汇率的决定与变动
外汇与汇率 汇率变动
（一）货币法定贬值(Devaluation) 1、含义
一国政府或金融当局，以政府法令的形式正 式宣布降低本国货币的含金量，提高外币汇率 的措施。 2、实施背景
通常是在该国经济状况不好，国际收支出现 长期逆差，通货膨胀严重，出口萎缩，失业问 题严重的情况下采取。
3、货币法定贬值率
＝ 贬值前含金量－贬值后 贬值前含金量
二、布雷顿森林体系下汇率的决定和调整
1、决定 黄金平价（美元平价） ＝ A国货币法定含金量
美元法定含金量
从形式上看，金平价构成各国货币汇率的决定基础。 实际上：两国货币的相对购买力
2、调整 （1）在1％以内由市场自由调节； （2）超过1％则由官方干预； （3）国际收支根本性不平衡时，变更平价。
第四节 汇率变动
3、调整
在金本位制下，汇率的波动不会没有边际，它 总是围绕着铸币平价上下波动，并以黄金输送点为 界限。这是因为金本位制下黄金的价格是稳定的， 并且可以自由输出入国境，当汇率对一国不利时， 它就不用外汇而改用输出入黄金来完成国际结算。 因此各国汇率波动幅度很小，成为自发的固定汇率 制度。
调整过程：
例：英美铸币平价为4.8665，两国间运送一英镑黄 金的各项费用为3美分，则黄金输送点为4.8365和 4.8965。
(四)对国际经济关系的影响
1、由于本币汇率低估有利于扩大出口，一些国家 常常故意降低汇率，以此作为对外倾销商品，争夺国 际市场的一种手段。一国实行外汇倾销，又会引起其 他国家采取报复性措施，展开贸易战或货币战。其结 果，必然加深国家之间的矛盾，导致国际关系紧张、 外汇管制盛行，破坏正常的国际经济秩序
（2）经济增长往往伴随着大规模的固定资本更新和劳动 生产率的提高，这种增长会导致该国商品国际竞争力 提高，出口增加，经济实力增强，因而货币汇率有上 升的可能。
第三章 汇率的变动及其决定
第二节 汇率变动的经济影响
一、汇率变动的特殊性 汇率是一种特殊的价格， 汇率是一种特殊的价格，是一国开放的宏 观经济中非常重要的经济变量。 观经济中非常重要的经济变量。它在受各 因素影响的同时， 因素影响的同时，其变动也对各有关经济 变量产生不同程度、 变量产生不同程度、不同形式的作用或影 使这些变量发生相应变动， 响，使这些变量发生相应变动，进而影响 整个国民经济活动。 整个国民经济活动。 一国货币的升值与贬值， 一国货币的升值与贬值，具有相反的影响 作用。 作用。
第一节 影响汇率变动的因素
注意：理论有时候又能充分地说明现实。 注意：理论有时候又能充分地说明现实。 西德三国在1979年至 年至1988年间汇 美、日、西德三国在 年至 年间汇 率的变化与其实际利率水平的变化有密切 关系。 关系。1979年起美国的名义利率大幅度上 年起美国的名义利率大幅度上 年后期， 升，至1980年后期，其实际利率已超过了 年后期 西德， 年超过日本。 西德，1981年超过日本。美国的实际利率 年超过日本 大大高于其他国家， 大大高于其他国家，导致资本大量流入美 促使美元汇率上升。 国，促使美元汇率上升。这从另一个角度 解释了为什么美国在通货膨胀率较高的时 仍然有升值的美元。 候，仍然有升值的美元。
第一节 影响汇率变动的因素
相对利率： 相对利率：利率作为使用资金的代价或放 弃使用资金的收益，也会影响汇率。 弃使用资金的收益，也会影响汇率。随着 国际金融市场的不断融合， 国际金融市场的不断融合，利率更是成为 影响国际资本流动的重要因素， 影响国际资本流动的重要因素，并通过在 外汇市场上影响本、外币的供求影响汇率。 外汇市场上影响本、外币的供求影响汇率。 一国的利率水平相对较高， 一国的利率水平相对较高，会吸引资本流 反之则反是。 入，反之则反是。
汇率的决定与变动
（三）相对利率水平
实际利率＝名义利率－通胀率 本国利率上升 资本净流入 顺差 本币升值， 外汇汇率下降 本国利率下降 资本净流出 逆差 本币贬值， 外汇汇率上升
