财务管理第八章课件
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财务管理学第8章课件
财务管理学第8章
2、固定股利或稳定增长的股利政策
• （1）分配方案的确定：每年发放的股利固定在一定的水平 上，并在一定时期内保持不变，除非公司预期未来盈余的 增加足以维持到一个更高的水平时，公司才会提高每股股 利的发放额。
• （2）优点： • 固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于股票价格
的稳定，从而增强投资者对公司的信心。 • 稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些
• 例如：假定公司某年净利润600万元，第二年的投资计划 所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60 ％、债务资本占40％，那么，按照目标资本结构的要求， 公司投资方案所需的权益资本数额为： 800×60％＝480万 公司当年可用于分配的股利的盈余为600万元，满足投资 方案所需的权益资本数额后00万股，那么每股股利即为： 1. 2元
• 一、利润分配的原则 • 依法分配原则 • 兼顾各方利益原则 • 资本保全原则 • 分配和积累并重的原则 • 投资与收益对等的原则
财务管理学第8章
• 二、税后利润分配的程序 按照有关规定企业实现的税后利润应按以下顺序进行分
配： • 1、弥补以前年度亏损； • 2、提取法定盈余公积金；按净利润扣除弥补以前年度亏损
每股收益下降，每股市价下降。 不影响的项目：股票面值不变；资产、负债、所有
者权益总额不变；股东持股比例和市值总额不变。
财务管理学第8章
三、股利政策的制定
• 股利政策是指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针策 略。 涉及股利发放的比例、方式、时间。其中最主要的是股利分 配比例的确定。
财务管理学第8章
第8章
利润分配管理
财务管理学第8章
本章内容和学习要求
• 本章主要介绍股份公司股利分配的有关问题。 • 学习本章，要求理解利润分配的原则，掌握利润分配的程序，重
2、固定股利或稳定增长的股利政策
• （1）分配方案的确定：每年发放的股利固定在一定的水平 上，并在一定时期内保持不变，除非公司预期未来盈余的 增加足以维持到一个更高的水平时，公司才会提高每股股 利的发放额。
• （2）优点： • 固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于股票价格
的稳定，从而增强投资者对公司的信心。 • 稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些
• 例如：假定公司某年净利润600万元，第二年的投资计划 所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60 ％、债务资本占40％，那么，按照目标资本结构的要求， 公司投资方案所需的权益资本数额为： 800×60％＝480万 公司当年可用于分配的股利的盈余为600万元，满足投资 方案所需的权益资本数额后00万股，那么每股股利即为： 1. 2元
• 一、利润分配的原则 • 依法分配原则 • 兼顾各方利益原则 • 资本保全原则 • 分配和积累并重的原则 • 投资与收益对等的原则
财务管理学第8章
• 二、税后利润分配的程序 按照有关规定企业实现的税后利润应按以下顺序进行分
配： • 1、弥补以前年度亏损； • 2、提取法定盈余公积金；按净利润扣除弥补以前年度亏损
每股收益下降，每股市价下降。 不影响的项目：股票面值不变；资产、负债、所有
者权益总额不变；股东持股比例和市值总额不变。
财务管理学第8章
三、股利政策的制定
• 股利政策是指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针策 略。 涉及股利发放的比例、方式、时间。其中最主要的是股利分 配比例的确定。
财务管理学第8章
第8章
利润分配管理
财务管理学第8章
本章内容和学习要求
• 本章主要介绍股份公司股利分配的有关问题。 • 学习本章，要求理解利润分配的原则，掌握利润分配的程序，重
财务管理学第八章PPT课件
11
四、财务报表分析的方法 1.比较分析法
对象 历史水平 行业平均 竞争对手 内容
财务比率 √
√
√
计划预算
√
结构百分比 √
√
√
√
绝对数
√
√
√
增减差额 √
√
√
增长率
√
√
√
√
12
2.因素分析法 （1） 差额分析法： （2） 指标分解法： （3） 连环替代法： （4）定基替代法：
13
五、财务报表分析的局限性 1. 报表本身的局限性 2. 报表的真实性问题 3. 企业会计政策的不同选择影响可比性 4. 比较基础问题
3.财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业 务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、 高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情 况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。
4
资产 流动资产：
