金融监管前沿.ppt
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《金融监管》课件
02
保险公司偿付能力的监管要求
介绍国内外对保险公司偿付能力的监管政策、法规和 标准。
03
保险公司面临的风险
分析保险公司面临的主要风险，如承保风险、投资风 险等。
04
风险管理实践与效果
介绍国内外保险公司的风险管理实践，评估其效果和 影响。
05
提升偿付能力和风险管理的建议
提出加强偿付能力监管、完善风险管理机制等建议， 促进保险公司的稳健发展。
压力测试
模拟极端市场环境，评估金融机构在 压力情况下的经营状况和风险抵御能 力。
内部控制和外部审计
内部控制
金融机构内部建立的各项制度和流程，旨在确保业务合规、 风险可控。
外部审计
由第三方审计机构对金融机构的财务报表等进行审计，以确 保其真实性和合规性。
监管科技和大数据分析
监管科技
利用先进的信息技术手段提高金融监管的效率和准确性。
大数据分析
通过对大量数据的挖掘和分析，发现潜在的风险点和合规问题。
04
金融监管的国际合作与协调
国际金融监管组织和机构
国际货币基金组织（IMF）
负责监测全球货币和金融稳定，提供政策建议和 技术援助。
巴塞尔银行监管委员会
制定银行监管标准和准则，促进全球银行体系的 稳定。
世界银行
专注于提供贷款和技术援助，以减少全球贫困和 支持发展中国家的经济发展。
我国金融监管的主要挑战和问题
金融创新与监管滞后
随着金融创新的不断发展，监管机构可能面临监管 滞后的问题，难以跟上市场变化的步伐。
跨境金融风险
随着跨境金融业务的不断增加，如何有效防范跨境 金融风险成为监管面临的重要挑战。
影子银行风险
影子银行的发展给金融体系带来了潜在风险，如何 加强对影子银行的监管是当前需要解决的问题。
金融监管PPT幻灯片课件
中国农业发展银行的主要任务是：按照国家的法 律、法规和方针、政策，以国家信用为基础，筹 集农业政策性信贷资金，承担国家规定的农业政 策性和经批准开办的涉农商业性金融业务，代理 财政性支农资金的拨付，为农业和农村经济发展 服务。中国农业发展银行在业务上接受中国人民 银行和中国银行业监督管理委员会的指导和监督。
3、多种金融机构并存
21
金融监管学—冯林
（三）我国现行的金融体系：（1994年—）
主要的改革： 1、建立了三家政策性银行：
目的： 使政策性金融与商业性金融分离 三家： 国家开发银行、中国进出口银行、
中国农业发展银行 2、四大国有专业银行商业化：
建立以国有商业银行为主体的金融体系
22
金融监管学—冯林
25
金融监管学—冯林
中国进出口银行
中国进出口银行的主要职责是贯彻执行国家 产业政策、外经贸政策、金融政策和外交政 策，为扩大中国机电产品、成套设备和高新 技术产品出口，推动有比较优势的企业开展 对外承包工程和境外投资，促进对外关系发 展和国际经贸合作，提供政策性金融支持。
26
金融监管学—冯林
中国农业发展银行
（二）金融监管：
1、金融监管的概念： 泛指对金融领域（或范畴）的监督管理 关于概念：
各学者的定义及各派学说
5
金融监管学—冯林
2、金融监管学的研究对象：
为什么需要金融监管？ 监管的主体是什么？谁来监管 监管的客体是什么？监管的对象 监管的内容？监管什么 监管的手段
6
金融监管学—冯林
三、内容：
金融监管教程
1
课程简介
课程渊源
金融监管学是一门新兴课程，随着金融业的 发展和金融安全地位的凸显而从中央银行学 中逐渐分化形成的独立课程。
3、多种金融机构并存
21
金融监管学—冯林
（三）我国现行的金融体系：（1994年—）
主要的改革： 1、建立了三家政策性银行：
目的： 使政策性金融与商业性金融分离 三家： 国家开发银行、中国进出口银行、
中国农业发展银行 2、四大国有专业银行商业化：
建立以国有商业银行为主体的金融体系
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金融监管学—冯林
