【论文】货币政策对股市影响的实证分析(货币银行学)解读
货币政策对股市的影响
货币政策对股市的影响近年来，股市经常成为公众热议的焦点。
股市是金融市场中最具风险的一种投资手段，但是它也是最有吸引力和最能带来巨额回报的。
股市的表现与货币政策密切相关，因为货币政策可以直接影响经济状况和股市表现。
那么我们来探讨一下货币政策对股市的影响。
货币政策的定义是指政府或货币当局根据自身宏观经济管理的需要调整货币供应和信贷政策，以达到宏观经济的调节和稳定。
货币政策机制目的是保持经济增长稳定，抑制通货膨胀。
主要手段包括利率和货币供应量。
货币政策对股市的影响主要体现在以下三个方面：一、货币政策对市场流动性的影响货币政策调控的一个主要目的是保持货币供应量适当，以确保市场流动性合理水平。
畅通的市场流动性可以为股市的稳定和健康发展提供必要的支持。
例如，货币政策采取过度紧缩的情况下，会导致市场流动性短缺，制约了市场的投资和交易活动，直接影响了股市的表现。
二、货币政策对股市利率的影响货币政策以利率作为调控工具之一，改变利率也是改变货币政策的一个最显著的手段。
货币政策的降息和升息会直接影响股市表现。
降息使借贷成本降低，促进经济增长，当企业增加投资活动，市场需求增加，股市也会受益。
升息则会令贷款成本上升，公司的债务成本增加，牵动企业的融资、经营和投资活动，对股市造成负面的影响。
因此，利率调整温度对股市的影响是巨大的。
三、货币政策影响市场信心货币政策部门定期发布的相关数据及信息会成为股市关注的焦点，如通胀率、GDP等，对市场信心造成影响。
积极的货币政策则会增强市场的信心，提高投资者的信心，而消极的货币政策则会抑制市场信心，导致股市表现的下行。
总结：货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，股市的表现与货币政策紧密相关。
货币政策对股市的影响有多方面，其中主要涉及市场流动性、利率、市场信心等方面。
因此，在投资股市时，投资者需注重关注货币政策的调整及其对市场的影响，以达到更好的投资回报和风险控制。
我国货币政策和股市的相互影响研究——基于VAR模型的实证分析
CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION/［收稿日期］2020-11-12我国货币政策和股市的相互影响研究———基于VAR 模型的实证分析孙暖(云南师范大学经济与管理学院,昆明650091)［摘要］货币政策是我国央行调控宏观经济的手段,投资者需紧跟国家的政策方向,货币政策的变化会对股市造成一定的影响,同时股票市场的波动会反向影响货币政策的实施渠道和实施效果,文章采用VAR 模型对2006-2020年的上证综指、银行间同业拆借利率、货币供应量M1、M2的月度数据进行实证分析来检验理论结果,并提出合理建议,旨在对投资者和货币政策制定者有一定的参考意义。
［关键词］股票市场;货币政策;VAR 模型doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2021.09.072［中图分类号］F822.0［文献标识码］A ［文章编号］1673-0194(2021)09-0169-03引言货币政策实行在实体经济的前面,给实体经济的走势确定一个指向,股市作为经济的晴雨表,俗话说股市无风三尺浪,央行做出的任何政策都会被市场吸收进而影响股市的走势,股票市场价格的波动也会反向影响实体经济,从而影响货币政策的实施效果。
这个选题对于国家政策的实施、个人投资者的投资方向、企业的投资决策有一定的参考意义。
我国货币政策对股市的影响已经有很多的学者进行了研究,本文是站在前人的肩膀上对这个问题进行深入分析。
本文通过实证分析,研究货币政策对股市价格波动的正向影响,同时研究股市价格波动对货币政策的反向影响。
1文献综述关于股票市场与货币政策的研究长期以来备受关注,股票市场的价格波动与货币政策的相互影响是国内外各大金融机构、经济学者、投资者研究的重要问题,并产生了大量的相关文献和研究成果。
张欢构建TVP-SV-VAR 模型研究我国货币政策对股市的影响,研究发现,货币供应量对股市的影响比利率对股市的影响更为显著。
