第10章证券投资原则策略与操作方法
《证券投资学(第四版)》习题及答案20140619
《证券投资学（第四版）》习题及答案——吴晓求主编第一章证券投资工具一、名词解释1、风险：是未来结果的不确定性或损失，也可以进一步定义为个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知。
2、普通股：普通股是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。
普通股构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。
目前，在上海和深圳证券交易所上市交易的股票都是普通股。
3、期货：期货的英文为future，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期进行交易，而是共同约定在未来的某一时候交割，因此在国内就称其为“期货”。
4、远期：远期是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。
5、期权：期权是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指期权费）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）一事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
6、互换：互换是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。
按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。
其中，利率互换和货币互换比较常见。
二、简答题1、简述有价证券的种类和特征答：有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。
有价证券多种多样，从不同的角度、按照不同的标准，可以对其进行不同的分类：（1）按发行主体的不同，可分为政府证券（公债券）、金融证券和公司证券。
（2）按所体现的内容不同，有价证券可分为货币证券、资本证券和货物证券。
（3）根据上市与否，有价证券可分为上市证券和非上市证券。
第十章 证券投资组合理论
第二节 马科维茨选择资产组合的方法
4. 确定最小方差资产组合集合的方法 ➢ 确定最小方差资产组合集合和有效资产组合集合
的方法有三种:图像分析法、微积分法和非线性方
程。
➢ 利用图像法建立最小方差资产组合集合的过程,就 是在以资产权数为坐标轴的空间内,绘制反映资产 组合各种预期收益和风险状况的线,然后依理性投 资者选择资产和资产组合的原则确定最小方差资 产组合集合的过程。
➢ 组合管理的必要性：降低风险，实现收益最大化。
2. 证券投资的风险
➢ 按证券投资风险的来源分类：市场风险，偶然事 件风险，贬值风险，破产风险，流通风险，违约 风险，利率风险，汇率风险，政治风险。
➢ 按照证券投资风险性质分类：系统性风险和非系 统性风险。
3. 证券组合的基本类型 分类标准：组合的投资目标
10 请分析资产的数量与资产组合风险的关系。 11 什么是系统风险和非系统风险？
12 根据单一指数模型的假设，资产 I 的收益率可 表示如下：
ri=ai+βirm+εi (1)式中各符号分别代表什么？ (2)宏观因素对这一模型会有什么影响？哪个符号可
以反映这种影响的大小？ (3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的
第二节 马科维茨选择资产组合的方法
5. 单一指数模型——一种简化的构建组合的方法 通过引入一个基本假设，即各种资产的收益率变 动都只受市场共同因素的影响，单一指数模型极 大地简化了组合投资理论的实践运用。单一指数 模型被广泛用来估计Markowitz模型要计算的资产 组合的方差。
习题
一、名词解释
证券投资技术分析理论与方法概要
15 分钟 K 线：若时间以 15 分钟为一个 单位，则称为15分钟K线。 30 分钟 K 线：若时间以 30 分钟为一个 单位，则称为30分钟K线。
