增强型指数化对冲策略

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证券投资顾问考试_证券投资顾问业务_真题模拟题及答案_第02套_背题模式

证券投资顾问考试_证券投资顾问业务_真题模拟题及答案_第02套_背题模式

***************************************************************************************试题说明本套试题共包括1套试卷每题均显示答案和解析证券投资顾问考试_证券投资顾问业务_真题模拟题及答案_第02套(117题)***************************************************************************************证券投资顾问考试_证券投资顾问业务_真题模拟题及答案_第02套1.[单选题]假设王先生有现金100万元,按单利10%计算,5年后可获得( )万元。

A)110B)150C)161D)180答案:B解析:100(1+10%5)=150(万元)。

2.[单选题]( )是对剩余流动性的弹性。

A)估值扛杆B)利润扛杆C)运营扛杆D)财务扛杆答案:A解析:三种杠杆(1)财务杠杆:对利率的弹性;(2)运营杠杆:对经济的弹性(3)估值杠杆:对剩余流动性的弹性。

3.[单选题]( )是指在期货期权远期等市场上同时买入和卖出一笔数量相同、品种相同,但期限不同的合约,以达到套利或规避风险等目的。

A)平仓B)对冲交易C)套利交易D)跨期套利答案:B对冲交易是指在期货期权远期等市场上同时买入和卖出一笔数量相同、品种相同,但期限不同的合约,以达到套利或规避风险等目的。

4.[单选题]下列关于证券投资顾问的主要职责说法错误的是( )A)证券投资顾问不得通过广播、电视、网络、报刊等公众媒体,作出买入、卖出或者持有具体证券的投资建议B)证券投资顾问应当向客户提示潜在的投资风险,禁止以任何方式向客户承诺或者保证投资收益依据包括C)证券投资顾问向客户提供的投资建议应包括证券研究报告或者基于证券研究报告、理论模型以及分析方法形成的投资分析意见等D)证券投资顾问服务费用可以以公司账户收取.也可以以证券投资顾问人员个人名义收取答案:D解析:证券投资顾问向客户提供的投资建议内容包括投资的品种选择、投资组合以及理财规划建议等,其主要职责如下;(1)证券投资顾问应当在评估客户风险承受能力和服务需求的基础上,向客户提供适当的投资建议服务。

投资顾问资格考试核心简洁版

投资顾问资格考试核心简洁版

学习22021、资产组合理论包括-----组合选择理论;资本资产定价模型;套利定价理论与多因素模型;分离定律;市场模型;投资组合理论----组合理论,定价模型,APT模型,有效市场理论,行为金融理论;证券组合理论----方差模型,单因素模型,多因素模型,资本资产定价模型,套利定价模型;马柯威茨-------证券组合理论,发展了资产选择理论。

夏普-------提出了单因素模型。

夏普、林特耐、摩辛-------资本资产定价模型。

奥斯本----“随机漫步理论”。

法玛-----“有效市场假说”。

罗斯-----套利定价理论(APT)。

莫迪---米勒-------无套利均衡分析法;威廉姆斯---股利贴现模型;57、证券组合业绩评估1)主要有詹森指数、特雷诺指数、夏普指数;2)都是以资本资产定价模型为基础;3)詹森指数—以证券市场线为基准,实际平均收益率与证券市场线给出的期望收益率之间的差;4)夏普指数--以资本市场线为基准,指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差;5)特雷诺指数---用获利机会来评价绩效,每单位风险获取的风险溢价来计算,风险仍然由B系数来测定;58、马柯威茨---证券组合理论,方差,资产配置;夏普-----单因素模型。

夏普、林特耐、和摩辛同时提出了资本资产定价模型,罗斯-----套利定价理论(APT)。

6、不卖空的情况下,相关系数越小,风险越小,负数时,无风险组合;7、行为金融学是对有效市场理论的修正与创新;8、过度自信引发----知识幻觉;控制力幻觉;10、风险矩阵----25种可能,投资工具为货币、债券、股票;11、增长型行业;周期型行业;防守型行业-周期型------消费品、耐用品、需求收入弹性较高的行业;防守型------食品、医药,公用事业;12、两竞争、两垄断;完全竞争;垄断竞争:①生产者众多,各种生产资料可以流动。

