私募股权投资基金简介PPT
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走进-私募股权投资基金.ppt
我国私募基金市场的发展现状和主要特点（二）
私募基金对于拟上市企业项目的竞争十分激烈 私募股权投资基金的主要退出通道为所投资企
业公开发行上市，且以境外上市为 私募股权投资基金在中国的投资回报率较高，
普遍高于其他国家和地区 我国对私募基金的有效监管滞后
中国私募基金市场的发展趋势预测
民营企业和中小企业将成为私募基金的重要 投资对象
公募基金与私募基金的比较
私募基金的概念辨析
私募的概念与公募相反，是指不通过公开招股，而 是通过私下在特定范围内向定投资者募集来筹措 资金的方式。
私募基金即指通过私募的形式设立，进行股权投资 或证券投资的基金（广义）。
在当下我国的金融市场中常说的“私募基金”，是 狭义的概念。其通常是指相对于受我国政府主管部 门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证 券投资基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特 定投资人募集资金进行的一种集合证券投资。
私募股权投资基金
投资范围涵盖企业在首次公开发行(IPO)之前各个 阶段(包括孵化期、初创期、发展期、成熟期等)的 权益性投资，也包括对不良债权及不动产的投资。
但从国际实践看，大多数私募股权投资基金的投 资目标是已经形成一定规模，并业已产生稳定现 金流的较为成熟的企业．
主要针对企业的初创后期和发展前期这一阶段。 处于这一时期的企业经营前景较为明朗，投资风 险较小，更容易获得私募股权投资基金的关注。
•商讨融资条款文件 •选择主投资者 •选择合伙投资者(如适
用) •监管投资者尽职调查 •准备文件 •资金到位，融资结束
入私募融资的
•确定目标投资者名单 •接收融资条款文件
程序
私募主要工作
步骤一： 私募前期 准备工作
▪ 确定引进私募投资者策略 ▪ 确定预期融资金额、融资工具及潜在投资者范围
私募股权投资基金简介 ppt课件
11
公司型股权基金的基本架构
投资人 1
投资人 2
投资人 3
ABC 基金公司
• 资金和管理 团队合二为一
被投资企业 1
被投资企业 2
公司制
被投资企业 3
*按《公司法》组建而成 公司设立董事会负责对 基金资产的保值增值， 并且由董事会设立基金
管理人和托管人 *基金以基金公司的名义 独立行使民事权利及承
1、非公开方式，特定少数人群进行募集 2、投资方式更为多元化、资金來源广泛 3、资金流动性強，收益复利增值
組建PE
进行未上市 公司投资
上市交易
获利退出
分配收益
5
一、私募股权投资的定义及特点
（三）2010年国内私募股权投资成功上市排名
6
二、私募股权投资运作的过程
募集一定规模的私募股 权投资基金，并建立基 金运作的组织架构。
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签署正式投资协议
正式投资协议往往比较复杂，
除了商业条款外还有度复杂的法
律条款。正式投资协议的商业条
款，当然一投资意向书为基础确
定的。正式投资协议和投资意向
书最大的不同在于，正式投资协
议具有正式的法律效力，PE和企
业都必须遵守
在收购协议中PE和企业会确
20
私募股权投资基金从投资到退出上有一段距离，因
（二）私募股权投资基金的特点
私募股权基金起源于1976年 美国华尔街，是主要针对贵族富 人所设立的投资工具和理财途径。 迄今，全球已有数千家私募股权 投资公司，私募股权基金在国际 金融市场上占据了重要位置，同 時也培育出了索罗斯、巴菲特等 国际级别的超级金融大師。
4
一、私募股权投资的定义及特点
（二）私募股权投资基金的特点
私募股权基金培训课件PPT 私募股权基金学习资料
基金类别： 资本属性 企业融资 发展阶段 壁垒特征
财务特征:
天使基金 Angel 风险 私募 种子期
商业故事 无 无 无
风险基金 VC 风险
私募 孵化期 技术模式 资产负债 负损益表 负现金流
私募股权 PE 成长
私募 扩张/发展 期
商业模式 资产负债 正损益表 负现金流
收购基金Buyout
成长/整合 IPO/私募 发展/成熟期 品牌模式 资产负债 正损益表 正现金流
有限合伙制 合伙企业法
非法人 协议约定 有限合伙人(LP)以出资额承担有限责任。
普通合伙人（GP）对合伙企业负有无限责任，可以灵 活自主进行经营活动，经营权不受干涉影响，优先风 险承担、延后享受收益、稳定的收入保证
单个LP以99%的投入取得将近80%的利润；
GP以1%的投入取得2%的管理费用和高达20%的利润分红
PE的种类
