证券投资基金的投资及组合管理
证券投资基金运作管理
证券投资基金运作管理
证券投资基金是一种由投资者共同出资，由专业基金管理人员进行投资运作的一种集合性投资工具。
证券投资基金的运作管理是保证基金能够稳定运作并取得良好投资回报的关键。
证券投资基金的运作管理需要有一个完善的投资策略。
基金管理人员需要根据市场情况和基金投资目标，制定出适合基金的投资策略。
投资策略包括投资标的、投资比例、投资期限等方面的规划。
基金管理人员需要根据市场情况及时调整投资策略，以保证基金的投资回报。
证券投资基金的运作管理需要有一个专业的基金管理团队。
基金管理人员需要具备专业的投资知识和经验，能够对市场进行准确的判断和分析，以及对基金的投资组合进行有效的管理。
同时，基金管理人员需要具备良好的风险控制意识，能够及时发现和控制投资风险。
第三，证券投资基金的运作管理需要有一个严格的投资决策流程。
基金管理人员需要按照投资决策流程进行投资决策，包括投资标的的选择、投资比例的确定、投资期限的规划等。
同时，基金管理人员需要进行投资决策的风险评估和风险控制，以保证基金的投资安全。
证券投资基金的运作管理需要有一个透明的信息披露机制。
基金管
理人员需要及时向投资者披露基金的投资情况、投资收益、投资风险等信息，以保证投资者的知情权和监督权。
证券投资基金的运作管理是保证基金能够稳定运作并取得良好投资回报的关键。
基金管理人员需要制定出适合基金的投资策略，具备专业的投资知识和经验，按照严格的投资决策流程进行投资决策，并建立透明的信息披露机制，以保证基金的投资安全和投资者的权益。
2013版证券从业《证券投资基金》第十一章证券组合管理理论
第十一章证券组合管理理论考点网络图考纲要求根据考试大纲及近年考试的命题规律，本章需要重点掌握的知识点有：(1)单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义，有效证券组合的含义和特征，无差异曲线的含义、作用和特征，最优证券组合的选择原理。
(2)最优风险证券组合与市场组合的含义及两者的关系，资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义，证券β系数的定义和经济意义。
(3)套利组合的概念及计算。
(4)有效市场的基本概念、形式以及运用。
需要熟悉和了解的内容有：(1)证券组合的含义、类型、划分标准及其特点；证券组合管理的意义、特点、基本步骤。
(2)马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献，证券组合可行域和有效边界的一般图形。
(3)资本资产定价模型的假设条件，资本资产定价模型的应用效果。
(4)套利定价理论的基本原理，行为金融理论的背景、理论模型及其运用。
1.含义投资学中的“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称。
如果没有特别的说明，则证券组合是指个人投资者或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
2.类型(1)避税型。
避税型证券组合通常投资于市政债券。
(2)收入型。
收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。
能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。
(3)增长型。
增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。
投资于此类证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长。
(4)收入和增长混合型。
收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。
两者的均衡可以通过两种组合方式获得：一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡；另一种是选择那些既能带来收益又具有增长潜力的证券进行组合。
(5)货币市场型。
货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性很强。
证券投资基金的种类与运作方式
证券投资基金的种类与运作方式证券投资基金是一种由专业机构运作管理的投资工具，通过集中投资股票、债券、期货等证券品种进行资金运作，以实现资本的增值。
不同类型的证券投资基金有着不同的特点和运作方式。