②产品有差别,生产的产品同种但不同质。

这是垄断竞争与完全竞争的主要区别。

指数增强策略名词解释

指数增强策略名词解释

指数增强策略的是一种以跟踪指数为基础,通过主动管理适当调整投资组合的持仓结构,以期在跟踪指数的基础上获取超越指数的投资回报的投资策略。

这种策略的关键点在于管理人的主动管理能力,通过优化选股和调整投资组合的持仓结构,以实现相对业绩基准形成一定的风格暴露,获取超额收益。

指数增强策略的应用范围广泛,既可用于股票市场,也可用于债券、期货等其他金融市场。

对于股票市场,指数增强策略可以针对不同的股票指数进行增强。

此外,在应用过程中,指数增强策略也会结合其他投资策略,如量化选股策略、行业轮动策略等,以实现更优的投资效果。

同时,为了控制跟踪误差和组合风险,指数增强策略还会采取一些风险控制措施,如对行业偏离、风格偏离和个股偏离进行限制,以及监控和预警股票财务风险和舆情风险等。

总之,指数增强策略的应用旨在为投资者提供一种有效的投资工具,帮助他们在跟踪指数的同时获取超越指数的投资回报。

2023年期货从业资格之期货投资分析模考模拟试题(全优)

2023年期货从业资格之期货投资分析模考模拟试题(全优)

2023年期货从业资格之期货投资分析模考模拟试题(全优)单选题(共50题)1、某金融机构使用利率互换规避利率变动风险,成为固定率支付方,互换期阪为二年。

每半年互换一次.假设名义本金为1亿美元,Libor当前期限结构如下表,计算该互换的固定利率约为()。

A.6.63%B.2.89%C.3.32%D.5.78%【答案】 A2、假设产品运营需0.8元,则用于建立期权头寸的资金有()元。

A.4.5B.14.5C.3.5D.94.5【答案】 C3、某保险公司拥有一个指数型基金,规模为50亿元,跟踪的标的指数为沪深300指数,其投资组合权重分布与现货指数相同。

方案一:现金基础策略构建指数型基金。

直接通过买卖股票现货构建指数型基金。

获利资本利得和红利。

其中,未来6个月的股票红利为3195万元。

方案二:运用期货加现金增值策略构建指数型基金。

将45亿元左右的资金投资于政A.96782.4B.11656.5C.102630.34D.135235.23【答案】 C4、8月份,某银行Alpha策略理财产品的管理人认为市场未来将陷入震荡整理,但前期一直弱势的消费类股票的表现将强于指数,根据这一判断,该管理人从家电、医药、零售等行业选择了20只股票构造投资组合,经计算,该组合的β值为0.92。

8月24日,产品管理人开仓买入消费类股票组合,共买入市值8亿元的股票;同时在沪深300指数期货10月合约上建立空头头寸,此时的10月合约价位在3263.8点,10月12日,10月合约临近到期,此时产品管理人也认为消费类股票超越指数的走势将告一段落,因此,把全部股票卖出。

同时买入平仓10月合约空头。

在这段时间里,10月合约下跌到3132.0点,跌幅约4%;而消费类股票组合的市值增长了6.73%。

则此次Alpha策略的操作的盈利为()。

A.8357.4万元B.8600万元C.8538.3万元D.853.74万元【答案】 A5、关于影响股票投资价值的因素,以下说法错误的是( )。

2021年四川省《证券投资顾问业务》每日一练(第287套)

2021年四川省《证券投资顾问业务》每日一练(第287套)

2021年四川省《证券投资顾问业务》每日一练考试须知:1、考试时间:180分钟。

2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。

3、请仔细阅读各种题目的回答要求,在规定的位置填写您的答案。

4、由于不同的科目的题型不同,文档中可能会只有大分标题而没有题的情况发生,这是正常情况。

5、答案与解析在最后。

姓名:___________考号:___________一、单选题(共30题)1.公司行业地位分析的侧重点是( )。

A.对公司所在行业的成长性分析B.对公司在行业中的竞争地位分析C.对公司所在行业的生命周期分析D.对公司所在行业的市场结构分析2.证券X期望收益率为0.11,贝塔值是1.5,无风险收益率为0.05,市场期望收益率为0.09。

根据资本资产定价模型,这个证券( )。

A.被低估B.被高估C.定价公平D.价格无法判断3.根据《证券投资顾问业务暂行规定》,证券公司、证券投资咨询机构及其人员应当遵循( )原则,勤勉、审慎地为客户提供证券投资顾问服务。

