财务管理第八章
2023年注册会计师《财务管理》 第八章 资本结构
【考点1】资本结构理论（一）MM 理论1.MM 理论基本假设（1）具有相同经营风险的公司称为风险同类；（2）投资者对公司未来收益与风险的预期相同；（3）资本市场是完善的；（4）借债无风险，即所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；（5）全部现金流量是永续的。
2.无税MM 理论（1）企业价值和企业加权平均资本成本均与其资本结构无关；（2）有负债企业的加权平均资本成本等于经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本；（3）有负债企业的权益资本成本随着债务比例的提高而增加，即：3.有税MM 理论（1）有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。
（2）有负债企业权益资本成本随着负债比例提高而增加，即： 【老贾点拨】有所得税下权益资本成本低于无所得税下权益资本成本；有所得税的加权平均资本成本随着债务比例增加而降低；债务利率是无风险利率，与债务数量无关。
（二）权衡理论最佳债务比例是债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。
即有负债企业的价值表示为： 【老贾点拨】财务困境成本现值由发生财务困境的可能性（现金流稳定可靠、资本密集型企业，债务违约可能性小）和财务困境成本的大小（不动产密集性高的企业发生财务困境成本可能低）决定。
（三）代理理论考虑债务代理成本（表现为过度投资与投资不足）与代理收益的权衡。
其表达式为：（四）优序融资理论当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。
【老贾点拨】融资顺序一般为利润留存、普通债券、可转换债券（或附认股权证债券）、优先股和普通股。
【考点2】资本结构决策分析（一）资本结构的影响因素项目说明内部因素（1）收益与现金流量波动大的企业，负债水平低（2）成长性好的企业，负债水平高（3）盈利能力强的企业负债水平低（4）一般性用途资产比例高的企业负债水平高（5）财务灵活性大的企业负债水平可以高些（6）管理层偏好风险，负债水平可以高些外部因素所得税率、利率、资本市场、行业特征（二）资本结构决策方法1.资本成本比较法 计算各种长期融资组合方案的加权平均资本成本，并选择加权平均资本成本最小的融资方案。
财务管理第八章流动负债
工通会过经通费过和“职应工付教职育工经薪费酬” 所属 “工会经 费”和“职工教育经费”明细账“核算工会经 费和职工教育经费的提取和使用。
每月按职工工资总额一定比例计算提取
举例见P198 【例5】
（2）非货币性职工薪酬的计量与会计处理
① 非货币性职工薪酬的计量
以自产产品或外购商品发放给职工作为福利 以自产产品作为非货币性福利提供给职工：
第八章 流动负债
Current Liabilities
负债概述 金额肯定的流动负债 取决于经营成果的流动负债 流动负债在财务报表中的列报
第一节 负债概述
一、负债的确认与特点
（一）负债的确认
定义
企业过去的交易或事项形成的现时义务， 履行该义务预期会导致经济利益流出企业
确认 条件
与该义务有关的经济利益很可能流出 企业； 未来流出的经济利益的金额能够可靠 地计量。
账户设置
应付账款
偿还的应付账款 购买物资、接受劳
开出 商业汇票抵付 务发生的应付未付
应付账款 的款项
款项
冲销无法支付的账款
尚未偿还的应付账款
账务处理：举例见P58 【例1】
四、预收账款
概念 会计处理 单独设置“预收账款”账户
预收账款
发出商品或提供劳务 后冲销的预收账款数 额和退回多付货款或 劳务款数额
按照规定的计提标准计量应付职工薪酬义 务，并将其计入成本费用
没有明确计提标准的项目
根据历史经验数据和自身实际情况，合理预 计当期应付职工薪酬，并将其计入成本费用
②货币性职工薪酬的会计处理
通过“应付职工薪酬—工资”明细账核算工资 结算工和资分配
签发现金支票，提取现金备发工资 以现金实际支付职工工资 结转各种代扣款项 月末进行工资费用的分配
财务管理第八章_营运资金管理
第二节 货币资金管理
（3）投机动机：指企业为抓住瞬息即逝 的市场机会，投机获利而置存的货币资金， 如捕捉机会超低购入原材料、商品，在适当 的时机购入价格有利的股票和其他有价证券 等。
9
第二节 货币资金管理
（二）置存货币资金持有成本
管理成本 因保留货币资金余额而发生的管理费用
机会成本 因持有货币资金而丧失的再投资收益
