套期保值基础知识
期货从业《期货基础知识》知识点：最佳套期保值比率
期货从业《期货基础知识》知识点：最
佳套期保值比率
1.套期保值的实现程度
交叉套期保值以及套期保值数量或期限的不匹配都会影响套期保值的实现程度。
2.套期保值比率：用于套期保值的期货合约头寸与被套期保值的资产头寸的比例。
3.最优套期保值比率：能够最有效、最大程度地消除被保值对象价格变动风险的套期保值比率称为最优套期保值比率。
在股指期货中，只有买卖指数基金或严格按照指数的构成买卖一揽子股票，才能做到完全对应。
事实上，对绝大多数股市投资者而言，并不总是按照指数成分股来构建股票组合。
（一）单个股票的β系数
1.系数的定义是股票的收益率与整个市场组合的收益率的协方差和市场组合收益率的方差的比值。
2.β系数显示股票的价值相对于市场价值变化的相对大小。
也称为股票的相对波动率。
3.该系数大于1，说明股票的波动或风险程度高于以指数衡量的整个市场；
该系数小于1，说明股票的波动或风险程度低于以指数衡量的整个市场。
（二）股票组合的β系数
是以资金比例为权重的各股票β系数的加权平均值，比单一股票的β系数可靠性高。
（三）最优套期保值比率的确定
1.基本的最优套期保值比率是最小方差套期保值比率，即使得整个套期保值组合（包括用于套期保值的资产部分）收益的波动最小化的套期保值比率，具体体现为整个资产组合收益的方差最小化。
2.买卖期货合约数量＝β系数×现货总价值/（期货指数点×每点乘数）
当现货总价值和期货合约的价值定下来后，所需买卖的期货合约数就与β系数的大小有关，β系数越大，所需的期货合约数就越多；反之则越少。
2010年期货从业考试期货基础知识第六章套期保值试题-中大网校
2010年期货从业考试期货基础知识第六章套期保值试题总分：81分及格：0分考试时间：120分每题0.5分。
在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求。
(1)在期货市场中买入套期保值，只要基差走弱，无论期货价格和现货价格上涨或下跌，均可使保值者实现（）。
(2)经营企业通过（），可使保值者顺利完成销售计划。
(3)基差为正且数值越来越大，或者基差从负值变为正值，或者基差为负值且绝对数值越来越小，我们称这种基差的变化为“（）”。
(4)基差交易是指以（）加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。
(5)加工制造企业担心库存原料价格下跌，应采取（）方式来保护自身的利益。
(6)基差为正且数值越来越小，或者基差从正值变为负值，或者基差为负值且绝对数值越来越大，这种基差的变化为“（）”。
(7)在期货市场中买入套期保值，只要基差走强，无论期货价格和现货价格上涨或下跌，均可使保值者出现（）。
(8)套期保值者与现货交易的对方协商得到的基差，在（）的情况下，能够实现完全套期保值。
(9)由于持有现货需花费一定费用，期货价格通常要高于现货价格，这时（）。
(10)基差的变化主要受制于（）(11)如果违反了期货市场套期保值的（）原则，不仅达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险。
(12)（）是期货市场的交易主体，对期货市场的正常运行发挥着重要作用。
(13)买入套期保值是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上（）的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约。
(14)套期保值者是指那些通过（）的买卖将现货市场面临的价格风险进行转移的机构和个人。
(15)（）保证了现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。
(16)在期货市场中卖出套期保值，只要基差走强，无论期货价格和现货价格上涨或下跌，均会使保值者出现（）。
(17)由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一市场环境内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而两个市场的价格变动趋势（）。
期货基础知识：套期保值(三)
期货基础知识：套期保值（三）1、判断题基差变化幅度要远小于价格变动幅度，因此套期保值实质上是以较小的基差风险代替较大的价格风险。
（）正确答案：对2、单选由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一市场环境内，会受（江南博哥）到相同的经济因素的影响和制约，两个市场的价格变动趋势（）。
A.相反B.一般相同C.不一定D.完全相同正确答案：B3、判断题当卖出套期保值时，基差走弱，期货市场和现货市场盈亏完全相抵且有净盈利，实现完全套期保值。
（）正确答案：错4、单选交易手续费是（）支付的期货交易手续费。
A.期货交易者向交易所B.期货经纪公司向交易所C.期货交易者向期货经纪公司D.期货交易者通过期货经纪公司向交易所正确答案：D5、判断题当买入套期保值时，基差走弱，期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失，不能实现完全的套期保值。
（）正确答案：错6、判断题商品实物是商品所有权的物质承担者，期货合约是代表商品所有权的一种凭证。
