第七章 投资决策概论
企业投资学新版
2020/5/2
Introduction
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教材及参考书籍
课程教材: 《新编企业投资学》 牛建高、王志勇等著，
东北财经大学出版社，2019年10月
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Introduction
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教材及参考书籍
参考书籍:
《现代投资经济学》，杨继瑞主编，四川大学出版社，2019年4月 《企业投资决策与管理》马骁主编，西南财经大学出版社，2000年12 月 《投资项目评估学》，王立国等编，东北财经大学出版社，2019年2月 《市场学》，李景泰主编，南开大学出版社，2019年9月 《投资经济学》，陈康幼编著，上海此景大学出版社，2019年11月
第七章 2020/5/2 货币时间价值及现Intr金oduc流tion 量
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课程目录
第八章 企业投资决策方法 第九章 互斥投资决策分析 第十章 企业资本运营决策 第十一章 企业投资决策与投资风险 第十二章 风险投资
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Introduction
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本门课程内容与考核
- 内容
研究企业投资规律的一门学科，包括投资的市场分析、投资规模分析、货 币时间价值及现金流量、投资决策、资本运营决策等投资管理、投资分 析、投资管理方法.
- 课程目标
通过该门课程学习，学生可以具备一定的运用相关企业投资理论、知识进 行企业投资分析、投资管理和投资绩效评估的能力。
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Introduction
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本门课程内容与考核
▪ 了解企业投资涉及的基本要素：包括投 资步骤和程序、市场分析、投资规模、 投资决策、资本运营决策等。
▪ 了解投资管理流程、掌握基本的投资决 策分析方法。
讨论
你认为投资(Investment)、投机(Speculation)与赌 博(Gambling)的区别是什么？
财务管理学课程内容
二、法律环境
• ((一一))企企业业组组织织法法律律规规范范 • ((二二))税税务务法法律律规规范范 • ((三三))财财务务会会计计法法律律规规范范
三、金融环境
• ((一一))金金融融机机构构 • ((二二))金金融融工工具具
• ((四四)) 引引导导原原则则
二、有关创造价值的原则
• (( 一一)) 有有价价值值的的创创意意原原则则 • ((二二)) 比比较较优优势势原原则则
• ((三三)) 期期权权原原则则
• ((四四)) 净净增增效效益益原原则则
三、有关财务交易的原则
• (( 一一)) 风风险险——报报酬酬权权衡衡原原则则 • ((二二)) 投投资资分分散散化化原原则则 • ((三三)) 资资本本市市场场有有效效原原则则 • ((四四)) 货货币币时时间间价价值值原原则则
况况
第二节 财务管理的目标
• 一一、、财务管理目标的概念
• 二二、、财务管理目标的基本特点 • 三三、、对财务管理目标主要观点的评价
一、财务管理目标的概念
• 财财务务管管理理的的目目标标是是企企业业理理财财活活动动所所希希望望实实现现
的的结结果果，， 是是评评价价企企业业理理财财活活调在在企企业业价价值值增增长长中中满满 足足各各方方利利益益关关系系，， 具具体体包包括括：： ((11))强强调调风风险险与
报报酬酬的的均均衡衡；； ((22))创创造造与与股股东东之之间间的的利利益益协协调 关关系系;;((33))关关心心本本企企业业职职工工利利益益；； ((44))不不断断加加强
是是其其计计量量问问题题。。
第三节 财务管理的原则
《财务管理》各章复习思考题和有有关计算题
