投资银行复习

资产证券化的运作流程：(1)确定资产证券化目标，组成资产池。

发起人首先分析自身的资产证券化融资需求，确定其证券化的目标，然后对自己拥有的能够产生未来现金流的资产进行清理、估算和考核，根据证券化目标确定资产数，最后将这些资产汇集形成一个资产池(2)组建特殊目的载体(Special Purpose Vehicle，简称SPV)，实现真实出售. 设立了SPV后，发起人要将基础资产出售给特设机构SPV。

这一交易必须以真实销售的方式进行，买卖合同中明确规定，一旦发起人发生破产清算，资产池不列入清算范围，从而达到“破产隔离”的目的。

(3)资产转移这既保证了发起人的债权人对已转移的基础资产没有追索权，也保证了SPV的债权人对发起人的其他资产没有追索权；(4)信用增级进行信用评级之前，特设机构要聘请评级机构对所设计的证券化结构进行考核，以确定为了达到发行人所希望的信用等级而需要进行的信用增加的程度(5)信用评级(6)发售证券进行信用增级后，特设机构将再次聘请信用评级机构对资产支持证券进行正式的发行评级，将评级结果向投资者公告,spv将经过信用评级的交给证券承销商负责证券的发行。

（7）向发起人支付资产购买价款特设机构从证券承销商那里获得发行收入，按资产买卖合同规定的购买价格，把发行收入支付给原始权益人(发起人)。

（8）管理资产池SPV要聘请专门的服务商来对资产池进行管理。

（9）清偿证券按照证券发行时说明书的约定，在证券偿付日，SPV将委托受托人按时、足额地向投资者偿付本息。

公司财务(企业角度)主要研究企业如何通过投资,融资和营运资金的管理,实现股东价值最大化的目标投资学(投资者角度)主要研究证券及其组合的投资分析,决策和评价金融市场和中介学主要研究金融市场上的交易以及各个中介的业务,管理,监督等投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构.投资银行：是经营资本的行业，其主要作用是为资金的使用者和供应者手中的赋闲资源提供配置和组合的中介服务，从而为双方提供资源共享所创造的收益。

(它是对资本所有权、经营权、使用权的组合和运作)杠杆收购指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，收购后公司的收入（包括拍卖资产的营业利益）刚好支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。

“准市政债券”是指那些由和地方政府有密切关系的企业发行、所募资金用于城市或地方基础设施建设等用途的债券。

准市政债券的运作特征1.完全按照企业债券的流程操作2.具有明显的政府行为特征3.信用级别高,筹资成本较低所有的资产运营方式都可以概括为现金资产、实体资产、信贷资产和证券资产这四种价值形态自身以及相互之间的16种转换，并且每一个过程中都有智能资产的运营相匹配以实现增值最大化的目的。

所有的资产运营方式都可以概括为上述16个转化过程中的其中某一个过程或某几个过程的组合。

定义:资产运营是以价值为中心的导向机制。

资产运营以资产价值形态的管理为基础，通过资产的优化配置和资产结构的动态调整，实现资产增值最大化的目标。

资产运营就是通过资产的四种价值形态自身以及互相之间的转换，实现价值增值的最大化。

资产运营的目的: 实现资产增值的最大化资产运营的方式: 资产各种形式的互相转换资产运营的特点资产运营是以价值为中心的导向机制，要求在经济活动中始终以资产增值最大化为目标。

资产运营的对象是资产的四种价值形态之间的转换。

资产运营注重资产的流动性，强调资产价值形态变换的便利性。

资产运营实际上是一种资产结构优化的过程，这主要包括价值形态的空间结构、时间结构和风险结构。

资产运营的收益主要来自资产优化组合后效率提高所带来的经济收益的增加，即资产价值的提高。

资产证券化的三大基本原理分别是“资产重组原理”、“风险隔离原理”和“信用增级原理”。

任何一项成功的资产证券化，必须要对基础资产进行成功的重组以组成资产池，并实现资产池和其他资产的风险隔离，同时，还必须对资产池进行信用增级。

实体资产证券化(比如企业上市)如此，证券资产证券化和信贷资产证券化也同样如此。

买壳上市:是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。

只要市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。

有效市场假设是对市场反映的有关问题进行研究的学说.有效市场的分类包括三种类型：弱式有效市场、次强式有效市场和强式有效市场。

弱式有效市场是指产品价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的产品价格资料；次强式有效市场指所有公开的可用信息假定都被反映在产品价格中，不仅包括产品价格序列信息，还包括与产品相关的财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关产品价值的信息，公布的宏观经济形势和政策方面的信息；强式有效市场指所有相关信息(包括内部信息和公开信息)都在产品价格中反映出来。

