利率理论
利率理论
马克思认为应从借贷资本的运动过程去揭示利息的来源和本质。利息 就其本质而言，是剩余价值的一种特殊表现形式，是利润的一部分， 体现了借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人的关系，也体现了 借贷资本家和职能资本家瓜分剩余价值的关系
放开贷款利率 取消所有利率限制，全面放开利率
小组讨论
我国利率管理体制现 在存在哪些问题？请 对现状进行分析（如 利率水平，利率结构 等），并对未来的利 率政策和利率水平走 势进行展望
改革方向
利率体制改革的总体目标：建立中央银行 利率为基础，以货币市场为中介，由市场 自由决定金融机构存贷款利率水平。
利率市场化是方向
我国利率市场化的步骤
放开同业拆借利率 放开国债发行和交易利率 放开直接金融工具的利率 调整中央银行的再贷款利率和再贴现利率，
形成基准利率 扩大存贷款利率的浮动幅度，设定存款上限，
lim (1 rt )n ert
n
n
利率计算的运用
平均利率：
r0,2 1 r0,1 1 r1,2 1/2 1
决定和影响利率的因素
平均利润率 借贷资金供求关系 预期通货膨胀率 中央银行的货币政策 国际利率水平 汇率
第二节 利率变动影响经济的途径
一、利率-储蓄-经济运行
居民的收入分为储蓄与消费，利率越高，消费的机会成 本越大，储蓄的利息就越多。
储蓄函数变动。储蓄增加，消费减少，IS左移，收入下 降。
政府支出及税收的变动。其他条件不变，政府实行扩张 性财政政策，增加支出和减免税收，其作用都类似于增 加投资和刺激消费。
净出口变动。其他条件不变，净出口额增加，IS右移。
流动性偏好理论
第二讲 利率理论2011
(一)常见的债务工具
1、普通贷款
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2、分期付款贷款
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(二)到期收益率的计算
1、普通贷款
例如：某银行贷给小张1000元，这1000元是 银行今天所贷出的本钱，一年后小张还给 银行1100元。我们把银行今天所付的本钱 放在等式的左边，把银行一年后所得还款 的现值放在等式的右边，则：
其2中0.08.r201是9 到期收益率，Ｐ是息票债券的市场价14格，
在现实中,许多息票债券并不是一年支付一次利息, 而是每半年支付一次利息,到期归还全部本金,这种 息票债券的到期收益(注意:它通常以年为单位)的计 算公式为:
P ( 1 C r /2 /2 ) ( 1 C r // 2 2 ) 2 ( 1 C r / /2 2 ) 2 n ( 1 r F /2 ) 2 n
A=8/10%=80元
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5、折扣债券（贴现发行的债券）
是指以低于面值发行，发行价与票面金额之差价相 当于预先支付的利息，债券期满时按面值偿付的 债券。
如果Ｐ为债券价格，Ｆ为面值，r为到期收益率，n
是债券期限债券按复利计算，贴水债券的到期收
益率计算公式为：
F
P
(1 r)n
第二章 利率理论
本章主要阐述利率的分类与计算，利率 与收益率的区别，利率的决定理论，利 率结构理论。
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从微观意义上说，金融学是一门研究如何在不确定 环境下对资源进行跨期最优配置的学科，它是一门 关于时间和风险的学科。
金融学中的两个基本概念分别是：资金的时间价值 和风险。资金的时间价值反映了资金的持有人由于 在一定的时间内让渡资金的所有权而获得的收益； 而金融风险则一般被理解为金融变量的各种可能值 偏离其期望值的可能性及其幅度。在金融学中，资 金的时间价值和风险最终体现在收益率上，即人们 统称的利率。
第三章利率理论-精品文档
1.3 利率的种类
固定利率和浮动利率
固定利率主要应用于短期借贷 浮动利率主要用于长期融资
利率上浮 利率下浮
1.3 利率的种类
法定利率（官定利率）和市场利率
法定利率是由管理当局或中央银行制定的
1. 2.