论我国货币政策对股市的影响
论我国货币政策对股市的影响一、引言我国的货币政策作为国家宏观调控的重要手段之一，对各个领域产生了深远的影响。
其中，股市作为经济活力的重要指标之一，受到货币政策的调控也不可忽视。
本文旨在探讨我国货币政策对股市的影响及其机制，以及对投资者可能产生的启示。
二、影响机制1. 利率调控我国货币政策的一项重要工具是利率调控。
通过改变利率水平，央行可以调整市场资金的供求关系，进而影响股市。
降低利率有利于降低融资成本，鼓励企业投资扩张，从而提高经济活力，股市也会因此受益。
相反，提高利率可能会抑制消费和投资需求，对股市带来一定压力。
2. 货币供给调控受货币政策影响最直接的是货币供给调控。
央行通过调节货币供应量，控制货币的稳定性和流动性。
当货币供给增加时，市场上的投资资金增加，股市也会出现上涨的趋势。
而货币供给的紧缩可能会导致市场上的资金紧张，股市会受到压制。
3. 整体经济政策我国的货币政策与整体经济政策紧密相关。
当国家采取积极的经济政策时，如减税降费、扩大内需等，将带动经济增长，股市会迎来积极的发展。
相反，经济政策的紧缩可能会降低市场信心，对股市产生负面影响。
三、历史实践1. 多次降息对股市的影响在过去几年中，我国央行多次降低基准利率，以刺激经济增长。
这种货币政策调控对股市产生了积极的影响。
降息使得融资成本降低，企业的盈利能力得以改善，股市也随之走强。
例如，2014年至2015年间，央行相继降息五次，推动了股市的持续上涨行情。
2. 货币紧缩对股市的压制然而，2015年后，我国经济增长出现下行压力，央行开始转变货币政策的方向。
紧缩政策逐渐实施，货币供给不再大幅增加，导致股市出现大幅下跌。
2015年股市暴跌就是货币紧缩对股市的一个典型例子。
这一事件引起了广泛的关注，也反映了货币政策对股市的重要作用。
四、投资者的启示1. 关注经济政策的变化作为投资者，需要密切关注我国的经济政策变化。
经济政策的转变往往会引起股市的波动，及时调整自己的投资策略，可以更好地应对市场变化。
简述货币政策对证券市场的影响
简述货币政策对证券市场的影响
货币政策是指由中央银行制定和执行的一系列措施，以调控货币供应量和利率水平，以达到维护经济稳定和促进经济增长的目标。
货币政策的变动可以对证券市场产生重要影响。
1. 利率影响：中央银行通过调整基准利率来实施货币政策。
当利率上升时，借贷成本增加，企业融资变得更困难，投资者对风险资产如股票的需求可能下降，导致股票价格下跌。
反之，当利率下降时，借贷成本降低，投资者更愿意购买风险资产，提振了股票市场。
2. 投资环境影响：货币政策的变动也会影响整体投资环境。
通过调整货币供应量，中央银行能够影响市场的流动性。
当货币供应量紧缩时，流动性减少，投资者可能更加谨慎，股票市场可能受到负面影响。
相反，当货币供应量宽松时，流动性增加，投资者更愿意投资股票，股票市场可能受到积极影响。
3. 通胀预期影响：货币政策的目标之一是控制通胀水平。
当中央银行采取紧缩货币政策时，投资者可能预期通胀下降，从而减少对股票市场的投资。
相反，当中央银行采取宽松货币政策时，投资者可能预期通胀上升，更愿意投资股票。
4. 其他因素的影响：货币政策变动还会对其他市场因素产生影响，进而影响证券市场。
例如，货币政策的紧缩可能导致经济放缓，企业盈利下降，从而抑制股票市场。
相反，宽松的货币政策可能刺激经济增长，提振企业盈利，对股票市场产生正面影响。
总体而言，货币政策对证券市场的影响是多方面的，包括利率影响、投资环境影响、通胀预期影响以及其他市场因素的影响。
投资者应密切关注货币政策的变动，以及其对证券市场的潜在影响。
货币政策与股票市场价格关系的实证研究
作者： 陈猛[1]
作者机构： [1]首都经济贸易大学
出版物刊名： 环渤海经济瞭望
页码： 177-178页
年卷期： 2020年 第3期
主题词： 货币政策;货币供应量
摘要：本文通过整理众多学者对货币政策对股票市场价格的影响关系的相关文献,选取1992年到2019年的月数据,通过实证分析研究两者的内在关系,从结果来看,货币政策与股票价格指数并不存在长期的内在关系,但是二者也拥有着一定的联系,这说明我国的货币政策在制定时没有找到有效刺激股票市场的途径,货币当局需要深入政策对于股市影响程度的研究。