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金融监管学—冯林
中国进出口银行
中国进出口银行的主要职责是贯彻执行国家 产业政策、外经贸政策、金融政策和外交政 策，为扩大中国机电产品、成套设备和高新 技术产品出口，推动有比较优势的企业开展 对外承包工程和境外投资，促进对外关系发 展和国际经贸合作，提供政策性金融支持。
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金融监管学—冯林
中国农业发展银行
（二）金融监管：
1、金融监管的概念： 泛指对金融领域（或范畴）的监督管理 关于概念：
各学者的定义及各派学说
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金融监管学—冯林
2、金融监管学的研究对象：
为什么需要金融监管？ 监管的主体是什么？谁来监管 监管的客体是什么？监管的对象 监管的内容？监管什么 监管的手段
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金融监管学—冯林
三、内容：
金融监管教程
1
课程简介
课程渊源
金融监管学是一门新兴课程，随着金融业的 发展和金融安全地位的凸显而从中央银行学 中逐渐分化形成的独立课程。
《金融监管》PPT课件
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2021/7/12
第三节 金融监管体制及其发展
（二）分业监管模式
分业监管模式是将金融机构和金融市场按照银行、证 券、保险划分为三个领域，在每一个领域内，分别设 置一个专业的监管机构负责包括审慎监管和业务监管 在内的全面监管。
➢ 优点：一是具有监管专业化优势；二是具有监管竞争 优势。
➢ 缺点：一是各监管机构之间协调性差，容易出现监管
金融机构进行审慎监管，控制金融体系的系统性金 融风险；另一类负责对不同金融业务监管，从而达 到双重“保险”作用。 3. “伞形”功能监管模式 这是美国的金融监管模式，即从整体上指定联储为 金融持股公司监管人，负责该公司的综合监管；同 时，金融持股公司又按其所经营业务的种类接受不 同行业主要功能监管人的监督。
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第一节 金融监管概述
(三)内控和外控相结合的原则
因为外控无论多么严格慎密，如果监管对象不配合、 不协作，而是设法逃避、应付，那么外控监管难以 达到预期的效果；相反，放松外控而过于寄希望在 金融机构的内控上，那么一系列不负责任的冒险经 营行为和风险则难以避免。
(四)稳健运行与风险预防原则
融监管中占据核心地位。银行监管的内容主要包括市 场准入监管、日常运营监管和市场退出监管。 （一）银行市场准入监管 银行准入控制的目的是，保证新设立的银行具有良好 的品质，保证银行机构的数量、结构、规模和分布符 合国家经济发展规划的要求和市场的需求，促进银行 业的适度竞争。 银行准入监管的核心内容是，注册资本金、高级管理 人员任职资格和业务范围。
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2021/7/12
第二节 金融监管内容
（三）券商和从业人员监管
1. 对券商的监管
(1)市场准入监管，主要采取登记制、许可制和承认制三 种模式。我国实行许可制。
第十五讲金融监管-PowerPointPresenta
国家级精品课程
金融学
第15讲 金融监管
国家级精品课程
一、本讲主要内容与结构安排
★金融监管概述 ★金融监管体系 ★金融全球化与金融监管的国际协调 ★银行的国际监管
国家级精品课程
二、若干重要概念的识记
●金融监管（financial regulation）：对金融
业的监督与管理.
