2018年二次元产业深度研究报告

２０１８年二次元产业深度研究报告

投资案件

结论和投资建议

二次元游戏作为二次元用户最为主要的消费内容之一，在“玩家群体年轻+用户高游戏时长+高付费意愿”的三轮驱动下有望快速爆发，建议重点关注二次元游戏绝对龙头B站（Bilibili）和有优质二次元游戏研发运营能力的网易，推荐A股有二次元研发和运营综合能力的完美世界、游族网络。

原因及逻辑

1)二次元人群数超2亿，未来2年内有望继续保持20%以上高增长，属于高速成长赛道。二次元人群较为年轻，95后人群占比58%，且具有极高的付费意愿和付费能力，其未来消费成长空间大。周边、动漫、游戏为二次元玩家最主要消费内容，49%的二次元用户为游戏进行过付费，未来这一比例有望持续提升。

2）按照B站预计全年28亿手游收入（40亿收入*70%游戏占比）和90万月手游付费用户测算，单用户月均游戏消费256元。未来随着当前Z世代主力人群开始工作获得工资后，伴随二次元人群的高付费意愿，我们预计单用户付费有翻倍以上空间。

3）作为Z世代用户从小接触的文化形式，二次元文化的影响预计会随着Z世代用户年龄增长持续放大，预计未来工作日游戏时长有50%以上提升空间。

有别于大众的认识

二次元游戏的核心驱动是用户需求的快速扩张，而产品供给的波动（产品质量+政策风向）虽然短期会影响行业收入增速，但不会改变行业向上的大趋势。

目录

1. “二次元”文化渐入大众视野 (6)

1.1二次元四大元素：动画、漫画、游戏、轻小说 (6)

1.2二次元文化衍生：手办、COSPLAY、同人、周边 (7)

2.泛娱乐下的“二次元”产业链 (8)

2.1上游内容制造：高投入+高风险 (8)

2.2中游内容平台：传统线下向线上转移，垂直化发展，并衍生出弹幕这一全新内容形式 (9)

2.3下游内容销售：多元化+高利润 (9)

3.二次元用户三大特性：高度排他性、强付费性、渴望理解10 3.1高度排他性、强付费性、渴望理解是二次元玩家的三个典型特征 (10)

3.2“铁杆球迷”与“伪球迷”——核心用户和泛用户 (12)

3.3二次元用户结构呈现年轻化、学生党、低龄化特点 (12)

3.4二次元用户性别结构：男性为主，女性潜力大 (13)

4. 二次元游戏：精品频出，二次元产业爆发点 (15)

4.1手游规模破百亿，移动游戏首超端游 (15)

4.2二次元游戏用户：高契合度、游戏时间长、付费率高 (17)

4.3本土产品萌芽中，日漫IP改编成主流 (18)

4.4传统渠道见颓势，垂直渠道备受青睐 (20)

4.5核心用户待深耕，打造二次元新矩阵 (20)

4.6二次元手游成功案例分析 (20)

4.6.1现象级手游《阴阳师》，偶然还是必然 (20)

4.6.2《崩坏》系列的成功，从积累到质变 (22)

4.6.3《智龙迷城》：日本国民级二次元手游在国内的滑铁卢 (23)

5. 哔哩哔哩（B站）：从内容平台到全产业链的蜕变 (24)

5.1圈内“黑话”+用户筛选+弹幕审核机制：构建特有弹幕氛围 (24)

5.2用户+内容+UP主：打造UGC生态链闭环 (25)

5.3游戏代理+游戏联运+周边售卖：内容衍生经济 (26)

图表目录

图1：各地动漫代表作 (6)

图2：《崩坏3》上线后持续优异表现 (7)

图3：二次元产业链 (8)

图4：二次元衍生品市场规模（单位：亿元） (9)

图5：二次元衍生品细分市场份额 (9)

图6：产业链下游参与者 (10)

图7：维度一:二次元与三次元 (10)

图8：纬度二:二次元下细分的圈子 (10)

图9：二次元用户付费情况 (11)

图10：二次元学生群体消费情况 (11)

图11：中国二次元用户规模（单位：万人） (12)

图12：1980-2014中国历年出生人口 (13)

图13：中国二次元用户年龄分布 (13)

图14：接触二次元时间段分布 (13)

图15：二次元用户的职业分布 (13)

图16：二次元用户的性别构成 (14)

图17：28.7%用户参与同人创作 (14)

图18：男性和女性接触二次元的时间分布 (14)

图19：线下活动参与性别分布 (14)

图20：二次元用户参加同人展的目的 (14)

图21：女性用户参加同人展的原因 (14)

图22：2016各细分游戏市场实际收入 (15)

图23：2012-2016游戏用户规模及增长趋势 (15)

图24：2016年安卓游戏ARPU值占比 (16)

图25：2016年IOS游戏ARPU值占比 (16)

图26：2016游戏来源占移动游戏收入比例 (16)

图27：2016年移动游戏IP来源分布 (16)

图28：二次元游戏用户性别比例 (17)

图29：二次元用户玩游戏比例 (17)

图30：二次元用户每日游戏时长（单位：小时） (17)

图31：不同年龄段每日平均游戏时长（单位：小时） (17)

图32：游戏中玩家的消费内容 (18)

图33：不同年龄段二次元用户的游戏消费内容 (18)

图34：玩家偏好的二次元游戏类型 (18)

图35：二次元玩家对游戏的关注点 (18)

图36：二次元游戏分类 (19)

图37：国内二次元用户对不同地域动漫的看法 (19)

图38：国内二次元用户对国漫的态度 (19)

图39：阴阳师中国畅销榜排行 (21)

图40：阴阳师推广营销策略 (21)

图41：《崩坏》系列 (22)

图42：崩坏2、3中国畅销排行榜 (22)

图43：智龙迷城中国畅销榜排行 (23)

图44 ：18年前三季度公司实现收入27.7亿元 (24)

图45：18年前三季度公司游戏业务收入22亿 (24)

图46：弹幕氛围的形成 (25)

图47：UGC闭环生态链 (26)

图48：《FGO》排名变化 (27)

图49：《命运-冠位指定》7日用户留存数据 (27)

图50：B站商业模式 (28)

表1：Galgame类别及特点 (6)

表2：二次元文化衍生品 (7)

表3：PGC与UGC两大环节对比 (8)

表4：二次元用户分类 (12)

表5：B站主要经营数据 (24)