货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 其他应收款 存货 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 非流动资产合计 资产总计
第八章 财务报表分析 ❖第一节 财务报表分析概述 ❖第二节 基本财务比率分析 ❖第三节 财务报表分析的应用
1
整体 概述
一 请在这里输入您的主要叙述内容
二
请在这里输入您的主要 叙述内容
三 请在这里输入您的主要叙述内容
2
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析概念
以财务报表和其他资料为依据和起点，采用 专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的 经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、 评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决 策。
四、财务报表分析的方法 1.比较分析法
对象 历史水平 行业平均 竞争对手 内容
财务比率 √
√
√
计划预算
√
结构百分比 √
√
√
√
绝对数
√
√
√
增减差额 √
√
√
增长率
√
√
√
√
12
2.因素分析法 （1） 差额分析法： （2） 指标分解法： （3） 连环替代法： （4）定基替代法：
13
五、财务报表分析的局限性 1. 报表本身的局限性 2. 报表的真实性问题 3. 企业会计政策的不同选择影响可比性 4. 比较基础问题
3.财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业 务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、 高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情 况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。
4
资产 流动资产：
货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 其他应收款 存货 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 非流动资产合计 资产总计
第八章 财务报表分析 ❖第一节 财务报表分析概述 ❖第二节 基本财务比率分析 ❖第三节 财务报表分析的应用
1
整体 概述
一 请在这里输入您的主要叙述内容
二
请在这里输入您的主要 叙述内容
三 请在这里输入您的主要叙述内容
2
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析概念
以财务报表和其他资料为依据和起点，采用 专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的 经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、 评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决 策。
财务管理第八章.资本结构PPT课件
6
五.综合资本成本率的测算
综合资本成本率是指一个企业全部长期资 本的成本率,通常以各种长期资本的比例为权 重,对个别资本成本率加以加权平均测算.
1.综合资本成本率的测算方法
Kw=K1W1+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr
上列公式可简列如下: Kw=∑KjWj
2.综合资本成本率中资本价值基础的选择
上题说明:①在F不变的情况下,经营杠杆系数
说明销售额减少所引起利润减少的幅度增加.
②在F不变的情况下,销售额越大,经营杠杆 系数越小;反之Q减少,经营杠杆系数越大.
③在销售处于盈亏临界点时,经营杠杆系数 趋于无穷大,若销售额稍有减少,就会产生亏损
结论:管理当局在有F的情况下,不应随意减少
产量,否则经营风险是巨大的.
★借入资金成本=资金总额×利率×(1-T)
(借款,债券)
资金总额-筹资费
=资金总额×利率×(1-T)
资金总额(1-筹资费率)
☆自有资金成本率= 预计每股股利d1
+G
(普通股,优先股, 每股市价(1-筹资费用率)
留用利润) = 资金总额×股息率 +G
资金总额(1-筹资费率)
3
G:预计股利增长率
㈠债务资本成本率的测算:公式同前★
1.长期借款资本成本率的测算
注意:⑴.企业借款的筹资费用很少,可以忽略 不计. K1=R1(1-T) [ R为借款利息率]
⑵.当借款合同附加补偿性余额条款的 情况下,企业可动用的借款筹资额应扣除补 偿性余额.
⑶.在借款年内结息次数超过一次时,借 款实际利率也会高于名义利率,从而资本成 本率上升.
K=[(1+R1/M) -1](1-T)
五.综合资本成本率的测算
综合资本成本率是指一个企业全部长期资 本的成本率,通常以各种长期资本的比例为权 重,对个别资本成本率加以加权平均测算.
1.综合资本成本率的测算方法
Kw=K1W1+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr
上列公式可简列如下: Kw=∑KjWj
2.综合资本成本率中资本价值基础的选择
上题说明:①在F不变的情况下,经营杠杆系数
说明销售额减少所引起利润减少的幅度增加.
