股利政策PPT
稳定增长股利政策
（1）稳定增长股利政策
以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般 不随资金需求的波动而波动。
（2）优缺点 优点：
传递企业稳定增长的信号 对于依靠股利生活的投资者而言，该政策可满足他们的生活所需资金； 避免股利大幅度的波动，有助于企业预测现金流量，便于理财和管理。
股利理论
股利相关理论：企业盈利在留存和股利之间 的分配会影响股票价格的理论。 代表理论：“一鸟在手” 理论、税收差别理 论、信号传递理论、代理理论
剩余股利政策 固定型股利政策
四种股利政策
稳定增长股利政策
低正常股利加额外股利政策
剩余股利政策
（1）含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的 目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留 用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配
同仁堂近几年分红情况
同仁堂分红情况
结合往年报告可发现，同仁堂能保持约每年分红一次，分红金额基本 保持在每10股税后1.5元以上。说明同仁堂股利支付能力较强，对提高投资 者的信心有积极作用，同时有利于增强企业品牌形象，提升公司价值
3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2008.3 2009.3 2010.8 2011.3 2012.3 2013.3 2014.3 2015.3 2016.3
（2）优缺点 优点：留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成
本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。
缺点：
①股利发放额随投资机会和盈利水平的波动而波动 ②不利于投资者安排收入与支出 ③不利于公司树立良好的形象
（3）适用范围：一般适用于公司初创阶段
剩余股利政策
（4）决策步骤 ①根据公司的投资计划确定工作的最佳资本预算 ②根据公司的目标结构及最佳资本预算预计公司资金需 求中所需要的权益资本数额。 ③留存收益首先满足资金需求中所需增加的股东权益数 额。 ④留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有 剩余再用来发放股利。
固定型股利政策
（1）两种应用形式：一是固定股利发放比率，如规定股利支付率为 每股盈余的某一百分比；二是固定每股股利，即DPS的金额。 （2）优缺点： 优点：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公 司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格； 稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出； 即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比低 股利或降低股利增长率更为有利。 缺点：股利的支付与盈余相脱节，可能造成公司财务状况恶化； 不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
股利政策
目 录
CONTENTS
01
02
03
04
股利理论 及政策
同仁堂
云南白药
九芝堂
01
股利理论及政策
股利无关论：股利无关论（也称MM理论）认 为，在一定的假设条件限定下，股利政策 不会对公司的价值或股票的价格产生任何 影响。一个公司的股票价格完全由公司的 投资决策的获利能力和风险组合决定，而 与公司的利润分配政策无关。
缺点：
财务压力大
低正常利加额外股利政策
（1）低正常性股利加额外股利政策
先设定一个低的经常性股利，在积累的盈余和资金多的时候，才额外 地发放股利。
（2）优缺点
• 与固定型股利政策类似，又摒弃其不足
02
同仁堂
低正常股利加额外股利政策
同仁堂财务情况
净利率较行业平均水平高， 说明获利能力较强；总资产周转 率同样高于行业平均水平，说明 营运能力较好，资金利用率高， 营利能力强
2008~2016年同仁堂每10股税后现金红利（元）
03
云南白药
稳定增长股利政策
云南白药公司主要股东持股比例
如下表：
云南白药公司近几年分红及利润情况
04
九芝堂
剩余股利政策
九芝堂股份有限公司2017年-2019年股东回报规划
九芝堂公司近几年分红情况
