黄晓捷-私募股权投资基金与商业银行信贷
私募股权投资基金及相关概念解析
政府所有。其核算方法包含 ：合并全 国的 社保 基金统一核算 ，或者根据经营它们的 政府层次分类 ， 与相应 政府部 门合并核算 。
依据上述信托的独立性 ，将社保 基金 看作 独立机构 ，属于广义的基金会及公益性投 资基金。同样 ，很多基金会 的投 资只是组
券 投资基金 会计核 算业务指 引） ） 。证券 公 司的客 户资产管理计划 、信托计 划等都有 自己的会计 核算方法 。股权投 资基 金没有
引 言
这 几年 ， 私募 股权投 资基金（ Ｐ Ｅ Ｆ） 在
中 国发展 飞 快 ，股权 投 资 的文 献也 相应
不 同用途 的财务 资源 。
中国新会计 准则规 定了第 １ ９号准则 企 业年金基 金 ，规范了该类基金 ，也为其
增 多。本 文 笔者 之 一亲 历 亲为 股权 投 资 的理 论 与实 践二 十 多年 ，同时 参与 股权
▲ 基金 项 目：本 文是 北 京大 学金 融与产 业发展研 究 中心课题 “ 中国股 权 会有对外投资 ，但主要从事经营业务 ，而 投 资基 金发 展 的模 式 ” 的阶段 性 成果 之一 非投资基金。总之 ，投资基金一般分 为企 ◆ 中图分类号 ：Ｆ ８ ３ ０ 文献标识码 ：Ａ 业性 （ 营利性 ） 与公益性投 资基金 。
专 门的会计 准则 ，本身可 以借 鉴很 多其它
学 科 形成 的过 程 中 ，专 业术 语 的准 确称
从经济上看 ，投资基金是一个会计主 体 ，属于独立性或 附属型 ，拥有独立资产 内容摘 要：随 着私募股权投 资基 金 的
飞 速 发 展 ， 股 权 投 资 已 成 为 金 融 业 体 系 的 一 部 分 ，股 权 投 资 的研 究也 逐 渐 成 为金 融 学 体 系 的 一 部 分 。 但 随 即 产 生 的 一 些 易 混 或 尚 不 规 范 的 概 念 逐 渐 泛 滥 。本 文对 此 一一 规 范 ，依 次界 定投
VC梦工厂与PE工厂并起
第34期●王亚宁67创投Investment责任编辑:赵迪中国式风投之群雄飞舞：VC 梦工场与PE 工厂并起一边布局创新企业的孵化器，致力于早期阶段投资并提供全方位创业培育，旨在帮助中国青年成功创业，一边连接着科技园区、大学科研系所的成果转化，VC 特点非常明显的投资机构其实早在2000年之前就已经随着互联网的兴起出现，后来也随着这轮泡沫的破灭而有所淡出。
当然，也有部分机构坚持了下来，比如类似一些产学研类型的投资机构，虽然这些机构为了生计，为了分享资本市场的汤羹，也做了一些类似PE 项目，特别是临门一脚项目的投资，但在他们的布局中，从来没有忘记培养一些成长型的项目，没有忘记育种、荐苗。
在PE 项目竞争越来越激烈的今天，回头来看，这些机构的早期布局自然有先见之明，也应合了今天阶段日益前移、越来越专业化的趋势。
对于VC 机构来说，类似于硅谷类型的带有一定规模性质的探索尝试应该说是VC 梦工场的出现，具有标志意义的是创新工场的诞生。
2009年9月7日，刚刚辞去谷歌全球副总裁、大中华区职务总裁的李开复博士在北京举办新闻发布会，宣布创办“创新工场”。
结合美国的情况，李开复总结说，“虽然2000年以来风险投资快速发展，但是天使投资群体还未成熟，天使投资领域仍是一大块空白。
风险投资苦于找不到足够多的、后期的好项目，创业者苦于找不到足够的早期支持”。
“像美国这样一个大规模的天使投资群体在中国不是能够一蹴而就的，创新工场的诞生就是要填补这个空白，带来规模化、产业化的天使投资，用一套完整、成熟的体系……当项目成熟到一定程度后，自然剥离母公司成为独立子公司，直至最后上市或被收购。
我希望能够建立‘天使投资+创新产品构建’这样一个全新的创业投资模式”。
李开复对创新工场的定位自然让许多创业者欢呼雀跃。
在很大程度上，创新工场的模式不仅仅是填补一个空白，更重要的是让中国式风投这个产业链条上最薄弱的环节粘了起来。
