货币与价格关系的理论梳理
略论货币供给与价格水平和汇率的关系_杨文进
摘要：在非充分就业情况下，货币供给与价格水平的关系是不确定的，它取决于商品供给对货币变化反应弹性的大小、新增的货币供给是否能够有效地进入实体经济以及进入比例的大小等，当新增货币难以进入实体经济，且供给的弹性大于货币供给的变化时，货币供给增加的结果将是价格水平的下降。
这正是当前各国面临的情况。
货币不仅是价值尺度和交换媒介，更是资本。
资本的价值由其获得的收益大小决定，宏观方面的资本收益率由新增货币的大小决定，所以从资本的角度看，哪个国家货币供给量增长越快，其货币的相对价值也就越高，即汇率与货币供给增长成正比。
在货币一般功能与特殊（资本）功能对汇率相反作用的对比中，后者的力量往往要大于前者，由此促使汇率在较快的货币供给中升值。
美元汇率危机以来的情况，就充分证明了这点。
关键词：货币供给；汇率；资本；价格水平中图分类号：F820．5文献标识码：A文章编号：1671－8402(2010)05－0024－07为克服二战以来最严重的经济衰退，各国竞相采取扩张性的货币政策，为此引起了经济学家对可能发生的通货膨胀的普遍担心，同时更担心美国扩张性货币政策会引起美元贬值而损害其他国家的利益。
然而，两年来的事实却与此完全相反，如人们预期的通货膨胀不仅没有出现，反而有通货紧缩加强的迹象；美元则不仅没有贬值，反而出现强势特征。
揭示这些与传统理论和人们预期不相符合的事实的原因，就是本文的目的。
一、货币供给与价格水平的关系在分析货币供给与价格水平关系时，往往以费雪交易方程式（YP=MV ）为依据，但该方程式对价格与货币供给量之间关系的解释，只适用于充分就业［1］且新增货币全部流入实体经济时的状况。
只有在充分就业状况下，且货币流通速度不变时，新增货币全部流入实体经济时，货币供给量的增减结果，才会带来价格水平的同方向运动。
也就是说，充分就业状况下，扩张性货币政策的结果，必然是价格水平的上升。
但在非充分就业状况下，且新增货币并不全部进入实体经济时，货币供给的增加是否引起价格水平的上升，却是不能从费雪交易方程式中直接得到答案的。
论货币的价值与价格
论货币的价值与价格[摘要]货币的价值是一个理论问题，而货币的价格是一个实际问题。
理论与实际并非完全一致。
理论上，货币只有放弃实体载体才能达到其最高的使用效率，体现其最终价值，而实际上，它只能无限地接近这一境界而无法实现。
理论上货币供给应该跟上货币需求的增长，但实际上不能这样做。
[关键词]货币；价值；需求；供给；价格货币，从历史的角度看，是人类创造出的用来方便商品交换的媒介物。
然而，它不仅仅是商品交换的媒介，不仅仅是价值和劳动衡量的尺度，它也可以是一种商品，它也有自己的价格，也可以一定的价格在市场上流通。
这个价格就是利息，计算的方法就是利率。
1 货币如何定价我们来看看影响利率的重要因素有哪些。
首先联想到的是供求关系，其次是国家货币政策、经济政策。
我们都知道，在经济学和国民经济的统计中，供给是容易得出的，原因就是消费是生产决定的，而消费需求本身又复杂得多，其中，消费者对未来的预期等主观的要素起着重要的作用，使得需求不可能合算得那么精确。
然而货币则恰恰相反。
在货币的供求关系中，供给的确定往往是一项令人头疼的问题。
其最核心的问题就是央行到底应该发多少货币。
另一方面，什么是货币需求呢？货币需求就是人们愿意或有需要以货币形式持有的货币。
我们要追问一个问题，人们为什么要以货币形式持有货币呢？凯恩斯的《货币论》中有这样一段话：“在过去的一百年中，的确有一种稳定的发展趋向，避免使用钞票而运用支票。