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（一）成本分析模式
根据货币资金有关成本，分析预测其总成本最 低时持有量的一种方法。
特点：只考虑因持有一定量的货币资金而产生 的机会成本、管理成本和短缺成本，而不考虑转换 成本。
12
第二节 货币资金管理
（二）存货分析模式
存货分析模式是借用存货经济定货批量 模型 来确定最佳货币资金持有量的一种方 法。
2PA
最优订货批量Q*＝
n
C1 (1 m )
最小相关总成本TC*=
2 PAC 1
(1
n m
)
34
第四节 存货管理
（三）商业折扣模型
“存货单价不变”的基本假设，讨论存在数量折扣的情 况
相关存货成本＝购置成本+变动订货成本＋变动储存成本
TC K
TCk TC0 APA Q
TCC Q
C1 2
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第四节 存货管理
(三)货币资金周转模式
货币资金周转模式是从货币资金周转的角度出 发,根据货币资金的周转速度来确定最佳货币资金 持有量。货币资金周转期是指企业从购买材料支付 货币资金开始,到销售商品收回货币资金的时间。
15
第二节 货币资金管理
(三)货币资金周转模式
货币资金＝应收账款－应付账款＋ 存货 周转期 周转期 周转期 周转期
财务管理第八章.资本结构PPT课件
五.综合资本成本率的测算
综合资本成本率是指一个企业全部长期资 本的成本率,通常以各种长期资本的比例为权 重,对个别资本成本率加以加权平均测算.
1.综合资本成本率的测算方法
Kw=K1W1+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr
上列公式可简列如下: Kw=∑KjWj
2.综合资本成本率中资本价值基础的选择
上题说明:①在F不变的情况下,经营杠杆系数
说明销售额减少所引起利润减少的幅度增加.
②在F不变的情况下,销售额越大,经营杠杆 系数越小;反之Q减少,经营杠杆系数越大.
③在销售处于盈亏临界点时,经营杠杆系数 趋于无穷大,若销售额稍有减少,就会产生亏损
结论:管理当局在有F的情况下,不应随意减少
产量,否则经营风险是巨大的.
★借入资金成本=资金总额×利率×(1-T)
(借款,债券)
资金总额-筹资费
=资金总额×利率×(1-T)
资金总额(1-筹资费率)
☆自有资金成本率= 预计每股股利d1
+G
(普通股,优先股, 每股市价(1-筹资费用率)
留用利润) = 资金总额×股息率 +G
资金总额(1-筹资费率)
3
G:预计股利增长率
㈠债务资本成本率的测算:公式同前★
1.长期借款资本成本率的测算
注意:⑴.企业借款的筹资费用很少,可以忽略 不计. K1=R1(1-T) [ R为借款利息率]
⑵.当借款合同附加补偿性余额条款的 情况下,企业可动用的借款筹资额应扣除补 偿性余额.
⑶.在借款年内结息次数超过一次时,借 款实际利率也会高于名义利率,从而资本成 本率上升.
K=[(1+R1/M) -1](1-T)
财务管理第八章财务综合分析和评价
第一年 16.11% 5.48%
2.94
第二年 14.85%
4.95%
3
通过与行业平均或先进企业的比较，解释指标
变动趋势。
资产报酬率=销售利润率×资产周转率
A公司：
第一年 16.11% 5.48%
2.94
第二年 14.85% 4.95%
3
B公司：
第一年 16.11% 5.48%
2.94
第二年 14.85% 7.5%
（3）各项指标难以量化。
尽管有核心指标净资产报酬率，但各指标之间的 权数并没有确定，也没有对指标进行分级，不能 转换为可计量的分值。
第三节 基于价值创造的财务绩效评价体系
❖ 一、理论依据：企业价值最大化 ❖ 二、基于价值创造的财务绩效评价体系的构
建原则 ❖ 三、基于价值创造的财务绩效评价体系的框
（3）利用指标之间依存关系发现问题。
杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，通过核心 指标有层层分解，可找出企业财务的问题症结所在。 寻求解决问题的方法和措施，使企业各部门和人员 之间的联系更加紧密，从而更有助于提升企业业绩。
缺点： （1）缺乏非财务指标。 仍是财务指标一统天下，没有克服沃尔评分法指标类 型单一的弊端，财务指标依赖于会计计量，由于某些 数据来源（诸如成本信息资料）的限制，使得企业的 外部关系者难以客观评价企业的业绩。
(2) 财务杠杆系数=基期息税前利润 ÷(基期息税前利润-基期利息)