60分钟K线：若时间以60分钟为一个 单位，则称为60分钟K线。
8.2.2
单根K线的含义:
上影线
一、影线和实体的含义：
下影线
1、上影线：打压力量的强弱。上影线越 长卖的力量越强。 2、下影线：承接力量的强弱。下影线越 长承接的力量越强（买的力量），同时也表 示了打压的力量强。
次级趋势
短期趋势
主要趋势
2、市场价格指数反映市场的大部分行为。
3、成交量在趋势中起重要作用。 4、收市价是最重要的价格。
8.1.3
道氏理论的意义和局限性∶
意义： 在于给我们提供了一个研究市场趋势的方
法。
缺陷：
（1）. 它不可能明确每种趋势的时间跨度。
（2）.趋势的价格空间也难以把握。 （3）.对主要趋势的认定虽然有一定的准确 性，但对中期趋势、短期趋势的认定却没有多 大帮助。
（2）、从时间上分：日、周、月、年、5 分钟、15分钟、30分钟、60分钟等K线。
日K线：若时间以一天为一个单位，称为日K线
周K线：若时间以一周为一个单位，称为周K线。
月K线：若时间以一个月为一个单位，则称为月K线。
类似地:
年K线：若时间以一年为一个单位，则称为年K线。 5分钟K线：若时间以5分钟为一个单位，则称为5分 钟K线。
8.2 K线理论
8.2.1 K线的画法和种类: （1）、开市价（开盘价）--以集合竟价中，成 交量最大的那一笔价格为开市价。 集合竟价时间：9：05--9：25； 开始交易。 交易原则：价格优先；时间优先。 9：30
证券投资学练习题_答案
《证券投资学》练习题答案第一章证券投资工具概述一、简答题1．证券的定义是记载并代表一定权利的法律凭证，它用以证明持券人有权取得凭证拥有的特定权益。
2．有价证券是记载着具体的票面金额，证明持有人有权按期取得饿一定收入并且可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证。
3．证券的特征：1．产权性；2．收益性；3．风险性；4．变现性；5．期限性；6．价悖性4．公司证券是指公司、企业等企业法人为筹集资金而发行的证券。
主要包括股票、债券、认股证书等。
5．政府证券是指政府财政部门或者其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券。
6．证券投资工具的属性比较：1．性质和功能的不同2．发行条件和流通方式的不同3．收益和风险水平不同7．固定收益证券是指持券人可以在特定时间内取得固定的收益，而且知道取得收益的数量和时间。
8．证券投资的基本要素：三要素：收益、风险和时间9．证券投资的含义是指企业和个人用积累起来的货币购买股票、债券、投资基金以及金融衍生产品等有价证券，借以获取收益的行为。
10．私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券。
二、填空题1．上市证券和非上市证券2．公募证券和私募证券3．（1）公司证券（2）金融证券（3）政府证券4．（1）固定收益证券（2）变动收益证券5．（1）适销证券（2）不适销证券6．（1）上市证券（2）非上市证券7．（1）国内证券（2）国际证券8．证券的变现性9．证券的价悖性10．股票第二章股票一、简答题1．股份有限公司的特征：承担有限责任；资本总额划分为相等金额的股份；可向社会公开发行股票；股东人数有下限但无上限。
2．股份有限公司设立程序：设立准备；申请与批准；募集股份；召开创立大会；登记注册。
3．股份公司的一般性质：具有独立法人资格；以股份筹资的形式组建；它的股份投资具有永久性；所有权和经营权相互分离4．股票是指股份有限公司在筹集资本时向出资人签发的证明股东所持有股份的凭证。
5．股票的性质：（1）股票是一种有价证券（2）股票是一种要式证券（3）股票是一种证权证券（4）股票是一种资本证券（5）股票是一种综合权利证券6．股票的特征：（1）收益性（2）风险性（3）流动性（4）永久性（5）参与性（6）波动性7．普通股票的功能：（1）筹资功能（2）投资功能8．普通股票的主要权利：（1）公司重大决策的参与权（2）公司盈余和剩余资产的分配权；（3）选择管理者；9．优先股票的特征：（1）股息率固定（2）股息分派优先（3）剩余资产分配优先（4）一般无表决权10．优先认股权是指股份公司为增加公司资本而决定发行新股时，原来的普通股股东享有按照持有比例以特定价格优先认购新股的权利。
