第四章基于资产负债表的分析与评价负债管理
资产负债表分析与管理
资产负债表分析与管理资产负债表是企业财务报表中最重要的一项，它反映了企业在某一特定时点上的资产、负债和所有者权益的状况。
资产负债表的分析与管理对于企业的经营决策和财务管理具有重要意义。
本文将重点探讨资产负债表的分析方法与管理策略，帮助企业更好地理解和利用资产负债表。
一、资产负债表分析方法资产负债表的分析可以通过以下几种方法进行：1. 比率分析法比率分析是一种常用的财务分析方法，通过计算不同项目的比率，揭示企业的财务运营情况和健康状况。
常用的比率包括流动比率、速动比率、负债比率等。
通过比较不同时间点或不同企业的比率数据，可以发现企业的变化趋势和相对竞争力。
2. 垂直分析法垂直分析是将资产负债表上的各个项目金额与总资产或总负债相比较，计算其占比情况。
通过垂直分析，可以了解每个项目在整体财务状况中的重要性。
例如，各项资产在总资产中的占比，各项负债在总负债中的占比等。
3. 横向分析法横向分析是将同一企业在不同时间点的资产负债表进行对比，计算其变化情况。
通过横向分析，可以追踪企业的财务变化趋势，并及时发现异常情况。
例如，资产负债表中某一项在不同年度的变动情况，分析其原因和影响。
二、资产负债表的管理策略资产负债表的管理对于企业的财务健康和经营效益至关重要。
以下是一些资产负债表管理的策略：1. 风险管理企业应通过合理的资产和负债配置，降低经营风险。
根据企业的经营特点和市场环境，合理选择各类资产投资，避免资金过度集中或投资风险过高。
同时，要注意控制负债规模，避免短期债务过高对企业经营带来的风险。
2. 资金利用效率企业应根据资产负债表的结构和情况，合理配置资金，提高资金利用效率。
优化流动资金结构，合理调节营运资金，减少资金闲置。
同时，注意提高固定资产的利用效率，合理安排投资和资产回报。
3. 资本结构优化资本结构是指企业资产中长期资金来源的比例和结构。
合理的资本结构可以降低资金成本，提高企业盈利能力。
通过优化负债结构，降低债务风险；通过吸收外部资本，优化股权结构，提高企业资本运作效率。
公司财务管理中的资产负债表分析与管理
公司财务管理中的资产负债表分析与管理在公司财务管理中，资产负债表是一项重要的财务工具，用于展示公司的财务状况和经营情况。
通过对资产负债表的分析与管理，可以帮助企业了解自身的财务状况，制定有效的财务策略，以实现可持续的经营发展。
一、资产负债表的意义资产负债表是一种会计报表，会列出公司在特定时间点上的资产和负债情况。
通过资产负债表，我们可以看到公司当前所拥有的各项资产以及其来源，同时也能了解到公司具有的债务和股权情况。
这些信息有助于管理层、股东和潜在投资者评估公司的财务稳定性和健康度。
二、资产负债表的结构一份标准的资产负债表分为两个侧面，左侧是资产方面，右侧是负债和股东权益方面。
资产方面主要包括流动资产和非流动资产，而负债和股东权益方面则包括流动负债、非流动负债和股东权益。
1. 流动资产流动资产是指在短期内可以转换为现金或现金等价物的资产。
典型的流动资产包括现金、应收账款、存货等。
分析流动资产的变化情况可以帮助我们了解公司经营活动的现金流量。
2. 非流动资产非流动资产是指不太容易转换成现金或现金等价物的资产，包括长期投资、固定资产和无形资产等。
这些资产主要反映了公司的长期投资和运营能力。
3. 流动负债流动负债是指公司在短期内需要偿还的债务，如应付账款、短期借款等。
分析流动负债可以帮助我们了解公司的短期偿债能力。
4. 非流动负债非流动负债是指公司在长期内需要偿还的债务，如长期借款、应付债券等。
这些负债主要反映了公司的长期融资和偿债能力。
5. 股东权益股东权益是指公司归属于股东的净资产，包括股本、留存收益等。
股东权益可以反映出公司净资产的情况。
三、资产负债表的分析与管理1. 资产负债表分析通过对资产负债表的分析，可以得出以下一些关键的指标和比率，帮助我们更好地了解公司的财务状况。
- 流动比率：流动资产与流动负债之比，反映了公司的短期偿债能力。
- 速动比率：除去存货的流动资产与流动负债之比，更直观地反映了公司的短期偿债能力。
资产负债表的分析与评估
资产负债表的分析与评估资产负债表是一种财务报表，它提供了一个公司在特定时间点上的资产、负债和所有者权益的细目清单。
