资本市场线
资本市场线
资本市场线资本市场线是指在风险可控的情况下，通过投资组合的多样化和资产配置，以追求最高收益为目标的一条曲线。
该理论的提出是基于现代投资组合理论的基础上，通过有效前沿和风险资产的组合来实现风险最小化和收益最大化。
资本市场线的概念最早由美国经济学家哈里·马克奥维茨（Harry Markowitz）在1952年的论文《Portfolio Selection》中提出，并在1960年获得了诺贝尔经济学奖。
他基于有效市场假说的前提条件，认为投资者可以通过根据自己的风险偏好和预期收益，选择合适的投资组合来实现资本市场线上的最佳风险-收益平衡。
资本市场线的计算主要依赖于两个重要的因素，即风险和收益。
与风险相关的是资产的标准差，标准差越大，代表着资产的波动性越高，风险也就越大。
而收益则是通过资产的预期回报来衡量。
在资本市场线上，每个投资组合都有一个特定的标准差和预期回报，通过不同资产之间的组合，可以得到一个收益-风险权衡的最优解。
为了找到资本市场线上最佳的投资组合，投资者需要进行资产配置。
资产配置是指根据投资者的风险承受能力和预期收益，将资金分配到不同的资产类别和投资品种中。
通过在不同资产之间进行分散投资，可以有效降低整体投资组合的风险。
例如，投资者可以将资金分配给股票、债券、房地产、商品等不同的资产类别，以达到最佳的资本市场线。
资本市场线的重要性在于它可以帮助投资者在风险可控的情况下获得最优的回报。
通过投资组合的多样化和资产配置，投资者可以减少各种风险并获得更高的收益。
同时，资本市场线也为投资者提供了参考，在选择投资组合时可以作为一个重要的指标。
然而，要实现资本市场线上的最优投资组合，并不是一件容易的事情。
首先，投资者需要正确评估自己的风险偏好和目标回报，这需要投资者有足够的知识和经验。
其次，投资者需要对各种不同的资产类别和投资品种有较深入的了解，以便能够做出正确的资产配置。
最后，投资者还需要及时调整自己的投资组合，以适应市场的变化。
cpa财务管理中资本市场线的定义
CPA财务管理中的资本市场线是指一个表示不同投资组合的收益和风险之间的权衡关系的直线。
这条直线代表了所有可行的风险和收益组合，并且可以帮助财务经理或投资者做出最佳的投资决策。
1. 资本市场线的概念资本市场线是现代投资组合理论的核心概念之一，它是由哈里·马科维茨在1952年提出的。
资本市场线的概念是在投资组合理论中，通过对风险和收益之间的关系进行量化分析，找到最佳的投资策略。
资本市场线上的每一个点代表一个投资组合，而资本市场线则代表了所有风险和收益组合的最佳线性组合。
2. 资本市场线的特点资本市场线具有以下几个特点：- 线性关系：资本市场线是一条直线，表示风险和收益之间的线性关系。
这说明风险和收益之间存在着固定的比例关系，投资者可以通过在资本市场线上选择不同的投资组合来权衡风险和收益。
- 最佳投资组合：资本市场线上的每一点都代表了一个最佳的投资组合，在这个投资组合下，投资者可以获得最高的收益，同时承担最低的风险。
- 风险资产和无风险资产的组合：资本市场线是由风险资产和无风险资产的组合构成的，通过在资本市场线上选择不同的风险资产和无风险资产的比例，投资者可以得到不同的投资组合，从而实现风险和收益的最佳平衡。
3. 如何应用资本市场线在实际的财务管理中，资本市场线可以帮助财务经理或投资者做出最佳的投资决策。
通过资本市场线，投资者可以了解到在不同风险偏好下的最佳投资组合是什么，从而根据自己的实际情况选择最适合自己的投资组合。
资本市场线还可以帮助投资者进行资产配置，根据自己的风险偏好和投资目标选择最佳的资产配置方案。
4. 资本市场线的局限性尽管资本市场线作为现代投资组合理论的核心概念，但它也存在一定的局限性。
资本市场线的建立是基于历史数据和统计模型，因此它对未来的预测具有一定的不确定性。
资本市场线假设投资者是理性的，能够充分利用信息并做出最佳的投资决策，但在现实中，投资者的行为可能会受到情绪和其他非理性因素的影响。
资本市场线
资本市场线(Capital Market Line)均衡状态下，每个投资者将沿图10—1所示的射线FR(FM)选择一点，保守者选FM之间的点，贷出部分资金，其余投资于市场证券组合M(也是最优风险组合R)；不太保守的投资者选M点以外的点，借入资金再加上全部自有资金亦投资于市场的证券组合M(R)，所有的有效组合都落在射线FM(FR)上，这条线即为资本市场线CML。
图7.3 资本市场线图7.2投资者共同的最佳组合和有效边界市场证券组合为M，Mix表示市场证券组合中证券i的比例，设市场存在的证券种数为N，则)1,10(),,3,2(2NiQPQPxNiiiiiMi==∑=从数学形式上看，资本市场线可表达为：PeFPrrrEσ+=)((10.2)其中Pr为任意有效组合P的收益率，Fr为无风险收益率(纯利率)，e r为资本市场线的斜率，Pσ为有效组合P的标准差(风险)。