（四）市场的投机活动
1.稳定性投机：信息对称、理性决策，使市场汇率变 动趋缓，接近平价（完全、无摩擦市场）。 2.非稳定性投机：信息不对称、非理性决策，“羊群 效应”＋“传染效应”，追涨杀跌，使市场汇率大幅 度偏离平价 （不完全、有摩擦市场）。
狭义的金本位制指金币本位制，也称金铸币本位 制。
（一）金币本位制度下汇率的决定
铸币平价：两个实行金本位制度的国家货币单位的含金量之 比 铸币平价是金币本位制度下汇率决定的基础 例如：十九世纪末期，1英镑金币的重量为123.27格令， 含纯金量为113格令，1美元金币的重量为25.8格令，含纯金 量为23.22格令 即英镑与美元之间的铸币平价为： 113格令 =4.8665 23.22格令 由此可见，1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍， 即1£＝4.8665$，其构成金币本位制度下汇率决定的基础。
1.2 汇率的变动
一、汇率变动形式
二、汇率变动幅度
三、影响汇率变动的因素
一、汇率变动形式
1、法定贬值与法定升值——固定汇率制下 法定贬值（Devaluation）是指在固定汇率制度下， 一国货币当局以法定的形式公开宣布降低本国货币含 金量或币值，提高外汇汇率的一种措施。 法定升值（Revaluation）是指在固定汇率制度下， 一国货币当局以法定的形式公开宣布提高本国货币含 金量或币值，降低外汇汇率的一种措施。
（一）金币本位制度下汇率的决定
$4.8965
$4.8665
美国购买黄金运往英国 +0.03 -0.03
汇率的决定与变动及其经济分析实验报告
汇率的决定与变动及其经济分析实验报告汇率是指一种货币与其他货币之间的兑换比率。
汇率的决定和变动对各国经济产生重要影响，因此对汇率进行经济分析是非常必要的。
本实验报告将从汇率的决定和变动的角度进行经济分析，并通过实验验证相关理论。
一、汇率的决定1.1供求关系决定汇率根据供求关系，汇率的决定与外汇市场上外汇的供求状况有关。
当外汇供应大于需求时，汇率下降；当外汇需求大于供应时，汇率上升。
1.2影响汇率的因素影响汇率的因素有很多，主要包括国内经济状况、国际经济环境和市场预期等。
例如，如果一个国家的经济增长迅速，对外贸易顺差增加，那么该国货币的价值就会上升，汇率也会随之上升。
二、汇率的变动2.1浮动汇率制度在浮动汇率制度下，汇率是由市场供求决定的，会随着供求关系的变化而波动。
这种制度下，汇率的变动是正常的，也是市场调节的结果。
2.2固定汇率制度在固定汇率制度下，政府或央行会通过干预外汇市场来维持汇率的稳定。
汇率的变动在这种情况下主要取决于政府的干预力度。
三、经济分析实验为了验证汇率的决定和变动的经济分析，我们进行了一项实验。
实验过程如下：3.1实验目标通过模拟市场供求关系，观察汇率的变动，验证汇率与供求关系的经济分析。
3.2实验设置我们设置了一个虚拟的外汇市场，在该市场上有一定数量的外汇供应和需求。
供应和需求的数量会根据一些因素的变化而改变，例如经济增长率、利率等。
3.3实验步骤首先，我们设定了供应量和需求量的初始值，并通过设定外部因素的变化来模拟市场供求关系的变化。
然后，我们观察供求关系的变化对汇率的影响，并记录下相应的数据。
3.4实验结果根据实验结果，我们发现当供需关系发生变化时，汇率也会相应地发生变动。
例如，在供应量大于需求量时，汇率会下降；而当需求量大于供应量时，汇率会上升。
3.5实验结论通过经济分析实验的结果，我们得出了以下结论：-汇率的决定与供求关系密切相关，当供需关系变化时，汇率也会相应地发生变动。
国际金融(第三章)外汇汇率与汇率制度
㈤ 中央银行的干预 本币汇率↓外币汇率↑→抛外汇购本币 本币汇率↑外币汇率↓→用本币购外汇 ㈥ 重大的国际事件 ㈦ 心理因素
指人们根据新闻、传闻等对汇率走势所做 出的主观判断。
