项目资金结构概述
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项目资金结构与资金来源
本。
项目投资与融资
孙卫
11
避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、
美国商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）— —本国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金 贷给母公司。
孙卫
16
4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股
早期：投资者购买项目公司股票
目前：项目公司直接上市
第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利 益等方面的考虑提供类似的股本资金，如购买项 目产品的公司、为项目提供原材料的公司、工程 承包公司、政府机构、世界银行等。
美国市场、欧洲市场、亚洲市场
现资金不足，有开出项信目投用资与证融资的银行孙卫解决。
四种类型
1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款
2可转换债券和附认股权证的债券
3零息债券
4贷款担保——替代股本资金
存款担保：投资者在贷款银团制定的银行中存如固定数额 的定期存款，资金和利息属于投资者，使用权属于贷款银 团，资金不足，可以动用担保存款。
备用信用证：投资者不出资金，凭借其信用作为担保，出
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
项目投资与融资
孙卫
1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
项目投资与融资
孙卫
2
资金总额
项目投资与融资
孙卫
11
避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、
美国商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）— —本国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金 贷给母公司。
孙卫
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4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股
早期：投资者购买项目公司股票
目前：项目公司直接上市
第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利 益等方面的考虑提供类似的股本资金，如购买项 目产品的公司、为项目提供原材料的公司、工程 承包公司、政府机构、世界银行等。
美国市场、欧洲市场、亚洲市场
现资金不足，有开出项信目投用资与证融资的银行孙卫解决。
四种类型
1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款
2可转换债券和附认股权证的债券
3零息债券
4贷款担保——替代股本资金
存款担保：投资者在贷款银团制定的银行中存如固定数额 的定期存款，资金和利息属于投资者，使用权属于贷款银 团，资金不足，可以动用担保存款。
备用信用证：投资者不出资金，凭借其信用作为担保，出
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
项目投资与融资
孙卫
1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
项目投资与融资
孙卫
2
资金总额
项目融资框架结构组成
项目融资框架结构组成项目融资一般由四个基本模块组成，分别是项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资会结构和项目的信用保证结构。
(1)项目的投资结构(2)项目的融资结构融资结构是项目融资的核心部分，指项目投资者取得资金的具体形式。
一旦投资者在投资结构上达成共识，就要尽量设计和选择合适的融资结构来实现投资者的融资目标和要求，这往往是项目融资顾问的重点工作之一。
常用的项目融资模式有：投资者直接安排项目融资、通过单一项目公司安排融资、利用“设施使用协议”融资、融资租赁、bot模式和abs模式等，也可以按照投资者的要求对几种模式进行组合、取舍、拼装。
(3)项目的资会结构项目融资的资金由三部分构成：股本资金、准股本资金2、债务资金。
三者的构成及其比例关系即项目的资金结构，其中核心问题是债务资金。
项目融资常用的债务资金形式有：商业银行贷款、银团贷款、租赁等。
资金结构在很大程度上受制于投资结构、融资结构和信用担保结构，但通过灵活巧妙地安排项目的资金构成比例，选择恰当的资金形式，可以达到既减少投资者自身资金的直接投入，又提高项目综合经济效益的双重目的。
(4)项目的信用担保结构对贷款银行而言，项目融资的安全性来自两方面：①项目本身的经济强度;②项目之外的各种直接或间接担保。
