国际直接投资理论
第四章 国际直接投资 《国际投资学》PPT课件
③市场导向型。
④生产和销售国际化型
第一节 国际直接投资理论
（2）小岛清的比较优势理论的特点
（一）小岛清的比较优势理论
第一，投资国与东道国的技术差距越小越好；
第二，中小企业在制造业的投资比大企业更具有优势；
第三，无论是投资国还是东道国，都不需要有垄断市场。
第一节 国际直接投资理论
第一，古典国际贸易理论中赫克歇尔（-一）小岛清的比较优势理论 （俄第3）林二小（，岛凡H清⁃的是O比具）较有模优势比型投较的资成基理本论本的优假基势定本的是命题行合业理，
① 产业因素 ③ 国家因素
影响因素
② 企业因素 ④ 地区因素
第一节 国际直接投资理论
3.市场内部化收益和成本比较 市场内部化的收益来源于消除外部市场 不完全所带来的经济效益，具体包括以 下几个方面：
（1）统一协调生产经营，消除“时滞” （2）制定有效的差别价格以及转移价格 （3）消除国际市场的不完全性 （4）有效防止技术优势扩散和丧失
产品生命周期理论所分析的对外直接投资往往是 跨国公司针对内部因素进行决策的结果，除了区位 因素外，忽视了外部环境，如日益激烈的市场竞争 对直接投资的影响。
该理论对出口和对外直接投资的关系不具备解释 力。
局限性
第一节 国际直接投资理论
（三）内部化理论
1.内部化理论简介
内部化理论（Internalization Theory） 起源于1937年美国学者罗纳德·科斯 （Ronald H. Coase）的交易成本理论 （Transaction Cost Theory）。“内部 化”这一概念是由科斯首先提出来的， 他指出市场配置资源是有成本的，当市 场交易成本高于企业内部协调成本时， 企业内部的交易活动将取代外部市场的 交易活动。
国际直接投资理论
国际直接投资理论一、垄断优势理论垄断优势理论对企业对外直接投资的条件和原因作了科学的分析和说明。
该理论的最大贡献在于摒弃长期以来流行的国际资本流动理论所惯用的完全竞争假定,根据厂商垄断优势和寡占市场组织结构来解释对外直接投资。
但该理论无法解释不具有技术等垄断优势的发展中国家为什么也日益增多地向发达国家进行直接投资。
无法解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为。
二、产品生命周期理论从贸易方面，随着产品从“创新”到“标准化”，创新国会由出口国变为进口国，劳动力成本较低的国家则由进口国变为出口国。
而且新产品的周期演进逐步转移到发展中国家；从投资方面，具体内容：投资国生产、技术等优势，而东道国拥有资源和廉价劳动力等的区位优势，如果把二者结合起来，投资者就可以克服到国外生产所引起的附加成本和风险。
对产品周期理论评价对产品周期理论评价对产品周期理论评价对产品周期理论评价三、市场内部化理论内部化理论是英国学者巴克利和卡森以及加拿大学者拉格曼以科斯与威廉姆森等人的交易成本理论为基础，提出了内部化理论来解释企业跨国投资的原因。
内部化理论认为由于中间产品市场的交易成本过高，因此企业才选择跨国直接投资的方式，将中间产品交易内部化，即把本来应该在外部市场交易的业务转变为公司所属企业之间进行，以维持垄断优势和降低交易成本。
四、国际生产折衷理论国际生产折衷理论的核心是所有权特定优势、内部化特定优势和区位特定优势。
所有权特定优势包括两个方面，一是由于独占无形资产所产生的优势，另一是企业规模经济所产生的优势。
内部化特定优势，是指跨国公司运用所有权特定优势，以节约或消除交易成本的能力。
内部化的根源在于外部市场失效。
区位特定优势是东道国拥有的优势，企业只能适应和利用这项优势。
它包括两个方面：一是东道国不可移动的要素禀赋所产生的优势，如自然资源丰富、地理位置方便等；另一是东道国的政治经济制度，政策法规灵活等形成的有利条件和良好的基础设施等。
第三章 国际直接投资理论
规模经济优势案例：
企业是国内融资成本低还是国外融资 成本低？
公司规模较小，国内融资成本低 公司规模较大，国际融资成本低
瑞士雀巢公司 英国糖果公司
知识产权优势
包括生产技术、管理与组织技能及销售
技能等一切无形资产在内。
销售技能、渠道的重要性
投资要重视现金流的连续性
渠道为王 现金为王
案例：山东秦池酒厂的没落
没有提及影响国际直接投资的影响因素（产业、技术
和市场等）
第二节 以发达国家为研究对象的国际直 接投资理论
垄断优势论
产品生命周期论 内部化理论 边际产业扩张论
国际生产折衷论
一、垄断优势理论 （Monopolistic Advantage Theory)
1.理论背景：
产生于20世纪60年代初，是最早研究对外直接投资的理论 ；垄断优势理论又