本文将介绍证券投资基金的主要种类以及它们的运作方式。
一、封闭式基金封闭式基金是指在设立之初规定了基金份额的总数，并且在设立期间完成销售，之后不再增发新的基金份额。
投资者不能随意买卖基金份额，只能在二级市场上进行交易。
投资者赎回基金份额时，基金公司需按照基金净值进行回购。
封闭式基金的投资风险较高，但也有较高的收益潜力。
二、开放式基金开放式基金是指基金设立之初不规定基金份额的总数，投资者可以随时购买或赎回基金份额。
基金公司根据投资者的赎回要求，按照基金净值进行赎回和发行。
开放式基金具有较高的流动性，投资者可以根据自身的资金需求随时进行交易。
开放式基金的投资风险相对较低，适合投资者进行长期投资。
三、指数基金指数基金是指以特定股票指数为参照物，通过追踪指数来进行投资的基金。
指数基金的目标是尽量复制所追踪指数的表现，并且在管理成本上相对较低。
指数基金的投资策略相对较为稳健，适合那些对市场走势并没有明确预期的投资者。
四、股票基金股票基金主要投资于股票市场，并将投资组合中的资金主要用于购买股票。
股票基金的收益与股票市场的涨跌有直接关联，因此风险相对较高。
但是，股票基金也有较高的盈利潜力，适合对市场走势有一定预期的投资者。
五、债券基金债券基金以债券为主要投资对象，通过购买国债、企业债等固定收益证券来实现收益。
债券基金相对于股票基金风险较低，适合那些对市场走势较为保守的投资者。
六、混合型基金混合型基金是同时投资于股票和债券市场的基金，以实现股票和债券市场的双重收益。
混合型基金在资产配置上较为灵活，可以根据市场情况动态调整股债比例，以应对市场波动。
混合型基金适合那些既关注资本增值又注重风险控制的投资者。
总结起来，证券投资基金的种类主要包括封闭式基金、开放式基金、指数基金、股票基金、债券基金以及混合型基金。
证券投资基金的利弊
证券投资基金的利弊证券投资基金的特点主要有以下几个方面：1)集合理财、专业管理。
基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点。
通过汇集众多投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。
基金由基金管理人进行投资管理和运作，基金管理人一般拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证券市场进行全方位的动态跟踪与分析，把资金交给基金管理人管理，使中小投资者也能享受到专业化的投资管理服务。
2)组合投资、分散风险。
为降低投资风险，一些国家的法律通常规定基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。
中小投资者由于资金量小，一般无法通过购买不同的股票分散投资风险。
基金通常会购买几十种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金买了一揽子股票，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的盈利来弥补，因此可以充分享受到组合投资、分散风险的好处。
3)利益共享、风险共担。
证券投资基金实行“利益共享、风险共担”的原则。
基金投资者是基金的所有者。
基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。
为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。
4)严格监管、信息透明。
为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，各国基金监管机构都对基金业实行严格的监管，对各种有损投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行较为充分的信息披露。
在这种情况下，严格监管与信息透明也就成为基金的一个显著特点。
5)独立托管、保障安全。
基金管理人负责基金的投资操作，本身并不经手基金财产的保管。
基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。
这种相互制约、相互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保护。
债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚差价。
证券投资基金运作管理办法