这些担保可以由项目投资者提供，也可以由与项目有直接或间接利益关系的参与各方提供：可以是直接的财务保证(如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保等)，也可以是间接或非财务性的担保(如项目产品长期购买或租赁协议等)。
所有这些担保形式的组合，就构成了项目的信用担保结构。
项目本身的经济强度与信用保证结构相辅相成，项目经济强度高，信用担保结构就相对简单，条件就相对宽松。
当然，项目融资的整体结构设计并不是各基本模块的简单组合。
实际上是通过开发商、贷款银行与其他参与方及有关政府部门等间的反复谈判，完成融资的模块设计并确定模块问的组合关系。
通过对不同方案的对比、选择、调整，最后产生一个令参与各方都比较满意的最佳方案。
项目融资框架结构
项目融资框架结构项目融资是20世纪70年代以后国际金融市场上推出的一种新型借贷方式。
它不仅可以帮助投资者灵活地安排和运用资金，而且实现其在传统融资方式下可能无法实现的目标。
下面是由店铺分享的项目融资框架结构，希望对你有用。
项目融资框架结构项目融资一般由四个基本模块组成，分别是项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资会结构和项目的信用保证结构。
(1)项目的投资结构即项目的资产所有权结构，指项目投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之问(如果投资者超过一个)的法律合作关系。
目前，国际上常用的项目投资结构有单一项目子公司、公司型合资结构、合伙制及有限合伙制结构、信托基金结构和非公司型合资结构等形式。
(2)项目的融资结构融资结构是项目融资的核心部分，指项目投资者取得资金的具体形式。
一旦投资者在投资结构上达成共识，就要尽量设计和选择合适的融资结构来实现投资者的融资目标和要求，这往往是项目融资顾问的重点工作之一。
常用的项目融资模式有：投资者直接安排项目融资、通过单一项目公司安排融资、利用“设施使用协议”融资、融资租赁、bot模式和abs模式等，也可以按照投资者的要求对几种模式进行组合、取舍、拼装。
(3)项目的资会结构项目融资的资金由三部分构成：股本资金、准股本资金2、债务资金。
三者的构成及其比例关系即项目的资金结构，其中核心问题是债务资金。
项目融资常用的债务资金形式有：商业银行贷款、银团贷款、租赁等。
资金结构在很大程度上受制于投资结构、融资结构和信用担保结构，但通过灵活巧妙地安排项目的资金构成比例，选择恰当的资金形式，可以达到既减少投资者自身资金的直接投入，又提高项目综合经济效益的双重目的。
(4)项目的信用担保结构对贷款银行而言，项目融资的安全性来自两方面：①项目本身的经济强度;②项目之外的各种直接或间接担保。
这些担保可以由项目投资者提供，也可以由与项目有直接或间接利益关系的参与各方提供：可以是直接的财务保证(如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保等)，也可以是间接或非财务性的担保(如项目产品长期购买或租赁协议等)。
项目的资金选择概述
• 不同的项目、不同的行业、不同的投资者以及不同的 融资模式所适合的债务/股本比例都会不同。
• 与传统的公司融资相比较，项目融资方式可以获得较 高的债务资金比例，因此项目融资的一个重要特点就 是可以增加项目的债务承受能力。
二、项目融资资金结构中的几个重要名词
• （一）项目的总资金需求量 • 能够准确地制定项目的资金使用计划以确保满足项目的总资金需
一、债务资金的基本结构性问题
• （四）债权保证 • 在项目融资中，只要资产所在地的法律允许，贷款人
经常将项目资产作为担保。但是，可能由于一些原因 ，用这样的方式获得担保是不妥当的。因为，在这种 情况下，贷款人必须依赖于消极保证条款。消极保证 条款要求借款人保证不使任何第三方对借款人资产有 优先权。
求量是所有项目融资工作的前提。 • 一个新建项目的资金预算应当由项目资本投资、投资费用超支准
备金、项目流动资金三部分组成。 • （二）资金成本和构成 • 相对于股本资金成本而言，债务资金成本是绝对成本，也就是项
目贷款的利息成本。项目债务资金的利率风险是项目融资需要面 临的主要风险之一。项目融资可以选择固定利率，也可以选择浮 动利率，或者两种利率的结合。当市场利率有上升的趋势时，借 款人可以选择固定利率；当市场利率有下降的趋势时，借款人则 可以选择浮动利率。
一、债务资金的基本结构性问题
• （五）违约风险 • 任何一种债务有违约风险的。在公司融资中，人们可
以比较容易地划分出股本资金风险和债务资金风险， 但是，在项目融资中，这种划分有时就不是很容易了 ，因为如果项目失败了，贷款人可能会发现他们的地 位与股本投资者没有太大的区别，这是由项目融资的 特点所决定的。 • 项目融资的违约风险主要有三种形式： • 第一，项目投资者或独立的第三方不执行所承担的具 有债权保证性质的项目义务；第二，在项目公司违约 时，项目资金的价值不足以偿还剩余的未偿还债务； 第三，项目的现金流量不足以支付债务的偿还。
工程项目融资中的资金成本
由于债务利息率通常低于股票股利率，而且债务利息在所得税前 利润中扣除，项目可减少所得税，从而债权资金成本率明显地低 于权益资金成本率。
