第一章 总论

第一章 总论一．教学目的及要求1．了解企业的资金运动、财务关系以及财务经理的作用。

2．了解企业三种组织形式的特点和优缺点。

3．掌握企业财务管理目标几种观点的优缺点。

4．认识股东与经营者，股东与债权人之间委托代理冲突的原因及协调办法。

5．了解财务的理财环境。

二．学时安排财务管理专业学生： 3 学时非财务管理专业学生：3 学时三．重点与难点1．从企业资金运动、财务关系以及财务经理的作用几个方面理解财务管理的研究内容。

2．根据财务管理目标来协调委托代理冲突。

3．理财环境对财务管理的影响。

四．授课内容第 1 节 财务管理的研究对象1．企业资金运动的过程财务管理就是对资金运动及其所体现的财务关系的管理。

企业的资金运动包括资金的筹集、 资金的运用、资金的分配等三个阶段。

资金筹集：是资金运动的起点，其途径有三种：一是接收投资者投入的资金，二是通过企 业生产经营二形成的积累，三是借入的资金或自然形成的负债。

在筹资过程中，既要合理确定 筹资总量和时间，选择好筹资渠道和方式，还要降低资本成本，合理确定资本结构，充分发挥 财务杠杆作用，降低财务风险。

资金运用：就是对各种资产投资和营运的过程，包括流动资产、固定资产、无形资产和对 外投资。

投资是筹资的目的和归宿，也是筹资的实现和保证，在投资过程中，既要确定投资的 规模，分析各种投资的经济效益，还要合理安排投资结构，以求降低投资风险。

资金分配：就是将企业取得的经营收入进行分配。

企业通过投资运营过程产生的收入主要 包括营业收入和投资收益。

取得的收入首先要用于补偿生产经营耗费，以保证企业生产经营活 动的继续进行；其次要缴纳流转税，如增值税、营业税等；然后支付债权人的利息，缴纳所得 税；最后向股东分配。

2．财务关系就是企业在资金运动过程中与个有关方面发身的经济利益关系。

主要表现在以下几个方面： 企业与所有者：这是最根本的财务关系，处理这种财务关系，必须明确划分产权关系，维 护投资者的合法权益，明确各自的权利和义务。

企业与债权人：主要是指企业向债权人借款而形成的债权债务关系。

处理这种财务关系， 必须按合同或协议的要求使用资金，按期还款，明确双方的权利和义务，保障各方的权益不受 侵犯。

企业与政府：主要是指企业按照税法要求向政府税务部门缴纳税款。

处理这种财务关系， 要求企业必须按税法规定的税种、税率，及时足额缴纳税款。

企业与职工：主要是指企业向职工支付工资报酬和提供必要的福利与保险待遇。

处理这种财务关系，就是要制订严格的岗位责任制和考核制度，确定合理的薪酬分配体制，维护职工的 合法权益。

3．财务经理的作用财务经理处于金融市场与公司之间。

带给财务经理两个问题：一是企业应该投资哪些实 产？这是投资或资本预算决策要解决的问题。

二是用于投资的现金如何筹集？这是筹资决策问 题。

如果成功的投资提高了企业价值，那么财务经理需要知道投资者如何评价一个企业。

筹资决策不能与金融市场分离。

例如，假设一个企业选择借款来为一个扩张项目筹资，财 务经理必须知道发行债务是不是比发行股份更能提高企业价值。

财务经理必须考虑贷款利率， 而且认为它不是太高。

这需要知道利率如何设定，贷款如何定价。

财务经理不能不处理时间和不确定性。

企业经常有可能投资在短期内不能支付应承担其费 用的资产，这样企业和股东就要遭受相当大的风险。

如果承担了投资，有可能要通过负债筹资， 而这些负债在很多年都不能偿还。

企业不能离开这种选择——某人必须决定这个机会是否比它 的成本更值，承担的债务是否安全。

谁是财务经理？财务经理是指负责重要的企业投资或筹资决策的人。

大公司最高主管是分 管财务的副总裁（Chief Financial Officer,简称 CFO）。

会计长(Controller)和财务长(Treasurer) 直接对其负责。

财务长直接负责筹资，管理公司现金帐户，与银行、其他金融机构的关系，获 得和管理公司的资本。

会计长直接检查资金是否有效使用，管理预算、会计和审计。

第 2 节 企业财务管理的目标1．企业的组织形式（1）独资企业(Sole Proprietorship)：是指由一个人拥有并独立经营的企业。

独资企业不具有法 人资格，对企业债务负有无限责任。

独资企业开办容易，结构简单，决策快，利润独享，限制 较少，但独资企业筹资困难，所有权转让困难，存续时间有限。

(2)合伙企业(Partnership)：是指由两个或两个以上的业主共同创办的企业。

合伙企业一般也不 具有法人资格，对企业债务负有无限连带责任。

(3)公司(Corporation)：依照公司法组建并登记的以盈利为目的企业法人。

公司只对债务承担有 限责任，可以永续经营，筹资相对较为容易。

由于所有权与经营权的分离，公司会产生股东与 经营者之间的委托代理问题，而且必须双重纳税。

2．企业的财务目标(1)利润最大化(Profit Maximization)：该目标表面上看起来很合理，但存在一些缺陷，如没有考 虑利润的发生时间，没有考虑获得利润与所承受风险大小的关系，没有考虑所获利润与投入资 金的关系，因而不是企业财务管理的最佳目标。

