G第七章长期投资决策(上)
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要求：计算该项目的下列指标： （1）固定资产原值； （2）流动资金投资额； （3）建设投资； （4）原始总投资； （5）投资总额； （6）指出流动资金投资的投资方式和在项目计算期内的
解：
(1）固定资产原值＝100+6＝106（万元） （2）投产第一年的流动资金需用额＝30－15＝15（万元）
首次流动资金投资＝15－0＝15（万元） 投产第二年的流动资金需用额＝40－20＝20（万元） 投产第二年的流动资金投资额＝20－15＝5（万元） 流动资金投资合计＝15+5＝20（万元） （3）建设投资＝100+10＝110（万元） （4）原始总投资＝110+20＝130（万元） （5）投资总额＝130+6＝136（万元） （6）该项目的流动资金分两次投入，第一次是在项目计 算期的第2年年初投入的，第二次是在项目计算期的第 3年年初投入的
净现金流量计算方法二： 编制该项目的现金流量表，如表7－2所示。
表7—2
某固定资产投资项目现金流量表(全部投资)
项目计算期 建设期
经营期
(第t年)
0
12
3
…8
9
10
1.0 现金流入量：
价值单位：万元
合计
11
1.1 营业收入 0
… 0 803.9 803.9
803.9
1.2 回收固定资 0 产余值
00
建设期净现金流量的简化计算公式
该年发生的 建设期某年净现金流量（NCFt） 原始投资额
净现金流量的简化计算公式 ---完整工业投资项目
经营期净现金流量的简化计算公式
经营期某年 该年 该年 该年 该年 该年 净现金流量 利润 折旧 摊销 利息 回收额
（NCFt）
【例7－3】 【例7－4】 【例7－5】 【例7－6】
0
…0
1.3 现金流入量 0 合计
… 0 803.9 803.9
803.9
： 2.0 现金流出量
2.1固定资产投 1000 0 0
0
…0
资
693. 9
0
693.9 0
693. 693.9 9
0
0
693.9 7709 100 100 793.9 7809
0
1000
由此可见，两种计算方法的结果完全一致。
4)NCF0～1＝-500万元 NCF2～11＝100+100＝200(万元)
(5)NCF0＝-1 000万元 NCF1＝0 NCF2～4＝100+100+110＝310(万元) NCF5～10＝100+100＝200(万元) NCF11＝100+100+100＝300(万元)
【例7－5】单纯固定资产投资项目
(7)经营期净现金流量：
NCF2＝10+100+50+110+0＝270(万元) NCF3＝110+100+0+110+0＝320(万元) NCF4＝160+100+0+110+0＝370(万元) NCF5＝210+100+0+110+0＝420(万元) NCF6＝260+100+0+0+0＝360(万元) NCF7＝300+100+0+0+0＝400(万元) NCF8＝350+100+0+0+0＝450(万元) NCF9＝400+100+0+0+0＝500(万元) NCF10＝450+100+0+0+0＝550(万元) NCF11＝500+100+0+0+(100+200) ＝900(万元)
反映的对象不同 期间特征不同 结构不同 勾稽关系不同 信息属性不同
净现金流量的涵义
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计 算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间 的差额所形成的序列指标。
理论计算公式
某年净现金流量＝该年现金流入量-该年现金流出量
净现金流量的简化计算公式 ---完整工业投资项目
【例7－6】固定资产更新改造投资 项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购 置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备的折余价值为90 151元，其变价净收入 为80 000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时 的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成 （即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业 在第1年增加营业收入50 000元，增加经营成本25 000 元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增加经 营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部 资金来源均为自有资金。
(6)每年应交所得税增加额＝ 223.9×33%≈73.9(万元）
(7)每年净利润增加额＝223.9-73.9＝150(万元)
净现金流量计算方法一：
按简化公式计算的建设期净现金流量为
NCF0＝-1 000万元 NCF1＝0 按简化公式计算的经营期净现金流量为
NCF2～8＝150+100+110＝360(万元) NCF9～10＝150+100+0＝250(万元) NCF11＝150+100+100＝350(万元)
பைடு நூலகம்
(4)经营期第1～7年每年总成本增加额＝ 370+100+0+110＝580(万元)
经营期第8～10年每年总成本增加额＝ 370+100+0+0＝470(万元)
