中信泰富巨亏案例分析
中信泰富巨亏事件案例分析
中信泰富巨亏事件案例分析班级：78班姓名：毛煜学号：完成日期：中信泰富巨亏事件案例分析内容摘要：本文首先对中信泰富于08年的巨亏事件做一个案件分析，并以此引出外汇期权合约并对此进行简单介绍与认知。
关键词：引言：中信泰富在08年时的巨亏事件，再次警示我们经融市场风险极大，进入需慎之又慎。
关键词：巨亏，accumulator，金融风险正文：一：中信泰富巨亏事件始末1：案件概括：2008年10月20日香港恒指成分股中信泰富突然惊爆，因投资杠杆式外汇产品而巨亏155亿港元！其中包括约亿港元的已实现亏损，和147亿港元的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。
中信泰富两名高层即时辞职，包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。
莫伟龙获任集团财务董事，负责集团财务及内部监控。
2008年10月21日中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至港元，跌幅超过%，当日收报于港元，跌幅达%，远远超过业界预计的20%左右的跌幅。
2008年10月22日香港证监会确认，已经对中信泰富的业务展开调查，而由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近80%，联交所公布的公告显示，中信泰富主席荣智健及母公司中信集团，于场内分别增持100万股及200万股，来维持股价稳定。
2008年11月香港中信泰富在炒外汇衍生工具录得巨额亏损后，终于获母公司北京中信集团出手相助。
中信集团向中信泰富授出116亿港元的备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券，以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。
2009年3月26日中信泰富公布08年全年业绩，大亏亿港元，董事会主席荣智健强调集团财政状况仍稳健，暂时无供股需要。
2009年4月3日中信泰富继早前被香港证监会调查后，3日再度接受警方调查。
警方商业罪案调查科前往中信泰富总部调查，在逗留一小时之后运走大批文件。
2009年4月8日中信泰富在港交所网站发布公告称，荣智健卸任中信泰富主席，北京中信集团副董事长兼总经理常振明接任。
财务管理案例分析中信泰富外汇合约巨亏事件分析
10月沽空规模剧增
❖ 有香港媒体报道称，中信泰富炒外汇期货 出现巨额亏损的消息可能提前透露，从而 使事先获取信息的内幕人士提前沽空，而 支撑这种猜测的证据之一是自10月份澳 元大跌以来，公司股票的沽空规模急剧上 涨，甚至是出事前的十几倍。
❖ 港交所的有关沽空数据也显示，中信泰富股 票在9月份的沽空数量日平均约十多万至数 十万股；但10月份股份沽空规模显著增加， 多个交易日出现逾百万股的沽空，如10月 10日沽空数量便高达340多万股，停牌前 的10月17日也达128万股。 因此市场人士质疑，为何在公司尚未公布投 资外汇亏损期间，沽空活动会大幅上升，会 不会存在内幕资金先知先觉而提前布局的嫌 疑。
2、信息披露不及时，是否涉嫌内幕交易?
❖ 据荣智健透露,该公司高管从9月7日开始 发现了有关情况,随后公司召开了特别董 事会,而审计委员会也被授权开始进行独 立调查,同时中信泰富开始向母公司中信 集团求助。
香港《星岛日报》分析文章认为，中信泰富作 为蓝筹股，外间对中信泰富的企业管治质素要 求较高，集团高层行事不仅要公正，更要让人 看到其公正。此次引致重大亏损的事件，从哪 一个角度看都绝对是股价敏感消息，没有理由 延迟六周才披露。假如为了方便处理部分外汇 合约而暂不公布消息，最低限度要把公司停牌， 待消息公平地向外公布后才复牌，免让人质疑 有人可以从中取利或规避损失。
三、几点启示
❖ （一）对我国存在外汇敞口企业的警示 （二）中国企业家和ＣＦＯ需要学习如何 管理外汇风险
❖ （三）建立健全企业内部风险管理体系
中信泰富涉及的衍生产品有两个特点
❖第一 复杂性 ❖第二 合约的收益与风险完
全不匹配
பைடு நூலகம்
（三）业界的几点质疑
❖ 1、中信泰富为什么做如此复杂与高风险 的交易呢？
浅谈中信泰富巨亏案例
浅谈中信泰富巨亏案例摘要: 中信泰富作为中信集团控股并在香港上市的“紫筹股”，面对巨大的外汇风险，购买国际投行量身打造的外汇合约，却陷入巨亏的泥淖。
本文根据相关报道和评论，分析中信泰富巨亏的原因，并给出远期市场套期保值、期货市场套期保值、货币市场套期保值、期权市场套期保值这四种常用的规避风险的建议。
关键词：中信泰富外汇衍生品套期保值风险控制一、公司简介中信泰富有限公司于1990年在香港注册成立，是一家在香港交易所上市的综合企业公司，并为恒生指数成份股之一。
其前身是信泰发展有限公司，1990年由中国国际信托投资（香港）集团有限公司购入其49%的股份并注入若干资产，并于1991年正式易名为中信泰富有限公司。