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股利政策理论PPT课件
和CAPM模型等都受到挑战。 行为公司财务理论中，对人的行为进行了重要假设：（1）回避损失；（2）
易于接受次优选择；（3）过于自信；（4）固有偏见
第16页/共24页
6.7 行为理论
自我控制论：对于意志力较弱的投资者来说，将资金购买股票而定期得到股利， 为其限制当前消费提供了一种外在约束
后悔厌恶论：出售股票会引起更大的后悔，所以偏好现金股利 有限理性论：理性人假设并非总是成立，投资者对公司政策不能迅速做出反应，
该理论的主要观点： ✓ 企业价值的唯一决定因素是企业的盈利能力，即由投资决定的。 ✓ 企业无论使用100％权益融资还是使用一定比例的负债，股利支付方式都不影
响企业价值。 ✓ MM理论建立在严密的完全市场假设前提下。当放宽这些假设条件时，股利政
策与企业价值存在相关关系的。
第8页/共24页
6.4 客户模型－税收的影响
6.1 引言
• 股利政策——公司在平衡企业内外部相关利益者的基础上，对于提取了各种 公积金后的净利润如何进行分配而采取的基本态度和方针政策。
➢ 涉及企业资金的分配、筹集和资本结构问题 ➢ 对股价产生影响，关系到股东的利益 ➢ 对管理层的监督 ➢ 公司的持续发展
第1页/共24页
• Miller and Modigliani（1961）的研究是现代财务理论关于股利政策研究的开山之作。 • 股利折现模型：企业价值与现金股利成正比 • Gordon（1959）认为，追加投资具有更大的不确定性，从而必要报酬率会随着投资的增加而上升。因此，
税率和现金股利的关系：当存在税负不同的投资者时，税率和股利水平负 相关
第12页/共24页
6.4.2 动态客户模型
静态模型种只允许投资者交易一次。 Miller and Scholes（1978）认为投资者可以利用大量的交易战略来避
易于接受次优选择；（3）过于自信；（4）固有偏见
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6.7 行为理论
自我控制论：对于意志力较弱的投资者来说，将资金购买股票而定期得到股利， 为其限制当前消费提供了一种外在约束
后悔厌恶论：出售股票会引起更大的后悔，所以偏好现金股利 有限理性论：理性人假设并非总是成立，投资者对公司政策不能迅速做出反应，
该理论的主要观点： ✓ 企业价值的唯一决定因素是企业的盈利能力，即由投资决定的。 ✓ 企业无论使用100％权益融资还是使用一定比例的负债，股利支付方式都不影
响企业价值。 ✓ MM理论建立在严密的完全市场假设前提下。当放宽这些假设条件时，股利政
策与企业价值存在相关关系的。
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6.4 客户模型－税收的影响
6.1 引言
• 股利政策——公司在平衡企业内外部相关利益者的基础上，对于提取了各种 公积金后的净利润如何进行分配而采取的基本态度和方针政策。
➢ 涉及企业资金的分配、筹集和资本结构问题 ➢ 对股价产生影响，关系到股东的利益 ➢ 对管理层的监督 ➢ 公司的持续发展
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• Miller and Modigliani（1961）的研究是现代财务理论关于股利政策研究的开山之作。 • 股利折现模型：企业价值与现金股利成正比 • Gordon（1959）认为，追加投资具有更大的不确定性，从而必要报酬率会随着投资的增加而上升。因此，
税率和现金股利的关系：当存在税负不同的投资者时，税率和股利水平负 相关
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6.4.2 动态客户模型
静态模型种只允许投资者交易一次。 Miller and Scholes（1978）认为投资者可以利用大量的交易战略来避
股利政策ppt课件
3
第一节 股利与股利发放程序
（二）股利的支付形式 ➢ 现金股利（最常见方式） 以现金支付的股利。 ➢ 财产股利（我国较少使用） 以其他资产（公司所拥有的其他公司的有价证券）支
付的股利。 ➢ 负债股利（我国较少使用） 以负债方式（公司的应付票据、发行的公司债券）支
付的股利。 ➢ 股票股利 以增发股票的方式所支付的股利。
4
第一节 股利与股利发放程序
★ 股票股利（送红股） 增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。
改变股东权益的构成，但不会改变公司股东权益 总额。 股票股利对股东的意义 ➢ 有时公司发放股票股利后，股价并不成比例下降 ➢ 发放股票股利预示着公司将有较大的发展 ➢ 股东需要现金时，可以将分得的股票股利出售