(2)每股收益最大化(EPS Maximization)：这种观点虽然把企业实现的利润额与投入的资本进行 对比，便于不同资金规模的企业进行对比，但仍然没有考虑资金的时间价值，也没有考虑风险 因素。

(3)股东财富最大化(Shareholder , s Wealth Maximization)：这种观点不但要考虑企业当前的盈利 水平，更要注重未来的长期获利能力；不仅要考虑企业的盈利水平，更要注意将企业的风险控 制在投资者课接收的范围之内。

美国流行这种观点。

(4)企业价值最大化(Firm , s Value Maximization)：是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的 财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上， 使企业总价值最大。

日本流行这种观点。

3、股东与经营者、债权人的冲突与协调(1)代理关系与代理成本：Jensen and Meckling（1976）的定义：“代理关系是一种契约，在此契 约下，一个或多个人（委托人）聘用另外的人（代理人）代表他们去执行某些工作，包括授予 代理人行使一些决策权。

”其中，行为委托主体称为委托人，代替委托人实施行为的主体称为代 理人。

代理成本包括为设计、监督和约束利益冲突的委托人和代理人之间的一组契约所必须付 出的成本，加上执行契约时成本超过利益所造成的剩余损失。

因此，代理成本为监督成本、约束成本和剩余损失之和。

这里的剩余损失主要是指缔结契约和执行契约所发生的各种费用。

(2)委托代理冲突：在现代大型股份公司中，由于所有权与经营权的分离，经营者作为外部股东 的代理人，由于很少或几乎不持有公司的股份，因而其目标与股东的目标肯定会产生偏差。

经 营者往往不按照股东利益最大化而是按照经营者个人效用最大化行事，结果引起经营者与股东 利益的冲突。

债权人和股东之间的利益冲突主要表现为负债契约签订后，股东有可能从事各种 损害债权人利益的道德风险行为。

(3)委托代理关系的协调：委托人可以通过给代理人以适当的激励来约束代理人偏离委托人利益 的行为，并且通过付出监控成本来限制代理人的越轨行为。

另外在某些情况下，应付给代理人 消费资源（管束成本）以保证代理人不会做出某些对委托人有害的行为，或者如果代理人采取 这样的行动可以保证委托人得到补偿。

第 3 节 理财环境1．法律环境组织法规：公司法、独资企业法、合伙企业法、破产法、外商独资企业法等。

税务法规：流转税、所得税等。

财务法规：会计法、企业会计准则、企业会计制度等。

经济法：合同法、证券法、票据法等。

2．金融市场环境金融市场的分类：资金市场、外汇市场、黄金市场、保险市场、金融衍生市场等。

其中资金市 场又可分为货币市场（短期资金市场）和资本市场（长期资金市场）。

金融市场上利率的构成要素：利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+违约风险附加率+流动性附加率+到期风险附加率interest rate=pure­interest rate+IP+DRP+LP+MRP3．经济环境经济政策：如国民经济的发展规划、国家的产业政策、经济体制改革的措施、政府的行政法令 等。

经济发展状况：是指经济发展的速度和波动，这些对企业财务管理有重大影响。

通货膨胀：通货膨胀情况下企业应主动采取一些应对措施，冲减通货膨胀带来的不利影响。

竞争：为了在竞争中处于优势，企业应了解竞争对手，挖掘内部资源，重视研究与开发，重视 创新能力的培养。

五．参考及阅读文献1. Eugene F.Brigham, Louis C.Gopenski, Intermediate Financial Management, The Dryden Press, 1996.2. Richard A .Brealey, Stewart C .Myers, Franklin Allen, Principles of Corporate Finance, McGraw­Hill Press,2006.3. Stephen A.Rose, Randolph W. Westerfield, Jeffery F. Jaffe，Corporate Finance, McGraw­Hill Press,2002.4. Jensen, M., Meckling, W., 1976. The Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics 3, 305­360.4.5. 齐寅峰著，《公司财务学》（第二版），经济科学出版社，2000 年 9 月6. 刘力编著，《财务管理学》（第二版），企业管理出版社，2000 年 8 月7. 财务管理目标的国际比较和我国企业的现实选择. 财会月刊. 2000 年第 8 期.8. 财政部注册会计师考试委员会办公室编，《财务称本管理》，经济科学出版社，2005 年 4 月。