巨人集团财务危机案例分析课程设计

巨人集团财务危机案例分析报告——从巨人集团的资金运作来看投资决策问题一．巨人发展中出现的危机1989年8月，史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并开发了M—6401桌面排版印刷系统销售额一举突破百万大关，从而奠定了巨人集团创业的基石。

1991年4月，珠海巨人新技术公司注册成立，在短短的一年时间里就将公司员工发展到100人，实现销售总产值共1.6亿元，实际纯利3500万，年发展速度为500%。

到1993年1月，巨人集团在北京、深圳、上海成都、西安、武汉、沈阳、香港成立发展了8家全子公司，员工增加到190人，同年12月底，员工发展到290人，在各地成立了38家全子公司，成为中国极具实力的计算机企业。

有如此快的发展速度，又发展到如此大规模的公司，何以在1996年资金枯竭，财务危机出现呢？导致巨人集团衰落的因素很多，既有主观上的，也有客观上的，但主观上的诸多因素是导致巨人集团衰落的主要原因。

在客观因素方面，1993年，随着西方16国组成的巴黎统筹委员会的解散，西方国家向中国出口计算机禁令失效，康柏、惠普、AST、IBM等国际著名电脑公司开始围剿中国"硅谷"--北京中关村。

伴随着中国电脑业走入低谷，史玉柱赖以发家的本行也受到重创。

巨人集团迫切需要寻找新的支柱产业，史玉柱看上了房地产市场，他决定盖一座七十层高的巨人大厦。

但施工打地基时碰上了断裂带，珠海两次发大水将地基全淹，而且在盖巨人大厦时恰好碰上中国加强宏观调控，银根紧缩，地产降温。

开发保健品又碰上全国整顿保健品市场，保健品也随之降温。

这些客观环境对巨人集团来说虽不是致命的，但也使巨人集团元气大伤。

巨人集团的董事长，史玉柱，从最开始的推广桌面排版系统，再到后来的电脑软件，房地产以及生物工程，不难看出，他在某些方面确实很突出，但是纵观巨人集团的整个的发展历程，我们也可以看到他在很多的投资决策中的失败的地方，在这里，我们重点从整个巨人集团的资金的运作来看他的投资决策的问题。

二．关于巨人集团的资金运作（一）资金经营的概念：又称资本经营，（资本运作还包括：连锁销售，资本孵化，民间合伙私募）是中国大陆企业界创造的概念，它指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。

简言之就是利用资本市场，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动和以小变大、以无生有的诀窍和手段。

（二）资金运作的特征：（1）资金运作的流动性资金是能够带来价值增值的价值，资金的闲置就是资金的损失，资金运作的生命在于运动，资金是有时间价值的，一定量的资金在不同时间具有不同价值，今天的一定量资金，比未来的同量资金具有更高的价值。

（2）资金运作的增值性实现资金增值，这是资金运作的本质要求，是资金的内在特征。

资金的流动与重组的目的是为了实现资金增值的最大化。

企业的资金运动，是资金参与企业再生产过程并不断变换其形式，参与产品价值形成运动，在这种运动中使劳动者的活劳动与生产资料物化劳动相结合，资金作为活劳动的吸收器，实现资金的增值。

（3）资金运作的不确定性资金运作活动，风险的不确定性与利益并存。

任何投资活动都是某种风险的资金投入，不存在无风险的投资和收益。

这就要求经营者要力争在进行资金经营决策时，必须同时考虑资金的增值和存在的风险，应该从企业的长远发展着想，企业经营者要尽量分散资金的经营风险，把资金分散出去，同时吸收其他资本参股，实现股权多元化，优化资金结构来增强资金的抗风险的能力，保证风险一定的情况下收益最大。