第三节 汇率变动对经济的影响 一、对本国国际收支的影响 ㈠ 对贸易收支的影响 本币贬值→出口↑进口↓→改善贸易收支 ㈡ 对非贸易收支的影响 本币贬值→本国的旅游外汇收入↑本国的旅 游外汇支出↓→改善非贸易收支 ㈢ 对资本流动的影响 本币贬值可以改善本国的中长期资本流动； 一般不利于本国的短期资本流动。
按政府是否干预 外汇市场来划分
按浮动方式划分
单独浮动 联合浮动
⒊ 优点： ⑴ 提高了推行本国经济政策的自主性。 ⑵ 对国际收支失衡的调节具有自发性。 ⑶ 抵御国外经济波动对本国经济的冲击。 ⑷ 可使更多的外汇资金用于经济发展。 ⒋ 缺点： ⑴影响国际贸易和投资的发展。 ⑵容易助长国际金融市场的投机活动。
⒊有利于促进我国产业结构调整，改善我国 在国际分工中的地位。 ⒋有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。
弊端：不利吸引外资、影响市场稳定 ⒈对我国出口企业特别是劳动密集型企业 造成冲击。 ⒉不利于我国引进境外直接投资。 ⒊加大国内就业压力。 ⒋影响金融市场的稳定。 ⒌巨额外汇储备缩水。
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。21.1.521.1.5Tues day, January 05, 2021 人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。02:56:1502:56:1502:561/5/2021 2:56:15 AM 做一枚螺丝钉，那里需要那里上。21.1.502:56:1502:56Jan- 215-Jan-21 日复一日的努力只为成就美好的明天 。02:56:1502:56:1502:56Tues day, January 05, 2021 安全放在第一位，防微杜渐。21.1.521.1.502:56:1502:56:15J anuar y 5, 2021 加强自身建设，增强个人的休养。2021年1月 5日上 午2时56分21.1.521.1.5 精益求精，追求卓越，因为相信而伟 大。2021年1月 5日星 期二上 午2时56分15秒 02:56:1521.1.5 让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。2021年1月上午 2时56分21.1.502:56J anuar y 5, 2021 这些年的努力就为了得到相应的回报 。2021年1月5日星期 二2时56分15秒 02:56:155 January 2021 科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午2时56分 15秒上 午2时56分02:56:1521.1.5 每天都是美好的一天，新的一天开启 。21.1.521.1.502:5602:56:1502:56:15Jan-21 相信命运，让自己成长，慢慢的长大 。2021年1月5日星期 二2时56分15秒 Tuesday, January 05, 2021 爱情，亲情，友情，让人无法割舍。21.1.52021年1月5日星 期二2时56分15秒21.1.5
汇率的决定与变动
汇率的决定与变动1. 引言汇率是国际贸易和金融中一个关键的概念。
它表示两个国家货币之间的兑换比例。
汇率的决定和变动受到多种因素的影响，包括经济因素、政治因素和市场预期等。
本文将探讨汇率的决定因素和变动原因，并分析其对经济和金融市场的影响。
2. 汇率的决定因素汇率的决定因素主要包括以下几个方面：2.1 经济因素经济因素是影响汇率的关键因素之一。
主要的经济因素包括国家的经济增长率、通货膨胀率、利率水平和贸易状况等。
一般来说，经济增长率较高、通货膨胀率较低的国家会有较强的货币，因此其汇率较高。
同时，如果一个国家的利率水平较高，会吸引更多的资本流入，推动该国货币的升值。
2.2 政治因素政治因素也对汇率有重要影响。