两人开创了新的研究领域，二人并列为这一理论的创立者； 由于该理论主要是以产业组织学说为基础展开分析，因此也被称为产业组织理
论分析法。
斯蒂芬·赫伯特·海默
斯蒂芬·赫伯特·海默（Stephen Herbert
Hymer），1934-1974， 加拿大经济学家， 跨国公司理论之父。生于蒙特利尔，死于美 国纽约州的山达肯的一场车祸。 1960年美 国学者斯蒂芬·海默（Stephen Hymer）在 麻省理工学院完成的博士论文《国内企业的 国际化经营：对外直接投资的研究》中，率 先对传统理论提出了挑战，首次提出了垄断 优势理论。
称所有权优势论、公司特有优势理论。
1960年，美国学者斯蒂芬〃海默（Stephen H.Hymer)在他的博士论文《国内企
业的国际经营：对外直接投资研究》中首次提出了垄断优势来解释FDI的理论；
第三章国际直接投资理论
1、厂商垄断优势理论 • 1960年美国学者海默（Stephen Hymer）在他的博士 论文中提出了以垄断优势来解释对外直接投资的理 论。理论的核心内容是“市场不完全”与“垄断优 势”。
• 在市场完全竞争的条件下（市场具有效率，信息不 产生费用，没有贸易障碍、公平竞争），国际贸易 是企业参与国际市场或对外扩张的唯一方式，企业 根据比较利益从事出口活动。 • 而事实是：美国跨国企业在东道国筹集并投资而不 是在美国筹集（举债投资）；大量证券资本涌入美 国，而对外直接投资流出美国；只投向某些部门。 • 这种事实难以用传统的国际资本流动理论来解释。
结论
• 可见，随着产品及其生产技术的生命周期演进， 比较优势呈现出动态转移的特点，国际贸易格局 相应发生变动，各国的贸易地位也随之发生变化， 创新国由出口国变为进口国，而劳动成本低的欠 发达国家最终则由进口国变为出口国。
• 根据该理论，各国应当依据比较优势的动态转移 决定生产区位选择与贸易方向。
评价： 进步性： ●把比较优势原理从国际贸易领域（流通）引入到国 际投资（生产）领域；
资本移动
利息率（利润率）
各国资本的供求关系
资本供给
资本需求
（二）麦克道格尔—肯普理论
• 假设：市场是完全竞争的，由大量的买者和卖者， 任何一个买者和卖者都不能影响市场的价格；产 品是同质的，无差别的；各种生产要素可以完全 自由流动，没有任何干扰；生产者和消费者对市 场情况理上的距离、文 化差异和社会特点等；
(3)国家特定因素，如有关国家的政治和财政制度
（政府在关税、税收、利润汇回、汇率政策等方面对外部市场实施干预时，跨国公司 可通过内部化来避免其某些政府的干预 ；市场进入限制等）；
• 没有反映新技术革命对当代国际投资的影响。产 品更新速度加快，生命周期缩短，致使三个阶段 并不一定都依次在最发达、较发达、发展中国家 中进行。而且三阶段在三国之间的界限也越来越 不明显。
第五讲国际直接投资理论
区位优势是指投资的国家或地区对投资者来说在投资 环境方面所具有的优势。它包括直接区位优势，即东 道国的有利因素；和间接区位优势，即投资国的不利 因素。 形成区位优势的三个条件： （1）劳动力成本。直接投资把目标放在劳动力成 本较低的地区,为寻求成本优势； （2）市场潜力。即东道国的市场必须能够让国际 企业进入，并具有足够的发展规模； （3）贸易壁垒。包括关税与非关税壁垒，这是国 际企业选择出口抑或投资的决定因素之一； （4）政府政策。是直接投资国家风险的主要决定 因素。
实际利率
实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变 条件下的利息率。
名义利率与实际利率
名义利率与实际利率的关系
1 r i 1 1 p 或i r p
其中：
i——实际利率； r——名义利率； p——价格指数。
基本原理
R3 R1 R2 V 2 3 1 r 1 r 1 r
3、机构投资者成为国际资金流动的主体 机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基金管理 的基金、保险公司、信托公司、基金会、捐款基金， 以及投资银行、商业银行和证券公司。 对冲基金：一是它主要活动于离岸金融市场，从而可 以回避大部分管制与约束。二是它在市场交易中负债 比率非常高。三是它大量从事衍生金融工具交易。
2、国际直接投资的两种主要形式 （1）绿地投资（新建投资） （2）跨国并购（兼并和合并）
没有统一的最低股份标准
3、国际直接投资的流量和总量
4、国际直接投资的模式