关于财政政策和货币政策对证券市场的影响研究的论文
关于财政政策和货币政策对证券市场的影响研究的论文关于财政政策和货币政策对证券市场的影响研究的论文关于财政政策和货币政策对证券市场的影响研究宏观调控是政府实施的政策措施以调节市场论文联盟经济的运行。
证券市场和国家宏观经济政策息息相关。
在市场经济条件下，国家通过财政政策和货币政策来调控经济，或抑制经济过热，或促进经济增长。
这些政策将会影响经济增长速度和企业经济效益，并进一步对证券市场产生影响。
中国的证券市场是新兴加转轨的市场，具有一定的特殊性，比如国有成分比重较大、行政干预相对较多、阶段性波动较大、投机性偏高、机构投资者力量不够强大等，由此导致证券市场对宏观经济的反应具有一定的不确定性。
在分析政策措施将会产生的影响时，不能一味的按照理论阐述，而是要在理论的基础上加入中国证券市场的特性，才能更加准确的把握证券市场是国民经济的晴雨表的特征。
一、财政政策及其对证券市场的影响分析财政政策是一国政府为实现一定的宏观经济目标而调整财政收支规模、结构和收支平衡的指导原则及其相应的措施。
财政政策主要通过税收、补贴、赤字、国债、收入分配和转移支付等手段对经济运行进行调节，是政府进行反经济周期调节、熨平经济波动的重要工具，也是财政有效履行配置资源、公平分配和稳定经济等职能的主要手段。
随着社会主义市场经济体制的建立，政府运用财政政策调节宏观经济的技术也日趋成熟。
1.国家预算是财政政策的主要手段，可以对社会供求的总量平衡产生影响，财政的投资力度和投资方向直接影响和制约国民经济的部门结构。
国家预算的重点支出项目的行业的发展前景较之一般行业更具有优势，在企业内部的表现就是企业的经济效益更好，在证券市场的表现就是该公司的股票一般会上涨并伴随着大成交量。
货币政策对经济和股票市场的影响
货币政策对经济和股票市场的影响一、货币政策的定义及分类货币政策是由国家中央银行颁布的，用于调节货币供应量的政策，以达到维护货币稳定、促进经济增长和控制通货膨胀等目的。
根据政策目标的不同，货币政策可以分为紧缩型、宽松型和中性型三种。
二、货币政策对经济的影响1.通货膨胀：货币政策对经济的最显著影响就是通货膨胀。
如果货币政策过于宽松，货币供应量增加，导致通货膨胀加剧。
相反，货币政策过于紧缩则会导致通货紧缩，影响经济发展。
2.利率：货币政策直接影响利率水平。
如果货币政策宽松，银行贷款利率会下降，鼓励投资和消费。
但是如果货币政策过于紧缩，银行贷款利率将上升，导致投资和消费减少。
3.汇率：货币政策还可以影响货币汇率。
如果货币政策过于宽松，货币贬值，进口商品价格上涨，出口商品价格下降。
如果货币政策过于紧缩，货币升值，进口商品价格下降，出口商品价格上涨。
三、货币政策对股票市场的影响1.市场情绪：货币政策对市场情绪产生影响。
如果货币政策宽松，股市投资者对未来经济前景持乐观态度，股票市场会走高。
相反，如果货币政策过于紧缩，市场情绪会变差，导致股市下跌。
2.经济表现：货币政策也可以影响企业经济表现。
货币政策宽松时，企业融资成本降低，利润上升，股票价格也会随之上涨。
相反，货币政策过于紧缩会使企业融资成本上升，利润降低，股票价格也会下跌。
3.资产配置：货币政策调整可能改变投资者的资产配置偏好。
如果货币政策宽松，投资者可能更愿意投资股票市场。
反之，如果货币政策过于紧缩，投资者可能会把资产配置在相对安全的债券市场。
四、结论货币政策是影响经济和股票市场的重要因素之一。
货币政策的宽松和紧缩对通货膨胀、利率、汇率、市场情绪、企业经济表现和资产配置产生显著影响，投资者应及时关注货币政策调整对股票市场的影响。
货币政策对股市的影响及其作用分析
货币政策对股市的影响及其作用分析一、货币政策对股市的影响货币政策是国家宏观经济调控的重要手段之一，其调控目标主要包括控制通货膨胀率、促进经济增长、引导资金流向等。
然而，货币政策的紧松或收紧都会对股市产生一定的影响。
