金融工程实验课PPT
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金融工程课程PPT课件
• 8、协议期限：协议期限为92天。
• 注：实际交易过程中，交易日、确定日、结算日、到期日如遇法定节假日需前移 或后移。
.
主讲教师：周玉江
第8页/共33页
Jrgc131-4-3-04-8
复习：单利与复利
• 利息的计算，包括单利、复利及连续复利3种情况。
• 假设：初值(本金)A，年利率为r，投资期限为n年，到 期终值(本利和)S。
Jrgc131-4-3-04-21
2) 用单利计算的远期利率公式
终值为：
S Aern
0 4
初值为：
A Sern
05 折现
• 其中：e=2.718281828459…，为无限不循环小数。
• 连续复利与每天计算复利等价。例如： A=100，n =
1年， r=10% ， m = 365 ，二者终值同为 110.52
元。
年计息次数m
1
2
4
12
52
365
连续复利 110.52
前边讲了远期合约的定价，包括远期价值及远期价格。
• 现在不禁要问，常用的远期合约都有哪些，其格式如何，都有哪些条款？
第三节 远期利率协议
一、远期利率协议的基本概念
1、远期利率协议的定义
• 定义4-3-1：远期利率协议(Forward Rate agreements，简称FRA)是交易双 方签订的远期贷款合约，即约定从将来某一日期开始，以约定的利率水平，由一 方(买方)向另一方(卖方)
1、单利
• 单利是指在规定的期限内，只就本金计算利息；每期的 利息收入，在下一期不作为本金计算利息。
• 由初值确定终值：
S=A(1+nr)
(0-1)
《金融工程》ppt1
Ae
r T t
* * * * * Se r rf T t K Ae r T t K * Se r rf T t
Page 18
• 远期汇率就是令合约价值为零的协议价格（分别为 K和K*），因此理论远期汇率为
远期利率协议（Forward Rate Agreement ）
• 远期利率协议（FRA）是买卖双方同意从未来某一 商定的时刻开始的一定时期内按协议利率借贷一笔 数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 • 在现实生活中，对FRA进行现金结算是常见的做法， 因为这种交割方法无须协议双方真实交换本金，只 是在结算日根据协议利率和参考利率的市场实际值 之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一 方结算金。因此，本金往往被称为“名义本金”。
F Se
( r r f )(T t )
• 利率平价关系：
–若 rf r , 外汇远期贴水； –若 rf r , 外汇远期升水。
Page 14
FXA的定价
• 由于持有外汇资产，能够获得该外汇发行国的无风险利率， 因此，外汇被视为支付已知收益率的资产，该收益率为外 汇发行国的无风险连续复利利率 。r f • FXA的远期价值 • 远期汇率
f Se
rf (T t )
Ker(T t )
F Se
( r r f )(T t )
• 上式为“利率平价公式”。
• 利率平价关系：
–若 rf r，外汇远期贴水；若 rf r，外汇远期升水。 注意，升贴水并不意味着外汇真实的升值与贬值。
Page 15
理解 ERA
• 合约本质 当前约定未来某个时点的远期升贴水幅度，是远期的远期。 从实物交割的角度来看，也可以理解成远期掉期。
《金融工程基础》课件
04
金融工程案例分析
基于金融衍生品的对冲策略
利用金融衍生品如期货、期权等工具，对冲风险，降低投资组合 的波动性。
在金融市场，投资者经常面临各种风险，如市场风险、信用风险 等。对冲策略的目标是降低或消除这些风险，使投资组合更加稳 定。通过使用金融衍生品，投资者可以创造一个与原投资组合风 险特征相反的组合，从而实现对原投资组合风险的抵消。