（1）自然资源导向型 原材料、低廉的非熟练劳动力、熟练劳动力、包括内含于个人、企 业和群体之中的技术、革新和其他创造资产（如商标名称）、物质 基础设施（港口、公路、电力、通讯） （2）市场导向型 市场规模和人均收入、市场增长、区域性和全球性市场准入、一国 特定的消费者偏好、市场结构 （3）劳动力导向型 （4）战略导向型 经劳动生产率调整后的B中所列的资源和资产的成本，其他投入的 成本，如至东道国或东道国国内的运输和通讯成本、其他中间产品 的成本 拥有有利于建立地区性公司网络的地区性一体化协定的 成员资格
国际直接投资理论综述
国际直接投资理论综述一、主流的国际直接投资理论研究国际直接投资的研究对象是跨国公司的对外直接投资行为,研究的核心是跨国公司对外直接投资的动机、决定因素、行为方式和条件等。
目前对对外直接投资的研究较多,已经形成了比较完善的理论体系。
1、垄断优势理论(Monopolistic Advantage Theory〕美国学者斯蒂芬·海默(Stephen Hymer, 1960)在其博士论文?国内企业的国际经营———关于对外直接投资的研究?中，运用西方微观经济学关于厂商垄断竞争的原理来说明跨国公司对外直接投资的动因，提出了“垄断优势理论〞，指出大企业凭借其特定的垄断优势从事对外直接投资。
它是一种说明当代跨国公司在海外投资具有垄断优势的理论。
垄断优势理论是最早研究对外直接投资的独立的理论，开创了对外直接投资理论研究的先河。
后来金德尔博格〔Kindleberger，1969〕推进了海默的思想，认为跨国企业在对外直接投资时具有规模优势、市场优势、生产要素优势等。
约翰逊〔Johnson，1970〕从知识资产的占用和使用的角度，阿利伯〔Aliber，1970〕从货币和资本的角度，卡夫斯〔Caves，1971〕从产品的异质化能力、知识和技术等核心资产的角度，彭罗斯〔Penrson，1976〕从规模经济的角度论述了企业的垄断优势。
邓宁〔Dunning，1977〕进一步把这种优势开展为“所有权优势〞。
即经过其导师金德尔伯格(Charles P·Kindleberger)以及其他学者的补充，开展成为完整的垄断优势理论。
垄断优势理论首次提出对外直接投资应该从不完全竞争出发，在市场不完全的情况下，企业才能够以自己的各种垄断优势，如技术优势、资金优势、规模经济优势、管理技能和销售渠道优势等,对他国进展直接投资，方能抵消跨国经营的各项额外本钱和由此产生的劣势。
2、产品生命周期理论(The Theory of Product Life Cycle)美国哈佛大学教授雷蒙德·弗农(Raymond Vernon)于1966年5月在?经济学季刊?上发表了?产品周期中的国际投资和国际贸易?一文，提出了“产品生命周期理论〞。
国际直接投资理论
国际直接投资理论引言国际直接投资（Foreign Direct Investment，简称FDI）是指一国或地区的企业将资本投资于另一个国家或地区的企业，并且通过投资控制或拥有该企业的至少10%以上的股权。
近年来，国际直接投资变得越来越重要，对全球经济发展和国际贸易产生了深远影响。
本文将探讨国际直接投资的理论基础以及其在全球经济中的作用。
国际直接投资理论1.内生增长理论内生增长理论认为，国际直接投资可以促进经济增长和技术进步。
投资者通过跨国投资，将资金和技术引进到目标国家，从而促进了该国的经济发展。
此外，国际直接投资还提供了更多的就业机会，推动了工人技能的培养和提高。
内生增长理论强调了国际直接投资对于经济增长的正向影响。
2.市场失灵理论市场失灵理论认为，国际直接投资是因为市场存在失灵而产生的。
在某些情况下，市场机制无法提供有效的资源配置和合理的收益。
通过国际直接投资，投资者可以绕过市场的限制，直接控制和管理资源，并获得更高的投资回报。
市场失灵理论对于解释国际直接投资的动机和效果起到了重要作用。
3.资本国际化理论资本国际化理论认为，国际直接投资是企业为了获取更高的利润而进行的策略决策。
通过跨国投资，企业可以利用不同国家之间的差异，降低生产成本，提高效率，并获得更大的市场份额。
资本国际化理论强调了企业竞争力对于国际直接投资决策的影响。
国际直接投资的作用1.促进经济增长国际直接投资可以带来资金、技术和管理经验的引入，促进目标国家的经济增长。
外国投资者的投资使得目标国家的产业结构发生变化，从而提高了整体经济效率和生产力水平。
2.促进国际贸易国际直接投资有助于扩大目标国家的出口和进口规模。
外国投资者可以通过在目标国家设立生产基地，提高本国产品在目标市场的竞争力，并促进双边贸易的增长。
3.促进技术进步国际直接投资带来的技术和管理经验的引入，可以促进目标国家的技术进步和创新能力的提升。
外国投资者通常具有先进的技术和管理水平，通过与本地企业合作，可以改善其技术水平和生产能力。