《财务管理》各章复习思考题和有有关计算题《财务管理》各章复习思考题和有关计算题第⼀章财务管理总论复习思考题1.什么是企业财务？什么是企业财务管理？2.什么是企业的财务关系？企业主要财务关系有那些？3.企业财务活动主要内容有那些？4.企业财务管理⽬标有那些？你赞同哪⼀种？5.企业外部环境与企业财务有何关系？企业财务受那些外部环境因素影响？6.分层财务治理中的财务决策权与财务控制权是如何划分的？第⼆章货币时间价值与风险价值复习思考题1. 什么是货币时间价值？从何⽽来？怎样计量？2. 货币时间价值与投资风险价值的性质有何不同？3. 什么是年⾦？它有哪些类型？如何计算？4. 如何衡量投资风险的程度？5. 什么是风险报酬？如何计量风险报酬？6. 什么是利率？它有哪些类型？⼀般由哪些部分组成？计算题1. 某企业为了上⼀个新项⽬，向银⾏借款1200万元，借款期10年，年复利率为8%，问到期后企业还本付息共计多少元？2. 现在存⼊⼀笔钱，准备在以后10年中每年末得到1000元，如果年复利息率为10%，现在应存⼊多少钱？3. 某企业租⽤⼀设备，在10年后每年年初要⽀付租⾦10000元，年利率为6%，问这些租⾦的现值是多少？4. 某企业向银⾏借⼊⼀笔钱，银⾏贷款的年利率为8%，银⾏规定前10年不⽤还本付息，但从第11年⾄第20年每年年末偿还本息10000元，问这笔款项的现值为多少？5. 某永续年⾦每年的收⼊为1000元，利息率为10%，求该项年⾦的现值。
6.银⾏的年度利率为6%，每季度计复利⼀次，问银⾏的实际利率为多少？7. 甲公司2006年年初对A设备投资120000元，该项⽬2008年年初完⼯投产；2008年⾄2010年各年末预期收益分别为20000元、30000元、50000元；银⾏存款利率为10%。
要求：分别按单利和复利计算2008年年初投资额的终值和2008年年初各年预期收益的现值之和。
8. 丙公司2005年和2006年年初对C设备投资均为80000元，该项⽬2007年年初完⼯投产；2007年⾄2009年各年末预期收益均为40000元；银⾏存款复利利率为8%。
财务学原理教材配套习题答案
大纲第一章概论（王明虎）1、财务管理发展沿革2、财务管理理论框架3、财务管理的目的4、财务管理的主要内容第二章财务管理环境（王明虎）1、企业组织形式2、金融市场3、利率4、税收第三章货币时间价值（王明虎）1、一次性收付款的终值和现值2、年金的终值和现值3、计息期少于1年的货币时间价值计算4、现实经济生活中的货币时间价值问题第四章风险与收益（王锴）1、风险的性质与种类2、风险的衡量3、可分散风险与不可分散风险4、资本资产定价模型第五章证券估价（王锴）1、证券估价的基本方法2、债券估价3、股票估价第六章财务分析（顾银宽）1、财务分析的目的与对象2、比率分析3、共同比分析和趋势分析4、杜邦分析体系第七章财务预算（顾银宽）1、预算的性质、目的和种类2、预算的编制程序与方法3、全面预算体系第八章财务决策（吴良海）1、投资决策2、筹资决策3、股利决策第九章财务控制（吴良海）1、财务控制的目的与依据2、责任中心3、财务控制方法第十章资本运营第一章概论一、名词解释财务管理理论框架：所谓财务管理的理论框架，又称财务管理理论结构，是指财务管理理论的各个构成要素以及这些构成要素之间的逻辑关系1。
它是人们研究财务管理学理论的指导思想以及实施财务管理的理论指南。
财务管理的理论框架包括财务管理目标、财务管理假设、财务管理本质和财务管理原则等方面的基本理论。
财务管理：财务管理是以资金运动为主线，通过预测、决策、计划、控制、分析和评价等工作方式，对企业的筹资、投资、利润分配和营运资本管理等日常事务以及企业合并、财务发展战略等特殊事务进行管理的价值管理形式。
股东财富最大化：股东的财富最大化是企业财务管理的目标。
这里“股东财富”是指股东因持有企业股票而获得的财富，在经济生活中，股东财富主要是指公司的股票市场价格。
代理成本：在委托人和代理人效用不一致的情况下，如果委托人与代理人之间存在信息不对称（事实上很多代理关系中存在这种信息不对称），代理人就会利用信息封锁，敷衍其所代理的事务，享受清闲，或盗取委托人交付的财物为己所用，这就是所谓的道德风险和逆向选择问题。
财务管理
财务管理的单一目标 P10
以总产值最大化为目标 以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标 以企业价值最大化为目标
总产值最大化为目标的缺陷
只讲产值，不求效益； 只求数量，不求质量； 只抓生产，不抓销售； 只重投入，不重挖潜。
利润最大化为目标的优缺点P10
财务管理假设（续）