通过对资产负债表的分析与评估，可以帮助投资者、管理层和其他利益相关方了解一家公司的财务状况、偿债能力和盈利能力。
本文将对资产负债表的分析与评估进行探讨，并提供一些相关的指标和技巧。
I. 资产负债表的基本构成资产负债表通常由以下三个主要部分组成：资产部分、负债部分和所有者权益部分。
A. 资产部分资产部分列示出了公司拥有的各种资源和权益，如现金及现金等价物、应收账款、存货、固定资产等。
这些资产通常按照流动性和长期性进行分类。
B. 负债部分负债部分列示出了公司应对其债权人负有的债务，如应付账款、短期和长期借款、应付薪酬等。
负债也可以按照还款期限划分为流动负债和长期负债。
C. 所有者权益部分所有者权益部分列示出了公司所有者对于公司的拥有权益，包括普通股股本、资本公积、留存收益等。
II. 资产负债表分析的重要性资产负债表是理解一家公司财务状况的重要工具。
通过对资产负债表的分析，可以得出以下重要信息：A. 偿债能力资产负债表可以显示一个公司在特定时间点上的偿债能力。
通过比较负债部分与资产部分的比例，可以了解一家公司的债务规模和负债结构，进而评估其偿债能力的强弱。
B. 盈利能力通过对资产负债表中的负债和所有者权益部分进行分析，可以计算出公司的资本结构和资产负债率。
这有助于投资者了解公司盈利能力的稳定性和可持续性。
C. 流动性资产负债表中的流动资产和流动负债可以用于评估公司的流动性。
流动资产包括现金及现金等价物、应收账款等，而流动负债包括应付账款、短期借款等。
通过比较流动资产和流动负债的比例，可以了解公司在偿还短期债务方面的能力。
III. 资产负债表分析的方法和技巧A. 比率分析比率分析是资产负债表分析的一种常用方法，它通过计算各种财务指标和比率来评估公司的财务状况和绩效。
常用的财务比率包括流动比率、速动比率、负债比率、资本结构比率等。
资产负债表分析与财务状况评估
资产负债表分析与财务状况评估资产负债表是一种重要的财务报表，记录了企业在特定时点的资产、负债和所有者权益的情况。
通过对资产负债表的分析，可以了解企业的财务状况及其发展趋势。
本文将重点探讨资产负债表的分析方法，以及如何利用这些方法对企业的财务状况进行评估。
一、资产负债表的基本结构资产负债表通常分为两个主要部分：资产部分和负债及所有者权益部分。
资产部分列出了企业目前所拥有的各项资源，包括流动资产（如现金、应收账款等）和固定资产（如房地产、设备等）。
负债及所有者权益部分显示了企业目前所欠的债务和所有者所拥有的权益。
通过资产负债表，我们可以计算出企业的净资产，即所有者权益减去负债。
净资产反映了企业的净值，是企业经营效益的重要指标之一。
二、资产负债表分析方法1. 资产负债表项目的比较分析通过对不同期间的资产负债表进行比较分析，可以了解企业财务状况的变化趋势。
具体分析方法包括：（1）水平分析：将不同期间的资产负债表项目进行对比，计算出相对应的百分比变化。
例如，计算某项资产在两个期间的增减情况占前一期末数的百分比，从而判断该项资产的增长或缩减。
（2）垂直分析：将不同期间的资产负债表项目进行垂直对比，计算出相对应的百分比。
例如，计算某项资产占总资产的比重，或计算某项负债占总负债的比重。
2. 资产负债表项目的比率分析通过计算不同项目间的比率，可以进一步评估企业的财务状况和运营能力。
常用的比率包括：（1）流动比率：计算流动资产（如现金、应收账款等）与流动负债（如应付账款、短期借款等）的比率。
该比率反映了企业偿付短期债务的能力。
（2）速动比率：计算速动资产（即流动资产减去存货）与流动负债的比率。
该比率排除了存货对企业偿债能力的影响，更能反映企业的真实流动性。
（3）负债比率：计算总负债与总资产的比率。
该比率衡量了企业对债务资金的依赖程度。
（4）净资产收益率：计算净利润与净资产的比率。
该比率反映了企业利用自有资金创造利润的能力。
资产负债表解读要点如何评估企业的资产和负债状况
资产负债表解读要点如何评估企业的资产和负债状况资产负债表是反映企业在特定日期内的资产、负债和所有者权益状况的重要财务报表。
通过正确解读资产负债表，可以评估企业的资产和负债状况，为投资决策提供依据。
本文将介绍资产负债表解读的要点和如何评估企业的资产和负债状况。
一、理解资产负债表的基本结构资产负债表由资产、负债和所有者权益三个部分组成。