今年3月，创新工场首家孵化公司点心智能操作系统(点心OS)团队宣布，已获得金沙江创投千万美元级别的A 轮融资。
政策性金融支持高新技术产业跨国经营的路径选择
政策性金融支持高新技术产业跨国经营的路径选择
黄人杰
【期刊名称】《中国证券期货》
【年(卷),期】2007(000)012
【摘要】基于市场化方向实施的政策性金融改革对于提高政策性资金支持的有效性具有重要的意义，特别虽在建立一种符合市场经济规则的高新技术企业融资机制方面。
高新技术产业的海外发展需要一个与之相适应的市场化的金融平台。
在这一平台体系中，国际资本市场是最为重要的环节之一。
因此，本文深入研究了政策性资金运作与国际资本市场发之间的互动关系，探讨了以市场化方式实现政策性目标的运营机制问题，以期构建一个适应我国“走出去”发展战略要求的新型的政策性金融支持体系。
【总页数】7页(P8-14)
【作者】黄人杰
【作者单位】对外经济贸易大学国际经济研究院
【正文语种】中文
【中图分类】F832.43
【相关文献】
1.碳金融交易金融支持路径选择——建立地方性碳金融政策性银行 [J], 张晖
2.农业政策性金融支持粮棉油全产业链发展路径选择 [J], 农发行安徽省分行课题组
3.履行政策性金融职能发挥信贷支农作用——农业政策性金融支持山西经济社会转型跨越发展的调研报告 [J], 中国农业发展银行山西省分行课题组
4.农业政策性金融支持“三农”发展的路径选择——以民勤县为例 [J], 高勇;王文棣
5.政策性金融对我国企业跨国经营的金融支持研究 [J], 黄人杰
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我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角
我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角一、本文概述本文旨在通过中美比较的视角，深入探讨我国私募股权投资的融资现状及其发展趋势。
私募股权投资作为一种重要的融资方式，在促进科技创新、推动产业升级以及优化资源配置等方面具有不可替代的作用。
随着我国经济的快速发展和金融市场的逐步开放，私募股权投资在融资领域的作用日益凸显。
本文将首先回顾私募股权投资的基本概念、发展历程及其在全球范围内的分布情况，为后续的中美比较提供基础。
随后，将重点分析我国私募股权投资的融资现状，包括市场规模、投资结构、资金来源等方面，并与美国私募股权投资市场进行对比，以揭示两国在私募股权投资领域的异同点。
在比较分析中，本文将关注两国私募股权市场的政策环境、监管制度、市场成熟度以及投资者结构等因素，分析这些因素如何影响私募股权投资的融资活动。
还将探讨中美两国私募股权投资在投资策略、风险控制以及退出机制等方面的差异，以及这些差异对两国私募股权市场发展的影响。
本文将在总结我国私募股权投资融资现状的基础上，结合美国私募股权市场的成功经验，提出我国私募股权投资市场发展的对策建议。
这些建议旨在推动我国私募股权投资市场的健康发展，提高融资效率，促进科技创新和产业升级，为我国经济的持续稳定增长提供有力支持。
二、中国私募股权投资的融资环境分析私募股权投资在中国的融资环境近年来经历了显著的变化。
基于中美比较的视角，我们可以发现两国在私募股权投资融资环境上存在显著的差异。
从市场规模来看，中国的私募股权市场虽然发展迅速，但与美国相比，其市场规模仍然较小。
这在一定程度上限制了私募股权投资的融资能力。
然而，随着中国经济的持续发展和资本市场的进一步成熟，私募股权市场的规模有望持续增长。
从资金来源来看，中国的私募股权投资主要依赖于个人投资者和金融机构，而美国的私募股权市场则更加多元化，包括养老基金、保险公司、大学捐赠基金等。
这种多元化的资金来源结构为美国的私募股权市场提供了更为稳定的资金来源。
私募股权投资基金对中小企业的影响