A.公平B.诚实信用C.公正D.谨慎4.以技术分析为基础的投资策略与以基本分析为基础的投资策略的区别不包括( )。

A.使用的分析工具不同B.对市场有效性的判定不同C.分析基础不同D.使用者不同5.某企业某会计年度的资产负债率为60%,则该企业的产权比率为( )。

A.40%B.66.6%C.150%D.60%6.下列关于客户的理财价值观的说法,正确的是( )。

Ⅰ.理财价值观决定了理财目标,影响理财行为Ⅱ.在实务操作中,很多客户的理财价值观都是不太变化的Ⅲ.客户的理财目标是动态调整的Ⅳ.客户的理财行为是动态调整的A.Ⅰ.Ⅱ.ⅣB.Ⅰ.Ⅲ.ⅣC.Ⅱ.ⅣD.Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.Ⅳ7.关于风险度量中的VaR,下列说法不正确的是( )。

A.VaR是指在一定的持有期△t内和给定的置信水平X%下,利率、汇率等市场风险因子发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或金融机构造成的潜在最大损失B.在VaR的定义中,有两个重要参数——持有期△t和预测损失水平△p,任何VaR只有在给定这两个参数的情况下才会有意义C.△p为金融资产在持有期△t内的损失D.该方法完全是一种基于统计分析基础上的风险度量技术8.客户( )的部分应作为节约支出的重点控制项目。

2-指数追踪、指数增强与市场中性策略

2-指数追踪、指数增强与市场中性策略

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统计套利与系列研究二.doc
May-200 7
2.基于协整的经典指数追踪
首先,采用协整进行投资组合构建的是 Axlander(1999),在文中第一次用到 了股票价格的所有信息,而不是差分序列。基于股票价格同指数之间的协整关系建 立投资组合基于如下三点:第一,股票组合和标的指数价格差异是平稳的,因此, 追踪组合与标的指数在长期中是紧密关联的;第二,根据较长历史数据计算的组合 中的股票权重是相对稳定的;第三,经协整建立的组合,其跟踪误差是均值回复的 随机过程,不存在系统性的误差。
益率,ck 是持仓权重,而 et 代表追踪误差,一般的优化方法就是在约束条件——跟
踪误差期望(均值)等于 0 和股票权重和等于 1 的条件下,利用数值方法使得跟踪 误差的方差最小化。
而优化方法在被动投资中的缺点比较显著:首先,股票指数是组合内股票的一 个线性组合,针对股票指数的追踪误差最小化的包含了许多噪音,依赖于样本数据。 并且在高波动的市场中极不稳定;其次,由于采用了相关系数来衡量协同波动 (co-movement),产生了如下的缺点:首先,只能用平稳(stationary)数据,如 股票收益率,由于是股票价格的差分序列损失了一些有用信息;其次,只是一个短 期的统计量,缺乏稳定性;第三,依赖于估计模型,相关系数易于受到异常值,非 平稳序列或是波动率聚集的影响,因此在长期时间序列中可能会得出错误的结论。 对金融时间序列中相依性的测度,Embrechts,Lindskog 和 McNeil(2001)进行 了一个全面综述。
本研究可以继续拓展的地方:第一,加入选股思路;第二,对于调整频 率的更改;第三,进行市场中性策略时,采用更多的股票进入组合。
下一步的研究将着力于研究 alpha 转移,即如何将统计套利中获得的 alpha 如何转移到其他组合上,以及利用除协整外的其他一些方法进行 统计套利。

2024年期货从业资格之期货投资分析考前冲刺试卷A卷含答案

2024年期货从业资格之期货投资分析考前冲刺试卷A卷含答案

2024年期货从业资格之期货投资分析考前冲刺试卷A卷含答案单选题(共45题)1、关于人气型指标的内容,说法正确的是( )。

A.如果PSY<10或PSY>90这两种极端情况出现,是强烈的卖出和买入信号B.PSY的曲线如果在低位或高位出现人的W底或M头,是耍入或卖出的行动信号C.今日OBV=昨日OBV+Sgnx今天的成变量(Sgn=+1,今日收盘价e 昨日收盘价;Sgn=-1,今日收盘价D.OBV可以单独使用【答案】 B2、根据下列国内生产总值表(单位:亿元),回答73-75题。

A.25.2B.24.8C.33.0D.19.2【答案】 C3、我田货币政策中介目标是( )。

A.长期利率B.短期利率C.货币供应量D.货币需求量4、某股票组合市值8亿元,β值为0.92。

为对冲股票组合的系统性风险。

基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸,卖出价格为3263.8点一段时日后,10月股指期货合约下跌到3132.0点;股票组合市值增长了6.73%.基金经理卖出全部股票的同时。