因此，在一定的限度内合理地提高债权资金的比例，可以降低项 目的加权平均资金成本率。
税盾效应（Tax Shield)
债务资本成本(利息)在税前支付，而股权资本成本(股利)在税 后支付，因此企业如果要向股东和债权人支付相同的回报，实 际需要生产更多的利润。
项目经济强度与项目资金成本、抗风险能力关系
项目资金安排的一项基本原则是在不影响项目经济强度 的前提下，尽可能降低项目的资金成本。
项目资本结构的确定事实上是一个项目资金成本和可承 受风险能力的权衡问题。
如果一个项目使用的资金全部是债务资金，那么？ 该项目的资金成本就会降至最低，但是它的财务状况和
2.资金结构的意义（二）
负债融资具有财务杠杆和财务风险作用 ➢ 杠杆风险 为取得财务杠杆利益而增加债务资金，必然会 增加利息等固定费用的负担。 在息税前利润下降时，普通股每股利润下降得 会更快，增加了项目破产的机会或普通股利润 大幅变动的机会，从而可能产生杠杆风险，带 来财务危机。
3、利息（红利）预提税
税盾效应
例如，设企业所得税率25%，利率10%，企业为向债权 人支付100元利息，由于利息在税前支付，则企业只需 产生100元税前利润即可(企业完全是贷款投资)；
但如果要向股东支付100元投资回报，则需产生 100÷(1-25%)=133元的税前利润（假设企业完全为股 权投资），因此“税盾作用”使企业贷款融资相比股 权融资更为便宜。
项目资金的股债比例
债务资金的利息是在所得税前列支的，可以起到合理减 税的效果；而项目资本金所占比例如果过低，达到银行 不能接受的水平时，银行将会拒绝贷款，给项目建设和 生产运营带来潜在的财务风险。
因此，在一定的限度内合理地提高债权资金的比例，可以降低项 目的加权平均资金成本率。
税盾效应（Tax Shield)
债务资本成本(利息)在税前支付，而股权资本成本(股利)在税 后支付，因此企业如果要向股东和债权人支付相同的回报，实 际需要生产更多的利润。
项目经济强度与项目资金成本、抗风险能力关系
项目资金安排的一项基本原则是在不影响项目经济强度 的前提下，尽可能降低项目的资金成本。
项目资本结构的确定事实上是一个项目资金成本和可承 受风险能力的权衡问题。
如果一个项目使用的资金全部是债务资金，那么？ 该项目的资金成本就会降至最低，但是它的财务状况和
2.资金结构的意义（二）
负债融资具有财务杠杆和财务风险作用 ➢ 杠杆风险 为取得财务杠杆利益而增加债务资金，必然会 增加利息等固定费用的负担。 在息税前利润下降时，普通股每股利润下降得 会更快，增加了项目破产的机会或普通股利润 大幅变动的机会，从而可能产生杠杆风险，带 来财务危机。
3、利息（红利）预提税
税盾效应
例如，设企业所得税率25%，利率10%，企业为向债权 人支付100元利息，由于利息在税前支付，则企业只需 产生100元税前利润即可(企业完全是贷款投资)；
但如果要向股东支付100元投资回报，则需产生 100÷(1-25%)=133元的税前利润（假设企业完全为股 权投资），因此“税盾作用”使企业贷款融资相比股 权融资更为便宜。
项目资金的股债比例
债务资金的利息是在所得税前列支的，可以起到合理减 税的效果；而项目资本金所占比例如果过低，达到银行 不能接受的水平时，银行将会拒绝贷款，给项目建设和 生产运营带来潜在的财务风险。
项目的资金结构
项目的资金结构
BUSINESS
项目的资金结构
1,项目资金结构的概念
2,项目各方对资金结构的要求
3,项目资金结构的确定
项目资金结构的概念
建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利, 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利,如股份公 司的普通股和优先股. 司的普通股和优先股.负债是企业所承担的以货币计量 需要资产或劳务偿付的债务, 的,需要资产或劳务偿付的债务,一般分为优先债务和 附属债务.另外, 附属债务.另外,项目的资金结构中还包括一部分中间 资金. 资金.
文字可编辑businessbusiness目录点击添加标题点击添加标题点击添加标题点击添加标题businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness01020304添加标添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本会议基调年会视频
项目资 金结构
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BUSINESS
项目的资金结构
1,项目资金结构的概念
2,项目各方对资金结构的要求
3,项目资金结构的确定
项目资金结构的概念
建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利, 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利,如股份公 司的普通股和优先股. 司的普通股和优先股.负债是企业所承担的以货币计量 需要资产或劳务偿付的债务, 的,需要资产或劳务偿付的债务,一般分为优先债务和 附属债务.另外, 附属债务.另外,项目的资金结构中还包括一部分中间 资金. 资金.
