资本成本与资本结构优化
资本结构优化
资本结构优化资本结构优化是指企业在资本运作过程中，为实现经营目标和最大化股东利益，以经济效益最大化为出发点，通过优化资本的使用方式和结构，合理配置各类资本来源，降低企业资本成本，提高资本运作效率，以实现资本最优配置的一种管理方法。
本文将从以下几个方面对资本结构优化进行综合阐述。
一、资本结构的基本概念和意义资本结构是指企业长期资本的构成，包括股本、债券、优先股、积累股和债权、权益等各种形式的资金来源。
优化资本结构可以使企业获得更高的资本回报率和经营效益，降低财务风险，增强企业的抗风险能力和竞争力，提高公司市场表现和企业价值。
二、资本结构优化的原则和方法1. 资本结构优化的原则资本结构优化的原则包括风险控制原则、成本最小化原则和利益最大化原则。
企业应选择适合自身特点和行业发展趋势的资本结构，综合考虑企业的盈利能力、成本、风险承受能力和融资环境等因素。
2. 资本结构优化的方法资本结构优化的方法包括财务杠杆调整、资本成本优化和融资方式优化等。
通过适当调整负债比例，提高财务杠杆效应，可以降低企业的资本成本和税负。
同时，合理选择融资方式，如发行债券、股权融资等，可以优化资本结构，实现资本最优配置。
三、资本结构优化的影响因素资本结构优化涉及多个因素的综合考虑，主要包括企业规模、盈利能力、偿债能力、现金流量、行业竞争环境等。
这些因素的变化会直接或间接影响企业的资本结构，从而对企业的融资能力、经营效果、风险控制能力等产生影响。
四、资本结构优化的实践案例1. 具备资本结构优化的企业案例以知名跨国公司苹果为例，其优化资本结构的策略主要通过股权融资、债务融资和内部资本累积等方式实现。
通过增加股本资本和债务比例合理调整资产负债表结构，提高股东权益比例，降低企业的资本成本和财务风险。
2. 需要优化资本结构的企业案例某传统制造企业由于行业竞争加剧，市场份额下降，财务压力增大，资本结构亟待优化。
该企业可以通过债务重组、产权转让等方式降低负债比例，增加自有资本比例，协调现金流和偿债能力，实现资本结构的优化和经营状况的改善。
资本成本与资本结构
资本成本与资本结构资本成本与资本结构是企业财务管理中的两个重要概念，对于企业的经营决策和资金运作具有重要影响。
资本成本是指企业在融资过程中所产生的资金成本，而资本结构则是指企业在融资中所选择的不同资本来源的比例关系。
本文将围绕资本成本与资本结构这两个主题展开论述。
一、资本成本资本成本是指投资者为了融资而支付的成本，也被称为资金的“机会成本”。
企业在筹集资金的过程中，必须考虑投资者对于风险和预期收益的要求，这就形成了资本成本。
资本成本通常由债务成本和股权成本两部分构成。
债务成本是指企业通过借款获得资金所支付的利息成本，一般以借款利率来衡量。
债务成本相对稳定，但企业必须承担还本付息的责任，如果无法按时偿还债务，将对企业信誉和经营产生负面影响。
股权成本是指企业通过发行股票获得资金所需支付的成本，一般以股权的预期收益率来衡量。
股权成本由于涉及股东权益和公司预期收益，相对而言更加复杂和不确定。
股权成本的高低受到诸多因素的影响，例如市场风险、流动性风险和管理层绩效等。
在计算资本成本时，企业通常采用加权平均资本成本（WACC）的方法。
WACC综合了债务成本和股权成本，并考虑了各自的权重比例，以反映企业对不同类型资本的利用程度。
二、资本结构资本结构是指企业在融资过程中所选择的不同资金来源的比例关系。
一般而言，企业可以通过债务融资和股权融资来满足筹集资金的需求。
资本结构的组成方式不同，将直接影响企业的融资成本、资金风险和股东权益等方面。
债务融资是指企业通过发行债券或借贷资金的方式来筹集资金。
债务融资相对而言成本较低，但企业必须承担还本付息的义务，并且存在着偿债风险。
在资本结构中，债务比例越高，企业的财务杠杆效应越强，可以提高股东权益收益率，但也会增加偿债风险。
股权融资是指企业通过发行股票或吸引股东投资的方式来筹集资金。
股权融资可以增加企业的净资产，但相对而言成本较高。
在资本结构中，股权比例越高，企业的股东权益收益率越高，但相应地也会稀释原有股东的权益。
资本成本与资本结构
1.1检测的基本概念
1.1.3 自动检测技术的发展趋势 利学技术特别是微电子技术和微型计算机技术的迅猛发