对金融机构的再融资利率 对金融机构的存贷款利率进行管制
市场利率是由市场供求决定的
1.3 利率的作用
微观上
促进资金使用效率
影响家庭和个人投资决策
宏观上
促进资本积累—储蓄转化投资 调节信用规模—贷款利率，再融资利率
抑制通货膨胀—货币角度
调节经济结构 平衡国际收支—资本，经常项目
1.3 利率的度量
利息的计算方法——单利法和复利法 单利是指以本金为基数计算利息，所产 生利息不再加入本金计算下期利息。 单利法计算公式如下： I = P ·r ·n S = P + I = P ·( 1 + r ·n )
现值和终值
系列现金流的现值和终值
在现实生活中，很多时候会遇到一系列现金流的情 况，如分期等额付款、还款，发放养老金、支付工程款 等。经济学上将这种定额定期的支付称为“年金”。
年金现值和年金终值的计算：
设年金额为A，利率为r，期数为n 则年金终值的计算公式：
2 n 1 S = A + A ( 1 + r ) + A ( 1 + r ) + + A ( 1 +利计算时，要将每一期的利息加入本金一 并计算下一期的利息。 复利计算公式为：
n S=P*(1+r)
“复利是世界第八大奇迹，其威力比原 子弹更大”----爱因斯坦
第六章 利率理论
二、流动性偏好理论（代表人凯 恩斯）
要点：认为货币具有完全的流动性 和最小的风险性，所以，人们在选择财 富的持有形式时多偏好于选择货币。而 货币的供给是有限的，为了获取货币必 须支付一定报酬，这种报酬就是利息， 可见利息完全是一种货币现象。因此， 利率主要由货币的供给与需求的均衡点 所决定。
一定时期货币供给MS是一个常数。 而货币需求Md取决于三种动机——交 易动机，预防动机，投机动机。货币需求 函数式可表示为： Md = M1+ M2 = L1（Y）+L2（r） “流动性陷阱”——货币需求的一种 极端情况。指利率降至某一极低水平时， 人们均以货币形式持有财产，对货币的需 求变得无限大。
（三）央行的货币政策 （四）国际利率水平
具有“趋同性” ，
正相关
（五）物价因素
提前作出反应
正相关，跟踪物价，且 外汇汇率上升，国内
（六）汇率因素
利率也上升，呈同向变化
本节重点问题：
1.利息的本质是什么？计算利息的 两种方法是怎样的？ 2.利率如何表述？怎样分类？名义 利率和实际利率如何换算？ 3.决定和影响利率的因素有哪些？
存贷期限的确定：
一月期：上月X日至本月对日 一年期：上年X月X日至本年对月对 日
活期天数的确定：
支取年、月、日 -- 存入年、月、日 总天数=360X年数+30X月数+日数
（二）利息的计算
1.单利法——不论期限长短，仅按本 金计算利息，所生利息不再加入本金计算 下期利息。计算公式是： 利息额 I = P·r · n 本利和 S = P(1+r· n)
三、利率---国际收支---经济运行
提高利率会吸引外国资本流入，抑制本国资本流 出，从而减少或消除逆差；降低利率会限制外国资本 流入，鼓励本国资本流出，从而减少或消除顺差
利息(利率)理论(思维导图)
第2章 利息(利率)理论第1节 实物利息论-古典利率理论庞巴维克的时差说和迂回生产说(时差利息论)庞巴维克认为，一切利息形态的产生以及利息的高低都来自时差企业利息产生自迂回生产，资本主义的生产特征是迂回生产，即先生产工具、设备、原料等，然后再生产消费品，利率的高低就取决于迂回生产的时间长短均衡利率的作用在于对可能无限延长的社会平均生产期限加以限制，均衡利率的高低取决于影响迂回生产时间长短的因素，即一国社会经济的总量、劳动力的数量以及生产过程延长所产生的剩余收益费雪的时间偏好与投资机会说在资本供给方面，资本供给的决定因素是社会公众的时间偏好①如果公众更多地偏好现在物品，只有提供更高的利息补偿才能使其进行交换，这就会使利率上升②如果公众更多地偏好未来物品，那么无需很高的利息补偿就能进行交换，这就会使利率下降在资本需求方面，资本需求的决定因素是投资机会①利率：在利率低时，选择生产周期较长的投资机会反之，则选择生产周期较短的投资机会②利润率：只有利润率高于利率，企业家才会投资费雪效应实际利率＝名义利率-通货膨胀率名义利率会随着通货膨胀率的变化而变化，这一利率与预期通货膨胀率之间的关系被称为费雪效应马歇尔的储蓄投资利率决定论2威克赛尔的自然利率说3第2节 货币利息论-凯恩斯利率决定理论5第3节 利率决定的一般均衡分析8第4节 利率结构理论利率的风险结构解释为什么期限相同的债券或贷款的利率会出现差异利率之间出现差异主要是由违约/信用风险、流动性风险、所得税、可赎回条款、可转换条款等因素造成的利率风险结构的模型：Rn＝Rfn+DP+LP+TA+CALLP+COND利率的期限结构是指在某一时点上，不同期限资金的收益率与到期期限之间的关系利率期限结构图称为收益率曲线收益率曲线的形态通常反映三个经验事实①不同期限债券的利率往往同方向变动②短期利率越低，收益率曲线越倾向于向上倾斜③收益率曲线几乎总是向上倾斜，偶尔会出现水平或向下倾斜的情况利率期限结构理论预期理论长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值可以解释事实1&2，无法解释事实3在解释收益率曲线倒挂现象时，预期理论是重要的依据市场分割理论关键假定：不同到期期限的债券根本无法相互替代可以解释事实3，无法解释事实1&2流动性溢价理论不同到期期限的债券可以相互替代，但并非完全替代品可以解释事实1&2&3。