中信泰富现上市于香港联合交易所，是恒生指数的成份股，属于蓝筹股。
此外，因为其大股东是国企中信集团，中信泰富也被视为红筹股。
红加蓝就是紫色，于是，一些香港的分析师把中信泰富戏称为“紫筹股”。
中信泰富有限公司(“中信泰富”)的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。
另外，透过其全资附属机构大昌贸易行有限公司及慎昌有限公司进行贸易及分销业务。
集团在港拥有多项物业项目，包括大型住宅及优质商用物业。
二、事件回顾中信泰富在澳大利亚有铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。
整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。
为了降低公司在澳大利亚铁矿石项目中面对的货币风险，从2007年起，中信泰富开始购买澳元的累计外汇期权合约进行对冲。
2008年10月20日，中信泰富发布公告称，该澳元累计目标可赎回远期合约，因澳元大幅贬值，已经确认曝出155亿美元巨额外汇交易亏损的噩耗，当日股价下挫55%，累及恒生指数下挫1.84%。
截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5.80港元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。
金融工程案例分析中信泰富事件
金融工程案例分析中信泰富事件文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]滨江学院课程论文题目金融工程案例分析——中信泰富事件课程金融工程案例分析专业 2013级金融工程学生姓名吴欣怡学号任课教师李长青二Ｏ一六年六月三日金融工程案例分析——中信泰富事件一、案例简介2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。
中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的损失。
由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失关键词：中信泰富；外汇；远期杠杆二、案例的具体内容中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。
管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。
荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。
他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。
自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。
由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达 147 亿港元的损失中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。
整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。
为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。
由于合约只考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约116亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。
中信泰富巨亏案例分析
中信泰富巨亏案例分析—内部控制角度一、公司简介中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年。
1986年通过新景丰公司获得上市资格，同年2月，泰富发行亿股新股给中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使中信（香港集团）持有泰富%股权。
自此，泰富成为中信子公司。
而后，中信（香港集团）通过百富勤配售部分泰富股份，使中信（香港集团）对泰富的持股量下降至49%,目前已降至%。
1991年泰富正式易名为中信泰富。
中信泰富有限公司(“中信泰富”)的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。
另外，透过其全资附属机构大昌贸易行有限公司及慎昌有限公司进行贸易及分销业务。
集团在港拥有多项物业项目，包括大型住宅及优质商用物业。
于一九九七年，公司的总部大楼“中信大厦”更于海旁落成，为香港海滨的重要标志。