政治稳定和政策预期是吸引外国投资者的重要因素，从而推动该国货币的升值。
相反，政治风险和政策的不确定性会导致资本外流，造成该国货币贬值。
2.3 市场预期市场参与者的预期也会影响汇率的变动。
如果市场预期某国经济前景良好，投资者会购买该国货币，导致该国货币升值；相反，如果市场预期某国经济前景不佳，投资者会出售该国货币，导致该国货币贬值。
3. 汇率的变动原因汇率的变动主要受到以下几个因素的影响：3.1 贸易因素贸易因素是导致汇率变动的主要原因之一。
如果一个国家的出口商品有竞争力，会吸引更多外国购买者购买该国货币，从而推升该国货币的汇率。
相反，如果一个国家的进口商品需求较大，会导致本国货币贬值。
3.2 利率因素利率也是影响汇率变动的重要因素。
一国的利率水平如果较高，会吸引更多外国投资者将资金流入该国，从而推动该国货币升值。
而如果一个国家的利率水平较低，那么资金就会流出该国，导致该国货币贬值。
3.3 资本流动资本流动也会对汇率产生重要影响。
如果一个国家吸引了大量外国直接投资，会导致该国货币升值；相反，如果外国投资者撤离某国市场，会导致该国货币贬值。
4. 汇率的影响汇率的变动对经济和金融市场产生广泛影响。
4.1 经济影响汇率变动会影响国内的经济活动。
国际金融学考研讲义 第二章 外汇与汇率
第二章外汇与汇率第一节外汇与汇率概述第二节汇率的决定与变动第三节汇率变动对经济的影响第四节汇率的决定理论第一节外汇与汇率概述一、外汇（一）外汇的概念外汇（Foreign exchanges）的概念有动态和静态之分。
1．动态的外汇是一种汇兑行为，指把一个国家货币兑换为另一个国家的货币以清偿国际间的债权债务的金融活动。
2．静态的外汇国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。
（1）广义的外汇（2）狭义的外汇2008年《中华人民共和国外汇管理条例》规定我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外币现钞，包括纸币、铸币；②外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；③外币有价证券，包括债券、股票等；④特别提款权（SDR）；⑤其他外汇资产。
货币成为外汇应具备三个条件：普遍接受性可偿付性自由兑换性（二）外汇的种类按外汇的来源和用途，可分为贸易外汇和非贸易外汇按外汇是否可以自由兑换，可分为自由外汇和记帐外汇按外汇交割期限的不同，可分为即期外汇和远期外汇二、汇率（一）汇率的概念汇率（Exchange Rate）是指一国货币兑换成另一国货币的比率，即一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，它反映了一个国家货币的对外价值。
也称汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。
USD1=CNY￥6.230 0USD1=JPY￥98.00（二）汇率的标价方法直接标价法（Direct Quotation）间接标价法（Indirect Quotation）美元标价法（US Dollar Quotation）1．直接标价法直接标价法是以一定单位（1个、100个、10 000个）的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示汇率，即以本国货币来表示外国货币的价格。
也称应付标价法。
USD 1＝CNY 6.2752外币是基准货币本币是报价货币在直接标价法下，数值增加，体现外汇汇率上升，数值减少，体现外汇汇率下降。
汇率变动及汇率决定利率平价理论
但在长期中，价格总将发生变化，真实货币供给将回 到以前的水平，本国利率水平将上升，又右移到原来 的水平，结果导致本币升值，从E2升到E3.这就是所 谓的汇率超调的理论。（以后详解）
29
最终，在两#43;i*）F/E