因为市场证券组合M也落在资本市场线上，故点)(,(MMrEσ也满足(10.2)有：∑∑∑=====-+=-=+=N j ji ij Mj Mi Ni MMi i M iM M M PMFM F P MFM e Me F M x x r E xr r E r r E r r E r r E r r r r E 2222)(.)()()4.10(.)()(:)3.10()(.)(σσρσσσσσσ可由和而有求得：i i M i r x σ,,的定义可见式(10.1)由(7.4)可知，有效组合P 的预期收益率)(P r E 可分成两个部分，一部分是F r ，即资金的时间价值，另一部分P e r σ则是对所承担的风险Pσ的奖励，通常称之为风险溢价(风险贴水)，它与风险P σ的大小成比例。
投资者的风险态度决定了三种典型的情况：(1)组合在F 点，由无风险证券组成；(2)在FM 连续上；(3)在M 点以外。
同时，FM 射线上的任一有效组合P ，与M 的相关性为1，记投入无风险证券的资金为1x ，则投入市场证券组合的资金为11x -，有MF P r x r x r )1(11-+=)1(,0,11x M P P PM -===βερρ有明显的线性关系，故和)5.7()1()(221222322MM P P M P P x σσβεσσβσ-==+=非系统风险消失，只存在系统风险。
第十一章 证券组合管理-资本市场线
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十一章 证券组合管理知识点：资本市场线● 定义：包括资本市场线和证券市场线等● 详细描述：1.资本市场线：在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线.2.资本市场线的经济意义:(1)资本市场线方程对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。
(2)有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是是对承担风险σP的补偿，通常称为风险溢价，与承担的风险的大小成正比。
以分数表示的系数代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。
3.证券市场线方程：E（rp）=rF+(E（rm）-rF)βP4.证券市场线的经济意义（1）证券市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。
（2）任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率rF，由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是[E(rP)-rF]βp，是对承担风险的补偿，通常称为“风险溢价”，与承担的风险βp大小成正比。
[E(rP)-rF]代表了对单位风险的补偿，通常称为风险价格例题：1.假设资本资产定价模型成立，如果市场的收益率为9%，某一只股票的贝塔系数（β）为3。
如果市场无风险利率为6%，则该股票的预期收益率是（）。
A.9%B.6%C.3%D.15%正确答案：D解析：6%+(9%-6%）*3=r，解出r=15%2.根据资本资产定价模型（CAPM），如果市场所有投资者都预期通货膨胀率将会升高，则以下描述正确的是（）。
A.市场风险溢价将会提高B.证券市场的斜率将会变大C.所有证券的贝塔系数将会增高D.所有证券的期望收益率将会提高正确答案：D解析：市场预期通货膨胀膨胀率将会升高，则无风险利率和预期市场利率会升高，进而所有的证券期望收益率将会提高。
《财务成本管理》知识点：资本市场线和证券市场线
《财务成本管理》知识点：资本市场线和证券市场线
为了方便备战2013注册会计师考试的学员，中华会计网校论坛学员精心为大家分享了注册会计师考试各科目里的重要知识点，希望对广大考生有帮助。
共同点：
1．截距都表示无风险收益率。
2．纵坐标都表示收益率。
3．这两条线都表示收益和系统性风险之间的一种线性关系。
不同点：
1.“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”；
2.“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系：“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；所以，二者适用范围不同，资本市场线揭示了有效组合的收益风险关系，只适用于投资组合，而且必须是适用于有效组合。
而证券市场线揭示了任意证券或组合的收益风险的关系，既适用于单个证券，也适用于投资组合；既适用于有效组合，也适用于无效组合
3.资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示的是整体风险的风险价格，后者表示的是系统风险的风险价格。
计算公式也不同：
资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险报酬率）/风险组合的标准差
证券市场线的斜率＝（市场组合要求的收益率－无风险收益率）。