证券投资学(第五版)第10章 证券组合管理
6 什么叫卖空？如果你有本金1 000元，卖空股票A 并将收入的500元连同本金全部投资于股票B，那 么在你的资产组合中A、B的权数各是多少？
7 如果两项资产完全正相关，是否能把它们组成一 个方差为零的资产组合？
8 如果股票A和股票B的协方差为正值，当股票A的 实际收益大于其预期收益时，你对股票B会有什 么样的预期？
(3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的 偏离？哪个符号可以反映这种偏离？
13 利用β值进行投资决策时需注意什么问题？
14 卖空限制对资产组合管理有什么影响？
三. 计算题
1.一个投资者筛选出2种风险资产作为其投资目标。资产的
具体情况如下：
E(R) σ
资产A 15%
30%
资产B 10%
22%
2 制定组合管理政策：包括规定投资范围和考 虑客户要求和市场监管机构的限制。
3 构建证券组合：取决于组合管理者的投资策 略（积极进取型投资策略、消极保守型投资策略 和混合型投资策略）。
4 修订证券组合资产结构：剔除或增加证券。
5 证券组合资产的业绩评估。
5.现代组合理论的形成与发展
1. 现代组合理论最早是由美国著名经济学家哈 里·马科维茨于1952年系统提出。
9 为什么大多数金融资产都呈不完全正相关关系？ 试分别举一个资产收益高度正相关和高度负相关 的例子。
10 请分析资产的数量与资产组合风险的关系。
11 什么是系统风险和非系统风险？
12 根据单一指数模型的假设，资产 I 的收益率可表 示如下：
ri=ai+βirm+εi
(1)式中各符号分别代表什么？
(2)宏观因素对这一模型会有什么影响？哪个符号可 以反映这种影响的大小？
证券投资学第10章
二、价格收益比模型
价格收益比模型是指用每股股价与每股收益（税后利 润）相比的比率来评价股票价值，也称市盈率评价法。
价格 收益 比（市盈 率）每股股票税价后格利润
或：股票价格=每股税后利润×市盈率
三、股票交易价格的影响因素
1、经营业绩 2、市盈率 3、企业潜力 4、企业题材
四、股票价格的修正
套期保值是将现货资产绝对的价格风险换成了基差风险。
（2）持有成本（cost of carry）
持有成本是指融资购买标的物（即现货）所需支付的利 息成本与拥有标的物期间所能获得的收益两者之间的差 额，亦即投资现货一段期间内所须支付的净成本（net cost）。
期货的理论价格＝现货价格＋融资成本－持有 收益
Dt=Dt-1(1+0%)
V
t 1
D0 (1 k )t
V D0 k
在具体的投资决策过程中，可以通过对比净现值和内 部收益率的方法来选择目标股票。
（1）净现值
在当时的时点上运用DDMs去估价股票所得出的内在价 值V，一般情况下与此股票现实的交易价格P是不相等 的。内在价值与成交价格之间的差额被称为净现值 （Net Present Value, NPV），即：
零息增长模型在现实中的应用范围是有限的，主要原因 在于无限期支付固定量股利的假设过于苛刻。零息增长 模型多用于对优先股的估值，因为优先股的股息支付是 事前约定的，一般不受公司收益率变化的影响。
2、不变增长条件下的股利贴现估价模型
Dt=Dt-1(1+g)=D0(1+g)t
V D0 (1 g)t t1 (1 k)t
第四节 期货与期权定价
一、期货定价模型
1、期货定价的基本概念和原理 持有成本理论：就是用持有现货所必须付出的净融资成
《投资学》每章习题_以及答案
《投资学》习题第1章投资概述一、填空题1、投资所形成的资本可分为和。
2、资本是具有保值或增值功能的。
3、按照资本存在形态不同，可将资本分为、、、等四类。
4、根据投资所形成资产的形态不同，可以将投资分为、、三类。
5、按研究问题的目的不同，可将投资分成不同的类别。
按照投资主体不同，投资可分为、、、四类。
6、从生产性投资的每一次循环来，一个投资运动周期要经历、、、等四个阶段。
