利率理论与利率风险管理3
银行外汇风险管理
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2022年12月15日
五、法律风险的管理
为了控制法律风险，银行应使各项外汇交易所涉 及的合同、协议等文本的法律效力得到确认。此 外，在交易之前，银行应确信交易对手获得从事 该项外汇交易的充分授权并且交易对手履行交易 合约的义务在法律上是可行的。银行还应保证能 够行使向交易对手收取各项保证金或抵押品的权 力，并且具有可操作性，必要时能通过保证金和 抵押品来弥补因交易对手违约所造成的实际损失。 银行在从事外汇交易，特别是一些创新金融产品 的交易时，详细了解有关法律方面的细节是非常 必要的。
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二、信用风险的管理
对于外汇交易而言，信用风险主要是由交易对 手的信用状况引起的风险。风险的大小一方面 取决于交易本身，另一方面取决于交易对手的 资信情况。
控制信用风险的方法之一是向交易对手收取保 证金，作为资金收付的保证。在交易对手违约 的情况下，可以通过保证金弥补部分损失。
另外，交易室应对人为或自然原因造成的设备 故障准备必要的应急措施，为重要的设备、信 息和档案提供备份。
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人为原因可能是操作失误，也可能是电脑病毒； 自然原因可能是火灾、水灾、雷击、地震等。为 了减少坏。
比如，对交易室的人员进出进行控制（一般情况 下只允许交易员进入交易室），对重要的系统设 置密码保护，并定期更换等。为避免自然原因造 成的破坏，交易室可安装有效的安全报警系统。
国际金融理论与实务
银行外汇风险管理
一、汇率和利率风险管理
汇率风险和利率风险都是由于市场价格变化而引 起的风险，因此又称为市场风险（market risk）。
市场风险主要产生于交易员在各种外汇交易中建 立的敞口头寸，头寸越大，市场风险也越大。为 了避免市场风险超过银行所能承受的范围，银行 管理层对交易室从事的各项外汇交易都设定了明 确的交易限额，对不同的交易形式设定不同的限 额。
（风险管理）第三章时间价值与风险价值
（风险管理）第三章时间价值与风险价值第三章资⾦的时间价值与风险分析资料：资⾦在⾦融市场上进⾏“交易“，是⼀种特殊的商品，它的价格是利率。
利率是利息占本⾦的百分⽐指标。
资⾦的利率通常由纯利率，通货膨胀补偿和风险回报率三个部份组成。
利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险回报率1 纯利率是指⽆通货膨胀，⽆风险情况下的平均利率。
纯利率的⾼低受平均利润率资⾦供求关系和国家调节的影响。
在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。
2 通货膨胀补偿率。
通货膨胀使货币贬值，投资者真实报酬下降。
因此投资者在把资⾦交给借款⼈时会在纯利率的⽔平上加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀造成的购买⼒损失。
⼀般地，每次发⾏国库券的利率随预期通货膨胀率变化，它近似等于纯利率加预期通货膨胀率。
3 风险回报率。
⼀般的，风险越⼤，要求的投资收益率也越⾼，风险和收益之间存在对应关系，风险回报率是投资者要求的除纯利率和通货膨胀率之外的风险补偿。
问题：1.假设现在有1 000元，以每年8%的利息计算，10年后我们将得到多少钱？2.如果我们在10年后需要1 500元⽤于孩⼦的⼤学教育费，现在要投资多少钱呢？3.假设100元的5年到期储蓄公债销售价为75元。
在其他可供选择的⽅案中，最好的⽅案是年利率为8%的银⾏存款。
这个储蓄公债是否是⼀个好投资？你可以⽤⼏种办法进⾏分析你的投资决策？4.如果你每年计划存1 0000元，10年后你能够买多⼤⾸付的房⼦？5.如果你计划在10年后还清200 000的房屋贷款，你现在起每年都等额存⼊银⾏⼀笔款项，每年需要存⼊多少元？6.如果你打算现在在银⾏存⼊⼀笔钱供你明年读研究⽣，（每年需要花费12000元，）你现在应存⼊多少元？第⼀节资⾦时间价值⼀、时间价值的含义1．时间价值的概念货币时间价值，是指货币（即资本）在周转使⽤中随着时间的推移⽽发⽣的最低增值。
2．时间价值的性质（1）资本的价值来源于资本的未来报酬，时间价值是⼀种资本增值，（2）时间价值是⼀种投资的未来报酬，货币只有作为资本进⾏投资后才能产⽣时间价值。
利率理论
利息可以转化为收益的一般形态,这种 转化导致了收益的资本化. 收益的资本化指任何有收益的资产,无 论它是一笔放出去的资金,或一笔其他形式 的资本,都可通过收益与利率的对比倒过来 推算出它相当于多大的资本金额.