介绍 与公募的区别 私募分类 组织结构 有限合伙制 发展现状 运作流程 风险及防范 现阶段与银行合作 未来与银行的合作 前景展望
规模 Angel 天使基金
初始阶段
（种子期）
Vc
风险基 金
Pe
私募股 权
收购基金
稳定发展阶段
（发展期）
成熟阶段
（成熟期）
快速发展阶段
（扩张期）
成长阶段
（孵化期）
•使之达到上市标准。
私募股权基金定义
介绍 与公募的区别 私募分类 组织结构 有限合伙制 发展现状 运作流程 风险及防范 现阶段与银行合作 未来与银行的合作 前景展望
私募股权投资（Private Equity ,PE） 是指通过私募形式对企业进行的权益性投 资，在交易实施过程中附带考虑了将来的 退出机制即通过上市、并购或管理层回购 等方式，出售所持股份获利。
私募股权基金“募、投、管、退‘’无动ppt课件
如果书面初审认为符合基金投资项目范围，则一般会要求到企业现场调 研企业现实生产经营、运作等状况。目的是印证企业提供的书面信息，同时对被投 资企业的管理、经营状况形成感性认识。
私募股权融资
2019/5/10
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● 投资意向书
签署投资意向书
也称为投资条款清单，是表达投资意向和合作条件的备忘录。包含投资涉 及的核心商业条款： ◎资金安排：投资总额、投资价格、证券类型、股权分配、分期投资条款等。 ◎投资保护：包括红利支付政策、证券转换约定、反稀释条款、退出条款（优先清 偿权、回购权、共同卖股权）、表决权、优先购股权、股价调整等。 ◎管理控制与激励：包括董事会安排、投票权、财务报表和报告制度、管理层的肯 定性条款和否定性条款以及员工股票期权计划等。 ◎相关费用的承担方式和排他性条款等。 其中，企业估值是投资的核心部分，贯穿项目初审到签署正式投资协议的全部谈判 过程。
1、审查目标企业章程/章程修正案中的各项条款，调查企业的组织形式、股东是否合法。审
阅股东会及董事会的会议记录。企业及法人个人征信报告情况。重点关注：
◎对重要的决定，如增资、合并或资产出售等，须多少比例以上的股东同意。
◎是否存在影响投资方的规定。
◎对特别投票权的规定和限制（如有）。
最好能结合工商调查核实相关信息。
私募股权融资
2019/5/10
20
SUCCESS
THANK YOU
2019/5/10
尽职调查
是对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析。是项目初步审查工 作的深入。主要包括法律调查、财务调查、业务调查以及人事调查等。能源化工等行业企业 还需要着重进行环保方面的尽职调查。
●法律调查：了解企业的法律结构和法律风险。
私募股权融资
2019/5/10
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● 投资意向书
签署投资意向书
也称为投资条款清单，是表达投资意向和合作条件的备忘录。包含投资涉 及的核心商业条款： ◎资金安排：投资总额、投资价格、证券类型、股权分配、分期投资条款等。 ◎投资保护：包括红利支付政策、证券转换约定、反稀释条款、退出条款（优先清 偿权、回购权、共同卖股权）、表决权、优先购股权、股价调整等。 ◎管理控制与激励：包括董事会安排、投票权、财务报表和报告制度、管理层的肯 定性条款和否定性条款以及员工股票期权计划等。 ◎相关费用的承担方式和排他性条款等。 其中，企业估值是投资的核心部分，贯穿项目初审到签署正式投资协议的全部谈判 过程。
1、审查目标企业章程/章程修正案中的各项条款，调查企业的组织形式、股东是否合法。审
阅股东会及董事会的会议记录。企业及法人个人征信报告情况。重点关注：
◎对重要的决定，如增资、合并或资产出售等，须多少比例以上的股东同意。
◎是否存在影响投资方的规定。
◎对特别投票权的规定和限制（如有）。
最好能结合工商调查核实相关信息。
私募股权融资
2019/5/10
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SUCCESS
THANK YOU
2019/5/10
尽职调查
是对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析。是项目初步审查工 作的深入。主要包括法律调查、财务调查、业务调查以及人事调查等。能源化工等行业企业 还需要着重进行环保方面的尽职调查。
●法律调查：了解企业的法律结构和法律风险。
私募股权基金投融资实务讲稿PPT
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募 股权投资？