持续经营假设（含义同会计假设） 派生：理财分期假设 资金增值假设 含义：指通过财务管理人员的合理营运，企 业资金的价值可以不断增加。 派生：风险与报酬同增假设。
财务管理假设（续）
理性理财假设
含义：理财人员是理性的，理财行为是理性的。 表现：（1）理财是有目的的，不是盲目的；（2） 能选优方案；（3）及时纠正错误；（4）吸取教 训，总结经验。 派生：资金再投资假设。即企业的资金不会大量闲 置。
企业财务活动 P5
（一）企业筹资引起的财务活动－－筹资活动 （二）企业投资引起的财务活动－－投资活动 （三）企业经营引起的财务活动－－营运资金日常管理活动（经营活动） （四）企业分配引起的财务活动－－分配活动
财务管理基本内容：筹资管理、投资管理、营运资金管理和利
润分配管理。
财务活动－－资金运动
金融机构：银行和非银行金融机构 金融政策：货币发行量、利率政策等
第四节 财务治理结构（略）
财务治理结构含义及建立原则 （一）财务治理结构的含义 1、公司治理结构 P24 2、财务治理结构 P25：狭义；广义 （二）财务治理结构建立原则 1、财权的合理配置原则 2、责任和问责制原则 3、公平性原则
*第五节 财务管理假设
理财主体假设 持续经营假设 有效市场假设 资金增值假设 理性理财假设
《资本运营理论与实务》习题资料
《资本运营理论与实务》习题资料Ⅰ课程性质与设置目的的要求资本运营理论与实务课程是广东省高等教育自学考试现代企业管理（独立本科段）的专业必考的专业课，是为了培养和检验自学应考者有关资本运营的基本原理、基本知识与基本技能而设置的一门专业课。
资本运营理论与实务课程是以资本运营管理为主要研究对象的课程，它具有综合性、科学性、实践性、系统性与指导性的特点，是进一步学习现代企业管理的专业课程。
设置本课程的目的要求是：使自学应考者能够较全面、系统地学习当代资本运营的基本知识、基本原理和基本技能，掌握资本运营的基本原则和方法，培养和提高自学应考者正确分析和解决资本运营中问题的能力，提高当代资本运营的效率，以适应中国特色社会主义和社会主义市场经济下现代企业管理工作的需要。
本课程重点（或难点）章为：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重点章为：第十章、第十一章；一般章为：第一章、第二章、第七章。
Ⅱ课程内容与考核目标一、考试基本要求要求应考者理解和掌握资本运营理论与实务的基本知识、基本原理和基本技能，能运用资本运营理论与实务的有关知识进行案例分析，具备分析问题和解决问题的基本能力。
Ⅲ有关说明与实施要求一、本课程的性质及其在专业考试中的地位资本运营理论与实务是现代企业管理不可缺少的基础知识，是现代企业管理专业考试计划中的一门重要的专业基础课。
二、本课程考试的总体要求本课程的考试，既要考核知识，又要考核能力。
因此，在系统掌握本课程的基础知识和基本原理的基础上，注重运用基础知识和基本理论分析和解决实际问题，做到理论联系实际，提高分析和解决实际问题的能力。
本课程的基本知识和基本原理包括本大纲所列出的考核点，在自学中注意各知识点、基本原理的比较，综合和归纳，及其之间的联系和区别。
同时要注意分析实际问题。
本大纲规定的考试内容每章先概述全篇的自学要求、考试内容，然后列出本章的考核知识点，再对考核知识点提出不同认识能力层次要求。
《财务管理》王玉春-课后计算题答案
《财务管理》王玉春-课后计算题答案《财务管理》计算习题参考答案第一章《财务管理总论》无计算习题第二章《货币时间价值与风险价值》参考答案1. 解题：期望报酬率：甲>乙>丙风险报酬率：甲<乙<丙综上计算分析,选择甲方案。
第三章《资产估价》参考答案1. 解题：（l）V b= （1000+3×1000×10%）×P/F，8%,3)=1032.2元大于1020元, 购买此债券是合算的（2）IRR=（1130—1020）/1020=10.78%2. 解题：(1)V b= 100×8%×(P/A，10%,3)＋100×(P/F，10%,3)=94.996元.... (2)因债券投资价值94.996元大于债券市价94元，对投资者有吸引力。
按此价格投资预期报酬假设为IRR，则：100×8%×(P/A，IRR,3)＋100×(P/F，IRR,3)=94以折现率为12%代入上式等式左边得出：90.416元以折现率为10%代入上式等式左边得出：94.996元（94.996-94）÷（94.996-90.416）=（IRR-10%）÷（12%-10%）IRR=10.43%3．解题：由已知条件：D0=3，g1=15%，g2=10%，N=3，Ks=12%。