买入平仓全部股指期货合约。

此次操作共获利()万元。

A.8113.1B.8357.4C.8524.8D.8651.3【答案】 B5、一个完整的程序化交易系统应该包括交易思想、数据获取、数据处理、交易信号和指令执行五大要素。

其中数据获取过程中获取的数据不包括()。

A.历史数据B.低频数据C.即时数据D.高频数据【答案】 B6、以下商品为替代品的是( )。

A.猪肉与鸡肉B.汽车与汽油C.苹果与帽子D.镜片与镜架7、“菲波纳奇日”指的是从重要的转折点出发,向后数数到第( )日。

A.5、7、9、10……B.6、8、10、12……C.5、8、13、21……D.3、6、9、11……【答案】 C8、对于金融机构而言,期权的p=-0.6元,则表示()。

A.其他条件不变的情况下,当上证指数的波动率下降1%时,产品的价值将提高0.6元,而金融机构也将有0.6元的账面损失B.其他条件不变的情况下。

2022年-2023年期货从业资格之期货投资分析题库附答案(典型题)

2022年-2023年期货从业资格之期货投资分析题库附答案(典型题)

2022年-2023年期货从业资格之期货投资分析题库附答案(典型题)单选题(共30题)1、非农就业数据的好坏对贵金属期货的影响较为显著。

新增非农就业人数强劲增长反映出一国,利贵金属期货价格。

()A.经济回升;多B.经济回升;空C.经济衰退;多D.经济衰退;空【答案】 B2、ISM通过发放问卷进行评估,ISM采购经理人指数是以问卷中的新订单、生产、就业、供应商配送、存货这5项指数为基础,构建5个扩散指数加权计算得出。

通常供应商配送指数的权重为()。

A.30%B.25%C.15%D.10%【答案】 C3、行业轮动量化策略、市场情绪轮动量化策略和上下游供需关系量化策略是采用()方式来实现量化交易的策略。

A.逻辑推理B.经验总结C.数据挖掘D.机器学习【答案】 A4、某投资者M在9月初持有的2000万元指数成分股组合及2000万元国债组合。

打算把股票组合分配比例增至75%,国债组合减少至25%,M决定卖出9月下旬到期交割的国债期货,同时买入9月下旬到期交割的沪深300股指期货。

9月2日,M卖出10月份国债期货合约(每份合约规模100元),买入沪深300股指期货9月合约价格为2895.2点,9月18日两个合约到A.10386267元B.104247元C.10282020元D.10177746元【答案】 A5、下列不属于评价宏观经济形势基本变量的是( )。

A.超买超卖指标B.投资指标C.消赞指标D.货币供应量指标【答案】 A6、某些主力会员席位的持仓变化经常是影响期货价格变化的重要因素之一,表4—1是某交易日郑州商品交易所PTA前五名多空持仓和成交变化情况。

A.下跌B.上涨C.震荡D.不确定【答案】 B7、在指数化投资中,关于合成增强型指数基金的典型较佳策略是()。

A.卖出固定收益债券,所得资金买入股指期货合约B.买入股指期货合约,同时剩余资金买入固定收益债券C.卖出股指期货合约,所得资金买入固定收益债券D.买入固定收益债券,同时剩余资金买入股指期货合约【答案】 B8、国内玻璃制造商4月和德国一家进口企业达到一致贸易协议,约定在两个月后将制造的产品出口至德国,对方支付42万欧元货款,随着美国货币的政策维持高度宽松。

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增强型指数化对冲策略
:增强型指数化投资策略的目标是在控制投资组合风险和目标指数保持一致的前提下,获取适度高于目标指数的收益水平。

与完全被动的指数化投资方法相比,增强型指数化投资策略具有高收益的优势,因此得到了广泛的运用。

一、国外常见的增强型指数化投资策略
增强型指数化投资策略并没有一个统一的定义,投资者在投资实践中不断探索实现该策略的不同方法。

一般而言,增强型指数化投资策略的实现方法可分为两类:以积极选择个股为基础的传统增强型指数策略、以衍生工具为基础的新兴增强型指数化投资策略。

积极的个股选择包括:抽样法、多因素模型法、个股选择法等;衍生工具方法包括:指数期货套利、现金管理套利等。

(一)积极的个股选择传统的指数增强投资策略以个股选择为基础,这种策略是完全被动的投资策略与完全积极主动的投资策略的结合体:前者的目标是跟踪指数,投资时完全以目标指数为导向,在深刻了解投资对象的风险特征的前提下,通过严格的交易控制跟踪误差;后者的目标是提高投资收益,投资过程序要结合宏观经济形势和投资对象的基本面特征,细致选股,获取超额收益。