银行存款在可以预计为分别代表着储蓄存款、营业存款和收入存款的任何国家中，这三种存款之间的比例取决于该国在这一发展过程中所达到的阶段。
在第一阶段中，银行存款主要属于投资性质，大多数的支付都是以钞票实现的。
在第二阶段中，银行存款一部分被用作储蓄现金的手段；但到了进行支付的时候，一般都用钞票。
在第三阶段中，营业交往主要用支票，钞票只是限于支付工资和小额现金。
在第四阶段中，工资支付也用钞票。
钞票在货币体系中的意义以及调节其数量的适当办法显然必须取决于所达到的发展阶段，只是这一点还没有得到普遍的承认。
国际经济学汇率理论知识点整理
国际经济学汇率理论知识点整理汇率，简单来说，就是一国货币兑换另一国货币的比率。
在国际经济学中，汇率理论是非常重要的一部分，它帮助我们理解各国货币之间的价值关系以及其背后的经济原理。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最著名的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平之比。
也就是说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么汇率就会调整，使得用同一种货币表示的商品价格相等。
例如，假设在美国一个汉堡包的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么按照购买力平价理论，美元兑人民币的汇率应该是 5 美元＝ 20 元人民币，即 1 美元＝ 4 元人民币。
购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为汇率等于两国物价水平的比率；相对购买力平价则认为汇率的变动应该等于两国通货膨胀率之差。
然而，购买力平价理论也存在一些局限性。
首先，它假设不存在贸易壁垒和交易成本，但在现实中，这些因素是普遍存在的。
其次，它没有考虑到非贸易商品和服务的价格差异。
此外，各国消费者的偏好和商品的质量差异也会影响其准确性。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity）认为，两国间的利差会影响汇率的变动。
该理论分为抛补利率平价和非抛补利率平价。
抛补利率平价指的是，投资者可以在本国和外国金融市场上进行投资，通过套期保值来规避汇率风险。
在这种情况下，两国的投资收益应该相等。
假设本国利率为 i，外国利率为 i，即期汇率为 S，远期汇率为 F。
如果 i ＞ i，投资者会将资金投向本国，同时在外汇市场上卖出远期外汇以规避汇率风险。
这样就会导致本币即期升值，远期贬值，直到（1 ＋ i) ／（1 ＋ i) ＝ F ／ S 时达到均衡。
非抛补利率平价则是投资者不进行套期保值的情况。
此时，投资者根据对未来汇率的预期来决定投资方向。
二轮专题货币、价格与消费
2023-11-06CATALOGUE目录•货币与价格概述•货币供应与需求•通货膨胀与失业•货币政策与财政政策•消费与价格水平的关系•二轮专题货币、价格与消费的案例研究01货币与价格概述货币的起源货币起源于物物交换，随着社会的发展，逐渐形成了以特定物品作为交换媒介的货币制度。
货币的定义货币是一种交换媒介，充当商品和服务的流通手段，并由国家或地区发行。
货币的起源与定义价格主要由价值、供求关系、货币价值、竞争等因素决定。
价格的决定因素价格可以根据不同的标准进行分类，如固定价格、浮动价格、垄断价格等。
价格的分类价格的决定因素与分类货币对价格的影响货币供应量、货币政策等都会对价格产生影响。
价格对货币的影响价格水平的变化会影响货币的需求量，进而影响货币的价值。