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项目资 金结构
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项目策划资金结构与资金来源
本。
避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、
美国商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）— —本国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金 贷给母公司。
B0i n1(1IKb)t (1M Kb)n
Ks=Rf+(Rm-Rf)B Ks=kb+RR P0 = D1/(Ks-g)
二者比例选择的主要依据：
该项目的经济强度，而且受部门、投资者 状况、融资模式等因素的影响，在一定程 度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判 中的地位、金融市场资金的供求关系和竞 争状况以及贷款银行承受风险的能力。
金 四种类型 1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款 2可转换债券和附认股权证的债券 3零息债券 4贷款担保——替代股本资金 存款担保：投资者在贷款银团制定的银行中存如固定数额
的定期存款，资金和利息属于投资者，使用权属于贷款银 团，资金不足，可以动用担保存款。 备用信用证：投资者不出资金，凭借其信用作为担保，出 现资金不足，有开出信用证的银行解决。
欧洲市场——通过投资银行——上市交易
亚洲市场——新兴市场
中国市场——项目公司成立股份公司（发 起或募集设立）
准股本资金的筹集
准股本资金：无担保的次级债务和从属债务 特点：偿还的灵活性，期限不固定；偿还顺序低于其它债
务，但高于股本资金。 进入形式：类似与股本资金和高级债务资金，或作为准备
股本资金——有限 形式：普通股或优先股 早期：投资者购买项目公司股票 目前：项目公司直接上市 第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利
避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、
美国商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）— —本国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金 贷给母公司。
B0i n1(1IKb)t (1M Kb)n
Ks=Rf+(Rm-Rf)B Ks=kb+RR P0 = D1/(Ks-g)
二者比例选择的主要依据：
该项目的经济强度，而且受部门、投资者 状况、融资模式等因素的影响，在一定程 度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判 中的地位、金融市场资金的供求关系和竞 争状况以及贷款银行承受风险的能力。
金 四种类型 1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款 2可转换债券和附认股权证的债券 3零息债券 4贷款担保——替代股本资金 存款担保：投资者在贷款银团制定的银行中存如固定数额
的定期存款，资金和利息属于投资者，使用权属于贷款银 团，资金不足，可以动用担保存款。 备用信用证：投资者不出资金，凭借其信用作为担保，出 现资金不足，有开出信用证的银行解决。
欧洲市场——通过投资银行——上市交易
亚洲市场——新兴市场
中国市场——项目公司成立股份公司（发 起或募集设立）
准股本资金的筹集
准股本资金：无担保的次级债务和从属债务 特点：偿还的灵活性，期限不固定；偿还顺序低于其它债
务，但高于股本资金。 进入形式：类似与股本资金和高级债务资金，或作为准备
股本资金——有限 形式：普通股或优先股 早期：投资者购买项目公司股票 目前：项目公司直接上市 第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利
项目的资金结构
认股权证
认股权证是一种赋予持有者在未来购买公司股票的权利的证券。通过发行认股权证，企业可以吸引投资 者并筹集资金，同时为投资者提供未来获得公司股份的机会。
05
项目资金结构的评估与优化
资金结构的评估方法
1 2
财务比率分析
通过计算各种财务比率，如负债比率、流动比率、 速动比率等，评估项目的偿债能力和流动性。
混合融资是指企业通过多种融资方式结合，以获 得所需的资金。它是一种综合性的融资方式，将 债务和权益融资相结合，以满足企业的资金需求 。
降低风险
通过合理配置债务和权益融资的比例，企业可以 降低财务风险和经营风险，实现风险和收益的平 衡。
灵活性
混合融资可以灵活地结合债务和权益融资，根据 企业的特定需求和风险偏好来定制融资方案。
项目的资金结构
• 项目资金结构概述 • 项目的股权融资 • 项目的债务融资 • 项目的混合融资 • 项目资金结构的评估与优化
01
项目资金结构概述
定义与重要性
定义
项目的资金结构是指项目筹集资金的 方式、来源及其比例关系。
重要性
资金结构决定了项目的融资成本、风 险分配和资金使用灵活性，对项目的 经济效益和可持续发展具有重要影响 。
• 增强财务灵活性：混合融资可以提供更多的财务 灵活性，使企业能够更好地应对市场变化和不确 定性。
混合融资的优缺点
管理难度增加
01
混合融资涉及多种融资方式，需要企业加强财务管理和风险管
理，以确保财务状况的稳健。
风险承担能力要求高
02
混合融资涉及债务和权益融资，需要企业具备较强的风险承担
能力和资本实力。
债务融资的途径与方式
途径
企业可以通过向银行贷款、发行债券、商业 票据等方式进行债务融资。
认股权证是一种赋予持有者在未来购买公司股票的权利的证券。通过发行认股权证，企业可以吸引投资 者并筹集资金，同时为投资者提供未来获得公司股份的机会。