增强型指数化投资策略是在控制投资组合与目标指数的跟踪误差的情况下,通过积极的个股选择,达到获取一定的超额收益的目的。

就个股选择而言,主要有以下几种方法。

1、抽样法抽样法是相对于指数复制法而言的,是从目标指数中选择预期可以获取超额收益的股票(或债券等)作为投资对象,同时保持投资组合的跟踪误差不超过设定的范围。

抽样法投资于少于指数样本数量的投资对象,前提是要保持投资组合和目标指数的跟踪误差在预先设定的范围内,因此,要求所选取的投资对象与目标指数在风险性、流动性等特征方面保持一致。

(1)简单抽样方法抽样的方法有多种,简单的操作方法可以是风格投资、行业投资或特征投资,风格投资是根据某一特定时期内市场上各种风格类投资对象的表现,选择目标指数中某一类风格投资对象进行风格投资,如选择指数中的大市值股票或价值类股票等;行业投资是根据对行业未来走势的判断,选择指数中某一类或某几类行业进行投资;特征投资是选择指数中具有某些共同特征的对象进行投资,如低价股、低市盈率股票等。

(2)统计学抽样方法除了以上简单的抽样方法之外,基于统计意义的随机抽样、分层抽样等也可以为指数增强策略所采用。

分层抽样法需要以某一个指标作为分层的标准,如行业类别、市值大小、市盈率高低等,然后在各层中独立地选取一定的样本。

2、多因素模型法
(1)多因素模型现代金融学大师罗斯提出的套利定价理论是多因素模型的典范。

1952年,马柯维茨(H.Markowitz)提出证券投资组合理论,奠定了现代证券投资理论的基础。

20世纪60年代,威廉·夏普(WilliamSharpe)、约翰·林特纳(JohnLint-ner)、简·莫辛(JanMossin)建立了资本资产定价模型(CAPM模型),是测量风险、估价证券的基准和衡量投资绩效的标准。

1976年,罗斯提出套利定价理论(APT理论),用套利概念定义均衡,不需要市场组合的存在性,而且所需的假设比CAPM模型更少。

按照影响因子的不同,可以将多因素模型分为三类:宏观经济因素模型、统计因素模型和基本面因素模型。

宏观经济因素模型的因素为宏观经济指标,如汇率、利率、物价指数等;统计因素模型的因子为时间序列数据或截面数据;基本面因素模型的因子为市净率、市盈率、行业类别等。

(2)多因素模型的功能各因素的回归系数(也称因子β)即为各风险因子对证券收益的贡献,从这一角度讲,多因素模型可用来对资产收益和风险做归因分析。

Barra于1975年率先提出了多因素模型的概念,用多因素模型进行风险控制,也使Barra走在了同行的前列。

多因素模型也有预测功能,在各风险因素和因子β已知的情况下,用多因素模型可以预测资产未来的收益。

(3)多因素模型在增强型指数化投资策略中的应用用多因素模型实现增强型指数化投资策略,首先需要确定影响股票收益的风险因素,确定风险因素本身也是一个反复试验的过程,因为在不同的市场中影响股票的收益的因素也不尽相同。

在风险因素确定之后,根据风险因素构造多因素模型,进行优化求解。

随着理论认识的深化和计算技术的提高,多因素模型也从线性发展到了非线性,风险因素也由独立的风险因素发展到了条件风险因素。

用多因素模型通过优化法找出的投资组合比用单因素模型或者是抽样法找出的投资组合更有效。

因为,多因素模型考虑了比较全面的影响资产收益的因素,同时也考虑了不同风险因素之间的相互作用,因而使得构造的组合具有更加合理的风险收益特征。

3、以个股选择为基础的其他方法
(1)增加或减少个股在指数中的权重通过细致的公司基本面研究,挖掘未来一段时间内具有增长潜力的股票和未来预期下跌或者是流动性差的股票,分别增加或减少其在投资组合中的权重。

具体做法是:结合个股在指数中的权重,对于预期上涨的股票,增加其在投资组合中的权重,简称“重权”;对于预期下跌的股票,减少其在投资组合中的权重,简称“轻权”。

对于被“轻权”的股票,可以选择指数成份股以外的、与该股具有相同的风险特征的其他股票代替。

对于“重权”和“轻权”,前提是保证组合的跟踪误差在允许的范围内,至于权重增加和减少的幅度,要根据个股的基本面状况、二级市场的流动性、法律法规对投资组合的限制等因素来确定。