(3) 负债比率的提高将可能增加固定 财务费用，此时将使财务杠杆系数 增大，并且导致财务风险增大。
从杜邦分析图可以得到如下信息：
（1）净资产报酬率是杜邦分析图的核心指标。
它代表投资者投入资金的获利能力，反映企业筹资、 投资、资产运营等方面的效率，提高净资产报酬率是 增加投资者财富的基本保证，这一比率不仅取决于资 产报酬率，还取决于所有者权益在总权益中所占的比 重。
2024年中级会计财务管理第八章知识点
财务管理的目标取决于企 业的总目标，一般包括以 下几个方面
通过合理有效的财务管理， 使企业获得最大的利润。
通过优化资本结构、提高 投资回报率等手段，最大 化股东财富。
通过提升企业整体运营效 率、增强企业核心竞争力 等方式，实现企业价值的 最大化。
财务管理的原则与职能
系统原则
财务管理是企业管理系统的一个子系 统，需遵循系统整体优化的原则。
现金流量表分析
评估企业盈利能力及利润 分配情况
利润表分析
了解企业资产、负债及所 有者权益状况
资产负债表分析
财、速动比率、现金比率等， 反映企业短期偿债能力
盈利能力比率
销售利润率、资产利润率等，反映 企业盈利能力
03
02
营运能力比率
应收账款周转率、存货周转率等， 反映企业资产运营效率
预算执行与控制
建立预算执行责任制度，明确各部门和人员的责任，确保预算的有效执行。同时，加强 预算执行的监控和分析，及时发现和解决问题。
预算调整
在预算执行过程中，如遇重大变化或不可预见因素，应及时进行预算调整，确保预算与 实际经营情况相符。
成本控制与管理
成本分类与核算
正确划分成本的种类和范围，采用适当的成本 核算方法，确保成本数据的准确性和完整性。
03
04
评估计划执行 结果
财务预测与计划的评价指标
准确性指标
衡量预测或计划结果与实际结果的接近程度， 如平均误差、均方误差等。
可靠性指标
反映预测或计划结果的稳定性和一致性，如 预测区间、置信水平等。
灵敏性指标
体现预测或计划方法对参数变化的敏感程度， 即参数变化对结果的影响程度。
实用性指标
评价预测或计划方法在实际应用中的可操作 性和便捷性。
财务管理 第八章
6、综合资本成本率的测算
Kw WiKi
i 1 n
例11：某企业拟追加筹资2500万元。其中发行 债券1000万元，发行费率1％。债券年利率为 4．5％，两年期，每年付息，到期还本，所得 税税率为25%；优先股500万元，发行费率为4 ％．年股息率7％；普通股1000万元，发行费 率为4％，第一年预期股利为100万元，以后每 年增长4％。 要求：
3、某公司普通股发行价为20元，筹资费率为5%，第一 年发放现金股利1元，以后每年增长2%。假定所得税率 为33%，则该股票成本为（ ） A.5.53% B.7.26% C.7.36% D.12.53%
计算题 １ F公司的贝他系数β 为1.45，无风险利率为 10%，股票市场平均报酬率为16%，求该公司 普通股的资本成本率。 2 公司现有优先股：面值100元，股息率10%， 每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79 元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发 行成本。计算优先股资本成本；
SML法的优势与不足
优点
考虑了系统性风险的因素
适用于所有的公司，唯一的要求就是能计算出该公 司的贝塔系数 不足 需先估算预期的市场风险溢酬，而该溢酬是随时间 变化而波动的 需估算beta, 而beta 也是随时间波动的 该模型中利用历史数据来预测未来，通常不一定会 非常可靠
第八章 资本成本
一、资本成本的概念内容
1.资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。
2.资本成本的内容
包括用资费用和筹资费用两部分。用资属于经常 性支出如：股利、利息等；而筹资费用多属于一 次性如手续费、佣金和发行费等。
00067财务管理学第八章 项目投资决策笔记
第八章项目投资决策一、项目投资概述1.【识记】项目投资项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
2【领会】（1）项目投资的步骤①项目投资方案的提出②项目投资方案的评价③项目投资方案的决策④项目投资的执行⑤项目投资的再评价（2）项目投资的特点①项目投资的回收时间长。
②项目投资的变现能力差。
③项目投资的资金占用数量相对稳定。
④项目投资的实物形态与价值形态可以分离。