证券投资基金运作管理办法引言证券投资基金是一种由投资者通过购买基金份额来参与投资的金融产品。
为了保护投资者的利益，确保证券投资基金的运作管理规范和透明，各国都制定了相应的证券投资基金运作管理办法。
本文将介绍证券投资基金运作管理办法的一般内容。
基金管理人的责任和义务基金管理人是证券投资基金的运作管理者，其责任和义务主要包括：1.基金运作和投资决策：基金管理人应根据基金的投资目标和策略，制定和实施基金的运作计划和投资决策，并向投资者公布相关信息。
2.投资者保护：基金管理人应保护投资者利益，不得利用内幕信息和其他非公开信息谋取私利。
基金管理人应在投资者交易时提供公平公正的交易环境，不得故意操纵市场。
3.基金财产保管：基金管理人应将基金财产与自身财产分开管理，确保投资者的资金安全。
基金管理人应委托独立的托管机构负责基金财产的保管工作。
4.信息披露：基金管理人应及时、准确、完整地向投资者披露与基金有关的信息，包括基金的净值、投资组合、运作情况等。
基金的运作规则证券投资基金的运作规则主要包括以下几个方面：1.基金份额的发行和回购：基金管理人可以根据市场需求发行基金份额，投资者可以购买基金份额。
基金管理人也可以根据投资者申请，回购基金份额。
2.基金的投资对象和投资比例：基金管理人应明确基金的投资对象和投资比例。
投资对象可以包括股票、债券、衍生品等。
基金管理人应根据风险偏好和投资者的需求，合理配置基金的投资比例。
3.净值估算和估值方法：基金管理人应定期计算基金的净值，并采用合理的估值方法计算基金的投资组合价值。
基金的净值应公布给投资者，以便投资者了解自身投资的价值变动。
4.分红和再投资：基金管理人可以根据基金的盈利情况，分红给投资者。
投资者也可以选择将分红再投资到基金中。
5.基金合同和法律约束：基金管理人与投资者之间应签订基金合同，明确双方的权利和义务。
基金管理人应遵守相关的法律法规，如基金法、证券法等。
监管机构的职责和监管措施为了确保证券投资基金的正常运作和投资者的利益，各国设立了相应的监管机构，其职责和监管措施主要包括：1.许可和审批：监管机构负责对基金管理人的许可和基金的审批工作，确保基金管理人和基金符合相关要求。
2015年证券从业资格考试《证券投资基金》考点：证券组合管理的意义和特点
证券组合管理的意义在于:
采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。
证券组合管理特点主要表现在两个方面：
(1)投资的分散性。
证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效的降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。
因此，组合管理强调构成组合的证券应多元化。
(2)风险与收益的匹配性。
证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。
承担风险越大，收益越高;承担风险越小，收益越低。
因此，组合管理强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应。
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证券投资基金与资产配置
证券投资基金与资产配置证券投资基金是一种专门用于投资证券市场的集合投资工具，其目标是为投资者提供多样化的资产配置选择。
随着中国证券市场的快速发展以及资产管理业务的不断扩大，证券投资基金在金融市场中扮演着越来越重要的角色。
而资产配置是投资者根据自身的风险偏好和投资目标，将资金分配到不同的资产类别中，以达到最佳投资组合的过程。
本文将探讨证券投资基金与资产配置之间的关系，并分析其在投资组合中的作用。
证券投资基金是由一群投资者集资形成的，由专业的基金管理人负责购买和出售证券，代表投资者管理和增值资金。
基金管理人根据基金的投资策略和投资目标，进行资产配置和投资决策。
证券投资基金可以投资于股票、债券、期货、外汇等各类证券品种，以实现风险分散和收益最大化。
投资者通过购买基金份额的方式，间接参与到基金的投资活动中，分享基金所获得的收益。
在资产配置中，证券投资基金可以发挥重要的作用。
首先，基金投资者可以通过购买不同类型的基金份额，实现资金的分散投资。
例如，投资者可以同时购买股票型基金、债券型基金和货币市场基金，以达到风险分散的目的。
当股票市场表现良好时，股票型基金的收益会较高；而当债券市场趋于稳定时，债券型基金的收益又会有所增长。
通过购买不同类型的基金，投资者可以充分利用不同市场的机会，实现资金的最大化增值。