资金运作除了上述的三个主要的特征，还具有资金运作的价值性、市场性和相对性的特征。

（三）资金运作的方式：一、按照资金运作的扩张与收缩方式分为：1、扩张型资金运作：具体分为纵向心型资金运作、横向型资金运作和混合型资金运作。

2、收缩型资金运作：具体分为资产剥离、公司分立、分拆上市、股份回购等。

二、按照资金运作的内涵和外延方式分为：1、内涵式资金运作：包括实业投资、上市融资、企业内部业务重组。

2、外延式资金运作：包括收购兼并、企业持股联盟以及企业对外的风险投资和金融投资等。

（四）巨人集团资金运作（1）电脑软件在电脑领域里，可以说是史玉柱是比较成功的。

首先，他辞去稳定工作，运用身上仅有的4000块钱，以及桌面排版印刷系统，包下天津大学深圳科工贸发展公司电脑部，巧妙运用《计算机世界》先打广告后收钱的时间差，做了8400元广告，由此，收到第一笔的汇款，然后，他运用全部的获利，又一次的全部投入广告，有点拆东墙补西墙的感觉，但是，他就是通过这种资金运作的方式，或得了办自己公司的全部资金，巨人新技术公司就成立了，公司成立后，史玉柱已经不需要在拆东墙补西墙了，他直接运用赚取的利润开始发展新一代的软件，一步步的走向成功，这时，他不仅仅的是发展软件，他开始开发电脑，甚至发展到网游，与当时的盛大以及很多知名的网络游戏竞争，据我的了解，他不仅仅是做一种网游，之所以大家那么的被吸引，是因为它的网游还添加了很多的元素进去，颇有“百科全书”之称，而此时，巨人集团的资金运作方式还是很正常，但也就是这种利润赚取度，使得最后史玉柱的资金运作方式上的失误，对巨人集团造成不小的影响。

（2）房地产如果说，史玉柱在电脑软件领域的资金运作方式是比较好的，那么他的资金运作方式在房地产可谓是行不通的。

①关于18层的计划：其实我个人认为，如果说是最开始的18层的计划，或许，巨人集团的发展会更好点，但是，由于当时的电脑软件卖的很好，所以，史玉柱还是按照原先的资金运作理念，觉得还是可以拆东墙补西墙，所以，18层的计划还是仅仅的一闪而过，直接改为38层。

②关于38层的计划：在当时看来，38层的时候还是可以接受的，工程预算大致为2亿元，工期两年，其实当时的巨人集团的的资金规模已经有1个亿，流动资金约有几百万元，而且当时的汉卡在市场上卖的很好，销售额比上年增长了300%，如果一年回报四五千万资金是不成问题的，两年就是一个亿，而且当时的巨人集团是打算房子的一部分用于自用，剩下的出租给消费者，并且当时正值房产热，所以，另外的资金可以靠出租点房子筹集到，完全可以填补资金的空缺，并且，与当时的电脑软件的广告一样的，施工过程中的许多的款项时可以等到完工之后再付，这样就有资金使用周期的空挡，实际建设中用不了2个亿，所以，38层的巨人集团的大楼的资金运作方式是可以接受的，此时的巨人集团的资金运作由于还是可以自给自足，所以，并没有暴漏很多的问题，可以说仅是这样，也许巨人集团的未来会发展的更好。

③关于70层的计划：1992年的9月27日，当时的国务院某位领导来视察巨人集团，他觉得这座楼的位置非常好，于是就建议把楼建的高一点，也许就是这一个建议，促使后来的巨人集团面临巨大的财务危机，而也就是这一个建议，使得巨人集团的资金运作的问题逐渐的暴漏了。

从最开始的自用，到部分出租，再到后来的卖房子，开发房地产，楼由原先的18层改为70层，最初得到建议的时候，巨人集团只是改为54层，后来，由于：设计单位说把54改为64层对下面的基础影响不是很大，并且巨人集团想给珠海市争光，盖一座标志性大厦，当时广州想盖63层楼，巨人集团想要超过他，于是定在64层，1994年2月2日，国务院领导视察巨人集团，巨人大厦同日破土动工。