货币与价格的关系02货币供应与需求货币供应的理论与实践货币供应的理论货币供应的理论主要包括货币数量论、货币流动论和货币供给机制等。
这些理论从不同角度阐述了货币供应与经济活动之间的关系。
货币供应的实践在实践中，货币供应主要受到央行货币政策的影响，包括利率、存款准备金率、公开市场操作等手段，以调节市场上的货币供应量。
货币需求的理论基础传统货币需求理论传统货币需求理论认为，货币需求主要受到收入和财富等因素的影响，而这些因素与经济活动密切相关。
现代货币需求理论现代货币需求理论则更加关注货币的交易媒介功能和价值贮存功能，并强调货币的心理成本和机会成本等因素。
货币供应与需求的相互作用需求对货币供应的影响总需求的变化也会影响货币供应。
当总需求增加时，企业和个人对货币的需求也会增加，从而推动货币供应的增加。
货币政策调控央行可以通过货币政策调控货币供应和需求，以实现经济增长、就业和价格稳定的政策目标。
货币供应对需求的影响当央行增加货币供应时，市场上的货币量增加，从而刺激消费和投资，增加总需求。
03通货膨胀与失业通货膨胀是指经济中物价总水平普遍上升的现象。
它通常伴随着货币供应量的增加和需求的增长，导致货币贬值和购买力下降。
货币供应与物价水平的关系
货币供应与物价水平的关系在现代经济体系中，货币供应是一个非常重要的因素，它直接影响着物价水平。
货币供应是指在市场上流通的货币总量，包括纸币、硬币以及银行存款等。
物价水平则是指市场上各种商品和服务的价格总水平。
货币供应与物价水平之间存在着密切的关系，下面将从不同的角度探讨这种关系。
首先，货币供应的增加会导致物价水平上涨。
当货币供应增加时，市场上的货币总量增多，人们手中拥有更多的货币。
这就会导致需求增加，而供给相对不变的情况下，商品和服务的价格就会上涨。
这是由于货币供应增加使得人们有更多的购买力，而商品和服务的供给并没有相应增加。
其次，货币供应的减少会导致物价水平下降。
当货币供应减少时，市场上的货币总量减少，人们手中的货币相对减少。
这就会导致需求减少，而供给相对不变的情况下，商品和服务的价格就会下降。
这是由于货币供应减少使得人们的购买力减弱，而商品和服务的供给并没有相应减少。
然而，货币供应与物价水平之间并不是简单的线性关系。
其他因素也会对物价水平产生影响。
首先是生产力的提高。
当生产力提高时，商品和服务的供给相对增加，即使货币供应增加，由于供给的增加，物价水平可能不会上涨太多。
其次是需求的变化。
当需求下降时，即使货币供应增加，由于需求的减少，物价水平可能不会上涨太多。
因此，货币供应对物价水平的影响还要考虑其他因素的综合作用。
此外，货币供应还会对经济活动产生其他影响。
一方面，货币供应的增加可以刺激经济增长。
当货币供应增加时，人们的购买力增强，消费和投资活动增加，从而促进经济增长。
另一方面，货币供应的减少可以抑制通货膨胀。
当货币供应减少时，人们的购买力减弱，消费和投资活动减少，从而抑制通货膨胀。
因此，货币供应的调控对于维持经济稳定和促进经济增长都非常重要。
总而言之，货币供应与物价水平之间存在着密切的关系。
货币供应的增加会导致物价水平上涨，货币供应的减少会导致物价水平下降。
然而，这种关系并不是简单的线性关系，还需要考虑其他因素的综合作用。
货币供给与价格波动之间的关系研究
货币供给与价格波动之间的关系研究在一个经济体中，货币供给和价格波动之间存在密切的关系。
货币政策对经济产生的影响是复杂的，需要考虑多种因素。
一方面，货币供给对价格水平产生直接影响。
另一方面，货币供给与经济活动之间也存在相关性，这可能进一步影响价格水平的波动。
本文将从宏观经济角度探讨货币供给和价格波动之间的关系，并尝试给出一些政策层面的建议。