第2章 国际直接投资理论
（二）基本假设
内部化理论的三个基本假设 ●企业在不完全竞争市场上从事各种贸易活 动存在各种障碍，其内部化经营的目的是 利润最大化 ●生产要素市场尤其是中间产品市场不完全 时，企业可以以内部市场替代外部市场 ●在不完全市场上实施内部化来到降低生产 成本，当这种内部化跨越国界时就产生了 跨国公司和对外直接投资。
产品生命周期理论的主要内容
产品创新阶段
（New Product Stage） 产品成熟阶段 （Mature Product Stage） 产品标准化阶段 （Standardized Product St 将垄断优势、产品生命周期和区位因素结合起
来解释国际直接投资的动机、时机和区位的选 择 从动态的角度分析对外直接投资，并增添了时 间因素 把国际直接投资同国际贸易和产品的生命周期 结合起来解释美国战后对外直接投资的动机与 区位的选择 使国际投资理论既可以解释对外直接投资，也 可用来解释新产品的国际贸易。
二、国际生产折衷理论
• 国际生产折衷理论The Eclectic Theory of International Production
• 对外直接投资主要是由所有权优势、内部 化优势和区位优势这三个基本因素决定的。 所有权优势 内部化优势 对外直接投资 区位优势
国际生产折衷理论产生的背景
（六）内部化理论的局限性
• 与其它理论相比，内部化理论属于一般理 论，能解释大部分对外直接投资的动因。 同时，内部化理论不同程度地包含了其他 理论。
• 未考虑非生产要素的影响，只考虑自 身成本与利润之间关系 • 忽略了外部不完全市场对投资的积极 作用
第三节 考虑区位因素的国际直接投 资理论
• 一、国际产品周期理 论 • 二、国际生产折衷理 论
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国式对外直接投资的不同方面、在阐述边际产业向外转移
方面、以及在提出的政策主张方面，都只是反映和解释了
20世纪60～70年代尚处于初期阶段的日本对外直接投资状
况。这种理论既不能解释当时处于鼎盛阶段的美国的对外
直接投资活动，也不能完全解释20世纪80年代以后日本迅
速崛起的新的对外直接投资情况。可以说，这种理论具有
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一、垄断优势理论的提出
美国麻省理工学院教授海默是国际直接投资理论研 究的先驱者。
1960年，海默在他的博士论文《国内企业的国际经 营：关于对外直接投资的研究》中首先提出了垄断 优势理论。
后经其导师金德尔伯格（Charles P. Kindle Berger） 的发展而形成理论体系，并得到广泛的重视，成为 研究国际直接投资最早、最有影响的独立理论。
有比较优势的产业，使国内产业结构更趋合理，促进对外贸易
的发展。他总结出“日本式对外直接投资理论”即比较优势理
论，认为对外直接投资应该从投资国已经或即将陷于比较劣势
的产业，即边际产业依次进行。概括他的比较优势理论，可突
出以下三方面内容：摒弃了“市场不完全竞争”的观点，提出
了从投资国的具体情况出发，据以制定切实可行的对外投资策
上述种种，可以归纳为投资者对外直接投资要承 担的海外风险。因此，只有当投资者有能力在东 道国赚取比在母国企业更高的收益率和利润率时， 才可能去在该东道国投资。
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二、垄断优势理论的基本观点
再次，通过对美国跨国公司对外直接投资 的实证分析，海默认为，进入东道国的投 资者不采取通过资本市场进行证券投资等 进行间接投资，而是通过办企业进行直接 投资，其原因是在非完全竞争的条件下， 投资者拥有东道国当地竞争者没有的企业 优势，这些优势可以保证投资者获得高于 在母国企业的收益率和利润率。这些优势 表现在以下方面：
较强的时代特色。小岛清的比较优势理论仅仅是国际直接
投资理论中的一种，各国进行对外投资以及接受国外直接
投资都应该根据各国的国情选择合适的投资理论。
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国际直接投资理论的发展大致经历了三个阶段
第一阶段从20世纪60年代初至70年代中期，这一时期对国际 直接投资理论的研究主要以美国企业对外直接投资为研究对 象，分析和解释不同国家对外直接投资的特点与决定因素， 如垄断优势理论和产品周期理论，可以称之为对外直接投资 的理论。
