可转换债券要点及投资策略
对数效用函数下可转换债券最优投资策略分析
转债在人们投资生活中扮演越来越重要 的角色 ，其投资策略问题便成为 目前理论研究的重要课题 。
１ 可转换债 券的定 价
１１ 基 本假 设 ．
假设 １ 完全市场 。资本市场是完全的 ，没有交易成本 ，所有投资者都有相同的信息渠道。
假设 ２ 不支付红利。对股东不支付红利或其它款项 。 假设 ３ 转换条款为常数。可转换债券的转换条款始终不变。
收稿日期：２０— ６ ２ ０ ８０ — ３ 作者简介： 廖展曦 （ ９ ２ ，男，湖南衡阳人 ， １８一） 在读硕士研究生，从事数理金融研究，Ｅ ｍ ｉ ｉ ｅ ｎｉ ３ ｙｈｏ ｏ ． 。 — ａ ：ｌｏｈ ｘ ２＠ ａｏ． ｒｃ ｌ ａ ｅ １ ｃｎ ｎ
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（ 中南大学 数学科学与计算技术学院，长沙 ４０７ ） １０５
摘要 ：可转换债券价值 由债券部分和期权 部分组成 。在不考虑赎 回和 售等附加条款的情况下 ， 期权部分 可看 其 作为一 种美 式看涨期权 。在 已知可转债的定价后 ，在对数效用 函数下 ， 利用一般最优投资组合理 论，得到可转债 最优投资组合的解 析表达式。 关键词 ：可转换债券 ；期权 ；最优投资策略 ；对数效用函数
第 ２ 卷第６ ４ 期
２０ ０ ８年 １ 月 １
齐 齐 哈 尔 大 学 学 报
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Ｖ０．４Ｎｏ６ １ ． ． ２
债券基金买入、卖出及转换策略
债券基金买入、卖出及转换策略债券基金是一种投资工具，通过买入、卖出和转换策略，投资者可以实现财富增值。
在进行这些交易时，投资者需要考虑多个因素，包括市场趋势、债券的质量和风险偏好等。
本文将从不同角度介绍债券基金的买入、卖出和转换策略。
一、买入策略买入债券基金是投资者进入市场的第一步。
在选择买入的债券基金时，投资者应该考虑以下因素：1. 基金的投资策略：不同的基金会有不同的投资策略，例如偏向高收益债券、政府债券或企业债券等。
投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标选择合适的基金。
2. 基金的历史表现：通过了解基金的历史表现，可以评估其业绩和稳定性。
投资者可以查看基金的过去净值增长情况，以及与同类基金的比较。
3. 基金的费用：投资者需要关注基金的管理费用和销售费用等。
过高的费用会对投资收益造成不利影响。
二、卖出策略卖出债券基金是投资者实现投资收益的方式之一。
在决定卖出基金时，投资者应该考虑以下因素：1. 市场趋势：投资者可以观察市场的整体趋势，如果预期市场将下跌，则可以考虑卖出基金以避免损失。
2. 基金的表现：如果基金的表现不佳，投资者可以考虑卖出基金。
例如，如果基金的净值持续下降，或者与同类基金相比表现较差，可以考虑换成其他更具潜力的基金。
3. 个人需求：投资者也可以根据自己的个人需求来决定卖出基金。
例如，如果需要资金用于其他用途，可以考虑卖出部分或全部基金。
三、转换策略转换是指将一种债券基金转换成另一种债券基金的交易行为。
投资者进行转换时，应该考虑以下因素：1. 市场前景：转换时应考虑目标基金的市场前景，以及转换后的投资收益是否能够满足预期。
2. 基金风险：不同的基金有不同的风险特点，投资者应根据自己的风险偏好选择合适的基金。
转换时应关注目标基金的风险水平是否符合自己的要求。
3. 转换费用：转换基金通常会产生一定的费用，投资者应该关注转换费用是否合理，并权衡其对投资收益的影响。
总结起来，买入、卖出和转换是债券基金投资的重要策略。
可转换债券
可转换债券四部分内容：基本概念、公司决策与投资者策略、中国与美国在可转债融资方面的差异以及案例分析。
一、基本概念（一）简单定义可转换债券的全称为可转换为股票的公司债券，是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。
（二）优点1、对于投资者：可转债具备了股票和债券两者的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。