★
5
2.4 汇率决定理论——利率平价理论
整理得：
1 i 1 i*
F E
可以看出，若i＞i*，则远期外汇出现升水；
若i＜i*，则远期外汇出现贴水。
进一步整理，可得： i i* F E 1 i* E
它可以近似写成：
i i* F E E
22
2.4 汇率决定理论——利率平价理论
23
2.4 汇率决定理论——利率平价理论
（六）利率变动和货币增长变动对汇率的影响 （1）区分名义利率和真实利率之后，利率变动对汇
率的影响 第一种情况，本国真实利率上升导致名义利率上升，
此时假定通货膨胀预期不变。因为通货膨胀预期不变， 所以美元的升值率预期不变，在任何给定的汇率水平 上，外币存款的预期回报率不变，RETF不动，RET$ 线右移。
同时，利率也会变动。因为资金纷纷流向英镑资产， 从而压低英镑利率；资金纷纷从美元资产流出，又会 抬高美元利率。
8
2.4 汇率决定理论——利率平价理论
现实中是不是任何偏离利率平价的因素都会带来套利 活动从而消除这种偏离呢？答案：不一定。
原因： ①一个最明显的原因是市场上存在着交易成本。当市 场上虽存在偏离利率平价的情况但偏离程度小于或等 于这些交易成本时，不会有套利活动出现。 ②政府对资本的控制使人们不能自由买卖货币和证券， 各国的差别税收也是一个原因，仅根据税前收益来判 断投资盈利的可能性，是会误入歧途的。 ③政治风险、从觉察盈利机会到实际进行交易之间的 时滞。
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1
汇率的决定与变动
汇 率 的 决
定
纸
金
币
本
流
位 制 度 下 的 汇 率 决 定
通 制 度 下 的 汇 率 决
定
汇
汇
率
率
的
的
主
变
要
动
理
论
影 响 汇 率 变 动 的 因
素
汇 率 变 动 对 经 济 运 行 的 影
响
国 际 借 贷
论
购 买 力 平 价 理
论
汇 兑 心 理
论
货 币资 主产 义组 的合 汇平 率衡 理论 论
14
图3-3 布雷顿森林体系下的汇率波动
15
在“牙买加体系”，金平价或与美元的平价在决定汇 率 方面的作用已被严重削弱，外汇市场的供求关系对汇率的 变化起决定性的作用。其最一般或最典型的汇率波动则是 汇率自由涨落，几乎不受限制。
16
图3-4 牙买加体系下的汇率自由浮动
17
第二节 汇率的变动
一、影响汇率变动的因素 二、汇率变动对经济运行的影响
汇 率 理 论 的 进 一 步 发
展
2
第一节 汇率的决定
一、金本位制度下的汇率决定 二、纸币流通制度下的汇率决定
3
一、金本位制度下的汇率决定 金本位制度泛指以黄金为一般等价物的货币制度， 包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。
(一)价值基础 在金币本位制下，各国都以法律形式规定每一金铸币
单位所包含的黄金重量与成色，即法定含金量（gold content）。两国货币的价值量之比就直接而简单地表现 为他们的含金量之比，称为铸币平价（mint parity）或法 定平价（par of exchange），黄金是价值的化身。
6
举例： 在美国和英国之间运送价值为1英镑黄金的运费为0.03美元，
英镑与美元的铸币平价为4.8665美元，那么对美国厂商来说，黄 金输送点是：
黄金输出点＝4.8665＋0.03＝4.8965(美元) 黄金输入点＝4.8665－0.03＝4.8365(美元)
7
(三)波动规则
在金币本位制下，汇率波动的规则是：汇率围绕铸币 平价，根据外汇市场的供求状况，在黄金输出点与输入 点之间上下波动。当汇率高于黄金输出点或低于黄金输 入点时，就会引起黄金的跨国流动，从而自动地把汇率 稳定在黄金输送点所规定的幅度之内 。
5
(二)外汇市场的供求
铸币平价与外汇市场上的实际汇率是不相同的。铸币 平价是法定的，一般不会轻易变动，而实际汇率受外汇市 场供求影响，经常地上下波动。