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收益的资本化可以从收益,利率,本金三者 的关系中套算出来.一般来说,收益是利率与本 金的乘积,用公式表示为:
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新产品的价值包括两部分: 新产品的价值包括两部分: (1)成本 即耗费的生产资料价值和劳动者的个人必 要劳动创造的价值; 要劳动创造的价值; (2)利润 即劳动者的剩余劳动所创造的价值. 即劳动者的剩余劳动所创造的价值 . 就 全社会来讲,剩余价值转化为平均利润. 全社会来讲,剩余价值转化为平均利润.
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三,收益资本化
在现实生活中,利息被人们看做是收益的一般形态. 无论贷出资金与否,利息都被看做是资金所有者理所 当然的收入——可能取得的或将会取得的收入. 马克思认为,利息之所以能够转化为收益的一般形 态,主要是因为: (一)利息普遍存在 借贷关系中,利息是资本所有权的果实这种观念 已得到广泛认同,取得了普遍存在的意义.
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利息是平均利润的一部分,而平均利润是剩 余价值的转化形式,平均利润分割为利息和企业 利润,实质上是剩余价值在借贷资本家和职能资 本家之间的分割. 利息就其本质而言,是剩余价值的一种特殊 表现形式,既体现着借贷资本家和职能资本家共 同剥削雇佣工人的经济关系,又体现着借贷资本 家和职能资本家之间共同瓜分剩余价值的经济关 系.
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利息率的大小,在其他因素不变的条件下,直接 制约企业收人的多少.从这个意义出发,人们通常用 利息率衡量收益率,用利息表示收益.因此,无论货 币是否作为资本使用,人们通常认为,它可以带来收 益. (三) 利息的悠久历史. 信用与利息,早在"资本主义生产方式以及与之 相适应的资本观念和利润观念存在以前很久就存在了, 货币可以提供利息,早已成为传统的看法.因此,无 论货币是否作为资本使用,人们毫不怀疑,它都可以 带来收益.
第五章-利率风险管理
零值 =1 上升 增加 = 增加 不变
零值 =1 下降 减少 = 减少 不变
一、资金缺口模型
（三）模型的评价
1.优点
• 模型设计简单、可操作性强
2.缺点
• 只考虑了期限不匹配风险 • 只考虑了利息收入和支出 • 只考虑了利率对当期收益的影响
二、久期模型
（一）持续期
持续期（Duration）也称久期，是固定收入金 融工具的所有预期现金流入量的加权平均 时间，也可以理解为金融工具各期现金流 抵补最初投入的平均时间。有效持续期实 际上是加权的现金流量现值与未加权的现 值之比。最初是由美国经济学家弗雷得里·麦克
t×P
74.07 137.18 190.53 235.20 272.25 4083.48 4992.71
久期D D=4992.71÷1000=4.99271(年)＜６年
课后作业
1.课后P81第五题
2.某债券面值100元，期限为2年，息票率为6%，收 益率为6%，每年付息一次，该债券的久期是多少）息票率改为8%； 3）收益率改为8%； 4）每半年付息一次。 (小数点后保留四位)
1983年 利率敏感性资产（万美元） 2000 利率敏感性负债（万美元） 5000
1984年 5000 5000
第五章 利率风险的管理
第一节 利率风险概述 第二节 利率风险的衡量 第三节 利率风险管理
第一节 利率风险概述
一、利率风险的涵义
利率风险是指利率变动对经济主体的收入或者 净资产价值的潜在影响。
• 这时，有家社区银行拥有3000万美元固定利率负 债和3000万美元浮动利率资产，愿意将其3000万 美元的浮动利率资产转换成3000万美元的固定利 率资产。于是两家银行经过磋商，很快达成协议， 进行资产互换。
企业财务风险防范的基本理论
企业财务风险防范的基本理论企业财务风险防范是企业经营管理中不可或缺的一个环节，它是企业集资、资金运用、资金管控、投资有效性和流动性等多方面的重要内容。
企业财务风险防范是通过识别潜在风险、实施控制措施、实施营运活动、实施实施报警系统等多项控制力度甚至是应急控制策略，来实现企业控制财务风险的目标。