1、私募股权基金投资的价值取向 2、私募股权基金（PE）投资的一般程序 3、尽职调查（DD） 4、风险及收益评估（Valuation） 5、交易设计及投资条款(Term Sheet) 6、投资协议（SPA） 7、投资后管理及投资退出（EXIT）
财务调查
关键词:
搞掂估值的财务量化基础 商业故事可资本化的条件
基础审阅 结构分析 指标分析 敏感测试
3+1Q或2+3Q审计后的损益表/资产负债/现金流量 会计假设 会计估计 收入确认 计提准备 纳税状况 收入结构 成本结构 存货结构 应收结构 负债结构 成长率 成本/费用变化率 周转率 盈利率 回报率 盈利率 现金流
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募 股权投资？
1、私募股权基金投资的价值取向
（1）PE的眼光
关键词1：取财有“道”
价值发现
发现价值
成长性溢价 特许权溢价 流动性溢价 交易性溢价
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募股权投资？ 1、私募股权基金投资价值取向
（1） PE的眼光
主笔:受聘专业顾问
尽职调查报告
主笔：基金经理
2.法律调查报告
主笔:受聘律师
询证及查证材料
来源:当事第三方
3.财务调查报告
主笔:受聘审计师
公司审计报告
来源:公司聘审计师
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募股 权投资？
3、尽职调查（DD）
业务调查 关键词:
搞掂损益表背后的内在逻辑 盈利模式 成长动力
私募股权投资基金投融资实务
FDS私募股权投资基金介绍-PPT课件
FDS私募股权投资基金 2019/3/8 14
各类资本热捧特许经营
2019年6月，重庆小天鹅宣布已获红杉中国和海纳亚洲创投基金(SAI) 联合投资，总金额达2500万美元。上海休闲餐厅一茶一坐又宣布完成了 第二轮1068万美元的风险投资融资；7月，由连续创业者季琦创立的汉庭 酒店连锁，获得鼎晖创投基金等五家投资机构共8500万美元的融资。10 月25日，中式快餐连锁“真功夫”，获得今日资本、联动投资两家风险 投资商3亿元人民币投资。 其实，国内连锁企业与风险投资的对接，在多年前已经发生。多年 前，汉鼎亚太风险投资基金董事局主席徐大麟投资的星巴克咖啡连锁企 业，还只是连锁业的个案，如今，连锁业态频频遭到VC资本的轰炸，并 成为一个投资焦点。
FDS私募股权投资基金
201ห้องสมุดไป่ตู้/3/8
7
连锁 vs 特许：视角和焦点的区别
• 概念定义
• 连锁经营：连锁经营一般是指经营同类商品或服务的若干个店铺，以一定 的形式组合成一个联合体，在整体规划下进行专业化分工，并在分工的基 础上实施集中化管理，使复杂的商业活动简单化，以获取规模效益。 • 特许经营：指拥有注册商标、企业标志、专利、专有技术等经营资源的企 业（也称特许人），以合同形式将其拥有的经营资源许可其他经营者（也 称被特许人）使用，被特许人按照合同约定在统一的经营模式下开展经营， 并向特许人支付特许经营费用的经营活动。
FDS私募股权投资基金 2019/3/8 12
特许经营与资本市场
• 特许经营权作为公众企业重要资产，被列入证券业监管 对象 • 在历年发布和修订的《上市公司信息披露准则》中， 如第1号(招股说明书)、第9号(首次公开发行股票并 上市申请文件)、第11号(上市公司公开发行证券募集 说明书)、(第26号(上市公司重大资产重组申请文件) 等，以及“保荐人尽职调查工作准则”中均明确将 特许经营权作为与企业固定资产 、无形资产等平行 的重要资产，列入为监管对象。 • 创业板的针对对象，是中小规模的高成长性企业，而这 正是特许经营产业的核心特征 • 降低上市门槛，可以有效解决特许经营企业的融资 瓶颈，以资本的力量，优化产业和企业治理，促进 产业健康发展。 • 特许经营企业进入资本市场，具有在信息披露政府 监管等方面的天然优势。 • 以特许经营为核心的商业模式创新，将成为创业板 蓬勃发展的重要驱动力。
各类资本热捧特许经营
2019年6月，重庆小天鹅宣布已获红杉中国和海纳亚洲创投基金(SAI) 联合投资，总金额达2500万美元。上海休闲餐厅一茶一坐又宣布完成了 第二轮1068万美元的风险投资融资；7月，由连续创业者季琦创立的汉庭 酒店连锁，获得鼎晖创投基金等五家投资机构共8500万美元的融资。10 月25日，中式快餐连锁“真功夫”，获得今日资本、联动投资两家风险 投资商3亿元人民币投资。 其实，国内连锁企业与风险投资的对接，在多年前已经发生。多年 前，汉鼎亚太风险投资基金董事局主席徐大麟投资的星巴克咖啡连锁企 业，还只是连锁业的个案，如今，连锁业态频频遭到VC资本的轰炸，并 成为一个投资焦点。