二、判断题1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。
（）2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资本范畴。
（）3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。
（）4、直接投资是实物投资。
（）5、投机在证券交易中既有积极作用，又有消极作用。
（）6、投资所有者主体、投资决策主体、投资实施主体、投资存量经营主体是可以分离的。
（）三、多项选择题1、投资主体包括（）A．投资所有者主体B．投资决策主体C．投资实施主体D．投资存量经营主体E．投资收益主体2、下列属于真实资本有（）A．机器设备B．房地产C．黄金D．股票E．定期存单3、下列属于直接投资的有（）A．企业设立新工厂B．某公司收购另一家公司51%的股权C．居民个人购买1000股某公司股票D．发放长期贷款而不参与被贷款企业的经营活动E．企业投资于政府债券4、下列属于非法投机活动是（）A．抢帽子B．套利C．买空卖空D．操纵市场E．内幕交易四、名词解释投资投资主体产业投资证券投资直接投资间接投资五、简答题1、怎样全面、科学的理解投资的内涵？2、投资有哪些特点？3、投资的运动过程是怎样的？4、投资学的研究对象是什么？5、投资学的研究内容是什么？6、试比较主要西方投资流派理论的异同？第2章市场经济与投资决定一、填空题1、投资制度主要由、、等三大要素构成。
2、一般而言，投资制度分为和两类。
3、投资主体可以按照多种标准进行分类，一种较为常用的分类方法是根据其进行投资活动的目标，把投资主体划分为和。
投资操作规程
投资操作规程
《投资操作规程》
投资是一种风险与收益并存的活动，要保证投资的效果和安全，必须有一套科学的投资操作规程。
投资操作规程是指在投资过程中所应遵循的一系列规则和程序，是投资者进行投资活动必须遵循的一些基本规则。
首先，投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标来确定投资组合，包括投资标的、资金配置比例和投资期限等。
其次，投资者应该对自己所投资的标的进行充分的研究分析，包括基本面分析、技术分析等，以保证做出的投资决策是正确的。
同时，投资者应该严格执行投资规程，严禁盲目跟风、追高杀低等行为。
另外，投资者应该根据市场的变化及时调整投资组合，不要一味地死守某一标的或者投资方式，要保持灵活性。
此外，投资者应该及时关注市场动态，防范风险，做好资产配置和风险管理。
总之，投资操作规程是投资者进行投资活动必须遵循的一些基本规则。
良好的投资操作规程可以减少投资风险，提高投资效果。
希望每一位投资者都能严格遵守投资操作规程，切实提高自身的投资能力，实现财富增值。
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一、价值投资策略
价值投资策略是指投资者通过对公司内在价值 的估算，比较其内在价值与公司股票市价之间 的差价，当两者之间的差价达到某一程度时就 可以选择该公司股票进行投资。价值投资策略 的概念源于“证券分析之父”——本杰明·格 雷厄姆
格雷厄姆：廉价股价值投资策略 费雪：成长股价值投资策略 巴菲特：基于盈利能力的价值投资策略 林奇：实用的价值投资策略
来源：《股史风云话投资：第散10章户证投券投资资正原则典策》略与杰操里作方米法·J.席格尔
五、选择投资策略应该注意的问题
证券市场随着科技进步及社会经济发展而不断发 展变化，特定的证券投资策略有时只适合某些特 定的时期，而不能简单的拿来生搬硬套。
证券投资策略保密性越高越有效，一旦为社会大 众所认知，其有效性则大打折扣。
第10章证券投资原则策略与操作方法
1801-2001美国各种投资的名义回报
来源：《股史风云话投资：第散10章户证投券投资资正原则典策》略与杰操里作方米法·J.席格尔
1801-2001美国各种投资的实际回报
来源：《股史风云话投资：第散10章户证投券投资资正原则典策》略与杰操里作方米法·J.席格尔
1926-2011年美、德、英、日股票投资实际回报率