一、财务风险的概念财务风险是指企业在进行金融活动中可能遭受损失的因素，又称为金融风险。
这种风险有时对企业灭亡看来是灾难性的，可能降低企业的价值并对其股东造成重大损失。
企业财务风险主要包括汇率风险、利率风险、信用风险、市场风险和流动性风险等。
1、汇率风险汇率风险是指由于国际外汇市场的波动而引起的财务风险，以维持企业的合理财务状况，需要企业充分分析汇率的波动性，并采取一定的防范措施，以防止因汇率变化而引起的损失。
2、利率风险利率风险是指在实践中可能因利率变动而引发的损失，利率变动会导致企业成本增长，从而增加企业的经营成本，并带来损失。
3、信用风险信用风险是指由于客户信用的波动，而对企业造成的损失，这种损失一般与客户的偿付能力有关，因此，企业需要对客户的偿付能力进行详细的分析，以便更好地控制信用风险。
4、市场风险市场风险是指由于市场价格波动而引起的财务风险，市场价格的上涨和下跌会影响企业的经济利益，对企业而言，此类风险具有重大影响，因此，企业在经营活动中必须采取有效的防范措施来抵御此类风险。
5、流动性风险流动性风险是指企业因短期流动资金不足而带来的潜在风险。
流动性风险可能导致企业无法按时付款，从而增加违约风险，甚至导致企业的破产。
企业应对流动性风险采取适当的融资措施，主要包括债务融资、股权融资等。
二、企业财务风险防范的基本理论1、财务风险管理机制实施财务风险管理需要建立一整套有效的财务风险管理机制，包括财务风险识别机制、财务风险控制机制和财务风险报警机制，以确保企业财务风险得到及时发现、及时处理和有效防范。
2、企业控制财务风险的基本原则企业控制财务风险的基本原则主要包括财务审查原则、财务管理原则和财务监督原则。
有关利率的著作
有关利率的著作
以下是一些有关利率的著作：
1. 《货币银行学》(Principles of Money, Banking and Financial Markets) - 由Frederic S. Mishkin著作的经济学教材，其中包含了对利率的详细解释和分析。
2. 《利率、股市与货币政策》(Interest Rates, Stock Returns, and Monetary Policy) - 由Antulio N. Bomfim著作的研究性书籍，探讨了利率对股市回报和货币政策的影响。
3. 《利率风险管理》(Interest Rate Risk Management) - 由Jean-Paul Louisot和Yuriy Sverdlik合著的专业书籍，讲述了利率风险管理的理论和实践方法。
4. 《国际利率》(International Interest Rates) - 由Chris Higson
著作的研究性书籍，研究了国际利率的变动原因和影响。
5. 《理论利率》(The Theory of Interest Rates) - 由Irving Fisher 著作的经济学理论书籍，深入探讨了利率的理论基础和影响因素。
这些著作涵盖了从基础的理论解释到应用实践的不同方面，适合从不同角度深入研究利率的读者。
利率市场化背景下商业银行利率风险管理策略分析
利率市场化背景下商业银行利率风险管理策略分析袁佳瑜罗彦杰近年来，中国人民银行相继推出了促进利率市场化改革的相关政策，而利率市场化正如一把“双刃剑”，在给商业银行带来更多发展机会的同时，也加大了商业银行的利率风险。
在利率市场化条件下，利率水平会表现出多变性和不确定性。
而我国长期以来实行利率管制的特点，使商业银行利率风险管理意识薄弱，缺乏相应的管理风险的手段和工具。
因此，面对利率多变的市场，如何有效地管理利率风险成为商业银行面临的重要课题。
一、利率市场化：一个理论综述通常来说，利率市场化是指政府逐步放松对利率水平的直接管制并取消间接影响利率水平的行政措施，以形成一个在国家间接调控下，以市场供求为基础、以中央银行基准利率为核心、以市场利率为主体的多元化利率体系，并最终实现利率在资源配置中的基础作用。
美国经济学家麦金农和肖分别在《经济发展中的货币与资本》和《经济发展中的金融深化》中提出了金融抑制和金融深化理论，对发展中国家金融体系的特征进行了深入分析，同时这一理论也成为发展中国家以利率市场化为核心金融改革的理论基础。
通过对发展中国家经济状态及金融体制的考察，麦金农和肖发现发展中国家普遍存在金融抑制现象。
主要表现在：第一，利率管制。
发展中国家的实际利率被政府限制在非常低的水平甚至为负值；第二，实行利率差别待遇。