◎狭义的金融监管是指金融监管当局依据国家法律 法规的授权对整个金融业实施的监督管理。
国家级精品课程
6. 金融监管的内容与措施？
▲金融监管的内容主要有： 市场准入监管 业务运作过程中的监管：资本充足性监管、资产的
流动性监管、业务范围和经营活动的监管、业务风险的控制、 信息披露
市场退出监管：主动退出和被动退出 ▲金融监管的措施：现场检查，非现场检查 ，
委托稽核
国家级精品课程
7.如何理解金融监管的成本？
▲分析金融监管的有效性时需要研究成本和收益（达到目 标）
▲金融监管的成本有显性成本和隐性成本：
显性成本主要表现为监管的直接成本，如金融监管当局 的行政预算支出、执法成本等；
▲隐性成本则主要表现为间接成本，如过度监管导致的守 法成本（主要表现为金融机构在遵守监管规定时造成的 效率损失）和道德风险等。一般来说，金融监管越严格， 其成本也就越高。
国家级精品课程
二、若干重要概念的识记
●金融稽核:
是中央银行或监管当局根据国家 规定的稽核职责，对金融业务活动进 行的审查、监督、核实和检查。
国家级精品课程
二、若干重要概念的识记
●自律性管理机构:
由金融市场参与者自行组织并行使自 我监管职能的机构,主要是指证券交易 所和金融系统内各类行业性协会组织。 ◎行业协会组织在金融市场中起着承上启 下和自我协调的作用.
金融学
第15讲 金融监管
国家级精品课程
一、本讲主要内容与结构安排
★金融监管概述 ★金融监管体系 ★金融全球化与金融监管的国际协调 ★银行的国际监管
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二、若干重要概念的识记
●金融监管（financial regulation）：对金融
业的监督与管理.
◎狭义的金融监管是指金融监管当局依据国家法律 法规的授权对整个金融业实施的监督管理。
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6. 金融监管的内容与措施？
▲金融监管的内容主要有： 市场准入监管 业务运作过程中的监管：资本充足性监管、资产的
流动性监管、业务范围和经营活动的监管、业务风险的控制、 信息披露
市场退出监管：主动退出和被动退出 ▲金融监管的措施：现场检查，非现场检查 ，
委托稽核
国家级精品课程
7.如何理解金融监管的成本？
▲分析金融监管的有效性时需要研究成本和收益（达到目 标）
▲金融监管的成本有显性成本和隐性成本：
显性成本主要表现为监管的直接成本，如金融监管当局 的行政预算支出、执法成本等；
▲隐性成本则主要表现为间接成本，如过度监管导致的守 法成本（主要表现为金融机构在遵守监管规定时造成的 效率损失）和道德风险等。一般来说，金融监管越严格， 其成本也就越高。
国家级精品课程
二、若干重要概念的识记
●金融稽核:
是中央银行或监管当局根据国家 规定的稽核职责，对金融业务活动进 行的审查、监督、核实和检查。
国家级精品课程
二、若干重要概念的识记
●自律性管理机构:
由金融市场参与者自行组织并行使自 我监管职能的机构,主要是指证券交易 所和金融系统内各类行业性协会组织。 ◎行业协会组织在金融市场中起着承上启 下和自我协调的作用.
金融监管PPT课件
42.2
流动性比例 ＝ 流动性资产／流动性负债×100%
第6页/共22页
2010年四季度末
余额
占全部贷款比例
不良贷款 其中：次级类贷款
可疑类贷款 损失类贷款 不良贷款分机构 主要商业银行 大型商业银行 股份制商业银行 城市商业银行 农村商业银行 外资银行
第7页/共22页
4293.0 1591.6 2042.7
第3页/共22页
第二节 金融监管体制
1、单一监管体制 —一家监管机构对金融业实施高度集中监管 —实施机关：央行/央行附属机关；独立分设
机关 —推行国家：英联邦；意、瑞士、瑞典，等
2、多头监管体制 — 不同监管机构对不同金融机构及不同金融业 务实施监管 — 分类：监管权限在中央和地方的不同 ☺ 分权多头：联邦制国家——美国、加拿大 ☺ 集权多头：中国、日、德；法；新西兰
问题
警戒
资本状况
充实