其次，证券投资基金可以提供便捷的资产配置方式。
传统上，投资者需要自行购买和管理不同类型的证券，而这对于普通投资者来说可能会比较困难。
而基金投资则可以通过购买基金份额的方式，将基金管理人的专业能力和经验运用于资金的配置和投资过程中。
基金管理人会根据市场情况和投资目标，选择合适的证券品种进行投资，从而降低了投资者的风险和管理成本。
此外，投资者还可以通过基金的分级结构，根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
再次，证券投资基金可以通过优质的投资策略和专业的投资团队，帮助投资者实现更好的资产配置效果。
在证券市场中，基金管理人会根据自己的研究和判断，选择具有潜力的证券品种进行投资。
论基金的股票投资组合管理
论基金投资组合管理——基金的股票投资组合管理一、投资组合管理：投资组合管理是指投资管理人按照资产选择理论与投资组合理论对资产进行多元化管理，以实现分散风险、提高效率的投资目的。
在设计投资组合时，基金管理人一般依据：在风险一定的条件下，保证组合收益的最大化；在一定的收益条件下，保证组合风险的最小化。
具体来说，投资组合需要考虑以下几个方面的问题：第一，进行证券品种的选择，即进行微观预测，也就是进行证券投资分析，主要是预测证券的价格走势以及波动情况。
第二，进行投资时机的选择，即宏观预测，预测和比较各种不同类型的证券的价格走势和波动情况。
第三，多元化，即依据一定的现实条件，组建一个风险最小的资产组合二、证券投资基金的有关规定依据我国的《证券投资基金管理暂行办法》中的规定，证券投资基金的主要投资范围是股票和债券，投资的范围必须符合的要求有：（1） 1个基金投资于股票和债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%；（2） 1个基金投资于国家债券的比例，不得低于基金资产净值的20%；分散投资能够降低投资风险。
为了避免基金管理人将基金资产投资过于集中的风险，我国，对基金投资分散化的要求有：（1） 1个基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10%；（2）同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。
三、基金的股票投资组合管理：在中国市场上，证券投资基金的主要投资范围主要是上市公司的股票，以下主要是股票投资组合管理的一些原则与方法。
（一）股票投资组合的基本策略：消极式与积极式基金管理人在进行股票组合投资时，首先应当决定投资的基本策略，即如何选取构成组合的股票，而基本策略主要是建立在基金管理人对股票市场有效性的认识上。
市场有效性就是股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。
如果股票的价格反映了影响价格的全部信息，我们就称股票市场是有效的市场，否则称股票市场是无效市场。
在有效市场上消极式管理是最佳的选择。
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四、风险控制
风险控制机构。设立风险控制委员会。 内部风险控制制度。 内部监察和稽核制度 财务管理制度
观察：证券基金投资目标和投资理念
❖ 基金一般在招募说明书中表明投资目标，各类基金 表述方式不一，有的倾向于表达一个总的投资原则， 有的表述得特别明确。
基金投资决策程序
❖ 决策制定
决策程序
决策制定依据：
研究部
风险控制委员会
符合基金持有人利益最 大化原则
国家有关法规、基金合 同规定
国家宏观经济对证券市 场影响
国家货币政策、产业政 策以及证券市场政策
递交研究报告
投资委员会
确定基金的投资方向、资产配置比例
基金经理小组
形成投资计划，包括资产配置、行业配置等
大市值风格
投资风格
小市值风格
❖ 主要投资于有相当规模的公 司
❖ 认为大公司风险较小，可以 获得稳定的收益
❖ 风险低，未来增长有限
主要投资于规模较小的公司
认为小盘股没有被市场关注， 可以发现更多的市场定价不 合理的机会
风险较高，未来有较大的增 长空间
组合特点：低于市场平均水 平的红利回报率、高于市场 平均水平的波动性、较高的 剩余风险
第一节证券投资基金的投资
一、证券投资基金的投资决策程序 （一）投资决策机构 ❖ 投资决策委员会 ❖ 基金研究部 ❖ 基金投资部 ❖ 风险控制委员会
❖
投资决策委员会是投资战略的制定者，负责确定 基金投资策略和投资组合原则。其主要职责包括：