中小企 业获得 了一种新 的融资方式， 并得到 了在公 司治理等方 面的改善 ， 从 而提 高企业的盈利 能力； 另一 方面 ， “ 对赌协 议” 等的存在 ， 使得在 引入 私募股权投 资基金 的 同时 ， 中小企业也 面 临着管理权 丧失、 企业价值被低估等诸 多风险。本文
将 引 用具 体 的 案 例 分析 来 阐释 这 些 影 响 。
作用的实证分析 。
随机地选择企业进行投资 ，则上述实证结果 的可靠性更加强 。 相反 ， 如果一开始 投资者就 已经 选 中了表 现较好 、 具有潜 力的 公 司， 则无 法论证 ， 是 因为引入 了私募 ， 使得公 司业绩高 于平均
水平。
他们通过 Ｓ Ｐ Ｓ Ｓ的计算 ， 认为两组数据有较显著 的差异 。 再
企业综合得分 的均值大于没有 Ｐ Ｅ支持 的公司 。 从而 ， 实证结论 是有 Ｐ Ｅ支持 的上市企业的综合 实力得到加强 。 段新生（ ２ ０ １ １ ） 使用深圳证券交易所的创业板数据 ， 对中 国
私募股权投资的回报率进行了研究。 文章应用中国创业板 Ｉ Ｐ Ｏ
第三， 上 述实证研究 忽略 了最重 要 的一点 ， 是能够上市 的 企业 多为私募股权投 资基金 注资之后 ， 表现 良好 的企业 ， 但是 仍然有 一定 的私募注资之后 ， 业绩下 降并倒 闭的企业 。上述研
缺陷。 第一， 私募股权 投资基金所 选择 的企业 ， 一 定是投资 者经 过专家的详细考察之后所做出的选择 。 如果私募股权投资基金
已有研究结论 ， 结合实证论述私募股权投资基金对 中小企业带
来 的促进作用和风险。
１ ．私 募股 权投 资基 金对 中小企 业 发展 的促进
西南财经大学 的何 帆 ， 缪明杨（ ２ ０ １ ０ ） 使用深圳证券交易所 中小企业板 的企 业数据进行 了私募股 权投资对 中小企 业促进
浅析私募股权投资基金组织结构设计与税收筹划
浅析私募股权投资基金组织结构设计与税收筹划
邱俊杰
【期刊名称】《首席财务官》
【年(卷),期】2022(18)3
【摘要】私募股权投资基金是目前金融行业创新和产业发展相融合的成果,作为当前企业融资、投资的重要渠道和方式,是金融行业发展的重要方向,逐渐成为当前我国金融市场当中的重要资本力量。
基于此,本文简要介绍了私募股权投资基金组织结构设计的三种方式:信托型、公司型和合伙型三种方式,针对不同类型的税收筹划进行策略上的探讨,了解税收筹划过程实践要点,并提出和总结了优化税收筹划的措施,以期能够为相关从业人员提供参考。
【总页数】3页(P29-31)
【作者】邱俊杰
【作者单位】广州白云金融控股集团有限公司
【正文语种】中文
【中图分类】F326.22
【相关文献】
1.论私募股权投资基金组织结构设计与税收政策研究
2.论私募股权投资基金组织结构设计与税收筹划
3.试析私募股权投资基金的税收筹划
4.小议私募股权基金组织结构设计与税收筹划
5.私募股权投资基金税收管理与纳税筹划
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杠杆收购投资银行和私募股权实践指南
杠杆收购投资银行和私募股权实践指南下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
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我国私募股叔基金法律制度障碍及其完善
发展 ， 并发 挥 其 在 资本 市场 中的 应 有作 用 。
关键词 ： 私 募股 权 基 金 ； 投 资主 体 ； 退 出机 制 ； 监 管制 度 ： “ 对赌协议” 中 图分 类 号 ： Ｄ９ ２ ０ ． ４ 文献标识码 ： Ａ 文章 编 号 ： １ ６ ７ ３ — １ ９ ９ ９ （ ２ ０ １ ４ ） ０ １ — ０ ０ ３ ７ — ０ ３
我 国私募 股 权 基金 现 阶段 存在 的最 大 问题 就 是 缺少 一部 明确调 整 私募 股权 基 金关 系 的法 律 。尽 管