过低的利率水平导致储蓄水平低下和资金需求强烈，政府为抑制廉价资金的过度需求并引导有限资金流向政府计划优先部门而采取计划分配资金投向，造成社会投资质量低下。
政府管制下的低利率水平是金融抑制的根源。
在金融抑制下金融市场被分割为两个部分：一是政府管制的市场，其资金主要流向国有企业及政府机构；二是“地下”自由市场，例如民间借贷等。
这种严重的价格歧视和市场资金配置效率低下，寻租行为导致腐败滋生，影响发展中国家的经济发展。
发展中国家应实施利率自由化政策，放弃对金融市场的过分干预，使利率能真正反映社会资金供求状况，强调资金能够得到合理的配置和利用，从而促进经济的发展。
金融理论与政策知识点总结
金融理论与政策知识点总结1. 金融市场与金融机构金融市场是金融机构和个人之间进行资金交换的场所，它包括货币市场、资本市场、信贷市场、金融衍生品市场和保险市场等多个部分。
而金融机构则是指从事金融业务的组织或者机构，包括商业银行、证券公司、保险公司、基金公司、信托公司等。
金融市场和金融机构的作用是为资源的配置提供了一个有效的平台，促进了经济的发展。
2. 货币与金融政策货币是国家流通中的一种特殊物品，它具有一般等价物的功能，是社会生产和交换的媒介。
货币政策是中央银行通过调节货币供应量、利率水平、汇率制度等手段来实现宏观经济调控的一种政策。
货币政策的主要目标是保持物价稳定、促进经济增长和维护金融稳定。
3. 利率理论与政策利率是金融市场上资金借贷的价格，它取决于货币供求关系、通货膨胀预期、国际市场利率水平等因素。
利率政策是国家通过调整利率水平来影响金融市场和经济的一种政策。
利率的变动对经济活动、消费和投资行为产生重要影响，因此利率政策也是宏观经济调控的重要手段之一。
4. 货币供给与需求货币供给是指一定时期内央行向金融市场提供的货币数量，它取决于中央银行的货币政策和政府的财政政策。
货币需求是指经济主体为了持有商品、进行交易和进行投资活动而需要持有一定量的货币。
货币供给与需求的平衡关系决定了货币的价值和经济的稳定。
5. 金融风险与风险管理金融风险是指金融机构在进行金融业务活动中所面临的各种不确定性和潜在损失的可能。
金融风险主要包括信用风险、市场风险、操作风险、利率风险和流动性风险等。
风险管理是指金融机构通过建立风险管理体系和制定风险管理政策来规避和控制各种金融风险，保障金融机构的安全和稳定。
6. 投资理论与证券分析投资理论研究投资者的投资行为和投资组合的构建，包括有效市场假说、资产配置理论、现代投资组合理论等。
证券分析是指通过对企业、行业和市场的分析，来评估证券的价值和风险，为投资者提供投资建议和决策依据。
7. 金融会计与金融报表金融会计是指金融机构和企业对其财务活动进行记账、核算和报告的一种会计学科。
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商业银行对利率风险认识的演变
• 20世纪中期以后，商业银行对利率风险给予了充分的重视 。 商业银行对利率风险认识上的转变与世界经济环境的变化密不可分，具体表 现在三个方面： 一是20世纪60年代以来，发达国家的通货膨胀成为一种普遍现象，通货膨胀 的普通性和不确定性，导致了实际利率水平的不确定性； 二是 20世纪80年代以来，金融自由化浪潮在全球范围内兴起，放松利率管 制成为一种普遍性的趋势，利率的自由浮动加剧了商业银行的利率风险；
三是70年代末和80年代初发生多起因缺乏对利率风险的有效管理而导致的银行 破产事件，迫使商业银行高度重视利率风险，美国储贷协会危机就是一个典型 例子。
案例一：美国储贷协会危机
产生于1831年的美国储贷协会是一家依靠吸引期限 相对短的定期存款来维持发放中长期固定利率经营抵押 贷款的金融机构，60年代，美国市场利率上升，致使储 贷协会的存贷利差倒挂，运营出现困难，原因是储贷协 会发放的中长期固定利率贷款缺乏利率弹性，无法顺应 市场利率的上升而上调；80年代以后，美国由通货膨胀 及Q条例的取消引发的利率大幅上升，进一步加剧了储贷 协会的存贷利差倒挂，从而造成许多储贷协会纷纷破产， 成为美国战后爆发的最严重的一次金融危机。
商业银行利率风险的度量
商业银行的利率风险是指商业银行的业绩由利率的 变动所引起的变动，它包括风险的大小和风险的方向， 所谓风险的大小是指利率单位变化所引起的业绩变动的 多少，所谓风险的方向是指利率的变动对业绩的影响是 上升还是下降。准确度量利率风险是商业银行有效管理 利率风险的一项重要内容。