资产分为流动资产和非流动资产，流动资产包括现金、存货等能够在一年内变现的资产，非流动资产包括固定资产、无形资产等。
负债分为流动负债和非流动负债，流动负债包括应付账款、短期借款等在一年内需要偿还的负债，非流动负债则是长期借款、长期应付款项等。
所有者权益是指企业所有者对企业资产净值的权益。
二、关注资产负债表中的重要指标1. 流动比率：流动比率是流动资产与流动负债相比的比率，用于评估企业应对短期偿债能力。
流动比率较高表明企业短期偿债能力较强，反之则需要警惕。
2. 速动比率：速动比率是流动资产中的现金、应收账款和短期投资与流动负债相比的比率，排除了存货的影响。
速动比率较高表明企业短期偿债能力更加可靠。
3. 负债比率：负债比率是企业负债总额与资产总额的比率，用于评估企业的财务风险。
负债比率较高表明企业财务风险较大，需要警惕。
4. 所有者权益比率：所有者权益比率是所有者权益与资产总额的比率，用于评估企业的财务稳定性。
所有者权益比率较高表明企业财务稳定性较好。
三、分析资产负债表的变动趋势通过比较不同时间点的资产负债表，可以发现企业的变动趋势和业务发展情况。
例如，资产总额的增加可能意味着企业扩大了投资规模，而负债总额的增加可能意味着企业增加了借款或融资。
四、综合评估企业的资产和负债状况除了以上指标外，还可以综合分析资产负债表中其他重要指标，比如资产负债表中的长期负债比例、存货周转率等。
同时，还应结合企业的经营模式、行业发展趋势等因素进行评估。
最后，需要注意的是，虽然资产负债表提供了企业特定日期内的财务状况快照，但并不能全面反映企业的经营能力和盈利能力。
资产负债表的分析和管理
资产负债表的分析和管理简介：资产负债表是企业财务报表中的重要组成部分，它反映了企业在特定日期内的资产、负债和股东权益情况。
本文将介绍资产负债表的基本概念和构成要素，并重点探讨资产负债表的分析和管理方法。
1. 资产负债表的基本概念和构成要素资产负债表是企业财务报表的一种，分为左右两栏，左边列示资产，右边列示负债和股东权益。
资产负债表的构成要素主要包括以下几个方面：1.1 资产：资产是指企业拥有或可支配的经济资源，包括流动资产和非流动资产。
流动资产包括现金、存货、应收账款等短期内可以转化为现金的资产，非流动资产包括固定资产、无形资产等长期使用或持有的资产。
1.2 负债：负债是指企业对外承担的债务或经济利益的现时义务，包括流动负债和非流动负债。
流动负债包括应付账款、短期借款等一年内需要偿还的债务，非流动负债包括长期借款、应付债券等超过一年期限的债务。
1.3 股东权益：股东权益是指企业所有者对企业资产净值的权益，包括股本、留存盈余等。
2. 资产负债表的分析方法资产负债表的分析是评估企业财务状况和经营能力的重要手段，下面介绍几种常用的分析方法。
2.1 比例分析：比例分析是通过计算财务数值的比例关系，来评估企业的财务表现。
常用的比例分析指标包括资产负债比率、流动比率、速动比率等。
2.2 垂直分析：垂直分析是将资产负债表中各项数据以总资产为基数进行比较，以揭示各项数据对总体的影响程度。
通过垂直分析，可以了解各项财务数据的构成与变化情况。
2.3 横向分析：横向分析是将不同时间点的资产负债表进行对比，以揭示企业财务状况和经营变化情况。
通过横向分析，可以观察企业在不同时间点的资产结构、负债结构及盈利能力的变化。
3. 资产负债表的管理方法良好的资产负债表管理能够帮助企业优化资金结构，提高财务运营效率，下面介绍几种常用的管理方法。
3.1 资金流动性管理：通过合理配置企业的资金，确保流动资金的充足性，防范资金风险。
这包括加强应收账款的管理，控制存货水平，提高流动资产的周转率等。
资产负债表分析与财务状况评估
资产负债表分析与财务状况评估一、概述资产负债表是一个反映企业财务状况和经营成果的重要财务报表。
通过对资产负债表的分析，可以对企业的财务状况进行评估。
本篇文章将从以下六个方面进行详细论述。
二、资产负债表结构与组成资产负债表由资产、负债和所有者权益三部分组成。
资产部分包括流动资产和非流动资产，负债部分包括流动负债和非流动负债，所有者权益是企业的资金来源和价值创造者。
详细介绍资产负债表结构的组成和相互关系，有助于理解后续的财务分析。
三、流动性分析企业的流动性是指企业在经营活动中生成的可用于清偿短期债务的流动资产的能力。