货币供给与价格水平货币的定义是商定的交换媒介，或是交换价值的储存器。
货币供给是经济体中货币的总量。
供给增加意味着货币总量增加，反之亦然。
价格水平则是一定时间内某些物品和服务的平均价格水平。
价格水平上涨通常称为通货膨胀，价格水平下跌称为通货紧缩。
货币供给和价格水平之间的关系可以通过货币数量论来加以说明。
货币数量论假设在一段时间内，货币供给的总量和人们的需要购买的商品和服务的总量相等。
商品和服务的平均价格是我们所熟知的价格水平。
因此，如果货币供给增加，但商品和服务的总量保持不变，价格水平必然会上涨。
相反，如果货币供给减少而商品和服务总量保持不变，价格水平必然下降。
货币供给和价格水平之间的关系可以用以下公式表示：MV = PY其中，M代表货币供给，V代表货币速度，P代表物价水平，Y代表实际产出。
公式中，货币供给与物价水平呈正比例关系。
如果增加货币供给，其他条件不变，则物价水平必然上升。
由于货币供给可以通过货币政策来控制，货币政策的变化对价格水平的波动产生直接影响。
货币供给、经济活动和价格水平除了货币供给对价格水平的直接影响外，货币供给还会影响经济活动，从而进一步影响价格水平。
经济活动是指一个经济体中生产、销售和消费物品和服务的总和。
在一段时间内，总体经济活动的增加会导致总成本的上升，这可能会导致价格水平上涨，此时货币供给过少会导致通货紧缩。
这说明，在短期内，货币供给与经济活动之间存在正向关系。
如果货币供给减少，可能会导致经济活动萎缩，同时也可能会导致价格水平下跌。
更长久的时间尺度内，经济活动的影响可能变得更加复杂，因为货币供给的变化可以再次影响经济活动并进一步影响价格水平。
2.货币与价格知识讲解
货币与价格一、神奇的货币（一）货币产生的原因：社会生产力和社会分工的发展，使得交换越来越频繁和复杂化，这就需要一个交换的中介，正是在这个过程中货币逐渐产生。
要理解这个要先知道人类贸易的由来和发展。
原始社会由于人们的生产能力低下，我们每个人只能生产极少的物品供我们自己消费，这显然不能满足人们的基本生活需求。
这就给人们互相交换自己的东西来满足自己的需求，事实上发展史也的确如此。
但因为每个人生产的东西种类并不一样，其内在价值可能严重不等或者在交换市场上一时难以换取到自己所需的商品，这就会造成交易无法完成。
为了对付这一局面，一种被套以信用（现在是信用+法律）被人们广泛接受的替代品就成为了一般等价物。
上面的是不是抽象了？在给你举例吧：假设有L M N 三个人，L生产牛肉，M生产土豆，N生产面包。
每个人都不想只吃自己生产的一种食物（边际效用递减规律），于是交换开始。
L军向换N军的面包，但N君想要M军的土豆，而M君对L君的牛肉感兴趣，如果没有一个供所有参与人都能容纳的市场，那么按照上述逻辑:L找N,N找M，M找L，你会发现交易很难完成，因为他们所找的对象都对他们的商品不感兴趣。
这就造成交易的成功机会和成本上升。
此时3者所在的部落首领规定：找出一个容易交易的物品做一般等价物，规定其每个单位的额度，用它来代替流通。
比如，贝币，假设一个贝币等于10块钱，那只要衡量出牛肉，土豆，面包的价值，就可以用贝壳来购买。
货币产生的过程：偶然的物物交换（原始社会末期）、扩大的物物交换（1羊=1牛=5斧头=15斤大米）、一般等价物的出现、货币的产生。
一把斧头=1头羊——交换过程复杂麻烦——需要一个中间的东西来取代从而使交易简单——中介——一张纸不能成为中介——贵重的东西才可以与之相交换——贵重并且方便——好储存——一般等价物。
例如，1.消费者在商店花了10元钱买了5斤苹果，此时货币从消费者手里转移到商店，而商品却从商店转移到消费者手里。