第十章 证券投资原则、策略与操作方法
证券投资的一般原则 证券投资策略 证券投资操作方法
第10章证券投资原则策略与操作方法
第一节 证券投资原则
做好充分的专业知识准备 慎重选择、分散投资 量力而行、留有余地 勤于分析、理性研判：智者常虑、虑者无忧 确立适度的目标与投资纪律、力戒贪婪
第10章证券投资原则策略与操作方法
（四）林奇：实用的价值投资策略
将公司分为六种类型； 与众不同的选股策略
不选热门股，只选冷门股 避开高增长易变行业，关注低增长稳定行业 远离高技术公司，关注低技术公司 不选多样化公司，关注专业化公司 不选竞争对手多的公司，只选竞争对手少的公司 不听内幕消息，只看公司及内部员工的买入行为
➢1976年，美国先锋基金管理公司推出追踪标准普尔500指数
的Vanguard500指数基金，是世界上第一只真正意义上的指 数基金。截止2013年5月31日，该基金的净资产总额为1396 亿美元。
➢1994年，标准普尔500指数增长1.3%，超过市场上78%的股
票基金的表现；1995年，标准普尔500指数增长率37% ，超 过市场上85%的股票基金的表现；1996年，标准普尔500指数 增长23%，超过市场上75%的股票基金的表现。
第10章证券投资原则策略与操作方法
（二）费雪：成长股价值投资策略
按照竞争优势原则，寻找真正杰出的公司 强调定性分析、注重公司质量 加码买进值得投资的公司 长期持有甚至永远持有
第10章证券投资原则策略与操作方法
（三）巴菲特：基于盈利能力的价值投资策略
“我是85%的格雷厄姆和15%的费雪” 基本原则：格雷厄姆的内在价值原则、安全
第10章证券投资原则策略与操作方法
顺势交易策略之一：趋势线交易法
第10章证券投资原则策略与操作方法
顺势交易策略之二：移动平均线交易法
第10章证券投资原则策略与操作方法
顺势交易策略之三：形态突破跟进法
第10章证券投资原则策略与操作方法
（二）逆向投资策略的精 髓
通常采用市盈率估价法 尽可能集中投资，3-10只股票 长期投资
第10章证券投资原则策略与操作方法
二、反馈交易策略
反馈交易策略是以股票过去的表现作为买卖判 断的主要依据的策略，具体分为两种，即顺势交易 策略与逆向交易策略。顺势交易策略是买入近来的 强势股，卖出近来的弱势股，其表现形式俗称“追 涨杀跌”；而逆向交易策略则卖出近来的强势股， 买入近来的弱势股，其表现形式俗称“低买高卖”。
➢1983-2003年，美国追踪标准普尔500的指数基金累积收益
率1052%，股票基金平均累积收益率为573%。
第10章证券投资原则策略与操作方法
Buffett: Index funds better for most investors
"A very low-cost index is going to beat a majority of the amateur-managed money or professionally-managed money," Buffett said at a press conference, a day after the annual shareholder meeting for his Berkshire Hathaway Inc. insurance and investment company. ——/article/2007/05/07
第10章证券投资原则策略与操作方法
2005-2013 S&P500与 Consensus Bullish%对比
来源：http://www.acting-ma第n.1c0章om证券投资原则策略与操作方法
动能指标法——相对强弱指标（RSI）
第10章证券投资原则策略与操作方法
三、量化投资策略
❖ 是数学与金融的结合，指投资者依靠独创的计 算机程序以及量化分析的模式来寻找最佳品种， 据以获得超额利润的投资策略。 ❖采用量化投资策略的投资者通常对数学和计算 机程序非常熟悉，完全依照计算机的计算结果来 选择品种和买卖时机。 ❖是证券市场投资理论跟随科技发展的一次革命， 价值投资策略、反馈交易策略的具体内容都可以 用数字的方式以各种定价模型交给计算机来处理。
行为金融学对我们分析市场行为及完善证券投资 策略提供了理论依据。