②在F不变的情况下,销售额越大,经营杠杆 系数越小;反之Q减少,经营杠杆系数越大.
③在销售处于盈亏临界点时,经营杠杆系数 趋于无穷大,若销售额稍有减少,就会产生亏损
结论:管理当局在有F的情况下,不应随意减少
产量,否则经营风险是巨大的.
★借入资金成本=资金总额×利率×(1-T)
(借款,债券)
资金总额-筹资费
=资金总额×利率×(1-T)
资金总额(1-筹资费率)
☆自有资金成本率= 预计每股股利d1
+G
(普通股,优先股, 每股市价(1-筹资费用率)
留用利润) = 资金总额×股息率 +G
资金总额(1-筹资费率)
3
G:预计股利增长率
㈠债务资本成本率的测算:公式同前★
1.长期借款资本成本率的测算
注意:⑴.企业借款的筹资费用很少,可以忽略 不计. K1=R1(1-T) [ R为借款利息率]
⑵.当借款合同附加补偿性余额条款的 情况下,企业可动用的借款筹资额应扣除补 偿性余额.
⑶.在借款年内结息次数超过一次时,借 款实际利率也会高于名义利率,从而资本成 本率上升.
K=[(1+R1/M) -1](1-T)
财务管理第八章第一节第二节
①股利折现模型
v 股利折现模型的基本形式是：
v （抄写）
v 运用上列模型测算普通股资本成本率，因具体 的股利政策而有所不同：
v A、如果公司采用固定股利政策，即每年分派 现金股利D元，则资本成本率可按下式测算:
v
Kc = D/Po =D/Pc(1-Fc)
v [例] ABC公司拟发行一批普通股，发行价格 12元，每股发行费用2元预定每年分派现金股 利每股1.2元。其资本成本率测算为：
• 这时，上式就可计算： • Kl = 5%×（1-33%）= 3.35%
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财务管理第八章第一节第二节
• 当借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的 借款筹资额应扣除补偿性余额，这时借款的实际利率和资本 成本率将会上升。
• [例] ABC公司欲获借款1 000万元，年利率5％，期限3年， 每年结息一次，到期一次还本。银行要求补偿性余额 • 20％。公司所得税率33％。这笔借款的资本成本率测算为：
财务管理第八章第一节第二节
2、影响个别资本成本率的因素：
v （1）用资费用——是决定个别资本成本率高低的一 个主要因素。在其他两个因素不变的情况下，某种 资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费 用小，其成本率就低。
v （2）筹资费用——也是影响个别资本成本率高低 的一个因素。一般而言，发行债券和股票的筹资费 用较大，故其资本成本率较高；而其他筹资方式的 筹资费用较小，故其资本成本率较低。
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财务管理第八章第一节第二节
（一）资本成本
v 资本成本——是企业筹集和使用资本而 承付的代价。
v 这里的资本是指企业所筹集的长期资 本，包括股权资本和长期债权资本。
v 从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求 的必要报酬或最低报酬。
第八章 财务战略管理 《高级财务管理》 PPT课件
8.2 财务战略规划
1）财务战略规划程序
8.2 财务战略规划
2）财务战略规划方法 –（1）SWOT矩阵分析法 –（2）生命周期矩阵分析法
8.2 财务战略规划
–（3）波士顿矩阵分析法
8.3 财务战略控制
1）财务战略控制的内涵 2）财务战略控制程序 3）财务战略控制方法
8.1 财务战略概述
1）财务战略的内涵 –我们认为财务战略是为实现公司目标和战略目 标，提高财务活动效率，控制财务风险，在分 析企业外部和内部环境因素对财务活动影响的 基础上，对企业发展具有全局性、长期性和根 本性影响的财务活动进行规划和控制的过程。
8.1 财务战略概述
8.1 财务战略概述
2）财务战略的意义 –制定与实施财务战略的重要作用在于：
• 第一，明确投资方向，优化资金配置。 • 第二，谋划资金，支持公司战略的实施。 • 第三，改善财务现状，适应环境变化。 • 第四，发挥财务功能，确立财务优势。
8.1 财务战略概述
3）财务战略管理过程
8.1 财务战略概述
4）财务战略的内容 –（1）筹资战略 –（2）投资战略 –（3）分配战略