(5)经营期第1～7年每年营业利润增加额＝ 803.9-580＝223.9(万元)
经营期第8～10年每年营业利润增加额＝ 693.9-470＝223.9(万元)
第七章 长期投资决策（上）
第一节 长期投资决策概述 第二节 关于长期投资项目的几个基本概念 第三节 现金流量 第四节 货币时间价值
第一节 长期投资决策概述
☆ 投资及长期投资的涵义 ☆ 长期投资的分类 ☆ 长期投资的基本特点 ☆ 长期投资决策及其特点 ☆ 长期投资决策的意义
第二节 关于长期投资项目的几个基本概念
在第(5)种情况下，年折旧＝ (1100-100)/10＝ 100(万元)
在第(2)(4)(5)种情况下，项目计算期n＝1+10＝ 11(年)
在第(1)(3)种情况下， 项目计算期 n＝0+10＝ 10(年)
在第(1)(2)(4)种情况下，回收额为零 在第(3) (5)种情况下，回收额＝100(万元)
原始总投资=建设投资+流动资金投资
其中： 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资
流动资金投资
某年流动资 本年流动 截至上年的流 金垫支额 资金需要数 动资金投资数 本年流动 该年流动 该年流动
资金需用数 资产需用数 负债需用数
【例7－2】
【例7－2】项目投资有关参数的计 算
已知：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投 入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建设 期为1年，建设期资本化利息为6万元，全部计入固定 资产原值。投产第一年预计流动资产需用额为30万元， 流动负债需用额为15万元；投产第二年预计流动资产 需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。
(2)建设期为一年，其余条件同(1)。 (3)期满有净残值100万元，其余条件同(1)。 (4)建设期为一年，年初年末分别投入500万元自
有资金，期末无残值。
(5)在建设起点一次投入借入资金1 000万元，建 设期为一年，发生建设期资本化利息100万元， 期末有净残值100万元；在经营期的头3年中， 每年归还借款利息110万元(假定营业利润不变)。
要求：按简化方法计算项目各年净现金流量。
解：依题意计算如下指标:
(1)项目计算期n＝1+10＝11(年) (2)固定资产原值＝1 000+100＝1 100(万 元) (3)固定资产年折旧＝ (1100-100)/10＝ 100(万元)(共10年) (4)建设期净现金流量： NCF0＝- (1 000+50)＝ -1 050(万元) NCF1＝-200(万元)
的净现金流量计算（考虑所得税因
素）
已知：某固定资产项目需要一次投入价款1 000万元，资 金来源为银行借款，年利息率10%，建设期为1年。该 固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值 100万元。投入使用后，可使经营期第1～7年每年产品 销售收入(不含增值税)增加803.9万元，第8～10年每年 产品销售收入(不含增值税)增加693.9万元，同时使第 1～10年每年的经营成本增加370万元。该企业的所得 税率为33%，不享受减免税待遇。投产后第7年末，用 税后利润归还借款的本金①，在还本之前的经营期内 每年末支付借款利息110万元，连续归还7年。
◇投资项目的涵义
企业本身
◇投资项目的主体
◇项目计算期的构成
◇原始总投资与投资总额的构成
◇投资项目的类型
◇项目投资资金的投入方式
项目计算期的构成
项目计算期(n) ＝建设期 + 生产经营期＝ s + p
建设期的第1年初，记作第0年；建设期的最后一年，记 作第s年；若建设期不足半年，可假定建设期为零；项目 计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点
【例7－1】
【例7－1】项目计算期的计算
已知：企业拟购建一项固定资产，预计使 用寿命为10年。
要求：就以下各种不相关情况分别确定该 项目的项目计算期。 (1)在建设起点投资，当年完工并投产。 (2)建设期为一年。
解：（1）项目计算期＝0+10＝10（年） （2）项目计算期＝1+10＝11（年）
原始总投资与投资总额的构成
现金流入量 △营业收入 △回收固定资产余值 △回收流动资金 △其他现金流入量
现金流出量 △建设投资 △流动资金投资 △经营成本 △各项税款 △其他现金流出
现金流量的估算 ----经营成本的估算
某年经 该年 该年 该年 该年利 营成本 总成本 折旧 摊销 息费用
现金流量表的编制--
管理会计现金流量表与财务会计现金流量表的区别
按简化公式计算的各种情况下每年净现金流量分 别为：
(1)NCF0＝ -1 000万元 NCF1～10＝100+100＝200(万元)
(2)NCF0＝-1 000万元 NCF1＝0 NCF2～11＝100+100＝200(万元)
(3)NCF0＝-1 000万元 NCF1～9＝100+90＝190(万元) NCF10＝100+90+100＝290(万元)
【例7－4】单纯固定资产投资项目 的净现金流量计算（不考虑所得税 因素）
已知：企业拟购建一项固定资产，需投资1 000万元，按直线法折旧，使用寿命10 年。预计投产后每年可使企业多获营业 利润100万元。假定本例不考虑所得税因 素。
要求：就以下各种不相关情况用简化方法 分别计算项目的净现金流量。
(1)在建设起点投入自有资金1 000万元，当年完 工并投产，期末无残值。