《 证 券 基金 法 》 （ ２ ０ １ ３ ） 正 式 确立 了合 格 投 资者 制
度 。其 所称 合 格投 资者是 指 达 到规 定 资 产规 模 或 者 收入 水 平 ，并 且具 备 相应 的风 险识 别 能 力 和风 险 承 担 能力 ，其 基 金份 额 认 购金 额 不低 于 规 定 限额 的 单 位 和个 人 。发 改 委 ２ ８ ６ ４号文 附件 《 股 权 投 资企 业 资
重 庆科 技 学 院 学报 （ 社会科学版） ２ ０ １ ４ 年第 １ 期
Ｊ ｏ ｕ ｎａ ｒ ｌ ｏ ｆ Ｃ ｈ ｏ ｎ ｇ ｑ ｉ ｎ ｇ Ｕ ｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｙ ｏ ｆ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｔ ｅ ｃ ｈ ｎ ０ ｌ 。 ｇ ｙ （ Ｓ ｏ ｃ ｉ ａ ｌ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ｓ Ｅ ｄ ｉ ｔ ｉ ｏ ｎ ） Ｎ ｏ ． Ｉ ２ ０ １ ４
我 国 的《 公司法》 《 证券法》 《 信 托法 》 《 创 业 投资 企 业
管 理 暂行 办 法》 和《 关 于促 进股 权 投 资企 业规 范 发 展 的通 知》 等法 律 法规 都 与私 募 股权 基金 相 关 ， 但 这些 规定 缺乏 实 质性 内容 ．没有 对 诸 如私 募 股 权基 金 的 含义、 主体 、 治理 结 构 、 运作 模 式 、 退 出机 制及 监 管 模
九鼎投资黄晓捷
黄晓捷：弃学从商是我最大的投资周璐《数字商业时代》 2008第6期要像对待父母养老的钱一样对待投资者的每一分钱。
我和我所投资的每一个企业的管理者都能成为很好的朋友。
20年后的中国证券市场和产业领域，才会是真正的风起云涌，波澜壮阔。
九鼎投资总裁黄晓捷有着中国PE界的两个“之最”：中国最年轻的PE经理(1978年生)，投资效率最高的基金经理——在不到一年的时间里缔造了自己的投资团队，募集了超过10亿元人民币的基金，并完成了对多家优质企业的投资，其中包括金杯电工(电线电缆行业中部地区排名第一)、佰利联化学(钛白粉行业全国排名第三)、领亚电子(电子连接器行业全国排名第一)等，并将其中的数家企业推向了IPO的快车道。
如此短的时间和如此快的身手在才人辈出的中国投资界也只能用“后生可畏”来形容。
黄晓捷早年曾为“中国金融界黄埔军校”——中国人民银行研究生部的硕士博士两轮考试状元，毕业即留校任教，很快任职处长，在投资理论、农村金融两个领域的研究中已经崭露头角。
在仕途与学术都一片光明时，他却出人意料地辞职离去。
问及缘由，他的回答简单明了：“因为我喜欢投资，思考投资，而且我觉得我基本明白了投资的道理，时代恰恰有如此巨大的机遇，所以我辞职做自己最喜欢做的事情，实践自己单一的人生目标。
仅此而已。
”辗转获得黄晓捷年前的辞职信，“过往十年，我自弱冠及而立，学习、工作和生活皆围绕研究生部而展开……至今日，出于个人私念之考虑，我请求辞去目前之职务、工作，将全心致力于个人投资事业之发展……”言辞寥寥，心迹了然。
黄晓捷强调，单一的目标是人生成功的基本要素，这就像企业很难做好多元化经营一样。
“毫无疑问，在投资中，行业的选择无比重要。
选择PE行业，是我最大最彻底的投资——把我自己投资了。
”对于年轻，他回答“投资的智慧不是和年龄成正比的。
我倒认为，就投资而言，生理年龄之外，更多的要看他对投资思考的深度与广度，看他是否想明白了投资的道理，是否形成了正确的投资理念，并决心贯彻一生。
创业投资基金：中小企业发展的催化剂
中小企 业发展 的催化 剂
钟晓燕 中国人 民大学财 金学院 北 京 １ ０ ２ ８ ０ ７
速 成 长。