0.23（0.04） 0.26（0.07） 0.29（0.21）
适当
0.26（0.07） 0.29（0.14） 0.30（0.28）
不足
0.29（0.14 ） 0.30（0.28 ） 0.31（0.31 ）
① 关于资本状况的划分。 充实：风险加权资产资本比率为10％、 并且其一级资本比率为6％以上；适当：上述指标分别为8％、4％ 以上；不足：未达到8％、4％。 ②关于健全性的判定。监管当局以各银行的CAMEL（资本、资产、 经营、收益性、流动性）为基准，将其健全度分为５个等级， １～２为健全、３为问题、４～５为警戒。
▪ FDIC建立：减少 “存款挤兑”，以稳定金融 体系。
▪ 上世纪60年代后，其职能得以强化：参与问题 金融机构的处理；金融监管。
金融学PPT—金融监管
银行、证券与保险之间业务的混合削弱了分业监管的 业务基础； 银行、证券与保险业之间资金和业务往来的日益密切 增加了分业监管的难度； 集团公司控股下的混业经营使现行分业监管效率低下； 金融创新导致监管重叠和监管缺位并存。 有的新金融业务处于不同金融机构业务边缘，成为交 叉性业务，对于这些新的业务，既可能导致监管重复， 也可能出现监管缺位。
对资本市场机构的监管，除了设立的审批、业 务范围的限制外，最重要的也是流动性和风险 的控制。
24.4保险监管
保险业的监管是指国家机构依照有关法律、行 政法规的规定对在本国境内注册登记的保险公 司、保险中介机构及其分支机构进行监管理的 行政行为。
24.4-1对保险条款和保险费率的监管
保险条款规定了保险双方的权利和义务关系，是保险 合同的重要组成部分，包括保险责任范围、保险期限、 责任免除、赔偿处理、争议处理等其他事项。由于保 险条款的技术性和专业性非常强，一般人难以全面正 确地熟悉其主要内容。为了保护被保险人的合法利益， 保证保险条款的公平性、公正性，我国主要险种的保 险条款由保险监督管理委员会制定，其他险种的保险 条款报保险监督管理委员会备案。
在法律上允许商业银行、投资银行和保险机构 之间的业务相互交叉和融合，这就是混业经营 制度。 混业经营可以更充分地利用商业银行的资源， 实现规模经济和范围经济的利益，为客户提供 更为便利的集银行、证券和保险于一体的全面 金融服务。
24.2-3资本充足性与《巴塞尔协议》
资本充足性管制是控制金融机构破产可能性的一种工 具。 商业银行的资本充足率为各低于8%，其中又将资本分 为了核心资本和附属资本。 核心资本主要由其实收资本和公储备两部分构成。实 收资本包括已发行和缴足的普通股和永久性非累积性 优先股。附属资本主要包括未公开储备、资产重估储 备、普通准备金或一般贷款损失准备等。 确立了风险加权的资产计算方法
4第四章 金融监管体制PPT课件
金融监管学
不完全集中监管体制的优势和不足
牵头监管模式
几个主要监管机构建立起及时磋商协调机制，以防止监管 机构之间相互推诱，特指定一个监管机构为牵头监管机构， 相互交换信负责不同监管主体的协调工作。 这种模式的优势在于：一是目标明确。二是通过合作提高 监管效率。 但这种模式最大的问题是整个金融体系的风险由谁来控制 牵头监管者并不能做到控制整个金融体系的风险。
金融监管学
不完全集中监管体制的优势和不足
伞式+功能监管模式 伞式+功能监管模式。这是美国自1999年《金融服务现代化法案》颁 布后，在改进原有分业监管体制的基础上形成的监管模式。 与“双峰”模式的区别：伞式+功能监管模式是由联邦储备理事会负 责审慎监管，而澳大利亚则单独成立了审慎监管局负责审慎监管。 根据《金融服务现代化法案》的规定，对于同时从事银行、证券、互 助基金、保险与商人银行等业务的金融持股公司实行伞式监管制度，即 从整体上指定联储为金融持股公司的伞形监管人，负责该公司的综合监 管；同时，金融持股公司又按其所经营业务的种类接受不同行业主要功 能监管人的监督。
金融监管学
三、金融监管体制的有效性分析
（一）不同金融经营体制下监管体制模式的选择 分业经营下的监管体制选择 混业经营下的监管体制选择 （二）不同监管模式的优势比较
金融监管学
集中监管体制的优势和不足
▪ 集中监管体制模式下，无论审慎监管还是业务监 管，都是由一个机构负责监管。