投资项目的类型
新建项目 ◎单纯固定资产投资项目 ◎完整工业投资项目
更新改造项目
第三节 现金流量
现金流量的定义 现金流量的作用 确定现金流量存在的困难 确定现金流量的假设 现金流量的内容 现金流量的估算 现金流量表的编制 净现金流量的涵义 净现金流量的简化计算公式 净现金流量计算举例
现金流量的定义
在项目投资决策中，现金流量是指投资项目 在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各 项现金流入量与现金流出量的统称。
确定现金流量的假设
□ 投资项目的类型假设 □ 财务可行性分析假设 □ 全投资假设 □ 建设期投入全部资金假设 □ 经营期与折旧年限一致假设 □ 时点指标假设 □ 确定性因素假设
现金流量的内容 --完整工业投资项目的现金流量
要求：分别按简化公式计算和按编制现金流量表两种方 法计算该项目净现金流量(中间结果保留一位小数)。
解:计算以下相关指标:
1)项目计算期＝1+10＝11(年) (2)建设期资本化利息＝1 000×10%＝100
（万元） 固定资产原值＝1 000+100＝1 100(万 元) (3)年折旧＝ (1100-100)/10＝100(万元)
解：依题意计算有关指标
在第(1)(2)(3)(4)种情况下，固定资产原值 ＝1 000+0＝1 000(万元)
在第(5)种情况下，固定资产原值＝1 000+100＝1 100(万元)
在第(1)(2)(4)种情况下，年折旧＝ (10000)/10＝100(万元)
在第(3)种情况下，年折旧＝ (1000-100)/10＝ 90(万元)
【例7－3】完整工业投资项目的净 现金流量计算
已知：某工业项目需要原始投资1 250万元，其中固定资 产投资1 000万元，开办费投资50万元，流动资金投资 200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产 有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投 资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投 入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期 满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕。 从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息110万元； 流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分 别为10万元、110万元、160万元、210万元、260万元、 300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。
解：
(1）固定资产原值＝100+6＝106（万元） （2）投产第一年的流动资金需用额＝30－15＝15（万元）
首次流动资金投资＝15－0＝15（万元） 投产第二年的流动资金需用额＝40－20＝20（万元） 投产第二年的流动资金投资额＝20－15＝5（万元） 流动资金投资合计＝15+5＝20（万元） （3）建设投资＝100+10＝110（万元） （4）原始总投资＝110+20＝130（万元） （5）投资总额＝130+6＝136（万元） （6）该项目的流动资金分两次投入，第一次是在项目计 算期的第2年年初投入的，第二次是在项目计算期的第 3年年初投入的
净现金流量计算方法二： 编制该项目的现金流量表，如表7－2所示。
表7—2
某固定资产投资项目现金流量表(全部投资)
项目计算期 建设期
经营期
(第t年)
0
12
3
…8
9
10
1.0 现金流入量：
价值单位：万元
合计
11
1.1 营业收入 0
… 0 803.9 803.9
803.9
1.2 回收固定资 0 产余值
00
建设期净现金流量的简化计算公式
该年发生的 建设期某年净现金流量（NCFt） 原始投资额
净现金流量的简化计算公式 ---完整工业投资项目
经营期净现金流量的简化计算公式
经营期某年 该年 该年 该年 该年 该年 净现金流量 利润 折旧 摊销 利息 回收额
（NCFt）
【例7－3】 【例7－4】 【例7－5】 【例7－6】
0
…0
1.3 现金流入量 0 合计
… 0 803.9 803.9
803.9
： 2.0 现金流出量
2.1固定资产投 1000 0 0
0
…0
资
693. 9
0
693.9 0
693. 693.9 9
0
0
693.9 7709 100 100 793.9 7809
0
1000
由此可见，两种计算方法的结果完全一致。
4)NCF0～1＝-500万元 NCF2～11＝100+100＝200(万元)
(5)NCF0＝-1 000万元 NCF1＝0 NCF2～4＝100+100+110＝310(万元) NCF5～10＝100+100＝200(万元) NCF11＝100+100+100＝300(万元)
【例7－5】单纯固定资产投资项目
(7)经营期净现金流量：
NCF2＝10+100+50+110+0＝270(万元) NCF3＝110+100+0+110+0＝320(万元) NCF4＝160+100+0+110+0＝370(万元) NCF5＝210+100+0+110+0＝420(万元) NCF6＝260+100+0+0+0＝360(万元) NCF7＝300+100+0+0+0＝400(万元) NCF8＝350+100+0+0+0＝450(万元) NCF9＝400+100+0+0+0＝500(万元) NCF10＝450+100+0+0+0＝550(万元) NCF11＝500+100+0+0+(100+200) ＝900(万元)