(2)利用异常效应在欧美等成熟的资本市场上,指数基金的资产规模较大,指数成份股调整具有显著的指数效应,即在指数公告调整结果前后的一段时间内,被调入的股票的股价增长率高于被调出股票的股价增长率。

根据这一效应,增强型指数化投资策略可以选择合适的操作时间,利用指数调整效应,适度提高投资收益。

此外,增强型指数化投资策略还可以利用其他的一些由于市场非有效性带来的异常收益,如所谓的“星期一效应”、“小市值效应”等。

(二)衍生工具法在成熟的资本市场上,衍生工具在增强指数策略中,占有重要的地位,如指数期货合约、期权合约、远期合约、调换协议等。

常用的衍生工具增强指数策略是:指数期货套利和现金管理套利等。

1、指数期货套利指数期货套利的增强型指数化投资策略的做法是,在考虑交易成本和利率等因素的条件下,通过比较指数成份股的价值和指数期货的价值,当期货处于折价状态时,买入期货,同时卖出股票;当期货处于溢价状态时,卖出期货合约,同时买入股票,从而获取一定的无风险收益。

2、现金管理套利现金管理套利,其本质是一种合成的指数化投资方法。

这种方法是指,将组合的投资策略分为被动投资和主动投资两部分,被动部分投资于指数期货等衍生工具,保证金之外的其余现金储备投资于短期的固定收益产品或其他现金等价物,用于提高投资收益,从而达到保证跟踪误差的同时实现增强的目的。

3、利用衍生工具的其他方法在传统的增强型指数化投资策略中,通过对个股的权重的调整来实现超额收益,对于一个投资建议为“强烈卖出”的股票,基金经理最多可以将它的权重降低到零;然而,如果利用卖空机制,通过卖空被建议“强烈卖出”,可以大大基金经理提高获取超额收益的能力。

在增强型指数化投资策略中,可以卖空和买空机制、对冲策略等,来实现超额收益。

在基本的对冲操作中,买入一种股票后,同时买入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。

当股票价位跌破期权限定的价格时,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。

在衍生工具丰富的资本市场上,基金经理可以利用任何的法律法规允许的投资工具,在保证跟踪误差的同时,实现增强指数收益的目的。

二、国内采用增强型指数化投资策略的必要性
我国证券市场的发展时间较短,上市公司尚处于不断规范的发展过程之中,部分指数样本股存在质地一定的瑕疵;国内证券市场较高的交易成本和其他费用也严重影响了指数基金的业绩;我国的证券市场是一个新兴的市场,存在着较多的市场非有效性,纯粹的指数化投资不能有效利用这些非有效性带来的市场机会。

采用增强的指数投资策略,可以在一定程度上弥补指数可投资性较差的缺陷;通过增强型指数化投资,实现一定的超额指数收益,补偿较高的交易成本及其他费用;利用市场非有效性带来的投资机会,获取一定的超额收益。

(一)弥补指数样本股存在瑕疵的缺陷指数基金与所选择的目标指数具有密切的关系,较高的可投资性是目标指数应该具有的特点。

目前,我国上市公司的治理结构和证券市场部分参与主体的行为仍在不断地完善之中,导致了部分指数样本股业绩不尽如人意、流动性较差。

通过采用增强型指数化投资策略,可以在一定程度上克服指数的这些缺陷。

如,对于流动性较差的股票和投资价值很低的股票,可以降低它们在投资组合中的权重,也可以用其他的非指数成份股票来替代,从而降低由于这些股票带来的风险,提高投资收益。

(二)补偿较高的交易成本指数基金的优势是成本较低。

然而,在现阶段,较高的交易成本、经营管理等费用使得指数基金的低成本优势大打折扣。

通过运用增强型指数化投资策略,提高指数基金的投资收益,可以降低成本费用对指数基金业绩的影响,从而提高指数基金的业绩,为基金的销售奠定良好的基础。

(三)利用市场非有效性带来的投资机会受多种因素的影响,我国证券市场的有效性较差,以市场有效性为理论基础的指数基金在基金业处于不利的竞争地位,增强型指数化投资策略可以改善这一状况。

具体而言,由于市场的非有效性,我国证券市场存在较多的获取超额收益的投资机会,如新股市值配售政策、板块轮动等。

采用指数增强投资策略,可以有效地利用这些机会,提高投资收益水平。

(马志刚/金融时报)。

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