中信泰富现上市于香港联合交易所，是恒生指数的成份股，属于蓝筹股。
此外，因为其大股东是国企中信集团，中信泰富也被视为红筹股。
红加蓝就是紫色，于是，一些香港的分析师把中信泰富戏称为“紫筹股”。
公司业绩优良，2007年年报显示公司盈利高达亿港元。
早在2006年，公司董事会主席荣智健曾展望了中信泰富的三大主营业务：钢铁、航空、地产。
在荣智健看来，未来几年中信泰富将把钢铁业务作为主要增长动力的核心业务，而航空、地产成为了“守成”式的日常营收业务。
为了拓展核心业务，中信泰富曾先后收购了内地三家龙头特钢企业。
2008年中信泰富全年特种钢业务净利润大幅提升68%，盈利达亿港元，成为对中信泰富利润贡献最大的业务。
二、中信泰富前董事长简介荣智健，1942年出生于上海。
荣智健可谓衔玉而生，他的爷爷荣德生是中国棉纱大王，百年前，无锡荣宗敬与荣德生两兄弟，白手创业，贵为中国面粉和棉纱大王。
他的父亲荣毅仁，着名“红色资本家”，曾任国家副主席，其爷爷是中国棉纱大王，百年前，荣宗敬与荣德生两兄弟，白手创业，贵为中国面粉和棉纱大王。
中信泰富外汇合约巨亏案分析
中信泰富外汇合约巨亏案分析摘要：2008年中信泰富集团外汇合约曝光，产生高达155.07亿港元的巨额亏损。
本文通过研究中信泰富签订外汇合约的公司背景和国际背景，详细分析中信泰富签订的Accumulator合约，指出国际金融危机、投机行为、内部控制失效阱是导致中信泰富套期保值失败的重要原因，最后针对公司投资金融外汇衍生品交易提出了若干建议。
关键词：累计股票期权；外汇远期；套期保值；内部控制前言2008年10月20日，香港中信泰富（00267）发布公告称，公司为减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约而引致亏损，实际已亏损8.07 亿港元。
至10 月17 日，仍在生效的杠杆式外汇合约按公平价定值的亏损为147 亿港元。
相关外汇合约导致已变现及未变现亏损总额为155.07 亿港元，而且亏损有可能继续扩大。
当日，中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至6.47港元，跌幅超过55.4%，当日收报于6.52港元，跌幅达55.1%。
本文通过研究中信泰富签订外汇合约的背景和合约金融衍生品的权利义务，分析中信泰富外汇合约巨亏的原因，并提出对策和建议。
一、中信泰富外汇合约巨亏案背景中信泰富是中国大型央企中信集团在香港上市的6家子公司之一。
其前身泰富发展有限公司成立于1985年。
1986年通过新景丰公司而获得上市地位，同年2月，泰富发行2.7亿股新股予中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使中信（香港集团）持有泰富64.7%股权。
自此，泰富成为中信子公司。
1991年泰富正式易名为中信泰富。
中信泰富的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。
中信泰富签订外汇合约的原因可以追溯到2006年3月底。
当时，中信泰富与澳大利亚的采矿企业Mineralogy Pty Ltd达成协议，以4.15亿美元收购西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司Sino-Iron和Balmoral Iron的全部股权。
金融工程案例分析(中信泰富等)
一、案例背景2008 年10 月20 日,中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。
中信集团主席荣智健表示,由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生8 亿港元的损失，他说，如果以目前的汇率市价估计,这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失.中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。
管理层表示,会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。
荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。
他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。
自即日起,中信集团将委任莫伟龙为财务董事.由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失。
中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目.整个投资项目的资本开支，除目前的l6亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元,很多设备和投人都必须以澳元来支付.为降低澳元升值的风险,公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响,其中澳元合约占绝大部分。