流动性分析主要包括流动比率、速动比率、现金比率等。
通过对流动性分析的评估，可以判断企业的资金周转能力和偿债能力。
同时，还需要从行业的角度考虑，不同行业的流动性要求不同。
四、偿债能力分析企业的偿债能力是指企业通过自身资源清偿全部债务的能力。
偿债能力分析的主要指标有资产负债率、权益比率、长期负债占比等。
通过对偿债能力分析的评估，可以判断企业是否有足够的资金和资产来偿还债务。
五、运营能力分析运营能力是指企业通过自身资产和资源运营产生利润的能力。
运营能力分析的指标有应收净周转天数、存货周转率等。
通过对运营能力分析的评估，可以判断企业的经营状况和盈利能力。
六、资产负债表与利润表的关联分析资产负债表和利润表是财务报表中最关键的两个报表，彼此相互关联。
通过对资产负债表和利润表的关联分析，可以深入了解企业的盈利水平和财务状况。
七、综合评价与风险分析在对资产负债表进行分析后，可以进行综合评价与风险分析。
综合评价包括对企业的健康度、稳定性、盈利能力等方面进行综合评估，风险分析则是根据之前的各项指标分析是否存在风险。
通过综合评价和风险分析，可以帮助投资者和贷款机构做出决策。
八、结语资产负债表分析与财务状况评估是对企业财务状况进行全面评估的重要方法。
通过对资产负债表的逐项分析，可以全面了解企业的流动性、偿债能力、运营能力等方面，并从中评估企业的财务状况，帮助投资者和贷款机构做出正确的决策。
资产负债表分析与管理
资产负债表分析与管理资产负债表（balance sheet）是企业财务报表中的一项重要内容，用于反映企业在特定时间点上的资产、负债和所有者权益的状况。
通过对资产负债表的分析与管理，企业可以全面了解自身的财务状况，为决策提供正确的依据。
本文将探讨资产负债表的分析方法以及如何有效地管理资产与负债。
一、资产负债表分析方法1. 比率分析法比率分析法是一种常用的资产负债表分析方法，通过计算各种关键比率，可以评估企业的偿债能力、流动性、盈利能力等方面的状况。
常见的比率包括流动比率、速动比率、负债与净资产比率等。
流动比率 = 流动资产 / 流动负债流动比率反映了企业通过流动资产偿还所有流动负债的能力。
如果流动比率低于1，表示企业流动资产无法完全偿还流动负债，可能面临偿债风险。
速动比率 = (流动资产 - 存货) / 流动负债速动比率排除了存货，更加准确地衡量了企业通过最具流动性的资产偿还流动负债的能力。
速动比率低于1可能意味着企业无法迅速偿还短期债务。
负债与净资产比率 = 总负债 / 净资产负债与净资产比率反映了企业资本结构的稳定性。
较高的负债与净资产比率可能意味着企业过度依赖借款，存在风险。
2. 增长率分析法资产负债表的增长率分析可以帮助企业了解自身的发展趋势，并及时调整战略。
通过比较不同期间的资产负债表，可以计算出各项资产和负债的年均增长率。
资产增长率 = (期末资产总额 - 期初资产总额) / 期初资产总额 * 100%负债增长率 = (期末负债总额 - 期初负债总额) / 期初负债总额 * 100%比较资产增长率和负债增长率，可以判断企业的资产和负债是否保持平衡。
若资产增长率远高于负债增长率，可能表明企业存在过度扩张或债务问题。
二、资产负债表的管理1.资产管理资产管理的目标是最大化企业的价值，有效配置和利用资产，提高资产的利润能力。
以下是几种常用的资产管理方法：a.资本预算分析资本预算分析是指对项目的投资决策进行评估和选择。
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23
筹资利益(财务利益) 的安排
（一）自有资金
1、属性 2 、帐面的构成
实收资本、资本公积金、盈余公积金、未分配利润
直接投资
利润分配
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（二）借入资金
1、与自有资金的区别
（1）管理权力的区别 （2）期限的区别 （3）企业承担义务的区别 2、财务杠杆作用
源于财务利益的安排
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方案1
资金总额 200万（全部为自有资金）
j 1
– – – •
n
j
Kw——综合资本成本 Kj——第j种个别资本成本 Wj——第j种个别资本的权数 权数的确定： 帐面价值权数 市场价值权数 目标价值权数