1.1 货币政策紧缩对股市的影响紧缩的货币政策通常会提高货币的供给成本，降低市场的流动性，股票投资者的资金成本增加，因此股市容易受到较大的压力。
同时，货币政策的收紧也会导致市场上的信贷供给减少，影响了企业的融资，股票市场中的企业将会负担更高的融资成本，从而导致其股票价格下跌。
1.2 货币政策宽松对股市的影响相比收紧的货币政策，宽松的货币政策通常会将货币的供给增加，提高市场的流动性。
这样一来，股票投资者的资金成本减少，市场上的投资活动也会增加，加快了股市的交易速度。
同时，货币政策的宽松也会增加市场上的信贷供给，企业融资成本降低，提升公司的盈利能力和股票价格。
二、货币政策对股市的作用货币政策对股市的影响是较为复杂的，它可以通过多种手段来引导投资者的信心，影响市场的流动性，提升市场的交易效率。
货币政策对股市的作用主要体现在以下几个方面。
2.1 为投资者提供融资当货币政策宽松的时候，企业可以借助市场上的融资机会获得更多的资金。
投资者也可以通过融资的方式来增加购买股票的资金，并购买更多的股票，从而提升市场投资信心和交易活跃性。
2.2 调节股市流动性货币政策可以通过调整市场上的流动性来影响投资者的情绪和股市的价格。
当货币政策宽松时，市场上流动性的增加会提高市场的交易速度和股票价格。
反之，货币政策收紧会导致市场流动性下降，市场交易减少，股票价格随之下跌。
2.3 促进经济快速增长货币政策作为国家宏观调控的重要手段之一，它能够通过调控通货膨胀率、促进经济增长等方面，提升整个经济的发展速度。
这些政策也会配合原来的专业等配合，从而实现整个经济体系的可持续增长、市场繁荣。
作为重要组成部分之一的股票市场也会随之呈现开放、多元化等积极状态。
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货币政策对股市影响的实证分析摘要在现今社会，股市作为一个筹集资金和配置资源的手段，在国民经济中起到了越来越大的作用，学术界对股市的关注和研究也越来越深入。
股市的涨跌受到了经济中各个因素的影响，货币政策就是其中的一个重要因素。
近年我国的市场时常存在大幅波动，牛市熊市不停变换，这跌宕起伏的股票市场让许多投资者不知所措。
与此同时，许多学者也开始从各个角度对我国股票市场大幅波动异常的原因进行分析。
关键词：货币供应量、货币政策、股票市场目录一、绪论二、货币政策对股市价格影响的理论研究2.1 理论基础2.1.1凯恩斯学派2.1.2 弗里德曼的新货币数量论2.1.3 理论预期学派的理论2.1.4 Fame的有效市场理论2.2 货币政策对股市传导机制影响的理论综述2.2.1 影响股票市场的诸多因素2.2.2 股票市场变动对经济实体的影响三、货币政策股市传导机制3.1 我国货币政策传导机制的决定过程3.2我国货币政策股市传导机制的微观基础分析3.2.1 居民的消费储蓄行为对货币政策股市传导机制的影响3.2.2 企业的通总资行为对货币政策股市传导机制的影响3.2.3 金融机构对货币政策股市传导机制的影响四、实证分析4.1 三种分析方法4.1.1 Sprinkle分析方法4.1.2 事件研究方法4.1.3 向量自回归分析方法4.2货币供应量对我国股票市场影响的实证分析4.2.1 变量选取4.2.2 单位根检验4.2.3 Granger因果检验一、绪论随着资本市场规模尤其是股票市场的日益扩大，资产价格对实体经济的影响不断增强。
股票市场具有优化配置社会资源,提高资金融通效率,准确揭示价格信息,反应宏观经济态势等功能,是宏观经济的晴雨表。
同时,股票市场还是货币政策信号的重要传导媒介,对货币政策的影响越来越深刻,因此使得近年许多西方国家的中央银行对其货币政策加以适当调整,关于是否应该将股市价格纳入货币政策框架的争论也日益多了起来。
本文主要采取理论研究与实证研究相结合的方式研究从三个方面进行研究：第一，阐述货币政策对股市价格影响的理论部分，进行综述，然后通过数据引用分析货币政策股市传导机制，最后进行实证分析。
二、货币政策对股市价格影响的理论研究2.1理论基础关于货币政策变化对股市的影响，在各大理论流派中都有所描述。
下面本文将从凯恩斯学派、弗里德曼的新货币数量理论、理性预期学派和有效市场理论等角度对该问题的理论基础进行阐述。