此外，可转债比股票还有优先偿还的要求权。
2、对于发行者：（1）发行可转债有利于提升现有股东权益，其发行成本相对直接发行股票的成本更低。
可转债因含有预期转股获利的灵活功能，利率水平普遍偏低，即使考虑到期未能顺利转股而对其利息进行补偿（若有），总利息支出水平一般亦低于同期银行贷款利息，因此，只要公司每年净资产收益率保持在可转债利率之上，通过举债，充分发挥财务杠杆作用，即可提升公司现有股东权益；且在转换成公司普通股以前公司支付的债息可计入当期成本，免交所得税，而募股后的分红则必须从税后净利润中支付。
（2）通过举债，可提升公司的资产负债率到相对更为合理的水平，为后续配股或增发新股奠定良好的基础；若日后转换成公司股票，原先的债务因转为股权而消失或减少，降低了资产负债比例，更降低了公司到期偿还债务的压力。
（3）发行可转债有利于减轻企业经营压力。
（三）缺点1、对于投资者：可转债的投资者要承担：一、股价波动的风险。
二、利息损失风险。
当股价下跌到转换价格以下时，可转债投资者被迫转为债券投资者。
因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率，所以会给投资者带来利息损失。
第三、提前赎回的风险。
许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券。
提前赎回限定了投资者的最高收益率。
最后，强制转换的风险。
2、对于发行者（1）如果可转债发行成功后，当公司经营不善，公司股价长期疲软，或转股条件设计不当等原因致使本次发行的可转债未能如期顺利转换成公司股份，可能会增加公司在债券到期后动用大笔资金赎回到期债券，从而加大公司短期偿债压力。
a股上市公司 可转换债券
a股上市公司可转换债券可转换债券（简称“可转债”）是一种特殊的债券，持有者在一定时期内可以按照一定比例将其转换为发行公司的股票。
在A股市场，可转债已成为上市公司重要的融资工具之一。
下面将详细介绍A股上市公司可转换债券的要点：一、可转债的基本属性1.债券属性：可转债首先是一种债券，具有固定的利息和到期期限，投资者可以选择持有到期收回本金和利息。
2.股权属性：持有可转债的投资者可以在规定的时间内，按照约定的转换价格将其转换为发行公司的股票，从而成为公司的股东。
3.衍生属性：可转债具有期权特性，投资者可以根据市场情况选择是否转换股票，因此也具有一定的投机价值。
二、可转债的发行条件1.发行主体：A股上市公司可以发行可转债，但需要满足一定的条件，如盈利能力、资产负债率等。
2.发行规模：上市公司发行可转债的规模通常受到其资产规模、负债水平等因素的制约。
3.转股价格：转股价格是可转债转换为股票的价格，通常按照发行时的市场价格确定，并在债券期限内进行调整。
4.债券评级：可转债发行前需要经过评级机构的信用评级，评级结果将影响投资者的投资决策。
三、可转债的投资价值1.固定收益：投资者持有可转债可以获得固定的利息收入，相对于股票投资具有较低的风险。
2.资本增值：如果公司股票价格上涨，投资者可以选择将可转债转换为股票，享受资本增值带来的收益。
3.套期保值：投资者可以利用可转债的期权特性进行套期保值，降低投资组合的风险。
4.流动性：相对于股票，可转债的市场流动性较好，便于投资者进行买卖操作。
四、可转债的投资风险1.价格波动风险：可转债的价格受到多种因素的影响，如公司基本面、市场情绪等，投资者需要关注市场动态，合理把握投资风险。
2.转股风险：如果公司股票价格下跌，投资者选择转股可能会面临损失。
因此，投资者需要根据市场情况灵活选择是否转股。
3.信用风险：虽然可转债具有债券属性，但如果发行公司出现违约等情况，投资者可能会面临一定的信用风险。
债券基金买入、卖出及转换策略
债券基金买入、卖出及转换策略债券基金的买入、卖出和转换策略需要根据投资者的风险偏好、投资目标和市场环境来确定。
以下是一些常见的策略：
1.买入策略：
长期投资：适用于长期投资者，他们希望通过债券基金获得稳定的收益和资本增值。
这些投资者通常会选择稳健的债券基金，如政府债券基金或投资级企业债券基金。
时机把握：在市场出现利好时，如利率下降或者债券价格低于面值时，投资者可以考虑增加债券基金的仓位。