由于合约只考虑对冲相关外币升值影响,没有考虑相关外币的贬值可能,在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元;11月14日中信泰富发布公告, 称中信集团将提供总额为15亿美元(约ll6亿港元)的备用信贷,用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。
据香港《文汇报》报道, 随着澳元持续贬值,中信泰富因外汇累计期权已亏损186亿港元.截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5．80港元，在一个多月内市值缩水超过2l0亿港元.另外，就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会正对其展开调查.二、中信泰富得衍生品合约性质中信泰富结构化衍生品合约条款分析合约名称：AUD Target Redemption Forward合约实质:Accumulator -- —--- 谐音(I kill you latter）合约标的:澳元/美元汇率合约期现：24 个月交易方式:当澳元/美元汇率市价高于协议汇率时，中信泰富可按协议汇率兑换1000 万澳元.当澳元/美元汇率低于协议汇率时,中信泰富须按协议汇率兑换2500万澳元杠杆率:2.5结算方式：每月结算敲出条款：累计盈利350 万签订日汇率现价：0.9740 美元/澳元加权协议汇率：0。
中信泰富案例分析
中信泰富是中信集团在香港的龙头公司，主要经营特钢制造、铁矿石开采和房地产，是香港股市的一大蓝筹股。
中信泰富董事会主席荣智健曾是“福布斯中国富豪榜”的首富。
2006年3月底，中信泰富与澳大利亚的采矿企业Mineralogy Pty Ltd达成协议，以4.15亿美元收购西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司Sino-Iron和Balmoral Iron的全部股权。
SINO-IRON铁矿项目是西澳最大的磁铁矿项目，总投资约42亿美元，原计划于2010年内投产，产品全部供应国内钢厂。
据中信泰富的公告称，该项目的诸多费用需要用澳元支付，集团为了减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约以对冲风险。
中信泰富买入远期外汇金融衍生产品，是为了对冲投资澳洲矿业一个涉及16亿澳元矿业项目的外汇风险，但在外汇衍生投资，实际上最终持有90亿澳元，炒汇金额比实际矿业投资额高出四倍多。
自2008年7月份以来，澳元汇率波动加大，持续贬值。
从7月中旬到8月短短一个月间，澳元开始出现持续贬值，澳元兑美元跌幅也高达10.8%，这几乎抹平了今年以来的涨幅。
这次外汇杠杆交易可能带来中信高达200亿港元的损失。
根据案例情况，回答下列问题：1、中信泰富巨亏的原因是什么？2、什么叫套期保值？什么叫投机？3、套期保值与投机的区别和联系是什么？4、在实际操作中，套期保值应该注意什么？5、实体企业可以选择哪些外汇（金融）衍生品来做套期保值？6、从这次事件中得到启示，实体企业应该如何进行外汇风险管理？1、中信泰富巨亏的原因是什么？一、直接原因是由于澳元汇率走低而引起的巨损。
二、间接原因是监控制度严重渎职。
三、根本原因是经受不住金融市场的投机诱惑，公司打着外汇套期保值的旗帜，而实际上做的操作是外汇投机！2、什么叫套期保值？什么叫投机？套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
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中信泰富巨亏案例分析一、公司背景中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年。
1986年通过新景丰公司而获得上市地位。
同年2月，泰富发行2.7亿股新股予中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使中信（香港集团）持有泰富64.7%股权，自此，泰富成为中信子公司。
中信泰富有限公司的业务集中在香港及广大的内地市场。
业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施（如桥、路和隧道），能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。
中信泰富于香港联合交易所上市，并为恒生指数成分股之一。
其最大股东中国国际信托投资（香港集团）有限公司是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司。