FDS私募股权投资基金
201ห้องสมุดไป่ตู้/3/8
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连锁 vs 特许：视角和焦点的区别
• 概念定义
• 连锁经营：连锁经营一般是指经营同类商品或服务的若干个店铺，以一定 的形式组合成一个联合体，在整体规划下进行专业化分工，并在分工的基 础上实施集中化管理，使复杂的商业活动简单化，以获取规模效益。 • 特许经营：指拥有注册商标、企业标志、专利、专有技术等经营资源的企 业（也称特许人），以合同形式将其拥有的经营资源许可其他经营者（也 称被特许人）使用，被特许人按照合同约定在统一的经营模式下开展经营， 并向特许人支付特许经营费用的经营活动。
FDS私募股权投资基金 2019/3/8 12
特许经营与资本市场
• 特许经营权作为公众企业重要资产，被列入证券业监管 对象 • 在历年发布和修订的《上市公司信息披露准则》中， 如第1号(招股说明书)、第9号(首次公开发行股票并 上市申请文件)、第11号(上市公司公开发行证券募集 说明书)、(第26号(上市公司重大资产重组申请文件) 等，以及“保荐人尽职调查工作准则”中均明确将 特许经营权作为与企业固定资产 、无形资产等平行 的重要资产，列入为监管对象。 • 创业板的针对对象，是中小规模的高成长性企业，而这 正是特许经营产业的核心特征 • 降低上市门槛，可以有效解决特许经营企业的融资 瓶颈，以资本的力量，优化产业和企业治理，促进 产业健康发展。 • 特许经营企业进入资本市场，具有在信息披露政府 监管等方面的天然优势。 • 以特许经营为核心的商业模式创新，将成为创业板 蓬勃发展的重要驱动力。
私募股权投资(PE)基金介绍PPT课件
第三阶段： 90年代初期-2000 年
私募股权投资 市场从网络泡沫 破灭的低谷中迅 速恢复，行业迎 来新一轮的发展 周期
第四阶段： 2000年-至今
➢ 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场 的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
15
PE基金项目投资的一般盈利方式
投入时8倍 市盈率
投资
优秀企业 快速成长
上市时5倍 市盈率
上市
退出时20倍 市盈率
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
16
PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
投入时4倍P/E
高速成长
退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E
投资
潍柴动力
上市
5年成长20倍
中国，全球IPO持续领先
➢2010年中国A股一共349家企业上市，融资 规模接近4900亿元。 ➢2011年中国A股一共282家企业上市，融资 规模接近2900亿元，
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
中国 “十二五规划”
首次提出
大力发展金融市场 继续鼓励金融创新 显著提高直接融资比重。 从今年开始我国资本市场有可能 呈现加速扩容的趋势。
上市 并购 回购
金矿开采成功
卖金矿
其他人看中金矿
卖金矿
金矿未开采成功
金矿由矿主买回
退出
8
主流的PE基金参与者
各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金
各类金融机构 保险公司、信托公司
其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人 家族继承人、私营企业主等
私募股权投资 市场从网络泡沫 破灭的低谷中迅 速恢复，行业迎 来新一轮的发展 周期
第四阶段： 2000年-至今
➢ 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场 的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
15
PE基金项目投资的一般盈利方式
投入时8倍 市盈率
投资
优秀企业 快速成长
上市时5倍 市盈率
上市
退出时20倍 市盈率
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
16
PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
投入时4倍P/E
高速成长