➢ 这种监管模式有以下优势：第一，成本优势；第 二，改善监管环境；第三，适应性强；第四，责 任明确。
金融监管学
第四章 金融监管体制
金融监管学
第一节 金融监管当局
金融监管学
一、金融监管当局和监管对象 （一）金融监管当局：
金融监管全PPT课件
从小的角度讲，金融监管可以保护个人和家庭的 财产安全，提供一个公平的投资环境。
3
精品课件
课程内容
第一篇 金融监管基础理论 ➢ 金融监管导论 ➢ 金融监管与金融风险 ➢ 金融创新与金融监管
第二篇 金融监管体系 ➢ 金融监管体制（监管当局、体制变迁、我国情况） ➢ 金融机构的内部控制制度（国内外情况） ➢ 其他监管防线（行业自律、市场约束、存款保险制度） ➢ 金融监管的外部支持（法律、会计、统计支持）
金融机构之间和不同金融工具之间的区别日益模糊，金
融国际化和国际资本流动不断扩张，与此同时，金融领
域的风险也在急剧增大。由于金融业的特殊性和金融在
经济体系中的地位显著增强，通过监管保证金融业的稳
健运行日益成为经济与社会健康发展的关键。
8
精品课件
金融监管的含义
金融监管：是指一个国家（地区）的中央银行或其他金融监
联系邮箱：nktingting@
6
精品课件
第一章 金融监管导论
金融监管的含义，金融监管的本质 金融监管的要素、历史演变 金融监管的必要性和作用 金融监管的目标、原则、 监管法律法规体系、组织体系、内容体系 金融监管的方法 西方发达国家和我国银行的主要监管方法 如何形成有效的金融监管方法体系
2
精品课件
学习金融监管学的意义
通过对金融监管发展历程，监管的领域和范围、 方法、手段等问题的学习和研究，增加对金融体 系发展和变化过程的理解，这是一个全新的角度， 使认识更加全面。
深入理解金融监管对我们生活的重要性
从大的角度讲，金融监管可以保护国家的经济发 展成果、维护经济安全和经济发展秩序、维护公 平正义。
7
精品课件
监管的本质
➢ 所有监管本质上都是由于市场的不完全性，需要政府或 其他部门对市场参与者进行管理，金融监管也不例外。
3
精品课件
课程内容
第一篇 金融监管基础理论 ➢ 金融监管导论 ➢ 金融监管与金融风险 ➢ 金融创新与金融监管
第二篇 金融监管体系 ➢ 金融监管体制（监管当局、体制变迁、我国情况） ➢ 金融机构的内部控制制度（国内外情况） ➢ 其他监管防线（行业自律、市场约束、存款保险制度） ➢ 金融监管的外部支持（法律、会计、统计支持）
金融机构之间和不同金融工具之间的区别日益模糊，金
融国际化和国际资本流动不断扩张，与此同时，金融领
域的风险也在急剧增大。由于金融业的特殊性和金融在
经济体系中的地位显著增强，通过监管保证金融业的稳
健运行日益成为经济与社会健康发展的关键。
8
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金融监管的含义
金融监管：是指一个国家（地区）的中央银行或其他金融监
联系邮箱：nktingting@
6
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第一章 金融监管导论
金融监管的含义，金融监管的本质 金融监管的要素、历史演变 金融监管的必要性和作用 金融监管的目标、原则、 监管法律法规体系、组织体系、内容体系 金融监管的方法 西方发达国家和我国银行的主要监管方法 如何形成有效的金融监管方法体系
2
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学习金融监管学的意义
通过对金融监管发展历程，监管的领域和范围、 方法、手段等问题的学习和研究，增加对金融体 系发展和变化过程的理解，这是一个全新的角度， 使认识更加全面。
深入理解金融监管对我们生活的重要性
从大的角度讲，金融监管可以保护国家的经济发 展成果、维护经济安全和经济发展秩序、维护公 平正义。
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监管的本质
➢ 所有监管本质上都是由于市场的不完全性，需要政府或 其他部门对市场参与者进行管理，金融监管也不例外。