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所有者和管理者的态度 筹资限制
获利能力
现金流量 企业增长速度 税收因素 其他因素的影响
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债务运用的限制：财务困境成本 破产的可能性对企业价值产生负面影响，即与破产 相关联的成本降低了企业价值。
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顺序四
向投资者分配利润。企业以前 年度的未分配利润，可以并入本 年度向投资者分配。企业在弥补 亏损、提留公积金和公益金以后 才能向所有者分配利润。在通常 情况下，企业当年如无利润，就 不能进行利润的分配。
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股利理论
股利无关理论 MM理论 股利相关理论 一鸟在手理
税差理论
信息传播理论
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股 利 无 关 论
长期负债比重
股东权益比重
商业
医药 纺织
43.80%
36.13% 32.50%
5.67%
6.52% 5.29%
49.10%
56.14% 60.03%
电信
金融 钢铁 旅游
44.51%
69.79% 26.74% 26.94%
2.65%
21.99% 11.31% 5.23%
52.03%
13.70% 58.98% 65.94%
资料依据：1997年年报
行业差别的影响
35
最优资本结构的理论
价值
净纳税收 益 公司总价值
* 最优资本 结构
代理成本
长期负债比例
破产成本
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最优资本结构的理论(续)
资金成本
Re
普通股成本
综合资本成本 最低资* 本成本 (1-T)Rd
债务资本成本
最优资本 结构
*
长期负债比例
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综合资本成本
K w K jW
产品生命周期
产品生命周期
企业寿命周期
18
产品的生命周期
销售额 销售额 引入期 成长期 成熟期 衰退 期
利润/单位
利润/ 单位
时间（年）
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技术发展周期
技术发展周期决定产品的生命周期 ,进而决定企业 寿命周期；它是所有周期的基础,体现效率和成果。
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法律环境
（一）规定筹资渠道
（二）规定筹资方式
（三）规定筹资条件
优先股?
留用利润? 普通股?
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短期借款成本
长期借款成本 债券成本
成本低
优先股成本
留用利润成本 普通股成本
成本高
29
• 我国上市公司为什么更愿意利用股 票筹资?
• 在我国利用债券筹资比长期借款筹 资要便宜吗？
为什么前述顺序有变化?
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应注意的其他问题 “先内部筹资后外部筹资”
内部筹资 -- 折旧、摊销及利润分配，受 折旧（摊销）政策和利润分配政策影响 外部筹资--筹入负债资金或自有资金
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利己投资策略3：撇油
在财务困境时期支付额外股利或其他分配，留下少 量给债权人。权益实际上通过股利被收回。
• 谁支付利己投资策略的成本呢？理性的债权人知道当财务危机 迫近时，股东很可能选择减少债权价值的投资策略。相应地， 债权人通过要求提高债券利息率来保护自己。 • 就面临很高破产风险的公司而言，要获取债务将是困难而昂贵 的。这些公司将具有较低的财务杠杆。
（四）影响资金成本
利息率 与CPI 的关系?