敏感性分析
研究投资组合中单个资产或市场因子变动对整体投资组 合的影响。
投资组合优化
总结词
投资组合优化是金融工程中用于制定最佳投资策略的技术 。
详细描述
投资组合优化旨在找到在给定风险水平下最大化预期回报 或在给定回报水平下最小化风险的资产配置方案。它利用 数学和统计方法来确定最优的投资组合。
马科维茨投资组合理论
人工智能技术将帮助金融机构更好地 识别和防范风险，提高风险控制能力 。
区块链技术在金融工程中的应用
区块链技术将为金融工程提供更加安全、透明和可追溯的 交易记录和数据管理方式。
区块链技术将促进金融工程的去中心化发展，降低交易成 本，提高交易效率。
THANK YOU
感谢聆听
利用大数据技术分析市场数据，预测未来的市场走势和价格 变动。
大数据分析在金融工程领域的应用越来越广泛。通过对大量 的市场数据进行分析，投资者可以获取关于市场趋势、价格 波动等方面的信息，从而预测未来的市场走势。这有助于投 资者做出更明智的投资决策，提高投资的成功率。
05
金融工程的未来展望
金融科技的融合发展
《金融工程基础》ppt课件
目
CONTENCT
录
• 金融工程概述 • 金融工程的主要技术 • 金融工程的基本工具 • 金融工程案例分析 • 金融工程的未来展望
《金融工程》课件
资产定价
金融工程的模型和方法被用于资 产定价，为投资者提供合理的估 值和定价策略。
关键概念和术语
1 衍生品
2 投资组合
金融工程中的重要概念，指的是派生于股票、 债券、商品等标的资产的金融工具。
指投资者持有的一系列金融资产，通过合理 配置和风险分散来实现投资目标。
3 黑天鹅事件
指罕见且出乎意料的事件，可能对金融市场 和投资者产生重大影响。
区块链技术有望改变金融工程的交易和结算方式，提高效率和安全性。
3
可持续金融
环境、社会和治理因素正日益影响金融市场，金融工程将为可持续投资提供解决 方案。
结语和总结
希望通过这个课件，您对金融工程有了更深入的了解。金融工程在现代金融中起着至关重要的作用，不断发展 和创新，为金融行业带来新的机遇和挑战。
4 量化交易
使用算法和数学模型进行交易决策的方法， 以提高交易效率和获得更好的投资回报。
金融工程的优势和风险
优势
• 提高投资回报 • 降低风险 • 创新金融产品
风险
• 模型风险 • 市场风险 • 操作风险
金融工程的未来趋势
1
人工智能
AI技术的发展将进一步强化金融工程的数据分析和模型设计能力。
2
区块链
《金融工程》课件
欢迎来到《金融工程》课程！这个领域令人神往，下面我们将深入探讨金融 工程的核心概念和实际应用，以及它的优势和未来趋势。
神奇的金融工程
金融工程是一门融新金融产品和服务。
什么是金融工程
金融工程是通过应用数学、统计学和计算机科学等技术手段，分析金融市场的风险和回报，并设计并实施相应 的金融产品和策略。
金融工程的原理
金融工程基于一系列数学模型和算法，通过对金融市场数据的分析和预测， 为决策提供依据，并进行风险管理和投资组合优化。
金融工程课件.ppt
• 1952年，哈里•马柯维茨发表了著名的 论文“证券组合分析”，为衡量证券的 收益和风险提供了基本思路。 • 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani） 默顿•米勒(ler) 提出了现代企业 金融资本结构理论的基石——MM定理 . • 20世纪60年代，资本资产定价模型 （简称CAPM），这一理论与同时期的 套利定价模型（APT）标志着现代金融 理论走向成熟。
————
例: 假设A公司的边际所得税率为40%, 它又可按10%的成本借入资金.现A公司 借入1000万元资金,并用它来购买B公司 的收益率为8%的的优先股(即优先股每 年支付固定的8%的股息,也就是A公司每 年可获得80万元的优先股股息). 问:A公 司的这个交易有价值吗?