退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E
投资
潍柴动力
上市
5年成长20倍
中国，全球IPO持续领先
➢2010年中国A股一共349家企业上市，融资 规模接近4900亿元。 ➢2011年中国A股一共282家企业上市，融资 规模接近2900亿元，
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
中国 “十二五规划”
首次提出
大力发展金融市场 继续鼓励金融创新 显著提高直接融资比重。 从今年开始我国资本市场有可能 呈现加速扩容的趋势。
上市 并购 回购
金矿开采成功
卖金矿
其他人看中金矿
卖金矿
金矿未开采成功
金矿由矿主买回
退出
8
主流的PE基金参与者
各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金
各类金融机构 保险公司、信托公司
其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人 家族继承人、私营企业主等
私募股权基金ppt课件
我国私募基金需求旺盛
目前我国私募基金潜在投资人群 正在迅速成长。 其资产规模也在迅速 增加。 截止2009年上半年我国居民人 民币储蓄存款超过18万亿其中大约80% 的资产掌握在20%的人手中。全国存款 规模超过100万元的家庭，其储蓄存款 总额超过1万亿。私募基金的发展潜力 相当巨大.
我国目前的私募股权市场
（三）风险大，但回报丰厚
私募股权投资的风险，首先源于其相对较长的投资周 期。因此，私募股权基金想要获利，必须付出一定的努力， 不仅要满足企业的融资需求，还要为企业带来利益，这注 定是个长期的过程。再者，私募股权投资成本较高，这一 点也加大了私募股权投资的风险。此外，私募股权基金投 资风险大，还与股权投资的流通性较差有关。股权投资不 像证券投资可以直接在二级市场上买卖，其退出渠道有限， 而有限的几种退出渠道在特定地域或特定时间也不一定很 畅通。一般而言，PE成功退出一个被投资公司后，其获 利可能是3~5倍，而在我国，这个数字可能是20~30倍。 高额的回报，诱使巨额资本源源不断地涌入PE市场。
PE投资的流程?
PE投资一般来讲是筛选、考察，决 策，风险评估，投资，退出这几个步骤 。简单的讲：就是在企业发展的过程中 ，对其注入资金、管理、技术和人才等 各个方面的优势资源，帮助其上市，然 后套现，从中获得丰厚回报的过程。
PE运作的流程
募：募集资金，融资 投：选择项目投资 控：风险控制 退：退出套现
天津滨海新区
政府支持 合法规范
国务院关于推进天津滨海新区 开发开放有关问题的意见 国发〔2006〕20号
鼓励天津滨海新区进行金融改革和创 新。在金融企业、金融业务、金融市场和 金融开放等方面的重大改革，原则上可安 排在天津滨海新区先行先试。本着科学、 审慎、风险可控的原则，可在产业投资基 金、创业风险投资、金融业综合经营、多 种所有制金融企业、外汇管理政策、离岸 金融业务等方面进行改革试验。
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1、非公开方式，特定少数人群进行募集 2、投资方式更为多元化、资金來源广泛 3、资金流动性強，收益复利增值
組建PE
进行未上市 公司投资
上市交易
获利退出
分配收益
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一、私募股权投资的定义及特点
（三）2010年国内私募股权投资成功上市排名
6
二、私募股权投资运作的过程
募集一定规模的私募股 权投资基金，并建立基 金运作的组织架构。
私募股权投资简介
1
目录
1 私募股权投资和私募股权投资基金的定义及特点
2
2
私募股权投资运作的过程
3
私募股权投资运作的案例
2
一、私募股权投资的定义及特点
（一）私募股权投资基金的定义
私募股权投资基金（简 称PE基金） ，主要通过非 公开方式面向少数机构投资 者或个人募集的基金。
3
一、私募股权投资的定义及特点
资企业管理。二是为被投资企业提供增值服务业。 参与企业管理
私募股权投资基金总以为金融投资者，一般不会直 参与被投资企业具体经营管理往往会通过参加董事会 和监事会、推荐高级管理人员、财务监控等途径获得 对企业的部分参与权。
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三、私募股权投资运作的过程 私募股权投资资金退出的主要方式
（一）上市 （二）出售 （三）回购 （四）清算
（二）私募股权投资基金的特点