（）正确答案：对7、判断题目前，我国郑州商品交易所和上海期货交易所巳推出基差交易。
（）正确答案：错参考解析：基差交易在国外运用已很广泛，但我国并没有引入。
8、判断题期货交易所规定，卖方必须在到期的期货合约的交割日前将商品运抵到期货交易所。
（）正确答案：错9、单选?1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。
该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。
为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手（每手10吨），成交价为4350元/吨。
春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖现货价格已达4150元/吨，期货价格也升至4780元/吨。
该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。
1月中旬、3月中旬白糖期货市场的状态分别是（）。
期货基础知识教材第六章
第六章 套期保值
对于商品生产经营者来说， 对于商品生产经营者来说，买入套期保值一般可运 用于如下一些情形： 用于如下一些情形： 1.加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨 的情况。如铝型材厂担心日后购进铝锭时价格上涨，用 铜企业担心日后电解铜的价格上涨，饲料厂担心玉米、 豆粕的价格上涨等等。 2.供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来 交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源 时价格上涨。
【例如】一进出口公司5月底跟外商签订了8月 底给外商提供3 000吨小麦，价格为1 400元／吨， 5月底小麦的现货价格为1 350元／吨。
第六章 套期保值
但由于货款或库存方面的原因，跟外商签订合同时， 尚未购进小麦，担心8月初到现货市场购进小麦时， 小麦价格上涨，造成利润减少或亏损，此时，应进 行买期保值。 3.需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由 于资金不足或者缺少外汇或一时找不到符合规则的 商品．或者仓库已满，不能立即买进现货，担心日 后购进现货，价格上涨。稳妥的办法是进行买期保 值。 （三）买入套期保值应用 1.基差不变的情形
第六章 套期保值
的以该商品或资产为标的的期货合约，一定时 间后，在现货市场上买入现货商品或资产的同 时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为 其在在现货市场上买进现货商品或资产的交易 进行保值。 （二）适用对象和范围 买入套期保值适用于准备在将来某一时间内 购进某种商品或资产，但希望价格仍能维持在 目前自己认可的水平的机构和个人。 他们最大的担心是当他们实际买入现货商品 或资产时，价格上涨。
第六章 套期保值
第二节 基 差 一、基差的概念 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与 同种的某一特定期货合约价格间的价差。 简单公式：基差 现货价格－期货价格 基差=现货价格 基差 现货价格－ 几点说明： 几点说明： 1.就商品而言，基差所指的现货商品的等级应该与 期货合约规定的等级相同； 2.基差所指的期货价格通常是离现货月份最近的交 割月的期货价格；如：在6月20日小麦基差为-10美分， 如果没有特别约定，是指当日小麦的现货价格低于7月 份的期货价格10美分。
期货从业资格期货基础知识(套期保值)模拟试卷2(题后含答案及解析)
期货从业资格期货基础知识（套期保值）模拟试卷2(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 判断是非题 4. 分析计算题单项选择题在每题给出的备选项中，只有1项最符合题目要求。
1．当( )时，买入套期保值，可实现盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护。
A．基差走强B．市场由正向转为反向C．基差不变D．市场由反向转为正向正确答案：C解析：进行买入套期保值时，①基差不变，期货市场和现货市场盈亏刚好完全相抵，实现完全套期保值；②基差走强，期货市场和现货市场盈亏相抵后存在净亏损，不能实现完全的套期保值；③基差走弱，期货市场和现货市场盈亏相抵后存在净盈利，不完全套期保值。
知识模块：套期保值2．在正向市场中进行多头避险(买进期货避险)，当期货价格上涨使基差绝对值变大时，将会造成( )。
A．期货部分的获利小于现货部分的损失B．期货部分的获利大于现货部分的损失C．期货部分的损失小于现货部分的损失D．期货部分的获利大于现货部分的获利正确答案：B解析：在正向市场上，基差为负值，基差绝对值变大时，基差走弱。
此时，对冲期货，期货价格上涨超过现货价格亏损，期货部分的获利大于现货部分的损失，买入套期保值获利。
知识模块：套期保值3．某企业利用铜期货进行买入套期保值，能够实现净盈利的情形是( )。