解答: （1）A公司的税后借款成本实际上是6%: 6 % 10 % ( 1 40 %) （2）A公司从股息中得到的税后利润率(即 税后报酬率）达到7.36%： 7 . 36 % 8 % ( 8 % 20 % 40 %) （3）A公司总的收益率就变为1.36%：
金融产品供给和需求的特殊性
金融产品定价的特殊性
金融产品获得长期稳定收益的困难性
普通产品要获取长期的稳定收益还是可能 的，但对金融产品来说则非常困难。因为金融 产品的“投资”具有“钱生钱，利滚利”的特 点，这种增长将随着时间的延长而变成指数爆 炸式增长。例如，唐朝的 1 元钱，到今天经历 了一千多年，如果按年利率 5% 计算的话，至 今的本息和可达天文数字：
谈到金融工程，自然离不开金融产品 或金融工具。金融工具的创新尤其是金 融衍生工具的创新是金融工程所要讨论 的核心内容。因此，在了解什么是金融 工程之前，先了解一下金融产品与一般 商品所具有的许多完全不同的特点。
《金融工程案例分析》课件
03
金融工程面临的挑战与解决方案
金融工程面临的挑战
市场波动性
金融市场的波动性对金融工程策略的执行和 风险管理带来挑战。
数据安全与隐私保护
随着金融工程应用的广泛，数据安全和隐私 保护成为重要问题。
技术更新换代
金融工程领域的技术和工具不断更新，需要 持续学习和适应。
监管政策变化
金融监管政策的变化对金融工程实践产生影 响，需要关注和适应。
案例二：风险管理策略
总结词
风险管理实践
VS
详细描述
通过实际案例分析，展示如何运用VaR模 型和风险分散化策略进行风险管理，以及 在风险管理过程中可能遇到的问题和解决 方法。
案例三：投资组合优化
总结词
Markowitz均值-方差模型
详细描述
介绍Markowitz均值-方差模型的基本原理，如何利用该 模型进行投资组合优化，以及在实际应用中需要考虑的 因素，如资产收益率、资产相关性等。
04
未来金融工程的发展趋势
金融科技的发展
金融科技的发展
金融科技对金融工程的 影响
未来金融科技的发展方 向
随着科技的进步，金融科技在金融工 程领域的应用越来越广泛。金融科技 通过大数据、云计算、人工智能等技 术手段，提高了金融服务的效率和质 量，为金融工程提供了更多的可能性 。
金融科技的发展对金融工程产生了深 远的影响。金融科技使得金融服务更 加便捷、高效，降低了交易成本，提 高了风险管理水平，为金融工程提供 了更多的创新空间。
金融科技的融合
运用大数据、人工智能等技术手段，提高金融工 程的智能化水平。
风险管理的重要性提升
随着金融市场的波动加剧，风险管理成为金融工 程的核心任务。
《金融工程》PPT课件
(3) 平仓的优势
平仓方式完毕期货合约，即抑制了远期交易流动性差的 问题，又比实物交割方便灵活，而且平仓一般是出现时机的 情况下主动为之，会有更好的收益。
因此，目前大多数期货交易都是通过平仓结清头寸。
3) 期货转现货 (1) 期货转现货的实现
期转现是指：持有方向相反、同一品种期货合约的两个 客户协商一致，向交易所提出申请，获得交易所批准后；
=[1076－1100]×250=－24×250=－6000(美元)
. 这时的初始保证金变成：
26250－6000=20,250(美元)
已经低于维持保证金21000美元的水平，故该投资者需 要在保证金账户追加6000美元。
(2) 如果7月14日的收盘价为1110点，上涨了10点。 盈亏=(收盘价－ 买入价) ×每点的价值
3) 涨跌停板
为了防止恶意炒作和投资者的损失过大，期货交易每日 价格规定了最大波幅限制，称为“涨跌停板〞。
涨停板规定，当日某金融期货合约的成交价格，不能高 于或低于该合约上一交易日收盘价的一定幅度，到达该幅度 时，将暂停该期货合约的交易。
4) 交割月份
交割月份是指期货合约到期交割的月份。 期货合约签订后至到期日之前，可以进展屡次交易平仓。 故持有至到期日的并不多，只有2%～4%左右。 如果持有到期，需要进展交割。交割月份是标准化的， 由交易所规定，期货交易参与者可以在签订合约前自主选择。 例如：芝加哥交易所(CBOT)交易的5年期国债的期货合 约交割月份分别为3月、6月、9月和12月。 交割月的第一个交易日为通知日，从这一天起，买家会 收到交割通知书。 在最后交易日，交易双方需进展实物交割。金融期货更