05
项目资金结构的评估与优化
资金结构的评估方法
1 2
财务比率分析
通过计算各种财务比率，如负债比率、流动比率、 速动比率等，评估项目的偿债能力和流动性。
混合融资是指企业通过多种融资方式结合，以获 得所需的资金。它是一种综合性的融资方式，将 债务和权益融资相结合，以满足企业的资金需求 。
降低风险
通过合理配置债务和权益融资的比例，企业可以 降低财务风险和经营风险，实现风险和收益的平 衡。
灵活性
混合融资可以灵活地结合债务和权益融资，根据 企业的特定需求和风险偏好来定制融资方案。
项目的资金结构
• 项目资金结构概述 • 项目的股权融资 • 项目的债务融资 • 项目的混合融资 • 项目资金结构的评估与优化
01
项目资金结构概述
定义与重要性
定义
项目的资金结构是指项目筹集资金的 方式、来源及其比例关系。
重要性
资金结构决定了项目的融资成本、风 险分配和资金使用灵活性，对项目的 经济效益和可持续发展具有重要影响 。
• 增强财务灵活性：混合融资可以提供更多的财务 灵活性，使企业能够更好地应对市场变化和不确 定性。
混合融资的优缺点
管理难度增加
01
混合融资涉及多种融资方式，需要企业加强财务管理和风险管
理，以确保财务状况的稳健。
风险承担能力要求高
02
混合融资涉及债务和权益融资，需要企业具备较强的风险承担
能力和资本实力。
债务融资的途径与方式
途径
企业可以通过向银行贷款、发行债券、商业 票据等方式进行债务融资。
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需要关注：项目的现金流量特点、不同项 目阶段的资金需求、不同融资手段，以优 化债务结构，降低债务风险。
项目投资与融资
孙卫
9
3资金成本及其构成
股本资金成本——相对意义上的成本——机会成 本——考虑获取资金的实际成本、资本市场的利 率因素、可供选择的投资机会比较
债务资金成本——绝对成本——贷款利息——考 虑利率风险与外部经济环境因素：固定浮动，封 顶和限底等
项目投资与融资
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16
4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股
早期：投资者购买项目公司股票
目前：项目公司直接上市
第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利 益等方面的考虑提供类似的股本资金，如购买项 目产品的公司、为项目提供原材料的公司、工程 承包公司、政府机构、世界银行等。
债务资金成本最低，但是财务状况和抗风险能力 脆弱；
股本资金，财务基础牢固，项目抗风险能力强， 但是却大大提高了资金使用的机会成本。
项目投资与融资
孙卫
5
股本资金与债务资金的成本比较
债券资金成本 若所得税率为T，债券的
税后资金成本为Kb(1-T)
股权资金成本 资本资产定价模型 债券收益加权益报酬率 红利增长模型
孙卫
25
双货币贷款
双货币贷款：本金与利息支付分别采用不 同的货币。
降低利率风险和汇率风险 1981年出现 市场利率相对较低的货币作为计算利息的
货币；选择项目所在国货币或与项目现金 流量密切相关的货币（可能利率较高）
项目投资与融资
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26
商品关联贷款
通过贷款人参与产品价格波动实现降低融资成本 贷款本金的商品价格参与：本金与商品价格联系，而贷款
安全放在第一位，防微杜渐。20.12. 2920. 12.29 03:42: 3203: 42:32 Dece mber 29, 2020
加强自身建设，增强个人的休养。20 20年1 2月29 日上午 3时42 分20.1 2.292 0.12.2 9
精益求精，追求卓越，因为相信而伟 大。20 20年1 2月29 日星期 二上午 3时42 分32秒 03:42 :3220. 12.29
项目投资与融资
孙卫
12
4.2 项目的资金来源
金融市场体系 资金来源
项目投资与融资
孙卫
13
金融市场体系结构
金融市场
分类
期限品种 : 货币市场 资本市场 黄金市场 外汇市场
交割日: 现货市场，衍生证券市场 组织: 拍卖市场，场外交易市场，中介
市场
项目投资与融资
孙卫
14
资金和证券的流动
直 接 融 资 与 间 接 融 资
中 介 机 构
储 蓄 资 金 证 券 贷 款
贷 款 人
借 款 人
资 金
资 金
证 券
证 券
金 融 市 场
项目投资与融资
孙卫
15
项目资金来源
种类： 1 国界：国内与国外资金 2 资金性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
准股本资金：无担保的次级债务和从属债务
特点：偿还的灵活性，期限不固定；偿还顺序低于其它债 务，但高于股本资金。
进入形式：类似与股本资金和高级债务资金，或作为准备 金
四种类型
1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款
2可转换债券和附认股权证的债券
3零息债券
4贷款担保——替代股本资金
项目投资与融资
孙卫
30
2 债券融资——国内与海外
美国债券市场融资 (1)信用评级 AAA到D级共10级 1）主权风险 2）货币风险 3）法律风险 4）项目产品的市场风险 (2) 同股本发行的三种方式
项目投资与融资
孙卫
31
标准普尔 AAA AA A BBB BB B
CCC CC C D
4融资结构——混合结构（利率，贷款形式，币种）
项目投资与融资
孙卫
10
因素3——税务安排的影响
分红预提税和利息预提税中后者应用最为广泛。 利息预提税 从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不
管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在 该国取得的收入课税。