5）财务战略的类型
财务管理八PPT课件
24
（3）连续性、完整性和稳定性突出。 缺点：
工作量大。 3、滚动预算的编制方法 （1）逐月编制滚动预算； （2）逐季编制预算； （3）混合滚动编制预算。
25
学习与思考：
1、全面预算体系的构成？ 2、比较固定预算与弹性预算、增量预算与
零基预算、定期预算与滚动预算的优缺？ 3、某企业2004年现金预算如下表所示。假
采用固定的预算期间（一般为会计年度） 编制预算的方法。 2、定期预算的优缺点 优点：
预算期能够与会计年度保持一致，便于评 价预算执行的结果。 缺点： （1）盲目性，缺乏远期的指导意义；
23
（2）滞后性； （3）间断性。 （二作为编制预算的期 间，并随着预算的不断执行而不断滚动编制 补充预算的一种方法。 2、滚动预算的优缺点 优点： （1）透明度高； （2）及时性强；
20
(2)缺点 ☆受原有费用项目限制，可能保护落后； ☆滋长预算中的“平均主义”和“简单化”； ☆不利于企业的未来发展。 （二）零基预算 1、零基预算的定义
不考虑以往的预算开支，一切从零开始，逐项审 议预算期内各项费用的内容及开支标准进而编制预 算的方法。 2、零基预算的程序 （1）动员与讨论 （2）划分不可避免费用项目和可避免费用项目。
★ 决策者不能直接获得某一业务量下的预 算信息。 ②列表法 优点：可直接获得某一业务量下的预算成本。 缺点：表中没有列示的业务量仍需估算成本的 预算数。 ③图示法 借助于历史资料作图，从图中找到 a和b
17
y
y=a+bx
x
优点：比较直观，可通过作图取得任一业务量 下的预算值；
缺点：作图的精确度影响预算数的准确性。 5、弹性利润预算的编制 （1）因素法 根据影响利润的因素来编制利润预算。
（3）连续性、完整性和稳定性突出。 缺点：
工作量大。 3、滚动预算的编制方法 （1）逐月编制滚动预算； （2）逐季编制预算； （3）混合滚动编制预算。
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学习与思考：
1、全面预算体系的构成？ 2、比较固定预算与弹性预算、增量预算与
零基预算、定期预算与滚动预算的优缺？ 3、某企业2004年现金预算如下表所示。假
采用固定的预算期间（一般为会计年度） 编制预算的方法。 2、定期预算的优缺点 优点：
预算期能够与会计年度保持一致，便于评 价预算执行的结果。 缺点： （1）盲目性，缺乏远期的指导意义；
23
（2）滞后性； （3）间断性。 （二作为编制预算的期 间，并随着预算的不断执行而不断滚动编制 补充预算的一种方法。 2、滚动预算的优缺点 优点： （1）透明度高； （2）及时性强；
20
(2)缺点 ☆受原有费用项目限制，可能保护落后； ☆滋长预算中的“平均主义”和“简单化”； ☆不利于企业的未来发展。 （二）零基预算 1、零基预算的定义
不考虑以往的预算开支，一切从零开始，逐项审 议预算期内各项费用的内容及开支标准进而编制预 算的方法。 2、零基预算的程序 （1）动员与讨论 （2）划分不可避免费用项目和可避免费用项目。
★ 决策者不能直接获得某一业务量下的预 算信息。 ②列表法 优点：可直接获得某一业务量下的预算成本。 缺点：表中没有列示的业务量仍需估算成本的 预算数。 ③图示法 借助于历史资料作图，从图中找到 a和b
17
y
y=a+bx
x
优点：比较直观，可通过作图取得任一业务量 下的预算值；
缺点：作图的精确度影响预算数的准确性。 5、弹性利润预算的编制 （1）因素法 根据影响利润的因素来编制利润预算。
财务管理学第八章
• ---固定资产更新决策 • ---资本限额决策 • ---投资时机选择决策 • ---投资期选择决策
• ---固定资产更新决策 • （1）新旧设备使用寿命相同的情况（例8-4） • 方法：差量分析法
现金流量 A的现金流量 B的现金流量
• ※年数总和法 • （2）新旧设备使用寿命不同的情况 • ※不能直接比较净现值、获利指数等指标 • 方法：最小公倍寿命法（假定项目可以重复投资） • 年均净现值法（考虑平均每年的平均净现值）
• ※折旧的抵税作用（税收挡板） （例8-2）
税收减少 折旧税率
• ※税后现金流量
NCF 年营业收入 年付现成本 所得税 税后净利 折旧 税后收入 税后成本 税负减少
年营业收入1 税率 年付现成本1 税率 折旧 税率
• 推导见P245 • 例8-3 ※增量现金流and双倍余额递减法
第2节项目投资决策
• ※假设前提：各期现金流量相互独立