(2) 维持保证金 ① 维持保证金意义
为了防止投资者的保证金出现负值，失去保证金的作用， 期货交易规那么规定，客户还需缴纳维持保证金。
平仓方式完毕期货合约，即抑制了远期交易流动性差的 问题，又比实物交割方便灵活，而且平仓一般是出现时机的 情况下主动为之，会有更好的收益。
因此，目前大多数期货交易都是通过平仓结清头寸。
3) 期货转现货 (1) 期货转现货的实现
期转现是指：持有方向相反、同一品种期货合约的两个 客户协商一致，向交易所提出申请，获得交易所批准后；
=[1076－1100]×250=－24×250=－6000(美元)
. 这时的初始保证金变成：
26250－6000=20,250(美元)
已经低于维持保证金21000美元的水平，故该投资者需 要在保证金账户追加6000美元。
(2) 如果7月14日的收盘价为1110点，上涨了10点。 盈亏=(收盘价－ 买入价) ×每点的价值
3) 涨跌停板
为了防止恶意炒作和投资者的损失过大，期货交易每日 价格规定了最大波幅限制，称为“涨跌停板〞。
涨停板规定，当日某金融期货合约的成交价格，不能高 于或低于该合约上一交易日收盘价的一定幅度，到达该幅度 时，将暂停该期货合约的交易。
4) 交割月份
交割月份是指期货合约到期交割的月份。 期货合约签订后至到期日之前，可以进展屡次交易平仓。 故持有至到期日的并不多，只有2%～4%左右。 如果持有到期，需要进展交割。交割月份是标准化的， 由交易所规定，期货交易参与者可以在签订合约前自主选择。 例如：芝加哥交易所(CBOT)交易的5年期国债的期货合 约交割月份分别为3月、6月、9月和12月。 交割月的第一个交易日为通知日，从这一天起，买家会 收到交割通知书。 在最后交易日，交易双方需进展实物交割。金融期货更
(2) 维持保证金 ① 维持保证金意义
为了防止投资者的保证金出现负值，失去保证金的作用， 期货交易规那么规定，客户还需缴纳维持保证金。
金融工程课件PPT第十章套期保值行为
基差风险的防范措施包括选择合适的 套期保值工具、定期评估套期保值效 果、建立风险控制机制等。
基差风险的产生原因包括市场结构、 交易制度、投资者行为等因素，这些 因素可能导致期货和现货价格之间的 相关性发生变化。
流动性风险
流动性风险是指套期保值期间，由于市场流动性不足，导致套期保值操作无法及时完成的风 险。
资金管理
合理安排资金，确保有足够的资金执行套期保值操作，同时避免资金过度占用。
执行套期保值操作
交易执行
按照套期保值策略进行交易，确保交易的准确性和及时性。
风险监控
在套期保值期间，持续监控市场动态和风险变化，及时调整 策略和操作。
05
套期保值的绩效评估
基差风险
基差风险是指套期保值期间，由于期 货和现货价格变动不一致，导致套期 保值效果偏离预期的风险。
02
套期保值的策略
买入套期保值策略
目的
降低或消除未来购买特 定商品或资产的风险。
方法
在期货市场买入相关的 期货合约，以锁定未来
的购买价格。
应用场景
担心未来价格上涨，导 致购买成本增加。
注意事项
需确保期货合约与实际 需求匹配，避免不合理
的期货持有成本。
卖出套期保值策略
01
02
03
04
目的
降低或消除未来销售特定商品 或资产的风险。
资者通过较小的保证金进行较大的交易， 选择合适的止损点、建立风险管理机制
一旦市场反向变动，投资者将面临巨大
等。
的亏损。
06
套期保值的案例分析
案例一：某钢铁企业买入套期保值案例
总结词
成功利用买入套期保值策略规避原材料价格上涨风险
《金融工程学》课件
区块链技术的应用：区块链技术将改变金融行业的交易方式和信任 机制，为金融工程学带来新的机遇和挑战。
监管科技的发展：随着监管科技的发展，金融工程学将更加注重合规 性和风险管理。
绿色金融的发展：随着全球对环境保护的重视，绿色金融将成为金 融工程学的重要发展方向。
计算机科 学：利用 大数据、 人工智能 等技术进 行金融分 析
汇报人：PPT
融风险
起源：20世纪70年代，金融工程学在美国兴起
发展：20世纪80年代，金融工程学逐渐成熟，成为一门独立的学科
应用：20世纪90年代，金融工程学在金融市场中得到广泛应用 创新：21世纪初，金融工程学不断创新，成为金融领域的重要组成 部分