2.1.1 凯恩斯学派凯恩斯曾是剑桥学派的重要代表。
凯恩斯将货币需求划分为三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。
凯恩斯认为投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测，持有货币以满足从中获利的动机。
投机动机的货币需求对利率的变化极为敏感。
2.1.2 弗里德曼的新货币数量论美国芝加哥教授米尔顿.弗里德曼(M .Fr sideman)是货币学派的创始人，他强调货币在经济生活中占有极端重要的位置，并论述了财富持有者如何在货币、债券、股票和非金融资产等多种财富中间进行选择。
弗里德曼等人提出来的货币资产组合模型是一个对证券投资者具有实践指导意义的模型。
因为，如果正如该模型所预测的那样，历史货币供应量中包含了未来股市走势的信息，那么，投资者可以轻易地利用货币供应量的数据对未来股市进行判断，并采取相适应的投资策略。
2.1.3 理性预期学派的理论所谓预期，是指从事经济活动的人，在进行某项经济活动之前，对未来的经济形势及其变化做出一定的估计和判断。
理性预期概念由美国经济学家约翰.F.穆迪在 1961年美国《计量经济学》杂志上发表的。
他认为，人们在对未来进行预期时，不仅依靠过去的经验，而且总是尽可能最有效地利用所有可以利用的信息，由此所做出的预期才能说是合理的。
2.1.4 Fame的有效市场理论在货币经济学家发展理性预期理论的同时，金融经济学家也相应发展了金融市场上的预期理论，他们同样也认为:金融市场上的预期等于运用所有可知信息做出的最佳预测。
金融经济学家把这种理论称为有效市场理论，它是理性预期思想在资本市场的具体体现。
2.2货币政策对股市传导机制影响的理论综述2.2.1影响股票市场的诸多因素1、货币政策通过货币供应量影响股票市场市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节经济宏观运行中货币供应量的政策行为。
中央银行提高法定存款准备金率，这将在很大程度上限制商业银行体系创造派生存款的能力，就等于冻结了一部分商业银行的超额准备。
中央银行提高再贴现率，对再贴现资格加以严格审查，商业银行向中央银行贷款的资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用的收缩，证券市场的资金供应减少，股票市场中大幅资金的减少将使股票行情走势趋软；反之，如果中央银行降低再贴现率，通常都会导致股票行情上扬。
2、货币政策通过通货膨胀率影响股票市场货币供应量的变化是通货膨胀率的一个最主要的决定因素，这一点得到无论是凯恩斯学派还是货币主义学派的认可。
而通货膨胀影响股票价值的机理是Tobin的Q理论:如果一个企业的所有股东都同时出售该企业的所有股票，则该企业的资产被有效售出，就好像被另一个企业收购了一样。
如果股东用出售股票的收入购买商品和劳务，则企业的资产就如同与实体经济中的一揽子商品和劳务作了交换。
3、货币政策通过利率影响股票市场作为货币政策的重要工具，利率并不是单向地通过商业银行和货币市场来传导其作用过程，它还会通过股票市场这一中介传导其对实质经济的调节作用。
利率对股票价格的影响主要是通过以下三个方面实现的：利率发生变化会使不同投资工具的收益结构发生相应的变化；利率的变化会对公司的利润产生影响；利率的提高会给银行信贷进行股票抵押买卖或实行保证金买卖的短期股票交易带来较大影响，增大交易成本，引起股票需求下降，从而使股票价格下降。
2.2.2股票市场变动对经济实体的影响1.市场对消费的影响：托宾q理论：理论发挥作用的重要前提条件是：企业管理层是以企业现有净值最大化即：企业已发行的股票市值最大化为目标。
描述股票价格上升对投资的促进作用时也具备严格的“非对称信息效应”又称为“资产负债表效应”、“平衡表效应”：由于信息的不对称性，借款人总是要比银行具有更多的信息，了解贷款的具体运用方向，再加上逆向选择和道德风险的存在，银行对借款人资金运用的监管成本较高。
导致企业的内源性融资机会成本与外源性融资机会成本之间存在着差异。