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• 2、推动原因：
– 金融市场分割、防火墙
• 3、组织构架：
– 联邦层面的机构性监管 ：
• 美联储（FRS）、货币监理署（OCC）、联邦存款保险 公司（FDIC）三家机构共同负责对商业银行的监管；证 监会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）与美国 投资者保护公司（SIPC）三家机构共同负责对证券期货 机构及证券期货市场的监管；信用合作社监管局 （NCUA）负责对信用合作社的监管；储蓄信贷会监管 局（OTS）负责对储贷会的监管。
• Mervyn King, Ailsa Roell（1987） 内幕交易的征税效应
• Friend （2001）的实证研究表明，幕 交易增加交易成本、减少交易量。
பைடு நூலகம்
六、金融监管的激励监督问题
• （一）公共利益理论
• （二）私人利益理论
（一）公共利益理论
• Edward J. Kane（1997）指出，publicinterest theory溯源于庇古（A.C.Pigou,1932） 和萨缪尔森（Paul Samuelson,1947）有关福 利经济学的研究 。
一、金融监管的私有化问题
• （一）能否将政府监管机构私有化？
– 问题的核心在于能否处理效率与公平、社会责任与最大赢利 原则的冲突
• （二）行业自律监管与政府监管的结构安排
– 行业自律的地位（接不接受领导或者监督） – 如何保证“行业利益倾向”？ – 能否公司化（例如交易所的公司化）
• （三）能否设立投资者保护协会、储户保护协会、投 保人保护协会？
第三讲 金融监管前沿
• 一、金融监管的私有化问题 • 二、金融监管的独立性问题 • 三、金融监管的国际合作问题 • 四、金融监管的成本问题 • 五、监管规则的经济学基础问题 • 六、金融监管的激励监督问题 • 七、金融监管的组织结构问题 • 八、金融监管的行为金融学问题 • 九、中国当前金融监管的难点问题 • 十、次贷危机与金融监管的最新课题
• 2、表现：
– 俘虏论 – 监管容忍（too big to fail） – 监管的自卫现象 – 自肥现象（鼓励做大规模、纵容泡沫、私设收费项
目，例如信息费）。
俘虏论
• 监管者成为行业利益保护者
• 监管者与被监管者利益结盟
– 仕而优则商
监管自卫现象
• Edward J. Kane（1997）总结了监管者的5种自卫现 象（条件反射）：
• 间接成本
– Sheila Bair（2003）的估计，如何考 虑间接监管成本（如各机构的守法成本、 监管失败的成本等），美国金融监管成 本占GDP的比重将至少达到9％。换句 话说，每年每10美元GDP中就有将近1 美元花费在金融监管上。
五、监管规则的经济学基础问题
• （一）内幕交易简介
• （二）是否有必要禁止内容交易
– Demsetz（1969）指出，内幕交易可以缩短信息从公 司到其投资者和一般社会公众的时间，从而提高股票 定价的信息效率。
• 2、温和的观点：
– Herzel,Katz,1985 ，“Victimless Crime ”。
反对内幕交易的观点
• Mervyn King, Ailsa Roell（1987） 内幕交易的非公平财富转移
– “推卸责任反射”（guilt-shift reflex） 或（scapegoat reflex ）：“所有这一切皆因另外的原因（另外的人）所致。”
七、监管的组织结构
• （一）机构性监管与功能性监管
• （二）多边监管
• （三）统一监管
• （四）思考：美国为什么坚持多边监 管
（二）多边监管研究
• 1、代表：美国、中国
二、金融监管的独立性问题
• Regulatory independence • Supervisory independence • Institutional independence • Budgetary independence • 参见：Marc Quintyn 与Michael W. Taylor的文章