私募股权基金起源于1976年 美国华尔街，是主要针对贵族富 人所设立的投资工具和理财途径。 迄今，全球已有数千家私募股权 投资公司，私募股权基金在国际 金融市场上占据了重要位置，同 時也培育出了索罗斯、巴菲特等 国际级别的超级金融大師。
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一、私募股权投资的定义及特点
（二）私募股权投资基金的特点
投资决策委员代行日常决策
基金管理 公司 (GP)
管理协议
ABC 基金
被投资企业 1
被投资企业 2
有限合伙制
基金管理人受托对基金进行管理
被投资企业 3
基金管理人通出资基金1%,所付 出的主要是知识、管理经验、投
资经验和金融专长 基金管理者主动管理，基金运作 信息高度透明，大大减少了道德
风险发生的可能性
公司型与有限合伙型基金的比较
对比
公司制
对基金管理人的激励 不利
对基金管理人的约束和 一般 监督
风险控制
较难控制
管理费用
控制的难度大
现行制度下的税负成本 税负Leabharlann 本高有限合伙制 有利 很高
较强控制 能有效加以控制 税负成本低
私募股权投资基金的投资
私募股权投资基金一般包括五个主要步骤：项目初审， 签署投资意见书，尽职调差，签署正式投资协议，完成投资。
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二、私募股权投资运作的过程
有限合伙企业是美国私募 基金的主要组织形式。
通过信托计划，进行股 权投资也是私募股权投 资的典型形式。 公司式私募基金有完整 的公司架构，运作比较 正式和规范。
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有限合伙型私募股权基金的基本架构
投投资资人人1
（LP）
投资人2 （LP）
投资人3
（LP）
按《合伙企业法》组建而成 公司设立合伙人会议并由组建的
11
公司型股权基金的基本架构
投资人 1 投资人 2
投资人 3
ABC 基金公司
• 资金和管理 团队合二为一
被投资企业
1
被投资企业
2
被投资企业
3
公司制
*按《公司法》组建而成 公司设立董事会负责对 基金资产的保值增值， 并且由董事会设立基金
管理人和托管人 *基金以基金公司的名义 独立行使民事权利及承
担民事责任 *由于创业投资基金投资 于未上市企业股权，基 金运作信息极不透明， 存在一定的信息不对称12
19
签署正式投资协议
正式投资协议往往比较复杂，
除了商业条款外还有度复杂的法
律条款。正式投资协议的商业条
款，当然一投资意向书为基础确
定的。正式投资协议和投资意向
书最大的不同在于，正式投资协
议具有正式的法律效力，PE和企
业都必须遵守
在收购协议中PE和企业会确
20
私募股权投资基金从投资到退出上有一段距离，因 此，投资后管理对PE而言至关重要。一般来说，私募 股权投资基金的投资后管理包括两个：一是参与被投
尽可能地收集各类客观资料
收集市场上有关投资企业所经营产品的信息、市场上有关拟投资企业生产流 程与销售体系；实地考察拟投资企业的组织架构和必要的人事档案；考察拟投资 企业既往史料和财务报表。 访谈掌握实情的第三者
访谈拟投资企业当前或潜在客户，以考察产品的销路和市场潜力及发展趋势； 访谈原材料与设备供应商，以确信其竞争地位及价格走势；访谈拟投资企业的竞 争对手，以确定产品的性能、市场竞争力及市场占有率等；访谈拟投资企业以前 的投资者及其他的合作伙伴、银行、会计师与律师等机构。
10
信托结构下的股权私募基金
重庆信托·嘉富诚股权投资集合资金信托计划
评估分析机构
委托人（受益人）
持有信 托单位
投资顾问机构
决策及管理
受托管理信托财产
重庆信托·嘉富诚股权 投资集合资金信托计划
直
接
或
渤海金石投资基金（2期）
间 接
高成长拟上市企业股权投资
律师事务所 受托人 保管人
公司1
公司2
……
公司n
7
二、私募股权投资运作的过程
私募股权投资基金的资本来源
国际私募股权投资基金的 资本来源：①富有个人； ②大型企业；③银行等金 融机构；④政府部门；⑤ 基金会/捐赠基金；⑥养 老金；⑦保险公司；⑧其 他具有较强风险鉴别能力
和承受能力的投资者等
国内私募股权投资基金的 资本来源：①富有个人； ②大型企业；③外资；④ 政府部门等
决定以何种方式（普通股、可 转换债券、可转换优先股等） 投资于拟投资的企业；通过价 值评估确定所投资金应当在所 投资企业中占有的股权比重
投资退出实现资 本增值；将已实 现收益分配给投
资者
在对投资项目进行初步 筛选后，展开进一步的 尽职调查。
监控所投资项目一控制 风险，并通过提供增值 服务为所投资企业创造 价值
项目初审