010-利率理论
第十章 利率理论
1、利率的含义、类型（利率体系） 2、几种主要的利率决定理论（古典利率决定理论、 流动性偏好分析、可贷资金分析、IS-LM理论） 3、利率的风险结构与利率的期限结构 4、利率的作用及其发挥
16．一般利率与优惠利率 16． 如果按照是否附有优惠条件来划分，利率可以分为 一般利率和优惠利率。 优惠利率（preferential interest rate）是指低 于一般利率的利率，如商业银行的优惠贷款利率等。
第二节
利率的计算
利率作为“资金价格”的水平如何衡量与计量。 一、单利与复利 单利】 【单利】：对本金在第一期得到的、尚未提取的利息 在第二期不计利息的计息方式。 如果用P表示本金（Principle），r表示利率，n表 示期限，S表示到期可以得到的本金和利息的和，那么 单利下本息和可以用公式表示为：
由于货币供给量是外生的，与利率水平没有直接关系，因 此利率水平主要取决于货币需求量。当利率水平低于均衡利率 时，货币需求大于现实中的货币供给，人们就会卖出手中的债 券来满足对流动性的需求，很自然就会带来债券价格的下跌， 从而利率会相应地上升，直到达到均衡水平为止。
利率i 利率
Ms1 Ms2流动性陷阱”“流动性陷阱”可贷资金的需求： 可贷资金的需求： （1）投资，它与利率呈负相关关系； （2）货币的窖藏（hoarding），家庭、企业或政府 因为货币需求而增加的货币持有量（持有现金）。显 然，货币窖藏与利率之间的关系是负相关的，利率实 际上是窖藏的一个机会成本。
利率理论
利息可以转化为收益的一般形态,这种 转化导致了收益的资本化. 收益的资本化指任何有收益的资产,无 论它是一笔放出去的资金,或一笔其他形式 的资本,都可通过收益与利率的对比倒过来 推算出它相当于多大的资本金额.
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收益的资本化可以从收益,利率,本金三者 的关系中套算出来.一般来说,收益是利率与本 金的乘积,用公式表示为:
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新产品的价值包括两部分: 新产品的价值包括两部分: (1)成本 即耗费的生产资料价值和劳动者的个人必 要劳动创造的价值; 要劳动创造的价值; (2)利润 即劳动者的剩余劳动所创造的价值. 即劳动者的剩余劳动所创造的价值 . 就 全社会来讲,剩余价值转化为平均利润. 全社会来讲,剩余价值转化为平均利润.
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三,收益资本化
在现实生活中,利息被人们看做是收益的一般形态. 无论贷出资金与否,利息都被看做是资金所有者理所 当然的收入——可能取得的或将会取得的收入. 马克思认为,利息之所以能够转化为收益的一般形 态,主要是因为: (一)利息普遍存在 借贷关系中,利息是资本所有权的果实这种观念 已得到广泛认同,取得了普遍存在的意义.
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利息是平均利润的一部分,而平均利润是剩 余价值的转化形式,平均利润分割为利息和企业 利润,实质上是剩余价值在借贷资本家和职能资 本家之间的分割. 利息就其本质而言,是剩余价值的一种特殊 表现形式,既体现着借贷资本家和职能资本家共 同剥削雇佣工人的经济关系,又体现着借贷资本 家和职能资本家之间共同瓜分剩余价值的经济关 系.
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利息率的大小,在其他因素不变的条件下,直接 制约企业收人的多少.从这个意义出发,人们通常用 利息率衡量收益率,用利息表示收益.因此,无论货 币是否作为资本使用,人们通常认为,它可以带来收 益. (三) 利息的悠久历史. 信用与利息,早在"资本主义生产方式以及与之 相适应的资本观念和利润观念存在以前很久就存在了, 货币可以提供利息,早已成为传统的看法.因此,无 论货币是否作为资本使用,人们毫不怀疑,它都可以 带来收益.