或担 保 人 ，一般 很 难 从银 行 获得 贷款 。 据 中 国人 民 银 行 统 计 ， ０ ９ 头 ３ 月 ， ２０ 年 个 全 国 信 贷 规 模 总 量 增 加 了 ４． 亿 ， 其 ８万 中 ， 中 小 企 业 贷 款 增 加 额 度 只 占 不 到 ５ ％。这 样的数字 说明 ，中小 企业很难通 过 银 行 渠 道 获 得 融 资 。 因 为 不 论 是 从 商
不断 加剧 ，大量 农 民工被 迫返 乡 ，应届 毕业生 就业 困难 ，城 镇失 业人 口不 断上 升 ，中小 企 业 同时面 临更大 的 资金和 管 理 压 力 ，而 在 争 夺 社 会 资 源 的 过 程 中 中 小 企 业 常常 不 能得 到 有力 的外 部支 持 ， 因而丧 失 了很好 的发展 机 会 。因此 目前 解 决 以 上 问 题 的 关 键 是 加 大 对 中 小 企 业 的投资 力度 ，促进 其 发展 。 因此本人 认
用 。
实环 境 分析 等 多层 次 说 明私 募股权 投 资 基 金 －创 业投 资 基 金） 是 中小 企业 发 展 （ 的重要催 化剂，对中 、 企业快速 发展起 着非 常大 的促进作 用 。
二 、创 业投 资基 金 成为 中小企 业 发 展 催 化 剂 的原 因
创 业 投 资 基 金 是 私 募 股 权 投 资 基 金 的 一 种 形 式 ，私 募 股 权 投 资 即 Ｐ ｉ ａ ｅ ｒＶ ｔ Ｅ ｕ ｔ （ 称 “ Ｅ” ，从 投 资 方 式 角 度 ｑｉ ｙ 简 Ｐ ） 看 ，是 指 通 过 私 募 形 式 对 私 有 企 业 ， 即 非 上 市 企 业 进 行 的权 益 性 投 资 ，在 交 易 实 施 过 程 中 附 带 考 虑 了 将 来 的 退 出 机 制 ， 即 通 过 上 市 、 并 购 或 管 理 层 回 购 等 方 式 ，出 售 持 股 获 利 。广 义 的 Ｐ Ｅ为 涵 盖 企 业 首 次 公 开 发 行 前 各 阶 段 的 权 益 投 资， 即对 处 于 种 子 期 、 初 创 期 、 发 展 期 、 扩 展 期 、成 熟 期 和 Ｐ ｅ Ｐ ｒ Ｉ Ｏ各 个 时 期 企 业 所 进 行 的 投 资 ， 相 关 资 本 按 照 投 资 阶 段 可 划 分 为 创 业 投 资 、 发 展 资 本 、 并 购 基 金 、 夹 层 资 本 、重 振 资 本 ，Ｐ ｅ Ｐ ｒ Ｉ ０ 资 本 ， 以 及 其 他 如 上 市 后 私 募 投 资 （ Ｉ Ｅ） Ｐ Ｐ 、不 良债 权 和 不 动 产 投 资 等 等 。 本 文 所 阐 述 的 私 募 股 权 投 资 基 金 专 门 指 创 业投 资基 金 。 私募 股权 融资 作为一 种新 型融 资方 式 ， 其 独 特 的 融 资 优 势 成 为 了 成 长 中 以 的 中小 企 业 尤 其 是 民 营 高 新 技 术 企 业 解 决 资金 瓶 颈的 重要 融 资手 段 。 同时 ， 由 于 私 募 股 权 投 资 者 与 所 投 资 的 企 业 之 间 存 在 直 接 利 益 关 系 ， 使 私 募 投 资 者 为 促 中小 民 营 企 业 引 进 现 代 公 司 治 理 机 制 ， 提 高 企 业 管 理 水 平 ， 创 新 中 小 企 业 组 在 织结 构 、财务 管 理方 面 提供 智 力 支持 ， 为中小企 业的成 长及最 终进 入证 券市场 融资 打下坚 实基 础。 其主要 的作 用有 ：
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一、2007年中国大陆私募股权基金发展概况 • （四）回报率行业分析
一、2007年中国大陆私募股权基金发展概况 • （四）2007年单笔投资回报率前十位
二、私募股权基金与商业银行业务
• • • • • • • • （一）托管： 资金托管 交易托管 股权托管 退出托管 （二）资金募集 （三）财务顾问 （四）信贷支持