2.卖出策略：
风险控制：当市场风险增加或者投资目标发生变化时，投资者可能会考虑减少债券基金的仓位，以降低投资组合的风险。
利润回吐：在债券市场上涨或者利率下降时，投资者可以考虑卖出部分债券基金以锁定利润。
3.转换策略：
风险调整：当市场环境发生变化时，投资者可以考虑将债券基金转换为其他类型的基金，以调整投资组合的风险和回报特性。
投资组合再平衡：定期进行投资组合再平衡，根据市场表现和投资目标，调整债券基金的仓位比例，以保持投资组合的合适配置。
无论是买入、卖出还是转换，投资者都应该在充分了解债券基金的特点和市场情况的基础上，制定合适的策略，并密切关注市场变化，及时调整投资组合。
同时，建议投资者在做出投资决策之前，咨询专业的金融顾问或者理财专家，以获取更准确的投资建议。
银行间可转让债券基金
银行间可转让债券基金
银行间可转让债券基金是一种专门投资于银行间可转让债券的基金，通常由专业的债券基金公司管理。
这种基金的投资目标是在保持本金安全的同时，获取超过存款利率的收益。
银行间可转让债券是指在银行间债券市场上可以流通的债券，通常是由政府、企业或金融机构发行的中长期债券。
这种债券可以在银行间市场上进行买卖和交易。
银行间可转让债券基金的投资策略包括以下几个方面：
1.确定投资目标：根据基金的投资目标，确定投资于银行间可转让债券的比例和风险偏好。
2.确定投资组合：根据市场情况和债券的信用评级等指标，选择合适的债券组成投资组合。
3.调整投资组合：根据市场变化和债券到期情况，适时调整投资组合，保持最佳的投资效果。
银行间可转让债券基金的风险主要包括市场风险、利率风险和信用风险。
市场风险是指由于市场价格波动导致的投资损失；利率风险是指由于利率变动导致的债券价格波动；信用风险是指由于债务人违约导致的损失。
为了降低风险，银行间可转让债券基金通常会采取分散投资的策略，将资金分配到多种不同类型和不同风险的债券中。
此外，基金还会定期进行风险评估和调整投资组合，以保持最佳的投资效果。
、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券 证券投资基金基金合同6篇
、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券证券投资基金基金合同6篇篇1一、合同概述本合同是关于可转换债券、分离交易可转债及可交换债券的证券投资基金合同，旨在明确基金管理人、基金持有人及其他相关方的权利和义务，保护基金持有人的合法权益。
本合同所确立的基金，旨在实现基金资产的长期增值，同时为基金持有人提供多元化的投资渠道。
二、基金类型与目标2. 基金目标：本基金的投资目标是通过投资于可转换债券、分离交易可转债及可交换债券等资产，实现基金资产的长期增值，并为基金持有人提供稳定的投资回报。
三、基金份额及发行1. 基金份额：本基金按照每份基金份额具有同等权利的原则进行发行。
2. 发行方式：本基金通过公开或定向方式向投资者发行基金份额。
四、基金投资1. 投资策略：本基金将主要投资于可转换债券、分离交易可转债及可交换债券等债券类资产，并根据市场情况灵活调整投资组合。
2. 投资限制：本基金的投资将遵循法律法规的规定，并遵守相关投资比例限制。
五、基金管理人与持有人1. 基金管理人：负责基金的日常管理和投资决策。
2. 基金持有人：持有本基金份额的投资者。
3. 权利与义务：基金管理人与基金持有人按照本合同的规定享有相应的权利并承担义务。
六、基金的运作与交易1. 基金的运作：本基金将按照法律法规的规定进行运作。
2. 基金的交易：基金份额的申购、赎回等操作，应按照本合同及相关业务规则的规定进行。
七、基金的收益分配1. 分配原则：本基金的收益分配应遵循公平、公正的原则。
2. 分配方式：本基金的收益分配包括现金分红和再投资两种方式。
八、风险揭示与承担1. 风险揭示：本基金的投资存在市场风险、信用风险等，投资者应充分了解并承担相应风险。
2. 风险承担：基金持有人应承担其投资本基金所产生的风险。
九、合同的变更、履行与终止1. 合同的变更：本合同的变更应经基金管理人、基金持有人及其他相关方协商一致。
2. 合同的履行：各方应按照本合同的约定履行义务。