货币银行学第二章 利率原理
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(二）到期收益率（ Yield to Maturity）
1、含义：使得一个债务工具未来收益的折现值等 于其当前价格的贴现率。
你现在投入的钱是多少？ 债务工具的剩余偿还期是多长？ 到期时拿回多少钱？ 在到期之前你得到多少利息？
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(二）到期收益率（ Yield to Maturity）
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六、利率的种类
5、按照金融交易的期限
短期利率（货币市场利率）：借贷时间在1年 以内的利率
活期存款利率、同业拆借利率、回购利率、贴 现率、国库券利率等
中长期利率（资本市场利率）：借贷时间在1 年以上的利率 国债利率、定期存款利率（一年以上）、企业 债券利率等
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六、利率的种类
6、以利率是否带有优惠条件
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五、对物价水平的影响 r Cd ,Id Ad P
Cd：消费需求； Id：投资需求； Ad：总需求 P: 物价水平 对需求拉上型通胀才能产生影响，对成本推动 型和输入型通胀不会有显著影响。 即使是需求拉上型通胀，也要取决于投资和消 费的利率弹性。
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六、对证券市场的影响
利率调低，证券价格可能会上升。 原理： 居民金融资产结构调整，减少储蓄存款，对有 价证券的需求增加。 表明央行实施扩张的货币政策，银行流动性增 加，更多的银行资金会进入证券市场。
可贷资金的需求包括：同一时期总投资(I)和货 币需求的改变量(Md)。
二者的均衡条件为： S+ Ms=I +Md
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图7 利率与可贷资金供求的关系
r re I +Md
Q Qe
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S+ Ms
（四）马克思的利率决定理论
1、平均利润率是利率水平的上限，利率只能在平 均利润率与零之间波动；
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利率理论
1、马克思利率理论认为利率水平是由哪些因素决定的？
2、古典利率理论有何特点？其中庞巴维克、费雪、马歇尔对利率决定是如何解释的？
3、凯恩斯利率理论的主要观点和特点。
4、可贷资金理论认为对资金的需求和供给各自有哪几方面构成？他们与利率有何关系？市场利率如何与自然利率达到均衡？
5、IS-LM模型如何解释利率的决定？
6、什么是利率的期限结构？无偏预期理论理论、有偏预期理论、市场分割理论如何解释
利率的期限结构？
金融市场
1、概念：
金融市场市场的信息效率市场的配置效率初级市场次级市场基础市场衍生金融工具离岸市场欧洲货币
2、问答：
（1）金融市场与普通商品市场有何比较有何特点？
（2）金融市场参与主体有哪些？
货币市场
概念:
同业拆借承兑贴现回购协议大额可转让定期存单
问答：
1、货币市场的特点与作用有哪些？
2、大额可转让定期存单的特点是什么？
3、货币市场共同基金有哪些特点？
4、同业拆借业务产生的原因是什么？
货币需求理论
1、概念解释：
流动性偏好流动性陷阱简单规则的货币政策
2、问答：
（1）根据马克思的货币需求理论的表达式，解释货币需求量与个决定因素之间的关系；（2）根据现金交易说和现金余额说的表达式，解释公式中各变量含义，并比较两个学说的不同之处与共同点；
（3）写出凯恩斯流动性偏好理论提出的货币需求的三个动机，以及货币需求的表达式和图示。
（4）在流动性偏好理论里，为什么货币的投机需求是利率的减函数？
（5）为什么中央银行增加货币供给可以降低利率从而增加就业与收入？为什么又会存在流动性陷阱？
（6）根据鲍莫尔的平方根定律，写出货币交易需求与利率之间的表达式，并简单解释模型的结论与意义；
（7）写出惠伦的立方根定律方程式，解释各变量的含义以及模型的结论；