三、私募股权投资基金与商业银行信贷业务 • （三）信贷业务的种类拓展步骤 • 1、信贷业务种类： • 杠杆贷款、过桥融资、 • 直接投资、配套贷款 • 2、信贷业务联合拓展步骤 • 提供企业信息—协同调查—议定方案— • —投资+贷款—后续管理—实现上市— —私募退出—后续优质客户
四、拟投资企业标准
投资 退出 企业收益 市盈率 市盈率 复合增长率 投资 期限 上市 成功率 不放大回报 放大1倍回报
8 8 8 8
20 20 40 40
25% 35% 25% 35%
3 3 3 3
90% 90% 90% 90%
4倍 5倍 8倍 10倍
7倍 9倍 16倍 20倍
五、私募股权投资基金盈利预测
• 退出市盈率：中国证券市场15年来最低市盈率20倍,平均 市盈率45倍, 我们认为20倍是未来3年可行的市盈率。 • 企业收益复合增长率：全部上市公司上市后2年平均业绩 复合增长率28％,中小板公司（2004－2005年上市的50家 公司）上市后2年平均业绩复合增长率32％。 • 上市成功率：上一届发审委过会率85%。 • 放大倍数:暂按放大1倍计算,实际操作高于此。 • 投资期限：2－4年,此处按3年计算。 • 基金回报：计算时已扣除投资本金。 • 投资者回报：基金回报的80％。 • 其他说明：未上市项目回购收益、放大融资应付利息等金 额较小；新股发行后股本扩大与募集资金增加收益对回报 的影响基本可以相抵。因此,测算未考虑该等因素。
六、案例-江西江维高科
• • • • • • • 1、财务顾问——建设银行江西省分行 2、投资者——九鼎投资、复星医药化工 3、中介机构——西南证券、中和正信等 4、一揽子贷款方案； 5、上市进程； 6、未来合作； 7、购并安排。
• • • • •
一、2007年中国大陆私募股权基金发展概况
• • • • • • • • • • • • • （二）2007年回顾 1、中国在全球市场的地位日益重要： 中国在全球市场的地位日益重要： 中国在全球市场的地位日益重要 2007年中国市场新募集基金 支，增长 年中国市场新募集基金58支 增长41.5%； 年中国市场新募集基金 ； 新募集基金规模为84.31亿美元，增长 亿美元， 新募集基金规模为 亿美元 增长89.8%。 。 2、市场本土化进程开启，人民币基金兴起： 市场本土化进程开启， 市场本土化进程开启 人民币基金兴起： 合伙企业法》修订、海外红筹受阻， 《合伙企业法》修订、海外红筹受阻， 人民币持续升值、国内资本市场退出高回报 人民币持续升值、 3、投资规模持续增长，投资由 投资规模持续增长， 投资规模持续增长 投资由TMT行业转向传统行业 行业转向传统行业 4、投资领域多元化，投资地域集中度下降 、投资领域多元化， 5、投资 、投资Pre-IPO化特征显现 化特征显现 6、政策引导境内退出和创业板市场建设加速 、 7、在境外资本市场退出数量为61个，增加了84.8%； 、在境外资本市场退出数量为 个 增加了 ； 在境内资本市场退出数量为35个 增加了250.0%。 在境内资本市场退出数量为 个，增加了 。
一、2007年三）2007年私募股权基金投资概况 1、投资规模 2、投资数量 3、分行业投资概况 4、分阶段投资概况 5、中外资投资比较 6、TMT与非TMT比较
一、2007年中国大陆私募股权基金发展概况
• （四）2007年私募股权基金退出概况 • 2007年中国企业在境内和境外资本市场IPO的数量和融资 规模均创历史记录，蝉联全球融资桂冠。 • 中国企业IPO数量为242个，融资金额为1023.72亿美元。 其中，116家中国企业在境外资本市场IPO，融资金额为 353.98 353.98亿美元；126家中国企业在境内资本市场IPO，融 126 IPO 资金额为669.74亿美元。 669.74 • 2007年PE背景企业IPO数量为96个，比2006年增长 134.1%；PE背景企业M&A数量是13个，比2006年减少 92.3%。 • 2007年96家PE背景企业在境内外资本市场IPO，涉及融 资金额319.07亿美元，约占中国企业IPO融资金额的1/3。