第二阶段从70年代中期开始，研究重点由对外直接投资转向 研究进行对外直接投资的主体跨国公司，因此可称之为跨国 公司的理论,如国际生产折衷理论。
第三阶段，80年代中期以来，跨国公司对外直接投资的新发 展促使理论研究的重点从解释跨国公司的存在机制转向解释 发展机制。除了对以前的国际直接投资理论进行局部修正以 外，更多的研究围绕着环境、战略和组织结构的动态调整而 展开。此外，许多学者还另辟蹊径，针对发展中国家的现实 和特点，纷纷提出关于发展中国家对外投资的理论，如“小 规模技术理论”等。
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1、资本优势
2、货币优势
3、管理优势
4、技术优势
5、营销优势
6、获取资源能力方面的优势
7、规模经济优势
8、政治力量优势
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二、垄断优势理论的基本观点
垄断优势理论强调，企业只有在具备一些 特有的优势，足以抵消企业对外经营的明 显不利条件时，才可能对外直接投资。
这一理论有两种代表性观点：一是以约翰逊提出 的“占有能力论”，强调信息（技术、知识）的 专有性，即企业对信息所产生的成果的占有能力 为代表；二是以凯夫斯为代表的“产品差异能力 论”，强调产品的差异性，即企业创造差异产品 的能力。
这些优势中，最关键的是营销优势和技术 优势，其他优势则只起配合作用。
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三、垄断优势理论的发展
1、核心资产论
在对外投资者所拥有的垄断优势中，最重要的是 技术和知识，即核心资产。对外投资者通过对核 心资产的占有，形成垄断优势，并发展对外投资， 在东道国获取高额利润，此即核心资产论。
市场不完全以及由税赋和关税导致的市场不 完全。
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二、垄断优势理论的基本观点
其次，海默指出，投资者去东道国办企业，相对
当地企业具有先天上的困难，它主要表现在经济、 政策、法律环境的不同和社会、文化、风俗习惯 方面的差异。这些因素将可能会增加企业在当地 经营的成本。
此外，投资者还要承担“距离上的成本”，这种 成本包括国际差旅费、通讯费以及信息传递费用 及决策所需要多耗费的时间等。
第二章 国际直接投资理论
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【引导案例】 小岛清的比较优势理论
日本一桥大学教授、经济学家小岛清在20世纪70年代中期
提出：根据美国对外直接投资状况研究出来的理论无法解释日
本的对外直接投资。他认为，日本对外投资之所以成功，主要
是由于对投资企业能够利用国际分工原则，把国内失去优势的
部门转移到国外，建立新的出口基地；在国内集中发展那些具
西方学者常将金德尔伯格和海默并列为垄断优势理 论的创建者，并将这一理论称之为“海默－金德尔 伯格学派”。
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二、垄断优势理论的基本观点
首先，通过大量的实证分析，海默指出，现 实的市场是不完全竞争的市场。
垄断优势理论认为市场的不完全竞争是跨国 公司进行对外投资的根本原因。
海默认为，至少存在4种类型的市场不完全： 产品和生产要素市场不完全、由规模经济导 致的市场不完全、由政府干预经济而导致的
略；摒弃了“垄断优势”的观点，强调了比较优势的原则，继
续维护传统的国际分工原理；摒弃了“贸易替代型”的观点，
ห้องสมุดไป่ตู้
提出了“贸易创造型”的发展战略。
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这种从国际分工角度来解释对外直接投资的理论，与
其他理论相比显然有其独到之处，对传统的国际直接投资
无疑是一种冲击。小岛清在区别日本式对外直接投资与美
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本章主要内容：
垄断优势理论 产品生命周期理论 比较优势理论 内部化理论 国际生产折衷理论 其他直接投资理论
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第一节 垄断优势理论
一、垄断优势理论的提出 二、垄断优势理论的基本观点 三、垄断优势理论的发展 四、对垄断优势理论的评价
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