（1）计算超速增长时期收到的股利现值：V1= 3×（1 +15% ）×（1 +12% ）-1+ 3×（1 +15% ）2×（1 +12% ）-2+ 3×（1 +15% ）3×（1 +12% ）-3=9.491元（2）计算正常增长时期的预期股利的现值：V2= 3×（1 +15% ）3×(1＋10%)/ (12%－10%) ×P/F12%,3=178.68元（3）计算股票的价值：V = V1+ V2=9.491+178.68=188.171元4．解题：（1）预期的必要报酬率=6%+1.5×4%=12%（2）NPV=V5×(P/F，12%,5)＋10 000×(P/A，12%,5) -200 000令NPV≥0，则V5≥289154 元也即股票5年后市价大于289154时，现在按200 000元购买才值得，能保证预期报酬率超过12%。
《管理会计》教学大纲-课程标准-最全最新
课程编号：03013课程名称：管理会计《管理会计》教学大纲一、课程的性质、地位和任务本课程是高职高专院校财务会计类专业（会计电算化、会计学、财务管理、审计学等专业）的一门专业必修课。
它是人们把“管理”与“会计”这两个主题巧妙地结合起来的一门应用性很强的课程，是集经济学、数学和行为科学等多种学科于一体的一门新兴的、综合性很强的边缘科学、交叉科学。
是现代会计科学的一个新发展。
管理会计学科的建立具有强烈的目的性，是通过规划和控制企业的经济活动，为改善企业的经营管理、提高经济效益服务的。
通过对本课程的学习，学生应能够掌握管理会计的基本理论与基本方法，并能熟练应用其理论与方法进行预测分析、决策分析，编制预算、进行规划与控制以及对责任中心及整个企业的业绩进行考核评价。
提高分析和解决企业经营管理问题的能力，为加强企业管理、提高企业经济效益等方面发挥积极作用。
三、教学章节教学目的、基本内容要求、重点和难点第一章概论教学目的、基本要求：通过识记管理会计等重要概念，了解管理会计的基本假设以及管理会计的基本原则，理解管理会计的职能，掌握管理会计与财务会计的区别与联系，掌握管理会计的内容；了解变动成本法和完全成本法的区别，理解变动成本法的优缺点，掌握变动成本法的概念、内容以及两种成本计算法下的损益确定方法。
教学重点：管理会计的概念教学难点：管理会计与财务会计的区别与联系。
第二章成本性态分析教学目的、基本内容要求：了解成本性态的涵义，掌握固定成本和变动成本的特点与内容，了解和掌握成本性态分析模型和成本分类，掌握混合成本分解的程序和方法。
教学重点：成本性态的涵义，各类成本的特点、内容。
教学难点：混合成本的分解。
第三章变动成本法教学目的、基本内容要求：理解变动成本法的涵义及其理论依据。
明确变动成本法的特点；明确变动成本法与完全成本法的区别；理解变动成本法与完全成本法各有哪些优点及局限性。
教学重点：运用变动成本法与完全成本法的基本原理，计算其分期损益，比较其差别。
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第一节 投资的种类与原则
• 二、投资的原则
• (一)符合投入产出原则 • (二)符合长远利益的原则 • (三)符合安全性原则
第二节 类 • (一)投资环境的概念 • 投资环境investment environment投资经 营者所面对的客观条件。 把企业以外， 对投资有影响作用的称为企业外部投资 环境。把企业内部对投资有影响作用的 称为企业内部投资环境。
第二节 投资环境要素分析及其评价
• (二)投资环境的分类 • 投资环境通常按下列标准进行分类： • 1．按照投资环境因素作用范围的大小分类。 可以分为宏观环境和微观环境。 • 2．按照投资环境的属性分类。按照投资环 境的属性分类，可分为硬环境和软环境。 • 在一定条件下，上述所分类的环境因素是可 以相互转化的。
保守型组合策略
• • • 资产： 流动资产 长期资产
＞
﹤
• • • •
负债及所有者权益 流动负债 长期负债 所有者权益
降低了财务风险，但盈利能力降低了
第三节 组合投资决策
• (二)激进型的适应结构，也称风险型的适 应结构。这种结构表现为流动资产全部由 短期资本供给；非流动资产不仅由全部长 期资本供给，而且还要由相当多的短期资 本，即流动负债供给。
A、B证券完全正相关，是完全无效投资组合，不能分散风险
收益率 A证券
B证券
时间
A、B证券完全负相关，是完全有效投资组合，分散了风险，但丧失了风险溢 酬