第10章证券投资原则策略与操作方法
第三节 证券投资操作方法
投资操作的资金准备——资金三分法 投资操作的基本技巧——止损操作法 计划投资操作法 灵活投资操作方法 债券投资的技巧
科学的投资操作方法，可以适当弥补投资者在投资理论 和分析水平上面的不足；糟糕的投资操作方法，可以 将投资者在理论和分析水平方面的优势消耗殆尽。
三、计划投资操作方法
哈奇趋势投资计划法（10%转换法） 等级定量投资计划法 逐期定额投资计划法 固定金额投资计划法 固定比例组合投资法 变动比例组合投资法
第10章证券投资原则策略与操作方法
Medallion基金200多名员工中只有2位 是金融博士，近一半的员工都是数理方面的 博士，学术范围涵盖数学、量子物理学、理 论物理学、统计学、语音识别等。
西蒙斯的投资主要是通过计算机程序在 各种市场进行短期交易，所使用的量化分析 工具是公司上下严守的秘密，没有人知道他 投资的细节。
第10章证券投资原则策略与操作方法
美国别克、通用、雪佛兰汽车公司的创始人威廉·C·
杜兰特，曾经一度是美国最富有的人之一，1920年他为了 阻止通用汽车股票下跌而通过支付保证金的方式大量购入 股票，最终失去了自己的300万股通用汽车股票，只能靠经 营一个小保龄球馆度过自己的余生。
1929年由华尔街股灾引发了美国经济大萧条，这次股灾
的一个重要催化剂就是证券信用交易。
第10章证券投资原则策略与操作方法
Jame simons和大奖章基金
2007年西蒙斯以 40亿美元跻身《 福布斯》400富人 榜第64位
目前已知最成功的量化交易者之一是美 国数学家西蒙斯，他管理的Medallion对冲 基金自1988年成立至2009年西蒙斯退休，年 均回报率高达34%（已扣除5%的资产管理费 以及44%的投资收益分成等），该基金每年 的实际收益高达70%以上。
美联储 5% 成员银行 12% 经纪人 20% 投机者
第10章证券投资原则策略与操作方法
杜兰特的悲哀
投机者的疯狂
第10章证券投资原则策略与操作方法
关于1920-1932年的延伸阅读
约翰·S·戈登
宋鸿兵
中信出版社
中信出版社
第10章证券投资原则策略与操作方法
第二节 证券投资策略
投资策略是指基于特定的投资理念或模式、围绕 一定的投资目标而采取的投资谋略、方案、技巧 与措施的综合，或者说是一种有计划的投资实施 模式。
四、指数化投资策略
指数化投资策略是指按照某种证券价格指数编制 原理构建投资组合，不主动对个股和买卖时机进行选 择，只是跟踪目标指数的变动，以取得目标指数所代 表的整个市场的平均收益为投资目标。
第10章证券投资原则策略与操作方法
➢1971年美国威弗银行为其机构投资者客户萨姆索纳养老基
金设计了世界上第一个指数组合，规模600万美元。
边际原则和市场先生原则 同时吸收了费雪在选股策略、集中投资、长
期持有方面的优点 综合了格雷厄姆和费雪的估值方法，主要采
用现金流贴现模型进行估值
第10章证券投资原则策略与操作方法
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14年6.5倍的涨幅、战胜市场的典范
第10章证券投资原则策略与操作方法
一、做好充分的专业知识准备
胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜
投资者在从事证券投资前，必须尽可能全面地做 各种相关知识准备，了解诸如证券投资的范围、特 点、条件、种类、影响因素、场所、费用、程序、 方法、法规、术语等一系列问题；在证券投资过程 中，还必须结合实践不断巩固、完善自己的投资系 统。
建议无法做好充分准备的非专业投资者最好采用 被动投资策略，通过指数化投资获得市场平均收益。 股市如战场，不打无准备之仗是胜者用兵的第一原则
第10章证券投资原则策略与操作方法
一、资金准备——资金三分法
不动准产备金
债券银、行优存先款股
普通股 有价证券
第10章证券投资原则策略与操作方法
98.01-2014.01美国个人投资者资产配置变化
第10章证券投资原则策略与操作方法
二、基本技巧——止损操作法
买入
第10章证券投资原则策略与操作方法