展与普及，为传感器与检测技术的发展创造了条件。目前， 在研究最大限度地提高现有检测系统的精确度、灵敏度、性 价比、可靠性，扩大检测范围的同时，还应寻求传感检测技 术发展的新途径，主要表现在以下两个方面。
1.1检测的基本概念
1）传感器 传感器的作用是把被测的物理量转变为电参量，是获取
信息的手段，是自动检测系统的首要环节，在自动检测系统 中占有重要的位置。 2）信号处理电路
信号处理电路的作用把传感器输出的电参量转变成具有 一定驭动和传输功能的电压、电流和频率信号，以推动后续 的记录显示装置、数据处理装置及执行机构。 3）记录显示装置
第四章 资本成本与资本结构
第一节 资本成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构
第一节 资本成本
资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得 经济效益的最低要求。
一、资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹
资费用和占用费用。资本成本是资本所有权与资本使用权分 离的结果。对出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须要 求取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来 的投资报酬。 1．筹资费 筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代 价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而 支付的发行费等。
一般发现粗大误差，都子以剔除。
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1.1检测的基本概念
3）静态误差和动态误差
当被测量不随时间变化或变化很缓慢时，所产生的误差
称为静态误差。
当被测量随时间迅速变化时，输出量在时间不不能与被
资本结构与资本成本分析
资本结构与资本成本分析资本结构和资本成本是公司财务管理中的重要概念，对于公司的财务决策和价值创造至关重要。
本文将通过对资本结构和资本成本的分析，探讨其对公司财务状况和经营绩效的影响。
一、资本结构的定义和组成资本结构指的是一家公司通过债务和股本来筹集资金的比例和结构。
公司的资本结构由长期债务、短期债务和股本组成。
长期债务包括公司债券和长期贷款，短期债务包括短期贷款和商业票据，而股本则是指公司发行的普通股和优先股。
不同公司的资本结构可能存在差异，根据具体情况和战略目标，公司可以选择不同的资本结构。
二、资本结构的影响因素1. 公司成长阶段：初创企业通常倾向于使用债务融资，因为他们尚未树立起足够的信誉和现金流。
而成熟稳定的企业更倾向于使用股本融资，因为他们能够利用自己的盈利能力和信誉来吸引投资者。
2. 公司规模：大公司通常能够更容易地通过股本市场融资，因为他们有更多的资产和盈利能力来作为抵押。
3. 行业特点：不同行业对资本结构的需求也有所不同。
例如，资本密集型行业如制造业和基础设施行业通常倾向于债务融资，而高科技行业和创新行业更倾向于股本融资。
4. 税务和法律规定：税收政策和法律规定也对公司的资本结构产生影响。
一些国家可能提供税收优惠来鼓励债务融资，而另一些国家则更倾向于股本融资。
三、资本结构与资本成本之间的关系资本成本是指公司为筹集资本所需要支付的成本。
资本成本包括债务成本和股本成本。
债务成本是指公司支付给债权人的利息，而股本成本则是指股东要求的回报率。
资本结构对资本成本有着显著的影响。
一般来说，债务融资的成本较低，因为借款人可以享受利息税盾的好处。
通过债务融资可以降低权益资本的成本，提高公司的资本结构效益。
然而，债务融资也带来了债务偿还的风险，并增加了公司的财务杠杆。
如果公司的盈利能力下降或出现其他风险，债务偿还可能成为一项重大负担。
相比之下，股本融资的成本较高，因为投资者要求更高的回报率。
但股本融资的优势在于没有偿还期限和偿还要求，对公司的财务风险要求较低。