– 联邦层面的功能性监管：
• 联储伞形监管＋其他对口监管
• 子公司功能性监管
– 州政府层面：完全复制一套（其中公司法由州制 定）
– 注意：美国没有联邦保险监管机构。
• 4、多边监管的负面效应：
三、金融监管的国际合作问题
• 相关问题参见国际清算银行网站
四、金融监管的成本问题
• 直接成本：
– Howell Jackson（2002）的估算，1998年 －2000年间，美国金融监管机构的工作人员 共计41，722人，每年的经费共计45亿美元， 占GDP的比例平均为6.4％。而与此同时， 英国金融监管局的职员只有2765人，每年经 费不过3.3亿美元，占GDP的比例为1％。
– 赞成内幕交易的观点 – 反对内幕交易的观点
• （三）内幕交易如何赔偿
（一）内幕交易简介
• 1、哪些人是内幕人员
• 2、哪些信息是内幕信息
• 3、构成：内幕人员利用内幕信息赢利
– 赢利的标准（绝对还是相对？） – 亏损是否构成内幕交易
赞成内幕交易的观点
• 1、急进的观点：
– Manne（1966）指出 ，内部人利用先知信息进行交易 应该看成是对努力的、优秀的管理者的报偿。授予公 司内部人有优先进行交易的权利，是对工资、奖金和 期权等激励措施的不足进行的补偿 。
– “蒙蔽反射”（blindfold refelex） ：“我此前对此一无所 知。”
– “强词夺理反射”（trust-me reflex）：“你们不对，我是对 的。”
– “掩盖反射”（Cover-up reflex）：“媒体报道有误，实际 并无此事。”
– “分散注意力反射”（distraction reflex）：在2000－2003 年中国证券市场频曝丑闻的时候，中国证监会大肆宣传进行 “投资者教育”运动，一度被看成转移视线。
• 公共利益下监管者的利益目标函数特征：
– 利他（altruistic，监管者以公共利益最大化为自身 最大化目标）
– 铁面无私（监管执行完全与监管目标重合） – 完全独立
（二）监管的私利理论
• 1、特征：
– 监管者具有私人利益 – 监管者私人利益与公共利益不完全重合（存在三种
组合：双赢、双输、此赢彼输）
– 金融市场分割、防火墙
• 3、组织构架：
– 联邦层面的机构性监管 ：
• 美联储（FRS）、货币监理署（OCC）、联邦存款保险 公司（FDIC）三家机构共同负责对商业银行的监管；证 监会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）与美国 投资者保护公司（SIPC）三家机构共同负责对证券期货 机构及证券期货市场的监管；信用合作社监管局 （NCUA）负责对信用合作社的监管；储蓄信贷会监管 局（OTS）负责对储贷会的监管。
• Mervyn King, Ailsa Roell（1987） 内幕交易的征税效应
• Friend （2001）的实证研究表明，幕 交易增加交易成本、减少交易量。
பைடு நூலகம்
六、金融监管的激励监督问题
• （一）公共利益理论
• （二）私人利益理论
（一）公共利益理论
• Edward J. Kane（1997）指出，publicinterest theory溯源于庇古（A.C.Pigou,1932） 和萨缪尔森（Paul Samuelson,1947）有关福 利经济学的研究 。
一、金融监管的私有化问题
• （一）能否将政府监管机构私有化？
– 问题的核心在于能否处理效率与公平、社会责任与最大赢利 原则的冲突
• （二）行业自律监管与政府监管的结构安排
– 行业自律的地位（接不接受领导或者监督） – 如何保证“行业利益倾向”？ – 能否公司化（例如交易所的公司化）
• （三）能否设立投资者保护协会、储户保护协会、投 保人保护协会？
第三讲 金融监管前沿
• 一、金融监管的私有化问题 • 二、金融监管的独立性问题 • 三、金融监管的国际合作问题 • 四、金融监管的成本问题 • 五、监管规则的经济学基础问题 • 六、金融监管的激励监督问题 • 七、金融监管的组织结构问题 • 八、金融监管的行为金融学问题 • 九、中国当前金融监管的难点问题 • 十、次贷危机与金融监管的最新课题