金融市场：股票市场、债券市场、外汇市场、期货市场等 金融机构：银行、证券公司、保险公司、基金公司等 金融工程学的应用：风险管理、投资组合管理、资产定价等 金融工程学的重要性：提高金融市场的效率，降低风险，提高金融机构的竞争力。
PPT,A CLICK TO UNLIMITED POSSIBILITES
汇报人：PPT
目录
CONTENTS
金融工程学是一门将金融学、数学、统计学、计算机科学等学科相结合的 交叉学科。
金融工程学主要研究金融市场的运作规律，以及如何利用数学模型和计算 机技术进行金融分析和风险管理。
金融工程学的主要内容包括金融市场分析、金融产品设计、金融风险管理、 金融工程软件等。
添加标题
添加标题
添加标题
统计分析：使用统计方法来分析 金融数据
风险管理：使用定量分析方法来 管理金融风险
蒙特卡洛模 拟：通过随 机抽样进行
数值计算
数值积分： 通过数值方 法求解积分
问题
线性规划： 求解线性约 束条件下的
监管科技的发展：随着监管科技的发展，金融工程学将更加注重合规 性和风险管理。
绿色金融的发展：随着全球对环境保护的重视，绿色金融将成为金 融工程学的重要发展方向。
计算机科 学：利用 大数据、 人工智能 等技术进 行金融分 析
汇报人：PPT
融风险
起源：20世纪70年代，金融工程学在美国兴起
发展：20世纪80年代，金融工程学逐渐成熟，成为一门独立的学科
应用：20世纪90年代，金融工程学在金融市场中得到广泛应用 创新：21世纪初，金融工程学不断创新，成为金融领域的重要组成 部分
金融市场：股票市场、债券市场、外汇市场、期货市场等 金融机构：银行、证券公司、保险公司、基金公司等 金融工程学的应用：风险管理、投资组合管理、资产定价等 金融工程学的重要性：提高金融市场的效率，降低风险，提高金融机构的竞争力。
PPT,A CLICK TO UNLIMITED POSSIBILITES
汇报人：PPT
目录
CONTENTS
金融工程学是一门将金融学、数学、统计学、计算机科学等学科相结合的 交叉学科。
金融工程学主要研究金融市场的运作规律，以及如何利用数学模型和计算 机技术进行金融分析和风险管理。
金融工程学的主要内容包括金融市场分析、金融产品设计、金融风险管理、 金融工程软件等。
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统计分析：使用统计方法来分析 金融数据
风险管理：使用定量分析方法来 管理金融风险
蒙特卡洛模 拟：通过随 机抽样进行
数值计算
数值积分： 通过数值方 法求解积分
问题
线性规划： 求解线性约 束条件下的
金融工程PPT课件
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但相应地，远期合约也有明显的缺点：
首先，没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递， 不利于形成和发现统一的市场价格，市场效率较低；
其次，每份远期合约千差万别，给远期合约的二级流通造成 较大不利，因此远期合约的流动性较差；
最后，履约没有保证，违约风险相对较高。 这些特征，与下一节我们将要介绍的期货合约正好相反。
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2．远期外汇协议
远期外汇协议（forward exchange agreements,FXA)是指双方约 定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
为规避远期汇率的风险，汇率协议（exchange rate agreements, ERA）应运而生。ERA实际上是远期的远期外汇协议，其远期期限是从
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(二）标准化的期货合约条款
特定期货合约的合约规模、交割日期和交割地点等都是标准化的， 在合约上均有明确规定，无须双方再商定，价格是期货合约的唯一 变量。
案例
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3．远期股票合约