家电企业资本结构优化问题研究——以格力电器为例
2019年7期总第892期一、资本结构与资本成本概述1.资本结构资本结构，是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。
广义上，“资本结构是企业全部资本的构成及其比例关系，主要是指权益资本和债务资本的构成及其比例关系。
”狭义上，“资本结构主要是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，主要指长期债务资本和股权资本之间的构成及其比例关系。
”本文主要从广义角度分析。
目前对最优资本结构的看法大致有三种，每股收益无差别点法认为能提高每股收益的资本结构最优；公司价值分析法选择的是公司价值最大的资本结构；资本成本比较法则选择的是资本成本最低的资本结构。
2.资本成本资本成本，是指企业为了筹集资本所发生的各项筹资费用及用资费用的总和。
筹资费用包括银行借款手续费，筹集资本所需发行费等等；用资费指使用资本的费用，比如股票的股利等。
不同筹资方式会影响企业的资本结构和资本成本，而筹资数量又会影响企业的资本成本，资本成本的高低会直接影响企业的筹资和投资决策。
二、格力电器公司案例分析1.家电行业发展现状及资本结构构成目前中国经济形势在供给侧改革及消费升级带动下总体出现了较高的增速，但在新的形势下，房地产市场的经济抑制使得家电行业受到影响，市场日趋饱和。
随着“一带一路”战略的实施，为我国家电行业提供了前所未有的契机，所以如何抓住这个契机，促进整体行业的发展成了问题的关键。
目前家电行业资本主要由股权资本和债务资本两部分构成，所有者权益资本主要由投入资本和资本积累形成，投入资本主要包括国家、个人、外商和法人投入的资本，累积资本主要指企业经营活动中产生的收益留存等；债务资本包括企业的各项流动负债和长期负债。
2.资产结构特点（1）负债结构-资产负债率分析格力电器2013年-2017年财务数据表注：数据从企业年报中整理得到从表中我们可以看到格力2013年-2017年资产负债率虽在逐年下降，但还是远远高于行业平均。
说明格力的债务融资比例高，财务杠杆较高。
资本成本管理与资本结构优化的方法与技巧
资本成本管理与资本结构优化的方法与技巧在现代商业运作中，资本成本管理和资本结构优化是企业长期发展的重要因素。
有效管理资本成本可以提高企业的投资回报率，同时优化资本结构可以减少财务风险并提高整体经营效率。
本文将介绍资本成本管理和资本结构优化的方法与技巧，从而帮助企业在竞争激烈的市场中取得更好的发展。
一、资本成本管理的方法与技巧1. 成本分类与分析对企业的资本成本进行分类和分析是资本成本管理的基础。
通常可以将资本成本分为权益成本和债务成本两部分，并对每部分成本进行详细的分析。
例如，权益成本可以通过计算股票的回报率来评估，债务成本可以通过债券利率来衡量。
通过清楚地了解每种资本的成本和结构，企业可以更好地管理资本成本，并制定合适的策略来调整资本结构。
2. 风险与收益平衡在资本成本管理中，风险与收益之间的平衡是至关重要的。
企业的投资决策必须考虑到投资项目的风险性和预期收益率。
对于高风险的投资项目，企业可以接受较高的资本成本；而对于低风险的项目，则应该追求更低的资本成本。
通过平衡风险和收益，企业可以降低资本成本，并提高整体的投资回报率。
3. 资本结构调整资本结构的调整是资本成本管理的重要手段之一。
企业可以通过调整债务和股权的比例，以达到最优的资本结构。
一般来说，债务的成本较低，但会增加企业财务风险；而权益的成本较高，但不会对企业的财务风险产生直接影响。
因此，在调整资本结构时，企业需要综合考虑成本和风险，以选择最合适的比例。
二、资本结构优化的方法与技巧1. 增加自有资本自有资本是企业稳定的资金来源，可以降低企业对债务的依赖。
因此，增加自有资本可以有效优化资本结构。
企业可以通过增发股票、吸引股东投资等方式来增加自有资本。
此外，通过良好的经营管理，提高企业的盈利水平也可间接增加自有资本。
2. 债务管理合理的债务管理可以降低企业的资本成本和财务风险。
企业可以积极寻求低利率债务，如银行贷款或债券发行，以降低债务成本。
第四章 资本成本和资本结构