利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税 借款人缴纳 贷款利息的10%-30% 向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成
利率低于同等条件下的商业贷款利率——还款日，本金的 偿还依赖于当时商品价格，市价低于协议价，借款人偿还 本金原值；高于协议价，借款人按照预定公式多偿还部分 资金（借款人因价格上升也会从中受益，因而有支付能力） 贷款利息的商品价格参与：贷款利率与某种商品价格在同 一时期内的变化联系，实际商品价格的变化与预测商品价 格的变化率相吻合或相近，支付较低的贷款利率；反之， 将承受较高利率。
3私募：私人配售是指像“经认可的投资者”出售 证券，他们是银行、保险公司等机构，以及某些 资产超过500万美元的经营实体和富有的个人。
项目投资与融资
孙卫
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欧洲市场——通过投资银行——上市交易
亚洲市场——新兴市场
中国市场——项目公司成立股份公司（发 起或募集设立）
项目投资与融资
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准股本资金的筹集
项目投资与融资
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21
债务资金结构的主要影响因素
债务期限 债务偿还 债务序列 债权保证 违约风险 利率结构 货币结构与国家风险
项目投资与融资
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1贷款融资——短期与长期
A 商业银行贷款
贷款协议： 贷款目的 贷款金额 贷款期限和还款计划 贷款利率 提款程序和提款先决条件 借款人提款时的保证 保证性契约：政府批准、依法纳税 财务性契约：对借款人进一步举债的限制，规定最低的财务指标 利息预提税的责任 贷款成本、贷款建立费和贷款承诺费 违约事件 法院的选择和诉讼代理
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。 03:42: 3203: 42:32 03:42 12/29 /2020 3:42:32 AM
做一枚螺丝钉，那里需要那里上。20 .12.29 03:42 :3203 :42D ec-202 9-Dec -20
日复一日的努力只为成就美好的明天 。03:4 2:320 3:42: 3203: 42Tue sday, December 29, 2020
产品的国际流通性强：石油、天然气、贵金属与有色金属 等，而生擦行数产品的项目也是项目融资活动最为活跃的 领域之一。
项目投资与融资
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C 出口信贷
买方信贷和卖方信贷
买方信贷——出口商所在地银行为促进本国商品出口。对 国外进口商发放的贷款 卖方信贷——出口商所在地银行发放给本国出口商的贷款
直接贷款：进出口银行——国外进口商贷款 间接贷款：银行转贷款，进出口银行——商业银
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
项目投资与融资
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1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
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2
资金总额
自有资金 赠款
借入资金
资本金(注册资金)
美国市场、欧洲市场、亚洲市场
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美国的股本资金募集方式
1 注册登记发行（IPO）：公开发行证券在SEC 登记，按照美国通用会计准则调整、按照证券法 披露信息等，在纽约证券交易所上市。
2按照144A条例再发行：允许证券在美国被再出 售给不限数量而有资格的机构投资者——至少拥 有1亿美元的投资者。
让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。 2020年 12月 上午3时 42分2 0.12.2 903:4 2Dec ember 29, 2020
B 0i n 1(1IK b)t (1 M K b)n
Ks=Rf+(Rm-Rf)B Ks=kb+RR P0 = D1/(Ks-g)
该项目的经济强度，而且受部门、投资者 状况、融资模式等因素的影响，在一定程 度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判 中的地位、金融市场资金的供求关系和竞 争状况以及贷款银行承受风险的能力。
国际金融公司——成立于1956年，世行的附属机 构，主要向发展中国家私人部门提供无需政府担 保的贷款和投资。
多边投资担保局——成立于1988年，世行的附属 机构，通过对非商业风险提供担保鼓励发展中国 家的外国投资，包括联合保险和再保险。
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贷款发放程序
项目选定 项目准备 项目评估 项目谈判 项目执行 项目总评价
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因素2——项目资金的合理使用结构
取决于： 1 资金的需求量 项目的资本投资
投资费用的超支准本金：不可预见费，项目总投 资的10-30%
项目流动资金
必须做好项目总的资金计划，以及项目建设期和 试生产期的项目现金流量计划。
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8
2资金的使用期限： 股本资金——使用期限最长 债务资金——固定期限
穆迪 Aaa Aa A Bbb Bb B
Ccc Cc C D