二、案例背景2006年3月底，中信泰富与澳大利亚的采矿企业eralogy Pty Ltd达成协议。
以4.15亿美元收购西澳大利亚两个分别拥有10亿炖磁铁矿资源开采权的公司Sino-Iron和Balmoral Iron的全部股权。
收购之后它将成为中国未来巨大的铁磁矿石供应商。
中信泰富大股东是国企中信集团，属红筹股，而香港恒生指数的成分股都属蓝筹股，中信泰富恰是恒指成分股，所以中信泰富集红蓝一身，加上澳大利亚的收购项目是目前澳洲已规划开发的规模最大的磁铁矿项目，中信泰富的资金实力可见一斑。
然而，这只香港红筹股却于10月21日曝出155亿美元巨额外汇交易亏损的噩耗，当日股价下挫55%，累及恒生指数下挫1.84%。
使中信泰富遭受巨亏的则是为其在澳洲的磁铁矿项目规避风险而购买的杠杆式外汇期权合约——Accumulator。
三、案例分析（一）杠杆式外汇期权合约Accumulator意为累计期权，属于杠杆式期权的一种，所谓杠杆合约则是收益放大同时风险也放大的合约。
中信泰富购买的为变种累计期权，英文全称是Knock Out Discount Accumulator（KODA）。
最初Accumulator是投资者与私人银行订立股票累计期权合约，也就是投行设定一个股价，当市场价高于这个价格时，则可以规定价买入股票以套利，但是当市场价低于这个规定价格时，却需要投资者买入双倍的股票，一般最低认购额是百万美元。
中信泰富购买的合约把对赌的目标从股价改成了汇价，实际上都是Accumulator，只是形式有所变化，即由投行设定一个汇率，当市场高于此汇率时投资者可以低于该汇率水平的每天（或合约规定的频率）买入1个单位的外汇，这样投资者成本低于市场成本。
但当市场价格低于设定价格时，则投资者必须每天（或合约规定的频率）以该设定价买入2个单位的外汇。
由此可见，KODA是一个风险与收益不平等的合约，当投资者预测错误时会导致巨大的亏损。
（二）杠杆式外汇期权合约1、直接原因：澳元汇率巨幅波动。
如背景资料所述，中信泰富在澳大利亚经营的铁矿项目规模庞大，据估计总投资约42亿美元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。
中信泰富为了减低铁矿项目面临的汇率风险，在亏损之前的2年中，中信泰富分别与花旗银行香港分行、渣打银行、Rabobank、NATIXIS、瑞信国际、美国银行、巴克莱银行、法国巴黎银行香港分行、摩根斯坦利资本服务、汇丰银行、Calyon、德意志银行等13家银行共签下多款外汇累计期权合约，其持有的杠杆式（杠杆大多为2.5倍）外汇衍生品合约头寸主要有四类：分别为澳元累计目标可赎回远期合约、每日累计澳元远期合约、双货币累计目标可赎回远期合约、人民币累计目标可赎回远期合约。
期中澳元累计目标可赎回远期合约是亏损最严重的。
中信泰富披露目前持有的澳元合约到期日为2010年10月，当每份合约达到150万美元~700万美元的最高利润时，合约终止。
中信泰富购买的澳元累计期权合约共90亿澳元，平均价为每1澳元兑换0.87美元，合约规定中信泰富的购买频率为每月，当汇率低于0.87美元时，公司更要两倍买入，合约直到2010年中止。
合约还规定：每份澳元合约都有最高利润上限，当达到这一利润水平时，合约自动终止，所以在澳元兑美元汇率高于0.87时，中信泰富可以赚取差价。
但如果该汇率低于0.87，却没有自动终止协议，中信泰富必须不断以高汇率两倍购入澳元，理论上亏损可以无限大。
中信泰富手中所有的澳元合约加起来，最高利润总额仅为5,150万美元，约合4亿港元，即这些合约理论上的最高利润为4亿港元。
但是，只要合约不中止，中信泰富的澳元合约所需要接受的澳元总额却高达90亿澳元，相当于485亿多港元，只要澳元兑美元不断贬值，中信泰富就必须不断以高汇率购入，直到获总量达90.5亿澳元为止。
在这种合约之下，中信泰富的每月澳元合约接盘总量为90.5亿澳元（约485亿港元）；每日澳元合约接盘量最高为1.33亿澳元（7.1亿港元）；双币合约的接盘总量为2.97亿澳元（15.92亿港元）或者1.604亿欧元（16.6亿港元），最高利润总额却仅为200万美元（1,560万港元）。
从另一个角度说，中信泰富所有与澳元相关的合约加起来可能获得的最高收益不到4.2亿港元，但接盘外币的数量却超过500亿港元。
2008年9月-10月份，澳大利亚储备银行连续两次降息，导致澳元大幅贬值，从7月中旬到8月短短一个月间，澳元开始出现持续贬值，澳元兑美元跌幅也高达10.8%，这几乎抹平了今年以来的涨幅。
2008年9月7日中信泰富察觉到该等合约带来的潜在风险后，终止了部分合约，但自2008年7月1日至10月17日，公司已因此亏损8.07亿港元。
其公告中表示，有关外汇合同的签约并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，剩余的合同主要以澳元为主。
截至10月17日仍在生效的杠杆式外汇合约按公允价定值的亏损为147亿港元。
