投资银行复习资料

1.融资融券业务：是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券的业务。

2.辛迪加承销：单个投资银行往往无力承担或者不愿意独自承担全部发行风险，而是联合其他承销机构组成承销辛迪加，由承销团的成员共同包销证券，并以各自承销的部分为限分摊相应的风险。

3.路演：也称巡回推介，是指首次公开发行股票前承销商和发行人安排的营销调研活动。

4.超额配售选择权：绿鞋期权也称为超额配售选择权，是指新股发行时，发行人授予主承销商在本次既定的发行规模之外，按同一发行价格超额配售一定比例股份的权利。

5.黑衣骑士：是指某些袭击者通过秘密地吸收目标企业分散在外的股票等手段，对目标企业形成包围之势，使之不得不接受苛刻的条件，把企业出售，从而实现企业控制权的转移，这些袭击者即称为“黑衣骑士”。

6.白护卫：猎物公司将大宗具有表决权的证券卖给友好公司，与充担白护卫的友好公司签定不变动的协议，该协议允许白护卫在猎物公司遭收购时以优惠价格认购股票或得到更高的投资回报率。

以此防止敌意收购。

7.白骑士：猎物公司为免受敌意收购者的控制告诉他但又无他策时，可以自行寻找一家友好公司，由后者出面和敌意收购者展开标购战。

这家愿意与敌意收购者竞争猎物公司控制权的第三者通常被称为“白骑士”。

8.指令驱动机制：指参与交易的买卖双方直接下达价格和买卖数量指令，由市场计算机交易系统按“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交。

9.报价驱动机制：即由做市商就其负责做市的证券连续提供双向报价，以及在该价位上愿意买进和卖出的证券数量，投资者据此下达买卖指令并与做市商成交。

10.定价全额即时订单：投资者根据市场上现行的价格水平，要求经纪商按照订单给定的价格和交易数量立即到市场上进行交易。

如果这份订单进入市场，市场上的价格正好是订单价格或者是比订单价格更优惠的价格，同时市场在这一价格上可供交易的数量大于或等于订单规定的数量，则该份订单马上成交，否则其委托自动取消。

11.定价即时交易订单：投资者根据市场上现行的价格水平，要求经纪商按照给定的委托价格立即到市场上进行交易。

如果当订单进入市场，市场上的价格正好是该投资者给出的订单价格或比订单价格更好的价格，则可马上成交，否则该张订单就自动取消。

12.资产证券化：将缺乏流动性的资产汇集成资产池，转换为可以在金融市场上出售和流通的证券。

13.项目融资：是一种以项目未来的现金流量和项目本身的资产价值为偿还债务的担保条件，1 / 8以银行贷款为主要资金来源，以对项目发起人无追索权或只有有限追索权为特征的特殊融资方式。

14.做市商：是指在二级市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。

15.并购：是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，以增强自身经济实力，实现自身经济目标的一种经济行为。

16.敌意收购：又称恶意收购，是指收购公司在未经目标公司董事会允许，不管对方是否同意的情况下，所进行的收购活动。

17.经理层收购：是指公司经理人员在投资银行的帮助下，出资收购所经营的公司或者它们的子公司。

在这种收购过程中经理人员通常只需要出一部分资金，而其他资金由投资银行设法垫付。

18.杠杆收购：是指收购公司以目标公司的资产进行担保进行筹资，并通过收购成功后出售目标公司的资产或依赖目标公司的收益来偿还债务。

19.风险投资：投资银行为风险资本投资者在募集资金、风险公司上市、投资变现等诸多方面提供代理和财务技术服务，以获取佣金，或自己发起并运作和管理风险资本基金，以获取风险回报的业务活动。

20.股份购买权力计划：是指猎物公司向其股东配发这样一种权力，该权力允许持有人在猎物公司遭到恶意接管时，以半价购买猎物公司或猎手公司的股票。

21.比较投资银行与商业银行的区别(1)从市场定位看，投资银行是资本市场的核心，而商业银行是货币市场的核心；(2)从融资方式看，投资银行服务于直接融资，而商业银行则服务于间接融资；(3)从业务重心看，投资银行的业务重心是证券承销，而商业银行的业务重心是存款和贷款；(4)从基本收入或利润来源看，投资银行的利润主要来自佣金，商业银行的利润则主要来自存贷款利息差；(5)从经营管理策略或方式上看，投资银行倾向于业务开拓和获取风险收益，而商业银行则倾向于稳健经营。

22.战略投资者，机构投资者和公众投资者有何不同(1)从对象群体看，战略投资者包括大型金融机构和发行公司有上下游关系的大型企业；机构投资者包括公募基金/集合资产管理计划/基和信托计划、证券公司/信托公司/财务公司自营、社保基金、保险公司/保险资产管理公司、企业年金基金等；公众投资者包括个人投资者和一般机构投资者。

(2)从功能上看，战略投资者具有锁定股份来减少锁定期内流通股数量，从而稳定二级市场价格的功能；机构投资者具有确定发行价格，锁定股份来稳定二级市场价格的功能；公众投资者具有创造二级市场流通性，发掘二级市场价格的功能。

(3)从申购时间顺序来排，战略投资者最早；机构投资者略早于网上申购；公众投资者最后。

(4)从获配股票数量看，战略投资者公开发行在4亿股以上方可参加配售；机构投资者公开发行总量少于4亿股市不超过20%；公开发行总量高于4亿股是不超过向战略投资者配售后余额的50%；公众投资者不低于发行总量的25%。