等级 最高级 高级 中上级 中等级 投机级 缺乏可信赖的 品质 品质较差 高投机性 最低等级
存在违约或破 产风险
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类型： 固定利率债券 变动利率债券 浮动利率债券 双货币债券 商品关联债券 附有其他权利债券
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3资金成本及其构成
股本资金成本——相对意义上的成本——机会成 本——考虑获取资金的实际成本、资本市场的利 率因素、可供选择的投资机会比较
债务资金成本——绝对成本——贷款利息——考 虑利率风险与外部经济环境因素：固定浮动，封 顶和限底等
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4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股
早期：投资者购买项目公司股票
目前：项目公司直接上市
第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利 益等方面的考虑提供类似的股本资金，如购买项 目产品的公司、为项目提供原材料的公司、工程 承包公司、政府机构、世界银行等。
债务资金成本最低，但是财务状况和抗风险能力 脆弱；
股本资金，财务基础牢固，项目抗风险能力强， 但是却大大提高了资金使用的机会成本。
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5
股本资金与债务资金的成本比较
债券资金成本 若所得税率为T，债券的
税后资金成本为Kb(1-T)
股权资金成本 资本资产定价模型 债券收益加权益报酬率 红利增长模型
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双货币贷款
双货币贷款：本金与利息支付分别采用不 同的货币。
降低利率风险和汇率风险 1981年出现 市场利率相对较低的货币作为计算利息的
货币；选择项目所在国货币或与项目现金 流量密切相关的货币（可能利率较高）
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商品关联贷款
通过贷款人参与产品价格波动实现降低融资成本 贷款本金的商品价格参与：本金与商品价格联系，而贷款
安全放在第一位，防微杜渐。20.12. 2920. 12.29 03:42: 3203: 42:32 Dece mber 29, 2020
加强自身建设，增强个人的休养。20 20年1 2月29 日上午 3时42 分20.1 2.292 0.12.2 9
精益求精，追求卓越，因为相信而伟 大。20 20年1 2月29 日星期 二上午 3时42 分32秒 03:42 :3220. 12.29
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4.2 项目的资金来源
金融市场体系 资金来源
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金融市场体系结构
金融市场
分类
期限品种 : 货币市场 资本市场 黄金市场 外汇市场
交割日: 现货市场，衍生证券市场 组织: 拍卖市场，场外交易市场，中介
市场
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资金和证券的流动
直 接 融 资 与 间 接 融 资
中 介 机 构
储 蓄 资 金 证 券 贷 款
贷 款 人
借 款 人
资 金
资 金
证 券
证 券
金 融 市 场
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项目资金来源
种类： 1 国界：国内与国外资金 2 资金性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
准股本资金：无担保的次级债务和从属债务
特点：偿还的灵活性，期限不固定；偿还顺序低于其它债 务，但高于股本资金。
进入形式：类似与股本资金和高级债务资金，或作为准备 金
四种类型
1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款
2可转换债券和附认股权证的债券
3零息债券
4贷款担保——替代股本资金
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2 债券融资——国内与海外
美国债券市场融资 (1)信用评级 AAA到D级共10级 1）主权风险 2）货币风险 3）法律风险 4）项目产品的市场风险 (2) 同股本发行的三种方式
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标准普尔 AAA AA A BBB BB B
CCC CC C D
4融资结构——混合结构（利率，贷款形式，币种）
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因素3——税务安排的影响
分红预提税和利息预提税中后者应用最为广泛。 利息预提税 从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不
管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在 该国取得的收入课税。
利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税 借款人缴纳 贷款利息的10%-30% 向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成