此前，巨人集团有几个领导人觉得64层有点犯忌讳，最终，巨人大厦改为70层。

改为70层，预算增加到12亿，大约六年完工，也许是被当时的房产热冲昏了头，所以史玉柱坚决的要盖70层，虽然大厦的全部投资是12亿，但是实际的操作上略改设计，所以不用那么多的钱，而当时巨人认为这些并不会影响什么，并且当时生物工程的销量也不错，所以并没有担心资金。

④大厦动工后的实际筹资情况从自由的资金，还有卖楼得到的资金，史玉柱认为当时的资金足够补足，所以最开始的时候就没有想过要向银行贷款，房地产业必须要有坚实的金融资本作后盾，但是当时史玉柱未申请一分钱的银行贷款，全凭自由资金和卖楼的钱支持，等到1995年，巨人集团的生物工程领域达到了不同凡响的境界，取得了很大的成功，集团的效益非常好，为巨人大厦源源不断的提供资金，这是巨人集团最辉煌的时期，每个月账上的这笔钱还没用完，下笔钱就到账了，所以当时集团并没有想到要用银行贷款，觉得自有资金就够用了，资金不成问题。

然而也正是这种胸有成竹，所以放掉了最好的时机与银行建立信贷关系，而且当时的宏观调控的问题，也对集团的内部造成了影响，这些问题，对巨人大厦的最后造成了不可磨灭的影响，也是史玉柱资金运作上的一个失败的决策。

⑤珠海市政府的优惠政策：由于会成为珠海市的标志性的建筑，所以珠海市政府也给予其最优惠的政策，不光是从地皮的价格上，还有其他的关于资金的补足的问题，这给巨人集团的资金运作上有着很大的帮助，到后来的房地产公司有着巨大的支持。

⑥大厦建筑资金枯竭：很不凑巧的，由于地质的问题，使得巨人集团遭到了资金上的危机，而当卖楼的钱用完后，史玉柱开始从生物工程上抽调资金，用于填补房产上的资金的空缺，然而，由于抽调的过度，造成了生物工程的萎缩，提供的资金越来越少，几乎枯竭，此时，史玉柱才想到要去向银行贷款，然而，由于在之前的非常优厚的条件下，巨人集团没有向银行贷款，没有建立良好的借贷关系，所以，当现在需要资金的时候，而且资金的数目很大，并且史玉柱缺乏公关的经验，所以，难度非常大，由于一头的资金的短缺，又贷不出钱，财务危机出现了。

大楼已经浮出地面，然而史玉柱已经没有资金了，员工也拖薪，所以一批骨干也陆续的开溜，而此时史玉柱才意识到，资金的运作的失败。

（3）生物工程也许史玉柱的房地产的资金运作时失败的，但是，生物领域，史玉柱可谓是成功的，从一开始的脑黄金，再到现在的一些产品，巨人集团的这些产品可以说是家喻户晓，由于当时的资金运营是以广告为主的，所以这些对销路有着很好的影响，而后来，由于史玉柱一直执行的是自己掌权，所以到最后由于管理不了了，所以最终造成财务上的混乱，以至于到后来的损失惨重。

三．从资金运作来看投资决策问题：（一）关于企业投资①投资决策的概念企业的投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。

②投资决策的意义企业投资的意义如下：1.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。

2.企业投资是发展生产的必要手段。

3.企业投资是减低风险的重要方法。

③投资决策管理的基本原则企业投资管理的基本原则：1.认真进行市场调查，及时扑捉投资机会2.建立科学投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析3.及时足额的筹集资金，保证投资项目的资金供应4.认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险（二）巨人大厦的投资决策问题其实综合的了解巨人集团的投资决策问题，我认为他的投资决策的失败的地方是关于房地产的投资和生物领域的投资，下面我将重点讨论巨人大厦的问题。