货币供应量与价格波动的关系研究
货币供应量与价格波动的关系研究随着现代经济的不断发展，货币作为经济中最重要的媒介和计量单位，起到了不可替代的作用。
货币供应量是指国家发行的货币总量，是货币政策的重要指标之一，对于经济增长、通货膨胀、国际贸易等方面都有着巨大的影响。
本文将探讨货币供应量与价格波动之间的关系。
一、货币供应量对价格的影响货币供应量是指国家央行发行的货币总量，如果货币供应量增加，人们手中的货币数量增加，那么他们在购买商品和服务时用的货币就会增加，相应地，如果货币供应量减少，那么人们手中的货币数量就会减少，购买商品和服务时用的货币就会减少。
在市场经济中，商品的供求关系决定了商品的价格，货币供应量的变化则会影响商品价格。
当货币供应量增加，人们手中的货币增多，求购商品和服务的能力增强，同时企业生产成本也随之增加，价格水平随之上涨。
反之，当货币供应量减少，人们手中的货币减少，能够购买商品和服务的能力降低，同时企业生产成本也随之降低，价格水平随之下降。
二、货币政策对价格的影响货币政策是指国家央行采取的调节货币供应量和利率水平等措施的总和。
货币政策的变化会对价格产生重要影响。
央行可以通过调整政策利率、存款准备金率等手段来控制货币供应量，从而对通货膨胀进行有效控制。
如果央行采取紧缩货币政策，货币供应量减少，利率上升，企业融资成本增加，投资者持币等待的动力增加，这时商品的供不应求，价格下跌，相应的通货膨胀得到抑制；反之，如果央行采取宽松货币政策，货币供应量增加，利率下降，企业融资成本减少，投资者倾向于购买，商品的供过于求，价格上涨，导致通货膨胀。
三、货币供应量与价格波动的实证研究为了更加深入地探讨货币供应量与价格波动之间的关系，我们可以进行相关实证研究。
以中国为例，我们可以以2011年至2021年的数据为样本，通过计算货币供应量和居民消费价格指数(PPI)的年度增长率，来评估两者之间的关系。
通过实证分析，可以发现货币供应量和居民消费价格指数之间呈正相关关系。
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货币与价格关系的理论梳理
[摘要]本文系统梳理了从经济学发韧以来到新古典宏观经济学为止的关于货币理论的发展脉络，并围绕货币的“中性”与“非中性”问题，分别对大卫·休谟、魏克塞尔、凯恩斯、托宾、弗里德曼等人的理论进行了梳理，以为日后进一步研究打好基础。
[关键词] 货币理论；中性；非中性
一个完整的货币理论应包括对货币供给、货币需求和货币传递机制的基本分析，其中关于货币供给与货币需求的分析往往是为特定的货币传递机制服务的，而对货币传递机制的论证又最终可归结为货币对实物经济活动的影响是否“中性”的问题。
因此，货币量、产出与价格间的关系又可以简略概括为货币的“中性”与“非中性”问题。
所谓货币中性是指货币供应量的变化对诸如产出、利率、失业率实际经济变量没有影响，而只是影响价格、名义利率等名义变量；反之，就是货币非中性。
货币中性分为短期中性和长期中性；同样，货币非中性也分为短期非中性和长期非中性。
大卫·休谟1752年提出的货币数量论是关于货币中性的最早表述，后来货币数量论又衍生出了剑桥方程式和交易方程式。
在古典经济学中，由于“二分法”的存在，货币理论和实物经济是剥离的，一般商品的价格形成理论也是“二分”的，货币供应量决定一般物品的总体价格水平，而实物经济是由实际物品和资源耗费来决定商品的相对比价和产量，它完全撇开货币因素，只讨论实物经济在市场自动调节下的运行规则。
古典货币理论认为，实物经济活动可以自动实现充分就业均衡，货币数量只与一般物价水平发生关系，它不影响实物经济活动中的变量。
