第5章_借款需求分析

5.2.1 销售变化引起的需求


一、季节性销售增长
呈现季节性销售特点的公司在下列情况下，通常会有一个季节 性的资产增长： （1）存货的增加，特别是在销售旺季期间或之前，这类商品 生产商为了保证市场应季商品的正常供应，一般会根据生产和 销售特点，提前储备，做好商品上市前货源准备工作。如：种 子，凉席，凉鞋


（2）应收账款的增加，由销售旺季带来的销售增长引起
5.2.1 销售变化引起的需求

季节性资产增加的三个主要融资渠道：
（1）季节性负债增加：应付账款和应计费用
（2）内部融资，来自公司内部的现金和有价证券
（3）银行贷款
5.2.1 销售变化引起的需求


二、长期销售增长
1．资产增长的模式。当一个公司的季节性和长期性销售收入 同时增长时，流动资产的增长必须由核心流动资产和季节性 增长共同组成。 核心流动资产指的是在资产负债表上始终存在的那一部分流 动资产。这部分资产应当由长期融资来实现。 用于支持长期销售增长的资本性支出，主要 包括内部留存收益和外部长期融资，但是，即使 是利润率很高的公司，仅靠内部融资也很难满足 持续、快速的销售收入增长需求。这时公司往往 就会向银行申请贷款。
存货周转率(次数)越高，表明也起存货周转 速度快，存货的占用水平越低，流动性越强； 反之，存货周转速度越慢，存货储存过多， 占用资金多，有积压现象。
二、固定资产的重置和扩张

1．固定资产的重置 固定资产重置的原因： （1）设备的自然老化 （2）部分或全部的废弃
2．固定资产扩张
根据固定资产生产能力的限制，管理层可以推迟固定资产 扩张的时间，甚至直到利好机会出现或融资成本降低时再 进行投资。银行必须与公司管理层进行详细的讨论，了解 公司的资本投资计划，进而来评估固定资产扩张是否可以 成为合理的借款原因。

5.1.3 借款需求的影响因素

季节性销售增长
债务重构
长期销售增长
固定资产重置、扩张
资产效率下降
长期投资
商业信用的减少、改变
利润率下降、红利支付
5.2 借款需求分析的内容

5.2.1 销售变化引起的需求

5.2.2 资产变化引起的需求 5.2.3 负债和分红变化引起的需求
5.2.4 其他变化引起的需求
应收账款周转率的计算 (p104表5-1)
• 应收帐款周转率＝ 赊销收入净额 / 应收账款平均余额
应收账款平均余额 = （期初应收帐款余额 + 期末应收帐款余额）/ 2 应收帐款周转天数＝365 / 应收帐款周转率
一般情况下，应收账款周转率越高越好， 应收账示周转率高，表明收账迅速，账龄较 短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以 减少坏账损失等。
5.2.3 负债和分红变化引起的需求

一、商业信用的减少和改变
应付账款被认为是公司的免费融资来源，因 为公司在应付账款到期之前可以充分的利用这部 分资金，比如购买商品和服务等。
因此，当公司出现现金短缺时，采取的措施 通常是延期支付应付账款。
5.2.3 负债和分红变化引起的需求

二、债务重构
债务重构的原因可能是： （1）还款期限的临近 （2）财务结构的不匹配 （3）公司的现金来源不足
5.2.1 销售变化引起的需求
2．可持续增长率的计算
• SGR=ROE*RR/1-ROE*RR（P101案例）
其中: SGR表示可持续增长率； ROE为资本回报率，即净利润与所有者权益的比率； RR为留存比率， RR=1- 红利支付率。
5.2.2 资产变化引起的需求
一、资产效率的下降 二、固定资产的重置和扩张 1．固定资产的重置 2．固定资产扩张 三、长期投资
•
5.2.1 销售变化引起的需求
2．可持续增长率的计算

可持续增长率是公司在没有增加财务杠杆情况下可以实现的长 期销售增长率，也就是说仅仅依靠内容融资即可实现的增长率。
• 如果一个公司能够通过内部融资维持高速的销售增长，这意味着公司的利润 水平要足够高，并且留存收益足以满足销售增长的资金需要。 • 一个公司的可持续增长率取决于以下四个变量: • • • • ①利润率: 利率越高，销售增长越快； ②留存利润:用于分红的利润越少，销售增长越快； ③资产使用效率:效率越高，销售增长越快； ④杠杆:杠杆越高，销售增长越快。
公司通常主要通过三种途径来满足其借款需求：
（1）举债，比如发行债券和银行借款； （2）经营获利，主要是指公司利用留存收益来满足其资金 需求； （3）发行股票，主要是指公司通过发行股票筹措权益性资 本来满足其资金需求。