(5)从获配股票方式上看，战略投资者采用配售协议方式；机构投资者采用网下配售的方式；公众投资者采用网上申购的方式。

(6)从锁定期限上分，战略投资者的锁定期限为12个月；机构投资者的锁定期限为上市之日起3个月；公众投资者无限制。

23.简述投资银行在私募发行中的功能投资银行作为私募股票的发行代理，担负四大职项：寻找可能的投资者；帮助发行公司准备各项文件；对发行公司进行尽责调查；制定私募发行的日程表。

24.试比较风险投资与证券投资基金的区别①投资对象不同。

证券投资基金的投资对象主要是已上市流通的股票和债券，而风险投资基金的投资对象是处于创业期的未上市的新兴中小型企业，尤其是新兴高科技企业。

在美国，风险投资基金约80%的资金投资于创业期的高科技企业。

②风险、收益不同。

证券投资基金采取组合投资于可流通证券，风险较小，收益较稳定。

风险投资基金以高风险高回报著称，其投资一般需要4-6年才可能收回，期间通常没有收益，一旦失败则血本无归，而如果成功，则可获得丰厚的回报。

③募集方式不同。

证券投资基金一般公开募集并上市交易，流动性好；风险投资基金一般以私募方式筹资，也就是向特定的投资群体募集资金25.做市商市场的基本特点(1)做市商对某只特定证券做市，就该证券给出买进或卖出报价，且随时准备在该价位上买进或卖出。

(2)投资者的买进订单和卖出订单不直接匹配，相反，所有投资者均与做市商进行交易，证券成交价格的形成由做市商决定，做市商充当类似于银行的中介角色。

(3)做市商从其买进价格和卖出价格之间的差额中赚取差价。

买卖差价是衡量市场流动性、价格连续性和市场深度的主要指标。

(4)如果市场波动过于剧烈，做市商觉得风险过大，也可以退出做市，不进行交易。

在理论上，由于存在大量的做市商，且做市商之间相互竞争，个别做市商的退出不会影响市场的正常运作。

(5)在大多数做市商市场，做市商的报价和投资者的买卖订单都是通过电子系统传送的。

26.投资银行充当做市商有何动机？试述做市商制度的优缺点？动机：第一，投资银行想从证券交易中获利。

做市商在维持市场流动性的同时，可从买卖报价中赚取价差，这就是市场对做市商提供服务的报酬。

第二，投资银行进入二级市场充当做市商，是为了发挥和保持良好的定价技巧，辅助其一级市场义务的顺利开展。

……投资银行将这种技巧运用在市场新股发行中，便能在承销和分销中为发行公司订立一个较适当的发行价，为发行公司尽可能募集到更多的资金，而不必出售发行公司更多的股权和承担超常的风险。

第三，发行公司希望自己的股票在二级市场上市后具有较高的流动性和较佳的股价走向，为此，发行公司要寻觅一个愿意为其股票“做市”的金融机构作为其主承销商。

①做市商制度的优点第一，成交及时。

投资者可按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令。

第二，价格稳定性。

做市商具有缓和价格波动的作用。

3 / 8第三，矫正买卖指令不均衡现象。

出现买卖不均衡的时候，做市商可以插手其间，承接买单或卖单，缓和买卖指令的不均衡，并抑制相应的价格波动。

第四，抑制股价操纵。

做市商对某种股票持仓做市，使得操纵者有所顾及。

②做市商制度的缺点第一，缺乏透明度。

在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后。

第二，增加投资者负担。

做市商聘用专门人员，冒险投入资金，承担做市义务，是有风险的，做市商会对其提供的服务和所承担的风险要求补偿。

第三，可能增加监管成本。

采取做市商制度，要制定详细的监管制度与做市商运行规则，并动用资源监管做市商活动，这些成本最终也会由投资者承担。

第四，可能滥用特权。

做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间也可能会合谋串通，这都需要强有力的监管。

27.绿鞋机制对我国资本市场的积极作用首先，在股份上市后一定期间内对股票价格起到维护稳定作用。

其次，主承销商的承销风险会有所降低。

再次，上市公司将获得更多的筹资量。

最后，抑制一级市场投机气氛，减少二级市场波动。

28.经理层收购有何特点(1)公司经理人员对目标公司或者其子公司的生产经营情况非常熟悉，因此收购成功对公司的生产和经营不会产生太大影响(2)收购过程中投资银行发挥重要作用，是收购行为的重要发起人；(3)收购行为通常和杠杆收购结合进行，有利于充分发挥经理人员对目标公司熟悉的优势，减小收购成本；(4)收购成功后投资银行通常不干预公司的正常经营。

29.并购的动因是什么？投资银行在并购中充当角色(1)并购的动因：①追求协同效应。

所谓协同效应就是指并购后所获收益大于并购前各单位收益之和。

协同效应主要有：营运达到规模经济；优势互补；节省交易费用；财务协同效应。

②追求高效率扩张：减少投资成本；突破“进入壁垒”③实现战略目标：首先，并购可以使企业实现战略转移，寻求新的发展契机。

其次，混合并购后的分散化经营可以平抑收益的波动。

再次，公司并购有利于获取高新技术。

④寻求冗资出路：与直接投资的原理类似。

⑤满足企业家的自我实现愿望：公司发展中，管理层和股东的目标并非完全一致，管理层更注重谋求企业的快速扩张，以带来自己更高的收入、地位和社会声誉。

通过并购可以扩张企业规模，获得更高的增长率，管理层效用提高，所以公司董事会、经理层热衷于兼并和收购活动。

⑥寻求分离价值：收购对象为市值不能反映其实际价值的股票。

猎手公司收购的目的就是将猎物公司肢解出售，从中牟取差价。