14
第二节 股利政策及其影响因素
三、固定股利支付率政策 公司将每年净收益的某一固定百分比（股利支付率）
作为股利分派给股东。 优点： ➢ 股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、
少盈少分、无盈不分的股利分配原则。
15
第二节 股利政策及其影响因素
缺点： ➢ 导致公司每年股利分配额的频繁变化。波动的股
12
第二节 股利政策及其影响因素
二、固定或稳定增长股利政策
公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在 此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有 在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才 会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。
优点：
➢ 传递给股票市场和投资者公司经营状况稳定、管 理层对未来充满信心的信号，有利于公司在资本 市场上树立良好的形象、增强投资者信心，进而 有利于稳定公司股价。
公布分红方案及实施的时间。 ➢ 股权登记日 即有权领取股利的股东资格登记截止日期。凡是在此
第一节 股利与股利发放程序
（二）股利的支付形式 ➢ 现金股利（最常见方式） 以现金支付的股利。 ➢ 财产股利（我国较少使用） 以其他资产（公司所拥有的其他公司的有价证券）支
付的股利。 ➢ 负债股利（我国较少使用） 以负债方式（公司的应付票据、发行的公司债券）支
付的股利。 ➢ 股票股利 以增发股票的方式所支付的股利。
4
第一节 股利与股利发放程序
★ 股票股利（送红股） 增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。
改变股东权益的构成，但不会改变公司股东权益 总额。 股票股利对股东的意义 ➢ 有时公司发放股票股利后，股价并不成比例下降 ➢ 发放股票股利预示着公司将有较大的发展 ➢ 股东需要现金时，可以将分得的股票股利出售
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第二节 股利政策及其影响因素
三、固定股利支付率政策 公司将每年净收益的某一固定百分比（股利支付率）
作为股利分派给股东。 优点： ➢ 股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、
少盈少分、无盈不分的股利分配原则。
15
第二节 股利政策及其影响因素
缺点： ➢ 导致公司每年股利分配额的频繁变化。波动的股
12
第二节 股利政策及其影响因素
二、固定或稳定增长股利政策
公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在 此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有 在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才 会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。
优点：
➢ 传递给股票市场和投资者公司经营状况稳定、管 理层对未来充满信心的信号，有利于公司在资本 市场上树立良好的形象、增强投资者信心，进而 有利于稳定公司股价。
公布分红方案及实施的时间。 ➢ 股权登记日 即有权领取股利的股东资格登记截止日期。凡是在此
9-股利政策-PPT课件
政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资
决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而 不是由公司股利分配政策所决定。
● MM理论的基本假设：
⑴ 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，
对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的
信息。 ⑵ 不存在个人或公司所得税，对投资者来说， 无论收到股利或是资本利得都是无差别的。 ⑶ 不存在任何股票发行或交易费用。 ⑷ 公司的投资决策独立于其股利政策。