(不计手续费等费用)A．基差从400元/吨变为550元/吨B．基差从-400元／吨变为-200元/吨C．基差从-200元/吨变为200元／吨D．基差从-200元／吨变为-450元／吨正确答案：D解析：进行买入套期保值时，基差走弱时有净盈利。
本题只有D项基差走弱，能实现净盈利。
知识模块：套期保值4．某加工商为避免大豆现货价格风险，做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元／吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )。
A．盈利3000元B．亏损3000元C．盈利1500元D．亏损1500元正确答案：A解析：进行买入套期保值时，基差走弱时存在净盈利，套期保值者能得到完全保护。
期货从业资格(期货基础知识)套期保值章节练习试卷1(题后含答案及解析)
期货从业资格（期货基础知识）套期保值章节练习试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题单项选择题在每题给出的备选项中，只有1项最符合题目要求。
1．下列不能利用套期保值交易进行规避的风险是()。
A．农作物减产造成的粮食价格上涨B．原油供给的减少引起的制成品价格上涨C．利率上升使得银行存款利率提高D．燃料价格的下跌使得买方拒绝付款正确答案：D 涉及知识点：套期保值2．随着期货合约到期日的临近，现货市场与期货市场价格趋向一致，这是由于()。
A．交割制度和套期保值交易的存在B．交割制度和套利交易的存在C．交割制度和投机交易的存在D．同种商品的期货价格与现货价格走势相反正确答案：B 涉及知识点：套期保值3．交叉套期保值的方法是指当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖出的现货商品进行套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用，就可以选择()来做套期保值交易。
A．与该现货商品种类不同但到期日与将来在现货市场上买进或卖出商品的时间相同的期货合约B．与该现货商品种类不同且价格走势大致相反的期货合约C．与该现货商品种类不同但价格走势大致相同的期货合约D．与该现货商品种类相同的远期合约正确答案：C 涉及知识点：套期保值4．某大豆种植者在4月份开始种植大豆，并预计在U月份将收获的大豆在市场上出售，预期大豆产量为70吨。
为规避大豆价格波动的风险，该种植者决定在期货市场上进行套期保值操作，正确做法应是()。
A．买入70吨11月份到期的大豆期货合约B．卖出70吨11月份到期的大豆期货合约C．买入70吨4月份到期的大豆期货合约D．卖出70吨4月份到期的大豆期货合约正确答案：B 涉及知识点：套期保值5．某日，大豆的9月份期货合约价格为3 500元/吨，当天现货市场上的同种大豆价格为3 000元/吨。
则下列说法不正确的是()。
A．基差为500元/吨B．该市场为正向市场C．现货价格低于期货价格可能是由于期货价格中包含持仓费用D．此时黄大豆市场的现货供应可能较为充足正确答案：A 涉及知识点：套期保值6．若2007年6月20日小麦基差为“10 cents under”，这表示()。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值利用国债期货进行套期保值的主要目的是对冲利率风险。
（一）买入套期保值1.国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。
其适用的情形主要有：（1）计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升；（2）按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加；（3）资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。
（二）卖出套期保值策略1.国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。
其适用的情形主要有：（1）持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降；（2）利用债券融资的筹资人担心利率上升，导致融资成本上升；（3）资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。
（三）套期保值（对冲）合约数量的确定在国债期货套期保值方案设计中，确定合适的套期保值合约数量，即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险，达到最佳套期保值效果的关键。
常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。
1.面值法根据债券组合的面值与对冲期货合约的面值之间的关系确定对冲所需的期货合约数量。
国债期货合约数量＝债券组合面值÷国债期货合约面值该计算方法最为简单，但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异，故不太精确。
2.修正久期法（1）麦考利久期（Macaulay Duration）是指投资的加权平均回收时间，也称麦考利久期。