• 例8-9
n
NCF t NCFti Pti i 1
m
NCV NCF t PVIFk,t t 0
三、决策树法
三、投资决策中的选择权
• 选择权的含义 • 投资中选择权的种类 • 选择权在投资决策中的应用
K RF (KM RF )
• ---按投资项目的风险等级来调整贴现率 • 表8-18
二、按风险调整现金流量法
• ---按风险调整现金流量法的含义 • ---确定当量法 • ---概率法
• ---确定当量法：把不确定的各年现金流量， 按照一定的系数折算为大约相当于确定的 现金流量的数量，然后使用无风险贴现率 来评价风险投资项目的方法
• ---投资期选择决策
• 方法：差量分析法
•
• ---固定资产更新决策 • （1）新旧设备使用寿命相同的情况（例8-4） • 方法：差量分析法
现金流量 A的现金流量 B的现金流量
• ※年数总和法 • （2）新旧设备使用寿命不同的情况 • ※不能直接比较净现值、获利指数等指标 • 方法：最小公倍寿命法（假定项目可以重复投资） • 年均净现值法（考虑平均每年的平均净现值）
• ※折旧的抵税作用（税收挡板） （例8-2）
税收减少 折旧税率
• ※税后现金流量
NCF 年营业收入 年付现成本 所得税 税后净利 折旧 税后收入 税后成本 税负减少
年营业收入1 税率 年付现成本1 税率 折旧 税率
• 推导见P245 • 例8-3 ※增量现金流and双倍余额递减法
第2节项目投资决策
• ※假设前提：各期现金流量相互独立
• 例8-9
n
NCF t NCFti Pti i 1
m
NCV NCF t PVIFk,t t 0
三、决策树法
三、投资决策中的选择权
• 选择权的含义 • 投资中选择权的种类 • 选择权在投资决策中的应用
K RF (KM RF )
• ---按投资项目的风险等级来调整贴现率 • 表8-18
二、按风险调整现金流量法
• ---按风险调整现金流量法的含义 • ---确定当量法 • ---概率法
• ---确定当量法：把不确定的各年现金流量， 按照一定的系数折算为大约相当于确定的 现金流量的数量，然后使用无风险贴现率 来评价风险投资项目的方法
• ---投资期选择决策
• 方法：差量分析法
•
财务管理--第八章长期筹资方式PPT课件
长期借款的缺点 筹资风险高 限制条件多 筹资数量有限
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
35
三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
40
融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
41
融资租赁金流出量现值
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
35
三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
40
融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
41
融资租赁金流出量现值
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▪ PV = 2 / 1.2 + 2.10 / (1.2)2 + (2.205 + 15.435) / (1.2)3 = 13.33
8-7
Developing The Model
• You could continue to push back the year in which you will sell the stock
8-4
One-Period Example
• Suppose you are thinking of purchasing the stock of Moore Oil, Inc. You expect it to pay a $2 dividend in one year, and you believe that you can sell the stock for $14 at that time. If you require a return of 20% on investments of this risk, what is the maximum you would be willing to pay?