投资银行在证券交易中的作用投资银行主要以三种角色进行证券交易业务：证券经纪商、证券自营商和证券做市商。

1．证券经纪商（brokers）就是接受客户委托、代客买卖证券并以此收取佣金的投资银行。

证券经纪商以代理人的身份从事证券交易，与客户是委托代理关系，证券经纪商必须遵照客户发出的委托指令进行证券买卖，并尽可能以最有利的价格使委托指令得以执行，但证券经纪商并不承担交易中的价格风险。

2．证券自营商（dealers）是指以盈利为目的，运用自有资本进行证券买卖的投资银行。

自营商并不接受投资者的积极委托，而是为自己买卖证券从中获利。

证券自营商可以分为三大类：一是从事投资业务的投机商，它们从证券价格变化中谋取利用；二是从事套利业务的套利商，主要从相关价值错位中套取利润；三是从事风险套利活动的风险套利商，风险套利商主要从事股票市场上并购活动或公司破产重组等其他形式重组活动中的套利。

投资银行担任证券自营商角色，有以下几个特点：第一，投资银行必须有一定量的资金，以满足其资金周转需要；第二，投资银行买卖证券主要不是为了获取股利、利息和红利，而是赚取买卖差价；第三，投资银行自己承担自营交易的风险。

3．证券做市商（Market makers）是指运用自己的账户从事证券买卖，通过不断的买卖报价维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获取利润的金融服务机构。

具体来说，做市商对他做市的证券不断向公众交易者报出买卖价格，并在所报价格上接受公众买卖要求，为投资者承担某一个证券的买进和卖出，而做市商则通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一丝能够利润。

（同经纪商相比，做市商不依靠佣金收入，而是靠买卖差价赚取收入。

另外，尽管证券做市商与自营商一样都是靠买卖差价赚取收入，但两者之间也有明显差别。

第一，做市商从事交易的主要动机是创造市场并从中获利，而自营商持有证券头寸并非是做市的需要，而是期望从价格水平变动中获利；第二，做市商通常是在买卖报价所限定的狭窄范围内从事交易，所以赚的差价是有限的，因而做市商冒的风险小，而自营商是为了从差价中赚取盈利，对自营商来说则差价越大越好，所以其冒的风险是大的。

）证券经纪商主要有如下两个作用：第一，充当证券买卖的媒介。

证券经纪商充当证券买方和卖方的经纪人，发挥着沟通买卖双方并按一定要求迅速、准确地执行指令和代办手续地媒介作用，从而提高了证券市场的流动性和效率；第二，提供咨询服务。

证券经纪商一旦和客户建立了买卖委托关系，就有责任向客户提供及时、准确的信息和咨询服务。

这些咨询服务包括上市公司的详细资料、公司和行业的研究报告、经济前景的预测分析和展望研究、有关股票市场的近期变动态势的商情报告、有关资产组合的评价和推荐等。

我国国债发行的方式有哪些1．定向发售。

定向发售方式是指定向养老保险、失业保险、金融机构等特定机构发行国债的方式，主要用于国家重点建设债券、财政债券、特种国债等品种。

2．招标发行。

招标发行是指通过招标的方式来确定国债的承销商和发行条件。

3．承购包销是由各地的国债承销机构组成承销团，通过与财政部签订承销协议来决定发行条件、承销费用和承销商的义务，因而是带有一定市场因素发行方式。

4．行政分配方式少量的特种国债，采取私募的行政分配方式发行。

我国国债的种类凭证式国债、无记名式国债和记账式国债国债的种类（中国）1.凭证式国债国家储蓄债，凭证式国债收款凭证记录债权可记名、可挂失可到购买网点提前兑取2.无记名（实物）国债实物券形式记录债权不记名、不挂失可上市流通3.记账式国债以记帐形式记录债权可记名、可挂失必须在证交所设立账户凭证式国债是一种国家储蓄债，不印刷实物券，以填制“凭证式国债收款凭证”的形式记录债权，可记名、挂失，不能上市流通，从购买之日起计息。

在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。

提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构收取一定的手续费。

无记名式国债是一种实物债券(所谓实物债券是指具有标准格式实物券面的债券)，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。

无记名式国债持有的安全性不如凭证式和记账式国库券，但购买手续简便。

同时，由于可上市转让，流通性较强。

发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。

在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。

发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。

记账式国债又称无纸化国债，不印刷实物券，以电脑记账的形式记录债权，通过证券交易所的交易系统或者银行间债券市场发行和交易，可记名、挂失。

证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。

合伙制企业和公司制企业有什么不同？合伙企业是指依法在中国境内设立的由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。

公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权。

公司以其全部财产对公司的债务承担责任。

合伙企业和公司最大的区别就在于，合伙人对合伙企业的责任承担的是无限连带责任，当合伙企业的资产不足以偿还期债务时，合伙人要用自己的其他合法财产承担责任，且每一合伙人都有对合伙债务承担全部责任的义务。

而有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任；股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任，当公司资产不足以偿还期债务时，剩余部分股东不用继续承担。