❖ 审批投资管理相关制度，包括投资管理、投资决策、 交易、研究、投资表现评估等方面的管理制度
高。投资方向主要为消费品、 和市净率较低。选择绩优股，
服务业、医药以及高科技行
பைடு நூலகம்
资源类、汽车、钢铁等行业
业
❖ 投资关键在于挖掘尚未在股 价中体现增长前景的股票
投资关键在于精确计算公司 价值的方法和钢铁般意志
风险较低
❖ 风险较大，容易股价高估
❖ 可分为两类次级风格，即稳 定增长型和收益递增增长型
可分为三个次级风格，即低 市盈率、反向型和收益型。
交易部
制定交易策略，统一执行证券投资组合计划
行业、地区发展
上市公司财务状况、行 业环境等
风险控制委员会
提出风险防范措施
证券市场资金供求
（三）投资决策实施
基金经理根据投资决策中规定的投资对象、投资结 构和持仓比例等，在市场上选择合适的股票、债券 和其他有价证券来构建投资组合。基金经理的投资 理念、分析方法是基金投资收益的关键。
实现长期稳定的资本利得 投资理念： 价值投资、稳健投资、深入调
查研究，挖掘上市公司价值寻求价值低估的证 券，低风险适度收益，科学组合
五、基金投资策略
积极投资策略
投资策略
消极投资策略
❖ 认为市场失效，希望获得 高于市场平均收益率的回 报。
❖ 一般采取主观判断的方式， 两种方式构筑投资组合， 一种自上而下，一种自下 而上
基金管理公司的研究工作均需要依靠大量的外部研究报告， 主要是作为卖方的证券公司的研究报告，其主要原因在于证券 公司与基金管理公司各自的资源优势不同。
三、投资交易
交易是实现基金经理投资指令的最后环节。
1.基金经理不能直接向交易员下达交易指令， 或者直接进行交易。其目的是防止基金经理决 策的随意性与道德风险。
❖ 分别为市盈率（PE）
❖ 市净率（PB）
❖ 现金流折现（DCF）
❖ 经济价值对息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）。
对于债券研究而言，它主要侧重于债券久期的判断和券种的 选择。研究员通过对宏观及利率走势的判断以及对长短期债券、 不同信用等级债券利差的判断，决策债券的久期策略，然后再 依照券种的信用程度、流动性等指标以及一级和二级市场供需 等提供分析报告。
运用数量工具分析基金 风险、收益，提出风控
计划
风险控制委员会
投资决策委员会 基金投资部
决定投资原则、方向及范围；投资决策流 程及权限设置；基金经理投资权限
研究部
负责宏观、行业研究
投资总监
负责基金的投资运作
基金经理
基金经理
基金经理
（二）我国基金管理公司一般的投资决策程序
❖ 公司研究部提出研究报告； ❖ 投资决策委员会决定基金的总体投资计划； ❖ 基金投资部制定投资组合的具体方案； ❖ 风险控制委员会提出风险控制建议。
基金经理向中央交易室发出交易指令，具体包括买 入（卖出）何种证券、买入（卖出）的时间和数量、 价格控制等。
交易员负责按照基金经理的指令进行操作，同时及 时向基金经理汇报实际交易情况和市场动向，交易 员的地位也非常重要，在其接受交易指令后，负责 寻找合适的机会，以尽可能低的价位买入证券，以 尽可能高的机会卖出证券。
❖ 确定基金的投资原则、策略、选股原则等； ❖ 确定资金资产配置比例或比例范围，包括资产类别
比例和行业或板块投资比例； ❖ 确定各基金经理可以自主决定投资的权限以及投资
总监和投资决策委员会审批投资的权限； ❖ 根据权限，审批各基金经理提出的投资额超过自主
投资额度的投资项目。
决策机构
基金投资决策程序
二、投资研究
投资研究是基金管理公司进行实际投资的 基础和前提，基金实际投资绩效在很大程度上 决定于投资研究的水平。
基金管理公司研究部的研究一般会包括： （1）宏观与策略研究——提出资产配置建议 （2）行业研究——提出行业配置建议 （3）个股研究——具体选股
股票研究的关键就是估值，即确定上市公司股票的投资价值。 最常使用四种估值方法，
❖ 交易较为频繁
❖ 交易成本高
认为市场有效，希望获得接 近市场平均收益率的汇报
根据客观简单的规则，如指 数法
交易次数少，需要不断跟踪 组合表现
费用较节约，业绩表现好
六、基金投资风格
成长型风格
投资风格
价值型风格
❖ 偏好有着较好增长前景的公 注重公司股票价格与公司价
司，股票市盈率、市净率较
值是否相符，股票的市盈率
❖ 投资理念是指投资者对投资的目的的认识和对投资 方法的认知。包含两个层面内容，一个是投资的目 的，另一个是投资的方法。现在许多基金已形成了 自己独特的投资理念。
❖ 华安创新 投资目标 境内上市的创新类上市公司的
股票和债券，以获取资本利得为主要目标
❖ 南方稳健成长投资目标 控制风险并保持基金投资组合良好的流动性，