反映的对象不同 期间特征不同 结构不同 勾稽关系不同 信息属性不同
净现金流量的涵义
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计 算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间 的差额所形成的序列指标。
理论计算公式
某年净现金流量＝该年现金流入量-该年现金流出量
净现金流量的简化计算公式 ---完整工业投资项目
【例7－6】固定资产更新改造投资 项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购 置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备的折余价值为90 151元，其变价净收入 为80 000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时 的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成 （即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业 在第1年增加营业收入50 000元，增加经营成本25 000 元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增加经 营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部 资金来源均为自有资金。
(6)每年应交所得税增加额＝ 223.9×33%≈73.9(万元）
(7)每年净利润增加额＝223.9-73.9＝150(万元)
净现金流量计算方法一：
按简化公式计算的建设期净现金流量为
NCF0＝-1 000万元 NCF1＝0 按简化公式计算的经营期净现金流量为
NCF2～8＝150+100+110＝360(万元) NCF9～10＝150+100+0＝250(万元) NCF11＝150+100+100＝350(万元)
பைடு நூலகம்
(4)经营期第1～7年每年总成本增加额＝ 370+100+0+110＝580(万元)
经营期第8～10年每年总成本增加额＝ 370+100+0+0＝470(万元)
(5)经营期第1～7年每年营业利润增加额＝ 803.9-580＝223.9(万元)
经营期第8～10年每年营业利润增加额＝ 693.9-470＝223.9(万元)
第七章 长期投资决策（上）
第一节 长期投资决策概述 第二节 关于长期投资项目的几个基本概念 第三节 现金流量 第四节 货币时间价值
第一节 长期投资决策概述
☆ 投资及长期投资的涵义 ☆ 长期投资的分类 ☆ 长期投资的基本特点 ☆ 长期投资决策及其特点 ☆ 长期投资决策的意义
第二节 关于长期投资项目的几个基本概念
在第(5)种情况下，年折旧＝ (1100-100)/10＝ 100(万元)
在第(2)(4)(5)种情况下，项目计算期n＝1+10＝ 11(年)
在第(1)(3)种情况下， 项目计算期 n＝0+10＝ 10(年)
在第(1)(2)(4)种情况下，回收额为零 在第(3) (5)种情况下，回收额＝100(万元)
原始总投资=建设投资+流动资金投资
其中： 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资
流动资金投资
某年流动资 本年流动 截至上年的流 金垫支额 资金需要数 动资金投资数 本年流动 该年流动 该年流动
资金需用数 资产需用数 负债需用数
【例7－2】
【例7－2】项目投资有关参数的计 算
已知：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投 入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建设 期为1年，建设期资本化利息为6万元，全部计入固定 资产原值。投产第一年预计流动资产需用额为30万元， 流动负债需用额为15万元；投产第二年预计流动资产 需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。
(2)建设期为一年，其余条件同(1)。 (3)期满有净残值100万元，其余条件同(1)。 (4)建设期为一年，年初年末分别投入500万元自
有资金，期末无残值。
(5)在建设起点一次投入借入资金1 000万元，建 设期为一年，发生建设期资本化利息100万元， 期末有净残值100万元；在经营期的头3年中， 每年归还借款利息110万元(假定营业利润不变)。
要求：按简化方法计算项目各年净现金流量。
解：依题意计算如下指标:
(1)项目计算期n＝1+10＝11(年) (2)固定资产原值＝1 000+100＝1 100(万 元) (3)固定资产年折旧＝ (1100-100)/10＝ 100(万元)(共10年) (4)建设期净现金流量： NCF0＝- (1 000+50)＝ -1 050(万元) NCF1＝-200(万元)
的净现金流量计算（考虑所得税因
素）