利率低于同等条件下的商业贷款利率——还款日，本金的 偿还依赖于当时商品价格，市价低于协议价，借款人偿还 本金原值；高于协议价，借款人按照预定公式多偿还部分 资金（借款人因价格上升也会从中受益，因而有支付能力） 贷款利息的商品价格参与：贷款利率与某种商品价格在同 一时期内的变化联系，实际商品价格的变化与预测商品价 格的变化率相吻合或相近，支付较低的贷款利率；反之， 将承受较高利率。
3私募：私人配售是指像“经认可的投资者”出售 证券，他们是银行、保险公司等机构，以及某些 资产超过500万美元的经营实体和富有的个人。
项目投资与融资
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欧洲市场——通过投资银行——上市交易
亚洲市场——新兴市场
中国市场——项目公司成立股份公司（发 起或募集设立）
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准股本资金的筹集
项目投资与融资
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债务资金结构的主要影响因素
债务期限 债务偿还 债务序列 债权保证 违约风险 利率结构 货币结构与国家风险
项目投资与融资
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22
1贷款融资——短期与长期
A 商业银行贷款
贷款协议： 贷款目的 贷款金额 贷款期限和还款计划 贷款利率 提款程序和提款先决条件 借款人提款时的保证 保证性契约：政府批准、依法纳税 财务性契约：对借款人进一步举债的限制，规定最低的财务指标 利息预提税的责任 贷款成本、贷款建立费和贷款承诺费 违约事件 法院的选择和诉讼代理
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。 03:42: 3203: 42:32 03:42 12/29 /2020 3:42:32 AM
做一枚螺丝钉，那里需要那里上。20 .12.29 03:42 :3203 :42D ec-202 9-Dec -20
日复一日的努力只为成就美好的明天 。03:4 2:320 3:42: 3203: 42Tue sday, December 29, 2020
产品的国际流通性强：石油、天然气、贵金属与有色金属 等，而生擦行数产品的项目也是项目融资活动最为活跃的 领域之一。
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C 出口信贷
买方信贷和卖方信贷
买方信贷——出口商所在地银行为促进本国商品出口。对 国外进口商发放的贷款 卖方信贷——出口商所在地银行发放给本国出口商的贷款
直接贷款：进出口银行——国外进口商贷款 间接贷款：银行转贷款，进出口银行——商业银
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
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1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
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资金总额
自有资金 赠款
借入资金
资本金(注册资金)
美国市场、欧洲市场、亚洲市场
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美国的股本资金募集方式
1 注册登记发行（IPO）：公开发行证券在SEC 登记，按照美国通用会计准则调整、按照证券法 披露信息等，在纽约证券交易所上市。
2按照144A条例再发行：允许证券在美国被再出 售给不限数量而有资格的机构投资者——至少拥 有1亿美元的投资者。
让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。 2020年 12月 上午3时 42分2 0.12.2 903:4 2Dec ember 29, 2020
B 0i n 1(1IK b)t (1 M K b)n
Ks=Rf+(Rm-Rf)B Ks=kb+RR P0 = D1/(Ks-g)
该项目的经济强度，而且受部门、投资者 状况、融资模式等因素的影响，在一定程 度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判 中的地位、金融市场资金的供求关系和竞 争状况以及贷款银行承受风险的能力。
国际金融公司——成立于1956年，世行的附属机 构，主要向发展中国家私人部门提供无需政府担 保的贷款和投资。
多边投资担保局——成立于1988年，世行的附属 机构，通过对非商业风险提供担保鼓励发展中国 家的外国投资，包括联合保险和再保险。
项目投资与融资
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贷款发放程序
项目选定 项目准备 项目评估 项目谈判 项目执行 项目总评价
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因素2——项目资金的合理使用结构
取决于： 1 资金的需求量 项目的资本投资
投资费用的超支准本金：不可预见费，项目总投 资的10-30%
项目流动资金
必须做好项目总的资金计划，以及项目建设期和 试生产期的项目现金流量计划。
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2资金的使用期限： 股本资金——使用期限最长 债务资金——固定期限
穆迪 Aaa Aa A Bbb Bb B
Ccc Cc C D
等级 最高级 高级 中上级 中等级 投机级 缺乏可信赖的 品质 品质较差 高投机性 最低等级
存在违约或破 产风险
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类型： 固定利率债券 变动利率债券 浮动利率债券 双货币债券 商品关联债券 附有其他权利债券
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