8-2
Chapter Outline
• Common Stock Valuation • Some Features of Common and
Preferred Stocks • The Stock Markets
8-3
Cash Flows for Stockholders
• If you buy a share of stock, you can receive cash in two ways
• Be able to compute stock prices using the dividend growth model
• U directors are elected
• Understand how stock markets work • Understand how stock prices are quoted
▪ PV = 2 / (1.2) + (2.10 + 14.70) / (1.2)2 = 13.33
8-6
Three-Period Example
• Finally, what if you decide to hold the stock for three years? In addition to the dividends at the end of years 1 and 2, you expect to receive a dividend of $2.205 at the end of year 3 and the stock price is expected to be $15.435. Now how much would you be willing to pay?
• Constant dividend growth
The firm will increase the dividend by a constant percent every period
The price is computed using the growing perpetuity model
▪ Compute the PV of the expected cash flows ▪ Price = (14 + 2) / (1.2) = $13.33 ▪ Or FV = 16; I/Y = 20; N = 1; CPT PV = -13.33
8-5
Two-Period Example
• Now, what if you decide to hold the stock for two years? In addition to the dividend in one year, you expect a dividend of $2.10 in two years and a stock price of $14.70 at the end of year 2. Now how much would you be willing to pay?
The company pays dividends You sell your shares, either to another
investor in the market or back to the company
• As with bonds, the price of the stock is the present value of these expected cash flows
• You would find that the price of the stock is really just the present value of all expected future dividends
• So, how can we estimate all future dividend payments?
8-8
Estimating Dividends: Special Cases
• Constant dividend
The firm will pay a constant dividend forever This is like preferred stock The price is computed using the perpetuity formula
Chapter 8 Stock Valuation
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2013 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Key Concepts and Skills
• Understand how stock prices depend on future dividends and dividend growth
8-7
Developing The Model
• You could continue to push back the year in which you will sell the stock
8-4
One-Period Example
• Suppose you are thinking of purchasing the stock of Moore Oil, Inc. You expect it to pay a $2 dividend in one year, and you believe that you can sell the stock for $14 at that time. If you require a return of 20% on investments of this risk, what is the maximum you would be willing to pay?
8-2
Chapter Outline
• Common Stock Valuation • Some Features of Common and
Preferred Stocks • The Stock Markets
8-3
Cash Flows for Stockholders
• If you buy a share of stock, you can receive cash in two ways
• Be able to compute stock prices using the dividend growth model
• U directors are elected
• Understand how stock markets work • Understand how stock prices are quoted
▪ PV = 2 / (1.2) + (2.10 + 14.70) / (1.2)2 = 13.33
8-6
Three-Period Example
• Finally, what if you decide to hold the stock for three years? In addition to the dividends at the end of years 1 and 2, you expect to receive a dividend of $2.205 at the end of year 3 and the stock price is expected to be $15.435. Now how much would you be willing to pay?
• Constant dividend growth
The firm will increase the dividend by a constant percent every period
The price is computed using the growing perpetuity model
▪ Compute the PV of the expected cash flows ▪ Price = (14 + 2) / (1.2) = $13.33 ▪ Or FV = 16; I/Y = 20; N = 1; CPT PV = -13.33
8-5
Two-Period Example
• Now, what if you decide to hold the stock for two years? In addition to the dividend in one year, you expect a dividend of $2.10 in two years and a stock price of $14.70 at the end of year 2. Now how much would you be willing to pay?
The company pays dividends You sell your shares, either to another
investor in the market or back to the company
• As with bonds, the price of the stock is the present value of these expected cash flows
• You would find that the price of the stock is really just the present value of all expected future dividends
• So, how can we estimate all future dividend payments?
8-8
Estimating Dividends: Special Cases
• Constant dividend
The firm will pay a constant dividend forever This is like preferred stock The price is computed using the perpetuity formula
Chapter 8 Stock Valuation
McGraw-Hill/Irwin
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Key Concepts and Skills
• Understand how stock prices depend on future dividends and dividend growth