• 2、表现：
– 俘虏论 – 监管容忍（too big to fail） – 监管的自卫现象 – 自肥现象（鼓励做大规模、纵容泡沫、私设收费项
目，例如信息费）。
俘虏论
• 监管者成为行业利益保护者
• 监管者与被监管者利益结盟
– 仕而优则商
监管自卫现象
• Edward J. Kane（1997）总结了监管者的5种自卫现 象（条件反射）：
• 间接成本
– Sheila Bair（2003）的估计，如何考 虑间接监管成本（如各机构的守法成本、 监管失败的成本等），美国金融监管成 本占GDP的比重将至少达到9％。换句 话说，每年每10美元GDP中就有将近1 美元花费在金融监管上。
五、监管规则的经济学基础问题
• （一）内幕交易简介
• （二）是否有必要禁止内容交易
– Demsetz（1969）指出，内幕交易可以缩短信息从公 司到其投资者和一般社会公众的时间，从而提高股票 定价的信息效率。
• 2、温和的观点：
– Herzel,Katz,1985 ，“Victimless Crime ”。
反对内幕交易的观点
• Mervyn King, Ailsa Roell（1987） 内幕交易的非公平财富转移
– “推卸责任反射”（guilt-shift reflex） 或（scapegoat reflex ）：“所有这一切皆因另外的原因（另外的人）所致。”
七、监管的组织结构
• （一）机构性监管与功能性监管
• （二）多边监管
• （三）统一监管
• （四）思考：美国为什么坚持多边监 管
（二）多边监管研究
• 1、代表：美国、中国
二、金融监管的独立性问题
• Regulatory independence • Supervisory independence • Institutional independence • Budgetary independence • 参见：Marc Quintyn 与Michael W. Taylor的文章
– 联邦层面的功能性监管：
• 联储伞形监管＋其他对口监管
• 子公司功能性监管
– 州政府层面：完全复制一套（其中公司法由州制 定）
– 注意：美国没有联邦保险监管机构。
• 4、多边监管的负面效应：
三、金融监管的国际合作问题
• 相关问题参见国际清算银行网站
四、金融监管的成本问题
• 直接成本：
– Howell Jackson（2002）的估算，1998年 －2000年间，美国金融监管机构的工作人员 共计41，722人，每年的经费共计45亿美元， 占GDP的比例平均为6.4％。而与此同时， 英国金融监管局的职员只有2765人，每年经 费不过3.3亿美元，占GDP的比例为1％。
– 赞成内幕交易的观点 – 反对内幕交易的观点
• （三）内幕交易如何赔偿
（一）内幕交易简介
• 1、哪些人是内幕人员
• 2、哪些信息是内幕信息
• 3、构成：内幕人员利用内幕信息赢利
– 赢利的标准（绝对还是相对？） – 亏损是否构成内幕交易
赞成内幕交易的观点
• 1、急进的观点：
– Manne（1966）指出 ，内部人利用先知信息进行交易 应该看成是对努力的、优秀的管理者的报偿。授予公 司内部人有优先进行交易的权利，是对工资、奖金和 期权等激励措施的不足进行的补偿 。
– “蒙蔽反射”（blindfold refelex） ：“我此前对此一无所 知。”
– “强词夺理反射”（trust-me reflex）：“你们不对，我是对 的。”
– “掩盖反射”（Cover-up reflex）：“媒体报道有误，实际 并无此事。”
– “分散注意力反射”（distraction reflex）：在2000－2003 年中国证券市场频曝丑闻的时候，中国证监会大肆宣传进行 “投资者教育”运动，一度被看成转移视线。
• 公共利益下监管者的利益目标函数特征：
– 利他（altruistic，监管者以公共利益最大化为自身 最大化目标）
– 铁面无私（监管执行完全与监管目标重合） – 完全独立
（二）监管的私利理论
• 1、特征：
– 监管者具有私人利益 – 监管者私人利益与公共利益不完全重合（存在三种
组合：双赢、双输、此赢彼输）