是私募股权投资基金投资流程的第一步，包括出面初审 个现场初审两个部分。 （1）出面初审，主要方式是审阅企业的商业计划书，包括 定性和定量两个方面 （2）现场初审，也叫初步尽职调查。在这过程中主要目的 是将书面初审得出的信息与现场调查相互印证
尽职调查
三、私募股权投资运作的过程
尽职调查的主要工作
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四、私募股权投资运作的案例
深圳创新投与潍柴动力
深圳市创新投资集团有限公司2002年12月投资了潍柴动力，持有2150 万股，占上市前总股本的6.52%。2004年3月，在香港主板挂牌交易前，投 资额通过分红的形式已经全分回来，等于没有成本，同时还有18亿的市值。 潍柴动力在香港联交所主板成功挂牌上市后，创新投持有潍柴动力股票市值 比投资额增加10倍以上。2004年6月，潍柴动力发布中期报表，公司净利润 24,859.9万元，较2003年同期增大102.4%，潍柴动力股票飙升至20元以 上，深圳创新投的账面收益增至30倍以上。
組建PE
进行未上市 公司投资
上市交易
获利退出
分配收益
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一、私募股权投资的定义及特点
（三）2010年国内私募股权投资成功上市排名
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二、私募股权投资运作的过程
募集一定规模的私募股 权投资基金，并建立基 金运作的组织架构。
私募股权投资简介
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目录
1 私募股权投资和私募股权投资基金的定义及特点
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私募股权投资运作的过程
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私募股权投资运作的案例
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一、私募股权投资的定义及特点
（一）私募股权投资基金的定义
私募股权投资基金（简 称PE基金） ，主要通过非 公开方式面向少数机构投资 者或个人募集的基金。
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一、私募股权投资的定义及特点
资企业管理。二是为被投资企业提供增值服务业。 参与企业管理
私募股权投资基金总以为金融投资者，一般不会直 参与被投资企业具体经营管理往往会通过参加董事会 和监事会、推荐高级管理人员、财务监控等途径获得 对企业的部分参与权。
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三、私募股权投资运作的过程 私募股权投资资金退出的主要方式
（一）上市 （二）出售 （三）回购 （四）清算
（二）私募股权投资基金的特点
私募股权基金起源于1976年 美国华尔街，是主要针对贵族富 人所设立的投资工具和理财途径。 迄今，全球已有数千家私募股权 投资公司，私募股权基金在国际 金融市场上占据了重要位置，同 時也培育出了索罗斯、巴菲特等 国际级别的超级金融大師。
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一、私募股权投资的定义及特点
（二）私募股权投资基金的特点
投资决策委员代行日常决策
基金管理 公司 (GP)
管理协议
ABC 基金
被投资企业 1
被投资企业 2
有限合伙制
基金管理人受托对基金进行管理
被投资企业 3
基金管理人通出资基金1%,所付 出的主要是知识、管理经验、投
资经验和金融专长 基金管理者主动管理，基金运作 信息高度透明，大大减少了道德
风险发生的可能性
公司型与有限合伙型基金的比较
对比
公司制
对基金管理人的激励 不利
对基金管理人的约束和 一般 监督
风险控制
较难控制
管理费用
控制的难度大
现行制度下的税负成本 税负Leabharlann 本高有限合伙制 有利 很高
较强控制 能有效加以控制 税负成本低
私募股权投资基金的投资
私募股权投资基金一般包括五个主要步骤：项目初审， 签署投资意见书，尽职调差，签署正式投资协议，完成投资。
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二、私募股权投资运作的过程
有限合伙企业是美国私募 基金的主要组织形式。
通过信托计划，进行股 权投资也是私募股权投 资的典型形式。 公司式私募基金有完整 的公司架构，运作比较 正式和规范。