由此，假定货币流通速度不变。
则一般物价水平与货币供应量成正比。
这样，货币数量论就排除了货币对经济活动可能产生的实际影响。
古典经济学著作中很少就货币理论展开论述，也很少有古典经济学家去钻研货币理论，直到1898年魏克塞尔的《利息与价格》发表，才对“古典二分法”和价格形成理论的“两张皮”现象提出了挑战；魏克塞尔构建了自己的一般货币均衡理论。
即瑞典学派著名的魏克塞尔“累积过程理论”。
魏克塞尔认为，货币之所以对实际经济产生积极影响，主要是由于货币在资本形成和资本转移过程中发挥着重要作用。
货币不再是简单的交易媒介，更不再是“面纱”；魏独创性地第一次提出了货币利率和自然利率两个概念，这两种利率的差异，将对实际经济中的投资和储蓄产生作用，在一个由消费品和资本品构成的两部门经济中，此种差异将会引起两个部门相对价格的改变，从而两部门生产结构和比例会相应改变，造成实际经济的波动。
他认为，在货币利率恰好等于自然利率，从而投资恰好等于储蓄、物价水平稳定不变、经济体系保持均衡的条件下，各种商品的相对价格和产量以及生产要素的价格和数量，完全是由实物领域的有关因素决定，货币的作用只是作为流通媒介和计价单位，并且按照货币流通量的大小决定价格的绝对水平，此时，货币被称为中性货币；在货币利率与自然利率不一致的情况下，货币供应量将通过其对市场利率的作用而积极地影响生产价格，货币成为决定产品的相对价格和产量的因素之一，即货币非中性化。
魏克塞尔的这一观点，改变了古典货币理论与价值理论相互独立的特点，第一次把货币理论同价格形成理论结合在一起，变历来的“二分法”为“一元论”。
魏克塞尔的理论成为后来凯恩斯货币理论的源泉之一，在现代西方货币理论发展史上占有重要地位。
1936年，经济学划时代的凯恩斯《通论》发表，其中引人注目的一点就是“货币非中性论”，当然他继承了魏克塞尔货币均衡理论中的一些思想。
凯恩斯理论中货币对实际经济
影响的机制可以概括为：M—i—I—Y，货币量M的改变使利率i改变，从而投资I改变，经济中的总产出Y因之而改变，凯恩斯的“非中性论”关键点是货币通过利率这个中介传导变量影响了实际总需求。
凯恩斯同时提出了完整的货币理论，包括由中央银行外生决定的货币供给以及由实际收人和利率决定的货币需求，货币供给和货币需求决定了均衡的货币利率，而利率则充当货币到实际经济体系传导的桥梁。
后来，希克斯和汉森又总结了凯恩斯的一般均衡思想，归纳为IS—LM模型，这个模型概括了货币市场和产品市场，并且成为战后宏观经济学教科书中不可或缺的一部分。
凯恩斯主义的后辈追随者包括新凯恩斯主义经济学家们依赖于短期价格一工资粘性，在短期“非中性”的道路上走了更远。
特别是诺贝尔奖获得者托宾开创性地把货币引入宏观总量生产函数，由于货币供应量影响一般价格水平特别是在通货膨胀时期，微观主体会在货币资产和实物资产之间进行转换，从而引起实际资本存量的变化，进而引起产出变化，这就是著名的“托宾效应”。
20世纪60年代后期，货币主义开始兴起。
以弗里德曼为代表的现代货币主义理论的历史渊源是传统货币数量学说，然而它又吸收了凯恩斯主义的某些分析方法，尤其是在货币的传递机制上。
货币主义重新定义了货币需求函数，而且还把经济分析时期定义为长期和短期；货币主义认为，货币在短期内呈现非中性，在长期表现为中性。
与凯恩斯主义非中性不同的是，货币主义的短期非中性的传递渠道为：M—E—(P、i)—I—Y，货币量M的变化直接引起微观主体支出(在除货币外的其它各种金融资产中进行转换)E的变化，支出的变化会引起资产价格P的变化，P变化必然要引起利率i的变化，从而投资I发生变化，导致实际产出Y变化。