已知：某固定资产项目需要一次投入价款1 000万元，资 金来源为银行借款，年利息率10%，建设期为1年。该 固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值 100万元。投入使用后，可使经营期第1～7年每年产品 销售收入(不含增值税)增加803.9万元，第8～10年每年 产品销售收入(不含增值税)增加693.9万元，同时使第 1～10年每年的经营成本增加370万元。该企业的所得 税率为33%，不享受减免税待遇。投产后第7年末，用 税后利润归还借款的本金①，在还本之前的经营期内 每年末支付借款利息110万元，连续归还7年。
◇投资项目的涵义
企业本身
◇投资项目的主体
◇项目计算期的构成
◇原始总投资与投资总额的构成
◇投资项目的类型
◇项目投资资金的投入方式
项目计算期的构成
项目计算期(n) ＝建设期 + 生产经营期＝ s + p
建设期的第1年初，记作第0年；建设期的最后一年，记 作第s年；若建设期不足半年，可假定建设期为零；项目 计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点
【例7－1】
【例7－1】项目计算期的计算
已知：企业拟购建一项固定资产，预计使 用寿命为10年。
要求：就以下各种不相关情况分别确定该 项目的项目计算期。 (1)在建设起点投资，当年完工并投产。 (2)建设期为一年。
解：（1）项目计算期＝0+10＝10（年） （2）项目计算期＝1+10＝11（年）
原始总投资与投资总额的构成
现金流入量 △营业收入 △回收固定资产余值 △回收流动资金 △其他现金流入量
现金流出量 △建设投资 △流动资金投资 △经营成本 △各项税款 △其他现金流出
现金流量的估算 ----经营成本的估算
某年经 该年 该年 该年 该年利 营成本 总成本 折旧 摊销 息费用
现金流量表的编制--
管理会计现金流量表与财务会计现金流量表的区别
按简化公式计算的各种情况下每年净现金流量分 别为：
(1)NCF0＝ -1 000万元 NCF1～10＝100+100＝200(万元)
(2)NCF0＝-1 000万元 NCF1＝0 NCF2～11＝100+100＝200(万元)
(3)NCF0＝-1 000万元 NCF1～9＝100+90＝190(万元) NCF10＝100+90+100＝290(万元)
【例7－4】单纯固定资产投资项目 的净现金流量计算（不考虑所得税 因素）
已知：企业拟购建一项固定资产，需投资1 000万元，按直线法折旧，使用寿命10 年。预计投产后每年可使企业多获营业 利润100万元。假定本例不考虑所得税因 素。
要求：就以下各种不相关情况用简化方法 分别计算项目的净现金流量。
(1)在建设起点投入自有资金1 000万元，当年完 工并投产，期末无残值。
投资项目的类型
新建项目 ◎单纯固定资产投资项目 ◎完整工业投资项目
更新改造项目
第三节 现金流量
现金流量的定义 现金流量的作用 确定现金流量存在的困难 确定现金流量的假设 现金流量的内容 现金流量的估算 现金流量表的编制 净现金流量的涵义 净现金流量的简化计算公式 净现金流量计算举例
现金流量的定义
在项目投资决策中，现金流量是指投资项目 在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各 项现金流入量与现金流出量的统称。
确定现金流量的假设
□ 投资项目的类型假设 □ 财务可行性分析假设 □ 全投资假设 □ 建设期投入全部资金假设 □ 经营期与折旧年限一致假设 □ 时点指标假设 □ 确定性因素假设
现金流量的内容 --完整工业投资项目的现金流量
要求：分别按简化公式计算和按编制现金流量表两种方 法计算该项目净现金流量(中间结果保留一位小数)。
解:计算以下相关指标:
1)项目计算期＝1+10＝11(年) (2)建设期资本化利息＝1 000×10%＝100
（万元） 固定资产原值＝1 000+100＝1 100(万 元) (3)年折旧＝ (1100-100)/10＝100(万元)
解：依题意计算有关指标
在第(1)(2)(3)(4)种情况下，固定资产原值 ＝1 000+0＝1 000(万元)
在第(5)种情况下，固定资产原值＝1 000+100＝1 100(万元)
在第(1)(2)(4)种情况下，年折旧＝ (10000)/10＝100(万元)
在第(3)种情况下，年折旧＝ (1000-100)/10＝ 90(万元)
【例7－3】完整工业投资项目的净 现金流量计算
已知：某工业项目需要原始投资1 250万元，其中固定资 产投资1 000万元，开办费投资50万元，流动资金投资 200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产 有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投 资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投 入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期 满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕。 从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息110万元； 流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分 别为10万元、110万元、160万元、210万元、260万元、 300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。