一、2007年中国大陆私募股权基金发展概况 • （四）2007年私募股权基金境外退出61个
一、2007年中国大陆私募股权基金发展概况 • （四）2007年私募股权基金境外退出回报
一、2007年中国大陆私募股权基金发展概况 • （四）2007年私募股权基金境内退出概况
一、2007年中国大陆私募股权基金发展概况 • （四）境内退出首日回报率
四、拟投资企业标准
• • • • • • • • • （三）企业未来价值衡量 4、对产品的未来需求 5、行业排名： （1）全国甚至全球市场领先； 1 （2）分割的局部市场领先； 6、核心竞争力（成本优势或差异化）； 7、竞争的产权格局； 8、管理的广度、深度及激励机制 9、引入私募的理由
四、拟投资企业标准
• （一）成长类项目选择标准 • 1、成长性：（1）过去2-3年，每年收入增长不低于30%-50%； （2）未来2-3年，每年预期收入增长不低于30%-50%； （3）该增长必须是明确、可信的。 • 2、行业地位：必须是在细分行业或者目标市场排名靠前（考虑行业 结构。 • 3、商业模式：商业模式明确、清晰，原则上不能是纯粹简单加工型 企业，不能是重资本型，应当是轻资产型、偏服务型企业。 • 4、盈利模式：盈利模式清晰、可行，且自由现金流较多。 • 5、财务指标：目前原则上应符合创业板上市指标，且培育1-2年后符 合中小板上市条件并在财务指标方面有一定安全边际。 • 6、管理团队：（1）专注于该企业的经营； • （2）团队成员大致年龄原则上应在30-50岁之间。 • 7、退出渠道：原则上应具有并购价值或者清算价值，以便不能顺利 上市时可以其他方式退出。
三、私募股权投资基金与商业银行信贷业务 • • • • • （一）财务顾问 股权投资财务顾问、 IPO及再融资财务顾问、 重组与并购财务顾问、 项目融资财务顾问等
三、私募股权投资基金与商业银行信贷业务 （二）几点参考意见： 1、能获得股权投资的企业质地不会太差； 2、获得资金注入后，信贷风险进一步降低； 3、获得投资的企业未来有良好的发展空间； 4、联合股权投资基金进入企业，在企业信贷 业务中能获得较高的发言权
四、拟投资企业标准
• • • • • （二）Pre-IPO企业标准 1、上市可能性； 2、业绩稳定性； 3、入股价格； 4、引入私募的理由？
四、拟投资企业标准
• • • • • • • • （三）企业未来价值衡量 1、投入资金后的盈利增长能力（15%）； 2、自由现金流； 3、是否快速消费品： （1）快速消费品； （2）快速消费品的原材料； （3）生产设施； （4）生产设施的原材料。
• （四）未来存在的几个方面的问题 • （1）对手大幅度扩产； • （2）原材料涨价； • （3）动力成本上涨； 3 • （4）工资上涨； • （5）出口退税降低或者取消； • （6）人民币升值导致汇兑损失； • （7）加息导致的贷款困难及利息成本上涨； • （8）环保要求加大导致成本增加。
五、私募股权投资基金盈利预测
私募股权投资基金 与商业银行（信贷）业务
时间：2008年5月 地点：中国人民银行研究生部 北京惠达九鼎投资管理公司 黄晓捷
一、2007年中国大陆私募股权基金发展概况
（一） Key Facts 84.31亿美元 亿美元——58支新募集基金规模，比2006年增 亿美元 长89.8% 35.89亿美元 亿美元—— 415个投资案例的总投资金额，比 亿美元 2006年增长64.5% 134.1% ——相比2006年VC/PE背景企业IPO数量增 长率，可明确观察企业中，2007年IPO数量96 7.74倍——境内IPO平均首日投资回报率高于境外 倍 8.05倍—IPO平均首日投资回报率最高的资本市场， 倍 9.25倍 ——行业最高IPO平均首日投资回报率 倍 5300% ——最高单笔投资回报率