远期股票合约（Equity Forwards）是指在将来某一特定日期按 特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。远期股票合约 在世界上出现时间不长，总交易规模也不大。
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三、 远期市场的交易机制
远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 远期市场的交易机制可以归纳为两大特征：分散的场外交易和 非标准化合约。 远期合约不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与 客户之间通过谈判后签署的。其交易主要是私下进行的，基本不受 监管当局监管。 由于不在交易所集中交易而是由交易双方具体谈判商定细节， 双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的 品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。 总的来看，作为场外交易的非标准化合约，远期的优势在于灵 活性很大，可以根据交易双方的具体需要签订远期合约，比较容易 规避监管。
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优点：误差小，操作简单； 缺点：交易流动性差，目前不适合作为套利标的。
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利用ETF基金模拟现货指数
我国ETF市场的基本情况（2009.1.1-2009.12.31）
基金名称 上证50ETF
基金份额 （亿份）
99.8
相关系数 0.9937
日均成交量 （亿）
8.44
日均成交额 （亿）
18.5
深证100ETF
➢ 模拟成本： ★模拟成本大，加入流动性抽样模拟。
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一、期现套利策略
c) 期现套利策略的应用
➢ 红利集中发放期
根据指数编制规则，成份股分红派现，指数不作除权处理，而是任其自然回落，因此， 在指数成分股的集中分红期，就存在大量的期现套利机会。
不同的投资者对于指数现货的分红率具有不同的预期，当投资者的一致预期低于实际分 红时，股指期货容易被高估，产生正套利机会；当投资者的一致预期高于实际分红时， 股指期货容易被低估，产生负套利机会。
股指期货的套利策略
阮坚
1
期货套利交易
Hale Waihona Puke 期货 套利基差套利 价差套利
期现套利
正向套利 反向套利
牛市套利
跨期套利 熊市套利
蝶式套利
跨市套利
跨品种套利
2
期现套利（基差套利）
价
期货价格
格
现货价格
交割月份
3
牛市套利图
价
远期月份价格 价
格
格
近期月份价格
交割月份
远期月份价格
近期月份价格 交割月份
4
熊市套利图
基差
19
股指期货跨期套利
20
二、跨期套利策略
股指期货的跨期套利策略： 是指对同一品种的两个到期日不同的期货合约所构成的价差 进行交易的策略。
IF1002合约与1003合约价差变动图
21
跨期套利策略的类型
F (t,T ) S(t)e(rd)(T t) >套利成本，存在套利机会
11
期现套利原理图
价格
出现套 利机会
无套利机 会区间(套 利成本区 间)
指数现 货价格
指数期 货价格
最后交易 日期现价 格收敛
时间
12
b) 现货模拟
沪深300指数 基金
嘉实300、银华300、鹏华 300、建信300
沪深300指数
0.999
808015
6108万
0.960
53934
609万
时间区间
2009-1-1至 2009-12-31 2009-5-8至 2009-12-31
（上市交易时间较短，未作统计）
数据来源：Wind资讯
注：2009年新上市三只沪深300指数基金：鹏华、银华、建信。随着沪深300股指期货的获批，沪深300指数基金发 行的速度在加快。
沪深股票 沪深300成分股 完全复制或抽样复制
