

3、阳煤化工：华丽转型新型煤化工，收购寿阳化工发力乙二醇 (28)

（1）公司是多业联产、多元化发展的煤化工企业，产品链丰富 (28)

（2）煤制乙二醇是公司发展战略中的重要一环 (28)

（3）剥离亏损资产，加速转型新型煤化工 (28)

（4）传统业务筑底反弹，公司作为国内龙头业绩弹性最大 (29)

4、丹化科技：多年深耕煤制乙二醇，景气提升带动业绩反转 (29)

（1）公司是国内首家实现煤制乙二醇工业化应用的专业化经营企业 (29)

（2）煤制乙二醇和草酸是公司的核心产品，产能领先业绩弹性大 (29)

（3）掌握煤制乙二醇核心技术，凸显竞争力 (29)

（4）大股东增持彰显信心 (30)

全球乙二醇区域错配明显，亚洲地区供需缺口巨大。占全球需求总量80%的亚洲地区乙二醇产能仅占48.5%，而占全球需求总量4%的中东地区产能占比29%，供需存在明显的失衡。亚洲为最大的乙二醇进口地区，而中东地区低成本的乙烷来源将使其继续主导全球乙二醇

的市场格局。全球乙二醇行业集中度较高，前十大企业产能占比超50%。

我国乙二醇高度依赖进口，供不应求格局短期难以改变。我国乙二醇下游主要应用于聚酯领域，占消费结构的90%以上。聚酯未来大概率将维持4-8%的消费增速，随着煤制乙二醇品质升级，其在聚酯

企业中的认可度逐渐提升，掺混比例从20-30%逐步提升到50%，未来有望达到80%，将大大拉动煤制乙二醇的需求。供应端，我国乙二醇

产能缺口巨大，2017 年缺口为800万吨，目前自给率仅40%，未来几年虽然有200-300万吨的产能规划建设，但实际增量有限，投产进度

往往不及预期，短期内难改供不应求的局面。在此情况下，国内相关

企业将获得较大利润空间。

资源禀赋推动煤头工艺发展，煤制乙二醇路线日趋成熟。乙烯法是全球乙二醇的主流工艺，包括石脑油路线和甲烷路线等。而我国贫油少气富煤的能源结构决定了发展煤制乙二醇路线的必要性。2017 年，我国乙二醇产能为806.6万吨，其中石油制乙二醇产能574.6万吨，煤制乙二醇产能232万吨，煤制乙二醇产能占比28.8%。随着福建物构所、丹化集团、河南煤业等多家单位对煤制乙二醇技术的研究突破，

煤头工艺将获得快速发展，预计未来煤制乙二醇占比将提升。