2.股票市场对消费的影响“财富效应”指的是假设在其他条件相同的情况下，资产价格上升所带来的财富增加，并最终导致总消费支出的增加，推动经济的增长。
流动性效应理论认为：由于耐用品、金融资产具有不同的变现能力即流动性，因此人们在考虑持有何种资产时，会考虑到资产的流动性。
三、货币政策股市传导机制3.1我国货币政策传导机制的演变过程在计划经济时期，我国的金融体系为大一统，货币政策的作用途径就只有信贷这一条，各级国有银行按照信贷计划发放贷款，具有较强的计划性。
而我国现在实行间接调控的货币政策。
我国各阶段的货币政策传导机制见表。
3.2我国货币政策股市传导机制的微观基础分析主要是从居民、企业和银行这三个微观主体的角度来分析其对我国货币政策股市传导机制的影响。
3.2.1居民的消费储蓄行为对货币政策股市传导机制的影响就居民而言，用于银行储蓄和资本市场市场投资的水平主要取决于以下几个因素：收入水平的高低，银行储蓄的利息以及股票投资的收益。
一般而言，收入水平越高的居民储蓄率也就越高，在人均收入一定的情况下，收入分配差距越大，社会储蓄率越高；相反，则社会储蓄率越低。
3.2.2企业的投融资行为对货币政策股市传导机制的影响改革开放之前，政府是最大的储蓄主体，也是最大的投资主体，银行完全附庸于国家财政，这种结构导致了我国企业在投资领域的低效率，严重制约了我国经济的增长。
由于我国上市公司股权结构不合理以及内部人控制现象的存在，使得我国货币政策股市传导机制的效果受到一定的影响，再加上目前我国不同类型企业的融资难易程度不同，导致资金在不同企业间分配具有不平衡性，大企业获得资金相对容易，而中小企业普遍具有融资难的问题，这些因素都限制了我国货币政策股市传导机制的影响范围以及效果。
3.2.3金融机构对货币政策股市传导机制的影响在金融市场不够发达的国家或者地区，主要是以间接融资为主，货币政策的实施主要是通过商业银行等金融机构进行传导。
基础货币的变动、利率的调整都会引起商业银行存款及其资产的变化。
商业银行等金融机构作为连接企业、居民之间的纽带，对于货币政策作用的发挥起着至关重要的作用。
四、实证分析4.1 三种分析方法国外主要用三类方法对货币政策影响股市这一问题进行实证研究，分别是图表与回归分析方法、事件研究方法和向量自回归（VAR模型）分析方法。
4.1.1 Sprinkle分析方法Sprinkle第一次系统地将弗里德曼提出的货币资产组合模型应用于对货币政策和股市关系的研究，他用图表分析的方法发现在1918-1963年期间，货币供应量变化的峰值领先股票价格约15个月，低谷值领先股票价格约2个月，因此，他提出股票价格就是过去货币供应量的直接函数。
后来的学者大都用回归分析的方法对这一问题进行研究。
Karan考察了 1956年第一季度到1970年第二季度的数据，经过回归发现货币供应量的变化领先S&P500指数2个季度；1-loma&Jaffee和HamburgerKochin也利用回归的方法，得出了与Karan 类似的结论。
表I Ml供应量变化对权益价格的影响股指方法研究期限货币供应量领先／滞后股价Sprinkle (1964) S&P425 图表分析领先牛市两个月Karan (1971) S&P500 回归领先股市两个季度Horne & Jaffe (1971) S&P500 回归I领先股市一个季度Hamburger & Cochin SPCA 回归领先股市一个季度这些实证研究结果表明，货币供应量的变化可以引起股指的变化，货币供应量可以作为股市走势的领先指标，利用货币供应量的数据可以预测未来股票价格的变化。
但是，这些实证研究基本上都是用回归的方法，并以一定期限内的货币存量作为货币政策的衡量指标，这成为滋生问题的源泉。
因为货币的供应与需求从本质上来说是内生变量，它不能简单地用货币存量来衡量。
而且当货币流通速度4.1.2 事件研究方法事件研究方法主要考察的是货币政策宣告引起的股市即刻反应。
在数据的选择上，也开始用日数据和周数据来代替以往的月数据或季度数据，这样，使得货币政策的宣告事件相对当天股市的反应来说是外生的。
4.1.3向量自回归分析方法与以前的研究方法最大的不同是，VAR系统中所有的变量都被假设是内生的。