货币主义与凯恩斯主义区别的是，货币供给量增加刚开始引起资产价格上升和名义利率下降，但是随着支出和贷款增加最后又提高了名义利率，而此间实际利率可能并没有发生变化。
因此代表人物弗里德曼指出：“利率是关于货币政策是宽松还是严紧的容易引起误解的指示器；为此，着眼于货币数量的变化率要好得多。
”因此货币主义强调货币量更甚于强调利率，也就是盯住货币量的单一规则。
货币主义对货币影响经济的程度进行了长、短期的划分，并且把经济变量划分为名义变量和实际变量，认为短期内货币能影响实际经济变量，导致经济波动，货币是非中性的；长期来看，经济中的实际变量仅由实物因素决定，货币不能影响实际变量，从长期来看它能影响的名义变量只能是价格，故货币是中性的。
由此，货币主义的政策主张是货币当局要完全避免剧烈的政策变化，以避免短期内经济的剧烈波动。
他们认为，达到这一目标的最好途径是货币当局公开采取使货币数量与稳态的经济增长率相协调这样一种政策。
20世纪70年代末，新古典主义兴起，首要目标是为宏观经济学提供适当的微观基础。
卢卡斯、萨金特、华莱士等人把新古典主义的基本原理，如市场出清、理性预期和只有实际变量才至关重要等应用于标准的宏观经济模型，得出了有名的“政策无效性”命题，即货币政策即使在短期中也不能够系统地影响实际产量。
在短期中，只要货币变化能被微观主体理性预期到，货币就是中性的；只有意料之外的、未预期到的货币变化才影响实际变量。
实际经济周期(RBC)理论的提出，把货币对实体经济的影响抛的更远。
新古典主义货币理论在货币需求和货币供给方面沿袭了货币主义的观点。
在政策无效性命题的宏观经济模型中，新古典主义者认为，货币对经济的扰动源于信息的不完全，不完全的信息导致经济当事人的错误判断，从而导致实际经济变量的波动。
这一传导机制强调了政府政策的规则性。
他们不仅证明了货币政策的局限性这一货币主义的看法，还声称货币主义的短期与长期的区别也不是特别有用的，真正的区别是预期与未预期到的变化，正是由于理性的经济当事人能预期到系统的货币政策，故货币对经济中的实物变量不产生影响，从而回到了货币数量论者的货币中性观点。
可以看出，这又是古典货币理论的复兴，包括现在微观领域中由德布鲁等证明的瓦尔拉斯一般均衡体系以及现代经济增长理论、内生增长理论中都很少看到货币的影子。
货币看似又回到了古典理论的初始状态。
实际上，货币对于经济的传
播机理的复杂性随着微观金融理论而变的大大复杂了，它在短期有非中性的一面，而对于该短期非中性的解释则是货币理论的发展方向。
从中央银行发放基础货币到商业银行货币派生再到具体的居民手中的现金、企业投资以及单个商品价格在供求中取得均衡等微观行为的一系列传导，货币长期中性得到大多数经济学家的同意，但是困难之处就是货币短期非中性的性质；货币短期内对实际经济有产出效应究竟是通过什么渠道，是利率，还是资产替换，还是由于工资一价格粘性导致了供给的增加，这好似一个“黑箱”，经济学家们没有一致的看法。
货币与经济之间的关系要远远超出货币中性这个范畴，也要复杂的多。
从瓦尔拉斯均衡到货币均衡；从各种本位制下的货币制度；从货币职能的多样性来研究，特别是从交易媒介扩展到资产功能。
就衍生出众多理论。
同时，货币定义由于分析出发点的不同，特别是随着金融市场和金融工具的创新，货币的定义口径大大加宽了，经济的货币化程度愈来愈高，因此货币的重要性愈加重要，同时分析的难度也大大加深了，这也许是货币与实际经济的关系在短期难于有定性结论的主要原因，也就是“非中性”这个“黑箱”还有众多东西需要打开。
参考文献
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