一笔期限为n 年的投资，如果在投资期限内有现金流流入，则投资加权平均回收时间将短于n年，即久期小于n年。
债券的久期是债券在未来时期产生现金流时间的加权平均，其权重是各期现金流现值占债券现值的比重，通常以年为单位，其计算公式为：D为久期Ct为第t期的现金流t为收到现金流的时期n为现金流发生的次数r为到期收益率公式中分母为债券的价格债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：①零息债券的久期等于到它的到期时间；②债券的久期与票面利率呈负相关关系；③债券的久期与到期时间呈正相关关系；④债券的付息频率与久期呈负相关关系；⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。
套期保值基础知识
未合 找约 到到 买期 主前
平仓了结合约
合约到期进行实物交割或在 期货价格较合适时了结合
约，并在现货市场把货卖掉
六 套期保值的种类—卖出套期保 值
您有大豆
2、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同 （活价，以未来某一价格做为结算价） 担心价格下跌
卖期保值
合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同履行交货义务
交 易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖
出 或买进期货合约，而补偿因现货市场价格不利变动所带来
的 实际损失。
一 套期保值的概念
通过期货交易，套期保值者可以把现货市场上的价格波动风 险转移
给寻求风险利润的投机者。
一 套期保值的概念
套期保值者 可以通过期货交易来 确保盈利， 避免价格波动带来的 损失。
卖出套期保值是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保 证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。卖出套期保值 的目的是为了防止日后 因价格下跌而带来的亏 损风险。
六 套期保值的种类—卖出套期 保值
1、直接生产商品期货实物的生产厂家、农厂、工厂等，手头有库 存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，或已进 口或将进口某商品，未找到买主，担心日后出售时价格下跌。
市场时间
现货市场
期货市场
03年 07月初
五 套期保值的种类
按照套期保值者在期货市场上买卖方向来区分的， 套期保值分为——
买入套期保值
诶 ！
我
卖出套期保值
的 方
向
在
哪
里
？
五 套期保值的种类
买入套期保值
买入套期保值是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证 现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。买入套期保值的 目的是为了防止日后 因价格上升而带来的 亏损风险。
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六
套期保值的种类—卖出套期保值
您有大豆 2、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同 （活价，以未来某一价格做为结算价） 担心价格下跌
卖期保值
合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同履行交货义务
六
套期保值的种类—卖出套期保值
您有大豆
3、已找到买主，并签订远期合同 (已经确定了价格） 没有担心 可不进行套期保值 担心价格下跌 买方违约
您需要大豆 （以大豆为例）
1、未找到供应商
担心价格上涨
买入套期保值 找合 到约 卖到 主期 前
平仓了结合约 未合 找约 到到 卖期 主前 合约到期进行实物交割或在 期货价格较合适时了结合 约，并在现货市场购入大豆
五
套期保值的种类—买入套期保值
您需要大豆 2、已找到供应商，并签订远期合同 （活价：价格为交货当时的现货价格） 担心价格上涨 买入套期保值
一 套期保值的概念
通过期货交易，套期保值者可以把现货市场上的价格波动风险转移 给寻求风险利润的投机者。
一 套期保值的概念
套期保值者 可以通过期货交易来 确保盈利， 避免价格波动带来的 损失。
有担心， 做期货 担心什么，做什么
什么时候有担心就入市
二 套期保值的原理
1、同种商品的期货价格趋势与现货价格走势一致
3、已找到买主，并签订远期合同，固定价格出售商品。担心价格 下跌买方违约。
六
套期保值的种类—ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ出套期保值
您有大豆 1、未找到买主（已生产或尚未生产；已进口或未到港） 担心价格下跌 卖期保值 找合 到约 买到 主期 前 平仓了结合约 未合 找约 到到 买期 主前 合约到期进行实物交割或在 期货价格较合适时了结合 约，并在现货市场把货卖掉
合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同接货
五
套期保值的种类—买入套期保值
您需要大豆 3、大豆现货商已找到买主，并签订远期合同 (已经确定了价格） 没有担心 可不进行套期保值 担心价格上涨 买入套期保值