二、项目现金流量的估计1.【识记】（1）现金流量现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出的数量。
（2）现金流出量现金流出量是指一个项目投资方案所引起的公司现金支出的增加额。
（3）现金流入量现金流入量是指一个项目投资方案所引起的公司现金收入增加额。
（4）现金净流量现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。
（5）营业现金净流量【08-01】经营期现金流量是指项目在正常经营期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。
营业现金净流量公式为：【08-01】营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税或营业现金净流量（NCF）=税后经营净利润+折旧营业现金净流量（NCF）=（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）＋折旧×所得税税率2.【领会】（1）确定项目现金流量的基本假设确定项目现金流量时一项复杂的工作，为了能简便地计算出现金流量，在确定现金流量时做了以下假设：①项目投资的类型假设。
这一假设是指在项目投资者涉及两种类型，即新建项目投资和更新改造项目投资。
②财务分析可行性假设。
在进行投资决策时，所进行的评价只是财务评价，财务评价是在该项目已经具备政策可行性和技术可行性基础上进行的。
③全投资假设。
假设在确定项目的现金流量时，不区分自有资本和借入资本。
因此，在计算现金流量时，不考虑借入资本的利息支出。
④建设期投入全部资本假设。
假设项目的初始投资额不论是一次性投入还是分次投入，都是在建设期内投入的。
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1.1 在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬取决于该项目的（）
A.经营风险
B.财务风险
C.系统风险
D.特别风险
参考答案：C
1.2 计算营业现金流量时，每年净现金流量可按公式（）来计算。
A.NCF=没年营业收入-付现成本
B.NCF=每年营业收入-付出成本-所得税
C.NCF=税后净利+折旧+所得税
D.NCF =税后净利+折旧-所得税
参考答案：B
1.3 在新旧设备使用寿命不同的固定资产更新决策中，不可以使用的决策方法是（）
A.差量分析法
B.平均净现量法
C.年均成本法
D.最小公值寿命法
参考答案：A
1.4 已知某设备原值60 000元，税法规定的残值率为10%。
最终报废残值值5000元，该公司所得税税率为25%，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为（）元
A.5250
B.6000
C.5000
D.4600
参考答案：A
1.5 肯定当量法的基本思路是先用一个系数把不确定的各年现金流量这算为大约相当于确定的现金流量。
然后，用（）去计算净现值。
A.内部报酬率B、资本成本率C、无风险的折现率D、有风险的折现率
参考答案：C
1.6 某投资方案的年营业收入为10 000元，年付现成本为6000元，年折扣额为1000元。
所得税税率为25%，该方案的每年营业现金流量为（）元
A. 1680
B.2680
C.3250
D.3990
参考答案：C
1.7 可以根据各年不同的风险程度对方案进行评价的方法是（）。
A.风险调整折现率法
B.肯定当量法
C.内含报酬法
D.获利指数法
参考答案：B
1.8 某项目的β系数为1.5，无风险报酬率为10%，所以项目平均必要报酬率为14%，则该项目按风险调整的折现率为（）
A.14%
B.15%
C.16%
D.18%
参考答案：C
1.9 当使用新旧设备的未来收益相同，但准确数字不好估计时，应该选用的固定资产更新决策方法是（）
A、差量分析法 B.最小公倍寿命法 C.年均净现值法 D. 年均成本法
参考答案：D
1.10 下列各种投资决策分析方法中，属于对项目的“基础状态”进行分析的方法是（）
A.决策树法
B.肯定当量法
C.敏感性分析法
D.风险评分法
参考答案：C
1.1 在考虑所得税因素以后，下列公式中能够计算出营业现金流量的有（）
A.营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少
B.营业现金流量=营业收入*（1-所得税税率）-不现成本*（1-所得税税率）+折旧*所得税税率
C.营业现金流量=税后净利+折旧