当外汇供不应求时，实际汇率就会超过铸币平价；当 外汇供过于求时，实际汇率就会低于铸币平价。实际汇率 也围绕铸币平价不断涨落。在典型的金币本位制下，实际 汇率的涨落都是有限度的，即被限制在黄金的输出点和输 入点之间。
铸币平价是决定两国货币之间汇率的价值基础，它可 表示为：
1单位A国货币＝A国货币含金量/B国货币含金量=若干单位B国货 币
4
1925～1931年英国规定1英镑金币的重量为123.2744格令 （grains），成色为22ｋ（carats），即1英镑含113.0016格 令纯金（123.2744×22/24）；美国规定1美元金币的重量 为25.8格令，成色为0.9000，则1美元含23.22格令纯金 （25.8×0.9000）。根据含金量之比，英镑与美元的铸币 平价是：113.0016/23.22＝4.8665，即1英镑的含金量是1美 元含金量的4.8665倍，或1英镑可兑换4.8665美元。按照等 价交换的原则，铸币平价是决定两国货币汇率的基础。
22
通货膨胀主要通过两个途径对汇率产生影响: 一是通过影响进出口贸易 通胀率高----本币购买力下降-----本币对内贬值---本币对外贬值 -----外币升值
二是国际资本流动 通胀率高----本国商品、劳务价格上涨-----进口需
11
（二）外汇市场供求 当外汇供不应求时，外汇汇率上升；当外汇供
过于求时，外汇汇率下降；当外汇供求相等时，外 汇汇率达到均衡；实际汇率由外汇市场供给与需求 的均衡点所决定。
12
13
(三)波动规则
纸币流通制度下的汇率波动规则因所处国际货币体系的 不同而有差异。按照布雷顿森林协定的要求，各成员国应公 布各自货币按黄金或美元来表示的对外平价，其货币与美元 的汇率一般只能在平价上下1%的幅度内波动。在布雷顿森林 体系的安排下，各成员国货币的汇率是围绕着平价，根据外 汇市场供求状况，并被人为地限制在很小范围内进行波动的， 常被称为“可调整的钉住汇率制”。
8
9
二、纸币流通制度下的汇率决定
在纸币流通制度下，现钞不能自由兑换、黄金不能 再进入流通，金本位制度下的黄金输送点和铸币平价也 不复存在，但货币交换的比例，即汇率依然有它的价值 基础，而且受外汇市场供求状况影响。同时，由于人为 的制度安排，汇率的波动也是有一定规则的。
10
(一)价值基础
在实行纸币流通制度的早期阶段，各国一般都规定过纸币 的金平价，金平价是决定两国货币汇率的价值基础。但在现实 生活中，纸币实际代表的金量与国家规定的含金量相背离。因 此，名义上或法律上的金平价已不能作为决定两国货币交换比 例的价值基础，取而代之的是纸币所实际代表的金量。随着纸 币流通制度的演进，纸币的金平价与其实际代表的金量相互脱 节现象日趋严重，纸币所实际代表的金量很难确定。此时，人 们更直观地把单位纸币所代表的价值视为单位货币同一定商品 的交换比例，即商品价格的倒数，或纸币的购买力。汇率的决 定依然是以价值为基础的，其本质还是两国货币所代表的价值 量之比。20 Nhomakorabea21
（二）通货膨胀差异 如果两国的通货膨胀率相同，那么两国货币的名义汇
率因通货膨胀的相互抵消，就可能继续保持不变；只有两 国通货膨胀率存在差异，通货膨胀因素才会对两国货币的 汇率产生重大影响。
当一国的通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时， 通货膨胀率较高国货币的汇率就趋于下跌，而通货膨胀率
较低国货币的汇率则趋于上升。 （3.1）
18
一、影响汇率变动的因素
影
国际收支
响 汇
通货膨胀差异
率
国际利差
变
动
经济增长率
的
因
外汇市场的投机活动
素
政府干预
19
（一）国际收支 国际收支是一国对外经济活动的综合反映，其收
支差额直接影响外汇市场上的供求关系，并在很大 程度上决定了汇率的基本走势和实际水平。 逆差 外汇需求增加、供给减少 外币升值、本币贬值