计算各筹资总额分界点及各筹资范围的边际资金成本。
解：借款的筹资总额分界点＝40/25%＝160（万元） 普通股的筹资总额分界点＝75/75%＝100（万元） 根据筹资总额分界点，可得出三组新的筹资范围（1） 100万以下；（2）100～160万；（3）160万以上。对以 上三个筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到 各种筹资范围的资金边际成本。 边际资金成本（0～100）＝25%×4%+75%×10%＝8.5% 边际资金成本（100～160）＝25%×4%+75%×12%＝10% 边际资金成本（160以上）＝25%×8%+75%×12%＝11%
(三)综合资金成本的计算
（一）含义 ——是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权 数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到 的总资本成本率。
（二）公式
K w K jW j
j 1
Kw: 综合资本成本； Kj：第j种个别资本成本； Wj：第j种个别资本在全部资本中的比重。
n
加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）
200*10% 优先股资金成本率＝ *100% 8.33% 250 (1 4%)
4、普通股资本成本
股利增长模型
D0 (1 g ) D1 Ks g g P0 (1 f ) P0 (1 f )
【提示】在每年股利固定的情况下：
每年固定股利 普通股成本＝ 普通股金额 (1 普通股筹资率 )
【答案】AB 【解析】由于债务筹资的利息在税前列支可以抵税，而股权 资本的股利分配是从税后利 润分配的，不能抵税。
企业资本运营的策略
企业资本运营的策略企业资本运营是指企业利用其资本资源进行投资和融资活动，以实现盈利和增值的过程。
有效的资本运营策略可以帮助企业提升财务状况、增加利润，并为可持续发展奠定基础。
本文将介绍几种常见的企业资本运营策略，帮助企业管理者更好地进行决策。
1. 资本结构优化资本结构是指企业不同来源资本之间的比例关系。
优化资本结构可以降低企业的财务风险，减少利息支出，并提高投资回报率。
在实施资本结构优化策略时，企业可以考虑以下几个方面：- 负债和股权比例：根据企业的实际情况，合理配置负债和股权比例，以降低财务风险和融资成本。
- 资本成本：评估不同来源资本的成本，并综合考虑资金成本、税务和风险等因素，选择最优资本结构。
- 过度依赖外部融资：减少对外部融资的依赖程度，提高内部融资能力和盈余再投资能力。
2. 有效资金管理有效的资金管理是企业资本运营的关键。
通过合理控制现金流量和优化资金运作，企业可以最大限度地提高资金利用效率，降低融资成本，实现稳定的盈利增长。
以下是几个资金管理策略：- 短期投资：将闲置资金投资于低风险、流动性高的短期投资工具，增加资金收益，优化现金流。
- 预算管理：建立有效的预算体系，合理规划资金的支出和收入，降低不必要的浪费和成本。
- 资金调度：通过合理的资金调度机制，将资金从低效益部门调动到高效益部门，提高整体资金利用效率。
3. 风险管理风险管理是企业资本运营过程中不可忽视的方面。
通过识别、评估和管理各种风险，企业可以有效抵御外部风险，保障资本安全。
以下是几个风险管理策略：- 多元化投资：分散投资风险，降低对单一项目或行业的依赖。
- 保险与衍生品合约：通过购买适当的保险和合理运用衍生品合约，降低风险影响。
- 监测与应对：建立风险监测机制，及时识别和应对潜在的风险。
4. 投资策略企业资本运营的最终目的是通过投资获得回报。
因此，制定明智的投资策略至关重要。
以下是几个投资策略：- 长期投资：将资金投资于具有长期增长潜力和良好盈利前景的项目或企业。
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n
Kw
K jWj
j1
权数的确定方法： ★ 账面价值法
Kw 加权平均资本;成本 Kj 某种资金的成 ; 本
★ 市场价值法 ★ 目标价值法
Wj 某种资金在全部资的本比中重 .