D.营业现金流量=税后净利+折旧-所得税
E.营业现金流量=营业收入-不现成本-所得税
参考答案：ABCE
1.2 下列表述中正确的有（）
A.肯定当量法有夸大远期风险的特点
B.肯定当量法可以和净现值法结合使用，也可以和内含报酬率结合使用
C.风险调整折现率把时间价值和风险值混在一起，并据此对现金流进行折现
D.肯定当量法的主要困难是确定合理的当量系数
E.肯定当量法可以降低投资决策的风险
参考答案：BCD
1.3 下列决策分析方法中，属于风险决策分析方法的有（）
A、决策树法
B、敏感性分析法
C、肯定当量法
D、盈亏平衡分析法
E、最小公倍寿命法
参考答案：ABCD
1.4 下列关于相关成本的论述中，正确的有（）
A、相关成本时指特定决策有关，在分析评价时必须加以考虑成本
B、差额成本，未来成本，重置成本，机会成本都属于相关成本
C、A设备可按3200元出售，也可以对外出租且三年内可获租金3500元该设备是三年前以5000元购置，古出售决策的相关成本是5000元
D、如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利的方案肯变得不利，从而造成失误
E、相关成本一般是在未来将要发生的成本，历史成本不属于相关成本。
参考答案：ABDE
1.5 下列关于约当系数的说法中，不正确的有（）
A、约当系数是肯定的现金流量对与之相当的，不肯定的现金流的比值
B、当现金流风险一般时，可取0
C、冒险型的分析家会选用较低的约当系数，保守型的分析家会选用较高的约当系数
D、离散系数越高，则约当系数也越高
E、如何准确，合理地确定约当系数比较困难
参考答案：BCD
1.6 对于项目使用年限不等的投资决策，可采纳的决策方法有（）
A、最小公倍寿命法
B、内含报酬率法
C、年均净现值法
D、获利指数法
E、年均成本法
参考答案：ACE
1.7 某公司有5个可供决策的项目A.B.C.D.E.其中B.C项目互斥，下面的项目组合中，不存在的项目组合有（）
A、ABC
B、ACD
C、BDE
D、ADE
E、ABE
参考答案：ACD
1.8
下列投资决策方法属于风险投资分析方法的有（）
A、按风险调整折现率B.按风险调整现金流量法C、年均净现值法
D、决策树法
E、敏感性分析法
参考答案：ABDE
1.1 某公司2006年想建新厂房，之前已经支付了10000元得咨询费，这10000元公司进行
新建厂房决策时的相关成本。
（）
参考答案：错误
1.2 在计算营业现金流量时，应将机会成本视为现金流出（）
参考答案：正确
1.3 如果一项新产品的上市会减少公司原有产品的销量或价格，那么在计算新项目现金流量时应将这部分减少的现金流扣除（）
参考答案：正确
1.4 出售已经使用过的非不动产中的固定资产，需按照售价的4%缴纳营业税（）
参考答案：错误
1.5 在投资决策的现金流量分析中应将投产后产品的增值税考虑在内（）
参考答案：错误
1.6 某公司每月要支付一项保险费1000元，该公司的所得税税率为25%，那么不管在何种情况下，该公司实际承担的保险费只有750元（）
参考答案：错误
1.7 在投资决策中，应纳所得税收入包括项目结束时收回的垫支的流动资金等现金流入
参考答案：错误
1.8 如果一项固定资产的变价收入是10000元，其账面价值是20000元，在固定资产更新决策中在不考虑营业税的情况下，因固定资产变价导致的现金流量增加额为10000元。
（）
参考答案：错误
1.9 在新旧设备使用寿命不同的固定资产更新决策中，直接使用净现值法得出的答案一定是错误的（）
参考答案：错误
1.10 在有资本限额的情况下，一般不使用内含报酬率法进行决策（）
参考答案：正确
1.11 在使用按风险调整现金流量法计算净现值时采用的折现率是按风险进行调整后的折现率。
（）
参考答案：错误
1.12 概率法在各期现金流独立的情况下也可以使用的。
（）
参考答案：错误
1.13 决策树法适用于各期现金流不相关的项目决策。
（）
参考答案：错误
1.14 决策树采用从左到右的方法来确定最优决策序列。
（）
参考答案：错误
1.15 盈亏平衡分析可以根据投资决策指标中的任何影响因素来计算。
（）
参考答案：正确
1.16 由于选择权的存在，可以使得原来不能接受的项目变得可以接受。
（）
参考答案：正确
1.17 未来的不确定性越大，选择权的价值越小。
（）
参考答案：错误
1.18 名义现金流量要用实际资本成本率来折现，实际现金流量要用名义资本成本率来折现。
参考答案：错误
1.19 项目的固定资产每年的折旧额是个实际量。
（）
参考答案：错误。