● MM理论认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条 件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会 影响股东的财富。
分析： （1）公司拥有剩余现金发放股利 假设公司在满足项目投资需要之后，尚有剩余现金N元支付股利。
股利支付前
股利支付后
公司N 资产
股东对公司 资产具有N元 的要求权
公司 资产
N
股东得到N元现金，但丧失了 对公司资产N元要求权。
（2）公司发行新股筹资，发放现金股利 如果公司没有足够的现金支付 N元股利，则需要先增发 N元新股，这
可以暂时地增加公司价值，股利支付后，公司价值又回到原来发行新股前
的价值。 股利支付前
增发新 股N元
股利支付后
N 公司 资产
支付N 元股利
公司 资产
公司 资产 N
（3）公司不支付现金股利，股东自制股利 假设公司不支付股利，现有股东为获取现金在资本市场上出售部分股票 给新的投资者，结果是新老股东之间的价值转移，而公司的价值保持不变。 股利支付前 股利支付后
管理当局发放股票股利的动机和目的： ◆股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无 须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用 于再投资。
◆增加股本
财务管理课件第8章 股利政策PPT
股票股利与增发新股不同。股票股利只是将资本在股权内部项目之间进 行转移，不产生现金流动。而增发新股则是将新股东手中的现金变成股 东权益，公司增加现金，增加相同的股东权益。一般而言，股票股利占 股票总数的比例小，而增发股票往往规模较大。
（二）股票分割 1.股票分割的含义 股票分割是将面值较高的股票分割成面额较低股票的转变过程。股票 分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利十分相近。
现代股利政策理论
信号理论
根据信号理论，股利政策变动能够向市场传递管理人员对未来业 绩的预期，但股利并不具有信号作用。股利通常具有“粘性”， 即管理人员轻易不会改变既定的股利政策，所以从股利政策的变 动能够推测出管理人员对未来业绩的预期。
◎ 当盈利水平提高时，管理人员不会立即增加股利，只有确定盈 利水平提高并非暂时性后，管理人员才会提高股利水平。
★从会计处理的角度来看，发放股票股利只是将相应的资本公积金、盈余公积金和 未分配利润转变成为资本，同时通过交易所的登记系统增加股东持有股票的数量而 已。
★从公司价值的角度来看，股票股利只是改变流通在外的股票数量并不会对公司现金 流量产生实质性的影响，因而不会增加股权价值总量。
2.发放股票股利的影响 由于公司的价值总量不变而发行在外的股票数量增加，这样会导致公司每 股收益和每股价格的下降。 （1）支付股利后的公司每股收益的计算公式为：
（2）股票回购可以更加集中地向那些需要现金的股东支付现金。这种好处 来源于股票回购的资源原则：需要现金的股东可以将股票卖给公司，相反，不需要 现金的股东可以继续持有股票。
（3）股票回购可以加强内部人对公司的控制。因为通过回购股票，流通在 外的股票数量减少。如果内部人不将自己持有的股票卖给公司，他们将持有公司更 大比例的股份，因此控制能力得到增强。
（二）股票分割 1.股票分割的含义 股票分割是将面值较高的股票分割成面额较低股票的转变过程。股票 分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利十分相近。
现代股利政策理论
信号理论
根据信号理论，股利政策变动能够向市场传递管理人员对未来业 绩的预期，但股利并不具有信号作用。股利通常具有“粘性”， 即管理人员轻易不会改变既定的股利政策，所以从股利政策的变 动能够推测出管理人员对未来业绩的预期。
◎ 当盈利水平提高时，管理人员不会立即增加股利，只有确定盈 利水平提高并非暂时性后，管理人员才会提高股利水平。
★从会计处理的角度来看，发放股票股利只是将相应的资本公积金、盈余公积金和 未分配利润转变成为资本，同时通过交易所的登记系统增加股东持有股票的数量而 已。
★从公司价值的角度来看，股票股利只是改变流通在外的股票数量并不会对公司现金 流量产生实质性的影响，因而不会增加股权价值总量。
2.发放股票股利的影响 由于公司的价值总量不变而发行在外的股票数量增加，这样会导致公司每 股收益和每股价格的下降。 （1）支付股利后的公司每股收益的计算公式为：
（2）股票回购可以更加集中地向那些需要现金的股东支付现金。这种好处 来源于股票回购的资源原则：需要现金的股东可以将股票卖给公司，相反，不需要 现金的股东可以继续持有股票。