商业银行利率风险的度量经历了从敏感性缺口法到 持续期缺口法再到模拟法的历史演变，演变的方向是利 率风险度量的精度逐步提高，造成这种演变的原因是由 于计算机技术的发展所带来的度量成本的下降以及由于 资产负债表复杂化而带来的度量收益的上升。
3、相对性。灵敏度只是一个相对的比例概念，并没有回答某一金融产 品（或组合）的风险—可能的损失到底是多大。要得到可能损失的大 小，必须知道市场因子的变化量是多大，但这几乎不可能—市场因子 的变化是随机的。因此利用灵敏度测量市场风险时，必须掌握市场因 子这一随机变量的特性（这一特性往往用概率分布给以描述）。
商业银行对利率风险认识的演变
• 商业银行对利率风险经历了从漠视到关注到重视的认识发展过程。 • 商业银行早期漠视利率风险的存在
原因有二，一是当时的信用环境十分恶劣，信用风险十分突出，同时海盗的频 繁活动，连年不断的战争以及自然灾害，也威胁着银行的正常经营；另一方面 的原因是，早期金融的性质比较简单，金融市场没有形成，银行存贷利率的决 定更多地取决于个人的谈判能力而不是市场水平，这样利率的不利变化不是被 人们看作利率风险而是被看作一次失败的谈判而已。 • 18世纪末到20世纪初，商业银行关注利率风险 起因是政府债券的发行以及其它利率敏感性金融品种的出现。但利率风险还没 有得到商业银行应有的重视，原因有三： 一是银行仍强调金融中介功能，对资产负债的管理要求较低；二是银行业务的 好坏和风险的大小更多地归结于个人的能力，市场对银行业绩的影响仍不被银 行家所重视；三是对债券价格的波动，早期的债券市场并不归结为利率风险，
单个证券和证券组合利率风险的度量
一、单个证券利率风险的度量 单个证券利率风险的度量指标，经历了平均期限 →麦考莱持续期→修正持续期→有效持续期→期权调整 持续期→凸度加持续期的演进过程，演进的内在逻辑是 假定条件逐步放松和衡量精度逐步提高。
二、证券投资组合利率风险的度量
证券投资组合持续期的计算方法有两种，一种是PWA险度量方法是一种灵敏度测度方法，存在着以下缺陷 ：
1、近似性。只有在市场因子的变化范围很小时，这种近似关系才与 现实相符，因此它只是一种局部性测量方法。
2、对产品类型的高度依赖性。某一种灵敏度概念，只适用于某一类资 产、针对某一类市场因于。这样一方面无法测量包含不同市场因子、 不同金融产品的证券组合的风险，另一方面也无法比较不同资产的风 险程度。
归纳与总结
• 与灵敏度方法相比，波动性方法具有一定优势。波动性是一种统计方 法，它不管引起金融变量变化的因素，直接考察金融变量偏离平均水 平的程度。但是传统的方差（或标准差）方法也存在局限性，一是只 是描述了金融变量偏离平均水平的程度，没有描述偏离的方向；二是 没有反映潜在损失到底是多大。为此引入综合测量市场风险的 VaR(Value at Risk)模型。
• VaR的特点在于，使用金融理论和数理统计理论，可以将不同市场因 子、不同市场的风险集成为一个数，较准确测量由不同风险来源及其 相互作用而产生的潜在损失。
利率敏感性缺口法——含义
• 利率敏感性缺口的含义 商业银行利率敏感性缺口等于商业银行所持利率敏感性资产减去商业银行利 率敏感性负债后的余额。利率敏感性资产又叫可重新定价的资产，它是指如 果市场利率变化，到期收益率也随之变化的那部分资产，如快到期或待展期 的贷款。利率敏感性负债又叫可重新定价的银行负债，它是指如果市场利率 变化，到期收益率也随之调整的那部分负债。用公式表示为：
PWAD法和PSSD法作为计算证券投资组合持续期的两种 方法，各有优缺点，归纳如下： • （1）PWAD法计算更方便，含义更直观； • （2）在收益率曲线向上且利率上升或收益率曲线向下且利率 下降时，用PWAD法度量利率风险的准确度更高。 • （3）在收益率曲线向上且利率下降或收益率曲线向下且利率 上升时，用PSSD法度量利率风险的准确度更高。 • （4）当收益率曲线是直线时，PWAD法和PSSD法计算的结 果相等。
• VaR模型是由Ｇ-30集团在1993年发表的题为《衍生产品的实践和规 则》的报告中首次提出的。所谓VaR，是指在正常的市场条件下和给 定的置信度内，某一金融资产或资产组合在未来特定的一段时间内的 最大可能损失。用公式表示为：Prob(ΔV»Var)=1-c。其中： ΔV为金 融资产或金融资产组合在持有期内的损失，c为置信水平，VaR为在 置信水平c下的最大损失，即损失超过VaR的概率为1-c。