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金融环境
（一）金融市场
外汇市场 金 融 市 场 货币市场 短期存放市场 同业拆借市场 票据承兑与贴现 市场 短期证券市场 长期存放市场 黄金市场 资本市场
资金市场
长期证 券市场
初级市场 次级市场
（二）金融机构
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关键控制点之三 -筹资利益和筹资顺序的思考
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项目损害了杠杆公司股东的利益： 无项目的股东利益期望值=0.5×1000 + 0.5×0=500 有项目的股东利益期望值=0.5×2700 + 0.5×100=1400
• 关键是股东贡献了1000美元的全部投资，却要与债权人一起共 同分享盈利。如果出现繁荣期，股东获得全部收益；相反，在 衰退期，债权人获得项目的大部分现金流量。 • 杠杆公司的投资策略不同于无杠杆公司的投资策略。无杠杆公 司总是选择正净现值的项目，而杠杆公司可能背离该政策。
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• 降低债务成本：保护性条款
（1）对企业可支付的股利额做出限制 （2）企业不可将其任一部分资产抵押给其他贷款者 （3）企业未经贷款者同意不可出售或租借其主要资产 （4）企业不可发行额外长期债务 （5）公司同意保持其营运资本在最低水平 （6）公司必须定期提供财务报表给贷款者
50
关键控制点之五 -负债的有效利用
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利己的投资策略2：倾向于投资不足的动机
完全权益公 司，项目可 能被接受
含重大破产可能性的公司股东经常发现，新的 投资以牺牲股东的利益为代价来帮助债权人。
考察一家公司：年底应支付债务本金和利息共4000美元，在一次 萧条的情形下公司的全部现金流量将只有2400美元，因此它将被 拉入破产之列。当然，公司可通过筹集新权益来投资于一个新项 目以避免破产。该项目耗资1000美元可带来1700美元的收益。
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投资不足的影响
项目
无项目企业
有项目企业
繁荣
企业的现金流量 债权人的索取权 5,000 4,000
衰退
2,400 2,400
繁荣
6,700 4,000
衰退
4,100 4,000
股东的索取权
1,000
0
2,700
100
项目有正的净现值。然而，债权人夺取大部分的价值。理 性的管理者以股东利益为行为准则，将拒绝此项目。
方法1
58
税后弥补亏损的资金一是企业的未分配利 润，在累计亏损未得到弥补前，企业是不能也 不应当分配股利的；税后利润弥补亏损的另一 资金是公积金，即当企业的亏损数额较大，用 未分配利润尚不足于弥补时，经企业股东会议 决议，可以用提存的盈余公积金弥补亏损。 方法3
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顺序三
提取法定盈余公积金。企业 税后利润扣除前两项后的余额， 要按 10% 的比例提取法定盈余公 积金，用于发展生产，弥补亏损 或按规定转增资本金，法定盈余 公积金已达注册资本的 50%时， 可不再提取。
例子
投资利润率 10% 利润 20万 净资产利润率 10%
甲方案
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方案2 资金总额 200万（其中100万为自有资金，100万为借 入资金，利率6%） 投资利润率 10%
息前利润
息后利润
20万
20万-6万=14万
净资产利润率 14%
甲方案
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各种筹资方式 哪个更便宜？
短期借款?
长期借款?
债券?
55
• 缴纳所得税后的企业利润称为税后 利润，按《公司法》的规定进行以 下分配。
56
税后利润分配 的基本顺序
弥补被没收的财产损失，支付 各项税收的滞纳金和罚款。
顺序一
57
方法2
顺序二
弥补超过用税前利润抵补期限、需 用税后利润弥补的亏损。按我国财务制 度制度和税务制度的规定，企业年度内 发生的经营亏损，可以由下一年度的税 前利润弥补，下一年度税前利润尚不足 于弥补的，可以由以后年度的利润继续 弥补，但用税前利润弥补以前年度亏损 的连续期限最多不得超过 5 年。税前利 润未能弥补的亏损，由企业税后利润弥 补。
股票 0 100
+ + +
债券 100 100
公司预期价值=0.5×100 + 0.5×200=150 预期股票价值=0.5×0 + 0.5×100=50
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若选择高风险项目时整个公司的价值（公司实际上会陷入破产）
情形
衰退 繁荣
概率
0.5 0.5
公司价值 =
50 240 = =
股票
0 140
+
+ +
生产扩张与资金需求增加之间是什么关系?
5
应着重分析投资扩张的合理性和有效性: 例如:
投资是否必要及其对企业的影响。
生产扩张对固定资产和流动资产的影响一样吗?
周转速度和资金需求增加之间是什么关系?
6
二 偿还债务
人们认为: 偿还债务并不导致资金需求变化, 因而无需对此过份关注。 不是无需关注,而是必需关注!
41
利己的投资策略1：冒大风险的动机
濒临破产的公司经常冒巨大的风险，因 为他们知道自己正操纵着他人的财富。 假设有一家杠杆公司，正考虑两个互相独 立的项目，一个低风险，一个高风险。
42
若选择低风险项目时整个公司的价值（公司会面临破产）
情形 衰退 繁荣
概率 0.5 0.5
公司价值 = 100 200 = =
31
梅耶斯的最优融资顺序理论 如果公司存在有利可图的投资项目，其 融资应先通过内部资金 (留存收益与折旧资 金 )进行，然后再通过低风险的债券和借款， 最后才采用股票。
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关键控制点之四 -资本结构的思考
33
资本结构的含义