5.1.2 借款需求分析的重要性

借款需求与还款能力和风险评估紧密相连，是
5.2.4 其他变化引起的需求

二、非预期性支出
公司可能会遇到意外的非预期性支出，比如保 险之外的损失、设备安装、与公司重组和员工解 雇相关的费用、法律诉讼费等，一旦这些费用超 过了公司的现金储备，就会导致公司的借款需求。
5.3 借款需求与贷款结构
借款需求与贷款结构所遵循的基本准则是：

短期资金需求要通过短期融资来解决； 长期资金需求要通过长期融资来解决。
第5章 借款需求分析
内容结构

5.1 概述 5.2 借款需求分析的内容
5.3 借款需求与贷款结构


第一节 概述

5.1.1 借款需求的含义 5.1.2 借款需求分析的重要性
5.1.3 借款需求的影响因素


5.1.1 借款需求的含义

借款需求是指公司由于各种原因造成了资金的短缺， 即公司对现金的需求超过了公司的现金储备，从而 需要借款。
• 【例】ABC公司的主营业务成本为3200547万元， 年初存货为1308737万元，年末存货为95871万元。 计算存货周转率、存货周转天数：
• • 平均存货＝(1308737+95871)÷2＝702304（万元） • 存货周转率（次）＝3200547÷702304＝4.557（次） • 存货周转率（天）＝360÷4.557≈79（天）
存货周转率的计算
• 存货周转率（次）＝ • 销售（营业）成本/平均存货 • 平均存货＝（年初存货+年末存货）÷2
• 存货周转天＝360÷存货周转率（次）
一般情况下，存货周转率(次数)越高，表明其存 货周转速度快，表示企业资产由于销售顺畅而具 有较高的流动性，存货转换为现金或应收账款的 速度快，存货占用水平低。
决定贷款期限、利率等要素的决定因素。

通过了解借款企业在资本运作过程中导致资 金短缺的关键因素和事件，银行能够更有效的评 估风险，更合理的确定贷款期限，并帮助企业提 供融资结构方面的建议。
5.1.2 借款需求分析的重要性

银行为了做出合理的贷款决策，通常需要对 借款公司的借款需求进行分析。银行在对客户进 行借款需求分析时，要重点关注如下两个问题： （1）企业的借款需求原因，即所借款项的 用途； （2）企业的还款来源以及可靠程度。
5.2.3 负债和分红变化引起的需求

三、红利的变化
红利和利息均为公司的融资成本。大多数公 司必须支付红利来保证其在证券市场的位置，因 为红利的发放会影响投资者的态度，例如，投资 者不喜欢削减红利，他们将削减红利与公司的财 务困难联系在一起。
5.2.4 其他变化引起的需求

一、利润率下降
公司如果连续几年利润较低或几乎没有利润， 就会损失掉大量现金，这样，公司就需要从银行 借款来应付各种支出。银行可以通过分析公司的 损益表和营运资金流量表来评估公司营利能力下 降对其收入状况的影响。

5.2.1 销售变化引起的需求
• 银行判断公司长期销售收入增长是否产生借款需求的方法:
•
•
①快速简单的方法是判断持续的销售增长率是否足够高，比 如年增长率超过10% 。
②更为准确的方法是确定是否存在以下三种情况: a、销售收入保持稳定、快速的增长； b、经营现金流不足以满足营运资本投资和资本支出的增长； c、资产效率相对稳定，表明资产增长是由销售收入增加而不 是效率的下降引起的。 ③确定若干年“可持续增长率”，并将其同实际销售增长率 相比较。如果实际销售增长率明显高于可持续增长率的话， 长期销售收入增长将产生借款需求。

三、长期投资

最常见的长期投资借款需求原因是： （1）购买子公司的股份
（2）类似的对其他公司的投资

公司的长期投资属于一种战略投资，其风险较大， 因此，股权性融资更适合长期投资的资金需求。 在发达国家里，银行会有选择性的为公司收购和 股权购买等提供债务融资，其选择的标准主要是：
（1）借款公司是否取得对手公司的部分控制权 （2）对手公司的经营业务是否是借款公司的主营业务


一、资产效率的下降


公司经营周期的改变（包括暂时的和永久的）必然会 要求企业增加额外的现金。 如果公司的现金需求超过了其现金供给，那么资产效 率下降和信用交易的减少可能成为公司贷款的原因。

现金在下列方面的使用会导致企业的借款需求：


（1）应收账款的大量增加 （2）存货的大量增加 （3）应付账款的大量减少
我们根据这个原则，针对上一节的讨论，把各种 贷款的需求及其对应的贷款期限总结成下表。
财务报表的四大成员
• 资产负债表：反映企业家地是否雄厚：底 子 • 利润表：反映企业是否有利润：面子 • 现金流量表：反映企业日子过的怎样 • 股东权益变动表