4.资本市场线表示的是“期望报酬率”，即预期可以获得的报酬率；而证券市场线表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；
5.证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，确定资本成本，然后计算内在价值，比如利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；
6.证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。
资本市场线和证券市场线的区别
证券市场线和资本市场线的区别
（1）资本市场线测试风险度工具（横轴）是整个资产组合的标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）；证券市场线的测试风险度工具（横轴）是单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数（只包括系统风险）。
（2）资本市场线揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；证券市场线揭示的是“证券本身的风险和报酬”之间的对应关系。
（3）资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示整体风险的风险价格，后者表示系统风险的风险价格。
计算公式也不同：资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险报酬率）/风险组合的标准差
证券市场线的斜率＝市场组合要求的收益率－无风险收益率
（4）资本市场线中的“Q”不是证券市场线中的“β系数”，资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同。
（5）资本市场线表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率；而证券市场线表示的是“要求收益率”，即投资“前”要求得到的最低收益率。
（6）证券市场线的作用在于根据必要报酬率，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例。
（7）证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。
资本市场线只适用于有效组合；证券市场线既适用于单个证券，同时也适用于投资组合，适用于有效组合，而且也适用于无效组合。
比较证券市场线(SML)与资本市场线(CML)
比较证券市场线(SML)与资本市场线(CML)证券市场线（Security Market Line，简称SML）和资本市场线（Capital Market Line，简称CML）是两个常用的财务理论，它们用于评估标准化净资产风险以及回报之间的关系。
它们由现代资本资本作者Harry Markowitz发明，也称为Markowitz均衡，是市场组合理论的核心概念。
证券市场线和资本市场线有一些相似点，但也有一些区别。
两者都是根据风险与回报来计算回报的相关模型，以帮助投资者构建组合以获得更高的收益。
然而，这两个模型之间有一些重要的差异。
SML假定所有投资者在投资时具有均等的智能水平，他们不会做出不明智的投资决策，而CML假定投资者具有不同的智能水平，有可能做出不明智的投资决策。
此外，SML模型考虑投资者的风险偏好，而CML模型则把投资者的风险偏好忽略掉，代之以其他参数。
尽管SML和CML具有一些共同点，但它们仍然有一定的差距。
首先，SML模型提供了一种积极激励投资者构建组合以获取最高回报的方法，而CML模型则探讨了超额风险回报的概念，即在基准风险范围内获得超额风险回报的可行性及其影响因素。
此外，SML模型估计报酬的分布存在很多假设，它只考虑投资者构建组合的收益，而不考虑组合的风险水平，因此它的准确性受到一定的限制。
而CML模型没有这样的假设，它既考虑了投资者的风险偏好又考虑了风险回报曲线，因此它更能准确地满足投资者的需求。
总体来说，证券市场线和资本市场线都是财务理论，用于衡量净资产与收益之间的关系，它们都可以帮助投资者更好地投资，获得更高的收益。
但是，SML模型受其假设的限制，较难准确反映投资者的风险回报要求，而CML模型则可以精确地描述出投资者的风险偏好和风险回报曲线，更能满足投资者的需求。
资本市场线与证券市场线的区别与联系
资本市场线与证券市场线的区别与联系一、资本市场线1. 定义资本市场线(Capital Market Line，简称CML)是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。
它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。
资本市场线可表达为：总报酬率=Q*（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）*（无风险利率）其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例，1-Q代表投资于无风险组合的比例。
虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系，但是这种关系也决定了证券的价格。
因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。
这时，要么风险的报酬偏高，这类证券就会成为市场上的抢手货，造成该证券的价格上涨，投资于该证券的报酬最终会降低下来。
要么会造成风险的报酬偏低，这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标，造成该证券的价格下跌，投资于该证券的报酬最终会提高。
经过一段时间后，所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来，达到均衡状态。
2. 表达式在资本市场线中，纵坐标是总期望报酬率、横坐标是总标准差。
根据：总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1－Q）×无风险利率，总标准差=Q×风险组合的标准差可知：当Q=1时，总期望报酬率=风险组合的期望报酬率，总标准差=风险组合的标准差。
当Q=0时，总期望报酬率=无风险利率，总标准差=0。
所以，资本市场线的斜率=（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差。
由于资本市场线中，截距为无风险利率，所以，资本市场线的表达式应该为：总期望报酬率=无风险利率+[（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差]×总标准差。
或者表述为：投资组合的期望报酬率=无风险利率+[（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差]×投资组合的标准差.二、证券市场线1. 定义证券市场线简称为SML，是资本资产定价模型(CAPM)的图示形式。
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资本市场线(Capital Market Line)
均衡状态下，每个投资者将沿图10—1所示的射线FR(FM)选择一点，保守者选FM 之间的点，贷出部分资金，其余投资于市场证券组合M(也是最优风险组合R)；不太保守的投资者选M 点以外的点，借入资金再加上全部自有资金亦投资于市场的证券组合M(R)，所有的有效组合都落在射线FM(FR)上，这条线即为资本市场线CML 。
图7.3 资本市场线 图7.2投资者共同的最佳组合和有效边界
市场证券组合为M ，M i x 表示市场证券组合中证券i 的比例，设市场存在的证券种数为N ，则
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从数学形式上看，资本市场线可表达为：
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其中P r 为任意有效组合P 的收益率，F r 为无风险收益率(纯利率)，e r 为资本市场线的斜率，P σ为有效组合P 的标准差(风险)。
因为市场证券组合M 也落在资本市场线上，故点)(,(M M r E σ也满足(10.2)有：
∑∑
∑=====-+==-=
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M F P P M
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4.10(.)()(:)3.10()(.)(σσρσσσσμσσ可由和而有
求得：i i M i r x σ,,的定义可见式(10.1)。
实际应用中，我们通常用指数的收益率与风险来代替市场证券组合的M M
r σ\，为什么？
由(10.4)可知，有效组合P 的预期收益率)(P r E 可分成两个部分，一部分是
F r ，即资金的时间价值，另一部分P e r σ则是对所承担的风险P σ的奖励，通常称之为风险溢价(风险贴水)，它与风险P σ的大小成比例。
投资者的风险态度决定了预期收益率的高低。
讨论三种典型的情况下的预期收益率：(1)组合在F 点，由无风险证券组成；(2)在FM 连续上；(3)在M 点以外。
学习过单指数模型后，我们可以继续分析：
记P 为FM 射线上的任一有效组合，与M 的相关性为1（P 落在资本市场线上，与M 有明确的线性关系），记投入无风险证券的资金为F x ，则投入市场证券组合的资金为F x -1，有
M F F F P r x r x r )1(-+=
)1(,0,1F P PM x M P -===βερρ有明显的线性关系，故和
)5.10()1()(22222322M
F M P P M P P x σσβεσσβσ-==+=
非系统风险消失，只存在系统风险，且风险的大小与投入风险证券的资金比例成正比。
(10.5)是所有有效组合必须满足的必要条件，若一证券组合存在非系
统性风险，它一定不是有效组合。