（8）根据托宾的资产选择理论，写出预期收益率与风险总额之间的关系式，试着说明利率与风险对货币需求的影响。
（9）根据弗里德曼的货币需求理论，人们对货币的需求取决于哪几类因素，写出货币实际需求的表达式。
并说明该理论与传统的货币数量论相比有什么相同和不同点？（10）弗里德曼货币政策主张的主要观点。
货币与经济
1、概念解释
货币货币制度电子货币货币结构
2、问答
货币的基本职能有哪几个，详细说明。
货币的基本形态种类有几类？说明贵金属货币和代用货币各自的优缺点。
货币制度主要包括些什么内容？
人类历史上实行过的货币制度有哪些基本类型？各自有何特点？
货币在经济中发挥着那些作用？
狭义货币和广义货币如何划分其层次？层次划分的根据是什么？
三、思考：
你认为，下列物品属于货币吗？为什么？
当代的黄金、商场购物券、Q币、股票。
资本市场
1、股票的票面价值、账面价值、内在价值和市场价值、清算价值有什么区别？
2、股东的权益包括哪些？
3、普通股和优先股有什么区别？
4、股票的发行和承销方式有哪几种？
5、股票流通市场的功能有哪些？
6、股票的理论价格如何决定？影响其市场价格变化的因素有哪些？
7、债券的分类
8、什么是债券的票面收益率、当其收益率、持有其收益率和到期收益率？
9、企业债券和股票相比有何特点？
10、投资基金有什么特点？包含哪些种类？
概念：股票债券投资基金优先股公募贴现债券垃圾债券可转换债券参与债券金融衍生工具市场
概念：
远期利率协议远期外汇合约金融期货期权看涨期权看跌期权货币互换
利率互换
问答：
1、远期合约的特点？
2、期货市场的特点与主要规则有哪些？
3、期权与期货交易有什么不同？
相关计算操作
金融中介概述
概念：
金融中介逆向选择道德风险风险投资投资银行财务公司
问答：
1、金融中介在金融体系中的竞争优势具体表现在那几方面？
2、金融中介主要具备哪些功能？
3、金融中介包括哪些基本类型和具体形式？
4、中国现行的金融体系包括哪些部类？
5、信息不对称会导致所有者和经营者之间的利益冲突是什么？银行主导型与市场主导型经济如何解决这种利益冲突？
6、20世纪80年代后，世界为什么出现银行业转型的浪潮？转型的具体表现有哪些？商业银行基本业务与管理
概念：
贷款承诺循环信贷敏感性资金缺口持续期存款准备金存款准备金
净活期存款表外业务
问答：
1、商业银行的资本有哪几方面构成？
2、商业银行的资本发挥着什么样的功能？巴塞尔协议关于资本充足率有何规定？
2、商业银行的存款和借款各包含哪些具体内容？
3、商业银行的流动资产包括哪些项目？中国对商业银行的现金资产和流动资产规模各有何要求？
4、商业银行的贷款业务和表外业务包括哪些内容？
5、商业银行的证券投资业务经历了哪几个发展阶段？这些业务的目的和功能是什么？
6、商业银行的经营原则遵循什么样的顺序？为实现这些原则，商业银行的资金配置管理经历了那几个发展阶段？
7、敏感性资金缺口管理的基本内容？
8、什么是持续期缺口？持续期缺口管理的基本内容是什么？
9、如果银行系统新增加1万元现金存款，在法定存款准备金率为10%时，分别利用银行资产负债表和存款货币派生模型，计算银行系统最终创造的存款货币总额与存款货币扩张倍数。
中央银行制度
概念：中央银行独立性财政赤字货币化
1、中央银行在其产生之时有何特点？
2、二战后中央银行制度在哪些方面得到了发展？
3、中央银行的基本职能有哪些？简述其具体表现。
4、中央银行的组织形式和组织结构有哪些基本类型？
5、中央银行与政府之间是一种什么关系？
6、中央银行为什么要保持相对的独立性？其具体内容表现在哪些方面？
7、衡量一国中央银行独立性的指标有哪些？
中央银行的货币政策
概念：
货币政策货币政策目标通货膨胀目标制名义锚操作目标中介目标法定存款准备金政策再贴现政策公开市场业务信贷配给
1、中央银行货币政策的目标主要包括哪些内容？
2、通货膨胀目标制的内容和特点是什么？
3、选择货币政策终极目标和操作目标的标准有哪些？
4、可用作货币政策中介目标的变量有哪些？作为中介目标，他们各有何优缺点？
5、写出泰勒规则的一般表达式，解释各变量含义。
并解释为什么90年代后利率再次被作为主要的中介目标？
6、充当操作目标的变量有哪些？他们作为操作目标各有何优缺点？
7、详细列举货币政策工具主要有哪些类型？
8、中央银行的一般性货币政策工具有哪几项？说明他们各自的作用机制和特点。
9、货币政策传导的途径主要包括哪些？
10、哪些因素会影响货币政策的效应？。