T0交易的可转债怎么玩？有什么要点和诀窍？
T0交易的可转债怎么玩？有什么要点和诀窍？因为可转债T+0交易，且没有印花税，自然而然地吸引了很多投资者的关注。
但是可转债不同于正股，毕竟它的本质只是债，它的股性是因为正股和确定的转股价来定的，所以炒可转债比炒正股应该有更多的注意点。
一、机会与风险并存。
胆小勿进，炒作剩余规模较小的可转债。
我相信很多人都跟我一样曾经吐槽过横河转债这样的价值高度偏离的可转债，吐槽投资者的风险意识不强。
我们都知道小盘股容易被资金盘炒作，可转债其实也一样，经常被炒作的几个可转债其实都是剩余规模极小的几个可转债，这种炒作几乎没有任何手法可言，拼的大概都是运气。
二、耐心等待，市场有时候会存在确定性比较大的事件。
通常情况下，当可转债的溢价率并没有出现大幅偏离，可转债的走势是紧靠着正股的走势。
所以在做T+0交易的时候首选溢价率偏离不高的可转债进行交易，但是这种交易的最大缺陷就是股债相关度极高，股债的走势几乎是同步进行的，一般投资者很难发现极短时间差内出现的机会。
不过如果你保持足够的耐心，机会总是会出现的。
比如6月1日，国轩高科以一字板涨停开盘，但是国轩转债却在一开盘之后价格一路走低，甚至一度跌破190元，换算一下其转股溢价率大概也就7%左右。
如果溢价率太高，那么我们说是因为前一天可转债已经涨了它应该有的涨幅也说得过去，但是10%不到的溢价率唯一的可能就是预示着正股有开板的风险。
实际上，6月1日国轩高科的换手率极低，封单的数量也并没有大幅减少，这里就意味着国轩转债在下跌的过程中可能出现较为确定性的机会。
当它的价格下跌时，分时线出现了较为明显的双底结构，随后价格并没有再往下下探。
如果在这个时候大胆买进的话，到下午也是有不错的收益的。
这种方法不一定要用在正股涨停的时候，也有些正股拉升，可转债并未及时跟上的时候。
要值得注意的是，可转债的T+0交易仅适合于风险承受能力极高的激进型投资者。
而且，既然是T+0操作，交易可转债尽量不要留隔夜，除非是双低转债的强赎策略。
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可转换债券convertible bond
一、债券要素（简况看上市公告书，详情看募集说明书）
1、存续期限和转换期限。
《上市公司证券发行管理办法》规定：可转换债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票。
2、转股价、债券评级、票面利率和发行规模
3、转股价修正条款。
A：常规条款：发债后，由于公司发生送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所做的必要调整。
B：连续30个交易日有15天股价<转股价80%，董事会提议股东大会表决15/30 P<80%
4、赎回条款赎回是指发行人买回发行在外的可转换公司债券。
A：强赎30个连续交易日有15天股价高于转股价130% 15/30 P>130%
B：到期赎回一般另外加点利息
5、回售条款债券持有人将债券卖给公司（一般在债券存续期的后两年或三年）
A：变途回售----公司改变资金用途。
B：低迷回售----公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，债券持有人按事先约定的价格将所持债券卖给发行人的行为。
？/30 P<80%
二、投资机会
1、债券交易价格足够低造成到期收益较高。
策略----买入债券
2、股价低于转股价一定幅度，且已处于回售期
机会一：为避免回售而维护股价。
策略：买入正股，有因大势不好维护股价失败的风险
机会二：维护股价无望。
策略：买入转债等待回售（180608的江南转债113010）
3、转股期内尤其是债券快到期时，向上做股价促进转股。
策略----牛市中买入正股
4、向下修正转股价造成债券上涨。
投资方式--买入债券。
当股价低迷达到向下修正转股价的条件时，可分析公司下修动力并买入债券。
180416的江银转债128034
三、集思录可转债页面指标含义
1、转股价值= 正股价/转股价*100%
2、溢价率= 债券交易价/转股价值*100%溢价率小了好
3、。