套利现货组合 股票池
权重配置
等权重 市值加权 误差优化
套利现货组合
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现货模拟方法的经验总结
➢ 资金规模大小： ★资金量大，成分股模拟； ★资金量小，ETF或沪深300基金模拟；
➢ 行业联动性： ★行业联动性大，权重抽样模拟； ★行业差别大，行业抽样模拟。
➢ 出现极端行情时
- 沪深300权重股出现重大变化； - 在大盘极端行情阶段容易出现定价偏差：香港98金融危机。
➢ 期货合约到期日
- 最大障碍：股票的T+1交易制度
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举例
2010-3-16
2010-4-2
收益 总收益
现货
期货
买入4558手上证50ETF 买入价：2.24
卖出1手IF1004合约 开仓价：3403
28.7
0.9942
2.00
6.88
上证180ETF
52.8
0.9986
1.89
1.32
中小板ETF
14.3
0.9579
0.40
0.88
红利ETF
19.2
0.9912
1.43
3.37
数据来源：wind咨讯，长城伟业期货研究所
注：日均成交额大大提高，若流动性得到进一步提高，将是理想标的。
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利用成分股组合模拟现货指数
300
3800 250
3700
3600
200
3500
150
3400
100
3300 50
3200
3100
0
3000
-50
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39
IF1001收盘价
HS300收盘价
价差
图：IF1001合约的价差走势图
10
期现套利
➢ 期现套利指的是期货与现货之间的套利，是对两者间出现偏差的价差 的一种套利行为，属于无风险套利。
➢ 期现套利主要分为两种类型：正向套利与反向套利 ➢ 正向套利：买入现货，卖出期货； ➢ 反向套利：卖出现货，买入期货。当现货市场缺乏卖空机制时，反向
套利将受到限制。
9
4000
350
3900
卖出上证50ETF 卖出价：2.375
买入1手IF1004合约平仓 平仓价：3417
61533
-4200
55025（4.1%）
备注
期货保证金：306270(30%)
ETF手续费0.1%，期货手 续费1%%。
基差
250
200 150 100
开仓
平仓
50
0
2010/032/00110/032/00130/032/00150/032/00190/032/01110/032/01150/032/01170/032/01190/032/02130/032/02150/032/02190/032/03110/04/02
a) 套利机会的识别
➢ 股指期货定价模型 F (t,T ) S(t)e(rd )(T t)
F(t,T ) 为时刻T到期的合约在t时刻的期货价格,
S (t) 为t时刻股票的价格，
r为无风险利率，d为股票红利率，T为期货合约的到期时间。
➢ 期现套利的无套利区间
S(t)e(rd)(T t) 套利成本 F (t,T ) S(t)e(rd)(T t) 套利成本
ETF基金
上证50、深证100、上证 180、红利ETF
成分股组合
完全复制 抽样复制
13
利用沪深300指数基金模拟现货指数
沪深300指数基金的基本情况表
证券简称
嘉实300
鹏华300 银华300 建信300
基金份额 （2009-12-31）
433.8亿
9.1亿 5.8亿 46.1亿
相关系数 日均交易量 日均交易额
价 格
远期月份价格
价 格
远期月份价格
近期月份价格 交割月份
近期月份价格 交割月份
5
蝶式套利
价
远期价格
格
中期价格
近期价格
交割月份
6
股指期货的策略选择
➢ 期现套利策略 ➢ 跨期套利策略
7
股指期货的期现套利
8
一、期现套利策略
股指期货的套利
是指利用市场暂时存在的不合理价差，通过同时买进和卖出相同或相关 的股票组合或股指期货合约而赚取其中的差价收益的交易行为。套利是一 种市场中性策略。