教材P94例题5-6： 解：综合资金成本
=6%*10%+65%*20%+12%*10%+15%*40%+14.5%*20% =12%
Page 9
教材P92例题5-3：
解： 1、债券按面值发行时的
资金成本：
K
b
1000 * 7 % 1 33 %
1000 *（ 1 5 % ）
4 . 94
%
或
7 % 1 33 %
（1 5%）
4 . 94 %
2 、债券溢价发行时的资
金成本 :
Kb
1000 1000
* 7 % 1 33
* 120 % *（ 1
T——所得税税率；
L——长期借款总额；
f——筹资费用率。
R l ——长期借款的年利率
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教材P92例题5-1
解：
K L22 0 * 10 ( 0 1 % 0 0 * 0 (.1 3 % 2)% 5 )* 10 % 07 .5% 2
2、债券的资金成本 债券的资金成本是指债券利息和筹资费用。其公式为：
任务描述： 掌握各种筹资方式下资金成本的计算及各种筹资方式优缺 点的比较。
一、资金成本的含义和内容 二、资金成本的作用 三、资本成本的计算
Page 3
一、资金成本的含义和内容
含义：资本成本是指公司为筹集和使用资金而付出的代价 。
资金筹集费：手续费
资金占用费：利息 股息
内容：
☆筹集费用：发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、 律师费等。其特点是一次性支付且数额小。 ☆用资费用：股息、利息筹其特点是分次支付、数额较大。
资金成本表示方法：绝对数、相对数（采用）式中：
D为资金使用费，P为筹资总额，F为筹资费用，f为筹资费用率
资金成本 筹 率 资资 总 -金 资 额使 金用 筹费 集*1费 0% 0用 或KPD -F*10% 0P（ D 1- f） *10% 0
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二、资金成本的作用
（一）资金成本是确定筹资方案，进行资本结构决策的依 据 • （二）资金成本是评价投资方案、进行投资决策的重要依 据 • （三）资金成本是评价企业经营业绩的重要依据
个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。 边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依计算
资金成本
综合资金成本
边际资金成本
个别资金成本
银行 借款 成本
债券 成本
优先股 成本
普通股 成本
留存 收益 成本
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4、留存收益资金成本率
留存利润也存在成本，其确定方法与普通股资金成本基 本相同，只是不用考虑筹资费用。
KR
D1 P0
g
教材P93例题5-5：
K R1.5*(1 15 5%5 )% 1.5%
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（二）综合资金成本
综合的资金成本即加权平均资金成本，是衡量企业筹资的总体代价， 加权平均成本是企业全部长期资金的总成本，通过对个别资本成本进 行加权平均确定的。其公式为：
个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。 1、长期借款的资金成本 ➢ 长期借款成本指借款利息和筹资费用。 ➢ 借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。其公
式为：
KLL Il((1 1 T f))*10 % 0 R (L 1( 1 fT ))*10 % 0
式中，I l ——长期借款年利息；
Kb
R b1T*1
1f
0% 0
其中R b 为债券的票面利率。
教材P92例题5-2：
发行价格=（1000*10%）*（P/A'，15%，10）+1000*（P/F'，15%，10）
=100*5.019+1000*0.247
=748.9(元)
K b 1 7 0 * . 1 （ 9 4 1 % 0 0 1 0 8 . 5 0 2 % ） % 5 * 1% 0 1 0 . 0 0 % 7
（2）固定增长股利模型法-- 普通股成本的计算公式为：
Ks D1 g P0(1 f )
D1 为第一年的预计股利； P0 股票筹资总额，按价 发格 行计算； f 筹资费用.率 g 为股利的预计年增长率
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教材P93例题5-4：
解：
K s 10*0 0.10 4% 6.1% 10*0 5*0 (15% )
Page 13
（三）边际资金成本
◆ 边际资本成本是属于增量资金成本的范畴，是指企业每增加单位资 金而增加的资金成本。其目的是要确定引起边际资金成本变动的 “筹资总额的突破点”及边际资金成本保持不变的范围。
◆ 计算公式：
追加筹资
边际资 追加某种筹 追资 加该种资本
本成本 的资本成本 的来源构成
的资本结 构
影响边际资本成本的因素 ① 各种资本来源的资本成本 （即个别资本成本） ② 目标资本结构
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教材P94例题5-7： 解：长期借款：20 000*20%=4000（万元）
%
5%
）
4 . 11
%
3 、债券折价发行时的资
金成本：
Kb
1000 1000
*
*7 90
% %
1
*（ 1
33
%
5%）
5 . 49 %
Page 10
3、股票的资金成本
股利支付取决于企业的获利水平和股利政策。 （1）固定股利模型法--优先股成本的计算公式为：
Ks D1 P0(1 f )
D1 为第一年的预计股利； P0 股票筹资总额，价 按格 发计 行算； f 筹资费用. 率
学习目项标目：五资本成本与资本结构优化
1、熟悉掌握资本成本的含义及个别资本成本计算
2、理解加权平均资本成本的计算及用途
3、掌握经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数的计算、 说明的问题及其控制手段
第5章
资本成本与资本结构优化
第一节 资本成本分析 第二节 财务杠杆分析 第三节 资本结构优化
Page 2
任务一 资本成本分析
Kb
Ib1T B1 f
式中，I b——债券年利息； T——所得税税率； B——债券的筹资总额； f——筹资费用率。
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注意：由于债券可以按面值发行，也可以折价或溢价发行，无论以何种价 格发行债券，其年利息均按照面值乘以票面利率确定，其筹资总额均以 按实际发行价格计算，当债券按面值发行时，上式可以转化为：