收益率
A证券
B证券
时间
• (二)有效多角投资组合
• 有效多角组合能使投入一定量的资本，在尽可能 降低特定风险的条件下，取得较大的组合收益。 • 步骤： • 第一、对各种投资项目进行分析，计算预期收益 与风险 • 第二、进行组合分析，结合上步分析，决定各种 可选择组合，从中选一组有效组合 • 第三、按投资战略目标，对这一组合再进行组合 调整
第二节 投资环境要素分析及其评价
• • • • • • • 二、投资环境的要素分析 投资外部环境的主要构成要素有: (一)社会政治要素 (二)法律环境要素 (三)经济环境要素 (四)产业结构和产业政策要素
第二节 投资环境要素分析及其评价
• 三、投资环境的评价 • 投资环境评价分析方法包括定量分析法、定性分 析法、定量与定性结合分析法。 • 采用投资定量分析法的步骤 ： • (一)对影响环境的要素分别确定权数和不同标志 下的得分区域值； • (二) 请有关专家对各环境要素进行强制打分，算 出平均值； • (三)最后确定环境总分值。
第三节 组合投资决策
• (三)资产与资本适应性组合决策 • 由于资产和资本双方存在着财务风险敏感 的反向变化现象，这就要求双方：在结构 上，分别对等，保持相对平衡。流动资产 需要由短期资本来供给，非流动资产需要 由长期资本来供给，
第三节 组合投资决策
• 在企业实际的财务运作过程中，双方在结 构上很难平衡，平衡是相对的，不平衡是 绝对的，可能会出现以下两种极端： • (一)保守型的适应结构。这种结构表现 为流动资产不仅由全部短期资本来供给， 而且还要由相当多的长期资本来补给；大 量流动资产全部由长期资本，即长期负债 和所有者权益来供给。
复习思考题
• 1.什么是投资？投资是如何分类的？ • 2.影响投资环境要素的因素有那些？如何正确评 价？ • 3.投资环境评价分析方法有那些？ • 4.如何正确地进行资产组合投资决策、资本组合 投资决策和资产与资本适应性组合决策？ • 5. 资产与资本适应性组合结构通常有哪几种安排？
积极型组合策略（激进型）
• 资产： • 流动资产 • 长期资产
﹤
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• • • •
负债及所有者权益 流动负债 长期负债 所有者权益
增加了财务风险，但盈利能力提高了
第三节 组合投资决策
• 二、多角投资组合决策 • (一)多角投资组合特点 • 证券投资者选择若干个投资项目，形成了 一定的投资体系----投资组合。 • 分有效投资组合和无效投资组合
第三节 组合投资决策
• (二)资本组合投资决策 • 资本组合涉及到企业负债与自有资本结构。在负
债中主要涉及到流动负债与长期负债的结构。在 自有资本中，主要涉及投入资本与留存收益的结 构。 • 目前观点：由于负债成本低于自有资金成本，提 高负债比重可以降低全部资金成本，但也不能无 节制地提高负债比重，过度负债会增加企业风险， 是经济资源配置不当，造成国民经济病态运行。 保持一定的自有资本比例，有利于抵御债务危机 和其他经营风险。一般认为各占50%较合适。
第三节 组合投资决策
• • • • • 一、资产、资本组合投资决策 （一）资产组合投资决策 资产按流动性划分，可以分为流动资产和非流动资产。 资产按照形态可以 分为有形资产和无形资产。 资产按照运用过程分类，可以分为正常生产经营活 动需要占用的资产和正常保险储备占用的资产。 • 在证券投资基金组合投资决策中，资产组合决策是关 键。
第二节 投资环境要素分析及其评价
• 定性分析法是通过对投资环境的各个要素 进行分析，根据经验进行的主观判断。由 于影响投资环境的随机因素较多，有些因 素难以定量分析，而定性分析法能较好地 解决这一问题，但采用定性分析方法往往 伴有较大的主观随意性。
第二节 投资环境要素分析及其评价
• 定量与定性结合的分析方法可以弥补上述 两种方法的不足。如国际上流行的多因素 评价法、技术分析法，就是定量分析法和 定性分析法的结合。
本章内容
• 第一节 投资的种类与原则 • 第二节 投资环境要素分析及其评价 • 第三节 组合投资决策
第一节 投资的种类与原则
• 一、投资的种类 • 根据不同的投资标志划分，投资有不同的分类： • (一)按照投资与企业生产经营的关系分，可分为直接 投资和间接投资 • (二)按照投资的时间长短分，可分为短期投资和长期 投资 • (三)按照投资的方向分，可分为对内投资和对外投资 •