（3）股票回购可以加强内部人对公司的控制。因为通过回购股票，流通在 外的股票数量减少。如果内部人不将自己持有的股票卖给公司，他们将持有公司更 大比例的股份，因此控制能力得到增强。
第8章 股利政策 《公司金融》PPT课件
– 股利
在提取盈余公积金、公益金之后 以各股东持有的股份数额为依据，每一股东取得的股利
与其持有的股份数成正比 从累计盈利中分派股利，无盈利不支付股利
3
8.1.1 利润和股利分配概述
利润分配的顺序
– 计算可供分配的利润
将本年利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合 并，计算出可供分配利润 – 如果可供分配利润为负，则不能进行后续分配 – 如果其数值为正，则进行后续分配
3,000 60% 1,800（万元）
– 按照剩余股利政策的要求，该公司2007年度可向投 资者分配的股利数额为：
2,000 1,800 200（万元）
25
8.3.1 剩余股利政策
优点
– 充分利用留存收益进行再投资，有助于降低再投资 的资金成本，保持理想的资本结构，实现公司价值 的长期最大化
缺点
股利宣告日（Declaration Date）
– 公司董事会对外公告股利分配方案的日期
公告内容包括：本期股利分配的形式、股利支付率、股 权登记日、除息日和股利支付日
股权登记日（Date of Record）
– 有权领取股利的股东资格登记截止日期，又称除权 日
– 只有在这一日登记在公司股东名册上的股东才有权 领取本期的股利，在这一日后购入公司股票的新股 东无权参与本次股利分配
27
8.3.3 固定股利支付率政策
政策含义
– 在一个较长的时期内，不管盈利情况是好是坏，公 司都按每股收益的固定比率支付股利
每股股利的多少会随每股利润的变化而变化，每股收益 越高，则支付的股利越多
优点
– 体现了股利和盈余的关系，即多盈多分、少盈少分、 不盈不分，有利于公平地对待每一位股东
只有在流动比率、利息保障倍数和其他安全比率超过其 规定的最小值后，才能支付股利
在提取盈余公积金、公益金之后 以各股东持有的股份数额为依据，每一股东取得的股利
与其持有的股份数成正比 从累计盈利中分派股利，无盈利不支付股利
3
8.1.1 利润和股利分配概述
利润分配的顺序
– 计算可供分配的利润
将本年利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合 并，计算出可供分配利润 – 如果可供分配利润为负，则不能进行后续分配 – 如果其数值为正，则进行后续分配
3,000 60% 1,800（万元）
– 按照剩余股利政策的要求，该公司2007年度可向投 资者分配的股利数额为：
2,000 1,800 200（万元）
25
8.3.1 剩余股利政策
优点
– 充分利用留存收益进行再投资，有助于降低再投资 的资金成本，保持理想的资本结构，实现公司价值 的长期最大化
缺点
股利宣告日（Declaration Date）
– 公司董事会对外公告股利分配方案的日期
公告内容包括：本期股利分配的形式、股利支付率、股 权登记日、除息日和股利支付日
股权登记日（Date of Record）
– 有权领取股利的股东资格登记截止日期，又称除权 日
– 只有在这一日登记在公司股东名册上的股东才有权 领取本期的股利，在这一日后购入公司股票的新股 东无权参与本次股利分配
27
8.3.3 固定股利支付率政策
政策含义
– 在一个较长的时期内，不管盈利情况是好是坏，公 司都按每股收益的固定比率支付股利
每股股利的多少会随每股利润的变化而变化，每股收益 越高，则支付的股利越多
优点
– 体现了股利和盈余的关系，即多盈多分、少盈少分、 不盈不分，有利于公平地对待每一位股东
只有在流动比率、利息保障倍数和其他安全比率超过其 规定的最小值后，才能支付股利
股利政策-股利分配程序及方式(ppt30)
05
案例分析
案例一：某公司股利分配程序
确定股利支付率
根据公司年度净利润和未来投资需求，确定合理的股利支付率。
制定股利分配方案
根据股利支付率，结合公司未来发展计划，制定具体的股利分配方案。
股东大会审议
将股利分配方案提交股东大会审议，获得通过后实施。
公告与实施
在股东大会通过后，及时公告股利分配方案，并按照方案向股东支付股利。
案例二：某公司股利分配政策
稳定股利政策
公司采取稳定的股利政策，每年向股东支付 固定比例的股利。
固定增长股利政策
公司根据盈利状况和未来发展计划，设定固 定的股利增长比率。
剩余股利政策
公司优先考虑投资需求，将剩余利润用于支 付股利。
低正常股利加额外股利政策
公司支付较低的固定股利，并根据盈利状况 和投资需求向股东支付额外股利。
02
评估资金需求
03
评估税收因素