2、合约定价陷阱：上述重点研究合约规定，中信泰富须以固定汇率（加权汇率0.87美元/澳元），每月买入一定数额的澳元，到期日2010年10月，累计最大买入数额为90.5亿澳元；其中每一份合约都有最大收益终止（KnockOut）条约。
通过统计方法，将上述一系列合约标准化为15个同样的合约。
即，交易标的：澳元兑美元汇率；签署时间：2008年7月16日；合约开始结算时间2008年10月15日；到期时间：2010年9月（24个月）。
价格有利时买进1000万澳元，价格不利时买入2500万澳元，加权行权价为0.89元，按月支付。
那么中信泰富的这个外汇合约可以分解成两种障碍期权组合，一种是向上敲出的看涨期权（Up-and-Out Call）；另一种是向上敲出的看跌期权（Up-and-Out Put）。
从障碍期权结构看，看涨期权和看跌期权的条款是一样的。
通常这种合约在签订之时，双方没有现金支付，相当于在未来两年内的每一个月，中信泰富获得1个向上敲出的看涨期权，同时送给银行2.5个向上敲出的看跌期权作为对价。
据蒙特卡罗（Monte Carlo）方法定价测算，按汇率历史波动率（约15%）模拟，经过十几万次的运算结果表明，中信泰富在签订这单笔外汇合约当时就亏损了667万美元。
其原因就是中信泰富得到的1个看涨敲出期权的价值远远小于其送给交易对手的2.5个看跌敲出期权的价值。
正常情况下，如果一个合约是“公平的”，签约时合约双方没有现金支付，那么在合约签署时，其价值应为零，即合约双方都没有占对方便宜。
但这笔合约，投行却占了非常大的便宜。
按历史波动率测算，既然中信泰富一份合约的损失为667万美元，那么整个15份外汇合约在签订时就损失约1亿美元。
倘若波动率变大，如30%，亏损更将高达4.5亿美元。
综合来看，这些合约有几大隐患在内：（1）目标错位。
作为未来外汇需求的套期保值，其目的是锁定购买澳元的成本。
也就是最小化澳元波动的风险。
但是其签订的这些Accumulator合约的目标函数却是最大化利润，对风险没有任何约束。
换言之，中信泰富的风险是完全敞开的。
（2）量价错配。
据报道，中信泰富在7月份的前三周内，签订10多份合约。
当澳元兑美元的价格走势对其有利时，最多需买36亿，而当价格大幅下跌时，则需要购入最多90亿澳元。
而中信泰富的真实澳元需求只有30个亿，这时量上的错配。
在价格上，中信泰富的选择更是糟糕。
7月份，美次贷危机发展成金融危机，并逐渐转化为经济危机。
石油、有色金属等大宗商品价格开始下跌。
澳大利亚作为主要的铁矿石、铝矿石和铜矿石等资源出口国，其经济必将受经济衰退的沉重打击。
即使在当时看，澳元走软的可能性也很大。
而新西兰的货币在当年5月就已经开始贬值了。
（3）工具错选。
Accumulator不是用来套期保值的，而是一个投机产品。
虽然企业需求各异，通常需要定制产品来满足其特定需求。
但是在定制产品过程中，企业自身发挥主导作用，而不应是被动的角色。
另外，在很多情况下，通过对远期、期货、互换、期权等进行组合，也可以达到企业特定的套期保值需求，而不必通过Accumulator。
（4）对手欺诈。
这些国际银行利用其定价优势，恶意欺诈。
在最理想的情况下，中信泰富最大盈利5150万美元，但是因为定价能力不对等，签订合同时，中信泰富就已经亏了1亿美元。
3、间接原因：监督制度不完善（1）内部监管。
中信泰富董事局主席荣智健曾对外表示他对公司购买累计期权合约的事并不知情，而把责任归结于财务董事张立宪为遵守公司对冲风险政策，并表明这些合约的交易并未经主席批准。
然而，对于一般的上市公司，投资决策理应经过由5-6人组成的投资委员会集体决定才能通过，荣智健的不知情很难让人信服。
无论这些声明属实，都说明中信泰富公司内部监管制度存在严重失职行为。
中信泰富是大型的红蓝筹公司，然而却能用非公开的手段动用数以百亿元计的资金购买衍生工具，公司内部的监控存在严重问题，不论是否存在着因有人知晓内幕而做沽空交易以牟利的行为，不仅仅是财务总监，公司高层都对此有不可推卸的责任。
（2）外部监管。
企业一经发行股票并上市成为公众公司，要受到公共监管。
我国证券市场从发育程度来看仍处于初级阶段，市场运行环境还有很多不完善的地方。
这突出表现在缺乏严密、高效的监管体制，监管部门对证券市场监管力度不够，对违规行为的查处滞后并且无力，从而导致违规行为充斥市场、信息披露不真实、机构操纵市场，等等。
中信泰富延期6周才披露亏损真相即严重违背了上市公司的信息披露原则。
4、根本原因：金融衍生品加剧的风险。
2006年下半年美国爆发了次贷危机，进入2007年8月后骤然形成席卷全球金融市场的风暴，全球经济受到严重影响时，由于中国的资本市场未完全对外开放，仿佛成为次贷危机下的一片绿洲；然而，中信泰富危机的爆发却告诉我们次贷危机对中国的影响并非像人们估计的那么乐观。
金融机构受到影响尚可理解，然而为什么中国的实体企业也未能幸免于难？事实上，中信泰富的行为反映它不只是从事矿业、物业、基建、航空的实体企业，更是一家进入金融市场进行对冲交易的大型机构。