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有限合伙型私募股权基金的基本架构
投投资资人人1
（LP）
投资人2 （LP）
投资人3
（LP）
按《合伙企业法》组建而成 公司设立合伙人会议并由组建的
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公司型股权基金的基本架构
投资人 1 投资人 2
投资人 3
ABC 基金公司
• 资金和管理 团队合二为一
被投资企业
1
被投资企业
2
被投资企业
3
公司制
*按《公司法》组建而成 公司设立董事会负责对 基金资产的保值增值， 并且由董事会设立基金
管理人和托管人 *基金以基金公司的名义 独立行使民事权利及承
担民事责任 *由于创业投资基金投资 于未上市企业股权，基 金运作信息极不透明， 存在一定的信息不对称12
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签署正式投资协议
正式投资协议往往比较复杂，
除了商业条款外还有度复杂的法
律条款。正式投资协议的商业条
款，当然一投资意向书为基础确
定的。正式投资协议和投资意向
书最大的不同在于，正式投资协
议具有正式的法律效力，PE和企
业都必须遵守
在收购协议中PE和企业会确
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私募股权投资基金从投资到退出上有一段距离，因 此，投资后管理对PE而言至关重要。一般来说，私募 股权投资基金的投资后管理包括两个：一是参与被投
尽可能地收集各类客观资料
收集市场上有关投资企业所经营产品的信息、市场上有关拟投资企业生产流 程与销售体系；实地考察拟投资企业的组织架构和必要的人事档案；考察拟投资 企业既往史料和财务报表。 访谈掌握实情的第三者
访谈拟投资企业当前或潜在客户，以考察产品的销路和市场潜力及发展趋势； 访谈原材料与设备供应商，以确信其竞争地位及价格走势；访谈拟投资企业的竞 争对手，以确定产品的性能、市场竞争力及市场占有率等；访谈拟投资企业以前 的投资者及其他的合作伙伴、银行、会计师与律师等机构。
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信托结构下的股权私募基金
重庆信托·嘉富诚股权投资集合资金信托计划
评估分析机构
委托人（受益人）
持有信 托单位
投资顾问机构
决策及管理
受托管理信托财产
重庆信托·嘉富诚股权 投资集合资金信托计划
直
接
或
渤海金石投资基金（2期）
间 接
高成长拟上市企业股权投资
律师事务所 受托人 保管人
公司1
公司2
……
公司n
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二、私募股权投资运作的过程
私募股权投资基金的资本来源
国际私募股权投资基金的 资本来源：①富有个人； ②大型企业；③银行等金 融机构；④政府部门；⑤ 基金会/捐赠基金；⑥养 老金；⑦保险公司；⑧其 他具有较强风险鉴别能力
和承受能力的投资者等
国内私募股权投资基金的 资本来源：①富有个人； ②大型企业；③外资；④ 政府部门等
决定以何种方式（普通股、可 转换债券、可转换优先股等） 投资于拟投资的企业；通过价 值评估确定所投资金应当在所 投资企业中占有的股权比重
投资退出实现资 本增值；将已实 现收益分配给投
资者
在对投资项目进行初步 筛选后，展开进一步的 尽职调查。
监控所投资项目一控制 风险，并通过提供增值 服务为所投资企业创造 价值
项目初审
是私募股权投资基金投资流程的第一步，包括出面初审 个现场初审两个部分。 （1）出面初审，主要方式是审阅企业的商业计划书，包括 定性和定量两个方面 （2）现场初审，也叫初步尽职调查。在这过程中主要目的 是将书面初审得出的信息与现场调查相互印证
尽职调查
三、私募股权投资运作的过程
尽职调查的主要工作
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四、私募股权投资运作的案例
深圳创新投与潍柴动力
深圳市创新投资集团有限公司2002年12月投资了潍柴动力，持有2150 万股，占上市前总股本的6.52%。2004年3月，在香港主板挂牌交易前，投 资额通过分红的形式已经全分回来，等于没有成本，同时还有18亿的市值。 潍柴动力在香港联交所主板成功挂牌上市后，创新投持有潍柴动力股票市值 比投资额增加10倍以上。2004年6月，潍柴动力发布中期报表，公司净利润 24,859.9万元，较2003年同期增大102.4%，潍柴动力股票飙升至20元以 上，深圳创新投的账面收益增至30倍以上。