公司需评估未来的资金需求，包 括投资、运营扩张、偿还债务等， 以确保足够的资金支持。
公司需了解相关税收政策，合理 规划股利分配，以降低企业税负。
股利支付时间安排
确定股利支付日期
公司需根据股东大会或董事会决议，确定具体 的股利支付日期。
提前通知股东
公司需提前通知股东股利支付日期，以便股东 做好资金安排。
发放方式
公司可以选择一次性发放、定期发放或额外发放现金股利。
影响因素
公司的盈利状况、现金流状况、未来投资需求等因素都会影响公 司是否发放现金股利。
股票股利
定义
股票股利是公司通过增发股票的方式向股东分配的股利。
发放方式
公司可以选择发放股票股利或者股票分割等方式。
影响因素
财务管理之股利政策概述(ppt 59页)
▲ 发放前股票市场价格：每股10元
▲
股票股利后市场价格
股票股利前市场价格 1 股利支付率
10 9.09(元) 1 10%
股票股利的影响
有影响的项目
无影响的项目ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（1）资本结构（资产总额、负债总额、
（1）所有者权益的内部结构；所有者权益总额均不变）；
（2）股数（增加）；
（2）股东持股比例；
（3）每股收益（下降）； （3）若盈利总额和市盈率不变，股票股
（一）股票股利
★ 股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它
并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
【例】 某公司发放10%股票股利前后的资产负债表如表11-4所示。
表11-4 资产
资产总计 资产
资产总计
1 000 1 000 1 000 1 000
资产负债表
金额单位：万元
发放股票股利前的资产负债表
负债 普通股(1 000 000股，每股1元) 资本公积 留存收益
股东权益合计 负债和股东权益总计
发放股票股利后的资产负债表
负债 普通股(1 100 000股，每股1元) 资本公积 留存收益
股东权益合计 负债和股东权益总计
300 100 100 500 700 1 000
股票回购
◇ 财产股利
股票分割
◇ 负债股利
股利支付
特点
形式
现金股利是以现金支付的股利，它是股利支
现金股利 付的主要方式。公司支付现金股利除了要有
累计盈余外，还要有足够的现金。
股票股利
股票股利是公司以增发的股票作为股利的支 付方式。
《公司的股利政策》PPT课件
整理ppt
25
股利政策决策制度
• 要完成整个股利政策的制定与决策过程，通常 需要经由三个权力层面或阶段：一是企业财务 部；二是董事会；三是股东大会。
• 财务部提供的各种财务数据，以及依据集团未 来战略目标提出的财务分析报告，是董事会制 定股利政策与方案的主要依据。
• 董事会的职责是拟定企业整体的股利政策（草 案）与具体的分配方案（预案），并提出支持 理由。
整理ppt
6
• 公益金，是指企业计提的专门用于职工 福利设施的支出，如购建职工宿舍、托 儿所、理发室等方面的支出。最新的公 司法对公益金的提取比例不再做强制规 定，公益金提取比例由公司董事会决定 。
整理ppt
7
股利政策
• 税后利润究竟是作为股利分配给股东好 ，还是作为公司内部积累好？
• 那种方式更有利于公司的发展？ • 什么时候发放股利最佳？ • 发放股利的规模有多大？ • 股利对公司的市场价值有哪些影响？
资本公积 未分配利润 股东权益合计
590000 0 800000
整理ppt
14
股票回购
• 以回购本公司股票的方式向股东发放股 利
• 好处：规避税收 • 方式：
• 公开发出收购要约 • 在股票市场上买入 • 向大股东协商购买
整理ppt
15
例题
• 某公司财务数据如下 税后利润
：
股票数
• 回购股票数=？
每股收益 EPS
市盈率
• 回购后的EPS=？
股票市价 多余现金
3000万元 1亿股 0.3元
30 9元 2000万元
整理ppt
16
公司股利发放的程序
• 股利宣告日 • 股权登记日 • 除息日 • 股利发放日
第9章 股利政策 《财务管理》PPT课件
9.3 股票股利和股票分割
✓ 9.3.2股票分割 –1）股票分割的含义 –2）股票分割对每股收益和每股市价的影响 –3）股票分割的意义 –4）股票分割与股票股利的区别
• （1）股票分割与股票股利的联系与区别 • （2）股票分割与股票股利的区分标准 • （3）股票分割与股票股利的适用范围
9.4 股票回购
第9章 股利政策
9.1 股利与股利的种类
✓ 9.1.1股利的概念 ✓ 9.1.2股利的种类
–1）现金股利 –2）财产股利 –3）负债股利 –4）股票股利
9.1 股利与股利的种类