合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同履行交货义务
六
套期保值的种类—卖出套期保值
卖出套期保值 卖出套期保值是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保 证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。卖出套期保值 的目的是为了防止日后 因价格下跌而带来的亏 损风险。
卖期保值
合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同履行交货义务
七
套期保值应注意的事项
1、企业进行套期保值是以锁定产品价格波动风险为目的，因
此，不要随意将套保头寸转为投机头寸。 2、要认识到套期保值的保值功能是有限的，各种因素引起的 基差的变化都会都会影响套期保值的效果。 3、当做套期保值而无相同的商品时，可采用关系比较紧密的 替代商品的期货合约。 4、套期保值并不意味着一定要实物交割，企业进行实物交割 要根据市场情况而定，并考虑交割和运输成本等。
目录 一 套期保值的概念 二 套期保值的原理 三 套期保值的交易原则
四 套期保值的功能
五 套期保值的种类—买入套期保值 六 套期保值的种类—卖出套期保值 七 套期保值应注意的事项 八 套期保值案例 九 稻谷套期保值案例 十 “期货套保”风险事件
一 套期保值的概念 套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交 易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出 或买进期货合约，而补偿因现货市场价格不利变动所带来的 实际损失。
五 套期保值的种类
按照套期保值者在期货市场上买卖方向来区分的， 套期保值分为——
买入套期保值 卖出套期保值
诶 ！ 我 的 方 向 在 哪 里 ？
五
套期保值的种类
买入套期保值
买入套期保值是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证 现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。买入套期保值的 目的是为了防止日后 因价格上升而带来的 亏损风险。
二 套期保值的原理
2、期货市场价格与现货市场价格随期货合约到期日 的临近，两者趋向一致。
三
套期保值的交易原则
1、交易方向相反原则
三
套期保值的交易原则
2、商品种类相同原则
三
套期保值的交易原则
3、商品数量相等原则
三
套期保值的交易原则
4、月份相同或相近原则
四 套期保值的功能
1、套期保值可以对不利的价格波动提供保护作用，使厂商能在很大程度 上规避价格变动对其经营的不确定影响，有助于保护利润并获得稳定 收入。
2、套期保值可给厂商在确定购买和销售的时机方面提供灵活性和控制性。 比你的竞争者早买或迟卖(或者相反)，获得更好的价格。
3、在商品必须储存的情况下，套期保值能使流动资金避免存货的占压， 加速资金周转，使厂商用少量资金控制大量的资源，同时减少了固定 资产投资和节省了利息开支。 4、套期保值可以在市场上预先固定成本和价格，方便厂商的计划工作。 5、有效的保值计划所得的利益能增加厂商的借款能力和信誉。银行对合 理运用资金并取得较好效益的厂商总是优先贷款。
六
套期保值的种类—卖出套期保值
1、直接生产商品期货实物的生产厂家、农厂、工厂等，手头有库 存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，或已进 口或将进口某商品，未找到买主，担心日后出售时价格下跌。 2、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同，以未来某一价格 （活价）做为结算价。担心日后出售时价格下跌。
五
套期保值的种类—买入套期保值
1、未找到供应商，加工制造企业为了防止日后购进原料时 价格上涨的情况。
2、已找到供应商，并签订远期合同，价格为交货当时的现 货价格，担心日后购进货源时价格上涨。
3、销售商已找到买主，并签订远期合同，确定价格销售， 但没有库存，担心日后购货补库时价格上涨。
五
套期保值的种类—买入套期保值
八 套期保值案例
买入套期保值案例——豆粕
华威集团为一大型饲料生产企业,其主要原料是豆粕，2003年7月豆粕的现 货价格为2000元／吨，该厂根据市场的供求关系变化，认为四个月后豆粕的现货 价格将要上涨，为了回避四个月后购进50000吨豆粕时价格上涨的风险，该企业 决定进行买入套期保值。7月初以2060元／吨的价格买入50000吨11月份到期的豆 粕期货合约，到11月初该厂在现货市场上买豆粕时价格已上涨到3000元／吨，而 此时期货价格亦已涨至3060元／吨。 市场时间 03年 07月初 03年 11月初 现货市场 现货市场价格为2000元／吨，但由 于资金和库存的原因没有买入豆粕 在现货市场上以3000元／吨的价格 买进50000吨豆粕 11月初买入现货比7月初多支付 1000元／吨的成本 期货市场 以2060元／吨的价格买进50000 吨11月份到期的豆粕期货合约 以3060元／吨将原来买进50000 吨11月份到期的合约卖掉