✓ 9.1.3股利支付的程序 –股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历 以下几个关键日期：股利宣告日、除权日、股权 登记日和股利支付日。
9.2 股利政策及其影响因素
–2）固定股利或持续增长的股利政策
• （1）固定股利或持续增长股利政策的含义 • （2）固定股利或持续增长股利政策的理论依据 • （3）稳定股利政策的优缺点及适用范围
9.2 股利政策及其影响因素
–3）固定股利支付率政策
• （1）固定股利支付率政策的含义 • （2）固定股利支付率政策的理论依据 • （3）固定股利支付率政策的优缺点和适用范围
• （1）公开市场回购 • （2）现金要约回购 • （3）协议回购 • （4）交换要约 • （5）可转让出售权
9.2 股利政策及其影响因素
–4）低正常股利加额外股利政策
• （1）低正常股利加额外股利政策的含义 • （2）低正常股利加额外股利政策的理论依据 • （3）低正常股利加额外股利政策的优缺点
9.2 股利政策及其影响因素
✓ 9.2.2股利政策的影响因素 –1）法律因素
• （1）资本保全约束。 • （2）偿债能力约束。 • （3）资本积累约束。 • （4）超额累积利润约束。
第九章股利政策.ppt
营业利润=主营业务利润+其他业务利润-存货跌价 损失-期间费用
2、营业外收支净额
营业外收支是指与企业的生产经营活动无直接关系 的各项收支。
营业外收入
固定资产盘盈 处置固定资产净收益 非货币性交易收益 罚款净收入
营业外支出
固定资产盘亏、处置固定资产净损失、非常损失、罚 款支出；债务重组损失、捐赠支出、提取的固定资产 减值准备、提取的无形资产减值准备、提取的在建工 程减值准备、出售无形资产损失等
营业税的征税范围： 交通运输业、建筑业、金融保险业、邮 电通信业、文化体育业、娱乐业、服务 业、转让无形资产、销售不动产。
应纳税额＝营业额×适用税率
资源税
资源税是以各种自然资源为课税对象的一种税。 纳税义务人：凡是在我国境内从事应税资源的开
采或生产而进行销售或自用的单位和个人。 开征品种主要有：原油、天然；气、煤炭、其他
低正常股利加额外股利政策
含义： 一般情况下每年只支付一固定的、数额较低的 股利； 在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放 额外股利。
应纳税额的计算
应纳税额＝当期销项税额－当期进项税额 销项税额：纳税人销售货物或提供应税劳务，按
照销售额和规定的税率计算并向购买方收取的增 值税额。 销项税额＝销售额×税率 进项税额：纳税人购进货物或者接受应税劳务所 支付或者负担的增值税额。 小规模纳税人增值税应纳税额的计算 按照其销售额和3%的征收率计算应纳税额，不
三、股利政策类型
剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
剩余股利政策
如果满足了所有可接受的投资机会后有剩余的盈余,那么这 些盈余将以现金股利的形式分配给股东。
2、营业外收支净额
营业外收支是指与企业的生产经营活动无直接关系 的各项收支。
营业外收入
固定资产盘盈 处置固定资产净收益 非货币性交易收益 罚款净收入
营业外支出
固定资产盘亏、处置固定资产净损失、非常损失、罚 款支出；债务重组损失、捐赠支出、提取的固定资产 减值准备、提取的无形资产减值准备、提取的在建工 程减值准备、出售无形资产损失等
营业税的征税范围： 交通运输业、建筑业、金融保险业、邮 电通信业、文化体育业、娱乐业、服务 业、转让无形资产、销售不动产。
应纳税额＝营业额×适用税率
资源税
资源税是以各种自然资源为课税对象的一种税。 纳税义务人：凡是在我国境内从事应税资源的开
采或生产而进行销售或自用的单位和个人。 开征品种主要有：原油、天然；气、煤炭、其他
低正常股利加额外股利政策
含义： 一般情况下每年只支付一固定的、数额较低的 股利； 在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放 额外股利。
应纳税额的计算
应纳税额＝当期销项税额－当期进项税额 销项税额：纳税人销售货物或提供应税劳务，按
照销售额和规定的税率计算并向购买方收取的增 值税额。 销项税额＝销售额×税率 进项税额：纳税人购进货物或者接受应税劳务所 支付或者负担的增值税额。 小规模纳税人增值税应纳税额的计算 按照其销售额和3%的征收率计算应纳税额，不
三、股利政策类型
剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
剩余股利政策
如果满足了所有可接受的投资机会后有剩余的盈余,那么这 些盈余将以现金股利的形式分配给股东。